信达通信&amp#183;产业追踪（37）：海风规划超预期；云产业链逐步复苏.pdf

0请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM证券研究报告 Research Report2021年 11月 21日海风规划超预期；云产业链逐步复苏信 达通信 产业追踪 （ 37）蒋 颖通信互联网行业 首席分析师S1500521010002+86 1请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 【 周投资观点 】 ： 1）在双碳背景下，近期福建漳州、江苏盐城等多地政府对海风规划超预期，同时省补有望接力国补，叠加风机设备等具备较强规模效应，采购成本下降力度较大，有望加速海风平价推进，我们认为国内海风发展空间广阔，重点关注海风低估值龙头 【 中天科技 】 （海风市占率第一，柔直技术全国领先）、 【 亨通光电 】 等； 2）物联网是我们长期看好的黄金大赛道，短期建议关注低估值龙头 【 广和通 】 ，深度布局“车载 +PC+泛物联网”等成长赛道，当前估值处于较低位置，为最佳布局时机； 3）海外五大云巨头资本开支总体保持高增长， Facebook预期 22年资本开支大幅提升； Aspeed 10月同比环比均大幅提升至 88.6%、 16.3%； 国内 BAT资本开支总体维持正增长，重点关注云产业链复苏机会； 4） Q4进入到传统汽车销售旺季，上游缺芯边际改善，车企补库存推进，重点关注相关车企零部件公司。 【 产业动态 &投资观点 】 ： 【 海风专题 】 海上风电长期空间广阔，看好低估值龙头 【 中天科技 】 、 【 亨通光电 】 。 1）全球海风新增装机稳步发展，我国海风新增装机容量全球第一。 根据 GWEC预测， 2021年我国海风有望新增 7.5GW。 2）政策端大力推动： 以广东为代表的多省推出省补接力国补；沿海省份近期出台多项海风规划政策超预期，以漳州、盐城为代表，规划海风装机量超 8000万千瓦； 3）供给端： 我国东部沿海省份海域大，提供广阔发展空间；4）成本下降带动平价推进，带动需求端增长： 风机设备成本占比近 45%，且具备较强规模效应，成本下降空间较大，有望带动海风平价加速推进，从而也带动施工吊船的稳定增长，共同推动海风长期发展。 重点关注：低估值海风龙头 【 中天科技 】 （海风市占率第一，柔直技术全国领先） 、 【 亨通光电 】 等。 【 云计算 】 国内云巨头 BAT资本开支均环比上升， Aspeed 10月同比环比均大幅提升至 88.6%、 16.3%，云产业链逐步复苏。 国内三大云巨头阿里、腾讯、百度 2021年 Q3资本开支整体为 223.25亿元，同比增长 1.06%，环比增长 9.8%； Aspeed 10月同比环比均大幅提升至 88.6%、 16.3%， 释放复苏与回暖信号，重视云产业链复苏性投资机会。 重点推荐： 【 宝信软件 】 、 【 紫光股份 】 、 【 中兴通讯 】 、 【 光环新网 】 等；重点关注：【 金山办公 】 、 【 星网锐捷 】 、 【 新易盛 】 、 【 中际旭创 】 、 【 亿联网络 】 、 【 奥飞数据 】 等。核心观点2请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 【 智能制造 】 工信部绘制工业互联网发展蓝图，工业互联网迎来发展的黄金拐点。 11月 16日，工信部正式发布了 “ 十四五”信息通信行业发展规划 ，计划到 2025年打造一批“ 5G+工业互联网”标杆，建成一批有影响力的工业互联网平台和公共服务平台。目前国内“ 5G+工业化联网”在建项目超过 1800个，具有影响力的工业互联网平台超过 100家，连接设备数超过 7600万台套，未来伴随着制造业客户需求的进一步增长，工业互联网有望迎来发展的黄金时期。 重点推荐： 【 宝信软件 】 、 【 中控技术 】 、 【 紫光股份 】 、 【 中兴通讯 】 、 【 赛意信息 】 、 【 能科科技 】 等；重点关注： 【 金山办公 】 等。 【 物联网 】 鸿蒙出新品，广和通发布新款 NB模组，万物互联进程加速。 11月 17日晚，华为召开全场景智慧生活新品发布会，发布 7款鸿蒙生态新品，包括手表、笔记本、耳机、 VR 游戏套装、折叠屏手机等，鸿蒙家族产品进一步丰富，应用场景逐渐扩展；此外， 11月 11日广和通发布 NB-IoT新品 MC907-CN，助力 5G LPWA基于 NB-IoT技术持续演进，万物互联进程加速。 重点推荐： 【 广和通 】 （全球模组龙头）、 【 美格智能 】（优质模组企业） 、 【 移远通信 】 （全球模组龙头）；重点关注： 【 涂鸦智能 】 （物联网云平台）、 【 鸿泉物联 】 （车载物联网企业）、 【 威胜信息 】 （能源物联网优质企业）等。 【 板块走势 】 ： 本周（ 11.15-11.19），在申万一级行业中，通信（申万）指数上涨 1.35%，在 TMT板块中排名第一，动态市盈率为 37.84，在 TMT板块中市盈率排名第三。陆股通净流入方面，流入前五包括工业富联（ 2427万股）、网宿科技（ 1529万股）、中国联通（ 1098万股）、数码视讯（ 674万股）、国脉科技（ 661万股）；陆股通净流出方面，流出前五包括中天科技（ -2601万股）、拓邦股份（ -1320万股）、紫光股份（ -708万股）、绿盟科技（ -663万股）、海格通信（ -632万股）。 【 本周重点 】 宝信 软件、广和通、紫光股份、中兴通讯、中天科技、亨通光电、美格智能、中控技术、赛意信息、能科科技、和而泰、移远通信等 。 【 重点公司 】 IDC（ 宝信软件 、 光环新网 、 奥飞数据 、 秦淮数据 、 万国数据 、 科华数据 、 英维克等 ） ； 云计算SAAS（ 金山办公 ） ； 设备商 （ 中兴通讯 、 紫光股份 、 星网锐捷等 ） ； 光模块 （ 新易盛 、 中际旭创 、 光迅科技 、天孚通信等 ） ； 云通信 （ 视源股份 、 亿联网络 、 声网 、 会畅通讯 、 梦网科技等 ） ； 工业互联网 /车联网 /物联网 （ 宝信软件 、 工业富联 、 中控技术 、 容知日新 、 怡合达 、 英威腾 、 维宏股份 、 赛意信息 、 能科股份 、 中兴通讯 、 虹软科技 、 和而泰 、 拓邦股份 、 涂鸦智能 、 广和通 、 华测导航 、 移远通信 、 美格智能 、 鸿泉物联 、 威胜信息等 ） ； 互联网 （ 腾讯控股 、 美团 、 哔哩哔哩等 ） ； 军工通信 /卫星互联网 （ 海格通信 、 七一二 、 上海瀚讯 、 中国卫通等 ） ； 运营商 （ 中国移动 、 中国电信 、 中国联通等 ） 等 。 风险提示： 5G建设不及预期 、 云计算发展不及预期 、 中美贸易摩擦 、 新冠疫情蔓延 。核心观点3请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业投资逻辑 产业行情与新闻 投资建议与风险提示目录4请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM海风专题：全球海风新增装机稳步发展 ，我国海风新增装机容量全球第一 根据 GWEC的 2021全球海上风电报告 ， 截至 2020年 ， 全球海上风电装机量达到 35.3GW， 受欧洲装机量减少影响 ， 同比下降 2.57%， 但随着海风技术发展和对向新能源的使用转型 ， 2011-2020年全球海上风电的新装机容量的 CAGR约 22%， 根据 IEA的 2050零碳愿景 ， 至 2050年全球海上风电装机容量需达到 2000GW， 以控制全球 1.5 升温 。 欧洲海上风电最早发展 ， 且受益于海上丰富的风力资源 ， 至 2020年累计装机量达 24.43GW， 占比全球装机量70.14%；其中以英国为代表 ， 累计装机量占全球 28.9%， 位列第一 。 我国海上风电项目起步于 2005年 ， 近 5年来新增 CAGR达 50.77%， 进入高速发展期 ， 至 2020年海风新增装机量达 3.1GW， 以 50.4%的新增海风装机量占比领先全球位列第一；累计达 10.1GW， 仅此于英国占全球海风装机量的 29%。 根据 GWEC预测 ， 2021年我国海风有望新增 7.5GW， 超过欧洲 的 2.9GW。图：海上风机新增装机容量资料来源 ： GWEC， 信达证券研发中心-50%0%50%100%150%200%01234567200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020我国新增海风装机量（ GW） 欧洲新增海风装机量（ GW）其他新增海风装机量（ GW） 全球 YOY中国荷兰比利时英国德国图：海上风机新增装机容量各国占比图：海上风机累计装机容量各国占比英国 中国德国 荷兰比利时 丹麦瑞典 韩国中国台湾 越南其他资料来源 ： GWEC， 信达证券研发中心资料来源 ： GWEC， 信达证券研发中心5请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM海风专题：海风产业链及成本占比图：海上风电产业链资料来源：信达证券研发中心 整理图：海上风电成本构成占比 海上风电产业链可以分为上游材料原材料商 ， 中游各部分零件设备商及下游投资运营商 。 海上风电的并网由两部分组成： （ 1） 海上风电机组通过 33 或 66KV 的海底电缆连接到海上变电站 ; （ 2） 海上变电站通过 132-220KV 的海底光电复合缆与陆上变电站相连 ， 再由陆上变电站将电力输送到电网公司 。 海风的成本一般包括风机设备 、 建安费用 、 塔筒 、 海缆及配套等 ， 其中风机设备 （ 45%） 、 建安费用（ 25%） 占主要 ， 海缆及配套占据 8%左右 ， 海缆不同于风机 、 叶片 、 塔筒等陆风 、 海风共有设备 ， 为海上风电专属 。 建设成本约是陆上风电场的 2-3 倍 ， 达 150 亿元 /GW 左右 。风机设备 建安费用 塔筒 电缆线路及配套变电设备 基本预备费 其他费用资料来源 ： 东方财富， 信达证券研发中心6请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM海风专题：需求拉动下，吊装船有望逐步增长 我国海上风电呈现出规模化 、 智慧化 、 定制化和大型化的发展趋势 。 海风建设能力由风电安装平台的支撑 ， 尤其依赖于海上掉装船的施工 ， 截至 2021 年 H1， 我国主要海上风电安装施工船达 42 艘 。图：我国海上风电安装船资料来源 ： 北极星风力发电网， 信达证券研发中心7请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM海风 专题 ：省补接力国补，抢装潮后装机规划仍旧可观图：国内海风平价政策资料来源：信达证券研发中心 整理时间 单位 政策名 政策内容2014年 国家发改委 关于海上风电上网电价政策的通知 文件规定非招标的海上风电项目， 2017年前投运的近海海上风电项目上网电价为0.85 元 /kWh，潮间带风电项目上网电价为 0.75 元 /kWh。2018年 5月 国家能源局 国家能源局关于 2018年度风电建设管理有关要求的通知 正式开始推行竞争方式配置风电项目。竞价仍以原标杆价为参照，由于海上风电成本仍较高，竞价水平约在 0.850.75 元 /kWh 价位区间内。2019年 5月 国家发改委 国家发展改革委关于完善风电上网电价政策的通知 文件明确了海上风电的上网电价：（ 1） 将海上风电标杆上网电价改为指导价，新核准海上风电项目全部通过竞争方式确 定上网电价；（ 2） 2019 年符合规划、纳入财政补贴年度规模管理的新核准近海 风电指导价调整为 0.8 元 /kWh， 2020 年调整为 0.75 元 /kWh。新核准近海风电项 目通过竞争方式确定的上网电价，不得高于上述指导价。对 2018 年底前已核准 的海上风电项目，如在 2021 年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电 价； 2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。2020年 1月 财政部、发改委以及国家能源局 关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见 自 2019年起新增核准的海上风电项目应以竞争方式配置和确定上网电价。而 2019年前获准的海上风电项目则锁定 0.85元 /千瓦的原有电价。 政策端：双碳政策下以风电为代表的新能源发展确定性强 ， 国补取消以后有望省补继续支持海风发展 。 201年 10月 26日 ， 国务院发布 2030 年前碳达峰行动方案 ， 明确提出大力发展新能源 ， “ 坚持海陆并重 ， 推动风电协调快速发展 ， 完善海上风电产业链 ， 鼓励海上风电基地 ” 。 2020年 1月财政部 、 发改委 、 能源局联合发布 关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见 明确了 2022 年起新增海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围 ， 造成 2020年至今风电指标的抢装 。 以广东为代表 ， 2021年 6月 ， 广东省印发 促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案 ， 提出自 2022 年起将对省管海域内未享受国家补贴的项目进行投资补贴 ， 并网价格执行广东省燃煤发电基准价 ， 推动项目开发由补贴向平价平稳过渡 。8请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM海风 专题 ：我国海域辽阔，发展空间较大资料来源：信达证券研发中心 整理图：海上风机新增装机容量各国占比现状 目标 政策广东 2021年海上风电装机： 400万千瓦2025年风电装机： 1800万千瓦风电年产能： 900台（套）全国率先实现平价并网广东省人民政府办公厅关于印发促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展实施方案的通知浙江2020年海上风电装机： 408万千瓦并网装机： 45万千瓦海上风电项目： 14个2025年风电装机： 641万千瓦新增装机： 455万千瓦百万千瓦级基地： 3个省发展改革委 省能源局关于印发 浙江省可再生能源发展“十四五”规划 的通知江苏2020年海上风电装机： 1280 万千瓦建成： 573万千瓦在建： 607万千瓦2025 年风电装机： 1500 万千瓦新增装机： 909 万千瓦江苏省“十四五”海上风电规划 环境影响报告书山东 零突破 2025年风电装机： 2500万千瓦 关于促进全省可再生能源高质量发展的意见 （征求意见稿）福建 2025 年电力装机： 8000 万千瓦以上 福建省国民经济和社会发展第十四个五年 规划和二三五年远景目标纲要广西 2021年 11月 9日正式通过国家批准2025年海上风电规划装机容量： 750万千瓦自治区管辖海域内全部 4个场址： 180万千瓦广西壮族自治区国民经济和社会发展 第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要上海 已并网： 41万千瓦已核准： 1万千瓦 远期规划： 615万千瓦 上海市风电项目竞争配置管理办法海南 目前无并网、无核准的装机情况 远期规划： 395万千瓦 海南省海洋经济发展“十四五”规划 （ 2021-2025年）- 海南省自然资源和规划厅图：部分地区海风装机规划 供给端：我国东部沿海省份海域大 ， 提供广阔发展空间 ， 沿海省份近期出台多项海风规划政策超预期 。 福建漳州： 6月福建省漳州市举办的清洁能源海峡高峰论坛 ， 提出未来规划 5000万千瓦海上风电 ， 打造东南沿海最大的清洁能源基地 。 江苏盐城： 11月 15日盐城市举行海上风电高峰论坛 ， 提出 “ 十四五 ” 期间 ， 盐城规划有 902万千瓦近海和2400万千瓦深远海风电容量 ， 将加快建设千万千瓦级海上风电示范基地 ， 努力在 “ 十四五 ” 末实现新能源装机容量突破 2000万千瓦 。9请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM云计算 ：国内巨头 BAT资本开支均环比上升，云产业链逐步复苏 国内三大云巨头阿里 、 腾讯 、 百度 2021年 Q3资本开支整体为 223.25亿元 ， 同比增长 1.06%， 环比增长 9.8%。 国内云产业链继续回暖复苏： 1） 阿里： 阿里 2021年 Q3资本开支为 126亿元 ， 同比增长 5.88%， 环比提升 15.6%； 2） 腾讯： 腾讯 2021年 Q3资本开支为 70.61亿元 ， 同比下滑 18.69%， 环比上升 1.80%； 3） 百度： 百度 2021年 Q3资本开支为 26.64亿元 ， 同比增长 76.78%， 环比增长 6.73%。图： 国内云巨头 Q3资本开支环比改善资料来源 ： 公司财报 ， 信达证券研发中心图： 阿里 Q3资本开支同比改善 图： 腾讯单季度资本开支 图： 百度 Q3资本开支大幅提升资料来源 ： 公司财报 ， 信达证券研发中心资料来源 ： 公司财报 ， 信达证券研发中心 资料来源 ： 公司财报 ， 信达证券研发中心-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%050001000015000阿里购置物业及设备（百万） YoY QoQ-100%0%100%200%300%05000100001500020000腾讯资本开支（百万） YOY QoQ-100%-50%0%50%100%150%05000100001500020000250002018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3BAT资本开支（百万元） YOY QoQ-100%-50%0%50%100%150%200%250%05001000150020002500300035002018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q3百度资本开支（百万） YOY QoQ10请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 从北美五大云巨头资本开支来看，总体资本开支持续保持高增长， 2021Q1、 2021Q2、 2021Q3整体资本开支分别为 288亿美元、 317亿美元、 349亿美元，同比增长 39%、 47%、 36%，从环比来看， 2021Q3继续保持了 10.1%增长，从海外云巨头对未来的预期来看，整体乐观： 亚马 逊：继续 投建 AZs。 2021Q3资本开支 148亿美元，同比增长 51%，环比增长 13.8%，公司表示目前 AWS 在全球拥有跨 25个地区的 81个 AZs，计划再推出 24个 AZs和 8个地区； 谷 歌：环比由负转正， 保持 对谷歌云的投资步伐 。 2021Q3资本开支 68亿美元，同比增长 25.9%，环比增长 23.6%，主要用于基础设施特别服务器的投资，以支持谷歌服务和谷歌云的 增长需求； 微软：保持 对云服务持续支持 。 2021Q3资本开支 58亿美元，同比增长 18.4%，环比回落 10.8%，主要用于新老数据中心区域的扩展，以支持不断增长的全球需求和云服务使用。 脸 书：预期 22年资本开支大幅提升 。 2021Q3资本 开支 43亿 美元， 同比增长 16%，环比下滑 6.5%， 2021年资本开支调整到 190亿美元，到 2022年，基于对以数据为中心的服务器、网络基础设施和办公设施的投资推动下，预计资本支出将在 290 亿至 340 亿美元之间。 苹果：同比环比大增。 2021Q3资本开支 32亿美元，同比大幅增长 77.8%，环比增长 52.4%。云计算：北美五大云巨头 Q3资本开支总体维持高增长，未来投资保持乐观预期资料来源 ： wind， 信达证券研发中心图： 海外五大云巨头资本开支维持高增长-50%0%50%100%01002003004002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3云巨头资本开支（亿美元） YOY QoQ11请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图 ： Aspeed 月度 营收情况（百万新台币）云计算： Aspeed 10月营收同比环比均大幅提升 Aspeed 月度 营收数据去年的 11、 12月份 改善明显 ， 今年 2月份开始 ， 环比由负转正为 5.83%， 同比维持正增长水平 ， 其中 8-9月同比大幅提升至 49.53%、 47.75%， 10月同比环比均大幅提升至88.6%、 16.3%。资料来源： 公司官网 ， 信达证券研发中心-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050100150200250300350400营收（百万新台币） QoQ YoY12请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图 ： “十四五”时期工业互联网发展规划资料来源 ： 工业互联网世界 ,信 达证券研发中心工业互联网：工信部规划十四五时期工业互联网蓝图图 ： 工业互联网发展方向 工信部发布 “ 十四五”信息通信行业发展规划 ，绘制工业互联网发展蓝图。 11月 16日，工信部正式发布了 “十四五”信息通信行业发展规划 ，计划到 2025年基本建成覆盖各地区、各行业的高质量工业互联网网络，打造一批“ 5G+工业互联网”标杆，并通过云化的服务方式，提升社会治理、公共服务数字化和工业智能化水平，建成一批有影响力的工业互联网平台和公共服务平台。 “ 十四五”信息通信行业发展规划 进一步明确了工信部对工业互联网未来发展的指引，有助于提升行业信心，加快推进工业互联网行业发展。 数字化转型迎来发展的黄金拐点，布局工业互联网正当时。 在智能制造的大趋势下，传统制造业数据利用率低、各生产环节孤立、产品单一等弊病逐渐暴露，传统的生产方式难以为继，而数字化手段成为了解决上述问题的有效手段；目前国内“ 5G+工业化联网”在建项目超过 1800个，具有影响力的工业互联网平台超过 100家，连接设备数超过7600万台套，国内制造业企业数字化转型取得长足进展。我国当前的智能制造水平位居世界前列，数字化工具与解决方案为下游客户赋能的效果日益明显，未来伴随着制造业客户需求的进一步释放，工业互联网有望迎来发展的黄金时期。资料来源 ： 工业互联网世界，信 达证券研发中心2020年 2025年公共服务节点标识注册5G虚拟专用网96个 150个94亿个 500亿个800个 5000个1 升级改造工业互联网内外网2 完善工业互联网标识解析体系3 加快工业互联网平台建设4 建设工业互联网大数据中心5 开展工业互联网融合应用试点示范6 加快工业互联网国家示范区建设13请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 华为发布 7款鸿蒙生态产品， 鸿蒙家族 产品进一步丰富，万户互联进程加速。 11月 17日晚，华为召开全场景智慧生活新品发布会，发布 7款鸿蒙生态新品， 包括手表、笔记本、耳机、 VR 游戏套装、折叠屏手机 等。华为 Watch GT3搭载鸿蒙 OS2.1，目前 该 手表上有 20+鸿蒙应用，华为承诺未来还会有更多的应用适配 ；折叠屏手机华为 Mate X2典藏版预装 HarmonyOS2，搭载的鸿蒙系统支持智慧多窗。 此外， 11月 17日，中国国际航空官方宣布，联合华为推出 HarmonyOS原子化服务 。加入 华为鸿蒙操作系统 的终端物联网产品持续稳定增加，应用场景 逐渐扩展边界， 万物互联进程加速。 广和通面向全球发布新款 NB-loT模组 MC907-CN，助力 LPWA持续演进。 11月 11日，在 2021国际数字科技展暨天翼智能生态博览会举办首日，广和通于 “ 云生万物，数见未来 ” 新品发布会上发布NB-IoT新品 MC907-CN，助力 5G LPWA基于 NB-IoT技术持续演进。 MC907-CN模组具备国产芯、内置BLE5.0、超低功耗等多个优势 ， 可以在 多个 垂直行业领域中进行应用 ， 如 智慧城市 的 烟感、智慧抄表、资产追踪、智能家电、共享单车、智能停车等领域， NB模组还可以应用于 可穿戴设备 、 农业环境监测等 领域，新款 NB模组进一步加速中低速应用领域的联网发展，促进万物互联 。物联网：鸿蒙出新品，广和通发布新款 NB模组，万物互联进程加速图：广和通 NB-loT模组 MC907-CN资料来源 ： 鸿蒙技术社区公众号 ， 信达证券研发中心图：搭载鸿蒙 OS2.1的华为 Watch GT3资料来源 ： 电子发烧友， 信达证券研发中心14请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业投资逻辑 产业 行情与新闻 投资建议与风险提示目录15请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM云计算：国内外云巨头资本开支 国内三大云巨头阿里 、 腾讯 、 百度 2021年 Q3资本开支整体为 223.25亿元 ， 同比增长 1.06%， 环比增长 9.8%。 从北美五大云巨头资本开支来看 ， 总体资本开支持续保持高增长 ， 2021Q1、 2021Q2、 2021Q3整体资本开支分别为 288亿美元 、 317亿美元 、 349亿美元 ， 同比增长 39%、 47%、 36%， 从环比来看 ， 2021Q3继续保持了 10.1%增长 。图： BAT资本开支情况（百万）资料来源： 公司公告 ， 信达证券研发中心资料来源 ： wind， 信达证券研发中心图： 海外五大云巨头资本开支继续保持高增长-100%-50%0%50%100%150%01000020000300002018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3BAT资本开支（百万元） YOY QoQ-50%0%50%100%01002003004002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3云巨头资本开支（亿美元） YOY QoQ16请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图 ： Aspeed 月度 营收情况（百万新台币）云计算： Aspeed 10月营收同比环比均大幅提升 Aspeed 月度 营收数据去年的 11、 12月份 改善明显 ， 今年 2月份开始 ， 环比由负转正为 5.83%， 同比维持正增长水平 ， 其中 8-9月同比大幅提升至 49.53%、 47.75%， 10月同比环比均大幅提升至88.6%、 16.3%。资料来源： 公司官网 ， 信达证券研发中心-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%050100150200250300350400营收（百万新台币） QoQ YoY17请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图： 移动互联网接入流量 （单月，亿 G）物联网：移动互联网接入流量和物联网数据 移动互联网接入流量较为稳定 ， 各月变动较小 。 据 IoT Analytics跟踪报告显示 ， 2020年全球物联网连接数首次超非物联网连接数 ， 行业拐点出现 。 Counterpoint最新数据显示 ， 全球蜂窝物联网模块收入份额占比移远通信第一 ， Thales第二 ， 广和通第三 。资料来源 ： 工信部 ，信达证券研发中心图： 全球物联网连接数（十亿）资料来源： IoT Analytics， 贤集网， 信达证券研发中心0%50%0502010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025非物联网 物联网 物联网连接数增长率（ %）图： 全球蜂窝物联网模块收入份额占比（ %）资料来源： Counterpoint，信达证券研发中心移远通信 , 22%Thales, 9%广和通 , 8%Telit, 7%锐凌无线 , 7%Sierra 日海智能 , 6%其他 , 35%-50%0%50%100%150%0100200300400移动互联网接入流量（单月，亿 G） YoY QoQ18请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图： 三大运营商资本开支情况（亿元）运营商：资本开支 三大运营商均已更新 2021年资本开支指引 ， 预计 21年资本开支情况为：中国移动 1836亿元 ， 中国电信 870亿元 ，中国联通 700亿元 。 三大运营商 20年资本开支情况为： 中国移动实际开支 1806亿元 ， 略高于预计开支 1798亿元；中国电信实际开支848亿元 ， 与预计开支 850亿元基本持平；中国联通实际开支 676亿元 ， 低于 20年预算 700亿元 。 20年三大资本开支合计 3330亿元 ， 同比增长 11.05%。资料来源 ： 公司推介材料 ，信达证券研发中心-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05001000150020002500300035004000450050002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E运营商资本开支（亿元） YoY19请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商：基站建设 2020年全国移动通信基站总数达 931万个 ， 全年净增 90万个 。 其中 4G基站总数达到 575万个 ， 城镇地区实现深度覆盖 。 5G网络建设稳步 推进 ， 2021年 5G基站积极推进 ， 前三季度我国 5G基站总数突破百万大关 ， 达到 115.9万站 。图： 移动电话基站建设情况（万站）资料来源 ： 工信部 ， 信达证券研发中心1371.8 96.1115.90200400600800100012002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021H1 2021前三季度移动电话基站数 4G基站数 5G基站数20请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商： 5G用户数 5G商用以来套餐用户快速增长 ， 5G渗透率显著提升 。 2021年 9月 ， 中国移动 、 中国联通 、 中国电信 5G套餐用户数 分别为 3.31亿 户 、 1.37亿户 、 1.56亿 户 ， 5G渗透率 分别为 34.66%、 42.08%、 43.40%。图 :中国移动、中国电信 5G用户情况（百万）资料来源 ： 运营商官网， 信达证券研发中心0%10%20%30%40%050100150200250移动 5G用户总数 移动 5G用户新增数 移动 5G渗透率0%10%20%30%40%50%050100150200电信 5G用户总数 电信 5G用户新增数 电信 5G渗透率21请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM资料来源： 中国电信官网 ，信达证券研发中心图： 中国移动用户数 （ 百万户 ）图： 中国联通用户数 （ 百万户 ）图： 中国电信用户数 （ 百万户 ）资料来源： 中国联通官网 ，信达证券研发中心资料来源： 中国移动官网 ，信达证券研发中心运营商：三大运营商用户数 国内三大运营商总体用户数量庞大 ， 中国移动用户数位于首位 ， 远超联通与电信 ， 近年来运营商总用户数量变动幅度较小 ， 4G用户数维持稳定趋势 ， 未来主要关注 5G用户数量变化 。02040010002000移动用户数（百万户） 移动 4G用户 移动 5G用户 5G用户净增数05100200400联通用户数（百万户） 联通 4G用户 联通 5G用户 5G用户净增数0510150200400电信用户数（百万户） 电信 5G用户 5G用户净增数22请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM运营商：三大运营商 ARPU值图： 中国移动 ARPU值（元 /户 /月）资料来源 ： 中国移动推介材料 ， 信达证券研发中心图： 中国联通 ARPU值（元 /户 /月）资料来源 ： 中国联通推介材料 ， 信达证券研发中心图： 中国电信 ARPU值（元 /户 /月）资料来源 ： 中国电信推介材料 ， 信达证券研发中心 三大运营商 ARPU值变动趋势一致 ， 受提速降费等政策层面限制 ， ARPU值维持在较为稳定的区间 ， 未来随着 5G渗透率提升及政策端宽松 ， 或将迎来小幅上升 。0501002015 2016 2017 2018 2019 2020移动服务 ARPU（元 /户 /月） 4G 固网宽带 ARPU0501002015 2016 2017 2018 2019 2020移动服务 ARPU 4G 固网宽带 ARPU01002015 2016 2017 2018 2019 2020移动服务 ARPU 4G 固网宽带接入 ARPU23请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM图： 5G手机出货量（万部）5G硬件： 5G手机出货量 2021年 9月 ， 国内手机总体 出货量 2144.0万 部 ， 同比下降 8.1%， 其中 5G手机 出货量 1511.8万 部 ， 占同期手机出货量 的 70.5%。资料来源 ： 中国信通院 ，信达证券研发中心0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0500100015002000250030005G手机出货量（万部） 5G手机出货量占比24请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 产业观点及动态 产业数据追踪更新 产业投资逻辑 产业 行情与新闻 投资建议与风险提示目录25请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP:/WWW.CINDASC.COM 工业互联网赋能传统产业附加值大幅提升 。 根据赛迪顾问数据 ， 2019年我国工业互联网市场规模达到 6109.1亿元 ， 根据 中国工业互联网产业经济发展白皮书 (2020) ， 2019年我国工业互联网产业增加值将达到 3.41万亿元 ， 其中在第一 、 第二 、 第三产业增加值分别为 0.049万亿元 、 1.775万亿元 、 1.585万亿元 ， 相当于每一份工业互联网方向的营收将带动 5份产业增加值 。 平台是工业互联网的核心 ， 平台处于规模化扩张的起步阶段 ， 各路企业纷纷布局 ， 尚未出现龙头企业 ， 发展潜力巨大 。 根据 marketsandmarkets数据 ， 预计 2023年全球工业互联网平台市场规模将达到 138.2亿美元 ， 相对于 2019年预估的 42.6亿美元 ， 年均复合增长率达到 33.4%。 在众多参与者中 ， 垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验 ， 针对行业所存在的痛点 ， 提供数字化解决方案 ， 打造垂直行业的工业互联网平台 ， 发展空间较大 。 投资 建议：重点推荐： “ 智能制造二巨头 ” 【 宝信软件 】 （ 智能制造龙头 ） 、 【 中控技术 】 （ 智能制造龙头 ） ； “ 工业互联网优质企业 ” 【 中兴通讯 】 、 【 紫光股份 】 。 重点关注： 【 容知日新】 、 【 赛意信息 】 、 【 能科股份 】 、 【 维宏股份 】 、 【 工业富联 】 等工业互联网：赋能传统行业转型升级，发展潜力较大图：