1、.高等教育自学考试本科毕业论文论民营企业融资难问题.摘 要融资难是民营企业普遍面临的难题,也是制约民营经济发展的主要障碍,这一问题能否得到有效解决,不仅关系到民营经济的健康发展,还直接影响到中国经济运行的整体质量和既定目标的实现。本文在分析了民营企业的融资现状及成因的基础上,从民营企业自身努力,金融支持体系,拓宽融资渠道和风险防范化解机制等方面展开,探讨解决民营企业融资问题的出路。关键词 民营企业 融资 对策.目 录1 前言2 民营企业融资现状及融资难的原因分析2.1 我国民营企业的融资现状2.1.1 银行贷款金额小、期限短2.1.2 上市融资或发行债券的道路还是非常艰难2.1.3 法律地位不
2、稳固,税收负担过重,降低了自我内部积累水平2.2 导致我国民营企业融资难的因素分析2.2.1 信用体系制度不完善,信息不对称问题严重2.2.2 金融机构运行机制存在缺陷2.2.3 企业产权制度的障碍3 改善民营企业融资环境的对策3.1 大力发展中小金融机构特别是民间金融机构 3.2 建立健全企业融资的信用体系及信用担保体系3.3 走产权主体多元化的道路,构建企业法人治理结构3.4 完善直接融资体系,发展多层次资本市场致 谢参考文献.1 前言1992 年邓小平南巡讲话以来,中国民营经济异军突起,一大批植根于市场经济沃土的民营企业以其灵活的经营机制和旺盛的创新活动为经济增长注入了活力,它们在提高经
3、济运行效率与增长质量、增加社会就业方面的作用为社会各界广泛认同,但我们也看到,当前民营经济发展的现实环境并不宽松,不少民营企业往往因为融资难不得不面对一次次的财务危机,2011 年接连发生的温州几十家民营企业老板“跑路”现象,我认为就是民营企业融资难造成的严重后果。融资难不仅成为制约民营企业发展的一个很大障碍,而且有可能发展成为扰乱国家金融秩序、引发社会不稳定的因素,这一问题若不能得到有效解决,将会影响中国经济运行质量和既定发展目标的实现。我们服务于民营企业,一直以来深感民营企业融资困难,生存不易,温州“跑路”现象的持继上演,进一步触动我对民营企业融资难的认识和体会,本文从珠三角民营企业融资现
4、状入手,分析融资难的原因,得出一些有针对性的解决融资难的解决措施,以期发掘民营企业的“融资妙方” 。2 民营企业融资现状民营企业融资形式有内源融资和外源融资两种。理论上说,企业只有在留利等内源资金不能满足企业再生产的资金需求时,才会产生银行借款等外源融资,因为内源融资:一则无须还本付息,避免财务周转困难;二则不存在信息成本。在民营企业融资来源的自筹资金、民间借贷和银行信贷中,民间借贷是主要的外源融资形式,银行信贷融资相对较弱,所占比例在 30%以下。目前,大多数民营企业的发展受到了多方面的制约,其中,融资困难和资金不足的问题十分突出。据调查,约有 80%的企业认为融资难是他们面临的主要发展障碍
5、,90%以上的个体私营企业是完全靠自筹形式来解决创业资金的,即便是民营经济相当发达的广东省,截止 2009 年,广东民营企业贷款余额为 355.6 亿元,仅占银行全部 贷款比重的 0.9%。从融资渠道与融资布局来看,我省民营中小企业仍以内源融资为主,所占比重达 60%。与此同时,民营企业在资本市场融资至今仍极为困难。可以说,无论是银行还是资本市场,都未能在民营企业的发展过程中发挥应有的作用。(一)直接融资比重小.随着我国加入 WTO ,民营企业的竞争、发展、社会投资规模的扩大,其融资方式相继发生变化,总的趋势是自有资金仍占据最大比重,银行贷款虽有所增长,但与民营企业的发展速度相比仍显滞后。我国
6、证券市场自建立至今,对民营企业一直存在歧视,在政策严重倾斜的情况下,股票市场基本上未向民营企业开放。我国公司法还规定,股票上市公司股本总额不得少于 5000 万元,公司生产经营必须符合国家产业政策,从严控制一般加工业和商品流通性企业,而民营企业由于一直受政策的限制和资金规模的困扰,经营规模较小,且大多数为一般加工业和商品流通性企业,与公司法规定的上市公司条件相距甚远,自然被股票市场拒之门外。统计表明,国内证券市场,民营上市公司的比例不到 20,截至 2010 年底直接上市的民企比例仅为 6.97。且大多数不是通过正常途径直线上市的,而是以高昂的代价购买一家已上市公司的部分或全部股权而曲线上市的
7、。与股票市场类似,我国证券市场也基本上未向民营企业开放。目前,我国企业债券和公司债券的发行实行规模化管理,由国务院确定债券发行的年度规模和规模内的各项指标,在安排年度债券发行计划时,优先考虑农业、能源交通和重点材料与城市公共设施项目,以促进产业结构的调整,且要求股份有限公司的净资产额不低于人民币 3000 万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币 6000 万元,同时,还要求债券发行公司有雄厚实力、且信誉很好的单位做担保,这一系列条件也限制了民营企业进入债券市场。近年来,我国民营企业基本上争取不到债券发行的额度。总体来说,我国民营企业传统的直接融资形式所占比重小,直接融资的比例总体上较小。(二
8、)间接融资过程中仍然存在歧视对于民营企业来讲,很多金融机构都不愿与之打交道,因为我国民营企业常常缺乏可靠的财务信息、缺少透明的资产结构信息、缺少清楚的长远发展计划、加之人们担心的诚信问题,这一切都会让金融机构觉得太复杂、太麻烦、风险大,望而生畏、止步不前。所以,在银行信贷间接融资空间中属于民营企业的空间太狭小。长期以来,我国的银行发放贷款唯“成分”论,绝大多数信贷资金被用于支持国有企业,即使对部分资金运用效率极低、偿债能力极差的国有企业,银行在政策支持或政府干预的情况下,仍会继续提供贷款支撑其濒临破产的经营状态,因为我国银行目前还并非真正意义上的商业银行,这种不良贷款的风险承担者实质上是国家,
9、而非银行本身。但对民营企业来说因缺乏国家政策的支持,其不良贷款的风险将由银行自身承担,由于银行惧怕承担风险,对民营企业的信贷融资普遍采取不积极态度,即使对经营效益好的民营企业也很少予以考虑。近年来,宏观政策原则上解决了对民营企业信贷歧视的问题,但在实际操作过程中仍没得到实质性的改善。.(三)对非正式金融活动的依赖很大鉴于正式金融体系无法满足民营企业的融资需求,绝大多数民营企业在其发展过程中,都不得不从非正式金融市场上寻求融资渠道。归纳起来,这些民间融资活动主要有以下几种:1、民间借贷。尽管金融监管部门控制严格,但民间借贷市场不仅没有得到有效控制,反而更加活跃。2、拖欠贷款。目前大企业拖欠小企业
10、贷款,下游企业拖欠上游企业贷款,企业之间相互拖欠的现象十分普遍,有的企业甚至全部依靠拖欠贷款来做周转资金的。3、私募股本。在政府决定设立创业板市场之后,一部分民营企业利用人们抢第一批创业板上市行情的投机心理,以募集股本的方式筹集了不少资金。4、债转股。即被担保方将企业股作为担保品抵押给担保方,一旦被担保方无力还债,需要担保方代为偿还时,担保方对被担保方企业的债券即转为股权。这种融资方式通常出现于被担保企业有利于担保企业经营战略的情况下。2.2 导致民营企业融资难的因素分析(一)民营企业自身原因对于民营企业自身,在目前融资渠道还不畅通的情况下,要想通过间接融资从而解决资本金不足的问题,应该提高自
11、己的信用程度。可是,现代社会信用的发展水平是严重滞后的。民营企业逃废从债务成为突出的社会信用问题,信用是相互的,企业逃废债现象严重破坏了社会信用基础。另一个更为普遍、更难以根治的企业信用问题是民营企业财务报表的可信程度问题。民营企业内部经营管理水平普遍较差,一个企业建有两、三本帐已是路人皆知的“秘密” ,银行无法依赖财务报表对经营情况作出客观判断。除了上述原因外,民营企业自身还存在许多不利于贷款的固有缺陷,如:1、民营企业主要依靠自我积累创业发展,本钱少、底子薄、规模难以扩大,涉足的行业受到极大的限制,客观上造成市场竞争能力低,经营风险大;2、由于民营企业分布广、数量多、经营方式灵活多变,是银
12、行无法对各个民营企业实施有效的债务跟踪监督;.3、民营企业难以提供符合要求的抵押物,更难以找到合适的担保单位,一旦出现财务危机,将使银行债权受到极大的损失。所以,基于以上经营风险的考虑,银行等信贷部门不积极为民营企业提供融资空间。(二)金融抑制及银行激励机制从金融深化的质的标准即资金配置的有效性来看,我国的市场化金融仍显滞后。当前,我国的金融抑制首先表现为信贷市场上的抑制。信贷市场受抑制主要源于金融机构与经济结构不对称,在产业经济领域普遍将市场作为配置资源的手段,在逐步完善的市场机制的同时,商业银行还没有或无法完全遵循市场规律办事,建立市场机制,使其发挥优胜劣汰的作用。我国的金融结构是由计划性
13、的正规金融体系和市场性的非正规金融体系构成,正规金融体系支配了大部分的信贷资金供给,并以在产值占 1/3 比重的国有企业为主要服务对象;非正规金融体系主要服务于非国有经济,但尚未取得法律许可,并在紧缩中受到禁止。这样,大量资金只能在国有融资体系内部循环,大量高负债率、低效率的国有企业得以继续维持,造成资金浪费。其次,信贷市场受抑制的最显著的特征是信贷配给。政府公开或隐蔽地指导了信贷资金的发放,以支持存在外在利益的投资。政府关于信贷流向决策是否优于私人市场的决策,仍然不十分清楚。由于信贷分配,政治权力的分布可能会明显的决定信贷的发放。在许多民营企业有通过寻租行为挤入国有融资体系之倾向的情况下,大
14、大降低了资金的配置效率,进一步增加了民营企业的间接融资成本。第三方面,表现为金融市场的分割及过多的行政干预。我国金融市场存在着“二元”性结构,民间高利贷成为民营经济资金的重要来源,高利率贷款增加了其间接融资的成本。上市公司中国有企业多、非国有企业特别是民营企业很少,使股票市场成为国企筹集资金的场所,而民营企业却未赋予平等的进入条件。许多效益好的企业难以通过上市等方式进行直接融资。另外,利率管制和严格的债券发行条件,也否定了民营企业债券筹资的可能。 信贷市场的抑制,造成了民营企业无法以较低的成本获得信贷,资本市场的抑制,使民营企业不能转变成为社会资本化融资。在银行激励机制方面,银行没有将国有企业
15、的坏帐看的同民营企业的坏帐那么严重。近期中国资产管理公司的运作更是加强了预期:当一家国有借款者无力偿还债务时,政府几乎肯定将它保出来,民营借款者无力偿还债务时,则不会从这种预期中得到好处。另外,存在一些对利率和交易费管制,应进一步放开利率,以鼓励更多的贷款投向民营企业。银行贷款的程序,无论正式还是非正式的,所依靠的是抵押关系和个人关系,而不是项目评议。此外,部分由于历史原因,这些项目不具有灵活性,是为“典型的”国有企业量体定做的。抵押要求、申请过程的费用以及与银行的关系等,使民营企业获得融资极为困难。.(三)缺少政府的引导和支持民营企业的融资现状使其必须求助于政府资源,如以“红帽子” 、 “假
16、集体”等方式求得生存,或是在不允许民营经济的领域通过“变性”而进行经营,这就会滋生腐败、权钱交易等,归根结底,还是政府管理经济的体系需要改变。总的说来,概括为以下几个方面:1、缺乏专门的为民营企业贷款服务的金融机构。由于民营企业资信状况不均匀,为规避风险,国有商业银行在资金借贷方面对民营企业大打折扣,而我国也不具备其他国家(如:日本等)专门针对民营企业融资的政策性金融机构,市场体系发展的不完善,使民营企业的融资更加困难。2、商业银行贷款管理的严格化。国有银行商业化以后,银行实行的是企业化管理,对放贷后的风险顾虑和原有的不良贷款沉淀较多,使之对民营企业缺乏信心,为防范风险,必然采取的措施是:普遍
17、加强信贷资产的质量管理,对信誉程度较高的民营企业才给予贷款,而民营企业由于自身的经济实力和财务管理科学化的欠缺,往往达不到银行规定的标准,因而,很难获得银行信贷的支持。3、地方性中小金融机构自身财力不足。以重点支持民营企业发展为己任的地方性中小金融机构由于还贷不力,资金来源不断萎缩,负债经营过重,资产质量下滑,可以放贷的资金十分有限,难以给予民营企业足够的支持。4、政府财力扶持困难。政府在体制改革中,重心在于加强对国有大型企业进行资金、政策方面的倾斜。财政收入刚性的制约,限制了向民营企业贷款的力度,国有银行企业化后,政府再不可能采取干扰措施让银行放贷,使民营企业贷款难问题得不到彻底解决。2.2
18、.2 外部原因2.2.2.1金融机构体系的缺陷。在我国的融资格局中,银行贷款在企业融资来源中占有绝对比重,并且由于近年来信贷余额快速增长,而直接融资发展相对缓慢,贷款和直接融资余额的差距越来越大。截至2009年10月份,我国银行贷款、直接融资(包含企业债、股票首发、增发和配股)的比重分别为73和27。而我国四大国有和国家控股的商业银行在存款、贷款市场上处于主导地位,在银行贷款的市场份额中,四大国有商业银行仍然占有70以上。四大国有银行的高度垄断减少了中小金融机构能够获得的金融资源,限制了它们为中小企业服务的能力,而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿为中小企业提供贷款。据统计,目前阶段我国占
19、企业总量0.5的大型企业拥有50以上的.贷款份额,而占88.1的小型企业的贷款份额不足20。2.2.2.2资本市场的缺陷。从直接融资渠道上来看。主要有债券融资和股票融资两种方式。由于我国资本市场发展较晚、发育不完善且迟缓,企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。从发行债券融资的情况看,国家对企业发行债券筹资的要求十分严格,目前只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资;股票市场上,虽然创建了中小企业板市场及创业板市场,但截至2010年1月中小板上市公司共有346家,对数量众多的中小企业来说上市融资门槛仍然很高。据统计。中小企业股票融资仅占国内融资总量的1左
20、右,中小企业主要的筹资方式还是银行借款。2.2.2.3信用担保环境在一定程度上影响着中小企业的融资。目前,全国虽有各类中小企业担保机构3700多家,担保总额接近2000亿元,累计为中小企业提供1.35万亿元贷款,但仍不能有效满足中小企业的担保需求,迫切需要进一步加强信用担保体系建设。信用担保体系的欠缺和不完善在一定程度上影响着中小企业的融资。尽管我国一些地方在尝试建立中小企业信用担保体系,但都处于初级阶段。在我国企业信用低下、中小企业融资的要素不完全时,靠中小企业自身所具有的信用担保条件,难以顺利完成融资任务。2.2.2.4 政府的政策支持力度不够是造成中小企业融资困难的重要原因。政府对中小企
21、业融资支持力度不够。迄今为止我国还未出台一部完整的有关中小企业的法律,导致各种所有制性质的中小企业在法律和权利上的不平等。许多发达国家都建立了中小企业特殊融资机制。如韩国的中小企业银行、日本的中小企业融资库等,这些机构一般由政府设立,并在不同程度上依靠政府资金来扶持中小企业的发展。而在我国,目前还是大企业受到政府更多的重视和政策方面倾斜,中小企业得不到资金上的便利和优惠。3 改善民营企业融资环境的对策针对我国民营企业融资难的现状及原因分析,我认为可以采取以下措施来改善或缓解融资难问题: 3.1 民营企业应增强内源融资能力民营企业解决资金问题的顺序,首先应是内部挖潜,只有在自有资金不足的情况下才
22、会想到对外融资,这种依赖自有资金进行投资的过程即所谓的“内.源融资” 。发达国家的企业融资结构中,内源融资通常占 60%左右,我国民营企业的这一比重为 65%。内源融资是外源融资的基础和前提,它有自主性、长期性、低成本和抗风险等特点,所以,民营企业必须加强企业经营管理、加速资金周转,提高资金利用率,增强盈利水平,从而增强自身的内源融资能力。3.2 鼓励民营企业直接融资发达国家中小型企业的资金,来自企业内部的利润积累和折旧约占 60%,来自银行的不过 20%,其余则是从证券市场及民间渠道获得。在我国,社会存款基本上都进入银行,银行安全流出的渠道又太窄,造成“水库爆满,禾田干涸“的怪现象。要跳出这
23、一怪圈,必须从源头上分流社会资金,允许企业开展多种形式的直接融资。3.2.1 股权融资。上交所和深交所的主板作为第一层次,入市门槛较高,适于规模较大、资质较高的公司,民营企业可以通过直接改制,或借壳上市等方式进入股票市场,总体来说,进入主板的民营企业并不多。目前,中小板及创业板为民营企业进入股票市场提供了机会,即将在几个国家级高新区试点的“新三板”为更多的民营企业进行股权融资提供了绝好的平台,是国家搞活民营企业的重要举措。3.2.2 债券融资。债券是比股票更重要的融资手段,但在我国,企业发行债券却十分困难,能发行债券的企业基本上都是国有大中型企业,很少有民营企业的身影,在过去的九年时间里,经济
24、发达的浙江省仅 1 家民企横店集团,在 2007 年获批过 1 只企业债券。其实,国家是鼓励企业发行债券的,只不过受募集资金投向的项目立项要求、担保市场的不成熟等,让民营企业债券发行之路进程缓慢,2011 年 5 月份,国务院旨在鼓励民间投资的“新 36 条” 出台,其中第 31 条明确提到了“ 继续支持民营企业通过股票、债券市场进行融资” ,被认为是民营企业参与企业债券的机遇正式到来的标志。3.2.3 引进风投资金。近两年,各地政府大力鼓励风险投资基金的设立,以支持本地企业的发展。2010 年,在广州成立的 50 亿规模的中科白云基金,主要的服务对象就是民营企业,因为部分民营企业具有巨大的无
25、形资产,风险资金的进入,无疑是为无形资产与有形资本之间建立了合理的经济桥梁,民营企.业可以从中获得更多的收益。风险投资具有长期性,民营企业可以获得风投机构的长期支持,为规范企业经营,挖掘企业潜力,争取 IPO 上市提供长期有效的服务。3.3 大力发展中小金融机构我国实行的是高度集中的金融监管,自 2006 年以来,国家仅批准新设了天津渤海银行,各省都积极争取申请设立地方中小银行或专业银行,但金融领域始终都是“玻璃门” 、 “弹簧门” ,各类资本特别是民间资本根本无法进入。在美国,有上万家的银行,服务成千上万的中小企业,大银行资金实力强,服务大企业,中小银行规模小,服务中小企业。我国也应采取这种
26、金融服务方式,让四大国有银行服务国有大中型企业,股份制商业银行服务本省大中型企业,各地城商行服务当地中小企业,让各种类型的银行发挥各自优势,提供有特色、有针对性的金融服务。大力发展中小金融构,包括批设民营银行,让民营资本进入金融领域,服务民营企业,3.4 建立健全信用担保体系3.5 走产权主体多元化的道路,构建企业法人治理结构企业的信用离不开其稳定的经营绩效,而企业的经营绩效是与企业的制度密切相关的,这也正是我们改革国有企业制度的原因所在。一个有效的企业制度应当有利于聚集优秀的管理人才,能有效地降低企业决策失误的风险,而这一要求正是我国现有的许多中小企业所欠缺的。我国中小企业的家族闭锁性、用人
27、机制上的任人唯亲、经营决策上的个人独断专行,皆缘于其产权主体的单一性。因此,要降低中小企业的经营决策风险,提高其信用水平,增强其融资能力,中小企业必须走产权主体多元化的道路,按照现代企业制度的要求实行公司制改造。公司制企业不同于独资企业或合伙企业的一个重要特点是,其财产主体的多元化和社会化,在这样的企业里,价值形态的财产所有权和实物形态的财产所有权相分离,投资者拥有价值形态的所有权,但不能对公司的经营决策为所欲为。董事会作为企业法人财产的所有者,掌握着企业的经营决策大权。这.种财产制度能有效地消除中小企业的经营决策由投资者独断专行的弊端。在企业财产制度创新的同时,还要构建科学的企业法人治理结构
28、,企业的股东会、监事会和董事会应相互制衡,董事会成员应多元化,它不仅应包括企业的投资者,而且应包括来自社会的独立董事及员工代表,以保证董事会决策的科学和民主。 四、结论民营企业融资难是一个长期以来存在的问题,历年“两会”都有关于如何解决民营企业融资的提案,2010 年发生的温州民间借贷危机,使这一呼声提到了应有的高度,但是,要彻底解决民营企业融资难不是一朝一夕的事,牵扯到方方面面的利益,但民营经济现时确实是中国经济的两大引擎之一,民营企业确实是中国经济发展的重要力量,国家也不断出台各种政策鼓励金融机构信贷政策向民营企业倾斜,只要民营企业重视内部管理、规范经营,增强内源融资能力;国家逐步进行金融
29、体制改革,发展多层次的资本市场,拓宽民营企业融资渠道,民营企业的融资难问题一定会得到解决。.致 谢经过近三年的自学,我初步掌握了财务会计与审计的基本理论,使我从会计的外行变成了内行,在实际工作中大受裨益,工作变得更轻松、更有条理。能够运用学习的财务分析方法来分析企业的基本财务情况,从枯燥无味的会计数字中体会到了一些做会计的乐趣。这三年来的学习,让我认识了一些老师和同学,并且成为了朋友,可以探讨一下工作中问题,也向他们学习到了一些工作技巧,也被他们热爱学习的精神所感染,使自已意识到即将到来的本科毕业并不是学习的终点,而是起点,我会再追求更高的知识层次。.参 考 文 献1张承德.民营企业融资现状调研报告.湖南:中南工业大学学报,2001(5)2李亚.民营企业融资运作实务与案例.北京:中国发展出版社,20093杨菊萍.探析我国民营企业融资难问题.云南:云南大学.思想战线,2010(2)4刘沛.非国有中小企业发展中的金融支持.广东:暨南大学.南方金融,2000(4)5齐美东、丰宝山.发展民间金融机构的必然性分析.内蒙古:前沿,2004(9)6吴文辉.民营企业融资理论与实务指南.北京:经济科学出版社,20067符戈.中国民营企业融资问题研究.北京:经济科学出版社,20038曲瑞雪.用新三板搞活民营企业.北京:财经国家周刊,2011(12)