1、 海外 行业 报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 短视频行业 证券 研究报告 2021 年 10 月 01 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号： S1110521020002 海外互联网点评：快手 进行 十年来最大 组织架构 调整未来观察经营效率提升 效果 事件： 9 月 28 日下午，快手宣布进行新一轮的组织架构调整， 为成立十年来最大规模组织架构调整， 整合主站产品部、运营部、用户增长部等 成立产运线，负责快手产品运营相关工作，由原产品负责人王剑伟负责； 同步成立电商事业部、商业化事业部、国际化事业部、游戏事业部四大事业部 。 点评： 我们认为 此
2、次 调整 后快手形成了“主站 +四大事业部 +四条职能线 +一个业务规划中心”的组织结构， 标志着快手组织架构由职能制转变为事业部制 为核心 ， 实现业务闭环， 给予各事业部 在 战略 发展和人员招聘上更大的独立性与决策权 ， 激发 了 各单元业务 的 创新能力 。 正如我们前期 数次公司 点评所述，公司需要清晰的产品定位和战略定力， 保持 独特的内 容 社区 和私域属性 定位 ， 才能在竞争激烈的短视频战场中 维持 差异化 优势 ， 而 重要的 组织 架构调整 是 变化的开端 ，但后续仍需跟踪观察调整后经营效率能力提升 的效果 。 快手 自成立以来 经历了五次架构调整： 第一次调整 （ 20
3、17 年） ： 2017 年快手 从自然生长到 进入高速发展期， MAU 突破 1 亿 ， 员工数量 随之增长 ， 快手开始引入管理人才并 设立配套职能部门 进行的组织架构调整 。 第二次调整（ 2019 年 K3 战役）： 2018 年短视频行业面临抖音的竞争，快手短视频第一平台的市场地位被超越， 快手管理层开始积极寻求 在组织架构上的 重大 改变， 成立了马宏彬 （ K3战役总指挥） 、徐欣、连乔组成的三人指挥部，从战略、产品、和组织进入了全方位的战斗状态， 设立运营及增长部，加强对用户的拉新和留存运营 ， 2020 年春节战役后，快手用户数实现了 3 亿日活的目标 。 我们认为 K3 战
4、役 是 快手为实现战略产品目标的 标志性 的 组织架构调整， 拉动了快手用户数 的增长 3 亿日活的目标， 提升了 团队 的 作战能力 。 第三次调整 （ 2020 年 5 月） ： 此次调整主要集中在部门负责人的调换 ， 进行了小规模的组织架构调整 ， 马宏彬与严强调岗负责商业化， 彭佳瞳任 CEO 助理，且于 9 月 8.0 版上线单列页面 ， 为快手的 广告业务变现 打开 天花板，商业化优先级提升。 我们认为 彼时 即将准备登陆资本市场的快手， 在面临商业化压力下，将 K3 战役总指挥马宏 彬 调岗负责商业化，而自第三次组织架构调整后，商业化取得显著的 进展与变化 。 第四次调整 （ 2
5、021 年 7 月） ： 此次调整为上市后 股价大幅调整后 ， 首轮组织架构调整，快手高级副总裁严强负责的 增长部 被取消和 拆分，增长业务 整体 汇报给原产品负责人王剑伟。 我们认为 此次 调整 是上市后的首次组织架构调整，在快手国内用户数增长面临压力下，对产品增长负责人进行了调整， 整合后 希望 提升 用户的拉新和留存 效率。 第五次调整 （ 2021 年 9 月 ，如图 1 所示 ）： 此次调整 是 公司成立十年来最大规模的组织架构变动，标志着快手的组织架构模式由职能制转变为事业部制。 复盘 头部互联网组织架构变革（如图 2 所示）， 我们认为 组织架构的调整往往带来公司 基本面 的变化
6、以及资本市场上股价的变化，例如腾讯 2012 年及 2018 年的两次重要组织改革后，完成了 PC 端到移动互联网再到产业互联网的转型， 战略、组织和 而后 基本面的积极变化推动 股价 上涨 ； 我们认为组织是战略执行的基础， 阿里巴巴在 2012 年由子公司制转变为事业部制、京东 2013 年实行事业部制、美团 2014 年提出 T 型战略后，公司 各部门 分工更为明确， 战略组织架构的执行落地带来公司业务基本面变化 。 对于快手， 我们认为此次组织架构中 调整 值得关注的有两方面： 1）快手组织架构模式由职能制转为事业部制。 回顾 互联网 公司 组织架构变迁 ， 如何提升效率，激发创新和业
7、务发展能力是成长为“大公司”的挑战 。 我们认为， 快手在 业务发展面临挑战与压力下， 由职能制向事业部制的转变 ， 有望 充分放权 提高决策 及运营 效率 ，激发组织创新活力，促进各单元业务增长 ； 2）游戏设立单独事业部，成为和广告、电商、海外业务相并列的一级部门 。 快手联运业务 有所 表现，转型内容带量后，整体游戏用户新增及收入流水增长约 12 倍。 自研方面， 今年快手已发布三款中重度游戏 ， 魔力宝贝：旅人和西行纪：燃魂 也即将上线。 我们认为快手游戏事业部的成立，表明游戏业务的优先级有所提升 。 投资建议： 此次调整为 快手成立十年来最大规模组织架构 调整 ， 凸显了 管理层对公
8、司改革的决心， 激发 了 各单元业务 的 创新能力。 我们认为 公司中长期需要清晰的产品定位和战略定力，坚守快手独特内容社区特点和私域属性、稳固“老铁”基本盘，才能在竞争激烈的短视频战场中维持差异化优势，此次重要组织架构调整是变化的开端， 需密切关注 后续 经营效率 改变的效果 ， 建议关注快手。 风险 提示 ： 组织架构调整效果不及预期；短视频行业竞争激烈，快手用户规模和时长增长不及预期；直播等在线娱乐行业监管收紧，内容审核趋严；广告加载率及 eCPM 提升不及预期；电商付费用户规模以及复购率提升不及预期；海外业务拓展及商业化变现不及预期。 行业 报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的
9、信息披露和免责申明 2 图 1：调整后快手组织架构图（ 2021.9） 资料来源： 财新网，南方都市报， 天风证券研究所 图 2： 其他互联网巨头公司历次组织架构调整 与股价变化 资料来源： Wind， 36 氪，东方财富网， 天风证券研究所 国际化事业部商业化事业部商业化分析中心商业化技术部马宏彬宿华人力资源与效率线业务规划中心唐宇煜研发线C T O 程定佳社区科学线 安全线快手组织架构调整（ 2 0 2 1 . 9 ）电商事业部电商技术部支付技术组支付产运组笑古游戏事业部徐杰程一笑主站产运线主站产品部主站运营部用户增长部搜索业务部增长分析中心游戏生态部游戏生态研发中心平台分析中心平台PMO
10、平台市场部王剑伟仇广宇国际化事业部商业化事业部商业化分析中心商业化技术部马宏彬宿华人力资源与效率线业务规划中心唐宇煜研发线C T O 程定佳社区科学线 安全线快手组织架构调整（ 2 0 2 1 . 9 ）电商事业部电商技术部支付技术组支付产运组笑古游戏事业部徐杰程一笑主站产运线主站产品部主站运营部用户增长部搜索业务部增长分析中心游戏生态部游戏生态研发中心平台分析中心平台PMO平台市场部王剑伟仇广宇2005 年，成立 BU ，摆脱运营商依赖，实现产品转型2012 年， 升级事业群制，移动互联网竞争，核心业务资源再分配2018 年，新增 云与智慧产业事业群 和 平台与内容事业群 ，拥抱产业互联网2
11、021 年，成立在线BU ，长短视频整合管理，赋能视频赛道2014 年，王兴提出 T 型战略，发展猫眼、酒旅两大孵化业务2 0 1 7 .1 ， 餐饮平台、酒旅事业群、综合事业群三大事业群重组2 0 1 5 .7 - 2 0 1 5 .9 ，成立四大业务群：外卖配送、酒旅、猫眼、到店2 0 1 7 .1 2 ，形成前台四大业务（到店、大零售、酒旅、出行） + 大中台2018 年，组建小象、快驴两 大 创新 事业 部和到店、到家两大事业群2013 年，升级事业部组织结构2017 年，组建京东物流子集团2018 年，形成“ 1844 ”体系： 1个中台 +8 大核心业务板块 +4 大成长业务板块
12、+4 大战略业务板块2020 年，升级“ 6118 ”组织架构： 6 个中台 +11个业务部门 +8 个经营前台部门2012 年， 子公司制调整为事业群制2016 年，天猫成立三大事业组、营销平台、运营中心“三纵两横”网状协同体系2018 年，成立新零售技术事业群，升级阿里云智能事业群和“大天猫” 2019 年，更换阿里巴巴CTO 等高管一系列变动2 0 2 0 .1 2 -2 0 2 1 .9 ，更换3 个本地生活公司 C EO2020 年，钉钉升级为大钉钉事业部，与阿里云全面融合 行业 报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明
13、：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因
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17、 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5%以下 天风 证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编： 100031 邮箱： 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼 邮编： 430071 电话： (8627)-87618889 传真： (8627)-87618863 邮箱： 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼 邮编： 201204 电话： (8621)-68815388 传真： (8621)-68812910 邮箱： 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编： 518000 电话： (86755)-23915663 传真： (86755)-82571995 邮箱：
