【兴证固收.利率】国内和海外高频数据追踪：南非新毒株带动全球避险情绪升温原油价格大幅下行-20211128-兴业证券-42页.pdf

分析师：黄伟平（S0190514080003）、左大勇（S0190516070005）罗雨浓（S0190520020001）研究助理：刘哲铭报告发布日期：2021-11-28证券研究报告1【兴证固收.利率】南非新毒株带动全球避险情绪升温，原油价格大幅下行国内和海外高频数据追踪（2021.11.28）2本周国内中观数据情况：1、南非变异毒株的发现带动全球疫情风险再起，需求回落预期升温下本周原油价格大幅下行。2、多方面因素助推煤铁价格企稳。煤炭和焦炭价格企稳或主要受供需端影响，冬季用煤高峰对煤炭价格具有一定支撑，焦炭市场后续可能的供需缺口也对其价格形成一定支撑。钢铁价格企稳或主要受情绪端影响，一方面前期钢铁价格暴跌后，短期内或难再度大幅下行；另一方面，地产调控的边际松动，或在一定程度上助长钢铁市场利好情绪。3、本周百城成交土地面积继续大幅下行，或表明在房地产调控政策边际松动下，房企拿地意愿仍偏弱。虽然目前房地产调控政策已出现边际松动，但目前房企外部融资环境仍然较差，部分房企面临着严重的流动性危机；房企拿地意愿和能力的下行可能是导致目前土地成交偏弱格局的重要原因。海外市场情况：1、本周美元指数维持在96.07，黄金下跌2.95%至1792.30美元/盎司。主要国家货币对美元汇率下跌，全球主要股指下跌。此外，十年美债收益率下行6bp至1.48%，breakeven通胀预期下跌10bp至2.55%。新变异病毒的出现造成全球风险资产普跌，但传统的避险资产如美元和黄金并未上涨。2、美国目前疫情整体较为稳定，欧洲主要国家疫情再次出现反弹，其中德国疫情的恶化尤为明显。此外，东南亚国家中越南疫情出现大幅反弹。南非新变异毒株的发现给全球抗疫形势带来新的不确定性。3、美国10月核心PCE同比4.1%，为近30年来新高。截至11月20日当周，美国当周初次申请失业金人数降至20万人，为1969年以来新低。摘要 风险提示：本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期、宽信用幅度超预期oPrOqQoPzRqNrNsMyQrOpO8OaO9PsQnNtRqRjMrQpOjMoMvM7NpOqOMYnOoPvPpNtO3第一部分：中观行业数据追踪第二部分：海外市场跟踪目录大类资产表现4本期商品价格走势分化，其中能化、贵金属和农产品价格下跌，金属和工业品价格上涨。本期信用债和利率债价格均有所上涨，利率债表现好于信用债。本期上证综指和创业板指数上涨，中小板指数、沪深300指数下跌。资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本期债市整体上行-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%上证综合指数沪深300指数创业板指数中小板指数中债-7-10年国开行债券指数中债10年期国债指数中债5年期国债指数中债企业债AAA指数中债企业债AA+指数中债企业债AA指数中债企业债AA-指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华贵金属指数南华能化指数国内大类资产表现21/11/12-21/11/19 21/11/19-21/11/26煤炭5本周动力煤现货价格基本不变数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周国内动力煤现货价格与上周基本持平。本周国内焦炭现货价格大幅下行，总体下跌约11.26%。资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周焦炭现货价格大幅下行1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11钢之家(中国)焦炭价格指数，元/吨50055060065070075080085090020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)，元/吨煤炭6本周动力煤期货价格小幅上行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周动力煤期货价格先涨后跌，总体小幅上涨约3.51%，与对应现货价格走势相近。本周焦炭期货价格先涨后跌，总体大幅上涨约6.45%，与对应现货价格走势背离。资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周焦炭期货价格大幅上行4606608601,0601,2601,4601,6601,8602,06020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11期货结算价(活跃合约):动力煤，元/吨1,6802,1802,6803,1803,6804,1804,68020-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11期货结算价(活跃合约):焦炭，元/吨煤炭7焦炭期现价格走势背离，一方面是前期高基差回归导致现货价格较期货价格下行较快。另一方面，虽然焦化厂受限产影响导致产能大幅下行，但前期钢厂需求同样偏弱，导致焦化厂库存堆积。但是近期焦化厂库存有季节性下行趋势，同时钢厂焦炭库存见底，供需关系的改善或对后续焦炭价格形成支撑，导致期货价格出现一定反弹。02040608010012014001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12焦化厂焦炭库存，万吨2021 2020 2019 2018 201738040042044046048050052054001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12钢厂焦炭库存，万吨2021 2020 2019 2018-800-600-400-20002004006008001,0001,2001,40020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11焦炭期现基差，元/吨焦炭期现基差数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理焦化厂库存或阶段性见顶 钢厂焦炭库存年内或已见底数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理煤炭8数据来源：中国煤炭信息网，兴业证券经济与金融研究院整理本周沿海8省发电耗煤量季节性回升，目前略强于往年同期水平，可能反映出目前工业生产状况良好。上周主流港口库存小幅上行1.14%，保供措施已见成效。4040454050405540604065407040754001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12CCTD主流港口煤炭合计库存，万吨2021 2020 2019上周主流港口煤炭库存小幅上行资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周沿海8省发电耗煤量季节性回升608010012014016018020022024026001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12沿海8省发电耗煤，万吨，7DMA2016 2017 2018 2019 2020 2021钢铁9本周铁矿石价格大幅上行 螺纹钢库存大幅下行本周螺纹钢价格小幅下行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周铁矿石现货价格大幅反弹，总体上涨约9.64%。本周螺纹钢现货价格小幅上行约2.34%，螺纹钢钢库大幅下行约4.04%，处于季节性去库周期后期。709011013015017019021023025020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方，美元/吨3,5004,0004,5005,0005,5006,0006,50020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11价格:螺纹钢:HRB400 20mm:全国，元/吨40240440640840104012401440164001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12螺纹钢库存(含上海全部仓库)，万吨2021 2020 2019 2018数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理钢铁10本周铁矿石期货价格大幅上行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周铁矿石期货价格大幅反弹，总体上涨约11.61%，与对应现货价格走势相近。本周螺纹钢期货价格先涨后跌，总体下跌约0.48%，走势略弱于现货。随着市场对于宽信用的预期逐渐提升，本周大宗商品价格已有企稳迹象，应关注后续房地产政策边际变化对于大宗商品价格的影响。本周螺纹钢期货价格先涨后跌5006007008009001,0001,1001,2001,3001,40019-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11期货结算价(活跃合约):铁矿石，元/吨3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,50019-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11期货结算价(活跃合约):螺纹钢，元/吨钢铁11高炉开工率小幅下行，且明显低于季节性水平数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周全国高炉开工率为48.20%，小幅下行约0.42%，明显低于季节性水平。“双碳”政策对于高碳行业产能压降的要求或是导致钢铁高炉开工率持续偏弱的重要原因。404550556065707501 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12高炉开工率(163家):全国，%2021 2020 2019 2018有色12本周铜、铝价小幅下行，锌价小幅上行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理价格来看，本周铜、铝价格小幅下行约0.56%、1.28%，锌价格上行约2.78%。全球库存来看，上周伦铜、伦铝、伦锌库存环比分别下行约10.39%、2.67%、3.21%。本周金铜比大幅下行约7.70%，但由于南非新冠变异毒株的出现或将导致全球避险情绪的升温，后续金铜比可能会出现一定回升。库存：铜、铝、锌均有所下行 金铜比大幅下行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理注：金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数。34567891.01.31.61.92.22.52.820-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10铝，万元/吨 锌，万元/吨 铜，万元/吨，右轴010020030040050060001020304050607015 16 17 18 19 20 21铜，万吨 锌，万吨 铝，万吨，右轴15020025030035040020-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09金铜比石油石化13布油期货价格大幅下行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理本周IPE布油期货价格大幅下行约9.25%，受变异毒株影响，周五布油期货大幅下跌约11.53%。美国商业原油上周库存较前一周小幅上行约0.23%。美国原油库存小幅上行203040506070809020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11期货结算价(活跃合约):IPE布油，美元/桶34039044049054059015-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-09库存量:商业原油:全美，百万桶化工14周度化工品价格整体下行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理受原油价格下行影响，本周化工产品价格整体下行。其中苯乙烯周跌幅达8.39%，而甲醇周内则小幅上行1.96%。LLDPE、PVC、聚丙烯价格均有所下行-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4苯乙烯PVCPTA燃料油沥青聚丙烯LLDPE乙二醇甲醇价格周度变动，%4,5005,5006,5007,5008,5009,50010,50011,50012,50013,50014,50020-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11线型低密度聚乙烯(LLDPE)，元/吨 PVC，元/吨 聚丙烯，元/吨水泥15分区域水泥指数变动 分省水泥价格变动（%） 全国水泥价格变动（点）数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周全国水泥价格下行约2.4%，但仍显著超过季节性水平；在煤价回归和基建地产需求偏弱的格局下，未来水泥价格有望继续向季节性水平回归。分地区来看，中南、东北和西北地区水泥价格延续大幅下行趋势，分别下行约3.7%、2.7%和1.5%；分省份来看，山西水泥价格小幅上行约0.98%，而广东、湖南和黑龙江等地水泥价格跌幅较大。水泥价格指数全国 东北 华北 华东 西北 西南 中南现价 202.76 192.75 183.71 206.30 175.84 196.20 202.76近1周 -2.4% -1.5% 0.2% -2.7% 0.0% -3.7% -2.4%近1月 -5.1% -7.9% 0.7% -5.4% -0.2% -5.0% -5.1%年初以来 31.5% 51.6% 31.1% 24.0% 24.5% 54.8% 31.5% 13014015016017018019020021022001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122021 2020 2019 2018-6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2广东湖南黑龙江江苏浙江福建广西重庆辽宁江西河南湖北四川贵州山西周度水泥价格变动，%玻璃16玻璃期货价格大幅上涨数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周玻璃期货价格震荡上行，总体大幅上涨约4.30%，玻璃价格高位回落后进入震荡区间。1,0001,5002,0002,5003,0003,50020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11期货收盘价(活跃合约):玻璃，元/吨航运17CCFI指数同比增速持续回落 波罗的海干散货指数大幅上行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周CCFI指数同比增速持续回落至166.95%，BDI指数较上周末大幅上行约8.42%。航运指数的回落可能表明国际航运的供需格局正在发生边际变化。05010015020025030020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11CCFI:综合指数:同比，%01,0002,0003,0004,0005,0006,00020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11波罗的海干散货指数(BDI)农产品18猪价小幅大幅上行数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理本周猪肉价格大幅上行约3.65%，二轮收储后猪肉价格连续六周上行。本周蔬菜价格小幅下行约0.83%，鸡肉价格小幅上行约0.24%，整体维持震荡格局。蔬菜价格小幅下行、鸡肉价格小幅上行51015202530354020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11收购价:内三元毛猪:全国，元/公斤101214161820222440608010012014016018020022024018-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-09山东蔬菜批发价格指数:总指数，点 平均批发价:白条鸡，元/公斤，右轴汽车19汽车零售量走势平淡（单位：辆；同、环比单位见右轴）资料来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：乘联会，兴业证券经济与金融研究院整理11月第三周的市场零售约为4.9万辆/日，同比去年下行12%，环比今年10月下行6%。11月第三周的市场批发约为6.3万辆/日，同比去年下行10%，环比今年10月上行14%。汽车销售端走势较为平淡，批发端改善较为明显，或反映芯片产能逐步释放。汽车批发数量环比改善（单位：辆；同、环比单位见右轴）机械2010月液压挖掘机销量小幅回落资料来源：Wind ，兴业证券经济与金融研究院整理10月液压挖掘机销量小幅回落，与往年季节性上行趋势背离；目前挖机销量已回落至接近2019年同期的水平。10月小松挖掘机开工小时数为109.8小时/月，明显弱于2019-2020年同期水平。10月小松挖掘机开工小时大幅上行，但明显弱于往年同期资料来源：小松官网，兴业证券经济与金融研究院整理010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12销量:液压挖掘机:主要企业:当月值,台2016 2017 2018 2019 2020 2021204060801001201401601 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12小松挖掘机开工小时数，小时/月2019 2020 2021电影21电影上映场次大幅上行资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理电影票房大幅上行电影上映场次和票房均大幅上行，但仍处于季节性偏弱水平。后续应关注新冠变异毒株对第三产业消费的潜在影响。0510152025303540455001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12当日上映场次:全国(MA7)，万次2021 2020 2019 2018 20170246810121401 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12当日电影票房:全国(MA7)，亿元2021 2020 2019 2018 2017地产22百城成交土地面积大幅下行，且明显低于季节性水平资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理11月21日百城成交土地面积较节前一周（11月14日）大幅下行约17.71%，且明显弱于往年同期水平；在政策管控下目前房企外部融资环境较差，部分房企面临着严重的流动性危机；房企拿地意愿和能力的下行可能是导致目前土地成交偏弱格局的重要原因。0500100015002000250030003500400001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12100大中城市:成交土地占地面积，万平，2WMA2021 2020 2019 2018地产2330城地产销售目前仍处于偏弱水平资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周30城商品房成交面积反季节性大幅下行11.80%，目前明显弱于往年同期水平。10月百强房企销售面积继续回落，且明显弱于季节性水平。资料来源：克而瑞，兴业证券经济与金融研究院整理010203040506070809001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 1230大中城市:商品房成交面积，10DMA，万平2021 2020 2019 201810月百强房企销售面积持续回落且明显弱于季节性0200040006000800010000120001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12前100房企销售面积，万平2019 2020 202124第一部分：中观行业数据追踪第二部分：海外市场跟踪目录25约翰逊红皮书指数边际上涨资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理约翰逊红皮书指数边际上涨至15.4%，纽约联邦经济调查指数小幅上涨至6.97%。纽约联邦经济调查指数小幅上涨美国景气度调查(10)(5)0510152016-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-11约翰逊红皮书指数(13)(8)(3)27121716-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-11纽约联储经济调查指数26ECRI领先指标小幅上行资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理11月19日ECRI领先指标小幅上行至159.11，11月Sentix经济指数上涨至25.3。11月Sentix经济指数上涨美国景气度调查(40)(30)(20)(10)0102030405016-0816-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-10SENTIX经济指数9510511512513514515516515-11 16-05 16-11 17-05 17-11 18-05 18-11 19-05 19-11 20-05 20-11 21-05 21-11美国:ECRI领先指标27美国主要州疫情反弹暂时得到控制资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理美国主要州疫情反弹形势暂时得到控制，但目前态势依然不稳定。欧洲主要地区疫情再次出现反弹趋势，其中，德国疫情局面的恶化尤为明显。欧洲主要地区疫情再现反弹趋势海外COVID-19疫情05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000COVID-19每日新增确诊，5DMA，人加利福利亚 佛罗里达 亚利桑那 纽约州 德克萨斯-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00020-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11欧洲新冠每日确诊，10DMA，人德国 英国 法国 意大利 西班牙28美国新冠死亡人数保持回落趋势资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理近期美国新冠死亡人数保持回落趋势，欧洲主要国家新冠死亡人数再度呈现小幅度上的升趋势。欧洲新冠死亡人数再度小幅上升海外COVID-19疫情050010001500200025003000350020-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11美国新增死亡人数，30DMA,人020040060080010001200140020-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11欧洲新增新冠死亡人数，30DMA，人英国 法国 意大利 德国29疫苗累计接种剂数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理截至11月24日，美国已累计接种约4.54亿剂，其中每百人接种疫苗量达到135剂。英国目前每百人接种剂数高达166剂，已超过西班牙居领先地位，过去一周欧洲地区疫苗接种继续推进，目前已超过美国的疫苗覆盖比例。每百人新冠疫苗接种量（单位：剂）海外COVID-19疫情2040608010012014016018021-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11每百人新冠疫苗接种量:美国 每百人新冠疫苗接种量:法国每百人新冠疫苗接种量:德国 每百人新冠疫苗接种量:意大利每百人新冠疫苗接种量:西班牙 每百人新冠疫苗接种量:英国050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,00021-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11新冠疫苗接种总量:美国，千剂 新冠疫苗接种总量:法国，千剂新冠疫苗接种总量:德国，千剂 新冠疫苗接种总量:意大利，千剂新冠疫苗接种总量:西班牙，千剂 新冠疫苗接种总量:英国，千剂海外COVID-19疫情30南亚主要国家的疫情局面现阶段已稳定，东南亚主要国家的新增确诊病例保持回落趋势，但越南近期出现较大幅度的疫情反弹。数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理南亚现疫情已稳定数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理东南亚现疫情保持回落趋势050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000402,0404,0406,0408,04010,04012,04014,04021-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11南亚主要国家新冠肺炎每日新增数量，7DMA，例巴基斯坦 尼泊尔 孟加拉国 印度,右轴05,00010,00015,00020,00025,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00021-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11东南亚主要国家新冠肺炎每日新增数量，7DMA，例柬埔寨 越南 马来西亚，右轴 泰国，右轴317月消费品和设备指数上行资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理7月消费品和设备指数延续上行趋势但原材料工业生产和上月持平，9月工业品销售及库存持续边际回升。9月工业品销售及库存持续边际回升美国工业生产6878889810811812816-07 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07IPI工业生产指数消费品 设备 原材料1650170017501800185019001950200020502100215090010001100120013001400150016001700180017-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09美国制造业销售和库存，单位：十亿美元销售 库存，右轴粗钢产量与炼油厂开工率32美国粗钢产量当周同比资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理11月20日当周美国粗钢产量同比增长较上周边际上涨至14.80%，10月炼油厂开工率下跌至85.47%。炼油厂开工率5055606570758085909520-04 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10炼油厂开工率:美国，%(50)(30)(10)1030507020-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11美国:粗钢产量:当周同比，%消费33ABC News消费者信心指数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：BEA，兴业证券经济与金融研究院整理11月21日，美国ABC News消费者信心指数边际下跌至52.2。11月16日，当周BEA统计的周度零售和食品刷卡消费支出增长率下跌。零售和食品刷卡消费支出（周）(30)(20)(10)010203020-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11Industry 零食与食品刷卡消费支出增长率，%30354045505560657019-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11美国:ABC News消费者信心指数，%34美国票房收入资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理截至11月25日当周，美国票房收入较11月18日当周增加38.51万美元。服务业010203040506070809010011012013014015016017018020-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07 21-08 21-09 21-10 21-11票房收入:美国:当周值，百万美元35初次申请失业金人数下跌至20万人资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理11月20日初次申请失业金人数下跌至19.9万人，为1969年以来新低。10月失业率继续小幅下跌至4.6%。10月失业率继续小幅下跌劳动力市场05001000150020002500024681012141616-10 17-04 17-10 18-04 18-10 19-04 19-10 20-04 20-10 21-04 21-10失业率，% 失业人数,万，右轴010020030040050060070080019-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11美国:当周初次申请失业金人数:季调,万人36新增非农就业人数资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理9月份美国新增非农就业人数19.4万，较8月大幅回落，远不及预期的50万人。劳动力市场(500)(400)(300)(200)(100)010020030040050011-01 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01美国:新增非农就业人数，万美国房地产市场37新房与成屋销售情况资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理9月美国新屋销售小幅上涨至80.0万套，成屋销售上涨至62.9万套。9月美国已开工的新建私人住宅数量下跌至155.5万套。已开工的新建私人住宅3040506070809010011019-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09美国:新建住房销售:折年数:季调，万套美国:成屋销售:折年数:季调，万套809010011012013014015016017018019-05 19-09 20-01 20-05 20-09 21-01 21-05 21-09美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调，万套美国房地产市场38美国房价走势资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理美国20个大中城市的房价指数自2020年下半年以来至今年年初一直持续走高。0246810121416182019-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07美国:标准普尔/CS房价指数:20个大中城市:当月同比，%39美联储周度总资产变化资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理11月24日较上周美联储总资产增加67亿美元。美联储扩表情况30,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020-0320-0320-0420-0520-0520-0620-0720-0720-0820-0920-0920-1020-1120-1220-1221-0121-0221-0221-0321-0421-0421-0521-0621-0621-0721-0821-0921-0921-1021-1121-11美联储扩表幅度，亿美元 美联储总资产，亿美元，右轴 风险提示：本土疫情发展超预期、宏观调控和货币政策超预期、宽信用幅度超预期40分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。免责声明 DISCLAIMER投资建议的评级标准 类别 评级 说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级行业评级推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数41使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告