1、论文：基于 EVA 的保险公司绩效评价体系研究论文：基于 EVA 的保险公司绩效评价体系研究发表时间:2015-5-31 11:57:27论文：基于 EVA 的保险公司绩效评价体系研究摘 要 我国保险公司近年来在经营管理中出现诸如：效益不高，创利却不创值；资本配置不尽合理；公司管理人员以及优秀代理人流动性大，凸现“委托代理”矛盾等问题。针对这些问题，本文从我国保险公司现行绩效评价体系的弊端出发，基于国际通行的经济增加值（EVA ）方法，指出我国保险公司应引入 EVA 理念改善公司绩效评价体系，实现以价值为核心，提高保险业综合效益，并进一步提出了基于 EVA 的保险公司绩效评价体系改进的若干政策
2、建议。关键词经济增加值；保险公司；绩效评价；经营管理引 言随着保险业的快速发展，我国保险公司在经营管理中出现了诸多问题：效益不高，创利却不创值；资本配置不尽合理；管理人员以及优秀代理人流动性大等，凸现保险业“委托代理”矛盾。在目前我国保险业增长依然为粗放型增长的情况下，中资保险公司经营管理模式受到了极大挑战，亟待进行改革和创新。而国际甚为流行的经济增加值（Economic Value Added，EVA）方法，是一种计算企业真实经济利润的财务方法，其核心思想是投资者税后营业净利润至少应该弥补投入资本的机会成本。为此，引入 EVA 理念改善保险公司绩效评价体系应该成为我国保险公司经营管理模式创新
3、的有效路径，使得保险公司绩效评价实现以价值为核心，最大程度地提高企业效益。本文以 EVA 指标取代利润指标和保费收入指标，提高资源配置效率，研究 EVA 方法下我国保险公司业绩评价与激励体系，规范约束代理者的短期行为，同时按创造 EVA 的效率调整和优化业务结构，提高（核心）竞争力。一、文献综述及问题的提出 保险公司绩效评价体系研究的文献回顾从总体上说，保险经营管理一般分为粗放型和集约型两种方式。粗放型经营管理以企业的外延式的扩张为基本特征注重的是速度和规模；集约型经营管理则以企业内涵式的增长为基本特征注重的是效率和收益。当企业发展到一定阶段，就应将经营管理的方式转到注重企业内涵式增长上来，即
4、在保持适度的增长速度和增长规模的同时，把企业的效率和收益放到更加重要的位置。只有这样，才能保证企业的可持续发展。对此，国内许多学者也大都认为，保险企业需要转变经营理念、变粗放式经营为集约化经营，要真正实现从数量投入型向质量效益型转变，从片面追求业务数量型向注重风险控制管理型转变（孙祁祥，2000；赵燕，2EVA 理论才由约尔 斯特（ Juel Stern）和贝特斯特三世（ G.Bennett Stewart ）领导的美国斯腾斯特公司（Stern Stewart）提出。1991 年，贝特 斯特三世在其著作探寻价值（The Quest For Value）一书中，首次系统地阐述了 EVA 的框架。
5、随着 EVA 理论的发展， Stren-Stwart 公司提出了“4M”的概念，将 EVA 发展成一套新的价值管理体系。这个新的 EVA 体系中不仅包括评价指标（ Measurement） ，还包括管理体系（Management） 、激励制度（Motivation）和理念体系（Mindset） （见图 1） 。目前，国外对 EVA 理论和方法的研究已经比较深入。EVA 方法与战略管理（James Brickley, Jerold L.Zimmerman 等） 、人力资源管理（David Glassman,2002；Micheal C.Jensen，2002 等） 、投资管理（ Justin P
6、ettit，2001）等的关系研究以及 EVA 方法所涉及到的相关问题，如 EVA 方法的适应性（ Al.Ehrbar 和 G.Bennett Setwart,1999 等） ，与NPV、CFROI NPV: Net Present Value; CFROI: Cash Flow Return On Investment。等指标的关系（R.Myers，1996；Stephen O.Byrne,1997 等）都有较为深入的研究。归纳起来，其研究的方向主要有两个：一是如何把 EVA 与企业的管理薪酬更有效的结合并渗透到底层（Jerold L.Zimmerman,2001） ；二是如何把 EVA 方
7、法与其他指标结合并使之更好的反映企业的价值。根据 EVA 研究方法的不同可分为两大类：一类是利用实证研究方法进行的（Robert T.Kleiman,2000；Justin Pettit，2001 等） ，其研究目的主要是通过证券市场的数据来证明EVA 评价体系的有效性和优越性，并与传统方法相比较，看是否存在差异。另一类是运用规范分析方法进行研究（Josie Mclaren，1999；C. Scheel，2005 等） ，其研究主要围绕计算中所涉及的调整事项，对 EVA 有效性和适用性的分析，以及对 EVA 薪酬体系的设计等等，基本上形成了一个以 EVA 指标为基础的价值管理体系。此外，杰弗利
8、等（Jeffery 等，1997）还提出了修正的经济增加值（Refined Economic Value，REVA） ，将资本价值总额重新定义为企业资本的市场价值即企业利用其资产创造未来收益的现值。国内学者关于 EVA 的研究，主要集中在介绍 EVA 指标的应用，以及如何在我国会计制度下使用 EVA 衡量企业绩效。从理论和实证两个方面说明，EVA 是一种最能激发企业的决策者与管理者提高资本使用效率，使公司价值在现在与将来有显著提高的方法体系。其中，影响较大的文献主要有：刘力等（1999）对 EVA 和 REVA 特点的比较分析；谷祺等（2000）对 EVA 财务管理系统分析；刘芍佳、从树海（2
9、002）对企业绩效评估的分析；等等。 问题的提出从以上文献回顾中，我们不难看出，国内对于保险经营管理的研究文献颇为丰富，关于EVA 的理论研究在国外也取得了长足的发展，较为深入、系统。国内学者对 EVA 方法的研究尽管仍处于起步阶段，不够系统，但依然形成了一定的层次性。而至于将 EVA 与保险公司经营管理实践结合起来进行研究的文献，目前仅有王攀（2005）对此作了一些引入性的介绍。目前，我们依然没有发现后续文献的跟进研究。故而，基于 EVA 方法的保险公司绩效评价体系的研究依然停留在类“空白”阶段。首先，我们有必要重新审视现行保险行业绩效评价指标。目前，传统的业绩评价指标体系有着明显的缺陷：
10、每股盈余（EPS）：忽略了权益资本成本，当企业运作的投资报酬率小于加权平均资本成本，大于税后负债资金成本时，企业仍有盈余，但实际上已经在侵蚀股东权益； 总资产报酬率（ROA）：它以所使用的资产而非投入的资金为基础计算，且用账面净价值，分子的税后净利润也未扣除权益资本成本，所以若资金来源以权益资金为主时，利息费用就可以降低，ROA 分子就会变大，进而增加 ROA，从而误导投资决策； 股东权益报酬率（return on equity, ROE）：又称为净值报酬率，指普通股投资者获得的投资报酬率。它也只考虑到债务资本成本，未考虑含权益资本成本。总之，这种以建立在会计收益基础上的净利润评价指标为主的评
11、价体系，忽略了权益资本成本的确认和计量；从经济学角度看，这会导致企业资本的使用无任何约束，仅仅靠预算的限制是不够全面的，势必造成投资膨胀和社会资源的巨大浪费。然而，在目前保险公司经营管理实践中，普遍采用平衡计分卡的方式来衡量公司业绩。但平衡计分卡易使高级管理人员的注意力偏离股东价值的关键驱动因素，有可能会出现对管理人员完成非财务目标而给予奖励的情况，这样股东利益会受到损害。此外，由于平衡计分卡有多项指标，这将会出现“多重目标”的问题。而 EVA 是单一指标，不仅考虑了债务资本的成本，也考虑了权益资本成本，能够比较准确地反映公司业绩。因此，我们有必要探讨如何使二者进行有机结合，构建适于我国保险公
12、司的绩效评价体系。其次，我国保险公司在经营管理中存在诸多弊端。就目前状况而言，我国大部分保险公司在强调增长速度的同时，并不注意控制成本，公司创利却不创值的情况屡屡发生。这主要体现在：资本配置效率不高。首先是投资收益不高，保险公司大量资金仍以银行存款和债券（且以国债为主）形式存在，盈利性严重不足。与国外保险公司相比，2001 年我国保险公司的资产利润率一般都不到 1%，而世界前 20 位的保险公司资产的最低利润率为1.76% 王攀：“EVA：构建中国保险公司经营管理新模式” ， 华东经济管理 ，2005 年第9 期，P150。其次，保险公司盲目扩大保费收入规模，采取粗放型增长模式，往往会增员和延
13、伸营业机构，大量资金并没有流向真正创造价值的部门，这表现在营业费用和管理费用盲目扩张与带来的经济效益不成比例；业务结构不合理。各分支机构为完成保费收入指标，造成一些市场热销产品占保险公司业务比重过大。如 2002 年，全国寿险分红产品保费收入是 1121.7 亿元，占人身保费收入的 49.3%。业务结构不合理，过分依赖某一类型产品，一方面增大了保险公司的风险。另一方面，市场热销不一定就是效益最好的产品，甚至有可能是亏损业务，为求得市场占有率与保费收入，保险公司有时甚至是“亏本赚吆喝”、 “亏本卖保险”；激励考核不到位， “委托代理”矛盾凸现。由于缺乏有效的激励约束机制，造成保险公司高层管理人员
14、和优秀代理人员的流动过于频繁，一定程度上导致了人力资源的浪费。并且因为传统的薪酬奖励体系注重于聘任期内的考察，且单纯以保费收入定成败，这容易造成高管人员在岗时做出不利于股东、员工的短期行为，背离企业的长期利益。因此，我国保险公司亟待引入一种先进的绩效评价体系，纠正现实中由于价值导向偏差而产生的种种弊端，构建我国保险公司绩效评价体系的新框架，以期最终实现企业价值最大化的财务目标。EVA 体系正是适应这种需要的一种有效的价值评估系统。根据中资保险公司绩效评价运用实际和 EVA 理论研究的拓展，本文旨在设计出一种可供有关决策部门和保险公司选择的基于 EVA 的保险公司绩效评价体系，具有一定的理论意义和实践价值。二、EVA 体系下我国保险公司绩效评价的实证分析（一）EVA 的计算方法及内涵简单地说，EVA 可以被定义为，公司经过调整的税后营业净利润（Net Operating Profit After Tax，NOPAT ）减去该公司投入资产经济价值的机会成本后的余额。据此，可表述为：EVA 税后营业净利润资本投入额 加权平均资本成本率NOPATNAkw （1）由（1）式可以看到，计算 EVA 指标有三个重要的因素需要考虑，即税后经营净利润NOPAT、资本投入额 NA.
