央行发布货币政策执行报告房地产政策维持中性.pdf

-4.0%-2.0%0.0% 2.0% 4.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深 300上证 50中证 5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌 周涨跌 2021-11-21 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【 2012】 669号 宏观 研究团队 研究员： 张革 从业资格号： F3004355 投资咨询号： Z0010982 刘道钰 021-80401723 从业资格号 : F3061482 投资咨询号： Z0016422 中信期货研究 |宏观策略周报 央行发布货币政策执行报告， 房地产 政策 维持 中性 摘要 ： 一、 上周经济及市场回顾 ： 上周商品市场表现分化，美国通胀超预期使得美元有所升值，不过人民币表现坚挺。国内股市总体震荡，国债收益率亦大体稳定。 国内商品涨跌幅前五 ： 纯碱 5.97%、红枣 5.41%、棕榈 5.13%、沪胶 4.55%、纸浆4.05%；焦煤 -14.92%、锰硅 -8.43%、硅铁 -8.00%、沪铅 -4.57%、焦炭 -4.46% 沉淀资金流入流出前五 (亿元 )： 沪铜 16.62、棕榈 7.83、螺纹 6.14、沪胶 5.42、铁矿 5.33；沪银 -4.16、沪金 -4.13、原油 -3.51、甲醇 -3.06、焦炭 -1.78 板块沉淀资金流入流出 (亿元 )： 有色金属 34.01、农产品 17.90、黑色建材 12.62、能源化工 3.81、贵金属 -8.29 二、 本周重 点 关注 ： 11 月 19 日央行发布第三季度货币政策执行 报告， 对 房地产金融政策的表述延续了 9 月底以来的 政策思路， 强调房地产市场风险总体可控 。 第一， 央行在继续强调 “ 房住不炒 ” 的同时表示要维护房地产 的平稳健康发展，维护 住房消费者的合法权益 。 预计四季度房地产金融政策相对于三季度偏紧的政策有所放松， 保持 10 月份以来的 中性 基调 。 第二， 央行货币政策执行报告 强调“ 目前房地产市场风险总体可控 ”。 预计 央行 会通过调整房地产金融政策将房地产市场风险控制在 局部范围内， 我国不 会出现系统性房地产金融风险 。 第三，从整体货币政策基调来看， 未来我国货币政策总体中性，增强信贷总量增长的稳定性，这将减少由于信贷投放波动导致的房地产波动 。 风险提示 ： 国内政策收紧 11 月 19 日央行发布第三季度 货币政策执行报告，对房地产金融政策的表述延续了9 月底以来的政策思路 。 预计四季度房地产金融政策相对于三季度偏紧的政策有所放松，保持 10 月份以来的中性基调。 央行 强调 ， 目前房地产市场风险总体可控 ，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。 未来我国货币政策总体中性，增强信贷总量增长的稳定性，这将减少由于信贷投放波动导致的房地产波动。 报告 要点 中信期货 宏观策略周报 2 / 15 一、 上周经济及市场回顾 上周商品市场表现分化，美国通胀超预期使得美元 有所升值，不过 人民币 表现 坚挺 。国内股市总体震荡，国债收益率 亦大体稳定 。 图表 1： 全球资产 1 周 表现 国内商品 海外商品 股指 国债 (BP) 外汇 纯碱 5.97% COMEX 黄金 -0.88% 上证综指 0.60% 中国 2 年 -0.85 人民币 6.3871 -0.12% 红枣 5.41% COMEX 白银 -2.18% 深圳成指 0.32% 中国 5 年 -0.97 美元 96.031 0.95% 棕榈 5.13% LME 铜 -0.97% 沪深 300 0.03% 中国 10 年 -0.89 欧元 1.129 -1.35% 沪胶 4.55% LME 铝 -0.52% 上证 50 -0.24% 美国 2 年 -0.5 英镑 1.3451 0.28% 纸浆 4.05% ICE 布油 -3.99% 中证 500 0.19% 美国 5 年 0 日元 113.99 -0.09% 焦炭 -4.46% NYMEX 原油 -4.71% 标普 500 0.32% 美国 10 年 -1.5 澳元 0.7235 -1.32% 沪铅 -4.57% CBOT 大豆 1.53% 纳斯达克 1.24% 英国 10 年 -3.39 加元 1.264 -0.71% 硅铁 -8.00% CBOT 玉米 -1.37% 富时 100 -1.69% 德国 10 年 -8.4 卢布 73.491 -0.88% 锰硅 -8.43% ICE2 号棉花 1.17% 德国 DAX 0.41% 日本 10 年 0.4 雷亚尔 5.6102 -2.74% 焦煤 -14.92% ICE11 号糖 -0.10% 日经 225 0.46% 资料 来源： Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表 2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块 5 日沉淀资金变化( 亿)合计 75.81金融 15.76商品 60.05有色金属 34.01农产品 17.90黑色建材 12.62能源化工 3.81贵金属 -8.29 品种 5 日沉淀资金变化( 亿)沪铜 16.62棕榈 7.83螺纹 6.14沪胶 5.42铁矿 5.33 焦炭 -1.78甲醇 -3.06原油 -3.51沪金 -4.13沪银 -4.16 板块 2 0 日沉淀资金变化( 亿)合计 105.38金融 26.22商品 79.16有色金属 42.51农产品 30.38贵金属 10.50黑色建材 -1.86能源化工 -2.37 品种 2 0 日沉淀资金变化( 亿)螺纹 19.76沪铜 12.95棕榈 12.84沪镍 10.09沪银 8.50 LPG -4.17TA -4.64甲醇 -6.85焦煤 -9.55焦炭 -17.75 板块 沉淀资金( 亿)合计 2233.27金融 888.19商品 1345.08农产品 371.00能源化工 321.48有色金属 285.66黑色建材 244.89贵金属 122.06 品种 沉淀资金( 亿)沪铜 143.40螺纹 98.66铁矿 71.12沪银 64.09豆油 61.25棕榈 59.13豆粕 58.79沪金 57.97沪铝 53.28郑棉 51.51 资料 来源： Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货 宏观策略周报 3 / 15 二 、 本 周 重点关注 （一） 本周重点关注 ： 11 月 19 日央行发布第三季度货币政策执行 报告， 对 房地产金融政策的表述延续了 9 月底以来的 政策思路， 强调房地产市场风险总体可控。 预计 四季度 房地产金融政策 相对于三季度 偏紧 的 政策有所 放松 ，回归 中性 ，我国不会出现系统性房地产风险 。 第一， 央行在继续强调 “ 房住不炒 ” 的同时表示要维护房地产 的平稳健康发展，维护 住房消费者的合法权益 。 预计四季度房地产金融政策相对于三季度偏紧的政策有所放松，保持 10 月份以来的中性基调 。在 今年 二季度的 货币政策执行报告中， 关于房地产方面的货币政策思路，央行主要强调 “ 房住不炒 ” ，加大地住房租赁金融的支持力度。相对于二季度的表述，三季度 货币政策执行报告新增了“ 配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益 ”的表述。这与 9 月底以来央行的政策思路是一致的。 今年 三季度我国房地产金融政策偏紧， 9 月底以来央行开始纠正 过紧 的 政策 ，房地产金融政策 回归 中性 。 从 杠 刚刚发布的货币政策执行报告来看，未来一段时间央行还会维持中性的房地产金融政策。 图表： 央行货币政策执行报告对房地产的表述 2021 年三季度 2021 年二季度 房地产 方面 的货币 政策 思路 牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度， 配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益 。 牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。 房地产形势 判断 目前房地产市场风险总体可控，房地产市场健康发展的整体态势不会改变 。 无 货币政策基调 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头 ，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧 性。完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕， 增强信贷总量增长的稳定性 ，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头 ，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性 ，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增 速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 资料 来源： 中信期货研究部 第二， 央行货币政策执行报告 强调“ 目前房地产市场风险总体可控 ”。 预计 中信期货 宏观策略周报 4 / 15 央行 会通过调整房地产金融政策将房地产市场风险控制在 局部范围内， 我国不 会出现系统性房地产金融风险 。 三季度偏紧的房地 产 金融政策 使得 一些 房地产 企业资金 流 压力 加大 。 恒大危机 进一步 使得市场担心我国房地产金融风险会爆发。 恒大危机 的根源是 其自身过于激进的扩张 政策 。 恒大并非 严重资不抵债， 而是流 动性危机。只要妥善处理，恒大危机不会 扩散开来。 随着我国房地产金融政策从偏紧回归中性， 房地产市场风险将 被控制在局部范围。 第三 ， 从整体货币政策基调来看，未来我国货币 政策总体中性， 增强信贷总量增长的稳定性， 这将减少由于信贷投放波动导致的房地产波动 。 从整体货币政策基调来看 ， 央行三季度货币政策执行报告的表述与二季度 大体一致 ， 仍然是 “ 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头 ”，货币政策总体中性。 不过， 央行三季度货币政策执行报告 特别强调“ 增强信贷总量增长的稳定性 ”。三季度 我国 信贷增长尤其是房地产信贷投放 收紧 幅度过大 ， 这不利于经济 增长和房地产发展 的稳定性。 增强信贷总量 和房贷 增长的稳定性，这将减少由于信贷投放波动导致的房地产波动。 （ 二 ） 周末要闻 央行发布三季度货币政策执行报告强调 ，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。 预计四季度 CPI 温和上涨，总体保持在合理区间内平稳运行 。与此同时，受 大宗商品价格上涨、部分高耗能行业产品提价和低基数等因素影响， PPI 涨幅继续扩大，短期内可能维持高位。 总的看，我国总供给总需求基本稳定，央行实施正常货币政策，有利于物价走势中长期保持稳定 。 国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会指出，宏观政策要继续围绕市场主体展开 。 研究采取新的组合式、阶段性减税降费措施，完善研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策。采取针对性措施加强经济运行调节，缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力。完善进出口支持政策，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，支持发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。 1-10 月累计， 全国一般公共预算收入 181526 亿元，同比增长 14.5%。其中，全国税收收入 156508 亿元，同比增长 15.9%；证券交易 印花税 2446 亿元，同比增长 43.2%。 银保监会 发言 人表示， 房地产合理贷款需求得到满足。截至 10 月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长 8.2%，整体保持稳定 。个人住房贷款中 90%以上用于支持首套房，投向住房租赁市场的贷款同比增长 61.5%。 10 月份我国银行结汇 1862 亿美元，售汇 1696 亿美元，结售汇顺差 165 亿美 中信期货 宏观策略周报 5 / 15 元 。 外汇局 表示， 10 月份我国外汇市场延续平稳运行态势，市场主体汇率预期总体平稳，主要渠道跨境资金流动合理有序，非居民净增持境内债券和股票合计为115 亿美元，与三季度月均水平相当。 美国众议院通过了拜登 1.75 万亿美元的社会支出法案 。接下来，法案将递交参议院审议投票。参议院可能会要求对法案进行修改，这意味着未来几周众议院还需要对修改后的法案再次投票，而后再递交总统拜登签署。 日本政府决定推出总规模达 78.9 万亿日元的新一轮经济刺激计划，其中财政支出将达创纪录的 55.7 万亿日元，其余为民间资本 。日本首相岸田文雄表示，预计经济刺激将使 GDP 增长约 5.6%。 （ 三 ） 本周重要经济数据及事件 图表 3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家 /地区 数据 /事件 前值 预期 今值 2021/11/22 23:00 美国 10 月成屋销售折年数 (万套 ) 629 - - 2021/11/23 9:35 日本 11 月制造业 PMI(初值 ) 53 - - 2021/11/23 17:00 欧盟 11 月欧元区 :制造业 PMI(初值 ) 58.3 - - 2021/11/23 22:45 美国 11 月 Markit 制造业 PMI:季调 58.4 - - 2021/11/24 21:30 美国 10 月耐用品除国防外订单 :环比 :季调 (%) -1.96 - - 2021/11/24 23:00 美国 10 月个人消费支出 :季调 (十亿美元 ) 16,060.20 - - 2021/11/24 23:00 美国 10 月核心 PCE 物价指数 :同比 (%) 3.64 - - 2021/11/24 23:00 美国 10 月人均可支配收入 :折年数 :季调 (美元 ) 53,923 - - 2021/11/24 23:00 美国 10 月新房销售 (千套 ) 65 - - 2021/11/25 21:30 美国 11 月 20 日当周初次申请失业金人数 (万 人 ) 26.8 - - 2021/11/26 17:00 欧盟 10 月欧元区 :M3 (百万欧元 ) 15,186,465 - - 2021/11/26 17:00 中国 10 月服务贸易差额 :当月值 (亿美元 ) -111.98 - - 2021/11/27 9:30 中国 10 月工业企业利润 :累计同比 (%) 44.7 - - 资料 来源： Wind 中信期货研究部 中信期货 宏观策略周报 6 / 15 三 、 流动性 跟踪 图表 4： 银行间市场流动性跟踪 资料 来源： Wind 中信期货研究部 图表 5： 美元 Libor 及 TED 利差 图表 6： Euribor 及其与德国国债利差 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 15523156200.00.51.01.52.02.53.00510152025DR001 DR007 DR014 R001 R007 R0141周变化 (BP) 银行间资金利率 (%,右轴 )-4000-3000-2000-100001000200030002021-09-22 2021-10-13 2021-11-03逆回购 逆回购到期 净投放0.51.01.52.02.53.03.54.04.52020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11DR001 DR007 DR014-2030801301802300.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.52020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11R007-DR007 R007 DR007-50050100150200-0.500.511.522020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09TED利差 (BP,右轴 ) 美国国债收益率 3M(%)美元 Libor 3M(%)0102030405060-0.8-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.102020/1/1 2020/4/1 2020/7/1 2020/10/1 2021/1/1 2021/4/1Euribor-德国国债 3M(BP,右轴 ) 德国国债收益率 3M(%)Euribor 3M(%) 中信期货 宏观策略周报 7 / 15 四 、 期货市场数据跟踪 图表 7： 国内 期货市场 板块价格指数及沉淀资金变化 板块 1 日涨跌幅 5 日涨跌幅 1 日沉淀资金变化( 亿) 5 日沉淀资金变化( 亿) 沉淀资金( 亿)合计 47.23 75.81 2233.27金融 13.00 15.76 888.19商品 34.24 60.05 1345.08贵金属 -0.45% -1.11% -2.76 -8.29 122.06黑色建材 2.50% 2.69% 2.96 17.90 244.89有色金属 3.25% -2.26% 19.90 3.81 285.66能源化工 2.10% -3.61% 10.57 12.62 321.48农产品 0.63% -0.10% 3.57 34.01 371.00 资料 来源： Wind 中信期货研究部 图表 8： 国内 期货市场板块 沉淀资金 资料 来源： Wind 中信期货研究部 100012001400160018002000220024002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10金融期货持仓保证金 (亿 ) 金融占比60070080090010001100120013001400150016001101201301401501601701801902002102020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10中信期货商品价格指数 商品持仓保证金 (亿元，右轴 )1001502002503003504004505002020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属 黑色建材 有色 能化 农产品 中信期货 宏观策略周报 8 / 15 图表 9： 国内商品期货品种表现 （按价格涨跌幅排序） 品种 5 日涨跌幅 振幅 活跃度 2 0 日涨跌幅纯碱 5.97% 9.58% 2.05 -11.90%红枣 5.41% 6.28% 0.73 9.70%棕榈 5.13% 6.23% 1.37 3.47%沪胶 4.55% 5.02% 1.38 2.39%纸浆 4.05% 5.00% 1.10 -2.40%2 0 号胶 3.84% 4.37% 0.68 2.37%菜粕 3.82% 4.22% 1.71 5.09%苹果 3.70% 5.86% 1.40 5.88%PVC 2.79% 8.56% 1.51 -12.61%豆二 2.58% 3.24% 0.84 -3.55%菜油 2.58% 3.28% 1.46 4.47%LPG 2.57% 8.88% 1.30 -20.38%豆油 2.40% 3.49% 1.08 -2.80%棉纱 2.32% 3.40% 1.33 2.53%豆粕 1.76% 2.39% 0.40 -2.02%淀粉 1.74% 3.32% 0.92 3.64%甲醇 1.58% 5.71% 1.41 -20.12%郑棉 1.43% 2.68% 0.42 2.10%玉米 1.40% 2.46% 0.47 4.96%燃油 1.27% 4.58% 1.35 -3.38%沪镍 0.87% 5.57% 1.43 -2.45%鸡蛋 0.50% 2.26% 0.55 -1.38%不锈钢 0.26% 5.39% 1.47 -13.29%沪铜 0.23% 4.31% 0.67 -2.50%沪金 -0.14% 1.65% 1.01 3.34%低硫燃油 -0.54% 4.50% 1.18 -2.45%郑糖 -0.57% 1.99% 0.99 3.65%沪铝 -0.69% 7.82% 1.28 -10.95%螺纹 -0.79% 5.93% 1.54 -15.86%玻璃 -0.93% 8.85% 1.54 -16.56%TA -0.99% 4.30% 0.73 -8.23%粳米 -1.03% 1.38% 0.46 0.86%沪锡 -1.06% 3.31% 1.01 -1.16%原油 -1.20% 5.48% 2.76 0.76%动煤 -1.25% 8.79% 0.41 -38.93%乙二醇 -1.31% 8.45% 1.12 -19.40%铁矿 -1.46% 8.31% 0.86 -21.21%沥青 -1.53% 6.73% 0.99 0.76%沪锌 -1.62% 4.64% 1.46 -7.52%沪银 -2.05% 2.94% 1.11 2.04%连豆 -2.26% 2.99% 0.84 2.12%热卷 -2.36% 7.67% 1.29 -17.44%塑料 -2.54% 5.90% 1.41 -4.06%尿素 -3.10% 7.04% 1.19 -20.38%PP -3.51% 5.55% 1.59 -7.38%苯乙烯 -3.78% 7.43% 1.31 -9.97%焦炭 -4.46% 8.12% 0.99 -22.82%沪铅 -4.57% 5.87% 0.83 -7.35%硅铁 -8.00% 10.49% 1.04 -39.83%锰硅 -8.43% 10.79% 0.63 -24.48%焦煤 -14.92% 17.03% 1.04 -36.16% 资料 来源： Wind 中信期货研究部 中信期货 宏观策略周报 9 / 15 图表 10： 国内商品期货 沉淀资金及其变化 品种 5 日沉淀资金变化( 亿)沪铜 16.62棕榈 7.83螺纹 6.14沪胶 5.42铁矿 5.33沪镍 3.83热卷 3.82PVC 2.92豆油 2.85菜油 2.49玉米 2.29纯碱 1.63燃油 1.49豆粕 1.30PP 1.11红枣 1.06郑棉 0.92菜粕 0.91沪铝 0.69沪铅 0.51LPG 0.372 0 号胶 0.34尿素 0.32锰硅 0.29豆二 0.21淀粉 0.17不锈钢 0.15棉纱 0.13纸浆 0.13低硫燃油 0.11鸡蛋 0.01苹果 -0.04粳米 -0.06苯乙烯 -0.06动煤 -0.13玻璃 -0.23乙二醇 -0.27硅铁 -0.38沪锌 -0.62沪锡 -0.70焦煤 -0.72沥青 -0.80TA -0.82郑糖 -1.04连豆 -1.14塑料 -1.39焦炭 -1.78甲醇 -3.06原油 -3.51沪金 -4.13沪银 -4.16 品种 2 0 日沉淀资金变化( 亿)螺纹 19.76沪铜 12.95棕榈 12.84沪镍 10.09沪银 8.50热卷 6.89PVC 6.53沪胶 5.71沪锡 5.61沪铝 5.39菜油 5.04玉米 4.71郑糖 3.57豆油 3.41红枣 2.70沥青 2.27铁矿 2.10沪金 1.99塑料 1.88乙二醇 1.49不锈钢 1.25纯碱 1.17淀粉 1.02燃油 0.76连豆 0.66沪铅 0.61郑棉 0.42PP 0.41尿素 0.36棉纱 0.12苯乙烯 0.11粳米 0.10豆二 -0.022 0 号胶 -0.25豆粕 -0.41菜粕 -0.59沪锌 -0.62玻璃 -0.84鸡蛋 -0.90锰硅 -0.95低硫燃油 -1.27原油 -1.43纸浆 -1.86苹果 -2.28动煤 -2.59硅铁 -2.76LPG -4.17TA -4.64甲醇 -6.85焦煤 -9.55焦炭 -17.75 品种 沉淀资金( 亿)沪铜 143.40螺纹 98.66铁矿 71.12沪银 64.09豆油 61.25棕榈 59.13豆粕 58.79沪金 57.97沪铝 53.28郑棉 51.51沪镍 40.69热卷 36.93沪胶 36.27PP 32.06TA 31.59PVC 29.50塑料 29.14原油 27.81甲醇 27.69玉米 27.10乙二醇 24.78郑糖 24.66菜油 23.26沪锡 20.40沪锌 19.63苹果 18.28沥青 16.35LPG 13.62纯碱 13.32连豆 11.83苯乙烯 10.77燃油 10.28红枣 9.67菜粕 9.31焦炭 8.69玻璃 8.63沪铅 8.27鸡蛋 8.05不锈钢 7.55纸浆 7.53焦煤 5.27淀粉 4.6620号胶 4.31锰硅 4.14硅铁 3.90尿素 2.59低硫燃油 2.43豆二 1.87动煤 1.42棉纱 1.00粳米 0.64 资料 来源： Wind 中信期货研究部 中信期货 宏观策略周报 10 / 15 五 、 国内金融市场跟踪 图表 11： 国内 股票市场 资料 来源： Wind 中信期货研究部 折溢价：期货价格 /现货价格 -1 0.60%0.32%0.03%-0.24%0.19%-0.33%0.32%-0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8%上证综指深圳成指沪深 300上证 50中证 500创业板指科创 50主要股指 1周涨跌幅-200-100010020030040032003300340035003600370038002021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11融资净买入额 上证综合指数-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%2111 2112 2203 2206股指期货折溢价幅度 1周变化沪深 300 上证 50 中证 500-200-150-100-5005010015020025032003300340035003600370038002021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11陆股通净买入额 上证综合指数10000110001200013000140001500016000170001800032003300340035003600370038002021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11上证综合指数 融资余额-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2111 2112 2203 2206股指期货折溢价幅度沪深 300 上证 50 中证 500 中信期货 宏观策略周报 11 / 15 图表 12： 国内 债券市场 资料 来源： Wind 中信期货研究部 -1.4-4.1-1.4-0.9-2.2-1.0-1.5-0.9-2.2-0.20.00.51.01.52.02.53.03.54.0-5-4-4-3-3-2-2-1-103月 6月 1年 2年 3年 5年 7年 10年 30年 50年国债收益率 1周变化 (BP) 国债收益率 (%,右轴 )99.099.5100.0100.5101.0101.597.097.598.098.599.099.5100.0100.5101.02021/05 2021/07 2021/09 2021/11T2112.CFE TF2112.CFE01020304050602.42.62.83.03.23.43.62020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/1010Y-5Y利差 (BP) 10年国债收益率 (%)5年国债收益率 (%)0510152025101.0101.2101.4101.6101.8102.0102.2102.4102.62021/05 2021/07 2021/09 2021/112*TF2112-T2112 10Y-5Y利差 (BP) 中信期货 宏观策略周报 12 / 15 六 、 全球金融市场跟踪 图表 13： 海外商品 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 图表 14： 全球股票市场 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 -0.88%-2.18%-3.99%-4.71%-0.97%-0.52%1.53%-1.37%1.17%-0.10%-6.0% -5.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0%COMEX黄金COMEX白银ICE布油NYMEX原油LME铜LME铝CBOT大豆CBOT玉米ICE2号棉花ICE11号糖海外商品 5日涨跌幅10203040506070809012001300140015001600170018001900200021002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10COMEX黄金 NYMEX原油-0.12%-1.26%0.60%-1.10%0.32%1.24%-1.69%0.41%0.46%-0.62%-2.48%-3.10%-4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0%MSCI发达市场MSCI新兴市场上证指数恒生指数标普 500纳斯达克指数英国富时 100德国 DAX日经 225澳洲标普 200俄罗斯 RTS巴西 IBOVESPA指数全球股指 5日涨跌幅05101520253035404530003300360039004200450048002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10标普 500 波动率 (右轴 )22002400260028003000320034002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10MSCI发达市场 MSCI新兴市场 *2.22100001100012000130001400015000160001700030003300360039004200450048002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10标普 500 纳斯达克指数 中信期货 宏观策略周报 13 / 15 图表 15： 全球债券市场 资料 来源： Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表 16： 美债信用利差 图表 17： 欧洲信用利差 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 -0.9-1.0-0.9-0.50.0-1.5-3.4-8.40.40.6-10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0中国 2年中国 5年中国 10年美国 2年美国 5年美国 10年英国 10年德国 10年日本 10年中美 10年利差主要国债收益率 5日变化 (BP)0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0-200204060801001201401601802020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/0910Y-2Y利差 (BP) 美国 :国债收益率 :10年美国 :国债收益率 :2年01002003004005006002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10美国 10年期 AAA级债券信用利差 (bp)美国 10年期高收益债券信用利差 (bp)01002003004005006002020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10欧洲 10年期投资级债券信用利差 (bp)欧洲 10年期高收益债券信用利差 (bp) 中信期货 宏观策略周报 14 / 15 图表 18： 全球外汇市场 资料 来源： Bloomberg 中信期货研究部 -0.12%-0.16%0.95%-1.35%0.28%-0.09%-1.32%-0.71%-0.88%-2.74%-3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0%人民币离岸人民币美元指数欧元英镑日元澳元加元俄罗斯卢布巴西雷亚尔汇率 5日升贬值幅度96981001021041061081101121141161.001.051.101.151.201.251.301.351.401.452020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10欧元兑美元 英镑兑美元 日元 (右轴 )868890929496986.16.26.36.46.56.66.76.86.92020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10美元兑人民币 美元指数 (右轴 )4.04.24.44.64.85.05.25.45.65.86.06065707580852020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10美元兑俄罗斯卢布 巴西雷亚尔 (右轴 ) 中信期货 宏观策略周报 15 / 15 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和 /或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 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