行业比较专刊：国际原油价格快速上涨-20220209-国信证券-30页.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告深度报告 投资策略 行业比较专刊 2022年02月09日 一年上证综指与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 9003.19/-6.70 创业板/月涨跌幅(%) 2846.48 /-8.98 AH股价差指数 139.18 A股总/流通市值 (万亿元) 80.33/70.33 相关研究报告： 国信证券-行业比较专刊-下游消费端景气度改善2022-01-17 证券分析师：王开 电话：021-60933132 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521030001 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题策略 国际原油价格快速上涨 各行业基本面情况综述 整体来看，1 月份上游产业中，石油、钢铁、煤炭为代表的资源品价格多数上升，中游多数行业景气出现分化，下游以房地产为代表的消费端景气度有所好转。从当前各主要行业的基本面情况来看:（1）上游资源品价格多数上涨，WTI 原油价格短期内大幅拉升，月均库存量环比小幅下降。动力煤价格小幅下行但焦煤价格大幅上行。钢铁价格整体呈波动上升趋势。有色金属价格多数上行，铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。碳酸锂价格持续上涨，稀土价格依旧维持强势上涨。国际农业方面，联合国粮农组织食品价格指数回升，粮食通胀程度加大。国内农业鸡肉基本持平，猪肉价格大跌，（2）中游行业景气涨跌互现，全球半导体销售额同比增速维持高位，亚太地区的销售额同比增速小幅上行，半导体景气度有所上升。（3）下游消费景气度好转，商品房销售面积大幅回升，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，白酒价格上涨创新高。此外，地产投资增速环比持续下滑，家电零售较前一个月基本保持稳定，国内棉花价格涨势趋缓。 细分行业数据跟踪比较 具体来看，我们认为最新数据中以下几点值得关注： 一是原油价格短期内大幅拉升。截至 2022年 2月 9日 15：00，WTI原油现货价格达到 89.16 美元/每桶，布油价格报 90.56 美元/桶，较12月末价格各上涨17%和14.8%。由动力煤与化工品差价来看 1月化工行业京欺负多半上升。随着近期房地产政策边际改善，从价格走势来看，地产链上游螺纹钢与铁矿石价格均呈现波动上升趋势，截至 1月底，螺纹钢期货结算价为 4639元，环比 1月末上涨了 91元，1月平均结算价4609元，环比上涨2.8%，铁矿石期货结算价 738元，较上月末上涨了54元，月均价格705元，环比上涨7.6%。 二是中游多数行业景气上行。前期强势上涨的 SCFI 和 BDI 指数 1 月份继续回落，航运行业的景气程度继续下降，其他交运细分子行业景气程度也都较低。但汽车行业中乘用车与商用车景气度有所改善，新能源销量有所下降。半导体景气上行全球半导体销售额同比增速与亚太地区的销售额同比增速均企稳回升。机械重卡景气全线回升。 三是下游白酒价格持续上涨，商品房销售面积出现回升。根据统计局公布的数据，社会消费品零售总额 12 月同比增速 1.7%，较 11 月的3.9%小幅回落了2.2个百分点，去年同期增速为 4.6%。网上商品零售额同比增速 2%，较前一个月下降了 5 个百分点，12 月商品网上销售占社零总额比重有所下降，较前一个月下降 7.7个百分点至 24.2%。 风险提示 海外供应链问题尚未缓解、美联储加息预期前置风波。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 行业板块市场表现回顾. 6 板块综述 . 6 行业跟踪 . 7 上游行业：原油价格大幅拉升 . 9 原油：价格短期内大幅拉升 . 9 钢铁：价格整体震荡反弹 . 9 煤炭：动力煤焦煤出现分化 . 10 化工：景气度多半上升 .11 有色：多数有色品种价格上行 . 14 国际农业市场：世界粮食价格走势 . 16 国内农业市场：农产品价格涨跌互现 . 18 建材：水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升 . 19 中游行业：半导体与机械重卡景气回升 . 19 电子：销售增速小幅上行 . 19 汽车：乘用车与商用车景气回升 . 20 交通运输：客运增速持续下滑 . 21 机械重卡：景气全线回升 . 23 下游行业：白酒价格持续上涨，地产投资跌幅扩大 . 24 房地产：商品房销售面积大幅上升 . 24 消费电子：计算机产量增速下降 . 24 商贸零售：社零增速回落 . 25 家用电器：销量同比增速回落 . 25 纺织服装：棉价冲高回落 . 26 食品饮料：白酒持续上涨 . 27 国信证券投资评级 . 29 分析师承诺 . 29 风险提示 . 29 证券投资咨询业务的说明 . 29 mNpQoOnMpMrOpOsQqOrQqN8OdNbRsQqQpNsQfQqQtRfQqRqQ7NnMqONZtOqNNZpOxO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：申万一级行业PB和ROE分位数对比 . 7 图2：12月与1月中信风格指数涨跌幅 . 7 图3：1月申万一级行业涨跌幅 . 8 图4：1月申万二级行业涨跌幅 . 8 图5：WTI 原油价格环比上涨 . 9 图6：WTI 原油库存同比增速下降 . 9 图7：螺纹钢期货结算价格震荡反弹 . 9 图8：铁矿石期货结算价格震荡反弹 . 9 图9：主要钢材月库存较上月小幅下降 . 10 图10：螺纹钢月库存环比上月小幅下降 . 10 图11：1月动力煤价格小幅上行 . 10 图12：1月焦煤价格继续下行 . 10 图13：秦皇岛煤炭库存环比下降 . 10 图14：炼焦煤库存环比上升 . 10 图15：尿素1月价格环比上升 . 11 图16：尿素与动力煤价差走阔 . 11 图17：磷酸二铵1月价格环比持平 . 11 图18：磷酸二铵与动力煤差价基本持平 . 11 图19：苯酐1月价格环比上升 . 12 图20：苯酐与动力煤价差走阔 . 12 图21：涤纶短纤1月价格反弹 . 12 图22：涤纶短纤与动力煤价差上升 . 12 图23：粘胶短纤1.5D 1月价格环比上升 . 12 图24：粘胶短纤1.5D与动力煤价差加大 . 12 图25：氨纶1月价格环比下降 . 13 图26：氨纶与动力煤价差大幅下降 . 13 图27：轻质纯碱1月价格环比大幅下降 . 13 图28：轻质纯碱与动力煤价差大幅下降 . 13 图29：烧碱1月价格环比企稳 . 13 图30：烧碱与动力煤价差基本持平 . 13 图31：纯MDI 1月价格环比上升 . 14 图32：纯MDI与动力煤价差小幅上升 . 14 图33：磷酸氢钙1月价格持续回落 . 14 图34：磷酸氢钙与动力煤价差大幅下降 . 14 图35：上海期货交易所阴极铜结算价格震荡上行 . 15 图36：上海期货交易所铝结算价格持续抬升 . 15 图37：上海期货交易所铅结算价波动持平 . 15 图38：上海期货交易所锌结算价格小幅回落 . 15 图39：碳酸锂出厂价较上月持续攀升 . 15 图40：稀土价格较上月小幅提升 . 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图41：近四年联合国粮农组织食品价格指数 . 16 图42：各类食用农产品价格指数 . 17 图43：1月CBOT大豆价格持续上涨 . 17 图44：1月CBOT玉米价格持续上涨 . 17 图45：1月CBOT小麦价格继续下降 . 18 图46：1月CBOT糙米价格持续回升 . 18 图47：鸡肉价格1月基本持平 . 18 图48：猪肉价格1月环比持平 . 18 图49：生猪存栏月同比趋势向下 . 18 图50：能繁母猪月同比趋势向下 . 18 图51：玉米价格1月微涨 . 19 图52：饲料价格1月小幅上涨 . 19 图53：水泥平均价格企稳 . 19 图54：玻璃期货结算价大幅上升 . 19 图55：半导体全球销售额同比增速 11 月小幅上行 . 20 图56：半导体亚太销售额同比增速 11 月小幅上行 . 20 图57：12月乘用车销量同比增速小幅提升 . 20 图58：12月商用车销量同比跌幅小幅收窄 . 20 图59：12月新能源汽车销量同比增速维持较高位. 21 图60：12月汽车全钢胎与半钢胎开工率微变 . 21 图61：12月SCFI指数小幅上升 . 21 图62：12月BDI指数较大幅下降 . 21 图63：公路客运量12月同比增速小幅下降 . 22 图64：公路货运量12月同比增速回落 . 22 图65：铁路客运量12月同比增速跌幅收窄 . 22 图66：铁路货运量12月同比增速下降 . 22 图67：民航客运量12月同比增速回升 . 22 图68：民航货运量12月同比增速回升 . 22 图69：快递业务收入12月同比增速下滑 . 23 图70：快递业务量12月同比增速继续下降 . 23 图71：挖掘机销量12月同比增速回升 . 23 图72：推土机销量12月同比增速大幅拉升 . 23 图73：起重机销量12月同比增速小幅回升 . 23 图74：重卡销量12月同比增速小幅回升 . 23 图75：商品房销售面积同比增速跌幅扩大 . 24 图76：房地产开发投资额同比增速跌幅扩大 . 24 图77：微型电子计算机12月产量同比增速下降 . 24 图78：智能手机出货量12月同比涨幅趋缓 . 24 图79：社会消费品零售总额同比增速小幅回落 . 25 图80：网上零售额同比增速持续回落 . 25 图81：12月家电零售累计同比增速继续小幅下降. 25 图82：12月空调销量同比增速跌幅收窄 . 25 图83：12月冰箱销量同比跌幅较前一个月收窄 . 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 图84：12月洗衣机销量同比增速较上月有所扩大. 26 图85：12月国内棉花月均价格小幅回落 . 26 图86：12月服装鞋帽针织品零售额累计同比缓慢回落 . 26 图87：12月国内外棉价价差波动上行 . 27 图88：12月棉花净进口量同比跌幅收窄 . 27 图89：12月纺服行业营收同比增速小幅下降 . 27 图90：12月纺服行业利润同比增速大幅回落 . 27 图91：12月白酒价格持续上涨 . 27 图92：12月白酒产量较上年同期下降 . 27 图93：12月啤酒产量同比增速回升 . 28 图94：12月葡萄酒产量同比增速回落 . 28 图95：生鲜乳价格小幅上涨 . 28 图96：奶粉价格持续上涨 . 28 表1：各行业基本面跟踪 . 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 6 表1：各行业基本面跟踪 行业属性 行业名称 基本面跟踪 景气度 变化 上游 原油 1月原油价格大幅升高，库存环比小幅下降，同比增速下降。 钢铁 1月螺纹钢与铁矿石价格均呈现波动上升趋势。 煤炭 1 月动力煤价格小幅下行，焦煤价格大幅上行，焦煤库存上升，秦皇岛港库存下降。 化工 从化工品与动力煤差价来看，1 月化工行业景气度多半上升。 有色 1 月多数有色金属价格上行，具体来看，铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。碳酸锂价格持续上涨，稀土价格依旧维持强势上涨。 国际农业 1月联合国粮农组织食品价格指数回升，粮食通胀程度加大。2022年 1 月平均为 135.7 点，比 2021 年 12 月上升 1.5 点（1.1%）。粮农组织食品价格指数1月回升主要源于植物油价格指数和乳制品价格指数稳步增长，抵消了食糖价格指数连续两个月下跌。肉类价格指数和谷物价格指数基本不变。 国内农业 1月鸡肉基本持平，猪肉价格大跌，生猪存栏与能繁母猪趋势向下，玉米价格微涨，饲料价格小幅上涨。 建材 1月水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升。 中游 电子 全球销售额同比增速维持高位，亚太地区的销售额同比增速小幅上行，半导体景气上升。 汽车 据最新数据显示，2021年 12月乘用车销量同比增速较前一个月小幅上升，商用车同比跌幅小幅收窄，新能源汽车销量增速维持较高位，全钢胎及半钢胎开工率较上月无太大变化。 交通运输 最新数据显示，2022年1月BDI指数较大幅下降，SCFI指数小幅下降。2021年12 月客运同比增速全线下滑，铁路货运同比增速跌幅收窄，公路货运回升，民航货运同比增速下降，快递业收入减少但业务量同比增速增加。 机械重卡 机械重卡行业产品销量同比增速全线回升。 下游 房地产 商品房销售面积大幅回升，但较去年同期仍然出现较大幅度下跌，房地产开发投资增速持续下滑。 消费电子 据最新数据显示，12 月微型电子计算机产量同比增速下降，智能手机出货量同比增速有所下降。 商贸零售 根据统计局最新公布的数据，12 月，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，网上零售额同比增速持续回落，网购占比明显提升。 家用电器 12 月家电零售同比增速基本较前一个月保持稳定，细分产品销量增速走势有所变化，空调同比增速跌幅收窄，不及去年同期，冰箱销量同比跌幅较前一个月有所收窄，洗衣机销量增速继续较前一个月小幅下滑。 纺织服装 国内棉花价格冲高之后小幅回落，涨势趋缓，国内外棉价差继续大幅震荡，棉花净进口增速继续大幅下降；从销售端看，服装鞋帽针织品销售同比增速韧性较强，维持较高增速，纺服行业整体营收增速继续回升，利润同比增速再次上涨。 食品饮料 12 月白酒价格持续上涨，12 月酒类产量同比增速走势分化，乳制品中，成本端生鲜乳价格小幅上涨，奶粉价格延续上涨，刷新新高水平。 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 行业板块市场表现回顾 板块综述 截至 2022 年 1月 31 日，1 月 A股市场整体，上证指数大跌 7.65%，Wind全A跌9.46%。从申万一级行业目前的 PB和ROE水平对比来看，一级行业中房地产、非银金融、银行业、建筑装饰、煤炭的 PB 均处于低位。家用电器、基础化工、纺织服饰、房地产的 ROE领先于其他行业。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 7 图1：申万一级行业PB和ROE分位数对比 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 行业跟踪 截至 2022 年 1 月 31 日，1 月中信风格指数较上月表现不佳，1 月申万一级行业行情惨淡，仅银行业上涨。二级行业中、旅游及景区、航空机场、城商行等行业涨幅居前，数字媒体、航空装备、地面兵装等行业跌幅较大。 图2：12月与1月中信风格指数涨跌幅 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 8 图3：1月申万一级行业涨跌幅 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 图4：1月申万二级行业涨跌幅 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 9 上游行业：原油价格大幅拉升 原油：价格短期内大幅拉升 1 月原油价格大幅升高，库存环比小幅下降，同比增速下降。截至 2021 年 1月31日，WTI原油现货价格86.8美元，与12月末价格相比上升了12.8%；1月WTI月均价格为82.4美元，高于前一个月的71.4美元。库存量环比小幅下降，同比跌幅较前一个月扩大。而到了北京时间2022年2月9日15点，原油价格维持强势，WTI原油现货价格达到89.16美元/每桶，布油价格报90.56美元/桶，较1月末价格各上行2.7%和1.86%。 图5：WTI 原油价格环比上涨 图6：WTI 原油库存同比增速下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 钢铁：价格整体震荡反弹 从价格走势来看，随着近期房地产政策边际改善，钢铁价格在前期大幅调整的基础上超跌反弹，螺纹钢与铁矿石价格均呈现波动上升趋势，库存方面，钢铁行业库存均较上月继续回落，主要钢材月库存同比小幅下降，螺纹钢月库存同比跌幅扩大。截至 1 月底，螺纹钢期货结算价为 4639 元，环比 1 月末上涨了91元，1月平均结算价4609元，环比上涨2.8%，铁矿石期货结算价 738元，较上月末上涨了54元，月均价格705元，环比上涨7.6%。从库存上看，主要钢材库存及螺纹钢库存环比持续回落，主要钢材月库存同比小幅下降，螺纹钢月库存同比跌幅收窄。 图7：螺纹钢期货结算价格震荡反弹 图8：铁矿石期货结算价格震荡反弹 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 10 图9：主要钢材月库存较上月小幅下降 图10：螺纹钢月库存环比上月小幅下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 煤炭：动力煤焦煤出现分化 1 月动力煤价格小幅下行，焦煤价格大幅上行，焦煤库存上升，秦皇岛港库存下降。截至1月底，动力煤期货结算价 705.8元，较上月末下降 1.6%，月均结算价 698.9 元，较上月环比下降 19.3%，焦煤期货结算价 2658 元，较上月末环比上涨29.4%，月均结算价2369.6元，较上月环比下降 19.3%。1月秦皇岛港煤炭库存环比下降，同比增速下滑 14.8%；六港口炼焦煤 1 月平均库存 436万吨，环比上月上升，月平均库存同比增速为61.4%。 图11：1月动力煤价格小幅上行 图12：1月焦煤价格继续下行 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图13：秦皇岛煤炭库存环比下降 图14：炼焦煤库存环比上升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 11 化工：景气度多半上升 从化工品与动力煤差价来看，1 月化工行业景气度多半上升，价格方面，化肥农药尿素价格小幅上涨，磷酸二铵小幅下跌，纤维苯酐价格环比上涨、涤纶短纤价格环比下降、粘胶短纤 1.5D 环比上涨、氨纶 40D 价格大幅下跌，基础化工轻质纯碱价格大幅下跌、烧碱价格环比微跌、纯 MDI价格环比上涨，磷酸氨钙价格大幅下跌。具体来看，截至 1月底，化肥农药方面，尿素 1月平均出厂价环比上涨 1.5%。磷酸二铵价格环比下跌 0.1%。纤维原料方面，苯酐 1月环比上涨4.1%，涤纶短纤1月环比下降4.3%。粘胶短纤1.5D 1月环比上涨3.2%，氨纶 40D 1 月环比下降 11.4%。基础化工方面，轻质纯碱 1 月环比大幅下降18.6%，烧碱1月环比下降0.3%，纯 MDI 1月环比上涨4.8%。其他化工方面，磷酸氢钙1月价格环比下降15.8%。 图15：尿素1月价格环比上升 图16：尿素与动力煤价差走阔 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图17：磷酸二铵1月价格环比持平 图18：磷酸二铵与动力煤差价基本持平 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 12 图19：苯酐1月价格环比上升 图20：苯酐与动力煤价差走阔 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图21：涤纶短纤1月价格反弹 图22：涤纶短纤与动力煤价差上升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图23：粘胶短纤1.5D 1月价格环比上升 图24：粘胶短纤1.5D与动力煤价差加大 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 13 图25：氨纶1月价格环比下降 图26：氨纶与动力煤价差大幅下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图27：轻质纯碱1月价格环比大幅下降 图28：轻质纯碱与动力煤价差大幅下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图29：烧碱1月价格环比企稳 图30：烧碱与动力煤价差基本持平 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 14 图31：纯MDI 1月价格环比上升 图32：纯MDI与动力煤价差小幅上升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图33：磷酸氢钙1月价格持续回落 图34：磷酸氢钙与动力煤价差大幅下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 有色：多数有色品种价格上行 1 月多数有色金属价格上行，具体来看，铜价小幅上行，铝价持续抬升，铅价小幅微跌，锌价小幅上涨。碳酸锂价格持续上涨，稀土价格依旧维持强势上涨。截至1月底，根据上海期货交易所结算价格，1月阴极铜期货结算价小幅上涨，环比涨 2.8%，铝期货结算价小幅抬升，环比上涨 5.5%。此外，铅期货结算价小幅微跌，与前月末价格相比当月环比跌0.1%。锌期货结算价小幅上涨，环比涨2.5%。碳酸锂月均价格环较上月大幅攀升28%，稀土价格本月继续升高，1月环比上升7.5%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 15 图35：上海期货交易所阴极铜结算价格震荡上行 图36：上海期货交易所铝结算价格持续抬升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图37：上海期货交易所铅结算价波动持平 图38：上海期货交易所锌结算价格小幅回落 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图39：碳酸锂出厂价较上月持续攀升 图40：稀土价格较上月小幅提升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 16 国际农业市场：世界粮食价格走势 1月联合国粮农组织食品价格指数回升，粮食通胀程度加大。2022年1月平均为135.7点，比2021年12月上升 1.5 点（1.1%）。粮农组织食品价格指数 1月回升主要源于植物油价格指数和乳制品价格指数稳步增长，抵消了食糖价格指数连续两个月下跌。肉类价格指数和谷物价格指数基本不变。 图41：近四年联合国粮农组织食品价格指数 资料来源: 联合国粮食及农业组织、国信证券经济研究所整理 粮农组织谷物价格指数 1月平均为 140.6 点，比上个月略有上升（0.1%），同比增长 15.6 点（12.5%）。1 月全球小麦价格下跌 3.1%，因为小麦生产大国澳大利亚和阿根廷的丰收带来当季供给上升。 粮农组织植物油价格指数 1 月平均为 185.9 点，环比增长 7.4 点（4.2%），创历史新高。植物油价格指数上涨反映出，棕榈油、大豆油、菜籽油和葵花籽油报价上涨。 粮农组织乳制品价格指数 1月平均为132.1 点，与2021年12月相比增长3.1点（2.4%），连续第5个月增长，同比增长 20.8 点（18.7%）。 1月，乳制品报价上涨，其中脱脂奶粉和黄油涨幅最大。 粮农组织肉类价格指数 平均为112.6点，与2021年12月相比略有上升， 同比增长16.6点（17.3%）。 1 月，牛肉价格创下新高，因为全球进口需求强劲，超过出口供给（主要来自巴西和大洋洲），反映出可供出栏的牛只供应量减少。 粮农组织食糖价格指数 1月平均112.8点，与12月相比下降3.7点（3.1%），连续两个月下降，创6个月新低。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 17 图42：各类食用农产品价格指数 资料来源: 联合国粮食及农业组织、国信证券经济研究所整理 国际粮价方面，除小麦价格小幅下跌外，CBOT 玉米、大豆和糙米价格都有不同程度的上涨。 图43：1月CBOT大豆价格持续上涨 图44：1月CBOT玉米价格持续上涨 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 18 图45：1月CBOT小麦价格继续下降 图46：1月CBOT糙米价格持续回升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 国内农业市场：农产品价格涨跌互现 1 月鸡肉基本持平，猪肉价格大跌，生猪存栏与能繁母猪趋势向下，玉米价格微涨，饲料价格小幅上涨。具体来看，截至 1月底，鸡肉月均价格1月份环比增速0.1%，猪肉价格1月环比增速-7.7%。饲料端玉米价格1月环比增速0.5%，饲料价格环比上升0.5%。 图47：鸡肉价格1月基本持平 图48：猪肉价格1月环比持平 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图49：生猪存栏月同比趋势向下 图50：能繁母猪月同比趋势向下 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 19 图51：玉米价格1月微涨 图52：饲料价格1月小幅上涨 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 建材：水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升 1月水泥价格企稳，玻璃价格大幅上升。截至1月底，六区水泥均价 516.2元/吨，呈持续回落趋势，环比下降5.7%。玻璃期货结算价大幅上行，月末价格为2202元/吨，当月环比上涨34.4%。 图53：水泥平均价格企稳 图54：玻璃期货结算价大幅上升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 中游行业：半导体与机械重卡景气回升 电子：销售增速小幅上行 据最新数据显示，全球半导体销售额同比增速与亚太地区的销售额同比增速均企稳回升，半导体景气上行。全球半导体销售额11 月同比增速26.1%，较前一个月继续上升 1.1 个百分点，亚太区半导体销售额同比增速 25.3%，较上个月继续上升1.3个百分点。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 20 图55：半导体全球销售额同比增速11月小幅上行 图56：半导体亚太销售额同比增速11月小幅上行 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 汽车：乘用车与商用车景气回升 据最新数据显示，2021年12月乘用车销量同比增速较前一个月小幅上升，商用车同比跌幅小幅收窄，新能源汽车销量增速维持较高位，全钢胎及半钢胎开工率较上月无太大变化。12月乘用车销量同比增速2.0%，11月份同比增速为-4.6%；12月商用车销量同比增速-20.2%，较 11月跌幅有所收窄。新能源汽车销量 12 月份同比增速于高位下降，同比增速 114.1%。12 月全钢胎开工率为63.2%；半钢胎开工率升至63.5%。 图57：12月乘用车销量同比增速小幅提升 图58：12月商用车销量同比跌幅小幅收窄 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 21 图59：12月新能源汽车销量同比增速维持较高位 图60：12月汽车全钢胎与半钢胎开工率微变 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 交通运输：客运增速持续下滑 最新数据显示，2022年 1月 BDI指数较大幅下降，SCFI指数小幅下降。2021年 12月客运同比增速全线下滑，铁路货运同比增速跌幅收窄，公路货运回升，民航货运同比增速下降，快递业收入减少但业务量同比增速增加。具体来看，数据截至2022年1月底，波罗的海指数（BDI）报1418点，较上月末大幅下降799点。2022年1月平均BDI指数为1761点，环比前一个月下降37.9%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）报5010，较上月末下降了 37点，1月平均SCFI指数5067，较上月上升了3.7%。2021年12月，客运同比增速全线下滑，铁路货运同比增速跌幅收窄，公路货运回升，民航货运同比增速下降。2021年12月快递行业业务量增速回升，但快递业务收入同比增速下降，较上月下降了0.9个百分点，快递业务量同比增速 10.7%。 图61：12月SCFI指数小幅上升 图62：12月BDI指数较大幅下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 22 图63：公路客运量12月同比增速小幅下降 图64：公路货运量12月同比增速回落 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图65：铁路客运量12月同比增速跌幅收窄 图66：铁路货运量12月同比增速下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图67：民航客运量12月同比增速回升 图68：民航货运量12月同比增速回升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 23 图69：快递业务收入12月同比增速下滑 图70：快递业务量12月同比增速继续下降 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 机械重卡：景气全线回升 机械重卡行业产品销量同比增速全线回升。挖掘机12月销量同比增速由前月的-36.6%收窄至-23.8%，推土机销量同比增速由上月的-19.9%大幅降回升至15.4%，起重机销量同比增速较上月同样跌幅收窄至-40.1%，前值为-59.5%，12月重卡销量同比增速为-47.1，前值为-62.3%。 图71：挖掘机销量12月同比增速回升 图72：推土机销量12月同比增速大幅拉升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图73：起重机销量12月同比增速小幅回升 图74：重卡销量12月同比增速小幅回升 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 24 下游行业：白酒价格持续上涨，地产投资跌幅扩大 房地产：商品房销售面积大幅上升 商品房销售面积大幅回升，但较去年同期仍然出现较大幅度下跌，房地产开发投资增速持续下滑。据最新数据显示，2021年 12月商品房销售面积同比增速为-15.6%，前值为-14.0%；12 月房地产开发投资额同比增速-13.9%，前值为-4.3%，跌幅有所扩大。 图75：商品房销售面积同比增速跌幅扩大 图76：房地产开发投资额同比增速跌幅扩大 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 消费电子：计算机产量增速下降 据最新数据显示，12月微型电子计算机产量同比增速下降，智能手机出货量同比增速有所下降。微型电子计算机产量同比增速较前一个月触底反弹，12月份同比增速为 7.5%，较 11 月下降了 3.3 个百分点。智能手机出货量同比增速有所上升，从11月的25.70%上升至12月的29.60%。 图77：微型电子计算机12月产量同比增速下降 图78：智能手机出货量12月同比涨幅趋缓 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 25 商贸零售：社零增速回落 根据统计局最新公布的数据，12月，社会消费品零售总额同比增速小幅回落，网上零售额同比增速持续回落，网购占比明显提升。社会消费品零售总额 12月同比增速1.7%，较 11月的3.9%小幅回落了2.2个百分点，去年同期增速为4.6%。网上商品零售额同比增速 2%，较前一个月下降了 5个百分点，12月商品网上销售占社零总额比重有所下降，较前一个月下降7.7个百分点至24.2%。 图79：社会消费品零售总额同比增速小幅回落 图80：网上零售额同比增速持续回落 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 家用电器：销量同比增速回落 12月家电零售同比增速基本较前一个月保持稳定，细分产品销量增速走势有所变化，空调同比增速跌幅收窄，不及去年同期，冰箱销量同比跌幅较前一个月有所收窄，洗衣机销量增速继续较前一个月小幅下滑。家电与音像器材累计零售额12月同比增速为8.98%，较 前一个月11.27%的增速下降了2.29个百分点，去年同期同比增速为-6.22%。具体来看，12月不同产品销量同比增速走势有所分化，空调销售同比增速为-0.3%，较上月增速上涨了2.1个百分点，低于去年同期的8.0%。冰箱销量同比增速为-8.9%，较前一个月的-10.1%跌幅有所收窄，洗衣机销量同比增速为-5.8%，前一个月的增速为-5.0%。 图81：12月家电零售累计同比增速继续小幅下降 图82：12月空调销量同比增速跌幅收窄 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 26 图83：12月冰箱销量同比跌幅较前一个月收窄 图84：12月洗衣机销量同比增速较上月有所扩大 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 纺织服装：棉价冲高回落 国内棉花价格冲高之后小幅回落，涨势趋缓，国内外棉价差继续大幅震荡，棉花净进口增速继续大幅下降；从销售端看，服装鞋帽针织品销售同比增速韧性较强，维持较高增速，纺服行业整体营收增速继续回升，利润同比增速再次上涨。从成本端看，据最新数据显示，2021 年 12 月棉花价格小幅回落，当月环比增速为-2.5%，涨势趋缓，国内外棉花价差波动上升，棉花净进口同比跌幅有所收窄。消费端看，服装鞋帽针织品零售额累计同比增速缓慢回落，12月同比增速为12.0%，从企业营收及盈利情况来看，12月份纺织服装行业营收增速大幅回落，但利润总额同比增速大幅上升。 图85：12月国内棉花月均价格小幅回落 图86：12月服装鞋帽针织品零售额累计同比缓慢回落 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 27 图87：12月国内外棉价价差波动上行 图88：12月棉花净进口量同比跌幅收窄 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 图89：12月纺服行业营收同比增速小幅下降 图90：12月纺服行业利润同比增速大幅回落 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD、国信证券经济研究所整理 食品饮料：白酒持续上涨 12 月白酒价格持续上涨，12 月酒类产量同比增速走势分化，乳制品中，成本端生鲜乳价格小幅上涨，奶粉价格延续上涨，刷新新高水平。12 月，52