1、南京财经大学硕士学位论文基于可拓方法的股票投资分析姓名：周青奎申请学位级别：硕士专业：统计学指导教师：杨益民2009-01摘 要在 股 票 市 场 上 ， 有 些 投 资 者 操 作 得 当 ， 从 而 迅 速 暴 富 ； 相 反 大 多 数 投 资 者 身陷 其 中 ， 或 深 度 套 牢 ， 或 资 金 缩 水 ， 状 态 不 堪 入 目 。 虽 然 当 前 证 券 分 析 理 论 已 相当 成 熟 ， 但 遇 到 实 际 情 况 时 ， 人 们 仍 然 “当 局 者 迷 ”。 之 所 以 会 发 生 这 样 的 情 况 ，那 是 因 为 人 们 没 有 深 刻 认 识 到 股 票 投 资
2、 的 两 个 关 键 问 题 ： 选 时 和 选 股 ， 更 不 用 说正 确 地 选 择 投 资 时 机 和 选 择 正 确 的 股 票 了 。 选 时 和 选 股 仍 然 是 当 前 国 内 外 学 术 界以及证券投资界的热点和难点问题。本 文 开 头 简 要 综 述 了 证 券 投 资 分 析 方 法 、 可 拓 方 法 以 及 可 拓 方 法 在 股 票 投 资领 域 的 应 用 ， 阐 述 了 可 拓 学 的 发 展 及 其 应 用 领 域 ， 并 且 对 可 拓 学 的 有 关 概 念 和 理论 做 了 简 单 介 绍 ， 为 进 行 股 票 投 资 分 析 中 选 时 与 选 股
3、 问 题 的 建 模 和 实 证 分 析 建 立理论基础。本 文 首 先 引 入 股 市 状 况 的 物 元 模 型 及 风 险 分 析 模 型 ， 然 后 用 它 们 来 对 我 国 沪市今年 9 月和 4 月 的 股 市 状 况 进 行 实 证 分 析 ， 判 断 这 两 个 月 份 各 个 交 易 日 的 风 险状 况 ， 从 而 判 断 适 宜 采 用 什 么 投 资 策 略 。 结 果 发 现 9 月份的市场环境比 4 月份要好，9 月份各个交易日股市物元关联度都大于 1，股市处于安全域，此时适宜逐步建仓或持仓量在 1/ 2 以上，4 月大多数交易日股市物元关联度都处于 0 和 1
4、之间，股市处于相对安全域，此时也宜逐步建仓或持仓在 1/ 2 左右。接 着 本 文 的 后 半 部 分 着 重 从 股 价 和 上 市 公 司 基 本 面 两 个 角 度 用 可 拓 方 法 讨论 股 票 投 资 中 的 选 股 问 题 。 选 取 判 断 股 价 是 否 在 可 投 资 范 围 的 指 标 并 建 立 这 些 指标 的 关 联 函 数 ， 通 过 用 9 月 19 日和 4 月 24 日 的 部 分 样 本 股 票 计 算 关 联 函 数 ， 结果表明 9 月 19 日绝大多数股票的综合关联度都是大于 0，这些股票都被低估，从价格上看都在可投资之列；4 月 24 日多数股票仍
5、然被高估，即使有部分股票被 低 估 ， 其 低 估 的 程 度 也 不 高 ， 虽 然 文 章 前 半 部 分 认 为 从 宏 观 上 看 4 月份已是投资 的 安 全 期 ， 但 具 体 到 个 股 而 言 ， 仍 然 要 慎 重 。 股 价 是 否 在 可 投 资 区 域 不 能 作 为投 资 策 略 制 定 的 唯 一 依 据 ， 仍 然 要 结 合 可 拓 动 态 评 价 得 出 的 股 票 投 资 优 度 进 行 综合判断。最 后 本 文 对 全 文 的 所 用 方 法 和 研 究 过 程 进 行 了 总 结 ， 指 出 了 本 文 的 未 尽 之处，并对后续研究可能的思路提出一些建
6、议。关键词：股票投资；可拓；物元；关联函数；动态评价IABSTRACTIn the stock market, some investors handle the proper , thereby prompt parvenus;Great majority contrary investors get bogged down among it, with their fund deeplyjailed or shrinking ,and their state is disgusting. Although the theoretical analysis ofthe current sto
7、ck has reached a mature state, but comes across reality time ,” Peoplestill cant see the forest for the trees ,but onlookers see the whole game”. The reasonwhy this would happen, it is because people do not understand the two key issues ofstock investments: to choose time and to select stocks, not t
8、o mention to choose theright time and to select the right stocks. Choosing time and selecting share are still thehot and difficult issues in the current domestic and foreign portfolio investmentcommunity, as well as the academic one.This article begins with a brief overview of the securities investm
9、ent analysis,extension methods, as well as the usage of extension methods in stock investmenteara.Moreover,it elaborates the development and the application of extenics, andmakes a brief introduction to the related concepts and theories of extenics.All ofabove is to establish the theoretical foundat
10、ion for modeling and empirical analysis ofchoosing time and selecting share problem in the stock investment Analysis.And then the main body of the article introduces matter-element model and riskanalysis model for the situation of stock market,with which to empirically analyse thesituation of our Sh
11、anghai stock market in the month of September and April. And tojudge the rist situation of each trading day in the two month. And thereby to decidewhat investment strategy to take. The results showed that in September the marketenvironment is better than in April, and stock market matter-element cor
12、relationdegree of each trading day in September is more than 1, so the stock market inSeptember is in the security domain, the appropriate strategy at this time is toestablish stockroom step by step or keep the position of stockroom higher than 1/2.stock market most of trading day in April stock mar
13、ket matter-element correlationdegree are Between 0 and 1,so the stock market is in a relatively safe domain, and weshould also establish stockroom step by step or keep the position of stockroom atabout 1/2.Then the latter part of this article focus on the selecting stock issue of stockinvestment ana
14、lysis by stock price and fundamentals perspectives with Extenicmethods. We selected right indexes to judge whether the stock price is in the range ofIIinvestment targets and establish the corelation functions of these indexes.Then wecalculate the correlation functions of the stock sample of part of
15、stocks in Sept. 19 andApril 24. the results showed that the comprehensive correlation degrees of the vastmajority of the shares in Sept. 19 are greater than 0, and these stocks are undervalued,from the point of the price view,all of these shares are in the investment list.In Apr. 24most of the stock
16、 is still overvalued, even if some of the stock is undervalued, theunderestimated extent is not high.Although the first part of the article pointed out thatfrom a macro point of view April is safe period of the investment,we still must becautious about the specific terms of stock. the stock price wh
17、ether in the investdomain or not can not be taken as the only accordance. We still need to make acomprehensive judge combining of stock investment excellent-degree acquired fromextenic dynamic evaluation .And final main body of the article sums up to the methods and the studiesprocess of the full te
18、xt.Moreover, places of not having come to an end have beenpointed out,and chains of possible thought have been brought forward as a littlesuggestion at the ultimate part of the article.KEY WORDS：stocks investment;Extenics;matter-element;correlated function;dynamic evaluationIII学 位 论 文 独 创 性 声 明本 论 文
19、 是 我 个 人 在 导 师 指 导 下 进 行 的 研 究 工 作 及 取 得 的 研 究 成 果 。 论 文 中 除了 特 别 加 以 标 注 和 致 谢 的 地 方 外 ， 不 包 含 其 他 人 或 其 它 机 构 已 经 发 表 或 撰 写 过 的研 究 成 果 。 其 他 同 志 对 本 研 究 的 启 发 和 所 做 的 贡 献 均 已 在 论 文 中 作 了 明 确 的 声 明并表示了谢意。作者签名： 日期：学 位 论 文 使 用 授 权 声 明本 人 完 全 了 解 南 京 财 经 大 学 有 关 保 留 、 使 用 学 位 论 文 的 规 定 ， 即 ： 学 校 有 权保
20、留 送 交 论 文 的 复 印 件 ， 允 许 论 文 被 查 阅 和 借 阅 ； 学 校 可 以 公 布 论 文 的 全 部 或 部分 内 容 ， 可 以 采 用 影 印 、 缩 印 或 其 它 复 制 手 段 保 存 论 文 。 保 密 的 论 文 在 解 密 后 遵守此规定。作者签名： 导师签名： 日期：南京财经大学硕士学位论文第一章 导言1.1 选 题 背 景从 1990 年 底 上 海 证 券 交 易 所 成 立 开 始 ， 新 中 国 的 股 票 市 场 有 了 近 20 年的历史。从当初上市的股票 8 家到如今的 1000 多支股票，中国的股市经历了蓬勃发展 的 历 程 。 交
21、易 市 场 、 上 市 公 司 、 投 资 者 是 相 伴 而 生 的 ， 他 们 相 互 博 弈 着 。 市 场为上市公司提供了自由的融资渠道，同时也为投资者创造了财富增殖的场所。在 股 票 市 场 上 ， 有 些 投 资 者 操 作 得 当 ， 从 而 迅 速 暴 富 ； 相 反 大 多 数 投 资 者 身陷 其 中 ， 或 深 度 套 牢 ， 或 资 金 缩 水 ， 状 态 不 堪 入 目 。 那 么 股 票 市 场 是 一 个 怎 样 的迷 宫 ， 让 众 多 投 资 者 置 身 其 中 而 辨 不 清 方 向 、 找 不 到 出 路 呢 ？ 笔 者 认 为 ， 在 股 票投 资 过
22、程 中 ， 投 资 者 思 考 的 不 外 乎 两 个 问 题 ， 即 选 时 和 选 股 。 选 时 是 指 相 机 买 卖 ，选 择 买 入 股 票 的 最 佳 时 机 ； 选 股 是 指 买 入 并 持 有 股 票 ， 重 在 不 同 股 票 的 选 择 ， 也就 是 选 择 能 给 投 资 者 带 来 丰 厚 回 报 的 股 票 。 那 么 自 然 下 一 个 问 题 出 现 了 ， 如 何 选时呢？又如何选股呢？证 券 投 资 分 析 从 证 券 市 场 产 生 之 时 就 开 始 了 。 随 着 境 外 证 券 市 场 的 不 断 创 新和 发 展 ， 证 券 投 资 分 析 的
23、对 象 不 断 延 伸 ， 从 微 观 的 企 业 、 中 观 的 产 业 到 宏 观 的 国民 经 济 ， 进 而 国 内 市 场 到 国 际 市 场 ； 证 券 分 析 的 方 法 也 不 断 拓 展 ， 从 以 技 术 和 基础 分 析 为 主 的 传 统 分 析 方 法 发 展 到 资 本 资 产 定 价 模 型 、 资 本 资 产 套 利 模 型 等 现 代分析方法。虽 然 国 际 上 证 券 分 析 理 论 已 相 当 成 熟 ， 但 遇 到 实 际 情 况 时 ， 人 们 仍 然 “当 局者 迷 ”。 选 时 和 选 股 仍 然 是 当 前 国 内 外 学 术 界 以 及 股 票
24、 投 资 界 的 热 点 和 难 点 问 题 。因 此 运 用 新 的 方 法 从 实 际 运 用 的 角 度 去 研 究 股 票 投 资 过 程 中 的 选 时 和 选 股 问 题仍然具有理论和现实意义。1.2 国 内 外 研 究 述 评1.2.1 证 券 投 资 分 析 方 法 研 究 述 评目 前 国 内 外 对 于 股 票 投 资 的 研 究 主 要 可 分 为 四 种 : 基 本 面 分 析 、 技 术 分 析 、资产组合及定价理论和一些理论方法应用到股票投资分析中形成的新方法。基 本 面 分 析 1 包 括 ： 宏 观 经 济 及 政 策 分 析 、 行 业 分 析 、 公 司 分
25、 析 和 股 票 市场 分 析 。 基 本 面 分 析 的 主 要 依 据 是 上 市 公 司 的 股 票 价 格 受 到 上 市 公 司 经 营 业 绩 的影 响 ， 从 而 扩 展 到 上 市 公 司 所 在 行 业 以 及 宏 观 经 济 运 行 和 相 关 政 策 都 会 影 响 到 上市 公 司 的 股 价 ， 它 是 股 票 价 格 与 经 济 状 况 相 联 系 的 分 析 方 式 。 基 本 面 分 析 主 要 是通 过 对 影 响 股 市 供 求 关 系 的 基 本 因 素 定 性 地 分 析 实 现 对 股 票 市 场 走 势 及 股 价 的预测。本文在分析影响股票投资的因
26、素时会应用到基本面分析。1南京财经大学硕士学位论文股票技术分析理论包括: 波浪理 论、K 线理论、切线理论、形态理论等。技术 分 析 是 利 用 统 计 学 方 法 ， 分 析 股 票 价 格 的 运 动 规 律 ， 根 据 股 票 的 历 史 价 格 所 形成的各种价格曲线，通过曲线形态等的分析，实现对股票未来走势的一种预测。技 术 分 析 是 股 票 价 格 同 其 价 格 运 行 轨 迹 相 联 系 的 分 析 方 式 。 技 术 分 析 基 于 ： 市 场行为反映一切信息；价格沿趋势运动；历史会重演三项基本假设 2 。资 产 组 合 及 定 价 理 论 是 股 票 投 资 与 股 票
27、风 险 相 联 系 的 定 量 分 析 方 式 。 主 要有：现代资产组合理论和资本资产定价模型。现 代 资 产 组 合 理 论 创 始 人 是 马 可 维 茨 ， 后 经 夏 普 、 托 宾 加 以 发 展 。 其 基 本 原理 是 在 收 益 最 大 化 和 风 险 最 小 化 之 间 寻 求 一 个 平 衡 点 ， 分 别 用 期 望 收 益 率 和 收 益率 方 差 衡 量 资 产 组 合 的 预 期 收 益 和 风 险 ， 凭 借 均 值 方 差 模 型 确 定 组 合 的 构 成 ， 但其 计 算 量 大 。 后 来 夏 普 发 展 建 立 了 单 一 指 数 模 型 ， 假 设
28、资 产 收 益 只 与 市 场 组 合 收益有关，大大降低了计算量。资本资产定价模型是资产组合理论的发展，由夏普在 1964 年发表的资本资 产 价 格 ： 风 险 市 场 条 件 下 的 市 场 均 衡 理 论 中 提 出 ， 该 模 型 主 要 描 述 均 衡 市 场中 资 产 的 期 望 收 益 率 与 风 险 的 关 系 ， 即 如 何 根 据 资 产 的 风 险 大 小 进 行 合 理 定 价 1近 几 年 来 ， 一 些 学 者 不 断 把 其 他 领 域 的 理 论 应 用 到 股 票 投 资 分 析 中 ， 如 : 一些学者 B ayes、 概 率 分 析 等 统 计 方 法
29、应 用 到 股 票 投 资 的 研 究 中 ， 通 过 建 立 统 计 模型 ， 实 现 对 股 票 价 格 走 势 的 分 析 。 遗 传 学 、 神 经 网 络 等 理 论 也 有 应 用 到 股 票 投 资分 析 领 域 ， 提 出 了 运 用 神 经 网 络 做 投 资 预 测 的 思 想 和 方 法 ， 并 利 用 计 算 机 编 程 和计 算 进 行 实 践 检 验 3 。 还 有 学 者 把 评 价 公 司 效 益 的 指 标 EVA， 即 经 济 增 加 值( ( Ec onomi c Val ue Added) 应 用 到 股 票 投 资 价 值 分 析 中 ， 通 过 实
30、证 结 果 证 明 中 国股票市场上经济增加值反映股票价格变化的有效性等 4 。1.2.2 可 拓 学 方 法 研 究 述 评1983 年 我 国 学 者 广 东 工 业 大 学 蔡 文 研 究 员 发 表 了 “可 拓 集 合 和 不 相 容 问 题 ” 5 ，接着又在 1994 年 出 版 了 他 的 著 作 物 元 模 型 及 其 应 用 ， 标 志 着 我 国 的 一门 原 创 性 科 学 可 拓 学 的 诞 生 6 。 在 此 基 础 上 ， 经 过 国 内 学 者 的 长 期 研 究 ，产 生 了 可 拓 学 ， 其 理 论 逐 步 形 成 ， 应 用 领 域 也 在 不 断 扩
31、大 7- 20 。 可 拓 学 探 讨 处理 矛 盾 问 题 的 规 律 与 方 法 ， 对 处 理 、 解 决 矛 盾 问 题 的 方 法 进 行 系 统 的 分 析 与 归 纳 。经 过 二 十 几 年 的 发 展 ， 可 拓 理 论 已 经 与 管 理 科 学 、 控 制 论 和 信 息 论 相 结 合 ， 使 可拓 方 法 应 用 于 经 济 、 管 理 、 决 策 和 过 程 控 制 中 ， 进 入 人 工 智 能 以 及 与 人 工 智 能 相关 的 学 科 之 中 。 在 对 不 确 定 决 策 问 题 的 评 价 方 面 ， 可 拓 学 在 这 方 面 的 应 用 也 推 广至
32、 优 度 评 价 21 和 利 用 经 典 域 和 节 域 来 评 价 待 评 价 问 题 属 于 某 等 级 集 合 的 程 度2南京财经大学硕士学位论文（如 8，22- 24 等 ） 。1.2.3 可 拓 学 在 股 票 投 资 分 析 中 的 应可 拓 学 由 于 是 我 国 学 者 的 原 创 学 科 ， 其 在 国 际 上 的 影 响 力 还 不 是 很 大 ， 在 股票 投 资 分 析 方 面 的 研 究 也 主 要 是 国 内 的 学 者 在 进 行 。 最 早 将 可 拓 学 用 于 股 市 分 析的 是 杨 益 民 教 授 （ 杨 益 民 ， 1996） ， 其 在 1996
33、 年 发 表 在 预 测 杂 志 上 的 文 章 股市 风 险 分 析 与 预 测 模 型 19 中 ， 将 物 元 分 析 和 统 计 学 理 论 相 结 合 ， 描 述 了 股 市状 况 ， 建 立 了 股 市 风 险 分 析 与 预 测 模 型 。 李 志 林 （ 李 志 林 ， 1998） 建 立 了 一 些 技术 指 标 的 关 联 函 数 ， 并 提 出 了 一 套 利 用 关 联 函 数 在 正 负 域 内 的 变 化 对 股 市 未 来 波动趋势进行预测的方法 25 。以上两篇文章都是建立在股价指数的基础上来的，是 对 股 市 总 体 趋 势 的 分 析 。 肖 智 等 （ 肖
34、 智 等 ， 2002） 用 优 度 评 价 方 法 对 企 业 竞 争力进行评价 26 。 潘 敬 宇 等 （ 潘 敬 宇 等 ， 2003） 在 分 析 了 影 响 证 券 市 场 的 各 种 因素 的 相 互 关 系 之 后 ， 根 据 证 券 市 场 变 化 的 特 点 ， 针 对 证 券 分 析 问 题 的 复 杂 性 ， 运用 可 拓 学 的 理 论 ， 探 讨 了 对 证 券 分 析 过 程 中 的 可 拓 方 法 以 及 这 些 可 拓 方 法 的 使 用策略 27 。 在 风 险 控 制 和 预 警 方 面 ， 冯 晋 、 齐 威 （ 冯 晋 、 齐 威 ， 2006） 通
35、过 运 用可 拓 策 划 的 基 本 方 法 ， 建 立 了 证 券 市 场 风 险 化 控 制 模 型 ， 提 出 了 由 被 动 的 风 险 查处 转 向 主 动 的 风 险 监 管 的 风 险 控 制 方 法 ， 最 终 达 到 理 性 投 资 和 实 现 自 我 风 险 控 制的目标 28 ； 王 自 强 、 范 贻 昌 、 陈 旭 （ 王 自 强 、 范 贻 昌 、 陈 旭 ， 2006） 运 用 可 拓优度评价法对沪深两市中 ST 公司的财务状况构建物元预警模型进行实证分析，并 且 运 用 灰 色 关 联 度 评 价 法 进 行 实 证 检 验 ； 冯 晋 、 王 虎 （ 冯 晋
36、， 2007） 用 可 拓 优度 评 价 方 法 ， 通 过 上 市 公 司 财 务 数 据 的 检 验 ， 建 立 了 有 效 的 上 市 公 司 风 险 预 警 模型，能比较准确判断上市公司风险程度 29 。综 上 所 述 ， 虽 然 前 人 在 股 票 投 资 分 析 有 大 量 的 研 究 ， 用 可 拓 方 法 进 行 股 票 投资 分 析 也 有 一 些 成 果 ， 但 是 用 可 拓 方 法 对 股 票 投 资 过 程 中 的 选 时 和 选 股 问 题 进 行实证研究，前人还没有涉及，这正是本文创新的地方。1.2.2 论 文 结 构 及 主 要 作1.3.1 论 文 结 构文
37、章 总 体 分 为 六 个 部 分 。 导 论 部 分 阐 明 了 本 文 的 选 题 背 景 和 研 究 意 义 ， 并 简要 综 述 了 综 合 评 价 方 法 、 可 拓 评 价 方 法 以 及 股 票 投 资 分 析 方 法 的 研 究 现 状 ， 分 析其在实际应用中的优势和不足之处。第 二 部 分 简 单 概 述 了 本 文 中 股 票 投 资 分 析 的 理 论 基 础 ： 可 拓 基 元 理 论 、 可 拓集合理论以及可拓评价理论，为下文做股票投资分析做铺垫。第 三 、 四 、 五 部 分 是 本 文 的 核 心 部 分 ， 着 重 研 究 股 票 投 资 过 程 中 的 选
38、时 和 选3南京财经大学硕士学位论文股问题。第 三 部 分 研 究 选 时 问 题 ， 首 先 引 入 文 献 19 中股市状况的物元模型及风险分析 模 型 ， 然 后 用 它 们 来 对 我 国 沪 市 9 月和 4 月 的 股 市 状 况 进 行 实 证 分 析 ， 判 断 这两个月份各个交易日的风险状况，从而判断适宜采用什么投资策略。第 四 部 分 研 究 选 股 过 程 中 的 股 价 判 断 问 题 ， 也 就 是 股 票 在 某 一 价 位 时 是 否 可以 投 资 。 首 先 选 取 判 断 股 价 是 否 在 可 投 资 范 围 的 指 标 ， 接 着 建 立 这 些 指 标
39、的 关 联函数，通过计算关联函数值所在的区域从而判断某只股票是否可以投资。第 五 部 分 研 究 选 股 过 程 中 的 投 资 优 度 评 价 问 题 ， 一 只 股 票 从 价 格 上 看 可 以 投资 ， 但 并 不 知 道 它 的 价 格 是 否 有 上 涨 潜 力 。 该 部 分 首 先 运 用 可 拓 动 态 评 价 方 法 构建股票投资优度评价模型，然后选择沪深两市部分股票进行投资优度测算。第 六 部 分 是 结 论 与 展 望 部 分 。 对 本 文 所 做 的 工 作 进 行 总 结 ， 并 从 理 论 和 应 用两个层面对进一步的研究进行展望。1.3.2 本 文 主 要 工
40、 作本 文 在 前 人 研 究 的 基 础 上 ， 结 合 证 券 投 资 理 论 ， 运 用 可 拓 学 的 方 法 探 讨 在 股票投资过程中的两个关键问题：选时和选股问题。在 选 时 问 题 上 ， 首 先 建 立 股 市 动 态 物 元 及 其 关 联 函 数 ， 进 而 建 立 股 市 状 况 的物 元 模 型 和 股 市 风 险 分 析 模 型 ， 用 它 们 来 分 析 某 个 交 易 日 处 于 安 全 域 、 相 对 安 全域 、 可 拓 域 还 是 风 险 域 。 在 安 全 域 买 入 股 票 ， 几 乎 无 风 险 ， 且 获 利 可 观 ； 在 相 对安 全 域 可
41、逐 步 建 仓 ， 在 可 拓 域 宜 观 望 ， 在 风 险 域 卖 出 股 票 ， 回 避 风 险 。 然 后 用 上述模型来对我国沪市今年 9 月和 4 月 的 股 市 状 况 进 行 实 证 分 析 ， 判 断 这 两 个 月 份各个交易日的风险状况，从而判断适宜采用什么投资策略。在 选 股 问 题 上 ， 首 先 用 可 拓 集 的 关 联 函 数 判 断 股 票 的 股 价 是 否 在 可 投 资 的 范围 。 当 关 联 函 数 处 于 正 域 ， 此 时 股 票 价 格 被 低 估 ， 从 价 格 上 看 可 以 投 资 ， 具 体 是否 真 正 投 资 还 要 结 合 投 资
42、 优 度 进 行 判 断 ， 如 果 此 时 投 资 优 度 也 是 正 值 ， 说 明 可 以投 资 该 股 票 ， 反 之 ， 此 时 如 果 投 资 优 度 为 负 值 ， 尽 管 股 票 价 格 被 低 估 ， 但 考 虑 到该 公 司 股 价 很 难 有 上 升 的 内 在 动 力 ， 所 以 还 是 不 能 投 资 该 股 票 ； 当 关 联 函 数 处 于负 域 ， 此 时 股 票 价 格 被 高 估 ， 从 价 格 上 看 不 能 投 资 该 股 票 ， 即 使 有 很 好 的 投 资 优度 ， 也 不 能 投 资 ， 因 为 对 于 一 只 股 票 从 高 位 进 入 ， 即
43、 使 有 可 能 上 涨 ， 涨 幅 也 不 会太 大 ， 对 应 的 获 利 空 间 也 有 限 。 在 价 格 判 断 的 基 础 上 ， 本 文 用 股 票 投 资 优 度 来 衡量 股 票 价 格 上 升 潜 力 的 大 小 ， 评 价 股 票 的 基 本 面 及 发 展 潜 力 如 何 ， 价 格 是 否 有 上升 的 空 间 ， 从 而 决 定 是 否 投 资 某 只 股 票 。 投 资 优 度 越 大 ， 股 票 价 格 上 升 潜 力 越 大 ，投 资 优 度 小 于 或 等 于 零 时 ， 股 票 价 格 无 上 升 潜 力 ， 不 能 投 资 该 股 票 。 接 着 运 用
44、 可拓 动 态 评 价 方 法 对 股 票 的 投 资 优 度 进 行 测 算 ， 并 选 取 沪 深 两 市 中 部 分 样 本 股 票 进4南京财经大学硕士学位论文行实证分析，使所做工作更加有说服力。5南京财经大学硕士学位论文第二章 股票投资分析研究的理本 文 中 的 股 票 投 资 分 析 研 究 的 理 论 基 础 是 可 拓 学 。 可 拓 学 的 基 本 理 论 是 连 贯又 系 统 的 ， 本 章 所 介 绍 的 可 拓 理 论 仅 仅 是 对 本 文 研 究 中 将 要 用 到 的 理 论 作 简 单 的介绍，其中较难理解的部分配有相关的例子加以说明，使文章简明易懂。2.1 可
45、 拓 学 的 发 展 及 应1983 年 ， 广 东 工 业 大 学 的 蔡 文 教 授 在 科 学 探 索 报 上 发 表 了 一 篇 文 章 可 拓集合与不相容问题 5 ， 标 志 着 我 国 的 一 门 原 创 性 科 学 可 拓 学 的 诞 生 , 接 着 物元 分 析 、 物 元 模 型 及 其 应 用 、 可 拓 工 程 方 法 等 专 著 的 相 继 出 版 ， 使 可 拓 学的 理 论 不 断 得 到 完 善 。 可 拓 学 探 讨 处 理 矛 盾 问 题 的 规 律 与 方 法 ， 对 处 理 、 解 决 矛盾问题的方法进行系统的分析与归纳 6- 11 。 经 过 二 十 几
46、 年 的 发 展 ， 可 拓 理 论 已经 与 管 理 科 学 、 控 制 论 和 信 息 论 相 结 合 ， 使 可 拓 方 法 应 用 于 经 济 、 管 理 、 决 策 和过 程 控 制 中 ， 进 入 人 工 智 能 以 及 与 人 工 智 能 相 关 的 学 科 之 中 。 经 我 国 各 学 科 权 威专 家 反 复 筛 选 、 论 证 而 编 成 的 “20 世 纪 我 国 学 术 名 著 ”等 论 著 把 可 拓 学 列 为 我国学者创建的新学科。可 拓 学 是 用 形 式 化 的 工 具 从 定 量 和 定 性 两 个 角 度 去 研 究 解 决 矛 盾 问 题 的 规律 和
47、 方 法 。 以 可 拓 论 为 基 础 ， 发 展 了 一 批 特 有 的 可 拓 方 法 ： 物 元 分 析 方 法 、 物 元变 换 方 法 和 优 度 评 价 方 法 ， 这 些 方 法 与 其 他 领 域 的 方 法 相 结 合 产 生 了 相 应 的 可 拓工 程 方 法 。 在 本 文 中 ， 仅 对 本 文 所 应 用 的 可 拓 分 析 、 物 元 模 型 及 可 拓 优 度 评 价 方法 作 了 简 单 的 介 绍 ， 读 者 若 要 寻 求 更 广 泛 的 可 拓 学 知 识 ， 请 参 考 专 门 的 教 材 511 。2.2 可 拓 学 的 理 论 基 础 可 拓 论
48、可 拓 学 的 理 论 基 础 是 可 拓 论 ， 包 括 基 元 理 论 、 可 拓 集 理 论 、 可 拓 逻 辑 三 大 支柱 。 为 了 读 者 更 好 地 理 解 本 文 的 研 究 ， 作 者 首 先 简 单 介 绍 可 拓 论 的 有 关 内 容 ， 具体 包 括 基 元 的 概 念 、 可 拓 分 析 原 理 、 可 拓 变 换 原 理 、 可 拓 集 、 管 理 函 数 以 及 可 拓逻辑等。1.2.3 2. 1 基 元为了形式化描述物、事和关系，建立了物元（m at t er e l ement ） 、 事 元（a f f ai r e l ement ） 和 关 系 元
49、（ r al at i one l ement ） 的 概 念 ， 它 们 是 可 拓学的逻辑细胞，统称基元（b as i ce l ement ） 。1、物元给定事物的名称 N ， 它 关 于 特 征 c 的量值为 v ， 以 有 序 三 元 组 R = (N,c,v) 作6南京财经大学硕士学位论文为 描 述 事 物 的 基 本 元 ， 简 称 物 元 。 事 物 的 名 称 N 、 特 征 c 和量值 v 称为物元的三要素。某个特征 c 及其相应量值 v 所构成的二元组 M = (c,v) 称为特征元。一 个 事 物 可 以 有 多 个 特 征 ， 如 果 事 物 N 用 n 个特征 c1 ,c2 , ,cn ， 及 相 应 的 量值 v1 ,v2 , ,vn 来描述，则可用物元表示为：R =N,c v R 1 1 1 c v R2 2 2= c vn R n n称 R 为 n 维物元，其中 R (N,c ,v )(i
