变异病毒恐慌蔓延 全球开启避险模式.pdf

华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 投资 咨询业务资格： 证监 许可 【 2011】 1289 号 研究 院 FICC 组 侯峻 从业资格号： F3024428 投资咨询号： Z0013950 研究员： 蔡劭立 0755-23887993 从业资格号： F3063489 投资咨询号 ： Z0014617 联系人 彭鑫 010-64405663 从业资格号： F3066607 高聪 021-60828524 从业资格号： F3063338 相关研究： FICC 与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 变异病毒恐慌蔓延 全球开启避险模式 摘要： 上周五南非变异病毒引发全球恐慌情绪，全球风险资产遭遇“黑色星期五”，美国、欧洲及亚太股市主要股指收盘重挫，道指跌逾 900 点，创今年最大跌幅。大宗商品普遍录得调整，美油主力合约跌 13.04%， LME铜、锌、铝分别录得下跌 3.64%、 3.56%、 4.62%。避险资产受到追捧，美债收益率大幅下挫 15.8 个基点， 10 年期美债收益率跌 15.81 个基点报 1.482%， COMEX黄金收涨 0.45%。 目前，世界卫生组织（ WHO）召开特别会议，宣布将非洲南部报告的新冠变异毒株 B.1.1.529 标记为“担忧变体”（ variant of concern），并用希腊字母（ Omicron）命名。 为什么 O 变种会造成如此大的恐慌情绪，首先该变种更具传播性和突变性， O 变种总共有 50 个突变，是 Dealta 变种的两倍，其次，目前还不确定 mRNA 疫苗还能否对该病毒构成防护效果，更为关键是该病毒再次加剧了防疫封锁，美国、英国、新加坡、德国和以色列均停止了来自南非、博茨瓦纳和其他四个非洲国家的航班。市场担忧再度重演 2020年的全球疫情局面，因此造成了本轮的风险资产调整。后续需要确认几大要点， 1、 mRNA疫苗是否真的对该变种失效（预计两周实验 期）； 2、是否会引起更多的防疫控制政策； 3、该病毒变种的扩散情况； 4、全球研发新型疫苗的周期（美国疫苗企业目前预计 100天）。在上述风险未能明朗前，我们短期将风险资产调整为中性，建议关注国债、黄金等避险资产。值得关注的是，由于国内疫情管控显著优于海外，加之国内经济托底政策或将进入再发力窗口期，因此，国内风险资产表现或将强于海外风险资产。 策略（强弱排序）： 风险 资产 中性 ， 关注 国债 、 黄金 等 避险 资产 ； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中国抑制商品过热；中美博弈风险上升；台海局势。 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 2 / 14 12月重大事件一览： 星期日 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 星期六28 29 30 1 2 3 4美国1 1 月A D P 数据美国1 1 月M a rk it 制造业PM I 终值中国1 1 月财新制造业PM I欧元区1 1 月制造业PM I 终值欧佩克+ 举行部长级会议美联储公布经济状况褐皮书美国1 1 月非农数据中国1 1 月财新服务业PM I美国1 1 月M a rk it 服务业PM I 终值5 6 7 8 9 10 11澳联储利率决议 加拿大央行利率决议 中国1 1 月通胀数据 美国1 1 月C P I12 13 14 15 16 17 18中国1 1 月金融数据中国1 1 月全社会用电量美国1 1 月PPI 中国1 1 月经济数据9 5 0 0 亿M L F 到期美联储利率决议欧洲央行利率决议日本央行利率决议欧元区1 1 月C PI中国1 - 1 1 月全国发电装机容量19 20 21 22 23 24 25中国1 2 月L P R 美国1 1 月核心P C E26 27 28 29 30 31 1中国1 2 月官方制造业P M I华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 3 / 14 上周要闻： 1. 美国白宫：美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席。拜登还将提名美联储理事布雷纳德 (Lael Brainard)担任美联储理事会副主席。 2. 欧元区 11 月制造业 PMI 初值为 58.6，预期为 57.3，前值为 58.3；服务业 PMI 初值为 56.6，预期为 53.5，前值为 54.6；综合 PMI 初值为 55.8，预期为 53.2，前值为 54.2。德国 11 月制造业 PMI 初值为 57.6，预期为 56.9，前值为 57.8；服务业 PMI 初值为 53.4，预期为 51.5，前值为 52.4；综合 PMI 初值为 52.8，预期 为 51，前值为 52。美国 11 月 Markit服务业 PMI 初值 57，预期 59，前值 58.7。美国 11 月 Markit 制造业 PMI 初值 59.1，预期 59，前值 58.4。 3. 成都市将提高房地产审批效率，鼓励项目加快上市销售，提高预售资金监管使用效率。企业信用等级为 A 级及以上的，可使用外地银行保函替代相应下浮监管额度。在项目主体结构工程完成四分之三以及主体结构封顶 两个节点，监管额度内预售资金支取比例上限分别提高 5%。协调金融机构增加房地产信贷投放额度，加快发放速度，保障房地产企业和刚需购房人群合理资金需求，给予重点企业开发贷款展期、降息。 4. 11 月 24日主持召开国务院常务会议，部署完善地方政府专项债券管理，优化资金使用，严格资金监管；确定深入推进跨省异地就医费用直接结算的措施，进一步便利群众就近看病用药。会议指出，近几年，贯彻党中央、国务院部署，地方债务管理取得积极成效，隐性债务减少，政府总体杠杆率稳中有降。 会议要求，面对新的经济下行压力，要加强跨周期调节，在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时，更好发挥专项债资金带动社会资金作用，扩大有效投资，以利扩内需、促消费。一是加快今年专项债剩余额度发行，做好支出管理，力争在明年初形成更多实物工作量。二是按照“资金跟着项目走”要求，省级政府要统筹加强符合经济社会发展需要项目的前期工作和储备，推进成熟项目开工。三是合理提出明年专项债额度和分配方案，加强重点领域建设，不“撒胡椒面”，研究依法依规按程序提前下达部分额度。 5. 为避免资产泡沫并防止通胀进一步加剧，韩国央行将基准利率从 0.75%上调至 1%，符合市场预期。这是继 8 月 26日首次加息之后的第二次动作。 韩国央行还暗示，出于对家庭债务和物价不断上升的担忧，明年或将进一步收紧政策。韩国央行还将今年的通胀预期上调至 2.3%，将 2022 年通胀预期从 1.5%上调至 2%。 6. 美国将释放 5000 万桶战略石油储备（ SPR），最早将于 12月中下旬开始释放储备；此外，美国总统拜登将与其他国家一起协同释放战略石油储备，包括印度、日本和英国。 韩国政府宣布，将与日本、印度等主要石油消费国一同参与美国提议的共同释放石油储备计划。韩国政府表示，将与美国等协商后，再确定具体释放规模、时间和方式等细节，预计释放规模将与此 前韩国和国际能源署（ IEA）之间的国际合作持平。 7. 非洲南部发现新型新冠病毒变异株，研究称其比“德尔塔”更具传染性，并已开始向全球其他地区扩散。世界卫生组织将变异新冠病毒 B.1.1.529 命名为“ Omicron”，列为“引发忧虑（ VOCs）”的变异病毒并表示，世界各国应对该变种病毒“保持警惕”。美国、欧盟、英国、加拿大、俄罗斯等多个国家或地区宣布对南部非洲地区实施旅行限制。 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 4 / 14 大类资产表现跟踪 大类资产 名称 现价 日涨跌幅（% ） 周涨跌幅（% ） 月度涨跌（% ） 今年以来（% ）道琼斯工业平均指数 3 4 , 8 9 9 . 3 4 -2 . 5 3 % -1 . 9 7 % -2 . 3 3 % 1 5 . 0 4 %标准普尔5 0 0 指数 4 , 5 9 4 . 6 2 -2 . 2 7 % -2 . 2 0 % -0 . 0 4 % 2 3 . 2 8 %纳斯达克综合指数 1 5 , 4 9 1 . 6 6 -2 . 2 3 % -3 . 5 2 % 0 . 2 8 % 2 0 . 5 6 %上证综合指数 3 , 5 6 4 . 0 9 -0 . 5 6 % 0 . 1 0 % 1 . 3 0 % 5 . 4 8 %伦敦金融时报1 0 0 指数 7 , 0 4 4 . 0 3 -3 . 6 4 % -2 . 4 9 % -2 . 8 3 % 6 . 6 8 %巴黎C A C 4 0 指数 6 , 7 3 9 . 7 3 -4 . 7 5 % -5 . 2 4 % -0 . 9 5 % 2 0 . 1 0 %法兰克福D A X 指数 1 5 , 2 5 7 . 0 4 -4 . 1 5 % -5 . 5 9 % -2 . 8 0 % 1 0 . 8 7 %东京日经2 2 5 指数 2 8 , 7 5 1 . 6 2 -2 . 5 3 % -3 . 3 4 % -0 . 2 4 % 4 . 2 9 %恒生指数 2 4 , 0 8 0 . 5 2 -2 . 6 7 % -3 . 8 7 % -5 . 7 7 % -9 . 3 6 %圣保罗IB O V E S P A 指数 1 0 2 , 2 2 4 . 3 0 -3 . 3 9 % -0 . 7 9 % -3 . 2 9 % -1 4 . 3 9 %大类资产 名称 现价 日涨跌幅（B P ） 周涨跌幅（B P ） 本月以来（B P ） 今年以来（B P ）美债1 0 Y 1 . 4 8 -1 6 . 0 0 -6 . 0 0 -9 . 0 0 5 4 . 0 0中债1 0 Y 2 . 8 3 -2 . 5 0 -1 0 . 5 3 -1 3 . 8 9 -3 2 . 7 9英债1 0 Y 1 . 0 3 0 . 0 0 1 3 . 1 7 5 . 4 1 7 5 . 6 2法债1 0 Y 0 . 1 1 -8 . 2 0 2 . 2 0 -1 9 . 0 0 3 7 . 5 0德债1 0 Y ( 0 . 2 9 ) 1 . 0 0 9 . 0 0 -8 . 0 0 3 0 . 0 0日债1 0 Y 0 . 0 9 -0 . 1 0 0 . 7 0 -0 . 1 0 5 . 5 0大类资产 名称 现价 日涨跌幅（% ） 周涨跌幅（% ） 本月以来（% ） 今年以来（% ）螺纹钢. S H F E 4 , 1 0 4 . 0 0 -4 . 2 2 % -4 . 2 2 % -1 2 . 9 0 % -3 . 0 7 %铁矿石. D C E 5 7 5 . 5 0 7 . 3 7 % 7 . 3 7 % -1 5 . 8 0 % -4 3 . 0 5 %铜. L M E 9 , 4 4 5 . 0 0 -3 . 2 4 % -2 . 1 3 % -2 . 0 2 % 2 0 . 7 6 %铝. L M E 2 , 5 9 2 . 0 0 -4 . 5 3 % -3 . 3 9 % -5 . 6 8 % 3 0 . 8 1 %镍. L M E 1 9 , 9 6 5 . 0 0 -3 . 6 7 % -0 . 2 5 % 2 . 0 7 % 1 8 . 2 4 %W T I原油 7 8 . 1 0 2 . 8 4 % 2 . 8 4 % -5 . 6 9 % 6 2 . 7 1 %甲醇. C Z C E 2 , 6 5 1 . 0 0 1 . 9 6 % 1 . 9 6 % -4 . 4 0 % 1 3 . 4 8 %P T A . C Z C E 4 , 7 9 6 . 0 0 -2 . 9 5 % -2 . 9 5 % -7 . 8 4 % 2 7 . 2 1 %大豆. C B O T 1 , 2 5 3 . 5 0 -0 . 9 5 % -0 . 9 1 % 0 . 6 2 % -3 . 5 2 %豆粕. D C E 3 , 2 1 6 . 0 0 -0 . 0 6 % -0 . 0 6 % -1 . 3 2 % -1 . 7 7 %白糖. D C E 5 , 9 3 1 . 0 0 -2 . 2 7 % -2 . 2 7 % -0 . 3 7 % 1 3 . 1 0 %棉花. D C E 2 1 , 4 0 0 . 0 0 -1 . 5 9 % -1 . 5 9 % -0 . 1 6 % 4 4 . 0 6 %黄金. C O M E X 1 , 7 9 2 . 3 0 0 . 2 0 % -2 . 9 5 % -0 . 4 6 % -4 . 7 9 %白银. C O M E X 2 3 . 1 5 -1 . 7 6 % -6 . 0 3 % -4 . 0 6 % -1 2 . 0 8 %大类资产 名称 现价 日涨跌幅（% ） 周涨跌幅（% ） 本月以来（% ） 今年以来（% ）美元指数 9 6 . 0 6 -0 . 7 5 % 0 . 0 0 % 2 . 9 0 % 6 . 7 3 %中间价: 美元兑人民币 6 . 4 0 0 . 1 5 % 0 . 1 0 % 0 . 1 3 % -1 . 8 5 %美元兑日元 1 1 3 . 3 8 -1 . 7 2 % -0 . 5 7 % -0 . 1 7 % 9 . 5 0 %欧元兑美元 1 . 1 3 0 . 9 8 % 0 . 3 3 % -3 . 1 1 % -7 . 6 0 %英镑兑美元 1 . 3 3 0 . 1 4 % -0 . 7 9 % -3 . 2 9 % -1 . 2 1 %权益债券大宗商品外汇华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 5 / 14 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨 /每天 图 2： 高炉开工率 单位： % 1 7 01 8 01 9 02 0 02 1 02 2 02 3 02 4 02 5 02 0 1 7 -0 8 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 8 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 1 -0 8日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) 4050607080901 0 02 0 2 1 / 1 / 1 1 2 0 2 1 / 4 / 1 1 2 0 2 1 / 7 / 1 1 2 0 2 1 / 1 0 / 1 1前 5 年的波动范围 2 0 2 1前 5 年均值 2 0 2 0 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30 大中城市商品房成交面积 单位：万平方米 1 2 01 3 01 4 01 5 01 6 01 7 01 8 01 9 02 0 02 1 02 2 02 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -1 0 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -1 2 2 0 2 1 -0 7水泥价格指数 : 全国 -1 0 01 9 0 03 9 0 05 9 0 07 9 0 09 9 0 01 1 9 0 01 3 9 0 02 0 2 0 / 0 7 2 0 2 0 / 1 0 2 0 2 1 / 0 1 2 0 2 1 / 0 4 2 0 2 1 / 0 7 2 0 2 1 / 1 030 大中城市 : 商品房成交套数 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 6 / 14 图 5： 猪肉平均批发价 单位： 元 /千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602 0 1 7 -0 1 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 9 -0 1 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 1 -0 122 个省市 : 平均价 : 猪肉 901 0 01 1 01 2 01 3 01 4 01 5 01 6 02 0 1 9 -1 0 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 1 -0 2 2 0 2 1 -0 6 2 0 2 1 -1 0农产品批发价格 200 指数 菜篮子产品批发价格 200 指数 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 权益市场 图 7： 全球重要股指周涨跌幅 单位 ： % - 6 . 0 0 %- 5 . 0 0 %- 4 . 0 0 %- 3 . 0 0 %-2 . 0 0 %-1 . 0 0 %0 . 0 0 %1 . 0 0 %周涨跌幅 % 数据 来源： Bloomberg Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 7 / 14 图 8： 行业日涨跌幅 单位： % 图 9： 行业 5日涨跌幅 单位： % -2-1 . 5-1-0 . 500 . 511 . 522 . 53钢铁电气设备综合机械设备医药生物公用事业纺织服装食品饮料农林牧渔轻工制造银行休闲服务传媒采掘日涨跌幅 % -6-4-202468有色金属钢铁食品饮料医药生物商业贸易采掘化工纺织服装机械设备汽车电气设备轻工制造公用事业计算机建筑装饰综合通信电子非银金融建筑材料家用电器房地产交通运输传媒银行国防军工农林牧渔休闲服务5 日涨跌幅 % 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 利率市场 图 10： 公开市场操作 单位：亿元 -10, 000 . 00-8, 000. 00-6, 000. 00-4, 000. 00-2, 000. 000. 002, 000. 004, 000. 006, 000. 008, 000. 00-10, 000 . 00- 5 , 0 0 0 . 0 00 . 0 05, 000. 001 0 , 0 0 0 . 0 01 5 , 0 0 0 . 0 0202 0-04 2 0 2 0 - 0 7 202 0-10 202 1-01 202 1-04 2 0 2 1 -0 7 2 0 2 1 - 1 0货币投放 货币回笼 货币净投放 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 8 / 14 图 11： SHIBOR利率 走势 单位： % 图 12： SHIBOR利率 周涨跌幅 单位： %， BP 0123452 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 1 -0 2 2 0 2 1 -0 7O / N 1W 2W 1M3M 6M 9M 1Y 0 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 0-3 5 . 0 0-3 0 . 0 0-2 5 . 0 0-2 0 . 0 0-1 5 . 0 0-1 0 . 0 0-5 . 0 00 . 0 05 . 0 01 0 . 0 0O / N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y周涨跌（左轴） 2 0 2 1 -1 1 -2 6 2 0 2 1 -1 1 -1 9 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 图 13： DR利率 走势 单位： % 图 14： DR利率 周涨跌幅 单位： %， BP 00 . 511 . 522 . 533 . 542 0 1 9 -0 1 -0 1 2 0 1 9 -0 8 -0 1 2 0 2 0 -0 3 -0 1 2 0 2 0 -1 0 -0 1 2 0 2 1 -0 5 -0 1D R0 0 1 D R0 0 7 D R0 1 4 D R0 2 1D R1 M D R2 M D R3 M 0 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 0-5 0 . 0 00 . 0 05 0 . 0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 02 0 0 . 0 02 5 0 . 0 03 0 0 . 0 0D R 0 0 1 D R0 0 7 D R0 1 4 D R0 2 1 D R1 M D R 2 M D R 3 M周涨跌（左轴） 2 0 2 1 -1 1 -2 6 2 0 2 1 -1 1 -1 9 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 图 15： R利率 走势 单位： % 图 16： R利率 周涨跌幅 单位： %， BP 0123456782 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 1 -0 2 2 0 2 1 -0 7R0 0 1 R0 0 7 R0 1 4 R0 2 1R1 M R2 M R3 M 0 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 02 . 5 03 . 0 0-4 0 . 0 0-3 0 . 0 0-2 0 . 0 0-1 0 . 0 00 . 0 01 0 . 0 02 0 . 0 03 0 . 0 0R0 0 1 R0 0 7 R0 1 4 R0 2 1 R 1 M R 2 M R 3 M周涨跌（左轴） 2 0 2 1 -1 1 -2 6 2 0 2 1 -1 1 -1 9 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 9 / 14 图 17： 各期限美债利率曲线 单位： % 图 18： 美债收益率 周 涨跌幅 单位： %， BP -0 . 500 . 511 . 522 . 533 . 52 0 1 9 -0 1 -0 1 2 0 1 9 -0 8 -0 1 2 0 2 0 -0 3 -0 1 2 0 2 0 -1 0 -0 1 2 0 2 1 -0 5 -0 11M 2M 3M 6M1Y 2Y 3Y 5Y7Y 1 0 Y 2 0 Y 3 0 Y 00 . 511 . 522 . 5-1 0 0 0 %-8 0 0 %-6 0 0 %-4 0 0 %-2 0 0 %0%2 0 0 %4 0 0 %6 0 0 %1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1 0 Y 2 0 Y 3 0 Y周涨跌幅（左轴） 2 0 2 1 -1 1 -2 6 2 0 2 1 -1 1 -1 9 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 图 15： 2年期国债利差 单位： % 图 16： 10 年期国债利差 单位： % -0 . 500 . 511 . 522 . 533 . 500 . 511 . 522 . 533 . 542 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 4 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 1 -0 4中美 2Y 利差（右轴） 中债 2Y 美债 2Y 00 . 511 . 522 . 5300 . 511 . 522 . 533 . 544 . 52 0 1 6 -0 4 2 0 1 7 -0 4 2 0 1 8 -0 4 2 0 1 9 -0 4 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 1 -0 4中美 10Y 利差（右轴） 中债 10Y 美债 10Y 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 19： ： 美元指数 单位： 无 图 20： ： 人民币 单位： 无 868890929496981 0 02 0 1 8 -0 1 -0 1 2 0 1 9 -0 1 -0 1 2 0 2 0 -0 1 -0 1 2 0 2 1 -0 1 -0 1美元指数 66 . 26 . 46 . 66 . 877 . 22 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -1 0 2 0 2 0 -0 5 2 0 2 0 -1 2 2 0 2 1 -0 7美元兑人民币中间价 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 10 / 14 图 21： ： 美元兑日元 单位： 无 图 22： ： 欧元 &英镑 单位： 无 1 0 01 0 21 0 41 0 61 0 81 1 01 1 21 1 41 1 61 1 82 0 2 0 / 0 2 / 0 7 2 0 2 0 / 0 7 / 0 7 2 0 2 0 / 1 2 / 0 7 2 0 2 1 / 0 5 / 0 7 2 0 2 1 / 1 0 / 0 7美元兑日元 1 . 0 01 . 0 51 . 1 01 . 1 51 . 2 01 . 2 51 . 3 01 . 3 51 . 4 01 . 4 52 0 2 0 / 0 2 / 0 7 2 0 2 0 / 0 7 / 0 7 2 0 2 0 / 1 2 / 0 7 2 0 2 1 / 0 5 / 0 7 2 0 2 1 / 1 0 / 0 7欧元 英镑 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind华泰期货研究院 商品市场 图 23： 板块价格 周度 变动 单位 ： % 图 24： 板块价格月度变动 单位 ： % -3 5 %-3 0 %-2 5 %-2 0 %-1 5 %-1 0 %-5 %0%5%-5 %-4 %-3 %-2 %-1 %0%1%2%3%4% %D % 成交量 % 持仓量 -6 0 %-5 0 %-4 0 %-3 0 %-2 0 %-1 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %-1 2 %-1 0 %-8 %-6 %-4 %-2 %0%2%4%6%8% %M % 成交量 % 持仓量 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 11 / 14 图 25： 品种价格 周度 变动 单位 ： % -6 0 %-4 0 %-2 0 %0%2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %1 0 0 %1 2 0 %-6 %-4 %-2 %0%2%4%6%8%1 0 %W % 成交量 % 持仓量 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 图 26： 品种价格月度变动 单位 ： % -1 0 0 %-8 0 %-6 0 %-4 0 %-2 0 %0%2 0 %4 0 %6 0 %-1 5 %-1 0 %-5 %0%5%1 0 %1 5 %M T D % 成交量 % 持仓量 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 12 / 14 图 27： 板块成交量（指数化） 单位 ： 点 图 28： 板块持仓量（指数化） 单位 ： 点 -1 0 001 0 02 0 03 0 04 0 02 0 1 9 -1 2 -0 2 2 0 2 0 -0 5 -0 2 2 0 2 0 -1 0 -0 2 2 0 2 1 -0 3 -0 2 2 0 2 1 -0 8 -0 2贵金属 有色 煤焦钢矿非金属建材 能源 化工谷物 油脂油料 软商品农副产品 5070901 1 01 3 01 5 02 0 1 9 -1 2 -0 2 2 0 2 0 -0 5 -0 2 2 0 2 0 -1 0 -0 2 2 0 2 1 -0 3 -0 2 2 0 2 1 -0 8 -0 2贵金属 有色 煤焦钢矿非金属建材 能源 化工谷物 油脂油料 软商品农副产品 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 图 29： 成交量周度变化（前五 vs后五） 单位 ： % 图 30： 持仓量周度变化（前五 vs后五） 单位 ： % -6 0 % -4 0 % -2 0 % 0% 2 0 % 4 0 % 6 0 % 8 0 % 1 0 0 % 1 2 0 % -2 0 % -1 5 % -1 0 % -5 % 0% 5% 1 0 % 1 5 % 2 0 % 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 13 / 14 图 31： 价格 % VS 成交量 % 单位 ： % ACLMPYJDJP V C PPJMICSHCCUALZNAURUFUPBRBAGBU NISNSCSPCFCYAPSROIP T AMAFGRMZC成交量%价格 % 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 图 32： 价格 % VS 持仓量 % 单位 ： % ACLMPYJD JP V CPPJMICSHCCUALZNAURUFUPBRBAGBUNISNSCSPCFCYAPSROIP T AMAFGRMZC持仓量%价格 % 数据 来源： Wind 华泰期货研究院 华泰期货 |宏观大类周报 2021-11-27 14 / 14 免责声明 本报告 基于 本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、 结 论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考 ，投 资者 并不能依靠本报告以取代行使独立判断。 对 投 资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “ 华 泰期货研究 院 “ ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路 761号丽丰大厦 20层 电话： 400-6280-888 网址：