1、研 究 报 告 (Research Paper) 外资并购中国饮料行业所引起的经济性垄断影响研究Research on the economic monopoly impacts of the foreign capital mergers and acquisitions based on the Chinese beverage industry1摘 要20 世纪 90 年代以来，全球跨国并购逐渐取代了“绿地投资”而成为跨国公司对外进行直接投资的主要形式。改革开放以来，我国利用外资的深度和广度不断加强。外国资本进入我国的模式也随着我国改革开放的深入而发展变化。自上世纪 90 年代以来，外国
2、资本逐渐并购我国企业，尤其是以并购重点龙头企业为主的模式进入我国经济的重点行业。在此过程中，一方面我国企业获得自身发展所需的资金、技术、管理经验等；另一方面，外资并购国内企业也引起了许多问题，尤其是外资并购国内重点企业和行业带来的垄断问题。外资并购带来的国有资产流失问题，以及民族产业、民族品牌受到冲击等问题。这些问题的出现对我国的国家经济安全带来深远影响。本研究第一部分介绍了外资并购的相关理论知识，如西方公司并购动机理论及跨国并购相关理论。第二部分介绍了在中国外资并购的发展概况及特点，重点讲述了中国饮料行业的外资并购情况。第三部分以达能为案例，分析了达能并购中国饮料行业中的企业后对被并购企业利
3、益相关方的影响。最后一部分分析总结了外资并购对我国行业所产生的负面影响，特别是经济性垄断影响，并在本文的最后针对这些影响提出了一些应对措施。关键词：外资并购，经济性垄断影响，饮料行业2AbstractSince 1990s, transnational corporations Mergers and Acquisitions (M Economic monopoly impacts; Beverage industry;3目 录导论 - 4第一节 研究背景 -4第二节 研究目的与研究意义 -6第三节 研究方法与资料来源 -7第四节 研究内容与研究框架 -7第一章 理论回顾 -9第一节 西方公
4、司并购动机理论- 9第二节 跨国公司并购理论回顾-10第二章 中国的外资并购概况-11第一节 外资并购在中国的发展概况-11第二节 外资并购在中国的特点-11第三节 中国饮料行业的外资并购发展概况-12 第三章 达能在华并购案例分析-15第一节 达能在华并购概述-15第二节 达能在华并购对利益相关方的影响-15第三节 对达能在华并购的评述-18第四章 外资在华并购的影响及对策分析-19第一节 外资在华并购对我国的影响-19第二节 抵御外资并购中国企业形成经济型垄断的对策分析-20参考文献-234导 论第一节 研究背景跨国并购成为跨国企业自身扩展的一种重要途径，也是跨国企业开辟国际市场、提升竞争
5、力的一种重要战略实践。根据2000 年世界投资报告统计，1980-1999 年间在世界范围内国内企业之间以及国外企业之间达成的并购以年均42%的速度增长。20 世纪 90 年代跨国并购（Cross-border Mergers 恶意并购, 受害中小股东首当其冲。广大小股东的投资是公司资本最重要和最基本的来源, 没有小股东的信任, 整个社会的经济投资和发展都会受到削弱。1、在外资并购中, 收购者与目标公司股东之间的不平等以及股东之间的不平等, 使得小股东很大程度上处于被剥削的弱者地位。与收购者相比, 小股东由于缺乏信息、专业知识, 因而在面对收购者的逼迫与掠夺时无力讨价还价, 在股份的出售与否上
6、很难做出维护自身合法权益的明智选择。在目标公司内部由于股东之间地位的不平等, 大股东凭借其雄厚的经济实力可以协议方式出售自己的股份, 从而获取收购者给予的优惠待遇, 而小股东却无法享受这种待遇。在收购战中, 真正获益的是大股东与收购者, 因为如果收购成功, 收购者则以较低的收购价, 换取了目标公司巨额的财产利益。即使收购失败, 收购者也能通过高价向目标公司出售其已有的该公司股票的方式获取高额收益。2、在外资并购中, 目标公司管理层滥用其控制权, 以维护公司长远利益及制止收购者对股东利益的掠夺为借口采取反收购措施, 侵害广大小股东的利益。目标公司经理失去了职位, 即意味着丢掉了丰厚的薪水和分红、
7、优厚的福利待遇, 毫不奇怪他们会竭力进行抵抗。在这场角逐中不管谁获胜, 中小股东都无法改变其弱者的地位, 只有以最高的价格出售股票, 才能实现其自身利益的最大化。17但遗憾的是, 广大小股民以为公司经营者会为股东利益着想, 且反收购成功后公司股份会升值等, 而错过了以最高价出售其股票的良机。三、对经销商的影响法国达能公司在 07 年欲强行以 40 亿元人民币，并购杭州娃哈哈集团有限公司总资产达 56 亿元、2006 年利润达 10，4 亿元的其他非合资公司 51%的股权。在这个过程中，经销商对于达能的做法提出了抗议，并发表了经销商的集体声明，在声明中希望达能和相关媒体能够关注经销商的立场和利益
8、。并且经销商也怀疑达能的经营理念和能力，原文如下：“法国达能中国团队在中国的所作所为很让我们担忧我们今后的发展。从乐百氏的命运中我们就可以看出来，达能对于中国饮料市场的运作是如此失败，它们的那一套所谓的国际先进营销理念到了中国就水土不服，如果真的出现由达能来经营娃哈哈的局面，那我们的风险太大了，我们有理由怀疑娃哈哈一旦被它们掌控也会像乐百氏、正广和、深圳益力一样被草草处理掉，这样我们经销商的利益就得不到保证。”外资并购对于经销商的利益有以下方面影响：1，并购事件影响市场信心，销售量下降，从而直接影响经销商利益。2，与原来公司的诚信关系被打破，合同条件很可能变更，无法维持对原品牌的经销权。四、对
9、竞争者的影响达能展开并购之前对中国市场进行的深入分析发现：中国乳制品市场特点是：行业高速发展、市场潜力巨大；竞争者众，个体实力很弱；外国公司加紧渗透；国内品牌积极备战等。而水市场方面则拥有市场迅速扩容、发展潜力巨大，竞争者众多、分属不同的阵营，市场变数很大三大特征。根据以上分析，达能制定了自己的进入方案：与当地领导性的品牌进行并购、合资或合作，实现达能品牌的本土化销售，并从对当地领导品牌的战略投资中获利。基于中国市场的特殊情况，达能在中国的战略同样是收购，但这种收购战略又表现出其独特性。垄断性并购的危害在于利用垄断地位，损害同类竞争者的利益，甚至消灭竞争。最需要警惕的是，一些跨国公司不仅仅是要
10、占领中国市场，而是要从全18球产业链和供应链的角度在中国整合市场和资源，从根本上消灭其在中国的潜在竞争对手。这种战略性扩张的并购不仅会影响其所处产业的竞争，而且最终会同时控制上下游产业，对竞争危害很大。对行业内竞争者的主要影响有以下方面：1，外资并购多是并购行业中的领头企业，并购后的企业如果整合良好，会在财务、人力等方面实力大大增强，从而威胁行业中其他竞争者的利益2，外资并购若是吞并行业内的主要企业，会造成垄断效应，从而使剩余实力较弱的竞争者丧失与之抗衡的能力，快速退出市场，形成挤出效应。第三节 对达能在华并购的评述越来越多的人开始质疑达能在中国的合作战略，认为达能不是为了将这些企业经营壮大，
11、而是为了资本运作将中方企业股权低价收购后再在国际市场上出售或上市，以套取巨额资金和利润。达能只不过是在利用资本的力量，不断“蚕食”中国本地品牌，逐步垄断中国市场。 “达能是在瓜分我们的财富。不要指望达能给你带来核心技术、与你共同壮大民族品牌，尽管它作过承诺。 ”这是娃哈哈对其合作伙伴达能的态度。对此，中国国际经济贸易仲裁委员会顾问李国光认为，达能公司实际上已经对中国的饮料业进行了垄断，严重违背了国家六部委关于外国投资者并购境内企业的规定中“并购方在中国营业额超过 15 亿元人民币，境内资产拥有3O 亿元以上，境内企业超过 15 家，必须报经国家商务部、国家工商总局审查的规定” 。李国光认为，从
12、娃哈哈与达能的商标使用合同来看，确实娃哈哈因签订了那么一条不公正条款而受到了限制，但这个合同可认为是娃哈哈主观上失误导致的“缔约过失” ，显失公正，可请求采取行政协商解决，废除合同。同时，李国光认为，也可对达能进行反垄断调查，按照国际惯例，采取法律手段强行解除其垄断地位。19第四章 外资在华并购的影响及对策分析第一节 外资在华并购对我国的影响一、对国家的影响（一）外资并购可能威胁国家经济安全，影响国家的经济控制力。由于跨国公司在技术等其他方面的优势，并且投资具有上下游一体性、规模性、集中性等特点，企业的真正控制权往往在外商手中。外资过度并购将大大损害我国产业安全，减弱国家竞争力，并且会直接影响
13、到国家的实施宏观经济调控能力。（二）外资并购可能造成国有资产流失如果把外资并购比作成一个市场，那么这个市场不仅是一个不完全竞争市场，而且在很大程度上是一个买方市场。跨国公司与国有企业存在严重的信息不对称，跨国公司完全可以利用这种信息不对称，低估国有企业固定资产和无形资产的价值 1。另一方面，由于我国尚未建立起科学合理的资产评估制度，导致了在外购并购我国企业时出现了大量的国有资产高值低估的现象。此外，由地方政府为追求政绩和国企管理者为追求自身利益最大化而产生的道德风险与代理风险，也会造成国有资产贱卖的现象。（三）外资并购后可能影响就业问题，进而影响到社会稳定外资并购我国企业后，为了形成规模效应和
14、提高整体效率，会对原来企业进行重组。并购的规模效应经常导致企业裁员。同时，外资并购国内企业后，通过引入更先进的技术和管理制度，提高生产率，也会裁掉竞争力较差的员工。在目前我国社会保障体系尚未完善的情况下，跨国并购造成的失业在短期内有可能造成一定的社会问题。另一方面，外资并购国企后通过派遣外籍人员独揽企业高层职位来控制企业，而将中国员工排除在核心管理层与技术层之外，直接影响到了中国员工的就业质量。二、对我国产业的影响1刘丽芳，“外资并购中国企业的影响及对策分析”，渤海大学学报，2006年第3期，第72页20（一）外资并购会打破原有市场结构，导致垄断外资通过资本市场，借助低成本收购的壳资源，注入其
15、在中国的业务、技术和产品，能在较短的时间内占领中国市场、拓展融资渠道，容易形成行业垄断。而且，外资在中国一些地区或行业整体并购国有企业，具有非常明显的控制、垄断中国市场的动机。此外，外资并购会导致国际性生产与购销的集中与垄断，从而形成跨国公司对国际市场的垄断，因而在某种程度上会遏制我国民族产业的发展。（二）外资并购会对我国企业造成挤出效应外资并购我国企业后，国内市场对外资大规模开放，使我国企业面临实力强大的跨国公司的竞争，其中相当一部分为求生存和发展，很可能寻求外方的收购。我国企业被外资并购之后，随即纳入跨国公司的生产体系，与外资结合必然形成规模经济，对新形成的投资构成进入壁垒，产生挤出效应
16、2。这种挤出效应不仅表现在外资直接进入的领域，而且对相关行业的企业也有深远影响。外资并购我国企业后，有可能打破国内原有的供应链，转向跨国公司母公司或跨国公司在国内的陪套生产企业。三、对企业的影响（一）外资并购会影响民族品牌的生存发展外资并购国内企业的目的大都是“以资本管理换市场”。外资并购我国企业后，对中国品牌束之高阁，控制销售，减少或终止技术开发投入，降低产能，导致国有品牌的市场占有率大幅下降。同时，外资企业以自己的品牌来取代中国品牌，迅速占领了中国品牌的原有市场空间，导致民族品牌不断萎缩。大量事实正说明，很多自主品牌不仅没有在外资并购中壮大自己，反而被消弱，甚至被消灭。（二）外资并购限制了
17、被并购企业的技术研发与革新能力中方企业被并购的目的之一是想引入外资企业先进的技术，但在实际运作中，中方企业在被并购后自主研发能力提高不大，仍停留在产品引进改型阶段。跨国公司在中国设立的研究机构主要是为了进行新产品的本地化研究，新技术、关键技术仍掌握在外方人员手中。由于考虑到技术保密问题和技术领先可以带1程和民，“外资并购对中国企业的影响”，理论纵横，2007年第2期，第12页21来的收益，在中国从事研发活动的跨国公司多数从事适应性研发活动，真正从事创新型研发活动的很少。另外，很多外资在并购国内企业时，要求原企业放弃研发部分的控制权，从而削弱和磨灭了我国企业自主创新的能力。（三）外资并购中的投机
18、性并购问题随着资本市场的不断发展，部分跨国公司开始将目光投向了金融资本投机。他们并购企业的目的并不是联合经营，而是在并购国内企业后，将控股权在境外上市或转卖。这种并购并不会给被并购企业带来资金、技术支持，并且也不参与企业经营管理。而目前，我国企业对于投机性并购投资识别能力差，为投机性投资提供了机会。若不能及时防范这种风险，企业的控制权将会受到极大的损害。第二节 抵御外资并购中国企业形成经济型垄断的对策分析一、健全相关法律法规和立法规范外资并购审查制度。我国已经出台反垄断法 ，在相关法律的完善和实施的过程中赋予外资国民待遇一个限制这种限制主要应在以下几方面：（1）行业限制。国民经济要害部门、涉及
19、国家安全和社会稳定的国防、新闻等部门，必须严格限制或禁止外资以并购方式进入。（2）目标企业限制。在行业中处于举足轻重地位的企业，或者涉及国家机密和国家重点保护的传统技术的企业， 应当严格限制外资兼并收购，或者规定较严格的审批程序和标准。 （3）并购规模的限制。对于交易金额达到相当规模的外资并购项目，应当予以限制。 （4）支付方式与支付时间的限制。外资并购一般应由作为并购方的外国投资者以可自由兑换的货币支付，而且应当在并购协议生效时即支付全部价款。 （5）享受有关优惠政策的限制。企业并购中的一些特殊优惠政策和财政补贴，不适用于外资并购。二、国家反垄断部门立法层面的决策依据主要是面向长期和战略性的
20、国家利益导向，而非短期和纯粹的经济利益导向。对于外资企业收购我国各类行业领先企业的经济型垄断行为，从战略性的国家利益角度，通过立法手段，坚决予以回绝；并对绩效暂时低下或者财务一时困难的中资企业，采取暂时托管的办法，以寻求更好的利于中资企业战略发展的机会，杜绝外资企业运用并购这22类中资企业形成实际上的经济型垄断的市场机会。三、要消除对地方政府官员单一的外资引进量的考核行为，以防止好意利用外资而“引狼入室” ，规范政府行为，消除地方保护主义。 地方政府各自为政，给予的政策过于优惠。一些地方政府在引进外资过程中急于求成，一味降低条件，过于强调不求所有，但求所在，增强优惠力度，如降低中方持股比例，技
21、术上没有更高要求，对人员、债务的承诺较多。中央政府的外资管理政策和体制缺乏纪律和法规约束，地方政府往往随意执行，如将大的投资项目分解成小项目，以符合较低级别的审批权限和批准投资。地方政府和合作伙伴对中央政府打“擦边球” 。外资企业在中国经常得到超国民待遇，可能造成中方权益受损，导致国有资产流失。四、我国各级各类反垄断组织机构认真研习发达市场经济国家和地区如何通过制度建设，消除外资企业并购本国企业形成经济型垄断风险的经验。特别是美国政府反垄断或反托拉斯的历史经验和操作手法。坚决树立在反外资“经济型”垄断过程中的立法意识，充分认识到反垄断过程，本质上就是立法和法治的过程。从根本上消除靠人治去进行事
22、后控制的侥幸心理。五、对于外资企业收购我国各类行业领先企业的经济型垄断行为，从战略性的国家利益角度，通过立法手段，坚决予以回绝；并对绩效暂时低下或者财务一时困难的中资企业，采取暂时托管的办法，以寻求更好的利于中资企业战略发展的机会，杜绝外资企业运用并购这类中资企业形成实际上的经济型垄断的市场机会。发展我国资本市场：因为我国资本市场的规模还相对较小，而且缺乏高度流动性和稳定性，难以为我国企业提供资金支持，这才使得我国的企业迫不及待的吸引外资。六、中资企业应熟悉资本市场，了解外资的资本运作手段，防备在并购过程中，外资利用资本运作手段，掌握中资企业的控股权。与外资并购谈判过程中，熟悉并充分利用国际惯
23、例，把握利用外资的主动性。另外纠正中资企业关于引进外资的一些错误认识，使企业能够谨慎的思考并购相关事宜。23参考文献1 白津夫,跨国公司在华并购的新特点和我们的对策J,中国经济周刊, 2006(8)2 陈继勇,潘勇辉，外资并购中国上市公司绩效及其持续性研究来自汽车行业的经验证据J，经济管理, 2006(4)3 江小涓，利用外资对产业发展的促进作用以发展中国家为背景的理论分析J，中国工业经济, 1999(2)4 刘丽芳，外资并购中国企业的影响及对策分析J，渤海大学学报, 2006(3)5 彭轶丽，外资并购问题的效率角度分析J，中山大学学报论丛,2006(6)6 冼国明，关于外资并购国有企业若干问
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