金融期权月报：期权成交活跃度下降期权波动率低位震荡-20211122-国元期货-16页.pdf

金 融 期 权 月 报国 元 期 货 研 究 咨询 部 2021年 11 月 22日期 权 成 交 活 跃 度 下 降期 权 波 动 率 低 位 震 荡摘 要上 证 综 指 报 3560.37， 深 证 成 指 报 14752.49， 上 证 50ETF 报 3.25，沪 300ETF报 4.97， 沪 深 300报 4890.06， 期 权 标 的 于 10月 25 日 到 达阶 段 性 高 点 后 ， 至 10月 合 约 到 期 均 保 持 窄 幅 震 荡 。 期 权 市 场 本 月 成 交与 持 仓 皆 有 大 幅 下 降 ， 综 合 成 交 及 持 仓 信 息 来 看 ， 经 济 下 行 叠 加 疫 情反 扑 ， 投 资 者 情 绪 偏 谨 慎 。 上 证 50ETF期 权 合 约 日 均 成 交 了2145029.417张 ， 沪 300ETF期 权 合 约 日 均 成 交 了 1477098.968张 。 沪深 300指 数 期 权 日 均 成 交 115087.8387张 。期 权 市 场 依 旧 是 平 值 附 近 的 认 购 和 认 沽 期 权 交 易 更 为 活 跃 。 市 场对 后 市 多 空 分 歧 减 小 、 看 法 较 为 一 致 。 看 涨 期 权 和 看 跌 期 权 持 仓 量 最高 的 合 约 行 权 价 较 上 周 有 所 接 近 。 从 PCR指 标 变 化 来 看 ， 期 权 市 场 对后 市 偏 向 乐 观 。 成 交 量 PCR与 指 数 一 般 呈 反 向 变 化 ， 持 仓 PCR与 指 数几 乎 同 步 变 化 。 上 证 50ETF主 力 合 约 成 交 PCR收 于 0.7434， 位 于 历 史PCR30%分 位 数 至 40%分 位 数 之 间 ； 持 仓 PCR收 于 0.6676， 位 于 历 史 持仓 PCR10%分 位 数 到 20%分 位 数 之 间 。 沪 300ETF成 交 PCR收 于 0.8992，位 于 历 史 PCR40%分 位 数 至 50%分 位 数 之 间 ； 持 仓 PCR收 于 1.02， 位 于历 史 持 仓 PCR70%分 位 数 到 80%分 位 数 之 间 。 沪 深 300指 数 期 权 成 交 PCR收 于 0.7727， 位 于 历 史 PCR60%分 位 数 至 70%分 位 数 之 间 ； 持 仓 PCR收于 0.8387， 位 于 历 史 持 仓 PCR70%分 位 数 到 80%分 位 数 之 间 .期 权 30/60/90日 历 史 波 动 率 均 有 下 降 ， 隐 含 波 动 率 保 持 窄 幅 震荡 ， 与 历 史 波 动 率 相 比 处 于 历 史 较 低 水 平 。 短 期 波 动 率 下 行 空 间 不 大 ，上 行 动 力 不 足 ， 建 议 构 建 备 兑 策 略 。表 1： 市 场 数 据许 雯 李 默 涵电 话 ： 010-84555101邮 箱期 货 从 业 资 格 号F3023704F03088147投 资 咨 询 资 格 号Z00121032 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货一 、 上 证 50ETF期 权 图 表 1-1： 50ETF 月 行 情数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货rQrPtRmRoQwOpMwOxOsPmN6M9R8OtRqQnPrQkPqRoPfQsQnObRrQsMxNsPtPwMtQyQ3 / 16金 融 期 权 月 报图 表 1-2： 50ETF 历 史 走 势数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货1、 上 证 50ETF期 权 成 交 与 持 仓 情 况上 证 50ETF自 10月 下 旬 的 3.30震 荡 下 行 至 11月 下 旬 的 3.20之 后 ， 围 绕 3.25窄 幅 震 荡 。 本 月 上 证 50ETF期 权 合 约 日 均 成 交 了 2145029.417张 ， 其 中 认 购 期 权成 交 1164529.625张 ， 认 沽 期 权 成 交 980499.7917张 ； 。期 权 市 场 依 旧 是 平 值 附 近 的 认 购 和 认 沽 期 权 交 易 更 为 活 跃 。基 差 方 面 ， 上 证 50指 数 期 货 主 力 合 约 的 基 差 在 0附 近 震 荡 ， 收 于 12.51。市 场 对 后 市 多 空 分 歧 减 小 。 看 涨 期 权 和 看 跌 期 权 持 仓 量 最 高 的 合 约 行 权 价 较上 周 有 所 接 近 。 上 证 50ETF的 压 力 线 和 支 撑 线 由 3.40和 3.20变 为 3.30 和 3.20。从 PCR指 标 变 化 来 看 ， 期 权 市 场 对 后 市 偏 乐 观 。 期 权 持 仓 量 PCR为 1.00时 ，一 般 认 为 是 市 场 行 情 的 多 空 分 界 线 。 上 证 50ETF主 力 合 约 成 交 量 PCR未 呈 现 与 指数 相 似 的 巨 大 波 动 ， 维 持 在 0.8左 右 窄 幅 震 荡 ， 成 交 PCR收 于 0.7434， 位 于 历 史PCR30%分 位 数 至 40%分 位 数 之 间 ； 持 仓 PCR与 指 数 几 乎 同 步 变 化 ， 收 于 0.6676，位 于 历 史 持 仓 PCR10%分 位 数 到 20%分 位 数 之 间 .图 表 1-3： 50ETF成 交 /持 仓 PCR 变 化4 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货表 1-4： 50ETF 期 权 PCR 历 史 分 位 数注 ： 选 取 至 今 日 两 年 历 史 数 据 数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货2、 上 证 50ETF期 权 波 动 率 分 析本 月 上 证 50ETF30日 历 史 波 动 率 、 60日 历 史 波 动 率 和 90日 历 史 波 动 率 均小 幅 下 降 。 上 证 50ETF隐 含 波 动 率 围 绕 17%窄 幅 震 荡 ， 与 历 史 波 动 率 相 比 处于 历 史 较 低 水 平 ， 位 于 30/60历 史 波 动 率 之 上 、 90日 历 史 波 动 率 之 下 。图 表 1-5： 50ETF 期 权 当 月 平 值 隐 含 波 动 率5 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 1-6： 上 证 50ETF历 史 波 动 率数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 1-7： 50ETF历 史 波 动 率 锥6 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 1-8： 50ETF 期 货 基 差数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货二 、 沪 300ETF（ 510300.SH） 期 权图 表 2-1： 沪 300ETF 月 行 情7 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 2-2： 沪 300ETF历 史 走 势8 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货1、 沪 300ETF成 交 与 持 仓 情 况沪 300ETF 于 10 月 25 日 到 达 阶 段 性 高 点 5.05 后 ， 11 月 合 约 到 期 前 保 持 在4.9和 5.0之 间 窄 幅 震 荡 。 11月 沪 300ETF期 权 合 约 日 均 成 交 了 1477098.968 张 ，其 中 认 购 期 权 成 交 744600.9032张 ， 认 沽 期 权 成 交 732498.0645张 。期 权 市 场 依 旧 是 平 值 附 近 的 认 购 和 认 沽 期 权 交 易 更 为 活 跃 。市 场 对 后 市 多 空 分 歧 有 所 增 大 。 看 涨 期 权 和 看 跌 期 权 持 仓 量 最 高 的 合 约 行 权价 较 上 周 差 距 有 所 加 大 。 沪 300ETF的 压 力 线 和 支 撑 线 由 5.00和 4.90变 为 5.00和 4.80。从 PCR指 标 变 化 来 看 ， 期 权 市 场 对 后 市 偏 乐 观 。 期 权 持 仓 量 PCR为 1.00时 ，一 般 认 为 是 市 场 行 情 的 多 空 分 界 线 。 上 证 50ETF主 力 合 约 成 交 量 PCR与 指 数 呈 反向 变 化 ， 在 0.9 和 1.1 之 间 窄 幅 震 荡 ， 成 交 PCR 收 于 0.8992， 位 于 历 史 PCR40%分 位 数 至 50%分 位 数 之 间 ； 持 仓 PCR与 指 数 几 乎 同 步 变 化 ， 收 于 1.02， 位 于 历 史持 仓 PCR70%分 位 数 到 80%分 位 数 之 间 .图 表 2-3： 沪 300ETF 成 交 /持 仓 PCR 变 化9 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货表 2-4： 沪 300ETF 期 权 PCR 历 史 分 位 数数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货2、 沪 300ETF期 权 波 动 率 分 析本 月 沪 300ETF30日 历 史 波 动 率 、 60日 历 史 波 动 率 和 90日 历 史 波 动 率 均呈 下 降 趋 势 。 沪 300ETF隐 含 波 动 率 依 然 未 有 趋 势 性 变 化 ， 在 15%到 17%之 间保 持 窄 幅 震 荡 ， 与 历 史 波 动 率 相 比 处 于 历 史 中 等 水 平 ， 位 于 90日 历 史 波 动 率之 下 、 30/60日 历 史 波 动 率 之 上 。图 表 2-5： 沪 300ETF期 权 当 月 平 值 隐 含 波 动 率10 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 2-6： 沪 300ETF历 史 波 动 率数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 2-7： 沪 300ETF历 史 波 动 率 锥11 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货三 、 沪 深 300指 数 （ 000300.SH） 期 权图 表 3-1： 沪 深 300 月 行 情12 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 3-2： 沪 深 300 历 史 走 势数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货1、 沪 深 300指 数 期 权 成 交 与 持 仓 情 况沪 深 300指 数 于 10月 25日 到 达 阶 段 性 高 点 4979.52后 连 续 三 天 下 行 115点至 4864.14点 ， 至 11月 合 约 到 期 始 终 保 持 在 4850左 右 窄 幅 震 荡 。 最 终 日 均 成 交了 115087.8387 张 ， 其 中 认 购 期 权 成 交 64267.32258 张 ， 认 沽 期 权 成 交50820.51613张 。期 权 市 场 依 旧 是 平 值 附 近 的 认 购 和 认 沽 期 权 交 易 更 为 活 跃 。市 场 对 后 市 多 空 分 歧 有 所 减 小 。 看 涨 期 权 和 看 跌 期 权 持 仓 量 最 高 的 合 约 行 权价 较 上 周 差 距 有 所 减 小 。 沪 深 300指 数 的 压 力 线 和 支 撑 线 由 5100和 4900变 为 5000和 4900。从 PCR指 标 变 化 来 看 ， 期 权 市 场 对 后 市 偏 乐 观 ， 成 交 与 持 仓 PCR均 较 上 月 合约 有 所 上 行 。 期 权 持 仓 量 PCR 为 1.00 时 ， 一 般 认 为 是 市 场 行 情 的 多 空 分 界 线 。沪 深 300主 力 合 约 成 交 量 PCR与 指 数 呈 反 向 变 化 ， 两 次 突 破 1.0后 围 绕 0.8震 荡 ，成 交 PCR收 于 0.7727， 位 于 历 史 PCR60%分 位 数 至 70%分 位 数 之 间 ； 持 仓 PCR与 指数 几 乎 同 步 变 化 ， 收 于 0.8387， 位 于 历 史 持 仓 PCR70%分 位 数 到 80%分 位 数 之 间 .13 / 16金 融 期 权 月 报图 表 3-3： 沪 深 300 成 交 /持 仓 PCR 变 化数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货表 3-4： 沪 深 300 期 权 PCR 历 史 分 位 数数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货2、 沪 深 300指 数 期 权 波 动 率 分 析本 月 沪 深 300指 数 30日 历 史 波 动 率 、 60日 历 史 波 动 率 和 90日 历史 波 动 率 均 小 幅 下 降 。 上 证 50ETF隐 含 波 动 率 于 10月 下 旬 至 11月 中旬 围 绕 16%窄 幅 震 荡 ， 11月 下 旬 持 续 下 行 ， 收 于 9.07%， 与 历 史 波 动 率相 比 处 于 历 史 中 等 水 平 ， 位 于 30/60/90日 历 史 波 动 率 之 上 。图 表 3-5： 沪 深 300 期 权 当 月 平 值 隐 含 波 动 率14 / 16金 融 期 权 月 报数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 3-6： 沪 深 300 历 史 波 动 率数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货15 / 16金 融 期 权 月 报图 表 3-7： 沪 深 300 历 史 波 动 率 锥数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货图 表 3-8： 沪 深 300 期 货 基 差数 据 来 源 ： Wind、 国 元 期 货16 / 16金 融 期 权 月 报重 要 声 明本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料 ， 国 元 期 货 力 求 准 确 可 靠 ， 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 做 任 何保 证 ， 据 此 投 资 ， 责 任 自 负 。 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议 ， 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 、 财 务 状 况 或 需要 。 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 。联 系 我 们 全 国 统 一 客 服 电 话 ： 400-8888-218国 元 期 货 总 部地 址 ： 北 京 东 城 区 东 直 门 外 大 街 46 号 天 恒 大 厦 B 座 21 层电 话 ： 010-84555000合 肥 分 公 司地 址 ： 合 肥 市 蜀 山 区 金 寨 路 91 号 立 基 大 厦 A 座 六 楼 （ 中 国 科 技 大 学金 寨 路 大 门 斜 对 面 ）电 话 ： 0551-62895501福 建 分 公 司地 址 ： 福 建 省 厦 门 市 思 明 区 莲 岳 路 1 号 2204 室 之 01 室 （ 即 磐 基 商 务楼 2501 室 ）电 话 ： 0592-5312522大 连 分 公 司地 址 ： 大 连 市 沙 河 口 区 会 展 路 129号 国 际 金 融 中 心 A座 期 货 大 厦 2407、2406B。电 话 ： 0411-84807840西 安 分 公 司地 址 ： 陕 西 省 西 安 市 雁 塔 区 二 环 南 路 西 段 64 号 凯 德 广 场 西 塔 6 层 06室电 话 ： 029-88604088上 海 分 公 司地 址 ： 中 国 （ 上 海 ） 自 由 贸 易 试 验 区 民 生 路 1199 弄 1 号 楼 3 层 C 区电 话 ： 021-68400292合 肥 营 业 部地 址 ： 合 肥 市 庐 阳 区 国 轩 凯 旋 大 厦 四 层 （ 合 肥 师 范 学 院 旁 ）电 话 ： 0551-68115906、 0551-68115888郑 州 营 业 部地 址 ： 郑 州 市 金 水 区 未 来 路 69 号 未 来 大 厦 1410 室电 话 ： 0371-53386892/53386809青 岛 营 业 部地 址 ： 青 岛 市 崂 山 区 秦 岭 路 15 号 1103 室电 话 0532-66728681深 圳 营 业 部地 址 ： 深 圳 市 福 田 区 园 岭 街 道 百 花 二 路 48 号 二 层 （ 深 圳 实 验 小 学对 面 ）电 话 ： 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