1、含 交 易 对 手 风 险 的 公 司 债 券 定 价 模 型 分 析摘 要 ： 本 文 首 先 简 述 了 在 国 内 债 券 市 场 占 比 最 大 的 国 债 和 政 府 债 券 的 定 价 方 式 一 折 现 法 .在 此 方 法 中 投 资 者 只 考虑 利 率 风 险 而 未 考 虑 信 用 风 险 .但 是 公 司 债 券 都 是 以 公 司 的 信 用 作 为 担 保 ， 以 预 期 的 收 入 作 为 保 证 ， 具 有 不 确 定 性 .因此 ， 在 国 债 的 定 价 基 础 之 上 ， 加 之 对 信 用 风 险 的 度 量 从 而 引 入 了 公 司 债 券 的 定
2、价 模 型 .在 对 公 司 债 券 信 用 风 的 度 量 中又 详 细 阐 述 了 两 种 应 用 最 广 的 两 种 模 型 ， 结 构 模 型 和 约 化 模 型 ， 并 对 这 两 种 模 型 的 特 点 进 行 了 分 析 .由 于 公 司 面 临 系 统 性 风 险 与 交 易 对 手 的 违 约 风 险 ， 所 以 产 生 了 公 司 之 间 的 违 约 相 关 性 .因 而 我 们 介 绍 了 交 易 对 手风 险 的 概 念 ， 进 而 将 约 化 模 型 推 广 得 到 Jarrow发行到期日为 r 的零息可违约债券在 t 时刻的价格为冲 ， T) = 6(1, T)+(l-S%TiTEte- (11)3.2 含交易对手风险的公司债券定价模型在上一节的基础上我们这里假设违约与利率独立，即无违约的利率期限结构与违约过程相互独立.公 司和 S的违约强度分别为Af = a 0 (12)= b + IfrU Tr - (13)、 J b2 (t - TA + 1其中 ， b, 均为非负实数 ， k 为实数 满足过程#的首次跳跃时间Si 公司 i 违约清偿率m 如寸刻银行账户价值
