系统重要性银行名单出炉看好银行三季报表现.pdf

行业 报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券 研究报告 2021 年 10 月 17 日 投资 评级 行业评级 强于大市 (维持 评级 ) 上次评级 强于大市 作者 郭其伟 分析师 SAC 执业证书编号： S1110521030001 范清林 分析师 SAC 执业证书编号： S1110521080004 廖紫苑 联系人 资料 来源： 贝格数据 相关报告 1 银行 -行业点评 :系统重要性银行名单 出 炉 ， 资 本 监 管 靴 子 落 地 2021-10-16 2 银行 -行业点评 :社融之后怎么看银行 板 块 ？ 关 注 政 策 拐 点 信 号 2021-10-14 3 银行 -行业研究周报 :平台经济反垄断深入，房地产债务风险整体可控 2021-10-10 行业走势图 系统重要性银行名单出炉 ， 看好银行三季报表现 货币净投放 连续两周为负 。 公开市场操作方面， 本周（ 10.11-10.15）央行货币净投放 -4500 亿元，较上周（ 10.04-10.8）减少 1700 亿元。其中货币投放 600 亿元，回笼 5100 亿元。已经连续两周为负 。 本期 房地产信用债净融资 继续 为负。 本期（ 10.09-10.15）房地产信用债发行量 52.50 亿元，较上期（ 10.02-10.08）增加 52.50 亿元，主要系上期受国庆假期影响；净融资额 -88.29 亿元，较上期下滑 82.29 亿元。 受假期影响， 本 期 地方政府融资 较上期提升明显 。 本 期（ 10.09-10.15）地方政府债发行量达 1027.95 亿元，净融资额 404.40 亿元，上期（ 10.02-10.08）受国庆假期影响，发行量和净融资额均为零。本期城投债发行量达 505.60亿元，较上期增加 475.60.72 亿元，净融资额 490.12 亿元，较上期增长 461.12亿元，亦受假期影响提升 明显。 系统重要性银行名单出炉，资本监管靴子落地 10 月 15 日，央行会同银保监会公布了首份系统重要性银行名单，同时推出系统重要性银行附加监管规定（试行），从附加监管要求、恢复与处置计划、审慎监管等方面为实施附加监管提供指导和依据，自 2021 年 12 月 1日起施行。附加监管要求设置温和， 入选银行均能满足规定，短期合规 压力不大。 我们认为当前再提附加资本要求，是监管部门放松对银行利润增速限制、鼓励银行进行内源性和外源性资本补充的重要信号。 同时，监管明确恢复与处置计划，防范“大而不能倒”的风险。在当前房地产业发生违约风险的背景下，推进宏观审慎监管、夯实金融体系稳定性的意图十分明确。 现金管理类产品又迎监管指导，预计整体规模或接近监管上限保持稳定 目前多数银行摊余成本法计量现金类理财产品占比超过 30%的红线限制，过渡期内必须减少现金管理类产品的比重。加上现金管理类理财的收益率趋于降低，现金管理理财的吸引力逐步减弱。但考虑到现金 管理类产品仍将是理财发展的重要方向之一，整体规模或接近监管上限保持稳定 。 投资建议 ： 看好 银行 三季度业绩释放 监管重视防范系统性风险， 底线思维和政策调整有望 助力 银行 减轻 信用风险压力。我们看好银行三季度业绩表现。一方面，上市银行可转债将在年底前陆续步入转股期，为促进可转债转股，加快释放业绩是必然选项。另一方面银保监会鼓励资本补充，在外源性资本补充相对较慢的情况下，趁着监管环境较为友好，银行 有望 选择加快内生性资本补充。我们重点推荐 招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行 。 风险 提示 ： 疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元 ) P/E 代码 名称 2021-10-15 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600036.SH 招商银行 53.31 买入 3.86 4.64 5.43 6.26 13.81 11.49 9.82 8.52 000001.SZ 平安银行 19.66 买入 1.49 1.87 2.35 2.91 13.19 10.51 8.37 6.76 002142.SZ 宁波银行 37.60 买入 2.50 3.10 3.73 4.42 15.04 12.13 10.08 8.51 600926.SH 杭州银行 14.99 买入 1.20 1.49 1.77 2.06 12.49 10.06 8.47 7.28 601658.SH 邮储银行 5.11 买入 0.74 0.82 0.91 1.02 6.91 6.23 5.62 5.01 600919.SH 江苏银行 6.08 买入 1.02 1.27 1.56 1.88 5.96 4.79 3.90 3.23 资料来源：天风证券研究所，注： PE=收盘价 /EPS -4%0%4%8%12%16%20%2020-10 2021-02 2021-06银行 沪深 300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点 . 4 1.1. 系统重要性银行名单出炉，资本监管靴子落地 . 4 1.2. 银行现金管理类理财产品又迎监管指导 . 5 1.3. 投资建议 . 5 2. 行情回顾 . 6 2.1. A 股本周行情回顾 . 6 2.2. 港股本周行情回顾 . 7 3. 高频数据跟踪 . 9 3.1. 规模指标 . 9 3.2. 资金价格 . 10 3.3. 资金动向 . 12 3.4. 银行理财 . 13 3.5. 同业存单 . 14 4. 上周热点 . 14 4.1. 行业要闻 . 14 4.2. 公司公告 . 16 4.3. 上市银行融资进展（截止 20211015） . 16 5. 风险提示 . 17 图表目录 图 1：入选的系统重要性银行均满足附加资本和附加杠杆率要求，无需立即补充资本 . 4 图 2：沪深 300、银行指数、招商银行走势对比 . 6 图 3：重点指数涨跌幅 . 6 图 4：行业板块周涨跌幅 . 6 图 5：沪深 300、银行指数、招商银行近 5 年的 PB 走势 . 6 图 6： A 股银行涨跌幅、估值及资金流向 . 7 图 7： 港股指数涨跌幅对比 . 8 图 8： H 股银行股涨跌幅对比 . 8 图 9：央行公开市场操作 . 9 图 10：房地产信用债融资情况 . 9 图 11：地方政府债发行情况 . 10 图 12：城投债发行情况 . 10 图 13： 超额准备金利率、 DR007、 DR001、 R007、 SLF . 10 图 14： 隔夜 一周 两周 一个月 SHIBOR . 10 图 15： 1 年期和 10 年期国债到期收益率 . 10 图 16： 企业债到期收益率 . 10 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 17： 企业债信用利差 . 11 图 18： 产业债、城投债信用利差 . 11 图 19： 中美利差（ 10 年期国债） . 11 图 20： 汇率与中美利差 . 11 图 21：陆股通中银行板块持仓市值占比 . 12 图 22：港股通中银行板块持仓市值占比 . 12 图 23：银行板块个股陆股通资金净流入情况（亿元） . 12 图 24：银行板块个股陆股通持股比例（占自由流通股比例） . 13 图 25：两融余额中银行板块占比 . 13 图 26：银行理财产品发行期限情况（款 ） . 14 图 27：银行理财产品发行收益率情况 . 14 图 28： 同业存单的发行利率 . 14 图 29： AAA+级同业存单到期收益率 . 14 表 1：重点公司公告 . 16 表 2：上市银行融资进展 . 16 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 周观点 1.1. 系统重要性银行名单出炉，资本监管靴子落地 首份系统重要性银行名单问世，附加监管规定落定。 10 月 15 日，央行会同银保监会公布了首份系统重要性银行（ D-SIBs）名单，同时进一步完善监管框架，推出系统重要性银行附加监管规定（试行）（简称规定），从附加监管要求、恢复与处置计划、审慎监管等方面为实施 D-SIBs 附加监管提供指导和依据。规定自 2021 年 12 月 1 日起施行。 附加监管要求设置温和，入选银行整体资本压力不大。 入选银行共 19 家，包括 6 家国有行、 9 家股份行和 4 家城商行，按系统重要性得分 从低到高进入前四组，暂无银行进入第五组。根据规定，第一至五组的 D-SIBs 须以核心一级资本满足 0.25%0.5%0.75%1%1.5%的附加资本要求，以一级资本满足 0.125%0.25%0.375%0.5%0.75%的附加杠杆率要求。由于暂无银行进入第五组，当前入选银行面临的最高附加资本要求仅为 1%，与现行规定相当，因此规定并未带来额外的资本补充压力。从银行角度出发，测算可知，入选银行杠杆率安全垫厚实，核心一级资本充足率的安全垫也多在 1%以上，整体合规压力不大。分类型来看，四大行本就 面临全球系统重要性银行、 TLAC 等更高监管要求，基本不受影响；部分中小行目前安全垫较薄，考虑到长期发展和资本缓冲，未来或仍将加快资本补充。 图 1： 入选的系统重要性银行均满足附加资本和附加杠杆率要求，无需立即补充资本 资料来源： 人民银行，银保监会， 天风证券研究所 注： 上市银行均采用 2021Q2 末数据；广发银行核心一级资本充足率最新截至 2020 年末、杠杆率最新截至 2020Q2 末 注：根据系统重要性银行附加监管规定（试行），若银行同时被认定为我国系统重要性银行和全球系统重要性银行，附加资本要求不叠加，采用二者孰高原则确定。目前作为全球系统重要性银行，中行、建行、工行的附加资本要求为 1.5%，农行的附加资本要求为 1%。 明确恢复与处置计划，防范“大而不能倒”的风险。 规定要求首次进入 D-SIBs 名单的银行根据自身特点制定恢复计划和处置计划（又称“生前遗嘱”）。恢复计划应详细说明银行在持续经营能力出现问题等压力情景下，如何通过实施该恢复计划恢复持续经营能力。处置计划应详细说明银行 在无法持续经营时，如何通过实施该处置计划实现安全、快速、有效处置，保障关键业务和服务不中断，避免引发系统性金融风险。通过恢复与处置计划的制定和审查， D-SIBs 需要全面梳理风险领域和薄弱环节，提高透明度、降低复杂性，提高自救能力，防范“大而不能倒”风险。在当前房地产业发生违约风险并受到高度关注的背景下，监管部门推进宏观审慎监管、夯实金融体系稳定性的意图十分明确 。 附加资本要求核心一级资本充足率监管要求最新核心一级资本充足率最新核心一级资本充足率盈余p c t附加杠杆率要求杠杆率监管要求最新杠杆率最新杠杆率盈余p c t第五组 无 1 . 5 0 % 9 . 0 0 % 0 . 7 5 % 4 . 7 5 %工商银行 1 . 5 0 % 9 . 0 0 % 1 2 . 9 0 % 3 . 9 0 0 . 8 % 4 . 8 % 8 . 0 5 % 3 . 3 0 中国银行 1 . 5 0 % 9 . 0 0 % 1 0 . 8 0 % 1 . 8 0 0 . 8 % 4 . 8 % 7 . 3 9 % 2 . 6 4 建设银行 1 . 5 0 % 9 . 0 0 % 1 3 . 2 3 % 4 . 2 3 0 . 8 % 4 . 8 % 7 . 7 9 % 3 . 0 4 农业银行 1 . 0 0 % 8 . 5 0 % 1 0 . 8 5 % 2 . 3 5 0 . 5 % 4 . 5 % 7 . 3 5 % 2 . 8 5 交通银行 0 . 7 5 % 8 . 2 5 % 1 0 . 5 9 % 2 . 3 4 0 . 3 7 5 % 4 . 3 7 5 % 7 . 4 8 % 3 . 1 0 5 招商银行 0 . 7 5 % 8 . 2 5 % 1 1 . 8 9 % 3 . 6 4 0 . 3 7 5 % 4 . 3 7 5 % 7 . 1 5 % 2 . 7 7 5 兴业银行 0 . 7 5 % 8 . 2 5 % 9 . 2 0 % 0 . 9 5 0 . 3 7 5 % 4 . 3 7 5 % 6 . 6 3 % 2 . 2 5 5 浦发银行 0 . 5 0 % 8 . 0 0 % 9 . 4 2 % 1 . 4 2 0 . 2 5 % 4 . 2 5 % 6 . 9 3 % 2 . 6 8 中信银行 0 . 5 0 % 8 . 0 0 % 8 . 6 3 % 0 . 6 3 0 . 2 5 % 4 . 2 5 % 6 . 6 9 % 2 . 4 4 民生银行 0 . 5 0 % 8 . 0 0 % 8 . 5 2 % 0 . 5 2 0 . 2 5 % 4 . 2 5 % 7 . 5 0 % 3 . 2 5 邮储银行 0 . 5 0 % 8 . 0 0 % 9 . 7 4 % 1 . 7 4 0 . 2 5 % 4 . 2 5 % 5 . 9 0 % 1 . 6 5 平安银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 8 . 4 9 % 0 . 7 4 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 6 . 4 0 % 2 . 2 7 5 光大银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 8 . 7 9 % 1 . 0 4 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 6 . 8 5 % 2 . 7 2 5 华夏银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 8 . 6 2 % 0 . 8 7 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 7 . 0 5 % 2 . 9 2 5 广发银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 7 . 8 0 % 0 . 0 5 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 5 . 9 9 % 1 . 8 6 5 宁波银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 9 . 3 8 % 1 . 6 3 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 5 . 9 6 % 1 . 8 3 5 上海银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 8 . 9 8 % 1 . 2 3 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 6 . 5 3 % 2 . 4 0 5 江苏银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 8 . 4 8 % 0 . 7 3 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 6 . 2 9 % 2 . 1 6 5 北京银行 0 . 2 5 % 7 . 7 5 % 9 . 2 3 % 1 . 4 8 0 . 1 2 5 % 4 . 1 2 5 % 6 . 3 8 % 2 . 2 5 5 第四组第三组第二组第一组 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 短期合规压力不大，有望催化利润释放。 由于市场对于正式稿的出台早有准备，而且在实践中监管层早已经针对大中型银行实施了差异化监管，规定的附加监管要 求温和、还设有缓冲期，所以入选 D-SIBs 只是相当于把差异化监管指标化、具体化，新增的合规压力不大。从长期来看，监管重视夯实金融体系稳定性。目前多数银行的再融资已经在紧锣密鼓地推进之中。我们认为当前再提附加资本要求，是监管部门放松对银行利润增速限制、鼓励银行进行内源性和外源性资本补充的重要信号。未来银行业绩增长预期向好。 1.2. 银行现金管理类理财产品 又迎 监管 指导 继续强调 6 月份新规要求，压降现金管理类理财产品规模与比例。 10 月 14 日晚间，据财联社 消息，银保监会召集部分银行理财子公司开会，拟要求逐步压降现金管理类理财产品的规模及占比。相关银行理财子公司在今年年底前要将现金管理类理财产品规模占总理财产品规模比例压降到 40%及以下，明年底压降到 30%及以下；规模上则要求明年底压降至其风险准备金月末余额的 200 倍以下或自有资金规模的 30 倍以下。相较 6 月份发布的关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（以下称“新规”），此次在规模要求上新增“自有资金规模 30 倍以下”的选择，这其实让银行可以选择对自己更为有利的口径进行整改。考虑到银行理财子公司的注册资 金规模差异，以及银行理财子公司普遍成立1-2 年、风险准备金计提较小，预计大行可能会采用 30 倍的口径进行调整。其他行可能采取 200 倍指标，未来一年要大幅计提风险准备金。比例压降要求上则新增“今年底 40%”的过渡性要求，其他与 6 月份发布的通知要求一致。 现金管理类理财规模将逐步萎缩，整体规模或接近监管上限保持稳定。 新规对现金类理财的投资范围及期限均做出明确要求。私募债、二级资本债、永续债或长期国债国开债将在过渡期内逐步退出现金类理财。高风险资产占比降低，产品久期缩短 ，现金管理类理财收益率与货币基金利差将逐渐收窄。目前多数银行摊余成本法计量现金类理财产品占比超过30%的红线限制，过渡期内必须减少现金管理类产品的比重。加上现金管理类理财的收益率趋于降低，现金管理理财的吸引力逐步减弱。但考虑到现金管理类产品仍将是理财发展的重要方向之一，整体规模或接近监管上限保持稳定 。 1.3. 投资建议 政策助力银行防风险，看好三季度业绩释放。 监管重视防范系统性风险，底线思维和政策调整有望助力银行减轻信用风险压力。我们看好银行三季度业绩表现。一方面，上市银行可转债将在年底前陆续步入转股期，为促进可 转债转股，加快释放业绩是必然选项。另一方面银保监会鼓励资本补充，在外源性资本补充相对较慢的情况下，趁着监管环境较为友好，银行有望选择加快内生性资本补充。我们重点推荐 招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行和江苏银行 。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 2. 行情回顾 2.1. A 股 本 周 行情回顾 本 周（ 10.11-10.15）沪深 300 指数上涨 0.04%，上证指数下跌 0.55%，创业板指上涨 1.02%，行业板块 9 涨 21 跌。其中，银行指数上涨 2.04%，跑赢大盘，在 30 个中信一级行业指数中排名第 5。个股中，银行板块涨幅前三的分别是瑞丰银行（ +10.80%），南京银行（ +7.07%），平安银行（ +5.47%）。跌幅前三分别是苏农银行（ -3.59%），渝农商行（ -1.28%），北京银行（ -1.12%）。 图 2：沪深 300、银行指数、招商银行走势对比 图 3：重点指数涨跌幅 资料来源： WIND，天风证券研究所 资料来源： WIND，天风证券研究所 图 4：行业板块周涨跌幅 资料来源： WIND，天风证券研究所 图 5：沪深 300、银行指数、招商银行近 5 年的 PB 走势 -20%-10%0%10%20%30%40%2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9沪深 300 银行 招商银行-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%汽车有色金属电力设备及新能源国防军工银行食品饮料消费者服务机械通信电子煤炭建材基础化工纺织服装商贸零售计算机综合房地产综合金融家电传媒医药轻工制造非银行金融交通运输农林牧渔钢铁建筑石油石化电力及公用事业周涨跌幅0.00.51.01.52.02.52016/6 2016/12 2017/6 2017/12 2018/6 2018/12 2019/6 2019/12 2020/6 2020/12 2021/6沪深 300PB 银行 PB 招商银行 PB（倍）4.67%2.04%1.02%0.04%-0.55%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%招商银行 银行 创业板指 沪深 300 上证指数周涨跌幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源： WIND，天风证券研究所 图 6： A 股银行涨跌幅、估值及资金流向 资料来源： WIND，天风证券研究所 2.2. 港股 本周 行情回顾 本 周（ 10.11-10.15） 恒生指数 上涨 1.99%。行业板块中，恒生科技指数 上涨 1.81%； 恒生地产指数 上涨 1.13%，恒生港股通中国内地银行指数 上涨 0.02%，跑 输 大盘。 中国内地银行 个股 涨 幅前三分别 为 招商银行（ 5.64%）、 重庆银行 （ 3.44%）、 农业 银 行（ 0.75%） ，跌幅前三分别 为民生银行（ -1.88%）、渝农商行（ -1.41%）、交通银行（ -1.28%） 。 代码 简称 本周涨幅 本月涨幅 PBPB 近 5 年分位数本周净主动买入额（亿元）本月净主动买入额（亿元）陆港通持股比例陆港通持股比例本周变化p c t6 0 1 5 2 8 . S H 瑞丰银行 1 0 . 8 0 % 1 2 . 4 4 % 1 . 3 5 5 6 . 5 0 % 0 . 0 1 0 . 0 5 0 . 0 0 % - 6 0 1 0 0 9 . S H 南京银行 7 . 0 7 % 8 . 7 3 % 0 . 9 7 3 4 . 8 0 % 4 . 2 5 4 . 3 7 4 . 2 2 % 0 . 2 3 0 0 0 0 0 1 . S Z 平安银行 5 . 4 7 % 9 . 6 5 % 1 . 2 4 8 4 . 6 0 % 1 0 . 3 2 1 4 . 8 2 2 2 . 8 7 % - 0 . 0 3 6 0 0 0 3 6 . S H 招商银行 4 . 6 7 % 5 . 6 7 % 2 . 0 0 9 1 . 5 0 % 1 6 . 2 7 1 7 . 3 0 1 1 . 5 0 % 0 . 0 2 0 0 2 1 4 2 . S Z 宁波银行 3 . 7 0 % 6 . 9 7 % 2 . 0 3 8 1 . 1 0 % 5 . 1 7 6 . 1 0 1 0 . 9 3 % 0 . 0 2 6 0 0 9 1 9 . S H 江苏银行 3 . 5 8 % 4 . 4 7 % 0 . 6 4 1 2 . 0 0 % 3 . 0 9 3 . 4 9 3 . 7 8 % 0 . 1 0 6 0 1 8 3 8 . S H 成都银行 3 . 1 6 % 7 . 5 0 % 1 . 1 0 7 7 . 8 0 % 1 . 8 7 3 . 0 4 9 . 0 0 % 0 . 1 4 6 0 1 1 6 6 . S H 兴业银行 2 . 8 9 % 5 . 0 3 % 0 . 7 2 1 5 . 4 0 % 4 . 0 8 5 . 0 9 4 . 0 0 % 0 . 1 2 6 0 1 5 7 7 . S H 长沙银行 1 . 5 0 % 6 . 2 8 % 0 . 7 6 1 3 . 6 0 % 0 . 5 3 0 . 9 5 2 . 8 0 % 0 . 1 5 0 0 2 9 6 6 . S Z 苏州银行 1 . 3 1 % 2 . 3 5 % 0 . 7 6 3 . 5 0 % - 0 . 1 3 0 . 0 3 1 . 1 5 % 0 . 1 1 6 0 1 3 9 8 . S H 工商银行 0 . 8 5 % 1 . 9 3 % 0 . 6 2 2 . 5 0 % 2 . 3 7 5 . 4 8 3 . 5 5 % 0 . 0 4 6 0 0 9 2 8 . S H 西安银行 0 . 6 7 % 2 . 0 5 % 0 . 7 6 4 . 1 0 % 0 . 0 4 0 . 1 0 0 . 0 6 % - 0 0 2 9 4 8 . S Z 青岛银行 0 . 6 2 % 1 . 0 4 % 0 . 9 2 1 . 5 0 % 0 . 1 5 0 . 0 7 1 . 5 3 % 0 . 2 0 0 0 2 8 3 9 . S Z 张家港行 0 . 5 2 % 1 . 9 4 % 0 . 9 4 1 2 . 4 0 % - 0 . 4 2 - 0 . 3 2 2 . 0 5 % - 0 . 1 6 6 0 1 1 2 8 . S H 常熟银行 0 . 4 6 % 1 . 7 2 % 0 . 9 7 5 . 3 0 % 0 . 5 9 0 . 6 1 8 . 4 1 % 0 . 1 5 6 0 1 9 6 3 . S H 重庆银行 0 . 3 4 % 1 . 3 7 % 0 . 7 7 6 . 2 0 % - 0 . 2 7 - 0 . 2 2 1 . 9 2 % 0 . 2 7 0 0 2 9 5 8 . S Z 青农商行 0 . 2 5 % 1 . 2 9 % 0 . 8 3 5 . 3 0 % 0 . 0 6 0 . 1 0 1 . 6 4 % 0 . 0 1 6 0 0 9 2 6 . S H 杭州银行 0 . 2 0 % 0 . 4 0 % 1 . 3 3 7 2 . 5 0 % 1 . 7 4 1 . 9 4 3 . 7 2 % 0 . 1 1 6 0 1 6 6 5 . S H 齐鲁银行 0 . 1 7 % 1 . 2 2 % 1 . 0 5 0 . 4 5 9 - 0 . 2 1 - 0 . 1 0 0 . 0 0 % - 6 0 1 2 2 9 . S H 上海银行 0 . 0 0 % 1 . 9 2 % 0 . 6 0 2 . 2 0 % 0 . 1 0 0 . 4 9 4 . 0 9 % 0 . 0 7 6 0 1 9 3 9 . S H 建设银行 0 . 0 0 % 1 . 1 7 % 0 . 6 5 1 . 9 0 % - 0 . 0 1 0 . 4 4 6 . 1 8 % 0 . 0 2 6 0 1 3 2 8 . S H 交通银行 0 . 0 0 % 1 . 1 1 % 0 . 4 5 4 . 4 0 % - 1 . 0 8 - 1 . 1 8 3 . 2 2 % 0 . 0 4 0 0 2 9 3 6 . S Z 郑州银行 0 . 0 0 % 0 . 8 7 % 0 . 6 6 1 . 7 0 % 0 . 0 2 0 . 0 7 0 . 5 6 % 0 . 0 3 6 0 0 9 0 8 . S H 无锡银行 0 . 0 0 % 2 . 5 8 % 0 . 8 9 1 2 . 4 0 % - 0 . 2 6 - 0 . 0 0 0 . 0 0 % - 6 0 0 0 0 0 . S H 浦发银行 - 0 . 1 1 % 0 . 7 8 % 0 . 4 9 0 . 9 0 % 0 . 0 5 0 . 6 3 3 . 3 7 % 0 . 0 5 6 0 1 6 5 8 . S H 邮储银行 - 0 . 2 0 % 0 . 5 9 % 0 . 8 0 3 0 . 0 0 % - 0 . 8 5 - 0 . 1 4 3 . 3 1 % - 0 . 0 6 6 0 1 9 9 8 . S H 中信银行 - 0 . 2 2 % 0 . 6 6 % 0 . 4 7 0 . 9 0 % - 0 . 1 2 - 0 . 0 6 1 . 7 0 % 0 . 0 4 6 0 1 8 1 8 . S H 光大银行 - 0 . 2 9 % 1 . 4 7 % 0 . 5 3 3 . 1 0 % - 0 . 2 0 0 . 6 7 3 . 7 2 % 0 . 1 4 6 0 1 8 6 0 . S H 紫金银行 - 0 . 3 0 % 1 . 2 0 % 0 . 8 3 4 . 0 0 % - 0 . 0 2 0 . 0 5 0 . 5 3 % - 6 0 1 2 8 8 . S H 农业银行 - 0 . 3 4 % 0 . 3 4 % 0 . 5 3 0 . 3 0 % - 0 . 3 5 1 . 2 2 2 . 8 8 % - 0 . 0 4 6 0 0 0 1 5 . S H 华夏银行 - 0 . 3 5 % 1 . 2 6 % 0 . 3 9 1 . 6 0 % - 0 . 6 1 - 0 . 2 1 6 . 5 1 % 0 . 0 3 6 0 1 8 2 5 . S H 沪农商行 - 0 . 5 4 % 0 . 4 1 % 0 . 8 0 1 0 . 0 0 % - 1 . 5 2 - 1 . 4 9 0 . 0 0 % - 6 0 1 9 9 7 . S H 贵阳银行 - 0 . 5 9 % 0 . 1 5 % 0 . 5 6 0 . 9 0 % - 0 . 0 5 0 . 0 2 1 . 2 5 % 0 . 0 5 6 0 1 1 8 7 . S H 厦门银行 - 0 . 6 3 % 0 . 1 3 % 1 . 1 0 1 . 7 0 % - 0 . 2 2 - 0 . 1 9 0 . 1 4 % 0 . 0 0 6 0 1 9 8 8 . S H 中国银行 - 0 . 6 5 % 0 . 0 0 % 0 . 5 0 0 . 1 0 % - 1 . 1 7 - 0 . 0 7 4 . 8 8 % - 0 . 0 7 0 0 2 8 0 7 . S Z 江阴银行 - 0 . 7 7 % 0 . 7 8 % 0 . 7 1 0 . 7 0 % - 0 . 3 1 - 0 . 2 0 1 . 8 7 % 0 . 0 3 6 0 1 9 1 6 . S H 浙商银行 - 0 . 8 4 % 0 . 0 0 % 0 . 6 4 1 . 3 0 % 0 . 0 6 0 . 3 5 2 . 5 8 % - 0 . 0 0 6 0 0 0 1 6 . S H 民生银行 - 1 . 0 1 % 0 . 2 6 % 0 . 3 6 0 . 4 0 % - 2 . 3 9 - 1 . 9 6 1 . 8 1 % 0 . 0 1 6 0 1 1 6 9 . S H 北京银行 - 1 . 1 2 % 1 . 1 5 % 0 . 4 5 1 . 4 0 % - 1 . 4 9 0 . 5 5 4 . 4 3 % 0 . 0 7 6 0 1 0 7 7 . S H 渝农商行 - 1 . 2 8 % 0 . 0 0 % 0 . 4 5 0 . 4 0 % - 1 . 5 1 - 1 . 2 7 3 . 0 6 % - 0 . 1 0 6 0 3 3 2 3 . S H 苏农银行 - 3 . 5 9 % - 1 . 9 2 % 0 . 7 5 2 6 . 4 0 % - 0 . 3 3 - 0 . 3 7 0 . 0 0 % - 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 7： 港股指数涨跌幅对比 资料来源： WIND， 天风证券研究所 图 8： H 股银行股涨跌幅对比 资料来源： WIND， 天风证券研究所 1.99% 1.81% 1.13% 0.77%0.02%1.19% 0.33%2.61%0.83%-2.90%-10.0%-5.0%0.0%5.0%恒生指数恒生科技恒生地产类恒生金融类恒生港股通中国内地银行周涨跌幅 月涨跌幅-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%招商银行重庆银行农业银行中国银行建设银行工商银行中信银行光大银行邮储银行交通银行渝农商行民生银行周涨跌幅 月涨跌幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 3. 高频数据跟踪 3.1. 规模指标 货币净投放 连续两周为负 。 公开市场操作方面， 本 周 （ 10.11-10.15）央行货币净投放 -4500亿元，较上 周 （ 10.04-10.8）减少 1700 亿元。其中货币投放 600 亿元，回笼 5100 亿元。已经连续 两 周 为 负 。 图 9： 央行公开市场操作 资料来源： WIND， 天风证券研究所 本 期 房地产信用债净融资 继续 为负。 本 期 （ 10.09-10.15）房地产信用债发行量 52.50 亿元，较上 期 （ 10.02-10.08） 增加 52.50 亿元 ，主要系上期受国庆假期影响 ；净融资额 -88.29 亿元，较上 期下滑 82.29 亿元。 图 10： 房地产信用债融资情况 资料来源： WIND， 天风证券研究所 受假期影响， 本 期 地方政府融资 较上期提升明显 。 本 期 （ 10.09-10.15）地方政府债发行量达 1027.95 亿元，净融资额 404.40 亿元，上 期 （ 10.02-10.08）受国庆假期影响，发行量和净融资额均为零 。本 期 城投债发行量达 505.60 亿元，较上 期 增加 475.60.72 亿元，净融资额 490.12 亿元，较上 期 增长 461.12 亿元 ，亦受假期影响提升明显。 (15000)(10000)(5000)0500010000150002000018-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09货币净投放（亿元） 货币投放（亿元） 货币回笼（亿元）-300-200-100010020030040018-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09发行量（亿元） 净融资额（亿元） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图 11： 地方政府债发行情况 图 12： 城投债发行情况 资料来源： WIND， 天风证券研究所 资料来源： WIND， 天风证券研究所 3.2. 资金价格 市场资金价格 整体 上行 。 10 月 15 日， DR001DR007 为 2.06%2.18%， 分别 较 上 周五-3bp-0.4bp； 隔夜 一周 两周 一个月 SHIBOR 为 2.07%2.13%2.15%2.36%，分别较 上 周五-4bp-4bp+5bp-4bp； 1 年期 10 年期 中债国债到期收益率 2.34%2.97%， 分别 较 上 周五-1bp+6bp，二者 之间的 期限利差略有扩大； 5 年 期 AAAAA 级中债企业债到期收益率3.60%4.50%，分别较 上 周五 +10bp+10bp； 5 年 期 中债国开债到期收益率 3.07%，较 上 周五+7bp。 图 13： 超额准备金利率、 DR007、 DR001、 R007、 SLF 图 14： 隔夜 一周 两周 一个月 SHIBOR 资料来源： WIND， 天风证券研究所 资料来源： WIND， 天风证券研究所 图 15： 1 年期和 10 年期国债到期收益率 图 16： 企业债到期收益率 资料来源： WIND， 天风证券研究所 资料来源： WIND， 天风证券研究所 -2,00002,0004,0006,0008,00010,00018-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09总发行量（亿元） 净融资额（亿元）-20002004006008001,0001,20018-10 19-03 19-08 20-01 20-06 20-11 21-04 21-09发行量（亿元） 净融资额（亿元）0%1%2%3%4%2016 2017 2018 2019 2020 2021超额准备金利率 DR007SLF:7天 R007DR0010%2%4%6%2016 2017 2018 2019 2020SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周SHIBOR:2周 SHIBOR:1个月-0.3%0.0%0.3%0.6%0.9%1.2%1.5%1.8%-1%0%1%2%3%4%5%2016 2017 2018 2019 2020中债国债到期收益率 :10年 -1年（右轴）中债国债到期收益率 :1年中债国债到期收益率 :10年2%4%6%8%2017 2018 2019 2020 2021中债企业债到期收益率 (AA):5年中债企业债到期收益率 (AAA):5年中债国开债到期收益率 :5年 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 信用利差