1、第八章企业价值评估,第一节企业价值评估及其特点,第二节企业价值评估的范围界定,第三节收益法在企业价值评估中的应用,第四节成本法与市场法在企业价值 评估中的应用,本章重点,第一节企业价值评估及其特点,（二）企业特点 1.盈利性 2.持续经营性 3.整体性 二、企业价值的辨别,公允市场价值 由企业的盈利能力决定的 由别于企业账面价值,企业就是按照法律程序设立的，以盈利为目的的，由各种要素资产构成并能够持续下去的自负盈亏的法人实体。,一、企业及其企业价值,（一）企业的概念,（一）企业价值评估的特点,1企业价值评估是把具有完整生产经营能力的资产综合体作为评估客体。2企业价值评估的目的通常是产权交易，而
2、且是在“持续经营”前提下的产权变动。3企业价值评估主要是围绕影响资产综合体的获利能力及其面临的风险来进行的。,企业价值评估最根本的特点,将被评估资产综合体作为一项完整资产来进行评估；评估的最终值中既包含着有形资产的价值，又包含着无形资产的价值。 企业价值评估整体性评估与单项资产评估值之和的区别 评估对象的差别 影响因素的差异 评估结果的差异P156,（二）企业价值评估的前提,1、企业价值的未来收益可以预测，而且可以用货币来计量。这也是收益现值法评估原理和方法所应该具备的基本前提。 2、与企业价值获得未来收益相联系的风险也可以预测，并且可以用风险报酬率来表示。不同企业的经营风险是不同。 3、企业
3、价值能够通过不断自我更新、补偿，使其能继续使用下去并能保证其获利能力持续不断的收益流现值是企业价值评估的必要前提。,第二节企业价值评估的范围界定,一、企业价值评估的一般范围企业的全部财产 二、企业价值评估的具体范围,一、收益法的计算 （一）企业持续经营假设前提下的收益法 1.年金法 2.分段法 二、收益额、折现率和资本化率的估测 三、应用,第三节企业价值评估的收益法,第四节企业价值评估的 成本法和市场法,一、企业价值评估的成本成本加和法,二、企业价值评估的市场法市盈率乘数法,成本法在企业价值评估中的应用,成本加和法 假设在评估时点，重新建造一个与被估对象相同的企业或生产能力及获利能力载体所需要
4、的投资额，作为判断整体资产价值的评估方法。,从投入的角度（从资产购建的角度），而没有考虑资产的实际效能和企业运行效率； 无论其效益好坏，同类企业中只要原始投资额相同，则其评估值趋向一致； 效益差的企业资产负荷不足，可能造成最终的评估值会高于效益好的企业的评估值，从而难以对资产的经营效果进行评价。,缺 点,市场法在企业价值评估中的应用,市场比较法是指利用产权市场上与被估企业相同或相似企业的交易作为参照，通过被估企业与参照企业之间的对比分析，进行必要的差异调整，修正市场交易价格，从而确定被估企业整体资产价值的一种评估方法。,最常用方法市盈率乘数法,市盈率=市价净收益 市盈率乘数法的基本步骤： （1
5、）搜集与被评估企业相同或相似的上市公司，包括所在行业、生产产品、生产规模等方面的条件大体相接近，将上市公司的股票价格计算出的市盈率，作为评估被评估企业整体资产价格的乘数。,（2）按不同市盈率乘以被评估企业的收益额。 （3）得到一组被评估企业的初步整体价格。 （4）对于一组整体资产初步价格分别给予权重，加权平均计算出整体资产的评估值。,市盈率乘数法适用范围,市盈率乘数法要求在活跃、成熟的证券交易市场存在的前提下进行； 我国当前证券交易市场发育程度比较低、不成熟、不规范； 市盈率不能反映企业的收益与其市场价值的比例关系，很少用它来评估整体资产的价值。,第五节 负债的评估,负债是指企业所承担的能以货币计量，需以资产或劳务偿付的债务,负债评估的目的： （1）对企业财务状况进行评价，向投资者和债权人揭示企业所承担负债状况； （2）企业实行兼并，在资产转让中由买方承担债务，必需进行评估。,负债评估的标准,1.负债确认标准,2.负债估价标准,依据法律、法规或合同契约而确认 依据一项经济业务的经济实质 依据负债金额的可计量性,2.负债估价标准,流动负债 未来应付金额已由合同或协议所规定， 按其未来应付金额作为评估价值（可以不予折现）。 长期负债 应按适当的折现率进行折现，以长期负债的现值作为评估价值。,
