港口行业专题报告：2月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7%春节假期后港口生产恢复.pdf

1、 http:/ 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类模板 专题 港口 行业 报告日期： 2022年 2月 24日 2 月 中旬 枢纽港货物吞吐 同比 +5.7%， 春 节假期 后 港口生产 恢复 港口行业专题报告 行业公司研究港口行业 ：匡培钦 执业证书编号： S1230520070003 ： 021-80108518 ： table_invest 行业评级 港口 看好 Table_relate 相关报告 1 2 月上旬沿海 枢纽港 货物吞吐 同比 -7.5%， 春节假期港口生产有所放缓2022.02.15 2 1 月下旬沿海八大 枢纽港 集装箱 同比+

2、1.2%， 春节前后淡季货源整体充足2022.02.08 3 1月 中旬 枢纽港货物吞吐同比 -0.1%，短期出口韧性仍存 2022.01.23 4 1月 上 旬枢纽港货物吞吐同比 -0.1%，短期出口韧性仍存 2022.01.16 5 12 月下旬 枢纽港货物吞吐同比+12.0%，关注费率调整及 RCEP 生效催化 2022.01.09 6 12月中旬枢纽港外贸吞吐同比 +9%， 关注港口集装箱费率及运价指数变动 2021.12.27 7 12 月上旬枢纽港货物吞吐同比+7.0%，继续关注沿海港口集装箱费率调整 2021.12.19 8 11 月下旬枢纽港货物吞吐同比+6.5%，关注沿海港口

3、集装箱费率调整情况 港口行业专题报告 2021.12.05 9 11 月中旬枢纽港集装箱同比 +9.6%，煤炭、原油吞吐同比高增 港 口行业专题报告 2021.11.29 10多维度格局向好，建议布局低估值龙头 港口行业深度报告 2020.07.13 table_research 报告撰写人： 匡培钦 联系人： 冯思齐 报告导读 2 月 中 旬，沿海主要港口货物吞吐量同比 +5.7%，其中外贸吞吐量同比 -4.3%。八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +5.8%，其中外贸 /内贸箱吞吐量同比 -3.1%、 +46.5%。 春节假期后港口生产 逐步 恢复。 投资要点 2月 中旬 港口数据 （ 1）总体：

4、沿海主要枢纽港口货物吞吐量：同比 +5.7%，其中外贸吞吐量同比-4.3% 2 月 中 旬， 沿海主要 枢纽 港口货物吞吐量同 比 增加 5.7%；其中外贸吞吐量同比-4.3%， 较 2 月上 旬 同比 -7.6%增加 3.3pct， 同比 降 幅 收窄 ，系春节假期 港口 生产 逐步 恢复 所致 。 （ 2）集装箱：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +5.8% 2 月 中 旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +5.8%（前值 -10.6%）。其中外贸箱吞吐量同比 -3.1%（前值 -8.3%），内贸箱吞吐量同比 +46.5%（前值 -20.2%） 。 （ 3）重点货种吞吐量、港口库存 原油： 吞吐量

5、方面，同比 -22.4%（前值 -11.6%）；港存方面 ， 同比 -0.1%（前值+2.3%）。 铁矿石： 吞吐量方面， 同比 +0.8%（前值 +0.8%）； 港存方面， 从全国45 港口径看， 2 月 18 日铁矿石港存为 1.60 亿吨，较去年同期增长 26.8%。 煤炭： 吞吐量方面，秦皇岛港 +神华黄骅两港同比 +1.7%（前值 -12.8%）；港存方面，按秦皇岛港 +神华黄骅口径，同比 -0.5%（前值 -7.7%） 。 继续关注沿海港口集装箱费率调整情况 事件： 去年 12 月 1 日，宁波港公告自 2022 年 1 月 1 日起对船公司 20 英尺、40英尺的空重箱装卸船费实

6、行 10%左右的涨幅； 去年 12 月 3 日，上港集团公告内贸 20 英尺重箱中转费提升约 50%； 去年 12 月 8 日，广州港公告自 2022年 1 月 1 日起执行，对普通外贸重箱驳船集港方式的港口作业包干费上调约8%，对普通外贸重箱拖车集港方式以及空箱费用上调约 19%； 2 月 9日，青岛港 QQCT公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、 12%。 敏感性测算： 调价将有望带来收入端增量，但并不存在边际成本。我们假设各港口综合集装箱业务价格上调 10%测算： 1）上港集团： 2020年集装箱相关营收 133.45亿元，总归母净利润 83.07亿元，综合价

7、格如上涨 10% ，静态利润弹性 12% 左右； 2）宁波港 2020年集装箱相关收入 55.54亿元，总归母净利润 34.31亿元，综合价格如上涨 10% ，静态利润弹性 12.1% 左右； 3）青岛港 2020年负责集装箱业务的 QQCT（参股 51% ）营收 38.74亿元，青岛港总归母净利润 38.42亿元，集装箱价格如上涨 10% ，静态利润弹性 约 4% 。 table_page 港口行业专题 http:/ 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 实际费率提示： 宁波港、 上港集团、 广州港 、青岛港 QQCT 本次调价系对于公示价格的调整，但需要注意，公开费率与

8、实际跟船公司签订的协议费率或存在差异，不排除对不同船公司客户采取不同幅度的价格策略 。 最新月度 港口数据 （ 1）集装箱： 1月 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +2.5% 其中， 外贸箱 吞吐量 同比 +4.1%（前值 +1.1%），增 幅扩大 3.0%。 （ 2）重点货种吞吐量 原油：吞吐量方面， 1 月同比 +1.0%（前值 +30.2%）； 铁矿石：吞吐量方面 ， 1月同比 +10.6%（前值 +17.1%）； 煤炭：吞吐量方面 ， 1月同比 +4.9%（前值 +12.6%）（港口协会重点监测港口口径）。 （ 3）沿海重点港口 1月份， 江苏 省主要沿海港口货物吞吐量增速较快， 连云港

9、 货物吞吐量当月同比 +16.7%。 营口 港、 北部湾 港当月同比增速分别为 18.6%、 11.4%。 1月份 ， 江苏地区货物吞吐量当月同比高增，连云港增速达 7.6%。秦皇岛港 1月吞吐量同比大幅增长，当月增速为 108.3%。 重点港口： 青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.55亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别 +5.4% 、 +6.1% 。 最新 航运运价指数 波罗的海干散货指数（ BDI）： 2月 23日， BDI指数为 2244点， 较 2月17 日 增长 14.0%，同比 增长 31.3%。 原油运输指数（ BDTI）： 2月 23日， BDTI指数为

10、725点， 较 2月 17 日增加 4.9%，同比 增长 11.4%。 上海出口集装箱运价指数（ SCFI）： 2月 18日， SCFI指数为 4946点，较 2月 11 日 减少 0.70%，较 1年前大幅上涨 75.0%。 中国出口集装箱运价指数（ CCFI）： 2月 18日， CCFI指数为 3500点，较 2月 11 日 减少 2.44%，同比大幅增长 69.0%。 投资建议 RCEP 正式生效，中长期有望对沿海枢纽港龙头吞吐量形成催化。 区域全面经济伙伴关系协定 已于 2022 年 1 月 1 日生效。伴随 RCEP 正式生效，成员国间将对大量产品立即实施零关税，未来将通过 10年左

11、右时间，基本实现 90的产品享受零关税。根据澎湃新闻预计，到 2030年， RCEP 有望带动成员国出口净增加 5190亿美元，中长期外贸额增长将催化沿海枢纽港龙头吞吐 。 青岛港 ：量增价稳逻辑逐步验证 。 受益公司拓展航线带动集装箱业务增长及董家口港区新增液体散货产能释放带动液体散货吞吐量增长，青岛港（大市口径）2021 年全年完成货物吞吐量 6.30 亿吨，同比 +4.3%，完成集装箱吞吐量 2371万 TEU，同比 +7.8%；费率方面， 1月 28 日青岛港集团 51%股权无偿划转至山东省港口集团完成工商变更登记，相应青岛港股份实控人变为山东省国资委，进一步推动山东省区域港口格局改善

12、，预计费率端持续改善向好，此外 2 月 9日青岛港 QQCT 公告外贸 40 英尺及 20 英尺重箱装卸费分别上调约 14%、12%。 上港集团 ： 低估值龙头，受益于区位优势 ，持续看好公司港口主业成长。 2021年，公司集装箱吞吐量同比 +8.1%至 4703.3 万 TEU，货物吞吐量同比 +5.7%至5.39 亿吨 。 1 月 7 日公司举行 2022 年港航业务咨询恳谈会，与主要内外贸船公司共议港航合作，达成巩固原合作、共拓新机制的共识。此外借助开港运营的海法新港，公司母港未来有望进一步加强与“海上丝绸之路”各港口间业务联系，持续巩固公司国际航运枢纽港地位 。 风险提示 ： 全球贸易

13、恶化；全球疫情持续时间超预期；港口 政策不及预期。 table_page 港口行业专题 http:/ 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 2 月中旬港口数据 . 5 1.1. 2 月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +5.7% . 5 1.2. 2 月中旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +5.8% . 5 1.3. 2 月中旬铁矿石吞吐量维持正增长 . 6 2. 最新月度港口数据 . 9 2.1. 1 月份八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +2.5% . 9 2.2. 1 月份原油及煤炭吞吐量同比增幅收窄 . 9 2.3. 1 月份全国沿海 港口集装箱吞吐量同比 +2.6%

14、 . 11 3. 最新航运运价指数 . 12 3.1. 2 月 23日波罗的海干散货指数（ BDI）较 2月 17 日增长 14.0% . 12 3.2. 2 月 23日原油运输指数（ BDTI）较 2月 17日增加 4.9% . 13 3.3. 2 月 18日集装箱运价指数 SCFI、 CCFI环比分别 -0.7%、 -2.4%. 13 4. 投资建议 . 14 5. 风险提示 . 15 图表目录 图 1： 2月中旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +5.7% . 5 图 2： 2月中旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比 -4.3% . 5 图 3： 2月中旬，八大枢纽港货物吞吐量同比 +

15、5.8% . 5 图 4： 2月中旬，八大枢纽港外贸 货物吞吐量同比 -3.1% . 5 图 5： 2月中旬，重点港口原油吞吐量同比 -22.4% . 6 图 6： 2月中旬，重点港口原油港存同比 -0.1% . 6 图 7： 2022.2.23，布油期货结算价 96.84 美元 /桶 . 6 图 8： 2022.2.23，纽交所轻质油期货结算价 92.10美元 /桶 . 6 图 9： 2月中旬，重点港 口铁矿石物吞吐量当旬同比 +0.8% . 7 图 10： 2 月中旬，重点港口铁矿石港存当旬同比 +32.5% . 7 图 11： 2月 18 日，全国 45港口径铁矿石库存 1.60 亿吨

16、. 7 图 12： 2月 16日，国内大中钢厂铁矿石物库存可用天数 35 天 . 7 图 13： 2 月中旬，秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比 +1.7% . 8 图 14： 2 月中旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比 -0.5% . 8 图 15： 2月 21日， CCTD主流沿海港口煤炭港存较去年同期 -22.16% . 8 图 16： 1 月份，八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +2.5% . 9 图 17： 1 月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比 +4.1% . 9 图 18： 1 月份，重点监测港口原油吞吐量当月同比 +1.0% . 9 图 19： 1 月份，重点港口铁矿石吞吐量当月

17、同比 +10.6% . 10 图 20： 1 月份，重点港口煤炭吞吐量当月同比 +4.9% . 10 图 21： 2月 23日 BDI干散指数较 2 月 17日增长 14.0% . 12 table_page 港口行业专题 http:/ 4/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 22： 2月 23日 BCI 干散指数较 2 月 17日增加 28.0% . 12 图 23： 2月 23日 BPI干散指数较 2 月 17日增加 12.5% . 12 图 24： 2月 23日 BDTI原油运输指数较 2 月 17日增加 4.9% . 13 图 25： 2月 18日， SCFI集运指数较前值减少

18、 0.70% . 13 图 26： 2月 18日， CCFI集运指数较前值减少 2.44% . 13 表 1： 2022年 1 月，全国沿海重点港口货物吞吐量同比 +2.6%、集装箱吞吐量同比 +2.0% . 11 表 2： 重点公司估值表（ 2022.2.23） . 14 table_page 港口行业专题 http:/ 5/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 2 月 中 旬港口数据 1.1. 2月 中 旬 沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +5.7% 2 月 中 旬，沿海主要港口货物吞吐量同 比 +5.7% ，其 中外贸吞吐量同比 -4.3% ， 较 2月 上 旬 同比 -7.6%

19、 增加 3.3pct， 同比降幅收窄 。 图 1： 2月 中 旬，沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比 +5.7% 图 2： 2月 中 旬，沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比 -4.3% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 1.2. 2月 中 旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +5.8% 2 月 中 旬，八大枢纽港集装箱吞吐量同比 +5.8% （前值 -10.6% ）。 其中外贸箱吞吐量同比 -3.1% （前值 -8.3% ），内贸箱吞吐量同比 +46.5% （前值 -20.2% ） 。 内贸增长较快主要系假期后内贸需求恢复 带动 箱量提升以及春节错期 致基

20、数较 低有关。 据中国港口公众号，随着假期结束，外贸出口正在有序恢复；但近期亚洲到北美 /欧地航线挂靠情况并未改善，目前航班实际挂靠率降至 76% 。 图 3： 2月 中 旬，八大枢纽港货物吞吐量同比 +5.8% 图 4： 2月 中 旬，八大枢纽港外贸货物吞吐量同比 -3.1% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 5.7 %-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比：当旬（ % ）- 4.3%-20%-10%0%10%20%其中：外贸货物吞吐量同比：当旬（ % ）5.8%- 20%0%20%40%八大枢纽港口集装

21、箱吞吐量同比：当旬（ % ）- 3 . 1 %4 6 .5 %- 30%- 20%- 10%0%10%20%30%40%50%八大枢纽外贸集装箱吞吐量同比：当旬（ % ）八大枢纽港内贸集装箱吞吐量同比：当旬（ % ） table_page 港口行业专题 http:/ 6/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3. 2月 中 旬 铁矿石吞吐量 维持正 增 长 （ 1）原油： 2月 中 旬重点港口原油吞吐量同比 -22.4% 2月 中 旬，重点港口原油吞吐量同比 -22.4% ，较 2月 上 旬 -11.6% 减少 10.8pct； 港存方面， 2月 中 旬原油库存同比 -0.1%， 相较

22、2月 上 旬 +2.3%减少 2.4pct。 图 5： 2月 中 旬，重点港口原油吞吐量同比 -22.4% 图 6： 2月 中 旬，重点港口原油港存同比 -0.1% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 国际油价方面， 油价已回升至 95美元 /桶以上水平 。 近期，一方面产油国库存处于多年低点且增 产意愿不强，哈萨克斯坦及乌克兰地缘因素 及欧美对其相应制裁 也引发市场对原油供给担忧； 另一方面多国解除防疫封锁加之美国遭遇冰雪天气导致市场需求预期回升。国际市场原油价格震荡回升， 2022 年 2 月 23 日，布伦特原油期货结算价为 96.84美元 /

23、桶 ， 2 月 23日 纽约商品交易所轻质原油期货结算价为 92.10美 元 /桶，分别较上月同期 +12.3%、 +10.6%。 图 7： 2022.2.23，布油期货结算价 96.84 美元 /桶 图 8： 2022.2.23，纽交所轻质油期货结算价 92.10美元 /桶 资料来源： Wind， IPE，浙商证券研究所 资料来源： Wind， NYMEX，浙商证券研究所 - 22.4%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%重点监测港口原油吞吐量同比：当旬（ % ）- 0.1%-20%-10%0%10%20%30%40%重点监测港口原油港口库存同比：当旬（ % ）9 6 . 8

24、 40204060801 0 0期货结算价 (连续 ): 布伦特原油（美元 /桶）9 2 . 1 00204060801 0 0期货结算价 (活跃合约 ): 纽约商品交易所轻质原油（美元 /桶） table_page 港口行业专题 http:/ 7/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 （ 2）铁矿石： 2月 中 旬 重点港口铁矿石吞吐量同比 +0.8% 2 月 中 旬，重点港口铁矿石吞吐量同比 +0.8% ， 2 月 上 旬 同比 +0.8% ， 吞吐量增速同比 持平 。 港存方面， 2月 中 旬铁矿石库存同比 +32.5%，较 2月 上 旬 同比 +32.3%增加 0.2pct。 图 9

25、： 2月 中 旬，重点港口铁矿石物吞吐量当旬同比 +0.8% 图 10： 2月 中 旬，重点港口铁矿石港存当旬同比 +32.5% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 从全国 45港口径看 ， 2月 18 日铁矿石港存为 1.60 亿吨，较去年同期增长 26.8%，较2017年以来港存均值 增长 25.9%。从下游钢厂铁矿石库存看， 2 月 16 日 ，全国大中型钢厂铁矿石库存可用天数 为 35 天， 较 前期 -4 天 。 图 11： 2月 18日，全国 45港口径铁矿石库存 1.60亿吨 图 12： 2月 16日，国内大中钢厂铁矿石物库存可用天数

26、35天 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 （ 3）煤炭： 2月 中 旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同 比 +1.7% 2月 中 旬，秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比 +1.7% ， 较 2月 上 旬 同比 -12.8%增加 14.5pct。 春节前后，煤炭市场需求进入淡季，南方八省电厂库存充足，存煤可用天数超过 15天，市场观望情绪较浓。节前发改委召开专题会议安排春节期间煤炭保供稳价工作，进一步增加下水煤调入量，加快提升港口煤炭场存，稳定煤炭市场价格 。 港 存方面，2 月 20日， 两港煤炭 库 存同比 -0.5%，前值 -7.7%， 较 2月

27、 10 日 增加 1.64%，其中秦皇岛港库存量为 497 万吨 。 0.8%-20%-10%0%10%20%30%重点监测港口金属矿石吞吐量同比：当旬（ % ）32.5%0%10%20%30%40%重点监测港口铁矿石港口库存同比：当旬（ % ）1.60 0.81.01.21.41.61.8全国主要港口 : 铁矿石库存 : 总计 ( 45 港口 ) （亿吨）近 3 年均值（亿吨）35 20242832364044进口铁矿石平均库存可用天数 : 国内大中型钢厂（天） table_page 港口行业专题 http:/ 8/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 13： 2月 中 旬，秦皇岛港和

28、神华黄骅煤炭吞吐量同比 +1.7% 图 14： 2月 中 旬，秦皇岛和神华黄骅港煤炭港存同比 -0.5% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 从 CCTD主流沿海港口 口径看， 2月 21日， CCTD主流 沿海 港口煤炭港存合计 4162万吨，同比 -22.16% 。 中国煤炭运销协会于 1 月 30 日发布一季度煤炭稳供通知，要求各企业合理安排春节假期生产及日常维修，以保障春节、北京冬奥会、冬残奥会、“两会”期间煤炭稳定供应；国家发改委于 2 月 9 日下午召开视频会议部署煤炭保供稳价工作，推动煤炭企业加快复工复产。 图 15： 2月 21日，

29、CCTD主流 沿海 港口 煤炭港存较去年同期 -22.16% 资料来源： Wind， 煤炭市场 网，浙商证券研究所 1.7%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比：当旬（ % ）- 0.5%-35%-20%-5%10%25%40%秦皇岛港和神华黄骅港煤炭港存同比：当旬（ % ）4162 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0C C T D 主流沿海港口煤炭库存合计（万吨） table_page 港口行业专题 http:/ 9/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 最新月度 港口数据 2.1. 1月份八大枢纽

30、港口集装箱吞吐量同比 +2.5% 1 月全月，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比 +2.5% ，相较 12 月吞吐量增速 +0.3% 增长 2.2pct。 其中，外贸箱吞吐量同比 +4.1%，前值 +1.1%，增幅扩大； 内 贸箱吞吐量同比-2.9%，前值 -1.9%，降幅 扩大 。 图 16： 1月份，八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比 +2.5% 图 17： 1月份，八大枢纽港外贸箱吞吐量当月同比 +4.1% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 2.2. 1月份原油及煤炭吞吐量 同比 增幅 收窄 （ 1）原油 吞吐量方面， 1月重点港口原油吞吐量当月同比

31、1.0% ，相较 12月同比 30.2% ， 增幅下降 29.2pct。 图 18： 1月份，重点监测港口原油吞吐量当月同比 +1.0% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 2.5%- 10%0%10%20%30%40%八大枢纽港口集装箱吞吐量同比：当月（ % ）4.1%- 2.9%- 10%0%10%20%30%40%50%八大枢纽港口外贸箱吞吐量同比：当月（ % ）八大枢纽港口内贸箱吞吐量同比：当月（ % ）1.0%- 20%- 10%0%10%20%30%40%重点监测港口原油吞吐量同比：当月（ % ） table_page 港口行业专题 http:/ 10/16 请务必阅读正文之后

32、的免责条款部分 （ 2）铁矿石 1月港口协会重点监测港口铁矿石吞吐量当月同比 +10.6% ，相较 12月同比 +17.1% ， 增幅 下降 6.5% 。 图 19： 1月份，重点港口铁矿石吞吐量当月同比 +10.6% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 （ 3）煤炭 吞吐量方面， 1月重点港煤炭吞吐量当月同比 +4.9% ， 相较 12月增速 +12.6% ， 增速 收窄 。 图 20： 1月份，重点港口煤炭吞吐量当月同比 +4.9% 资料来源：中国港口协会，浙商证券研究所 10.6%- 10%0%10%20%30%40%重点监测港口矿石吞吐量同比：当月（ % ）4.9%- 20%- 1

33、0%0%10%20%30%40%重点监测港口煤炭吞吐量同比：当月（ % ） table_page 港口行业专题 http:/ 11/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3. 1月份全国沿海港口 集装箱 吞吐量同比 +2.6% 全国沿海港口方面： 2022年 1月全国沿海港口吞吐量当月同比 +2.6% 。 其中， 1月外贸货物吞吐量当月同比 -0.7%；集装箱吞吐量当月同比 +2.0%。 表 1： 2022年 1月，全国沿海重点港口货物吞吐量同比 +2.6% 、集装箱吞吐量同比 +2.0% 资料来源：交运运输部， Wind，浙商证券研究所 注：（ 1）全国沿海港口总计口径包含交通运输部公

34、布所有沿海港口，上述表格未全部列示，选取 16 个主要沿海港口；（ 2）上述港口数据为交通运输部统计下的大市口径，非上市公司口径。 分区域看， 1 月， 江苏 省主要沿海港口货物吞吐量增速较快， 连云港 货物吞吐量当月同比 +16.7%。 营口 港、 北部湾 港当月同比增速分别为 18.6%、 11.4%。 外贸方面， 江苏 地区货物吞吐量当月同比高增， 连云港 增速达 7.6%。 秦皇岛 港 1月吞吐量同比大幅增长，当月增速为 108.3% 。 集装箱方面， 大连 港、 连云 港 、天津港、青岛港 等北方港口 ， 上海港、 厦门港 、宁波舟山港 及北部湾港集装箱吞吐量当月同比实现正增长。其中

35、， 大连 港集装箱吞吐量当月同比增速 达 36%。 重点港口方面， 1 月， 青岛港（大市口径）实现货物吞吐量 0.55 亿吨。青岛港外贸货物吞吐量、集装箱吞吐量累计同比分别 +5.4%、 +6.1%，显示出山东港口整合后，做强做大青岛港成果初现。 累计 累计同比 当月 当月同比 累计 累计同比 当月 当月同比 累计 累计同比 当月 当月同比大连 0 . 2 8 1 1 . 0 % 0 . 2 8 1 1 . 0 % 0 . 1 3 4 . 1 % 0 . 1 3 4 . 1 % 34 3 7 . 3 % 34 3 6 . 0 %营口 0 . 2 1 1 8 . 6 % 0 . 2 1 1 8

36、 . 6 % 0 . 0 8 1 8 . 3 % 0 . 0 8 1 8 . 4 % 39 - 1 2 . 6 % 39 - 1 3 . 3 %锦州 0 . 0 8 - 3 . 5 % 0 . 0 8 - 3 . 5 % 0 . 0 1 - 5 1 . 1 % 0 . 0 1 - 5 1 . 1 % 13 - 6 . 7 % 13 - 6 . 7 %秦皇岛 0 . 1 6 - 1 3 . 0 % 0 . 1 6 - 1 3 . 1 % 0 . 0 1 1 0 6 . 0 % 0 . 0 0 5 1 0 8 . 3 % 5 4 . 1 % 5 4 . 1 %唐山 0 . 6 4 0 . 7 %

37、0 . 6 4 0 . 7 % 0 . 2 2 - 1 3 . 7 % 0 . 2 2 - 1 3 . 6 % 26 0 . 2 % 26 0 . 2 %天津 0 . 4 6 1 . 3 % 0 . 4 6 1 . 3 % 0 . 2 8 5 . 5 % 0 . 2 8 5 . 5 % 162 6 . 1 % 162 6 . 6 %青岛 0 . 5 5 4 . 2 % 0 . 5 5 4 . 2 % 0 . 4 1 5 . 4 % 0 . 4 1 5 . 4 % 208 6 . 0 % 208 6 . 1 %日照 0 . 4 8 5 . 1 % 0 . 4 8 5 . 1 % 0 . 2 9

38、- 2 . 6 % 0 . 2 9 - 2 . 6 % 45 4 . 9 % 45 4 . 9 %连云港 0 . 2 5 1 6 . 7 % 0 . 2 5 1 6 . 7 % 0 . 1 2 7 . 6 % 0 . 1 2 7 . 6 % 46 1 5 . 3 % 46 1 5 . 0 %上海 0 . 6 1 3 . 1 % 0 . 6 1 3 . 1 % 0 . 3 7 4 . 2 % 0 . 3 7 4 . 2 % 435 7 . 8 % 435 7 . 7 %宁波 - 舟山 1 . 0 9 3 . 7 % 1 . 0 9 3 . 7 % 0 . 5 3 5 . 7 % 0 . 5 3

39、5 . 7 % 297 2 . 8 % 297 2 . 8 %厦门 0 . 1 9 7 . 3 % 0 . 1 9 7 . 3 % 0 . 0 9 3 . 3 % 0 . 0 9 3 . 4 % 105 4 . 4 % 105 4 . 0 %深圳 0 . 2 3 - 1 2 . 1 % 0 . 2 3 - 1 2 . 1 % 0 . 1 8 - 3 . 8 % 0 . 1 8 - 3 . 8 % 246 - 9 . 3 % 246 - 9 . 2 %广州 0 . 5 0 - 8 . 5 % 0 . 5 0 - 8 . 5 % 0 . 1 2 - 1 3 . 3 % 0 . 1 2 - 1 3

40、. 3 % 191 - 5 . 8 % 191 - 5 . 9 %珠海 0 . 0 9 - 1 6 . 2 % 0 . 0 9 - 1 6 . 2 % 0 . 0 2 - 1 1 . 9 % 0 . 0 2 - 1 1 . 9 % 8 - 4 5 . 6 % 8 - 4 5 . 6 %北部湾 0 . 3 2 1 1 . 4 % 0 . 3 2 1 1 . 4 % 0 . 1 4 2 . 6 % 0 . 1 4 2 . 6 % 49 3 . 7 % 49 3 . 7 %全国沿海港口总计 8 . 6 1 2 . 6 % 8 . 6 1 2 . 6 % 3 . 6 2 - 0 . 7 % 3 . 6

41、 2 - 0 . 7 % 2158 2 . 0 % 2158 2 . 0 %港口货物吞吐量（亿吨） 外贸货物吞吐量（亿吨） 集装箱吞吐量（万 T E U ） table_page 港口行业专题 http:/ 12/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 最新 航运运价指数 3.1. 2月 23日 波罗的海干散货指数（ BDI） 较 2月 17日 增 长 14.0% 2月 23日， BDI指数为 2244点， 较 2月 17日 增 长 14.0% ， 同比 增长 31.3% 。 图 21： 2月 23日 BDI干散指数 较 2月 17日 增长 14.0% 资料来源： Wind，浙商证券研究

42、所 分指数方面， 23日： BCI指数（波罗的海好望角型船运价指数） 为 2192点， 较 2月17日 增加 28.0% ， 同比 增加 31.0% ； BPI指数（波罗的海巴拿马型散货船运价指）为 2699点， 较 2月 17日 增加 12.5% ， 同比 增加 18.8% 。 图 22： 2月 23日 BCI干散指数 较 2月 17日 增加 28.0% 图 23： 2月 23日 BPI干散指数较 2月 17日 增加 12.5% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 2244 01 2 0 02 4 0 03 6 0 04 8 0 0波罗的海干散货指数

43、(BD I )2192 (4 00 )100024003800520066008000940010800好望角型运费指数 (BC I )2699 300900150021002700330039004500巴拿马型运费指数 (BP I ) table_page 港口行业专题 http:/ 13/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3.2. 2月 23日 原油运输指数（ BDTI） 较 2月 17日 增加 4.9% 2月 23日， BDTI指数为 725点 ， 较 2月 17日 增加 4.9% ， 同比 增长 11.4% 。 图 24： 2月 23日 BDTI原油运输指数 较 2月 17日

44、增加 4.9% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 3.3. 2月 18日 集装箱运价指数 SCFI、 CCFI环比分别 -0.7% 、 -2.4% 上海出口集装箱运价指数（ SCFI） ： 2月 18日， SCFI指数为 4946 点，较 2月 11 日减 少 0.70%，较 1 年前大幅上涨 75.0%。 中国出口集装箱运价指数（ CCFI） ： 2月 18 日，CCFI指数为 3500 点，较 2月 11 日 减少 2.44%， 同比 大幅 增长 69.0%。 图 25： 2月 18日 ， SCFI集运指数较前值 减少 0.70% 图 26： 2月 18日 ， CCFI集运指数较前值

45、减少 2.44% 资料来源： Wind，浙商证券研究所 资料来源： Wind，浙商证券研究所 725 06 0 01 2 0 01 8 0 0原油运输指数 (B D T I )4,946 50015002500350045005500上海出口集装箱运价指数 S CF I2009 年 10 月 16 日 =10003500 600140022003000中国出口集装箱运价指数 CC F I1998 年 1 月 1 日 =1000 table_page 港口行业专题 http:/ 14/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4. 投资建议 RCEP正式生效，中长期有望对沿海枢纽港龙头吞吐量形成催

46、化。 RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）已于 2022年 1月 1 日率先对文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南、日本、澳大利亚、新西兰和中国等 10国生效。韩国也已核准 RCEP，将于 2022年2 月 1 日生效实施。伴随 RCEP正式生效，成员国间将对大量产品立即实施零关税，未来将通过 10 年左右时间，基本实现 90的产品享受零关税。根据澎湃新闻预计，到 2030年， RCEP 有望带动成员国出口净增加 5190 亿美元，中长期外贸额增长将催化沿海枢纽港龙头吞吐 。 青岛港： 吞吐量未来将延续稳增态势，同时受益于区域港口整合，有望进入协同提价大周期，预计费率端持续改善向好。 我们预

47、计青岛港 21-23 年归母净利润分别40.2/45.4/51.3亿元，同比分别 +4.6%/+12.9%/+13.1% ，具 备稳健成长性；从 PEG角度看，当前市值对应 2021年利润 PE仅 9.3倍，当前 PEG为 0.71，估值相对偏低 。 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势。 地处长三 角的港口龙头，直接受益长三角经济发展及集运产业链盈利上下游传导。 2021年，公司集装箱吞吐量同比 +8.1%至 4703.3万 TEU，货物吞吐量同比 +5.7%至 5.39 亿吨 。 1 月 7 日公司举行 2022 年港航业务咨询恳谈会，与主要内外贸船公司共议港航合作，达成巩固原合作、共拓新

48、机制的共识。此外借助开港运营的海法新港，公司母港未来有望进一步加强与“海上丝绸之路”各港口间业务联系，持续巩固公司国际航运枢纽港地位。 我们预计上港集团 21-23 年归母净利润分别143.9亿元、 116.2亿元、 123.0亿元，对应现股价 PE分别 9.3倍、 11.5倍、 10.9倍 。 表 2： 重点公司估值表（ 2022.2.23） 证券代码 证券简称 市值 (亿元 ) PE PB （ LF） 2022/2/23 2020A TTM 2021E 2022E 2023E 601298.SH 青岛港 374 9.7 9.4 9.3 8.2 7.3 1.1 600018.SH 上港集团

49、1336 16.1 9.2 9.3 11.5 10.9 1.3 601018.SH 宁波港 640 18.7 15.0 - - - 1.2 001872.SZ 招商港口 313 15.2 10.3 - - - 0.8 601228.SH 广州港 209 24.0 22.1 - - - 1.5 601880.SH 大连港 359 44.1 27.6 - - - 1.1 000582.SZ 北部湾港 131 12.2 13.2 - - - 1.2 601326.SH 秦港股份 143 14.4 15.7 - - - 1.0 601000.SH 唐山港 170 9.2 7.6 7.9 8.1 8.2

50、 0.9 600717.SH 天津港 126 18.3 17.2 15.6 15.2 14.7 0.7 000088.SZ 盐田港 119 30.5 25.3 - - - 1.3 600017.SH 日照港 88 13.8 14.5 - - - 0.7 000507.SZ 珠海港 57 21.7 14.5 13.2 11.1 9.9 1.0 000905.SZ 厦门港务 46 34.6 19.7 - - - 1.3 002040.SZ 南京港 31 24.0 20.5 - - - 1.1 资料来源： Wind，浙商证券研究所 注：除青岛港、上港集团外，其余公司数据为 wind 一致预期 tab