1、 请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022年02月27日 通信 俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航 本周，俄乌冲突成为全球焦点，带动军工相关板块企稳回升。军工通信板块作为通信行业的传统绩优板块，当前七一二，海格通信等代表性公司在行业调整后已经来到了估值区间低位，有望随俄乌冲突带来的板块情绪回暖以及后续业绩释放迎来较好的估值修复机会。同时，1 月 28 日，工信部发布关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见，指出要加快北斗商业应用探索，我们认为，北斗产业随着商用探索持续推进，东南亚市场开拓等，北斗市场有望迎来长足发展，建议关注华测导航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等产业链
2、优质公司。 核心推荐： 1.流量承载侧的优质龙头公司：新易盛300502、天孚通信300394 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能 002881、广和通 300638、亿联网络300628 俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航。据开年以来，随着高估值板块的持续走低，军工板块个股也迎来了持续调整，近期，随着俄乌冲突持续升级，军工板块持续回暖，筑底回升。我们认为，除了俄乌冲突之外，军工通信相关个股在当前位臵估值已经相对合理，随着我国军事装备通信制式升级，军事信息化加速渗透，有望迎来估值修复。同时，1 月 28 日，工信部关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见，指出要加快北斗商业应用探索，我们认为
3、，北斗产业随着商用探索持续推进，东南亚市场开拓等，北斗市场有望迎来长足发展，建议关注华测导航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等产业链优质公司。 DellOro 报告：2021 年全球 RAN 市场增长超 10%。据 C114讯，根据市场研究公司 DellOro Group 的最新报告显示，全球 RAN 市场增长在2021 年第四季度有所放缓，但这并未改变全年的增长情况。整体 2G-5G RAN 市场总收入（不包括服务在内）连续两年以两位数百分比的速度增长，推动全球RAN市场接近400亿-450亿美元。 GSMA：中频 5G 将为全球 GDP 贡献 6100 亿美元。据 C114讯，全球移动
4、通信系统协会（GSMA）再次呼吁各国政府优先考虑为 5G 提供中频频谱，如果分配足够，到 2030 年将支持采用该频段的服务为全球 GDP 贡献6100亿美元。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 研究助理 邵帅 执业证书编号：S0680120120007 邮箱： 相关研究 1、区块链：Coinbase 月活保持强劲增长，加码 NFT与DAO2022-02-26 2、通信：“东数西算”投资标的有哪些？2022-02-20 3
5、、通信：“东数西算”全面启动，抓紧新基建大机遇2022-02-18 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 1.29 1.60 1.90 40.88 30.74 24.78 20.87 300394.SZ 天孚通信 买入 0.71 0.79 1.11 1.44 51.11 45.94 32.69 25.20 300638.SZ 广和通 买入 0.69 1.08 1.37 1.75 67.68 43.24 34.09 26.69
6、 002881.SZ 美格智能 买入 0.15 0.67 1.19 1.99 319.33 71.49 40.25 24.07 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%2021-03 2021-06 2021-10 2022-02通信 沪深300 2022年02月27日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略:俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航 . 3 2. 行情回顾：通信板块表现上涨，云计算表现最佳 . 4 3. 俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航 . 5 4. 中国电信启动电缆产品集采，满足未来4年需求 . 5 5. 陕西移动GPS北斗双星授时设
7、备集采：总预算1256.3万 . 6 6. GSMA：中频5G将为全球GDP贡献6100亿美元 . 6 7. 中国移动研究院发布多项6G协同创新成果 . 7 8. 东数西算全面启动，数据中心液冷技术快速兴起 . 7 9. Dell Oro 报告：2021年全球RAN市场增长超10%，华为保持份额领先 . 8 10. 风险提示 . 8 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优 . 4 图表2：本周美利云领涨通信行业 . 4 图表3：七一二 PE Band . 5 2022年02月27日 P.3请仔细阅读本报告末页声明 1. 投资策略:俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航 本周
8、核心推荐： 流量承载侧的优质龙头公司：新易盛 300502、天孚通信 300394 业绩稳健增长的优质公司：美格智能 002881、广和通300638、亿联网络300628 继续跟踪：（1）绿色通信：中天科技 600522、亨通光电 600487、英维克 002837、科创新源300731。（2）IDC：奥飞数据 300738、科华数据 002335、光环新网 300383.（3）光模块：中际旭创 300308。（4）通信基建：中兴通讯 000063。（5）军工通信：七一二 603712。（6）工业互联网：能科股份603859。 本周，俄乌冲突成为全球焦点，带动军工相关板块企稳回升。军工通信板
9、块作为通信行业的传统绩优板块，当前七一二，海格通信等代表性公司在行业调整后已经来到了估值区间低位，有望随俄乌冲突带来的板块情绪回暖以及后续业绩释放迎来较好的估值修复机会。同时，1 月 28 日，工信部发布关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见，指出要加快北斗商业应用探索，我们认为，北斗产业随着商用探索持续推进，东南亚市场开拓等，北斗市场有望迎来长足发展，建议关注华测导航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等产业链优质公司。 俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航。据开年以来，随着高估值板块的持续走低，军工板块个股也迎来了持续调整，近期，随着俄乌冲突持续升级，军工板块持续回暖，筑底回升。我们认为，
10、除了俄乌冲突之外，军工通信相关个股在当前位臵估值已经相对合理，随着我国军事装备通信制式升级，军事信息化加速渗透，有望迎来估值修复。同时，1 月 28 日，工信部关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见，指出要加快北斗商业应用探索，我们认为，北斗产业随着商用探索持续推进，东南亚市场开拓等，北斗市场有望迎来长足发展，建议关注华测导航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等产业链优质公司。 DellOro 报告：2021年全球RAN市场增长超10%。据C114讯，根据市场研究公司DellOro Group的最新报告显示，全球RAN市场增长在2021年第四季度有所放缓，但这并未改变全年的增长情况。整体 2
11、G-5G RAN 市场总收入（不包括服务在内）连续两年以两位数百分比的速度增长，推动全球RAN市场接近400亿-450亿美元。 GSMA：中频 5G 将为全球 GDP 贡献 6100 亿美元。据 C114讯，全球移动通信系统协会（GSMA）再次呼吁各国政府优先考虑为 5G 提供中频频谱，如果分配足够，到2030年将支持采用该频段的服务为全球GDP贡献6100亿美元。 核心标的： 新易盛、天孚通信、广和通、美格智能、亿联网络 继续跟踪： （1）绿色通信：中天科技、亨通光电、英维克、科创新源 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）光模块：中际旭创 （4）通信基建：中兴通讯 （5）军工通
12、信：七一二 （6）工业互联网：能科股份 2022年02月27日 P.4请仔细阅读本报告末页声明 2. 行情回顾：通信板块表现上涨，云计算表现最佳 本周大盘收于 3451 点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综 中小板综万得全 A（除金融、石油石化）万得全A上证综指沪深300。通信板块上涨，表现优于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优 指数 涨跌幅度 创业板综 1.4% 中小板综 0.2% 万得全A（除金融、石油石化） 0.1% 万得全A -0.4% 上证综指 -1.1% 沪深300 -1.7% 国盛通信行业指数 1.3% 国盛云计算指数 7.5% 国盛卫星通信导航指数 3
13、.3% 国盛物联网指数 2.8% 国盛光通信指数 2.6% 国盛通信设备指数 2.6% 国盛量子通信指数 1.9% 国盛移动互联指数 -1.6% 国盛运营商指数 -2.8% 国盛区块链指数 -4.0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，云计算、卫星通信导航、物联网、光通信、通信设备、量子通信上涨 7.5%、3.3%、2.8%、2.6%、2.6%、1.9%，表现优于通信行业平均水平，移动互联、运营商、区块链下跌1.6%、2.8%、4.0%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益东数西算，美利云上涨 61.21%，领涨板块。受益东数西算，龙宇燃油上涨20.08%。受益东数西算，鹏
14、博士上涨 16.61%。受益东数西算，迪威迅上涨 16.36%。受益业绩复苏，日海智能上涨16.22%。 图表2：本周美利云领涨通信行业 涨幅前五名 跌幅前五名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 000815.SZ 美利云 61.21 22.47 300479.SZ 神思电子 -15.35 115.19 603003.SH 龙宇燃油 20.08 142.04 002316.SZ 亚联发展 -13.07 329.11 600804.SH 鹏博士 16.61 550.43 300468.SZ 四方精创 -12.06 140.63 3
15、00167.SZ 迪威迅 16.36 337.41 002177.SZ 御银股份 -11.13 476.79 002313.SZ 日海智能 16.22 56.15 002417.SZ 深南股份 -10.19 157.36 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年02月27日 P.5请仔细阅读本报告末页声明 3. 俄乌冲突持续，关注军工通信及北斗导航 本周，俄乌冲突成为全球焦点，带动相关板块企稳回升。军工通信板块作为通信行业的传统绩优板块，七一二，海格通信等代表性公司在行业调整后已经来到了估值区间低位，有望随俄乌冲突带来的板块情绪回暖以及后续业绩释放迎来较好的估值修复机会。 开年以来，随着
16、高估值板块的持续走低，军工板块个股也迎来了持续调整，近期，随着俄乌冲突持续升级，军工板块持续回暖，筑底回升。我们认为，除了俄乌冲突之外，军工通信相关个股在当前位臵估值已经相对合理，随着我国军事装备通信制式升级，军事信息化加速渗透，有望迎来估值修复。 图表3：七一二 PE Band 资料来源：Wind，国盛证券研究所 军工通信中，北斗系统一直是增速最快的细分赛道之一，随着近年北斗三期正式建成运行，下游相关应用与海外市场开拓也在加速发展。 1 月 28 日，工信部发布关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见，提出鼓励地方结合资源禀赋，因地制宜制定本地区扶持北斗发展政策，开发更多大众消费领域北斗应用场
17、景。发挥财政资金引导作用，鼓励资本市场加大投入力度，推动北斗产业快速发展。建设北斗车联网应用服务平台，统一北斗商用车数据源接入和数据开放安全接口。探索北斗高精度、短报文等功能应用于智能手机、穿戴设备，构建亚米级定位应用场景，推动成为应急通信手段。 我们认为，北斗产业随着商用探索持续推进，东南亚市场开拓等，北斗市场有望迎来长足发展，建议关注华测导航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等产业链优质公司。 4. 中国电信启动电缆产品集采，满足未来4年需求 据 C114 讯，2 月 23 日，中国电信 2022 年电缆产品（电力、数字通信电缆)集中采购项目已批准，项目已具备招标条件，现进行资格预审，特
18、邀请有意向的潜在投标人（以下简称申请人）提出资格预审申请。 2022年02月27日 P.6请仔细阅读本报告末页声明 公告显示，本招标项目采购内容为中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司、分公司在 2022 年至 2025 年各工程中所需的电力电缆和数字通信电缆产品。 本项目分为两个标包： 标包一电力电缆：主要包括铜芯聚氯乙烯绝缘阻燃 A 类软电缆（ZA-RV）、铜芯聚氯乙烯绝缘聚氯乙烯护套阻燃 A 类软电缆（ZA-RVV）、铜芯聚氯乙烯绝缘双钢带铠装聚氯乙烯护套阻燃A类软电缆（ZA-RVV22）、铜芯聚烯烃绝缘聚烯烃护套无卤低烟阻燃C类耐火软电缆（WDZCN-RYY）、低烟无
19、卤阻燃型交联聚乙烯绝缘聚烯烃护套铜芯电力电缆（WDZA-YJY）五类。 标包二数字通信电缆：主要产品规格包括超五类、六类实心聚烯烃绝缘非屏蔽/屏蔽水平对绞电缆和超六类皮-泡-皮聚烯烃绝缘非屏蔽/屏蔽水平对绞电缆。 该招标是运营商的常规招标，一次性集中采购 4年所需的产品可能是为防止铜价波动带来的采购成本上涨。从历史招标结果来看，我们建议关注：亨通光电、中天科技等相关标的。 5. 陕西移动 GPS 北斗双星授时设备集采：总预算 1256.3万 从中国移动官网获悉，陕西移动今日启动2022-2023年GPS北斗双星授时设备集采。 据陕西移动发布的采购公告显示，本次计划采购主机 1287 台、从机
20、2947 台。项目总预算为1256.3万元（不含税）。本项目不划分标包，划分成三个份额。 本项目设臵最高限价，未含税单价最高限价主机 5200（元/台），从机 1992（元/台）。投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。 该招标是运营商的常规招标，从历史招标结果来看，我们建议关注：通鼎互联等相关标的。 6. GSMA：中频5G将为全球GDP贡献6100亿美元 据 C114讯，全球移动通信系统协会（GSMA）再次呼吁各国政府优先考虑为5G提供中频频谱，如果分配足够，到 2030年将支持采用该频段的服务为全球 GDP贡献 6100亿美元。 这家行业协会在其发布的中频 5G 服务的社会经济
21、效益报告中作出了这一宏大预测，在最新网络技术创造的 9600 亿美元社会经济价值中，中频范围的 5G 频谱将占到很大一部分。 GSMA 认为实现最大经济效益的领域包括医疗、教育、制造和智慧城市等服务。然而，2022年02月27日 P.7请仔细阅读本报告末页声明 GSMA警告称，如果可用频谱被限制在目前的水平，预计由中频 5G推动的 GDP增长可能会损失 3600 亿美元，并指出随着需求的增长，网络拥塞加剧和部署成本可能会“扼杀”该技术。如果没有足够的频谱，网络质量将受到影响，从而限制 5G 的普及并阻碍其经济影响。 报告分析了各种政府频谱政策对经济发展战略的影响，该组织将这强调为此次巴塞罗那M
22、WC22期间其部长级项目的一个关键领域。 目前我国运营商正在发力建设低频 5G 基站，以获取 5G 覆盖率最大化，对于未来是否转向中频基站，GSMA的报告对运营商的战略规划具有一定的参考意义。 7. 中国移动研究院发布多项6G协同创新成果 为落实国家“十四五”规划关于前瞻布局 6G 网络技术储备的要求，加快推动 6G 应用基础研究和原创技术攻关，引导产业推进 6G 发展，提升 6G 创新的全球化水平和国际影响力，2 月 25日，中国移动研究院以线上形式举办“遇见未来6G协同创新成果发布会”。 会上，中国移动研究院发布了 8 本 6G 关键技术白皮书，包括6G 全息通信业务发展趋势6G 至简无线
23、接入网6G 服务化 RAN基于数字孪生网络的 6G 无线网络自治6G 无线内生 AI 架构与技术6G 物理层 AI 关键技术6G 信息超材料技术6G 可见光通信技术，得到了清华大学、北京邮电大学、东南大学、中关村创新院四个合作方及相关专家的大力支持；同时还发布了影响未来信息通信发展的十大跨界创新方向研究报告，面向泛信息通信领域 2035 年愿景，遴选出影响未来信息通信发展的十大跨界创新方向，涉及端、管、云、算力、安全、低碳、范式等方面，并呼吁产学研各界协力解决面临的挑战。 未来，中国移动将联合产学研用各方力量，建设全球领先的 6G 协同创新基地，通过需求和顶层设计为牵引，打通全产业链创新环节，
24、孵化源头技术创新，培育自主可控、开放的 6G 产业和应用生态。中国移动希望与国内外高校、科研机构、产业、行业伙伴，携手共谋6G发展，协力共创卓越未来。 8. 东数西算全面启动，数据中心液冷技术快速兴起 据国家发改委，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。此前，我国首批数据中心液冷系列行业标准正式发布，有效填补了当前国内外数据中心液冷行业标准的空白。 高密度计算正促使数据中心液冷技术兴起。浸没式液体冷却的优势显著，相对于传统风冷数据中心能耗降低 90%-95%，市场分析认为，液冷不仅是制冷方式的改变，更可能变革整个数据中心生态。据赛迪顾问预测，到 2025 年中
25、国液冷数据中心市场整体规模保守估计为1283.2亿元，乐观估计为1330.3亿元。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 2022年02月27日 P.8请仔细阅读本报告末页声明 巨化股份成功开发出高性能大数据中心设备专用的巨芯冷却液，主要性能指标与国外垄断产品相当。 申菱环境表示，服务华为业务领域在温控散热，包括各类精密空调，包括蒸发冷却系统和液冷系统等，华为多年来是公司第一大客户。 东数西算中一项重要指标便是 IDC 的电源使用效率（PUE），液冷技术可以显著降低PUE数值。建议关注上述两家公司在液冷技术研发的进展。 9. Dell Oro 报告：2021 年全球 RAN 市场增长超 10%
26、，华为保持份额领先 根据市场研究公司 DellOro Group 的最新报告显示，初步调查结果表明，全球 RAN 市场增长在2021年第四季度有所放缓，但这并未改变全年的增长情况。整体2G-5G RAN市场总收入（不包括服务在内）连续两年以两位数百分比的速度增长，推动全球 RAN市场接近400亿-450亿美元。 DellOro Group副总裁 Stefan Pongratz表示：“RAN市场在外部因素的综合作用下继续表现出非凡的韧性。尽管第四季度增长放缓，部分原因是（市场表现前后）比较更具挑战性，但是 RAN的前景依然健康，整体 RAN市场有望在 2022年实现连续第五年增长。” 这份202
27、1年第四季度RAN市场报告的其他重点内容包括： （1）全球 RAN 市场排名没有变化，华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星引领2021年全年市场。 （2）爱立信、诺基亚、华为和三星在中国以外市场处于领先，而华为和中兴通讯则主导着中国RAN市场。 （3）随着爱立信和三星在中国以外的市场份额不断增加，RAN 市场的收入份额正在发生变化。 （4）华为和诺基亚在中国以外市场的RAN市场收入份额有所下降。 （5）DellOro 上调了相对近期预测该公司现在预计 2022 年全球 RAN 市场总收入将增长5%。 在过去几年，RAN 增长动力主要来源于智能手机及其他移动设备，未来 RAN 增长有望依附于物联
28、网市场的增长，建议持续关注：中兴通讯等相关标的。 10. 风险提示 1. 贸易摩擦加剧。 2. 5G进度不达预期。 2022年02月27日 P.9请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调
29、整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，
30、本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所
31、得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期
32、基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱： 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱： 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：
