1、第三章 财务分析,内容提要： 本章首先介绍公司财务分析的目的、内容、程序、方法等基本内容，并回顾公司的基本财务报表体系；然后介绍财务分析中使用的审计报告类型分析和会计报表附注分析方法；接着介绍分析财务报表通常采用的财务比率和几种财务综合评价方法；最后介绍财务分析报告的撰写。,本章学习目标,了解财务分析的基本目的和程序掌握财务报表分析中的常用比率掌握典型的财务综合分析方法,本章主要内容,财务分析概述审计报告类型分析与会计报表附注分析基本的财务比率分析企业财务状况的综合分析财务分析报告,第一节 财务分析概述,一、财务分析的意义,评价企业财务状况、衡量经营业绩的重要依据挖掘潜力、改进工作、实现理财目
2、标的重要手段合理实施筹资、投资等决策的重要步骤,（1）提供企业财务实力和风险程度的线索 （2）是财务管理的现实基础 （3）为企业的财务决策打好基础,财务管理工作中的财务分析的意义,1、财务分析的一般目的 （1）评价过去的经营业绩 （2）衡量现在的财务状况 （3）预测未来的发展趋势,二、财务分析的目的和作用,2、财务分析的特定目的 （1）为投资决策进行财务分析 （2）为筹资决策进行财务分析 （3）为赊销决策进行财务分析 （4）为采购和消费决策进行财务分析 （5）为管理评价进行财务分析 （6）为监督评价进行财务分析,3、财务分析的内容 财务分析的内容一般包括: (1)单项财务指标分析 (2)综合财
3、务分析,单项财务指标的分析内容包括以下几项： (1)偿债能力分析 (2)营运能力分析 (3)盈利能力分析 (4)发展能力分析,偿债能力是财务目标实现的稳健保证营运能力是财务目标实现的物质基础盈利能力是两者共同作用的结果，同时也对两者的增强起 着推动作用。四者相辅相成，共同构成企业财务分析的基本内容。,单项财务指标间的关系,1.按财务分析的主体不同可分为 (1)内部分析 (2)外部分析,三、财务分析的种类,2.按财务分析的对象可分为 （1）资产负债表分析 （2）损益表分析 （3）现金流量表分析(中介，补充),3.按财务分析的方法不同可分为（1）趋势分析法（2）比率分析法（3）因素分析法（4）差额
4、分析法,4.按财务分析的目的不同可分为（1）偿债能力分析（2）盈利能力分析（3）营运能力分析（4）发展趋势分析（5）综合分析,四、财务分析的程序 1.分析企业财务报告的审计报告类型 2.分析企业的会计报表附注 3.具体的财务指标分析和财务综合分析 4.做出经济决策并提出目前存在问题的对策和建议 5.撰写企业财务分析报告,资产负债表(Balance Sheet)利润表(Income Statement)现金流量表(Statement of Cash Flows),五、企业财务报表体系,账户式资产负债表,多步式利润表公司利润表,利润分配表,现金流量表公司现金流量表年度,主营业务收支明细表单位：（万
5、元）,某公司财务部,六、财务报表分析总框图 财务分析的主要基础财务报表,七、财务分析的基本方法 1.趋势分析法 2.比率分析法 3.因素分析法 4.差额分析法,1、历史的财务会计资料自身的局限性 2、不同的财务分析角度会产生不同的财务分析结果 3、容易忽略非财务因素，影响公司评价的整体性和综合性,八、财务分析的局限性,一、审计报告与财务分析 阅读审计报告是进行企业财务分析的第一步。根据审计报告类型判断公司会计报表反映其财务状况及经营成果和现金流量情况的真实程度；同时，审计报告的意见类型和意见段说明能够提供公司会计报表和经济业务中可能存在的问题的线索，为财务分析人员的具体分析和诊断提供依据。,第
6、二节 审计报告类型分析与会计报表附注分析,审计报告的意见类型 (1)无保留意见 (2)保留意见 (3)无法表示意见 (4)否定意见,标准审计报告格式为四段式： 引言段 范围段 说明段 意见段,判断“审计报告”类型的关键 在审计报告的“意见段”找到关键词,二、会计报表附注分析 会计报表附注是会计报表的重要组成部分，是为便于使用者理解会计报表的内容而对其编制依据、原则和方法及主要项目等所作的解释，是对会计报表本身无法或难以充分表达的内容所作的补充说明。,会计报表附注一般至少披露以下几方面的内容：企业的一般情况企业的会计政策及会计政策变更的说明会计报表重要项目的说明分行业资料其他有助于理解和分析会计
7、报表等重要事项的揭示,会计报表附注能够提供公司会计报表真实程度的依据或线索。其具体分析可按以下步骤进行： 1、分析公司基本情况 2、关注会计处理方法对利润的影响 3、分析子公司对总利润的影响程度 4、分析会计报表重要（主要）项目的明细资料 5、关注公司其他重要事项的说明,目前，会计报表附注中存在许多问题，主要包括以下几个方面： 1、信息披露不充分 2、附注内容滞后 3、存在虚假信息,第三节 基本的财务比率分析,偿债能力营运效率盈利能力发展趋势市场价值现金流量,企业财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，以减少企业理财决策的不确定性。 起点财务报表 前提正确理解财务报表
8、 结果作出评价或找出存在的问题,以下介绍财务分析中常用的基本财务比率：,财务分析的局限 财务分析是一个认识过程，它通常只能发现问题而不能直接提出相应的解决办法或现成答案；只能做出评价而不能直接改善企业的状况。,一、偿债能力分析 既定的负债 （短期和长期）,资产或劳务 （流动和非流动）,偿债能力取决于两方面：,资产数量资产质量,资产结构（各类资产的分布情况）资本结构（自有资金和负债的比例关系）资产的变现能力,企业偿债能力分析主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 与此相关的比率计算分析中，流动资产、资产总额、流动负债、所有者权益等项目的金额均取财务报表上的有关数字。,其中，企业一般会有若干
9、制约因素制约着其长期偿债能力，因为： 1、长期偿债能力以实力雄厚的所有者资本为基础 2、长期偿债能力以总资产为物质保证 3、长期偿债能力与企业盈利能力密切关联 4、存在一些影响长期偿债能力的特别项目（三）反映企业偿债能力的主要财务比率,收益表特殊项目对偿债能力的影响分析（1）财产没收损失（2）一种外币的严重贬值（3）一家分厂或一个营业部分的出售或废弃（4）出售非为转售目的所取得的投资物（5）自然灾害造成的损失（6）新颁布法令所禁止的商品买卖或业务经营,资产负债表日后事项对偿债能力的影响（1）已证实资产发生了减损（2）销售退回及已确定获得或支付的赔偿（3）资产负债表日董事会制定的利润分配方案（4
10、）解决在资产负债表日正在商议的债务重组协议（5）资产负债表日期间股票和债券的发行（6）资产负债表日后事项导致的索赔诉讼结果发生 较大变动等,税收因素对偿债能力的影响 由于纳税的单向性与非返还性，决定了企业对各项税款的支付必须全部通过现金的形式，一旦企业现金流量匮乏而又无法予以通融时，其结局便不只是来自税务机关直接性的经济惩罚，如滞纳金罚款，还可能实行纳税抵押或提供纳税担保、附加限制条件等，这些无疑均将降低企业的偿债能力。,二、营运能力分析 营运能力分析主要是指分析企业资产运用、循环效率的 高低。 资产运用和循环效率在财务上表现为企业各种资产（包括流动资产、固定资产和总资产）的周转速度和周转时间
11、，具体表现为财务指标就是各种资产的周转率和周转期。,资产周转率是指一定时期内（年度或季度）资产周转的次数； 资产周转期是指一定时期内（年度或季度）资产周转一次所需要的天数。 两者都能反映资产的利用效果，前者越高或后者越短，说明企业的资产营运能力越强。,一般计算方法： 资产周转率=销售收入（或销售成本）/资产平均余额 资产周转期=360/资产周转率反映企业营运能力的主要财务比率,影响企业资产营运能力的影响因素主要有： 各项资产的利用程度 赊销收入的多少,提高企业资产营运能力方法： （1）安排好各项资产的合理比例 （2）提高各项资产的利用程度 （3）做到在总资产规模不变的情况下尽可能地扩大 销售收
12、入,三、盈利能力分析（一）盈利能力的衡量 1、盈利能力的影响因素 销售收入及其增长率 企业财务状况 收现能力 成本费用的控制能力 企业经营所面临的风险,2、盈利能力的指标分析 对企业盈利能力分析时，必须从生产经营业务盈利能力分析、资产盈利能力分析和所有者权益盈利能力分析几个方面进行。反映企业盈利能力的主要财务比率,（二）影响盈利能力的特别项目分析（三）会计政策对盈利能力的影响分析 以折旧方法的选择为例来分析会计政策对盈利能力的影响：,影响企业盈利能力的资产负债表外项目 1）已证实资产发生了减值或损失 2）营业性租入的固定资产 3）可能未纪录的大额或有负债 4）为形成无形资产而发生的研究开发费用
13、 5）资产负债表外的衍生金融工具等 6）并非所有对企业盈利能力有影响的事项都包括在资产负债表中,影响企业盈利能力的损益表特殊项目 特殊项目指企业正常生产经营活动（包括主副营业）以外的事项或交易所产生的利得或损失。 某些非常项目，企业调整的自由度较大，也比较容易隐蔽问题，在评价企业的盈利能力时，应考虑这方面的问题。,折旧方法的选择及影响 采用加速折旧法（如年数总和法和双倍余额递减折旧法）确认的收益比较稳健。折旧年限越短，企业的收益就越低。加速折旧法的奥秘推迟了缴纳所得税款的时间，所缓缴的税款其效果相当于国家给企业提供了一项无息贷款。,四、发展能力分析 企业发展的核心是企业价值的增长，但由于价值评
14、估的困难，企业发展能力的分析可以按价值驱动因素展开，可以分销售（营业）增长情况、资产扩张情况、资本扩张情况及股利扩张情况进行分析。 同时注意：（一）结合财务分析其他内容进行 （二）注意定量分析与定性分析的结合,（一）企业发展能力分析框架框架一：以净收益增长率为核心进行分析企业净资产收益率、企业净资产收益率的增长率与留存比率是影响企业净收益增长的三个重要因素，对企业净收益增长的分析可以围绕这三个因素展开。,框架二：对价值驱动因素进行分析思路：不去计算企业价值的增长率，而仅仅对影响企业价值增长率的因素进行分析，也就是对价值驱动因素的发展情况进行分析。,运用价值驱动因素进行分析可分为以下几个方面来进
15、行： 1、对销售增长的分析2、对资产规模增长的分析3、对净资产规模增长的分析4、对股利增长的分析5、对资产使用效率的分析,（二）企业发展能力分析的主要指标1、销售（营业）增长指标2、资产增长指标（总资产增长率、固定资产成新率）3、资本扩张指标（资本积累率、三年资本平均增长率）4、股利扩张指标反映企业发展能力的主要财务比率,五、上市公司的主要财务指标分析对于上市公司来说，公司内部财务人员以及投资者还必须额外分析公司的市场价值和股票投资收益，这两方面中最重要的财务指标包括市盈率、每股收益、每股净资产、净资产收益率、股票获利率和股利增长率等。反映上市公司市场价值的主要财务比率,六、现金流量分析 （一
16、）现金流量表分析由于现金是企业赖以生存的发展基础,通过对现金流量表的各个项目现金状况的构成分析,可以得到很多关于企业经营状况有价值的信息,这种分析对深入了解企业的经营状况很重要。,企业的现金流状况大致分为以下几种类型:（1）经营现金净流量为“”,投资现金净流量为“”,融资现金净流量为“”。（2）经营现金净流量为,投资现金净流量为,融资现金净流量为-。（3）经营现金净流量为,投资现金净流量为-,融资现金净流量为。,企业的现金流状况大致分为以下几种类型: （4）经营现金净流量为,投资现金净流量为-,融资现金净流量为-。（5）经营现金净流量为-,投资现金净流量为,融资现金净流量为。（6）经营现金净流
17、量为-,投资现金净流量为,融资现金净流量为-。,企业的现金流状况大致分为以下几种类型: （7）经营现金净流量为-,投资现金净流量为-,融资现金净流量为。（8）经营现金净流量为-,投资现金净流量为-,融资现金净流量为-。,（二）现金流量的质量分析 具有较好质量的现金流量应当具有如下特征: 第一,企业现金流量的状态体现企业发展战略要求 第二,在稳定发展阶段,企业经营活动的现金流量应 当与企业经营活动产生的利润有一定的对应关系,并能 为企业的扩张提供现金流量的支持。与现金流量有关的主要财务比率,在分析公司的现金流量的质量时,我们应该注意以下问题: (1)辨证的看待现金流入流出量 (2)重视对附注的分
18、析 (3)注意现金流量的横向和纵向分析另外,研究公司自身数据没有可比性,必须结合公司所属行业或地区进行横向比较才具有实际意义。,七、判断财务指标优劣的标准 1、以经验数据为标准 2、以历史数据为标准 3、以同行业数据为标准 4、以本企业预定数据为标准,第四节 企业财务状况的综合分析,在财务指标的分析中，单独使用哪一个指标都不能得到科学的全面评价，必须进行综合分析才能达到此目的。 企业财务状况的综合分析方法主要有以下几种： 财务比率综合评分法 杜邦分析法 雷达图分析法,一、财务比率综合评分法 本方法也称指数分析法，是将财务比率编制出一张汇总表，然后结合比较分析法，将企业财务状况的综合分析与比较分
19、析相结合。,1.企业财务状况的比较分析主要有两种： （1）纵向比较 （2）横向比较,2.采用综合评分法应遵循的程序： （1）选择财务比率 （2）确定标准评分值,各项评分值之和等于100分 （3）规定评分值的上限和下限 （4）确定标准值 （5）计算实际值 （6）计算关系比率（财务比率的实际值/标准值） （7）计算各项比率的实际得分,例：某公司某年财务比率综合评分表：,财务比率发展趋势比较,二、杜邦分析法 财务比率的综合评分法只反映企业的综合财务状况，但是企业是一个整体，是一个完整的系统工程，各 子系统间相互依存，其中一个因素变动会影响整体变化。因此杜邦分析法便是解决此问题的方法。,杜邦分析系统主
20、要反映以下财务比率关系： （1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系 股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数 （2）资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系 资产报酬率=销售净利率总资产周转率,杜邦分析系统主要反映以下财务比率关系：（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系 销售净利率=净利润/销售收入（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系 总资产周转率=销售收入/资产平均总额,从杜邦分析系统图可以看出： （1）杜邦财务分析体系是以股东权益报酬率为基础的; （2）资产报酬率是反映企业获利能力的财务指标，它揭示生产经营活动的效率; （3）销售利润率对权益利润率有很大作用，
21、销售利润高，权益利润率也高，反之，权益利润率低.,三、雷达图分析法,附：Z 评分值模型,Z2.9 不属于破产之列 1.2Z2.9 灰色区域Z1.2 破产之列,美国公司的Z评分值,第五节 财务分析报告,财务分析报告（也称为内部管理报告）是对企业特定分析期经营状况、财务状况和资金运作状况的综合概括和高度反映。,一、财务分析报告的基本框架 报告目录重要提示报告摘要具体分析问题重点综述及相应的改进措施,1、“报告目录”2、“重要提示”3、“报告摘要” 以上三部分非常必要，其目的是让报告使用者在最短的时间内获得对报告的整体性认识以及本期报告中将告知的重大事项。,4、“具体分析”部分是报告分析的核心内容。
22、 举例 5、“问题重点综述及相应的改进措施”,例如：某集团公司下设四个二级公司，且都为制造公司。财务报告的分析思路是：总体指标分析集团总部情况分析各二级公司情况分析；在每一部分里，按本月分析本年累计分析展开；再往下按盈利能力分析销售情况分析成本控制情况分析展。如此层层分解，环环相扣，各部分间及每部分内部都存在着紧密的勾稽关系。,二、财务分析报告的问题分析方法 1、分析要遵循差异原因分析建议措施的原则 2、对具体问题分析采用交集原则和重要性原则并 存的方法揭示异常情况 3、问题集中点法（焦点映射法）,三、财务分析报告应重点披露的信息企业全面收益的信息企业营运效率的信息企业资产流动性的信息企业现金
23、流转的信息企业股东权益变动方面的信息对企业未来价值的预测信息企业对环境影响的信息,四、撰写财务分析报告时应注意的问题 1、报告写作前，一定要了解报告使用者所需求的信息是什么，一定要有一个清晰的框架和分析思路。 2、要知道报告阅读的对象（财务分析报告的阅读对象主要是公司管理者尤其是中高层管理者）及报告分析的范围。,四、撰写财务分析报告时应注意的问题 3、财务分析报告一定要与公司经营业务紧密结合，深 刻领会财务数据背后的业务背景。 4、财务分析人员对公司政策尤其是近期公司大的方针政策应有一个准确的把握,在分析中应尽可能地立足当前，瞄准未来，以使分析报告发挥“导航器”的作用。,四、撰写财务分析报告时
24、应注意的问题 5、财务分析人员在平时的工作当中，应多了解国家宏 观经济环境信息，并尽可能捕捉、搜集同行业竞争对手的信息资料。 6、勿轻意下结论。 7、分析报告的行文要尽可能流畅、通顺、简明、 精练，避免口语化、冗长化。,思考题1、为了判断某公司是否存在过多负债，你会使用什么财务比率？达到什么目的？2、为什么会存在某公司经营利润丰富，但仍不能偿还到期债务的可能性呢？需要使用什么财务比率才能检查出这种情况？,3、坚持财务比率，如流动比率应超过某一确定的绝对标准（如2：1）是否恰当呢？为什么？总资产周转率为10而销售净利润率为2%的A公司和资产周转率为2而销售净利润率为10%的B公司，哪一个盈利能力
25、更强？请举出以上两类公司的例子。,4、如果你是下面的几种人，你最可能查阅哪个财务比率？为什么？A、考虑为某公司季节性存货占用提供融资的银行人员B、权益投资人C、考虑购买公司债券的养老基金管理者,5、市盈率与企业发展有何关系？是不是高市盈率一定代表高发展公司，而低市盈率一定代表低发展公司？6、为什么长期债权人，例如银行，当考虑贷款要求时强调资产负债表分析？他们是否也应该分析预计损益表呢？为什么？,7、已知星海公司有关资料如下：星海公司资产负债表年月日 单位：万元,同时，该公司1999年度主营业务利润率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2000年度主营业务收入为350万元，净利润为63万元。 要求：根据上述资料（）计算2000年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数（）计算2000年总资产周转率、主营业务利润率和净资产收益率；（）分析主营业务利润率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收 益率的影响。,结 束,
