半导体行业月度报告：错配现象逐步得到改善本土扩产积极.pdf

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 错配现象逐步得到改善，本土扩产积极 2021 年 11 月 15日 评级 领先大市 评级变动 ： 维持 行业涨跌幅 比较 % 1M 3M 12M 半导体 11.65 -2.28 41.22 沪深 300 -0.63 -2.87 -1.11 何晨 分析师 执业证书编号： S0530513080001 0731-84779574 张看 研究助理 相关报告 1 半导体： 2021 年 10 月半导体行业跟踪：半导体设备出货量终止连续增长，关注四季度景气度变化 2021-10-13 2 半导体： 2021 年 9 月半导体行业跟踪：景气度略有分化，扩产打开设备成长空间 2021-09-16 3 半导体： 2021 年 8 月半导体行业跟踪：中报陆续披露，扩产打开设备成长空间 2021-08-13 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 长电科技 0.73 46.92 1.36 25.18 1.47 23.3 推荐 北方华创 1.08 317.55 1.46 234.9 2.02 169.78 推荐 精测电子 0.99 55.62 1.53 35.99 2.01 27.39 谨慎推荐 中颖电子 0.67 85.53 1.22 47.22 1.51 38.25 谨慎推荐 至纯科技 0.85 56.47 0.95 50.53 1.26 38.1 谨慎推荐 晶晨股份 0.28 396.43 1.46 76.03 2.2 50.45 谨慎推荐 华峰测控 3.26 147.83 4.99 96.58 6.88 70.05 谨慎推荐 资料来源： Wind， 财信 证券 投资要点： 市场行情回顾： 2021 年 10 月 1 日至 11 月 11 日， 申万半导体指数涨跌幅为 9.42%，优于电子板块，表现也大幅优于各大指数。 各细分子板块中 分立器件以 22.87%领涨 。从整体估值水平来看，申万半导体板块整体法估值 PE 为 69.83 倍，估值处于历史前 44.80%分位 ；中位数法估值 PE为 76.68倍，估值处于历史前 50.60%分位 。 需求端： 从 IC设计公司月度营收以及第三方数据跟踪来看，三季度包括手机终端和 PC（笔电、平板和教育本）在内需求均开始走软。 云计算需求维持增长， BMC服务商信骅 10 月营收同比大增 88.61%，环比增加 16.26%，叠加 Aspeed 数据，反映在后疫情时代云服务商维持强劲的资本开支计划，服务器升级和 AI算力的使用 或 构成了云计算开支增长的基础。 从跟踪的全球主要电子经销商存货数据来看，二季度后库存周转基本恢复至正常水平，而构成主要下游需求的手机、 PC和服务器均在四季度处于需求 /技术切换的时期，重点关注 Q4 需求能否延续。 供给端： 晶圆代工端产能维持高水平运转，但营收端各晶圆厂涨幅均缩窄或下降。以成熟制程为主的联电和力积电表现更为强劲。跟据台湾经济日报引用，联电预计再次向客户发出晶圆涨价函，该信息是否落地与涨价幅度将成为明年半导体供需平衡时间节点的重要判断依据。台股整体封测厂商月度营收整体平稳，封测产能主要表现为局部供给受限，随着各厂产能的陆续开出将缓解供需状况。 设备端： 从华虹半导体和中芯国际法说会信息看，均表现出对未来扩产的强烈意愿，其中中芯国际前三季度资本开支约为 24 亿美元，并维持全年 43 亿资本开支不变，尽管设备购买与运输的问题依然严峻，但整体扩张态势未变。对未来晶圆扩张计划的统计结果也显示扩产幅度远超历史，而设备上市公司财报 在 2021Q2 的同环比高增长或印证此轮设备扩张周期的起点 。 根据测算，在仅考虑本土大陆企业扩产的情况下，国内晶圆厂未来 三年 可释放产能为： 8寸线产能约 27 万片， 12-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2020-11 2021-03半导体 沪深 300行业月度报告 半导体 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 寸线产能约 61.5-62.5 万片，其中 12 寸线中确定为成熟制程的产品约为 33.5万片。如 考虑安装调试成熟，设备匹配差异不大的 8寸线和 12寸线上的成熟工艺节点 上的扩产 ，在部分环节取得突破的国内厂商有望充分受益。 投 资建议： 随着需求与产能错配的现象逐步得到改善，消费电子需求疲软和晶圆代工厂的全面涨价引发对“价增”持续性的担忧；另一方面，从跟踪的主要汽车芯片设计公司以及 PC 经销商库存水位来看，其库存较正常水平的差距正逐步缩窄，芯片紧缺对下游需求的压制有望进一步改善，后续重点关注“量增”逻辑带来的投资机会。我们维持行业“领先大市”评级，建议优先关注 “国产替代”与“资本开支超级周期”叠加下的半导体设备厂商北方华创、至纯科技、精测电子和华峰测控，同时建议关注短期受产能限制，但受益于下游客户对国内 芯片 产品态度转变，从而有望市占 率提升的 IC设计公司中颖电子、晶晨股份 ，封测厂商长电科技。维持行业“领先大市”评级。 风险提示： 贸易摩擦加剧，需求不及预期，国产替代放缓。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 . 4 2 市场行情回顾 . 5 3 行业数据与观点汇总 . 6 3.1 半导体设备出货量终止连续环比增长，产 业景气首现分化 . 6 3.2 台股 IC设计公司营收增长显著放缓， Q4 成为供需关系变化观测节点 . 7 4 行业重点新闻 . 10 4.1 华虹半导体公布三季度业绩，销售收入再创历史新高 . 10 4.2 日本 半导体测试设备大厂表示订单维持至 2022年一季度末 . 10 4.3 美国联邦贸易委员会批准最终命令，要求博通停止半导体垄断行为 . 10 4.4 SIA 发布全球半导体销售金额， Q3 同比增 27.6% . 10 5 重点公司及新上市公司新闻 .11 5.1 兴森科技（ 002436.SZ）：前三季度实现扣非净利润 4.74亿元 . 11 5.2 卓胜微（ 300782.SZ）：前三季度净利润 15.27亿元 . 11 5.3 中颖电子（ 300327.SZ）：前三季度实现归母净利润 2.68亿元 . 11 5.4 华峰测控（ 688200.SH）：实现归母净利润 3.11 亿元，同比增长 127.57% . 11 5.5 芯海科技 (688595.SH)：业绩快速增长 . 12 5.6 安路科技（ 688711.SH）公开发行股票上市 . 12 6 风险提示 . 12 图表目录 图 1： 2021 年 10 月 1 日至 11 月 11 日申万半导体指数表现 . 5 图 2： 2021 年 10 月 1 日至 11 月 11 日申万电子各子板块指数表现 . 5 图 3：截止 2021 年 11 月 11 日申万半导体板块整体法 PE 水平 . 6 图 4：截止 2021 年 11 月 11 日申万半导体板块中值法 PE 水平 . 6 图 5：全球半导体销售额月度数据变化 . 6 图 6：中国半导体销售额月度数据变化 . 6 图 7：全球半导体设备和材料销售额季度数据变化 . 7 图 8：中国大陆半导体设备 和材料销售额季度数据变化 . 7 图 9：北美半导体设备制造商月度出货额与同比变动 . 7 图 10：日本半导体设备制造商月度出货额与同比变动 . 7 图 11：联发科月度营 收变动与同比增速 . 8 图 12：联咏月度营收变动与同比增速 . 8 图 13：瑞昱月度营收变动与同比增速 . 8 图 14：矽力 -KY 月度营收变动与 同比增速 . 8 图 15：台积电月度营收变动与环比增速 . 9 图 16：联电月度营收变动与环比增速 . 9 图 17：力积电月度营收变动与环比增速 . 9 图 18：世界先进月度营收变动与环比增速 . 9 图 19：日月光投控月度营收变 动与同比增速 . 9 图 20：力成月度营收变动与同比增速 . 9 表 1： 2021 年 10 月 1 日 -11 月 11 日申万半导体行业涨跌幅前五名 . 5 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 投资建议 【需求端】 消费电子延续弱势 ，服务器 产业链高景气 。 从 IC 设计公司 月度营收以及第三方数据跟踪来看，三季度包括手机终端和 PC（笔电、平板和教育本）在内需求均开始走软 。 服务器方面， BMC 服务商信骅 10 月营收同比大增 88.61%，环比增加 16.26%，叠加 Aspeed 数据， 反映 在后疫情时代云服务商维持强劲的资本开支计划，服务器升级和AI 算力的使用过构成了云计算开支增长的基础 。 从跟踪的全球主要电子经销商存货数据来看，二季度后库存周转基本恢复至正常水平，而构成主要下游需求的手机、 PC 和服务器均在四季度处于需求 /技术切换的时期，重点关注 Q4 需求能否延续。 【供给端】 产能利用率维持高水位， Q4 涨价是否延续与幅度或 成 明年供需判断重要依据 。 晶圆 代工端产能维持高水平运转 ， 但营收端各晶圆厂涨幅均缩窄 或下降 。 以成熟制程为主的联电和 力积电 表现更为强劲 。跟据台湾经济日报引用，联电预计再次向客户发出晶圆涨价函，该信息是 否落地与涨价幅度将成为明年半导体供需平衡时间节点的重要判断依据 。 台股 整体封测厂商月度营收 整体平稳 ， 封测产能主要表现为局部供给受限，随着各厂产能的陆续开出将缓解供需状况。 【设备端】 半导体设备企业将持续受益于资本开支的超级周期。 从华虹半导体和 中芯国际法说会信息看，均表现出对未来扩产的强烈意愿，其中中芯国际前三季度资本开支约为 24 亿美元，并维持全年 43 亿资本开支不变，尽管设备购买与运输的问题依然严峻，但整体扩张态势未变。对未来晶圆扩张计划的统计结果也显示扩产幅度远超历史，而设备上市公司财报也暗示 2021Q2 为业绩确认的起点。 【投资建议】 需求与产能的错配现象逐步得到改善 ， 后续重点关注量增逻辑带来的投资机会 。 随着需求与产能错配的现象逐步得到改善， 消费电子需求疲软 和晶圆代工厂的全面涨价引发对“价增”持续性的担忧；另一方面，从跟踪的主要汽车芯片设计公司以及 PC 经销商库存水位来看，其库存较正常水平的差距正逐步缩窄，芯片紧缺对下游需求的压制有 望进一步改善，后续重点关注“量增”逻辑带来的投资机会。 我们 维持 行业“领先大市”评级，建议优先关注 “国产替代”与“资本开支超级周期”叠加下的半导体设备厂商， 同时建议关注短期受产能限制，但受益于下游客户对国内 IC产品态度转变，从而有望市占率提升的 IC 设计公司。 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 2 市场行情回顾 2021 年 10 月 1 日至 11 月 11 日，申万 半导体 指数涨跌幅为 9.42%，同期上证 A指、沪深 300 指数、 上证 50 指数和创业板指数涨跌幅分别为 -0.99%、 0.66%、 1.14%和 5.81%，半导体 板块涨幅 靠前，优 于电子板块 ，表现 也大幅 优 于各大指数。 各 细分子 板块方面， 申万电子分立器件 、 被动元件、半导体材料 涨幅靠前 ， 半导体各个子板块 迎来普涨 ，其中 分立器件 以 22.87%领 涨 各板块。 图 1： 2021 年 10 月 1 日至 11 月 11 日申万 半导体 指数表现 图 2： 2021 年 10 月 1 日至 11 月 11 日 申万电子各子板块指数表现 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 从个股情况来看， 2021 年 10 月 -11 月 11 日 申万 半导体 行业上涨家数 36 家，下跌家数 10 家，涨跌幅中位数为 7.00%，剔除上市不足一年的新股后申万 半导体 行业涨幅排名前五的股票为 国科微 （ +70.51%）、 新洁能 （ +39.24%）、 晓程科技 （ +36.57%）、 中晶科技（ +27.88%）和 北方华创 （ +23.57%）。 富满微 （ -23.18%）、 上海贝岭 （ -21.52%）和 帝科股份 （ -16.17%）涨幅靠后。 表 1： 2021 年 10 月 1日 -11 月 11 日申万半导体行业涨跌幅前五名 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 代码 名称 涨幅 代码 名称 涨幅 300672.SZ 国科微 70.51% 300671.SZ 富满微 -23.18% 605111.SH 新洁能 39.24% 600171.SH 上海贝岭 -21.52% 300139.SZ 晓程科技 36.57% 300842.SZ 帝科股份 -16.17% 003026.SZ 中晶科技 27.88% 300782.SZ 卓胜微 -13.91% 002371.SZ 北方华创 23.57% 300077.SZ 国民技术 -8.32% 资料来源： wind， 财信 证券 从整体估值水平来看 ，申万 半导体 板块整体法估值 PE（ TTM，剔除负值）为 69.83倍，估值处于历史 前 44.80%分位，自 2009 年起整体法的估值中位数为 71.87 倍；申万 半导体 中值 法估值 PE（ TTM，剔除负值）为 76.68 倍，估值处于历史 前 50.60 分位，自 2009年起中值法的估值中位数为 76.21 倍。 -20246810区间涨跌幅（ %）区间涨跌幅（ %）0510152025sW分立器件SW被动元件sW半导体材料SW电子零部件 制造SW印制电路板 sW光学元件sW其他电子SW集成电路 SWLEDSW显示器件sW电子系统组装区间涨跌幅（ %）区间涨跌幅（ %） 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 3： 截止 2021 年 11 月 11 日申万半导体板块整体法PE水平 图 4： 截止 2021 年 11 月 11 日申万 半导体 板块中值法PE水平 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 3 行业数据与观点汇总 3.1 半导体设备出货量 终止连续环比增长 ， 产业景气首现 分化 根据 SIA数据， 2021 年 9 月全球半导体销售额 接近 483 亿美元，同比增长 27.60%，环比增长 1.00%， 同期 中国半导体销售额达到 167 亿美元，同比增长 24.00%， 进入三季度末全球与中国半导体销售额同比涨幅均有所缩窄。 设备端 则在三季度出现分化 ， 尽管 2021 年 二 季度全球半导体设备销售额达到创纪录的 276.8 亿美元， 但 从月度数据上， 北美半导体设备出货额于 9 月份 为 37.18 亿美元 ，同比增长 35.53%，环比 增长 1.86%， 未能达到 7 月份水平 ，后续四季度的拉货情况成为供给端的重要观测招标 。 日本半导体设备出货额 为 272.38 亿日元（ 23.84 亿美元）， 同比增长 38.98%，环比 增长 10.85%。 图 5： 全球半导体销售额月度数据变化 图 6： 中国半导体销售额月度数据变化 资料来源： SIA， Wind， 财信证券 资料来源： SIA， Wind， 财信证券 020406080100120140160SW半导体（整体法） SW半导体中值020406080100120140160180SW半导体（中值法） SW半导体中值0102030405060半导体 :销售额 :合计 :当月值（十亿美元）024681012141618半导体 :销售额 :中国 :当月值（十亿美元） 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 7： 全球 半导体设备和材料销售额季度数据变化 图 8： 中国大陆半导体设备和材料销售额季度数据变化 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 图 9： 北美半导体设备制造商月度出货额与同比变动 图 10： 日本半导体设备制造商 月度出货额与同比变动 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 3.2 台股 IC 设计公司营收增长 显著 放缓， Q4 成为供需关系变化观测节点 从月度营收变化来看， 10 月份 各代表性台股 IC 设计类 公司同比增速均出现大幅下滑，近三月月度营收环比变化由涨转跌 。 其中消费电子大厂联发科 10月营收 374.12亿新台币，环比大跌 21.91%，也创下了近 6 月新低，并预计 11 月至 12 月份有望恢复 400 亿以上的单月营收水平；驱动 IC 生产商联咏与谱瑞和物联网芯片生产商瑞昱降幅相对较小。 随着 包括消费电子 /笔电需求在三季度进一步放缓， 中间环节的经销商库存已开始回归正常水位，同环比的变化也反映当前时点与 2020 年的行业景气变化，由 PC（笔电、教育本和平板）、手机和服务器等带来共振式需求将在四季度进一步分化。 051015202530半导体设备销售额 :合计 :当季值（十亿美元）0%5%10%15%20%25%30%35%012345678半导体设备销售额 :中国大陆 :当季值（十亿美元）中国大陆半导体设备销售额占比-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%050010001500200025003000350040004500北美半导体设备制造商 :出货额 :当月值（百万美元）北美半导体设备出货额同比变动-100%-50%0%50%100%150%200%250%050000100000150000200000250000300000350000日本 :半导体制造设备 :出货额 :当月值 (百万日元）日本半导体设备出货额同比变动 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 11： 联发科月度营收变动与同比增速 图 12： 联咏月度营收变动与同比增速 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 图 13： 瑞昱 月度营收变动与同比增速 图 14： 矽力 -KY月度营收变动与同比增速 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 台积电 2021 年 10 月份录得营收 1345.39 亿新台币，环比 下降 11.88%， 对比于同属于苹果产业链的玉晶光 （月度营收环比 -11.57%） 和和硕 （月度营收环比 -7.42%） ，显示长短料不足对苹果 Iphone 13 拉货依然带来负面影响，叠加安卓系手机需求不振，或导致台积电 10 月营收下降 。 为维持 法说会预计 的 营收指引 146-149 亿美元， 台积电于 8 月 25日通知客户， 16/12nm 以下（含 12nm）的先进制程报价调涨 10%， 12nm 以上的 成熟 制程上调 20%左右 。 产能方面，当前主要的新增产能来自于 N5/N3 扩产，美国亚利桑那 12寸厂 计划 2022H2 进行设备入厂，而南京厂的扩产则要到 2022H2，同时 台积电董事会批准了 175.72 亿美元的资本 开支 ，用途包括安 装先进技术能力、工厂建设、第四季度研发资本投资和持续的资本支出 。 以成熟制程为主 的联电、力积电 表现略好于台积电，其月度营收环比分别增长 2.18%和 2.07%。跟据 台湾经济日报 引用， 联电 预计 再次向客户发出 晶圆涨价函，该信息是否落地与涨价幅度将成为明年半导体供需平衡时间节点的重要判断依据，也考验 IC 设计公司四季度的盈利能力。 -20%0%20%40%60%80%100%0100200300400500600营业收入（亿台币） 同比增速0%20%40%60%80%100%120%020406080100120140营业收入（亿台币） 同比增速0%10%20%30%40%50%60%020406080100120营业收入（亿台币） 同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0510152025营业收入（亿台币） 同比增速 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 15： 台积电月度营收变动与环比增速 图 16： 联电月度营收变动与环比增速 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 图 17： 力 积电月度营收变动与环比增速 图 18： 世界先进 月度营收变动与环比增速 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 封测企业 营收整体保持平稳 。 2021 年 10 月 日月光投资实现营收 527.48 亿新台币，同比增长 10.09%，环比 下降 1.84%。 2021 年整体封测厂商月度营收呈现逐月爬坡态势，目前 日月光 在 2021 年 Q2 法说会 指出 ATM（封装与测试）需求比之前预计更加强劲 ，设备吃紧状况延续到 2022 年 ， 而主要 IDM 厂商封测产能集中地马来西亚和菲律宾等地区受疫情影响严重，被迫向第三方 OSAT 厂转移，从而带动营收增长。 图 19： 日月光投控月度营收变动与同比增速 图 20：力成月度营收变动与同比增速 资料来源： Wind， 财信证券 资料来源： Wind， 财信证券 -20%-10%0%10%20%30%40%020040060080010001200140016001800营收收入（亿新台币）环比增速（ %）-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%050100150200250营收收入（亿新台币）环比增速（ %）-2%0%2%4%6%8%10%12%14%010203040506070营收收入（亿新台币）环比增速（ %）-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%051015202530354045营收收入（亿新台币）环比增速（ %）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0100200300400500600营业收入（亿新台币） 环比增速-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%01020304050607080营业收入（亿新台币）环比增速 此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 4 行业重点新闻 4.1 华虹半导体公布三季度业绩，销售收入再创历史新高 华虹半导体公布三季度业绩，第三季度销售收入再创历史新高，达 4.52 亿美元，同比上升 78.5%；归母净利润 0.51 亿美元，同比上升 187.1%。公司预计第四季度销售收入约 4.90 亿美元左右。预计毛利率约在 27%至 28%。公司业绩表现主要得益于 MCU、电源管理、 IGBT、超级结、 CIS 和逻辑及射频需求旺盛，同时平均销售价格的提升和极高的产能利用率对业绩也有所贡献。 信息 来源： 公司公告 4.2 日本半导体测试设备大厂表示订单维持至 2022 年一季度末 ADVANTEST CORPORATION（爱德万测试）社长吉田芳明表示 7-9 月期间的总订单增至 2,038 亿日元（约人民币 112.09 亿元），但受到受到零部件供给不足的影响，交货期越来越长。另一家半导体测试设备大厂 SCREEN 表示 2021 年四季度订单与前两个季度保持一致，且 2022 年 1-3 月期间的订单情况依旧会良好。 信息 来源： 今日半导体 4.3 美国联邦贸易委员会批准最终命令，要求博通停止半导体垄断行为 美国联邦贸易委员会以 3:0 的投票结果签署最终命令，要求博通停止其在半导体行业涉嫌反竞争的做法。该命令核心为禁止博通进行独家交易来阻止电视和宽带提供商从其他芯片供应商那里购买芯片；该命令还禁止该芯片制造商对从竞争对手那里购买芯片的客户进行报复。该命令所涉及的芯片主要用在包括机顶盒、 DSL 和光纤向美国消费者提供电视和宽带服务。而这项命令将有利于国内厂商获取市场份额，其中晶晨股份在机顶盒芯片具备强竞争力，完成对产品的性能升级。 信息来源： Zdnet 4.4 SIA 发布全球半导体销售金额， Q3 同比增 27.6% 半导体工业协会（ SIA）公布 2021 年 第三季度全球半导体销售额约为 1448 亿美元，较去年同期增长 27.6%，比 2021Q2 环比增长 7.4%。 2021 年第三季度的半导体出货量超过了市场历史上任何其他季度。 三季度半导体出货量达到历史最高水平，全球芯片需求持续高企，同时产能端的扩张亦有贡献，就地区而言，下半年海外需求与产能逐步恢复，销售额增速自 2021 年以来再次高于国内半导体销售额增速，预计整体晶圆代工产能在 22 年虽有缓解但依然处于紧 此报告仅供内部客户参考 -11- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 缺，而国内 2021Q2 设备商收入环比增长表明国内部分产能进入调试释放阶段。 信息来源： SIA 5 重点公司 及新上市公司新 闻 5.1 兴森科技 （ 002436.SZ）： 前三季度 实现 扣非净利润 4.74 亿元 兴森科技 (002436.SZ）发布 2021 年三季报，报告期内公司实现主营收入 37.17 亿元，同比上升 23.53%；实现扣非净利润 4.74 亿元，同比上升 113.73%。其中 2021 年第三季度，公司单季度主营收入 13.46 亿元，同比上升 39.92%；单季度归母净利润 2.05 亿元，同比上升 152.45%。公司前期产能逐步释放，产品结构和价格调整有效消化原材料成本压力并在三季度后逐步反映， IC 载板进展迅速，上半年实现营收 2.95 亿元，录得毛利率20.80%（ +11.55pp）。公司在 IC 载板领域的前瞻布局逐渐凸显，有望持续贡献业绩。 信息来源：公司公告 5.2 卓 胜微（ 300782.SZ）：前三季度净利润 15.27 亿元 卓胜微（ 300782.SZ）发布 2021 年三季报，公司报告期内实现营业收入 34.84 亿元，同比增长 76.61%，实现归母净利润 15.27 亿元，同比增长 112.84%。其中 2021Q3 实现营收 11.24 亿元，同比增长 15.33%，实现归母净利润 5.13 亿元，同比增长 40.65%。三季度数据疲软主要受手机终端销量下滑影响较大，中长期关注公司产品线的拓展与产能的释放节奏。 信息来源：公司公告 5.3 中颖电子（ 300327.SZ）：前三季度实现归母净利润 2.68 亿元 中颖电子（ 300327.SZ）发布 2021 年三季报，报告期内公司实现营收 10.94 亿元，同比增长 47.40%，实现归母净利润 2.68 亿元，同比增长 78.17%。单三季度实现营收 4.08亿元，同比增长 42.05%，实现归母净利润 1.15 亿元，同比增长 104.05%。 前三季度，公司订单饱满，营收逐季增长，产能对收入端的约束减弱。业 务上显示驱动芯片销售同比增长数倍，锂电池管理芯片销售同比增长逾倍，其他产品线的销售同比稳定增长。毛利率同比略有提高，主要受售价提升及产品组合变动影响。 信息来源：公司公告 5.4 华峰测控（ 688200.SH）：实现归母净利润 3.11 亿元，同比增长 127.57% 华峰测控（ 688200.SH）发布 2021 年三季报，前三季度公司实现营收 6.37 亿元，同比 +117.75%；归母净利润 3.11 亿元，同比 +127.57%。其中 2021Q3 实现营收 3.13 亿元， 此报告仅供内部客户参考 -12- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 同比 +188.08%，环比 +49.95%；归母净利润 1.63 亿元，同比 +243.8%，环比 +33.84%。公司下游测试机需求旺盛，全新测试系统 STS8300 自 2020 年下半年开始大规模推广后，装机量持续攀升；面向功率器件测试的各种解决方案，包括 IPM 模块测试方案、功率器件动态参数测试方案以及车载功率芯片测试解决方案等，已被国内外相关企业采用并实现了较大规模的装机。同时，新基地的投入使用将解决公司目前的产能瓶颈。 信息来源：公司公告 5.5 芯海科技 (688595.SH)：业绩快速增长 芯海科技 (688595.SH)发布 2021 年三季报，报告期内公司实现营收 4.63 亿元，同比增长 82.39%；实现归母净利润 0.83 亿元，同比增长 36.63%；实现扣非归母净利润 0.94亿元，同比增长 80.07%。其中 2021Q3 单季度录得营收 1.88 亿元，同比增长 99.50%；归母净利润 0.36 亿元，同比增加 129.21%。前三季度，公司模拟芯片在工业、环境、锂电管理等领域快速增长；手机 BMS 芯片已经大规模出货，同时重点布局工业和汽车领域。日前公司与华为签定了赋能支持服务协议再次加深合作关系。 信息来源：公司 公告 5.6 安路 科技（ 688711.SH）公开发行股票上市 公司为国内领先的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为 FPGA 芯片和专用EDA软件的研发、设计和销售。根据 Frost&Sullivan 研究数据显示，以 2019 年出货量口径计算，公司在中国市场的国产 FPGA 芯片供应商中排名第一。历经近 10 年的发展，依靠持续不断的研发投入和精益求精的技术创新，公司在众多技术领域取得了突破，获得了下游客户的广泛认可。在硬件设计方面，公司是国内首批具有先进制程 FPGA 芯片设计能力的企业之一；在 FPGA 专用 EDA软件方面，公司的 TangDynasty 软件是国内少数全流程自主开发的 FPGA 专用软件；在 FPGA 芯片测试方面，公司自主开发的工程和量产技术保证了产品具有竞争力的良率和品质；在 FPGA 芯片应用方案方面，公司也已经积累了一批成熟的图像处理与人工智能硬件加速技术。 信息来源：公司招股说明书 6 风险提示 贸易摩擦加剧，需求不及预期，国产替代放缓。 此报告仅供内部客户参考 -13- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6 12 个月内，所评股票 /行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 谨慎推荐 投资收益率 相对 沪深 300 指数变动 幅度为 5% 15% 中性 投资收益率 相对 沪深 300 指数变动 幅度为 -10% 5% 回避 投资收益率 落后 沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅 相对 沪深 300 指数 变动幅度为 -5% 5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供 财信 证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任 何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由 财信 证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信 证券研究发展中心 网址： 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际 财富 中心 28 层 邮编： 410005 电话： 0731-84403360 传真： 0731-84403438