“打新定期跟踪”系列之五十三：科创板年内最大新股百济神州询价待上市-20211129-华安证券-26页.pdf

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 科创板年内最大新股百济神州询价待上市 “打新定期跟踪”系列之五十三 Table_RptDate 报告日期：2021-11-29 Table_Author 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱： 联系人：钱静闲 执业证书号：S0010120080059 邮箱： 联系人：吴正宇 执业证书号：S0010120080052 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告 1、 网下询价分散度提升，有效报价区间拓宽“打新定期跟踪”系列之四十六 2、部分新股定价突破“四值”孰低“打新定期跟踪”系列之四十七 3、新股发行价显著上新，中自科技上市首日破发“打新定期跟踪”系列之四十八 4、多只新股破发，打新收益曲线调整“打新定期跟踪”系列之四十九 5、打新账户数量降低，机构参与热情下降“打新定期跟踪”系列之五十 6北交所首批IPO新股采用直接定价发行“打新定期跟踪”系列之五十一 7.从收益角度调整打新能力评价指标“打新定期跟踪”系列之五十二 主要观点 Table_Summary Table_Summary 跟踪2021年网下打新收益率 截止2021/11/26，假设询价新股全部入围情况下，A类2亿规模账户打新收益率13.8%，C类2亿规模账户打新收益率6.2%；以注册制新股80%入围率测算时，A类2亿规模账户打新收益率11.5%，C类2亿规模账户打新收益率5.0%。根据我们的预测，2021全年新股上市总规模为4800亿时，2亿规模账户A类打新收益率约11.7%，C类打新收益率约5.1%。 逐月打新收益金额测算 在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，2021 年 1 月打新收益为 140.15 万元，2021 年 2 月打新收益为156.83万元，2021年3月打新收益为235.26万元，2021年4月打新收益为 269.71 万元，2021 年 5 月打新收益为 203.29 万元。2021年6月打新收益为618.77万元，2021年7月打新收益为386.64万元， 2021年8月打新收益为336.83万元，2021年9月打新收益为186.76万元，2021年10月打新收益为58.66万元，2021年11月打新收益为160.71万元。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 Table_StockNameRptType 金融工程 专题报告 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 26 证券研究报告 正文目录 1 跟踪2021年网下打新收益率 . 5 2 近期新股打新结果 . 10 3 近期新股日历 . 12 4 近期打新市场表现 . 13 4.1 近一个月内新上市股票 . 13 4.2 近一个月内新申购股票 . 14 4.3 近一个月内询价入围情况 . 16 4.4 近一个月打新收益测算 . 19 5 理论打新收益测算 . 20 5.1 不同规模账户逐股票打新 . 20 5.2 不同规模账户逐月打新收益 . 21 6 高入围率基金推荐 . 24 风险提示： . 25 oPnOpOrQrRrPuNuMoMtPqO6M8Q7NtRnNpNmNfQnMrQeRnPzQaQqRsMMYsPoPMYoNnPTable_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 26 证券研究报告 图表目录 图表 1 2021已实现打新收益（A类账户） . 5 图表 2 2021已实现打新收益（C类账户） . 5 图表 3 预测2021年打新收益的敏感变量 . 6 图表 4 2020年至今逐月上市规模（亿元） . 6 图表 5 注册制个股近期涨幅 . 7 图表 6非注册制个股近期涨幅 . 7 图表 7 科创板个股报价账户数量 . 7 图表 8创业板个股报价账户数量 . 7 图表 9 主板有效报价账户数量 . 8 图表10 A类账户注册制个股单位规模打新收益 . 8 图表11 A类账户非注册制个股单位规模打新收益 . 8 图表12 C类账户注册制个股单位规模打新收益 . 9 图表13 C类账户非注册制个股单位规模打新收益 . 9 图表14 A类账户2021全年打新收益率预测 . 9 图表15 A类账户2021全年打新收益预测 . 9 图表16 C类账户2021全年打新收益率预测 . 9 图表17 C类账户2021全年打新收益预测 . 9 图表 18近期新股发行定价和发行PE . 10 图表 19 近期新股发行数量 . 11 图表 20 打新流程图 . 12 图表 21 待上市股票状态汇总 . 12 图表 22 待上市股票状态明细 . 12 图表 23 过去一周IPO日历 . 13 图表 24 下周IPO日历（持续更新） . 13 图表 25近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元） . 14 图表 26 近一个月内新申购股票发行PE倍数 . 14 图表 27 近一个月内新申购股票网上申购中签率（%） . 15 图表 28近一个月内新申购股票网下A类申购中签率（%） . 15 图表 29近一个月内新申购股票网下C类申购中签率（%） . 16 图表 30 A、B、C类平均网下中签率（%） . 16 图表 31各板块平均网下中签率（%） . 16 图表 32近一个月内科创板整体入围率 . 17 图表 33近一个月内创业板整体入围率 . 17 图表 34近一个月内科创板A类法人投资者和C类法人投资者数量 . 18 图表 35近一个月内创业板A类法人投资者和C类法人投资者数量 . 18 图表 36近一个月内主板A类法人投资者和C类法人投资者数量（包含原中小板） . 19 图表 37 近一个月内新上市股票满中收益（万元） . 19 图表 38近期各股票A类实际打新表现 . 20 图表 39近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元） . 21 图表 40 2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（所有板块） . 22 图表 41 2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（科创板） . 22 图表 42 2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（创业板） . 23 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 26 证券研究报告 图表 43 2020年以来不同规模账户逐月网下打新收益率（主板） . 23 图表 44示例：基金公司P、Q报价情况 . 24 图表 45 示例：计算基金公司与基金的参与度、入围率 . 24 图表 46 高入围率基金推荐 . 25 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 26 证券研究报告 1 跟踪2021年网下打新收益率 我们滚动跟踪近期打新市场表现，并将其纳入2021年打新收益率预测的模型中。截止 2021/11/26，假设询价新股全部入围情况下，A 类 2 亿规模账户打新收益率13.8%，C类2亿规模账户打新收益率6.2%；以注册制新股80%入围率测算时，A类2亿规模账户打新收益率11.5%，C类2亿规模账户打新收益率5.0%。 图表 1 2021已实现打新收益（A类账户） 来源： wind资讯，华安证券研究所 图表 2 2021已实现打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 我们将2021年打新收益拆解为已实现部分和未实现部分。已实现打新收益可以根据实际数据测算得到，未实现打新收益整体受两个变量影响：1、2021 年全年待新股上市规模，我们将其作为情景分析；2、单位上市新股的打新收益。而单位上市新股的打新收益与新股上市涨跌幅正相关，而与有效报价账户数量负相关。 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6 / 26 证券研究报告 图表 3 预测2021年打新收益的敏感变量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 我们的打新收益滚动跟踪测算模型步骤如下所示： 1、 计算2021年已上市新股规模x亿和已实现打新收益率。 2、 假设2021年不同的新股上市规模y亿，例如4000亿、4500亿、5000亿，则待上市新股规模为(y-x)亿。 3、 分别测算注册制新股以及非注册制新股的上市涨跌幅变动趋势。 4、 分别测算注册制新股以及非注册制新股的 A 类、C 类有效报价账户数量变动趋势。 5、 分别测算近期注册制新股以及非注册制新股的 A 类、C 类账户单位规模打新收益（以近60只新股为参考），并且根据3与4 的变动趋势给予单位规模打新收益一个合适的折扣。 图表 4 2020年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 过去一周（ 2021/11/22-11/26）新股上市规模为77.86亿元（不包含北交所新股）。Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 7 / 26 证券研究报告 滚动跟踪近期 20 只新股上市后的涨幅表现，其中注册制个股上市首日的涨幅在88.93%左右，上市涨幅有所回升，非注册制个股开板首日的涨幅在73.81%左右。 图表 5 注册制个股近期涨幅 图表 6非注册制个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表 7 科创板个股报价账户数量 图表 8创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 A类、C类入围账户数量在2021年3月前有比较明显的上升趋势，因此对单位上市规模产生的打新收益有一定的负面影响，近期由于打新收益的降低，A、C类户参与数量有比较明显的下降，尤其是 C 类账户。滚动跟踪近期 20 只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股 A 类有效报价账户数量在 3135 左右，C 类有效报价账户数量在3287左右，创业板新股A类有效报价账户数量在2892左右，C类有效报价账户数量在3287左右，相比上周进一步下滑。主板（包含中小企业板）个股A类有效报价账户数量在3995左右，C类有效报价账户数量在7751左右。由于打新收益的下滑，未来账户数量可能进一步下行。 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 8 / 26 证券研究报告 图表 9 主板有效报价账户数量 资料来源： wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近20、60只新股，测算单位上市规模下的打新收益如图所示，注册制与非注册制下这个指标差距较大，且长期趋势主要受有效报价账户数量影响，从滚动跟踪60只新股的单位规模打新收益来看，目前这个指标下降趋势比较显著，可能受到注册制发行制度调整的影响，在估测2021全年打新收益时我们使用线性外推，并附加一定的折扣。 图表10 A类账户注册制个股单位规模打新收益 图表11 A类账户非注册制个股单位规模打新收益 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 9 / 26 证券研究报告 图表12 C类账户注册制个股单位规模打新收益 图表13 C类账户非注册制个股单位规模打新收益 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 基于以上分析，采用近60只个股的单位上市规模打新收益作为测算的主要参数，考虑到注册制新制度下新股涨幅回落的影响，调整给予的折扣系数（A类、C类50%折扣系数）。2021全年新股上市总规模为 4800亿时，2亿规模账户 A类打新收益率约11.7%，C类打新收益率约5.1%。 图表14 A类账户2021全年打新收益率预测 图表15 A类账户2021全年打新收益预测 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表16 C类账户2021全年打新收益率预测 图表17 C类账户2021全年打新收益预测 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 10 / 26 证券研究报告 2 近期新股打新结果 近期发行的股票中，N雅创的发行价为42.98、N富佳的发行价为35.09、N正强的发行价为26.33、三羊马的发行价为12.37、炬芯科技的发行价为10.48、鼎阳科技的发行价为29.28、芯导科技的发行价为43.99。 图表 18近期新股发行定价和发行 PE 资料来源： Wind资讯，华安证券研究所 N 炬芯(688049.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 42.98 元，发行市盈率 217.73，行业市盈率 47.44，新股发行数量 3050 万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资46756.21万元，实际募资合计131089万元。新股发行数量中，战略配售333.83万股，网上发行数量790.15万股，网下发行数量1926.02万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3221.21，网下初步询价对应的超额认购倍数 3461.36，网下申购获配比例 0.03%，网下发行有效申购认购倍数3188.86。 三羊马(001317.SZ)在主板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格16元，发行市盈率22.99，行业市盈率18.74，新股发行数量2001万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资32016万元，实际募资合计32016万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1800.9万股，网下发行数量200.1万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 5435.2，网下初步询价对应的超额认购倍数2503.99，网下申购获配比例0.01%，网下发行有效申购认购倍数14803.25。 鼎阳科技(688112.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格 46.6 元，发行市盈率 98.77，行业市盈率 35.23，新股发行数量 2666.67万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 43032.86 万元，实际募资合计124266.82万元。新股发行数量中，战略配售234.78万股，网上发行数量923.2万股，网下发行数量1508.69万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3652.69，网下初步询价对应的超额认购倍数 3584.97，网下申购获配比例 0.04%，网下发行有效申购认购倍数2302.91。 芯导科技(688230.SH)在科创板上市，采取战略配售,网下询价,上网定价方式。发行价格134.81元，发行市盈率112.96，行业市盈率47.54，新股发行数量1500Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 11 / 26 证券研究报告 万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资63542.13万元，实际募资合计202215万元。新股发行数量中，战略配售103.24万股，网上发行数量522.2万股，网下发行数量874.56万股。网上中签率0.03%，网上发行超额认购倍数3573.79，网下初步询价对应的超额认购倍数 3397.71，网下申购获配比例 0.05%，网下发行有效申购认购倍数2209.41。 观想科技(301213.SZ)在创业板上市，采取上网定价方式。发行价格 31.5 元，发行市盈率44.56，行业市盈率58.15，新股发行数量2000万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资63000万元，实际募资合计63000万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量2000万股，网下发行数量0万股。网上中签率0.01%，网上发行超额认购倍数 8161.8，网下初步询价对应的超额认购倍数 0，网下申购获配比例0%，网下发行有效申购认购倍数0。 洁雅股份(301108.SZ)在创业板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格57.27元，发行市盈率27.05，行业市盈率44.87，新股发行数量2030.25万股，实际原股东转让数量 0 万股，预计募资 43373.53万元，实际募资合计 116272.18 万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量984.65万股，网下发行数量1045.6万股。网上中签率0.02%，网上发行超额认购倍数6481.39，网下初步询价对应的超额认购倍数 5110.42，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数4316.77。 喜悦智行(301198.SZ)在创业板上市，采取网下询价,上网定价方式。发行价格21.76 元，发行市盈率39.23，行业市盈率27.47，新股发行数量 2500万股，实际原股东转让数量0万股，预计募资45738.44万元，实际募资合计54400万元。新股发行数量中，战略配售0万股，网上发行数量1212.5万股，网下发行数量1287.5万股。网上中签率 0.02%，网上发行超额认购倍数 6446.74，网下初步询价对应的超额认购倍数 4296.76，网下申购获配比例 0.02%，网下发行有效申购认购倍数4478.73。 图表 19 近期新股发行数量 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 12 / 26 证券研究报告 3 近期新股日历 A股新股上市流程大致如下图所示。 图表 20 打新流程图 资料来源：华安证券研究所整理 截至上周五（2021年11 月26日），排除在新三板上市的股票，25只待上市股票，其中3只已公布发行价待申购，10只已结束申购待上市，3只已完成询价待公布发行价，预计募集资金共413.07亿元。 图表 21 待上市股票状态汇总 资料来源： Wind资讯，华安证券研究所 图表 22 待上市股票状态明细 资料来源： Wind资讯，华安证券研究所 过去一周共上市新股8只，其中北证1只，为吉冈精密，科创板1只，为云路股份，创业板4只，为雅创电子、正强股份、C海力、C金钟，主板2只，为富佳状态 数量 预计募集资金（亿元）待询价 6 2 5 2 . 7 9正在询价 3 3 6 . 2 9已完成询价待公布发行价 3 4 0 . 5 7已公布发行价待申购 3 2 1 . 4 8已结束申购待上市 10 6 1 . 9 4合计 25 4 1 3 .0 7代码 名称 状态301096.SZ 百诚医药 待询价301177.SZ 迪阿股份 待询价603071.SH 物产环能 待询价688246.SH 嘉和美康 待询价301138.SZ 华研精机 待询价688235.SH 百济神州 待询价603216.SH 梦天家居 正在询价688110.SH 东芯股份 正在询价688192.SH 迪哲医药 正在询价301168.SZ 通灵股份 已完成询价待公布发行价301193.SZ 家联科技 已完成询价待公布发行价301199.SZ 迈赫股份 已结束申购待上市301179.SZ 泽宇智能 已公布发行价待申购301111.SZ 粤万年青 已结束申购待上市688151.SH 华强科技 已结束申购待上市001296.SZ 长江材料 已公布发行价待申购603230.SH 内蒙新华 已公布发行价待申购301126.SZ 达嘉维康 已结束申购待上市301198.SZ 喜悦智行 已结束申购待上市301108.SZ 洁雅股份 已结束申购待上市688230.SH 芯导科技 已结束申购待上市688112.SH 鼎阳科技 已结束申购待上市688049.SH N 炬 芯 已结束申购待上市600927.SH 永安期货 已完成询价待公布发行价001317.SZ 三羊马 已结束申购待上市待上市股票情况Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 13 / 26 证券研究报告 股份、华塑股份。 图表 23 过去一周IPO日历 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 下周IPO打新情况如图表 24所示（持续更新）。下周有5只注册制新股询价，其中科创板2只，为百济神州、嘉和美康，创业板3只，为华研精机、迪阿股份、百诚医药。其中百济神州预计募集资金超200亿，为年内科创板最大规模上市新股。 图表 24 下周IPO日历（持续更新） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 4 近期打新市场表现 4.1 近一个月内新上市股票 近一个月以来（2021年10月26日-2021年11 月26日），大部分新上市股票的首次开板涨跌幅位于-50%-150%水平区间内，首次开板涨跌幅最高的三家为C金钟、万祥科技、鸥玛软件，分别达到 246.24%、212.76%、170.89%。本周上市注册制新股表现较好，均超150%。 大部分新股发行市值位于0-25亿元水平区间内，其中发行市值最高的三家为成大生物、新点软件、盛美上海，分别达到45.82亿元、40.00亿元、36.85亿元。 2021-11-22 2021-11-23 2021-11-24 2021-11-25 2021-11-26星期一 星期二 星期三 星期四 星期五301099.SZ 雅创电子 创业板 上市603219.SH 富佳股份 主板 上市301119.SZ 正强股份 创业板 上市836720.BJ 吉冈精密 北证 上市301155.SZ C 海 力 创业板 上市688190.SH 云路股份 科创板 上市600935.SH 华塑股份 主板 上市301133.SZ C 金 钟 创业板 上市688049.SH N 炬 芯 科创板 中 签 结 果 , 申 购 缴 款001317.SZ 三羊马 主板 中 签 结 果 , 申 购 缴 款688112.SH 鼎阳科技 科创板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款688230.SH 芯导科技 科创板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301213.SZ 观想科技 创业板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301108.SZ 洁雅股份 创业板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301198.SZ 喜悦智行 创业板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款688151.SH 华强科技 科创板 询价 申购 中签率301167.SZ 建研设计 创业板 招股 申购 中签率301126.SZ 达嘉维康 创业板 询价 申购301111.SZ 粤万年青 创业板 询价 申购301199.SZ 迈赫股份 创业板 询价 申购301179.SZ 泽宇智能 创业板 询价301168.SZ 通灵股份 创业板 招股 询价301193.SZ 家联科技 创业板 招股 询价688110.SH 东芯股份 科创板 招股 询价688192.SH 迪哲医药 科创板 招股 询价603216.SH 梦天家居 主板 招股 询价688235.SH 百济神州 科创板 招股688246.SH 嘉和美康 科创板 招股301138.SZ 华研精机 创业板 招股301177.SZ 迪阿股份 创业板 招股603071.SH 物产环能 主板 招股301096.SZ 百诚医药 创业板 招股代码 简称 板块2021-11-29 2021-11-30 2021-12-01 2021-12-02 2021-12-03星期一 星期二 星期三 星期四 星期五688049.SH N 炬 芯 科创板 上市688151.SH 华强科技 科创板 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301167.SZ 建研设计 创业板 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301126.SZ 达嘉维康 创业板 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301111.SZ 粤万年青 创业板 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301199.SZ 迈赫股份 创业板 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301179.SZ 泽宇智能 创业板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301168.SZ 通灵股份 创业板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款301193.SZ 家联科技 创业板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款688110.SH 东芯股份 科创板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款688192.SH 迪哲医药 科创板 申购 中签率 中 签 结 果 , 申 购 缴 款603216.SH 梦天家居 主板 申购 中签率688235.SH 百济神州 科创板 询价 申购 中签率688246.SH 嘉和美康 科创板 询价 申购301138.SZ 华研精机 创业板 询价301177.SZ 迪阿股份 创业板 询价603071.SH 物产环能 主板 询价301096.SZ 百诚医药 创业板 询价代码 简称 板块Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 14 / 26 证券研究报告 图表 25近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 4.2 近一个月内新申购股票 根据图表 26 可以看出，近一个月内新申购股票的发行倍数大多位于 20-25 水平区间内。PE倍数最高的三只股票为盛美上海、澳华内镜、N炬芯，分别达到398.67、244.08、217.73倍。 图表 26 近一个月内新申购股票发行 PE倍数 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 近一个月内新申购股票的网上申购中签率较为相似，0.01-0.04%左右，最高的三只为华塑股份、镇洋发展、盛美上海，中签率分别为0.1149%、0.0360%、0.0352%。 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 15 / 26 证券研究报告 图表 27 近一个月内新申购股票网上申购中签率（%） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 近一个月内新申购股票的网下A类申购中签率大部分在0.01-0.04%左右，最高的三只为安旭生物、新点软件、灿勤科技，中签率分别为 0.0835%、0.0787%、0.0736%。 图表 28近一个月内新申购股票网下 A类申购中签率（%） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 近一个月内新申购股票的网下 C 类申购中签率大部分在 0.005%-0.03%左右，最高的三只为新点软件、盛美上海、C 海力，中签率分别为 0.0776%、0.0583%、0.0550%。 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 16 / 26 证券研究报告 图表 29近一个月内新申购股票网下 C类申购中签率（%） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 图表 30 和图表 31 分别按照机构类别和上市板块统计了各新申购股票的网下中签率。从机构类别来看，A类平均中签率最高，为0.0443%，B类其次，为0.0357 %，C类最低，为0.0263%。从上市板块来看，近一个月以来，科创板中签率相对较高，其次是创业板。 图表 30 A、B、C类平均网下中签率（%） 图表 31各板块平均网下中签率（%） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 4.3 近一个月内询价入围情况 图表 32、图表 33分别展示了近一个月内科创板和创业板的报价账户整体入围率情况，入围率等于有效报价账户数量/报价账户数量。近一个月大部分新股询价入围率在 30%80%，入围率有下降的趋势，科创板的巨一科技、灿勤科技、安旭生物入围率低，不足40%。 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 17 / 26 证券研究报告 图表 32近一个月内科创板整体入围率 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 图表 33近一个月内创业板整体入围率 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 18 / 26 证券研究报告 图表 34近一个月内科创板A类法人投资者和 C类法人投资者数量 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 图表 34、图表 35、图表 36展示了四个板块近一个月以来新股配售的A类、C类账户数量，整体来看，科创板与创业板A类、C类配售的账户数量相似，主板上，A类账户数量大约为C类账户数量的一半。 图表 35近一个月内创业板A类法人投资者和 C类法人投资者数量 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 19 / 26 证券研究报告 图表 36近一个月内主板A类法人投资者和 C类法人投资者数量（包含原中小板） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 4.4 近一个月打新收益测算 用A类平均中签率估算，我们测算当A类机构对近一个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为： 类满中数量=可申购上限额度 网下类平均中签率 满中收益= (首次开板价首发价格) 满中数量 从图表 37可以看出，大部分股票的满中收益位于0-20万元水平区间内，其中最高的为C海力、盛美上海、安路科技，分别达到106.23万元、41.43万元、32.74万元。 图表 37 近一个月内新上市股票满中收益（万元） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 Table_CommonRptType 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 20 / 26 证券研究报告 图表 38近期各股票A类实际打新表现 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 5 理论打新收益测算 5.1 不同规模账户逐股票打新 我们测算了不同规模资金的网下A类打新收益。假设使用网下A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益。 图表 39列举了在1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，以A类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2021 年 10 月 27日-2021年11月26日）上市新股的网下打新收益。 代码 名称 上市日期 满中收益（万元） 市值门槛（亿元） 发行方式 发行价格 中价区间301082.SZ 久盛电气 2021-10-27 10.38 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 15.48 15.48-16.61301089.SZ 拓新药业 2021-10-27 2.23 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 19.11 19.11-43.73605138.SH 盛泰集团 2021-10-27 0.23 0.10 网 下 询 价 , 上 网 定 价 9.97 -688257.SH 新锐股份 2021-10-27 -2.25 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 62.30 62.57-75.05688280.SH 精 进 电 动 - U W 2021-10-27 7.39 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 13.78 13.88-18.21301088.SZ 戎美股份 2021-10-28 -2.56 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 33.16 33.17-42.17688739.SH 成大生物 2021-10-28 -27.20 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 110.00 110-132.29301091.SZ 深城交 2021-10-29 -1.71 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 36.50 36.5-45001288.SZ 运机集团 2021-11-01 0.30 0.10 网 下 询 价 , 上 网 定 价 14.55 -301093.SZ 华兰股份 2021-11-01 -2.23 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 58.08 58.61-75301092.SZ 争光股份 2021-11-02 0.10 0.60 网 下 询 价 , 上 网 定 价 36.31 36.32-41.09301129.SZ 瑞纳智能 2021-11-02 无网下询价 0.00 上网定价 55.66 -301169.SZ 零点有数 2021-11-03 无网下询价 0.00 上网定价 19.39 -301128.SZ 强瑞技术 2021-11-10 无网下询价 0.00 上网定价 29.82 -301149.SZ 隆华新材 2021-11-10 11.69 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 10.07 10.07-13.78688162.SH 巨一科技 2021-11-10 18.96 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 46.00 46-74.74301188.SZ 力诺特玻 2021-11-11 9.27 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 13.00 13-18.46603213.SH 镇洋发展 2021-11-11 0.60 0.10 网 下 询 价 , 上 网 定 价 5.99 -301098.SZ 金埔园林 2021-11-12 6.09 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 12.36 12.36-22.97301178.SZ 天亿马 2021-11-12 无网下询价 0.00 上网定价 48.66 -688107.SH 安 路 科 技 - U 2021-11-12 32.74 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 26.00 26-74.67688105.SH 诺唯赞 2021-11-15 17.75 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 55.00 55-100.82688212.SH 澳华内镜 2021-11-15 4.96 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 22.50 22.5-31.45301180.SZ 万祥科技 2021-11-16 16.97 0.60 网 下 询 价 , 上 网 定 价 12.20 12.2-18.25603048.SH 浙江黎明 2021-11-16 0.70 0.10 网 下 询 价 , 上 网 定 价 17.37 -688182.SH 灿勤科技 2021-11-16 19.19 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 10.50 10.5-15.98001267.SZ 汇绿生态 2021-11-17 无网下询价 0.00 公开发行 3.91 -688232.SH 新点软件 2021-11-17 -6.84 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 48.49 48.49-62.4301118.SZ 恒光股份 2021-11-18 9.98 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 22.70 22.73-40.14688075.SH 安旭生物 2021-11-18 4.95 0.60 战 略 配 售 , 网 下 询 价 , 上 网 定 价 78.28 78.28-143.65688082.SH 盛美上海 2021-11-18 41.43 0.60 战