1、 建筑材料 | 证券研究报告 行业周报 2021 年 9 月 27 日 Table_IndustryRank 中性 相关研究报告 Table_relatedreport 建材行业 2021年中报综述：玻纤玻璃景气旺盛，水泥与消费建材承压 20210922 建材行业数据点评：水泥与玻纤景气回升，玻璃维持景气高位 20210922 建材行业周报：能耗双控范围扩大，水泥价格涨幅创近年新高 20210922 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 建筑材料 Table_Analyser 证券分析师： 余斯杰 (8621)20328217 证券投资咨询业务证书编号： S13005200600
2、01 证券分析师： 陈浩武 (8621)20328592 证券投资咨询业务证书编号： S1300520090006 Table_Title 建材行业周报 北 新一体两翼加速，水泥价格涨至新高 在供给大幅收缩的背景下，水泥供需缺口扩大，价格涨至新高，同时各区域之间水泥外运量增加，水泥的运输半径正在拉长，全国水泥市场的联系正日益紧密。 北新建材集中发布并购公告，一体两翼布局加速。 本周板块下跌，跑输大盘： 本周申万建材指数收盘 7804.6点，下跌 3.1%，跑输万得全 A 的下跌 0.4%。行业平均市盈率 13.12 倍，相比上周下跌0.41。板块下跌，跑输大盘 。 水泥： 供给持续低位，价格创
3、新高： 本周熟料、 PO42.5、 PS32.5 粉末价格分别为 429.0、 501.5、 479.4 元 /吨，分别上升 38.7 元、 50.3 元、 46.9元，本周全国多地价格在严格限产推动下再度上涨 50元至 100元，水泥价格达历史新高；磨机开工率和熟料库容比分别为 51.7%、 48.1%，开工率维持低位，库容比有所下降。 近期，全国多地限产限电，限产范围逐渐扩大，强度逐渐增强，外运增加带动 限产 周边地区价格上涨，各地水泥市场的联系正逐步加强。 玻璃 ： 价格稳中有落，库存持续累积： 本周玻璃价格 154.0元，较上周下跌 1.2元，连续第二周价格下降，价格下跌省份增多；库存
4、天数 10.3天，较上周上升 1.5天，库存再次 上升，逐渐接近正常水平。本周，各重点关注省份价格下降增多，仅四川一省价格稳中有升。重点关注省份库存均呈现上升状态，河北、安徽、浙江三个省份库存累积幅度较大。终端资金压力较大，加上国庆小长假临近，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，中秋节后企业出货恢复情况一般，整体库存上升 。 玻纤： 三季度以来玻纤行业需求旺盛，产品价格 多 次上调： 八月末九月初，玻纤行业众多产品格均迎来逆势上涨，下半年除了直接纱价格相对稳定略有下滑之外，短切纱、合股纱、高强高模风电纱等价格均不断提升。 9月初，中国巨石发布提价函，对热固类直接纱 上调不低于 200元 /
5、吨，热塑增强纱、玻纤制品上调不低于 300元 /吨，合股纱、短切原丝上调不低于 400 元 /吨，预计调价幅度 3-4%。价格再次上涨证明行业内供不应求态势再度到来。除了风电韧性之外，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代之下，我们认为热塑短切及电子布需求的加速增长将为大概率；传统建材及工业纱需求韧性仍存，且替代效应将持续显现；玻纤需求仍维持旺盛，玻纤行业景气度仍然有望持续。 重点推荐 推荐业绩有望反弹的华中 水泥 龙头 华新水泥 评级面临的主要风险 风险提示： 水泥景气度复 苏不及预期 、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。 2021年 9月
6、 27日 建材行业周报 2 目录 本周关注 . 4 1.北新建材防水板块资源整合，一体两翼加速发展 . 4 2. 浙江省能源局：能耗双控须注重方式方法，避免一刀切、简单化 . 5 3. 李克强总理：要求做好跨周期调节，稳定合理预期保持经济平稳运行 . 5 板块行情 . 6 建材指数表现 . 6 细分板块表现 . 6 个股表现 . 7 公司事件 . 8 行业数据 . 9 水泥：能耗双控限产范围扩大，价格涨速提高 . 9 玻璃：价格持续回落，库存小幅累积 . 10 玻纤：需求再起，景气度再次走高 . 10 原材料走势 . 11 近期产能变动 . 12 重点公告 . 13 行业新闻 . 13 公司公
7、告 . 14 重点推荐 . 15 风险提示 . 16 2021年 9月 27日 建材行业周报 3 图表 目录 图表 1. 北新建材集中重组一览 . 4 图表 2.2020年以来公司投资项目及设立子公司情况 . 5 图表 3. 建材行业近期走势 . 6 图表 4. 本周建材行业与万得全 A表现对比 . 6 图表 5. 本周各细分板块涨跌幅 . 6 图表 6.本周建材板块涨跌幅排名 . 7 图表 7.本周大宗交易记录 . 7 图表 8.资金出入情况 . 7 图表 9.未来一个月限售解禁一览表 . 8 图表 10.股东增减持一览表 . 8 图表 11.行业定增预案 . 8 图表 12. 全国水泥熟料
8、与粉末价格走势 . 9 图表 13. 全国水泥磨机开工率与熟料库容比 . 9 图表 14.分区域水泥行业数据 . 9 图表 15. 全 国玻璃基本面数据 . 10 图表 16. 玻纤产品价格（元 /吨） . 10 图表 17.各主要省份玻璃行业数据 . 10 图表 18.主要原材料价格 . 11 图表 19. 废纸及 PVC价格走势 . 11 图表 20. 原油价格走势 . 11 图表 21. 煤炭及纯碱价格走势 . 11 图表 22. 环氧乙烷及沥青价格走势 . 11 图表 23. 全国水泥错峰停窑情况一览 . 12 图表 24. 重点公司公告 . 14 附录图表 25. 报告中提及上市公司
9、估值表 . 17 2021年 9月 27日 建材行业周报 4 本周关注 1.北新建材防水板块资源整合，一体两翼加速发展 事件： 9月 23日晚，北新建材集中发布全资子公司北新防水的四项交易公告，分别是受让 70%股权以 联合重组天津滨海澳泰防水材料有限公司 、 公开摘牌方式收购天津灯塔涂料工业发展有限公司49%股权 、 收购控股子公司四川蜀羊防水材料有限公司 30%股权 、 联合重组成都赛特防水材料 70%股权 。 9月 24日晚，北新建材公告 已将所持有的多家防水企业的股权过户至北新防水名下， 公司防水板块整合已经取得阶段性进展， 前述股权过户后，将由公司直接持有防水企业股权变更为通过北新防
10、水间接持有股权 。 点评： 防水业务是北新建材第二成长曲线的重要环节，是公司“一体两翼”战略的重要环节。 公司于 2020年提出“一体两翼、全球布局”的战略发展规划，计划将石膏板全球业务产能布局扩大至 50亿平方米左右，配套进行 100万吨龙骨产能布局，将粉料砂浆业务产能扩大至 400万吨，将防水材料产业基地发展至 30 个、涂料产业基地发展至 20 个。 2020 年起，公司在海南东方、山东惠民等多地投资建设石膏板生产线，与科顺股份、凯伦股份成立防水合资公司，设立北新涂料有限公司，在战略主体和两翼上都有所发展。 此次集中收购防水与涂料板块资产是公司“一体两翼”战略加速布局的重要一步： 1.收
11、购四川蜀羊30%股权后，公司实现对蜀羊的 100%控股，有利于公司加强对蜀羊的控制以及进一步整合防水资产；2.重组成都赛特防水 后， 北新防水持有成都赛特 70%股权，有利于强化北新防水在轨道交通等公共设施领域防水材料市场的竞争力 ； 3.重组天津滨海澳泰防水 后，有利于公司 进一步强化北新防 水在高分子防水细分市场的竞争力、影响力，并完善北新防水在京津冀地区的产业布局 ； 4.收购天津灯塔涂料后，公司拥有其 49%股权，其余 51%股权由公司实控人中国建材集团有限公司持有， 北新涂料以本次收购为契机，加大在涂料领域的投入，借助标的公司技术优势和行业积累，丰富涂料业务品类和提升研发能力。 图表
12、 1. 北新建材集中重组一览 标的 重组比例 /重组后持股比例： % 业务 说明 天津滨海澳泰防水 70%/70% 防水 进一步强化北新防水在高分子防水细分市场的竞争力、影响力，并完善北新防水在京津冀 地区的产业布局 四 川蜀羊防水材料 30%/100% 防水 在持有四川蜀羊 70%股权的基础上进一步收购剩余少数股权，有利于北新防水进一步加强对四川蜀羊的管控力度并扩大收益，有利于后续规划北新防水本部业务的全国布局，进一步推动防水业务的整合优化。 成都赛特防水材料 70%/70% 防水 本次交易完成后，北新防水持有成都赛特 70%股权，有利于强化北新防水在轨道交通等公共设施领域防水材料市场的竞争
13、力。 天津灯塔涂料工业 49%/49% 涂料 北新涂料以本次收购为契机，加大在涂料领域的投入，借助标的公司技术优势和行业积累，丰富涂料 业务品类和提升研发能力。 其余 51%股权由中国建材持有。 资料来源： 各省份发改委，中国水泥网 ，中银证券 继续看好北新建材石膏板主业以及防水与涂料的新增长曲线 ： 随着竣工数据回暖，石膏板需求量提升，公司自产 40万吨护面纸生产线逐渐投入使用、节省石膏板生产成本，同时公司能够通过产品涨价顺利传导成本上涨压力，公司作为石膏板行业市占率 60%的龙头，预计未来石膏板业务会有长足发展。 防水与涂料行业均有市场空间大，集中度低的特点，防水提标增量预期较强。 此外，
14、公司防水、涂料业务稳步推进， 2021 年以来公司防水与涂料布局 逐渐加速，除了加快收购之外，还与科顺等防水龙头共同设立采购公司，增强采购议价能力。 2021年 9月 27日 建材行业周报 5 图表 2.2020 年以来公司投资项目及设立子公司情况 投资项目名称 地点 投资总额 /亿元 出资方式 2020.08 综合利用工业副产石膏年产 3000 万平方米纸面石膏板生产线项目 海南东方 2.39 自有资金 2020.12 综合利用工业副产石膏年产 6000万平方米纸面石膏板生产线及配套年产 1万吨轻钢龙骨生产线项目 山东惠民 3.10 自有资金及银行贷款 2020.12 综合利用工业副产石膏年
15、产 5000 万平方米纸面石膏板生产线基地项目 山东邹平 2.80 自有资金及银行贷款 2021.04 综合利用工业副产石膏年产 3000万平方米纸面石膏板生产线及配套年产 1万吨轻钢龙骨生产线项目 广西贺州 2.88 自有资金及银行贷款 2021.07 子公司北新防水与科顺股份、凯伦股份成立合资公司，负责股东各方通用共性原材料、设备、备品 备件的统一采购 2021.07 设立北新涂料有限公司，整合公司现有涂料业务，开展建筑涂料、工业涂料及相关材料产业的全国 布局和全球发展 2021.08 综合利用工业副产石膏年产 4000万平 方米纸面石膏板生产线项目 广西崇左 2.53 自有资金及银行贷款
16、 资料来源： 公司公告，中银证券 2. 浙江省能源局：能耗双控须注重方式方法，避免一刀切、简单化 浙江省能源局负责人 在接受记者采访时表示 ： 近期，部分地方政府为遏制高耗能行业能耗过快增长，根据能耗双控进度，组织开展高耗能企业用能预算管理、有序用电和错峰生产等措施，这是对原有忽视节能减排工作的纠偏措施，但必须注重方式方法，避免 “一刀切 ”“简单化 ”等做法。 要充分听取企业意见，做深做细工作，加强与地方供电公司的协同，对用能大户逐一开展调查研究，充分 考虑安全生产、员工就业、合同履约、上下游影响等因素，精准施策，共同落实能耗双控目标要求。 3. 李克强总理： 要求做好跨周期调节 ， 稳定合
17、理预期保持经济平稳运行 国务院总理李克强 9月 22日主持召开国务院常务会议，要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行 。 会议指出，今年以来，我国经济保持恢复态势，就业形势稳定。但近期国际环境不确定性因素增多，国内经济运行也面临疫情散发、大宗商品价格高企等挑战。各地各部门要按照党中央、国务院部署，抓好常态化疫情防控，跟踪分析经济走势，保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性 ，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。继续围绕保就业保民生保市场主体实施宏观政策，持续深化改革开放、优化营商环境。 更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供
18、给。 研究出台进一步促进消费的措施，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。 2021年 9月 27日 建材行业周报 6 板块行情 建材指数 表现 本周板块 下跌，跑输大盘 ： 本周申万建材指数收盘 7804.6点 ， 下跌 3.1%， 跑 输 万得全 A的 下跌 0.4%。行业平均市盈率 13.12 倍，相比上周 下跌 0.41。 板块 下 跌 ， 跑 输 大盘 。 最近一年建材板块累计 下跌3.58%，低于万得全 A的 上涨 12.67%。 图表 3. 建材 行业近期走势 - 1 5 %- 1 0 %- 5 %0%5%1 0 %1 5 %2 0 %2
19、 0 2 0 - 0 9 2 0 2 0 - 1 1 2 0 2 1 - 0 1 2 0 2 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 5 2 0 2 1 - 0 7 2 0 2 1 - 0 9万得全 A 建筑材料 资料来源：万得，中银证券 图表 4. 本周 建材行业与万得全 A表现对比 价格 上周 本周 涨跌幅 /% 上周 PE 本周 PE 估值变动 万得全 A 5,772.8 5,751.4 (0.4) 19.4 19.4 (0.1) 建材指数 8,057.7 7,804.6 (3.1) 13.53 13.12 (0.41) 资料来源： 万得，中银证券 细分板块 表现 细分板 块 全部下跌，
20、 玻纤跌幅最大 ： 本周建材细分板块 全部下跌 ， 陶瓷五金、管材、新材料、水泥、玻璃、防暑早周期、玻纤分别下跌 1.82%、 2.17%、 2.44%、 2.90%、 3.35%、 4.07%、 7.32%。 116家 A股上市公司 涨 少 跌 多 ， 17家上涨， 97家下跌 。 图表 5. 本周各细分板块涨跌幅 - 8 %- 7 %- 6 %- 5 %- 4 %- 3 %- 2 %- 1 %0%陶瓷五金 管材 新材料 水泥 玻璃 防水早周期 玻纤 资料来源：万得，中银证券 2021年 9月 27日 建材行业周报 7 个股表现 金圆股份、森特股份、海南瑞泽 领涨， 长海股份、山东玻纤、方大
21、炭素 等领跌； 东方雨虹、 伟星新材 、 石英股份 等 有大宗交易记录： 金圆股份、森特股份、海南瑞泽 等个股领涨； 长海股份、山东玻纤、方大炭素 等 个股领跌 。 东方雨虹、伟星新材、 石英股份 等有大宗交易， 其中 伟星新材 成 交 1100万 股，成交额达 17776 万 元 ，数量较多 ，折价率 6.6%。 菲利华、海象新材、博文科技及 等 个股资金流入较多 ， 纳川股份、长海股份、深天地 A等个股资金流出较多。 图表 6.本周建材板块涨跌幅排名 上涨排名 公司简称 涨幅 (%) 下跌排名 公司简称 涨幅 (%) 1 金圆股份 28.4 1 长海股份 (15.1) 2 森特股份 23.
22、4 2 山东玻纤 (13.2) 3 海南瑞泽 8.0 3 方大炭素 (12.7) 4 福莱特 5.0 4 上峰水 泥 (10.4) 5 鲁阳节能 3.5 5 苏博特 (10.1) 资料来源： 万得，中银证券 图表 7.本周 大宗交易记录 大宗交易 名称 交易日期 成交价 成交量 /万股 成交额 /万元 溢价率 /% 002271.SZ 东方雨虹 9月 24日 41.41 57.0 2,268.0 (1.5) 002372.SZ 伟星新材 9月 24日、 9月 23日 16.16 1,100.0 17,776.0 (6.6) 603688.SH 石英股份 9月 22日 44.50 300.0 1
23、3,350.0 (1.8) 资料来源： 万得，中银证券 图表 8.资金出入情况 资金流入个股 证券代码 证券简称 主力净流额 /万元 主力 净 流入量 /手 成交额 /万 主力流入率 /% 300395.SZ 菲利华 3,858.4 7,571.0 42,123.0 9.2 003011.SZ 海象新材 846.2 2,798.1 9,344.1 9.1 600883.SH 博闻科技 224.4 2,767.0 3,453.7 6.5 002694.SZ 顾地科技 1,456.2 39,295.0 22,696.2 6.4 002809.SZ 红墙股份 1,053.5 8,416.4 22,0
24、08.4 4.8 资金流出 证券简称 主力净流额 /万元 主力净流量 /手 成交额 /万 主力流入率 /% 300198.SZ 纳川股份 (4,484.6) (108,191.6) 29,518.3 (15.2) 300196.SZ 长海股份 (7,611.1) (38,983.6) 57,726.5 (13.2) 000023.SZ 深天地 A (278.0) (2,065.7) 2,448.1 (11.4) 600586.SH 金晶科技 (29,442.1) (263,279.9) 273,747.1 (10.8) 002918.SZ 蒙娜丽莎 (2,128.6) (9,453.8) 20
25、,462.6 (10.4) 资料来源： 万得，中银证券 2021年 9月 27日 建材行业周报 8 公司事件 未来一个月 海象新材 、东鹏控股 新增 IPO 限售 解禁 ，东方雨虹新增股权激励解禁 ； 本周 万里石、濮耐股份 有股东减持 ； 菲利华等五 家公司新增减持 ： 海象新材 将在 2021年 9月 30日上市满 1年，首发原股东相应的 2567.6万股将解除限售 ； 东方雨虹 定向增发 股 1.76亿股 即将在 10月 11日解禁 ；东鹏控股将在 2021年 10月 19日上市满 1年， 5.0亿股限售股将解除限售。 帝欧家居、东方雨虹 分别有股东增 持 ，伟星新材有股东减持 。 本
26、周 无 股东增加质押 ， 无新增定增预案。 图表 9.未来一个月限售解禁一览表 股票代码 股票简称 解禁日 解禁数量 /万 流通股 /万 占流通股 /% 解禁类型 003011.SZ 海象新材 2021-09-30 3,764.1 2,567.6 25.0 首发原股东限售解禁 002271.SZ 东方雨虹 2021-10-11 17,582.4 174,074.5 69.0 定向增发机构配售股 003012.SZ 东鹏控股 2021-10-19 49,962.0 14,299.9 12.01 首发原股东限售解禁 资料来源： 万得，中银证券 图表 10.股东增减持一览表 股票代码 股票简称 变动
27、次数 涉及股东 总变动方向 净买入 /万 参考市值 /万 占流通股 /% 002798.SZ 帝欧家居 1 1 增持 400.6 6,928.6 1.8 002372.SZ 伟星新材 1 1 减持 (500.0) (8,641.2) (0.3) 002271.SZ 东方雨虹 1 1 增持 0.10 4.1 0.0 资料来源： 万得，中银证券 图表 11.行业定增预案 股票代码 股票简称 最新公告日 方案进度 增发价 增发数量 /万 募集资金 /亿 定价方式 认购方式 定增目的 002694.SZ 顾地科技 2017-06-24 董事会预案 11,943.9 30.0 竞价 现金 项目融资 60
28、0586.SH 金晶科技 2019-08-23 董事会预案 28,575.4 6.0 竞价 现金 项目融资 000877.SZ 天山股份 2020-08-08 董事会预案 31,461.7 竞价 现金 配套融资 000877.SZ 天山股份 2020-08-08 董事会预案 13.4 定价 资产 融资收购 002392.SZ 北京利尔 2021-03-05 董事会预案 3.5 8,829.0 3.1 定价 现金 补充资金 002392.SZ 北京利尔 2020-03-10 股东大会通过 2.9 15,000.0 4.4 定价 现金 项目融资 002785.SZ 万里石 2020-12-03 股
29、东大会通过 16.7 2,000.0 3.3 定价 现金 补充资金 002271.SZ 东方雨虹 2021-01-12 股东大会通过 47,093.5 80.0 竞价 现金 项目融资 000012.SZ 南玻 A 2020-03-27 证监会通过 92,120.8 40.3 竞价 现金 项目融资 601865.SH 福莱特 2020-10-28 证监会通过 45,000.0 25.0 竞价 现金 项目融资 300715.SZ 凯伦股份 2020-06-03 发布发行报告书 35.3 4,250.5 15.0 定价 现金 补充资金 300599.SZ 雄塑科技 2020-12-03 发审委通过
30、9,120.0 5.0 竞价 现金 项目融资 000401.SZ 冀东水泥 2021-06-26 董事会预案 13.3 定价 资产 融资收购其他资产 000401.SZ 冀东水泥 2021-06-26 董事会预案 40,425.7 竞价 现金 配套融资 603737.SZ 三棵树 2021-04-08 董事会预案 8,066.5 37.0 竞价 现金 项目融资 资料来源： 万得，中银证券 2021年 9月 27日 建材行业周报 9 行业数据 水泥： 能耗双控限产范围扩 大，价格涨速提高 供需缺口扩大，水泥均价触及 500 元大关 ： 供应方面，生产上受到较大限制，部分省份的水泥生产收缩，供应维
31、持较大压力。二，需求方面，下游需求普遍减弱，水泥价格快速攀升导致施工活动 受限 ，局部也受到雨水等天气影响。 但限产力度远大于下游需求减弱的力度，供需缺口是水泥价格持续上涨的主要原因。 供给 持续低位 ， 水泥价格创新高 ： 本周熟料、 PO42.5、 PS32.5 粉末价格分别为 429.0、 501.5、 479.4元 /吨，分别上升 38.7元、 50.3元 、 46.9元， 本周全国多地价格在 严格限产 推动下 再度 上涨 50元至 100元， 水泥价格达历史新高 ；磨机开工率和熟料库容比分别为 51.7%、 48.1%， 开工率维持低位，库容比有所下降。 区域行情： 限产区域带动周边
32、地区外销增加，涨幅扩大 ： 西北地区无新增限产政策，但在施工旺季推动与成本压力上行下，关中、甘肃、宁夏等地水泥价格均有小幅上涨，目前看涨价落实情况一般 。京津冀水泥价格发力推涨，冀中南地区生产受限于大气污染防控措施，水泥价格保持平稳，后续上涨势头较强。东三省在华东涨价背景下外运量增加，本地需求平平但价格仍能保持上涨。华南、华东与西南是限产最显著的地区：山东有 20%熟料线 停产检修，安徽也有部分熟料线和磨机线停产，江苏的南京、镇江、常州保持限产，省内其他区域基本停产，浙江部分企业开始停产；西南地区云贵生产受限，川渝地区普遍涨价。本周各区域水泥价格基本呈现限产 -涨价，周边地区外运增加 -涨价格
33、局。 图表 12. 全国水泥熟料与粉末价格走势 图表 13. 全国水泥磨机开工率与熟料库容比 2 0 02 5 03 0 03 5 04 0 04 5 05 0 05 5 02 0 1 7 - 0 7 2 0 1 8 - 0 2 2 0 1 8 - 0 9 2 0 1 9 - 0 4 2 0 1 9 - 1 1 2 0 2 0 - 0 6 2 0 2 1 - 0 1 2 0 2 1 - 0 8熟料价格 (元 /吨 ) P O 4 2 . 5 价格 (元 /吨 ) P S 3 2 . 5 价格 (元 /吨 ) 3 0 %3 5 %4 0 %4 5 %5 0 %5 5 %6 0 %6 5 %7 0
34、 %7 5 %8 0 %0%1 0 %2 0 %3 0 %4 0 %5 0 %6 0 %7 0 %8 0 %9 0 %1 0 0 %2 0 1 7 - 0 7 2 0 1 8 - 0 2 2 0 1 8 - 0 9 2 0 1 9 - 0 4 2 0 1 9 - 1 1 2 0 2 0 - 0 6 2 0 2 1 - 0 1 2 0 2 1 - 0 8开工率 / % (左 ) 景气度 / % (左 ) 库容比 / % (右 ) 资料来源： 卓创资讯 ，中银证券 资料来源： 卓创资讯 ，中银证券 图表 14.分区域水泥行业数据 熟料价格 比上周 /% 42.5价格 比上周 /% 32.5价格 比
35、上周 /% 开工率 /% 比上周 /% 库容比 /% 比上周 /pct 华北 317.8 0.0 388.0 0.0 360.0 0.0 52.0 0.0 62.2 3.3 东北 390.0 2.6 458.3 1.1 421.7 1.2 66.3 (2.5) 41.7 0.0 华东 463.6 5.4 496.4 10.1 467.9 9.9 69.4 (8.4) 43.2 (5.5) 华中 390.0 12.2 478.3 14.3 465.0 15.8 73.8 (1.9) 46.4 (6.4) 华南 529.0 28.1 590.0 20.4 565.0 21.5 47.5 (7.5)
36、 34.0 (21.0) 西南 345.6 14.5 444.0 10.4 442.0 10.5 51.7 (12.8) 46.1 (18.9) 西北 283.8 0.9 354.0 1.7 353.0 1.4 58.9 0.0 65.6 (1.7) 资料来源： 卓创资讯 ，中银证券 2021年 9月 27日 建材行业周报 10 水泥板块 展望： 限产带来较大的供需缺口，跨区域运输增强 ： 近期， 全国多地限产限电，限产范围逐渐扩大，强度逐渐增强，在供应限制的大背景下水泥板块呈现了限产地价 格上涨，外运增加带动周边地区价格上涨，各地水泥市场的联系正逐步加强。若限电限产持续，则水泥价格将持续上涨
37、，产品本身甚至会逐渐打破运输半径的限制，全国水泥市场联动 将越来越强 。 限电范围方面，能耗双控红色的西北青海、宁夏、陕西、新疆，东南的福建等省份预计或将逐步新增限产政策。 玻璃： 价格 持续回落 ，库存 小幅累积 本周玻璃 价格 稳中有落 ， 库存 持续 累积 ： 本周玻璃价格 154.0元，较上 周 下跌 1.2元 ， 连续第二周价格下降 ， 价格下跌省份增多 ；库存天数 10.3天，较上周 上升 1.5天 ，库存 再次 上升 ，逐渐接近正常水平 。 本周， 各重 点关注省份价 格下降增多，仅四川一省价格稳中有升 。 重点关注省份库存均呈现上升状态，河北、安徽、浙江 三 个省份 库存累积幅
38、度较大 。 终端资金压力较大，加上国庆小长假临近，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，中秋节后企业出货恢复情况一般，整体库存上升。 图表 15. 全国玻璃基本面数据 图表 16. 玻纤产品价格（元 /吨） 0510152025303540455060801 0 01 2 01 4 01 6 01 8 02 0 1 7 - 0 8 2 0 1 8 - 0 3 2 0 1 8 - 1 0 2 0 1 9 - 0 5 2 0 1 9 - 1 2 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 1 - 0 2 2 0 2 1 - 0 9价格 元 /重箱 (左 ) 产能指数 (右 ) 库存天数 天 (右 )
39、 02 0 0 04 0 0 06 0 0 08 0 0 01 0 0 0 01 2 0 0 01 4 0 0 01 6 0 0 01 8 0 0 03 0 0 03 5 0 04 0 0 04 5 0 05 0 0 05 5 0 06 0 0 06 5 0 02 0 1 2 - 0 7 2 0 1 3 - 1 0 2 0 1 5 - 0 1 2 0 1 6 - 0 4 2 0 1 7 - 0 7 2 0 1 8 - 1 0 2 0 2 0 - 0 1 2 0 2 1 - 0 42 4 0 0 te x 缠绕直接纱：全国均价（左） G 7 5 ：全国均价 资料来源： 卓创资讯 ，中银证券 资料
40、来源： 卓创资讯 ，中银证券 图表 17.各主要省份玻璃行业数据 河北 山西 辽宁 江苏 浙江 安徽 福建 山东 湖北 湖南 广东 四川 陕西 价格 (元 /箱 ) 151.5 148.0 149.9 161.3 156.3 162.8 159.0 157.8 152.7 153.0 157.7 156.0 150.8 比上周 /% (0.4) 0.0 0.0 (2.4) (3.6) (0.8) (1.9) (0.8) (2.1) (3.8) (0.3) 0.3 0.0 库存 (万箱 ) 573.0 57.0 105.0 179.0 234.0 200.0 120.0 470.0 413.0
41、63.0 325.0 241.0 77.0 比上周 /% 32.0 16.3 7.1 17.8 20.6 22.7 8.1 13.3 11.0 18.9 15.2 5.7 13.2 资料来源： 卓创资讯 ，中银证券 玻纤： 需求再起，景气度再次走高 无碱 纱行情 维稳，供需良好 ： 本周国内无碱玻纤池窑粗纱市场维稳运行，前期部分厂价格小幅上调后，近日各厂报价以稳为主，整体供需表现良好，多数产品货源仍呈紧俏状态。缠绕纱价格厂家高位运行，库存均低位。现 2400tex缠绕直接纱主流 6000-6100元 /吨，含税出厂价格，环比基本持平 。 目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱 2400t
42、ex直接纱报 6000-6200元 /吨，无碱 2400texSMC纱报 8800-9200元 /吨，无碱 2400tex喷射纱报 9700-10000 元 /吨，无碱 2400tex毡用合股纱报 9100-9600元 /吨，无碱 2400tex板材纱报 8800-9600元 /吨，无碱 2000tex热塑合股纱报 6700-7300元 /吨，不同区域价格或有差异。 景气延续，电子纱市场仍紧俏： 国内电子纱市场现阶段仍维持高位运行态势，一方面，前期个别大线投产后，供应量有所增加，整体需求表现平稳下，短期价格调涨动力有限，现电子纱 G75 主 流报价 17000元 /吨左右，较上周环比持稳；电子
43、布主流报价 8.7-8.8元 /米，老客户成交价存小谈空间。 2021年 9月 27日 建材行业周报 11 原材料走势 本周 原材料成本 上涨显著，煤炭、纯碱、 PVC 价格涨幅较大 ： 本周 煤炭 、 纯碱、 PVC 价格上涨，其中煤炭价格上涨 126.3元 /吨，涨幅 9.4%，煤价压力仍在增强 ，纯碱价格涨至 3071元 /吨，价格上升 464.0元，涨幅 17.8%， PVC价格上涨 555元至 10600元 /吨，涨幅 5.5%；废纸 价格 有所下滑 。 图表 18.主要原材料价格 废纸 PVC 原油 纯碱 煤炭 环氧乙烷 沥青 A级国废黄 板纸求平均 电石法市场中间 价 OECD一
44、揽子原油均价 全国重碱均价 Q5500动力煤市场价求平均 国内现货价 SBS改性沥青市场主流价求平均 元 /吨 元 /吨 美元 /桶 元 /吨 元 /吨 元 /吨 元 /吨 2021-09-19 2,447.1 10,045.0 74.2 2,607.0 1,336.2 7,700.0 3,845.7 2021-09-26 2,407.1 10,600.0 75.4 3,071.0 1,462.4 7,900.0 3,878.6 价格变化 (40.0) 555.0 1.3 464.0 126.3 200.0 32.9 涨幅： % (1.6) 5.5 1.7 17.8 9.4 2.6 0.9 资
45、料来源：万得，中银证券 图表 19. 废纸及 PVC 价格走势 图表 20. 原油价格走势 5 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 01 0 0 0 01 1 0 0 01 5 0 01 7 0 01 9 0 02 1 0 02 3 0 02 5 0 02 7 0 02 0 1 9 - 0 7 2 0 1 9 - 1 1 2 0 2 0 - 0 3 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 0 - 1 1 2 0 2 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 7废纸 A 级国废黄板纸求平均 元 /吨 P V C 电石法市场中间价 元 /吨 010203040506070
46、802 0 1 9 - 0 7 2 0 1 9 - 1 2 2 0 2 0 - 0 5 2 0 2 0 - 0 2 0 2 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 8原油 O E C D 一揽子原油均价 美元 /桶 资料来源： 万得 ，中银证券 资料来源： 万得 ，中银证券 图表 21. 煤炭及纯碱价格走势 图表 22. 环氧乙烷及沥青价格走势 5 0 07 0 09 0 01 1 0 01 3 0 01 5 0 01 7 0 01 0 0 01 5 0 02 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 02 0 1 9 - 0 7 2 0 1 9 - 1 1 2 0 2 0 - 0 3
47、 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 0 - 1 1 2 0 2 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 7纯碱 全国重碱均价 元 /吨 煤炭 Q 5 5 0 0 动力煤市场价求平均 元 /吨 2 0 0 02 5 0 03 0 0 03 5 0 04 0 0 04 5 0 05 0 0 05 5 0 06 0 0 06 5 0 07 0 0 07 5 0 08 0 0 08 5 0 09 0 0 02 0 1 9 - 0 7 2 0 1 9 - 1 1 2 0 2 0 - 0 3 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 0 - 1 1 2 0 2 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0
48、7环氧乙烷 国内现货价 元 /吨 沥青 SBS 改性沥青市场主流价求平均 元 /吨 资料来源： 万得 ，中银证券 资料来源： 万得 ，中银证券 2021年 9月 27日 建材行业周报 12 近期产能变动 图表 23. 全国水泥错峰停窑情况一览 区域 地区 限产天数 限产时 间 控制产能 东北 辽宁 - 2021.9 有序用电 西北 宁夏 40天 2021.6.20-8.31 6.20-30 停 10 天， 7 月停 15 天， 8 月停 15 天。 陕西 30天 2021.7.1-9.30 错峰停窑 华北 内蒙古 30天 2021.7.1-10.31 夏秋季错峰，每次连续停窑时间不少于 10
49、天 河北 150 2021.11.15- 2022.11.14 采暖季 120 天， 5 月、 7 月中下旬和 8 月上旬、 9 月和 10月上旬共计 30 天 河北石家 庄 、邢台 6-10天 2021.7.25-10.31 环保排名“退前十”，秋冬季错峰前，停窑常态化，预计月均不超过 10 天。 山西 20天 2021.8.26-10.10 分片区错峰停窑 华东 山东 20天 2021.8.11-8.30 夏季错峰停窑 江苏 60天 2021年 1.1-3.31 停 30 天， 6.1-8.31 停 15 天，其余时段 15 天。 江苏 15天 2021.9.16-.9.30 南京 9月停
50、窑 10-20天，镇江、常州限产 50%；其余地区全停。 浙江 75天 2021年 四 季度 原定全年 65 天，其中春节停窑 35 天，梅雨高温季节 20天，四季度 10 天。但 9 月变更为四季度单线停窑 75 天。 安徽 30-90天 2021 年 12 月 1 日至次年 3 月 31 日（北片企业）、冬季和雨季伏天（南片企业）。 A 级企业自主安排，B 级停 30 天， C 级停 60天， D 级停 90 天。 2021 年 8 月底开始，芜湖 3-4 条熟料线停窑 28-50 天。 福建 55天 2021年 1-5 月错峰停窑 40 天， 7-10 月 15 天。全年 55 天。 江
