1、 策略 报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 策略科创掘金第 23 期 证券 研究报告 2021 年 09 月 19 日 作者 刘晨明 分析师 SAC 执业证书编号： S1110516090006 李如娟 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518030001 许向真 分析师 SAC 执业证书编号： S1110518070006 赵阳 分析师 SAC 执业证书编号： S1110519090002 吴黎艳 分析师 SAC 执业证书编号： S1110520090003 相关报告 1 投资策略：策略 周报 -开辟新战场：5 问 5 答 “ 专精特新 ” 2021-
2、08-08 2 投资策略：策略 周报 -重要信号：中证 500 股债收益差已接近极值 2021-08-01 3 投资策略：策略 一周资金面及市场情绪监控（ 20210222-20210228） -节后市场大幅调整下，北上、南下资金转为流出，但基金发行仍然密集 2021-03-02 后续 主动权益类公募基金可能加仓哪些 科创板 个股 ？ 一周观点综述： 1. 景气度趋势及市值规模是资金加仓科创板个股的重要标准。 一方面，我们通过观察主动权益类公募基金对科创板个股的新增持股和连续持股来观察其偏好（以持股数量来衡量）。从 Q2 资金新增持仓的个股（新增持的基金数 3 个以上）来看，资金主要偏好于景气
3、度趋势良好的赛道或者个股。在 18 只新增个股中，除了半导体、 CXO 这类高增长的景气赛道以外，资金还新增了小家电、稀有金属行业中景气度大幅改善的个股，并在专用设备、原料药、医疗器械、生产线设备、电子化学品中选择了景气度稍有回落但仍处在相对高位的个股。 2. 如果观察资金连续三个季度增持（持股数）的个股，同样可以看出资金对于景气度的偏好性。 具体来看，除了坚守半导体、光伏、新能源车这种有产业周期支撑、业绩增速处在相对高位的景气成长赛道以外，资金也对 Q2 增速可能稍有回落、但是业绩增速仍处在高位的云计算、医美、化学原料、生产线设备部分个股坚定持有，此外，建材、化学制药等板块， Q2 景 气度
4、改善的个股同样受到青睐。因此，不管是优质景气赛道，还是其他行业中的景气度不错的个股，都是资金偏好持仓的个股。 3. 另一方面，从市值风格来看，新增及连续增持的个股更偏向中大市值。Q2 新增持仓个股市值中位数为 124 亿元，最近三个季度资金持续加仓的个股 Q2 市值中位数为 171 亿，远高于科创板 Q2 个股中位数（ 71 亿），这也反映出资金倾向于加仓大中市值个股。 4. 未来主动权益类公募基金可能加仓哪些高景气个股？ 从上文可以看出，资金加仓科创板个股的标准主要依据景气度趋势和市值规模，我们按照后续景气度有望维持在高位（全年预测业绩增速在 30%以上）或者大幅改善，同时当前市值规模在 1
5、20 亿以上的标准，将资金 后续 可能新增持仓及可能继续增持的标的筛选如下。（见正文） 一周行情回顾： 科创 50 在主要指数中跌幅居前 。 交易热度： 较热 。 限售解禁： 未来两周限售解禁压力有所减小 。 新股发行： 新股发行募资总额上升 。 估值情况： 较低 。 风险 提示 ： 公司业绩不及预期、突发黑天鹅事件冲击市场偏好、公募基金重仓持股不具有代表性等 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周主要观点 . 3 2. 本期行情回顾 . 5 3. 资金情况 . 6 3.1. 交易热度：较热 . 6 3.2. 限售解禁：未来两周限售解禁压力
6、有所减小 . 6 3.3. 新股发行：新股发行募资总额上升 . 7 4. 估值情况：较低 . 8 图表目录 图 1： 21Q2 主动权益类公募基金新增持有科创板个股业绩增速（新增持有基金数量 3个以上） . 3 图 2：截至 2021Q2，主动权益类基金连续三个季度增持标的业绩增速 . 3 图 3：主动权益类基金 Q2 新增及连续三个季度增持标的 Q2 市值中位数（亿元） . 4 图 4： Q2 机构未持仓及连续两个季度增持的个股业绩增速及市值情况 . 4 图 5：科创 50 和全球主要指数一周涨跌幅（ %） . 5 图 6：涨幅前五和后五的科创板个股 . 5 图 7：科创板成交额及占 A 股
7、成交额比重 . 6 图 8：科创板两融余额及占 A 股两融余额比重 . 6 图 9：科创板限售解禁理论市值规模（亿元） . 6 图 10：近期周度限售解禁压力情况（亿元） . 6 图 11：本周发行新股情况 . 7 图 12：目前已注册待发行的新股情况 . 7 图 13：科创板及科创板 50PE（ TTM，剔除负值） . 8 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周主要观点 景气度趋势及市值规模是资金加仓科创板个股的重要标准。 一方面，我们通过观察主动权益类公募基金对科创板个股的新增持股和连续持股来观察其偏好（以持股数量来衡量）。从 Q2 资金新增持仓
8、的个股（新增持的基金数 3 个以上）来看，资金主要偏好于景气度趋势良好的赛道或者个股。在 18 只新增个股中，除了半导体、 CXO 这类高增长的景气赛道以外，资金还新增了小家电、稀有金 属行业中景气度大幅改善的个股，并在专用设备、原料药、医疗器械、生产线设备、电子化学品中选择了景气度稍有回落但仍处在相对高位的个股。 图 1： 21Q2 主动权益类公募基金新增持有科创板个股业绩增速（新增持有基金数量 3 个以上） 代码 名称 所属天风行业 21Q1 季度业绩增速（ %） 21Q2 季度业绩增速（ %） 21 全年业绩预测（ %） 持仓基金数量 688700.SH 东威科技 专用设备 177.55
9、 245.25 65.17 3 688356.SH 键凯科技 原料药 229.52 190.02 53.01 9 688366.SH 昊海生科 医美 490.23 739.25 105.14 16 688575.SH 亚辉龙 医疗器械 5454.59 -12.05 67.47 6 688298.SH 东方生物 医疗器械 2601.42 547.82 141.84 5 688007.SH 光峰科技 小家电 308.41 956.81 102.01 17 689009.SH 九号公司 -WD 小家电 123.16 401.25 640.74 14 688269.SH 凯立新材 稀有金属 39.65
10、 41.95 57.04 3 688155.SH 先惠技术 生产线设备 1405.54 132.32 229.30 7 688333.SH 铂力特 机械基础件 -202.32 -749.15 -21.46 3 688639.SH 华恒生物 化学原料及制品 -7.84 -4.11 36.75 4 688093.SH 世华科技 电子化学品 186.04 122.43 66.09 6 688233.SH 神工股份 电子化学品 1752.66 415.40 102.53 3 688018.SH 乐鑫科技 半导体 261.98 192.23 140.51 24 688521.SH 芯原股份 -U 半导体
11、 -7.46 28.54 231.25 5 688383.SH 新益昌 LED 284.12 133.96 107.91 12 688076.SH 诺泰生物 CXO 901.41 6.27 39.01 3 688131.SH 皓元医药 CXO 323.94 110.23 56.36 3 资料来源： Wind，天风证券研究所。 如果观察资金连续三个季度增持（持股数）的个股，同样可以看出资金对于景气度的偏好性。 具体来看，除了坚守半导体、光伏、新能源车这种有产业周期支撑、业绩增速处在相对高位的景气成长赛道以外，资金也对 Q2 增速可能稍有回落、但是业绩增速仍处在高位的云计算、医美、化学原料、生产线
12、设备部分个股坚定持有，此外，建材、化学制药等板块， Q2 景气度改善的个股同样受到青睐。因此，不管是优质景气赛道，还是其他行业中的景气度不错的个股，都是资金偏好持仓的个股。 图 2：截至 2021Q2，主动权益类基金连续三个季度增持标的业绩增速 股票代码 股票名称 20 年 Q4 业绩增速 % 21Q1 业绩增速 % 21 年 Q2 业绩增速 % 所属天风行业 688188.SH 柏楚电子 50.46 126.39 112.71 云计算 688179.SH 阿拉丁 16.86 146.66 70.69 原料药 688363.SH 华熙生物 10.29 41.05 35.01 医美 688198
13、.SH 佰仁医疗 -10.40 -1.12 -20.57 医疗器械 688023.SH 安恒信息 45.43 -188.24 -192.18 信息安全 688005.SH 容百科技 143.73 373.95 491.36 新能源车 688698.SH 伟创电气 52.13 114.67 30.66 生产线设备 688299.SH 长阳科技 23.69 22.66 19.01 面板及组件 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 688598.SH 金博股份 117.03 86.86 177.48 建材 688308.SH 欧科亿 21.50 177.64 117
14、.35 机械基础件 688166.SH 博瑞医药 52.93 42.84 44.96 化学制药 688300.SH 联瑞新材 48.49 105.71 85.05 化学原料及制品 688516.SH 奥特维 111.57 399.39 273.16 光伏 688536.SH 思瑞浦 158.93 -27.69 26.78 半导体 688037.SH 芯源微 66.79 182.65 464.05 半导体 688099.SH 晶晨股份 -27.34 327.68 499.16 半导体 688020.SH 方邦股份 -7.33 -44.06 -43.35 PCB 资料来源： Wind，天风证券研究
15、所。 另一方面，从市值风格来看，新增及连续增持的个股更偏向中大市值。 Q2 新增持仓个股市值中位数为 124 亿元 ， 最近三个季度资金持续加仓的个股 Q2 市值中位数为 171 亿，远高于科创板 Q2 个股中位数（ 71 亿），这也反映出资金倾向于加仓大中市值个股。 图 3：主动权益类基金 Q2 新增及连续三个季度增持标的 Q2 市值中位数（亿元） 资料来源： Wind，天风证券研究所 未来资金 可能新增或者持续加仓哪些个股？ 从上文可以看出，资金加仓科创板个股的标准主要依据景气度趋势和市值规模，我们按照后续景气度有望维持在高位（全年预测业绩增速在 30%以上）或者大幅改善，同时当前市值规模
16、在 120 亿以上的标准，将 后续资金 可能新增持仓及可能继续增持的标的筛选如下： 图 4： Q2 机构未持仓及连续两个季度增持的个股业绩增速及市值情况 证券代码 证券简称 21Q2 归母净利润增速 21 年全年业绩增速预测 总市值（亿元） 所属天风行业 机构 Q2 未持仓 688690.SH 纳微科技 172.79 81.10 364.93 化学原料及制品 688065.SH 凯赛生物 58.12 41.05 594.81 化学原料及制品 688578.SH 艾力斯 -U 41.47 92.85 129.60 化学制药 688321.SH 微芯生物 -124.91 55.41 157.51
17、化学制药 688001.SH 华兴源创 22.64 36.55 157.92 检测 688319.SH 欧林生物 225.11 245.30 126.81 疫苗与生物制品 688568.SH 中科星图 348.24 50.20 145.33 云计算 连续增持标的 688536.SH 思瑞浦 26.78 85.13 440.36 半导体 688188.SH 柏楚电子 112.71 59.47 443.82 云计算 020406080100120140160180Q2新增标的市值 连续三个季度持仓市值 Q2科创板全部个股市值 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
18、688208.SH 道通科技 45.43 44.14 349.43 应用软件 688139.SH 海尔生物 270.06 119.06 358.77 医疗器械 688029.SH 南微医学 25.85 39.09 276.01 医疗器械 688516.SH 奥特维 273.16 90.00 197.75 光伏 688037.SH 芯源微 464.05 82.88 191.97 半导体 688016.SH 心脉医疗 53.23 41.17 177.79 医疗器械 688099.SH 晶晨股份 499.16 436.28 430.98 半导体 688598.SH 金博股份 177.48 139.9
19、1 283.11 建材 688559.SH 海目星 42.91 96.39 123.70 专用设备 688023.SH 安恒信息 -192.18 40.75 234.41 信息安全 688166.SH 博瑞医药 44.96 49.85 128.04 化学制药 688185.SH 康希诺 -U 1016.94 980.49 711.99 疫苗与生物制品 688005.SH 容百科技 491.36 234.97 493.51 新能源车 688617.SH 惠泰医疗 186.24 87.77 252.19 医疗器械 688696.SH 极米科技 98.06 74.26 231.59 小家电 6886
20、80.SH 海优新材 40.71 50.64 215.31 光伏 688083.SH 中望软件 74.29 59.50 244.60 应用软件 688699.SH 明微电子 944.79 538.27 202.88 半导体 资料来源： Wind，天风证券研究所 2. 本期行情回顾 科创 50 在主要股指中跌幅居前。 9 月 3 日至 9 月 17 日，科创 50 指数在主要股指中跌幅居前，相比于前 10 交易日，下跌 3.66%。而从个股表现来看，医药生物个股景气度较高，机械设备内部个股表现分化较大。 图 5：科创 50 和全球主要指数一周涨跌幅（ %） 资料来源： wind，天风证券研究所
21、图 6：涨幅前五和后五的科创板个股 4.12 2.94 0.87 -1.18 -3.66 -4.11 -5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00创业板 50 创业板指 万得全 A 纳斯达克指数 科创 50 恒生科技 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 代码 简称 涨跌幅（ %） 上市日期 申万一级行业 涨幅前五 688621.SH 阳光诺和 40.59 2021-06-21 医药生物 688161.SH 威高骨科 27.20 2021-06-30 医药生物 688202.SH 美迪西 26.55 201
22、9-11-05 医药生物 688131.SH 皓元医药 20.12 2021-06-08 医药生物 688559.SH 海目星 17.97 2020-09-09 机械设备 涨幅后五 688083.SH 中望软件 -28.40 2021-03-11 计算机 688002.SH 睿创微纳 -28.39 2019-07-22 电子 688766.SH 普冉股份 -26.02 2021-08-23 电子 688128.SH 中国电研 -24.89 2019-11-05 机械设备 688113.SH 联测科技 -23.37 2021-05-06 机械设备 资料来源： wind，天风证券研究所 3. 资金
23、情况 3.1. 交易热度：较热 市场交易热度下降但仍维持较高位置。 本周初市场成交及两融余额总体呈下降趋势， 9 月3 日至 9 月 17 日，科创板日均成交额为 493.43 亿元，较上周环比下降 136.16 亿元，占全部 A 股成交额比重下降至 3.42 %（前 10 个交易日为 3.45%）。从成交额历史分位来看，科创板成交额历史分位数下降至 84.2%的水平。在两融余额方面，本期下降至 841.26 亿元，占 A 股两融余额比重下降至 4.33%（前 10 个交易日为 4.42%）。 图 7：科创板成交额及占 A 股成交额比重 图 8：科创板两融余额及占 A 股两融余额比重 资料来源
24、： wind，天风证券研究所 资料来源： wind，天风证券研究所 3.2. 限售解禁：未来两周限售解禁压力有所减小 过去两周限售解禁压力偏大，未来两周压力有所减小。 过去两周限售解禁规模理论市值分别为 358.49 亿元和 75.77 亿元，在全年中处于偏高位置。未来两周限售解禁规模理论市值分别为 260 亿元和 51.26 亿元，资金流出压力减小。从月度维度来看， 8 月限售解禁压力相比于 7 月有所下降。 图 9：科创板限售解禁理论市值规模（亿元） 图 10：近期周度限售解禁压力情况（亿元） 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%02004
25、0060080010001200科创板成交金额 成交额占比0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%020040060080010002019-07-222019-09-102019-11-072019-12-272020-02-262020-04-172020-06-112020-08-042020-09-232020-11-202021-01-122021-03-102021-04-302021-06-252021-08-16科创板两融余额（亿元） 占 A股比重（右轴） 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 资料来源： wind，天风证券
26、研究所 资料来源： wind，天风证券研究所 3.3. 新股发行：新股 发行募资总额上升 近期新股发行数量上升，募资总额上升。 9 月 3 日至 9 月 17 日，共 9 只新股发行，募集资金总额为 131.7 亿元，相比前 10 交易日，新股发行数量上升，募资金额上升。从目前的审核节奏来看，有 11 只证监会已经注册的个股待发行，拟募集资金合计 155.04 亿元。 图 11：本周发行新股情况 代码 名称 上市日期 发行价格（元） 发行市盈率（倍） 募资总额 (亿元 ) 688091.SH 上海谊众 -U 2021-09-09 38.10 10.08 688103.SH 国力股份 2021-
27、09-10 12.04 24.74 2.88 688121.SH 卓然股份 2021-09-06 18.16 17.52 9.20 688187.SH 时代电气 2021-09-07 31.38 23.73 75.55 688622.SH 禾信仪器 2021-09-13 17.70 23.95 3.10 688697.SH 纽威数控 2021-09-17 7.55 26.09 6.17 688701.SH 卓锦股份 2021-09-16 7.48 24.96 2.51 688707.SH 振华新材 -U 2021-09-14 11.75 13.01 688767.SH 博拓生物 2021-09
28、-08 34.55 8.58 9.21 资料来源： wind，天风证券研究所 图 12：目前已注册待发行的新股情况 证券简称 受理日期 发行人全称 审核状态 科创主题明细 拟募集资金(亿元 ) 汇宇制药 2020-12-02 四川汇宇制药股份有限公司 证监会注册 生物医药产业 19.07 成大生物 2020-05-08 辽宁成大生物股份有限公司 证监会注册 生物医药产业 20.40 新锐股份 2020-10-29 苏州新锐合金工具股份有限公司 证监会注册 先进有色金属材料 6.52 中自环保 2020-12-30 中自环保科技股份有限公司 证监会注册 先进有色金属材料 14.60 精进电动 2
29、020-06-23 精进电动科技股份有限公司 证监会注册 新能源汽车装置、配件制造 20.00 盛美股份 2020-06-01 盛美半导体设备 (上海 )股份有限公司 证监会注册 电子核心产业 18.00 诺唯赞 2020-12-24 南京诺唯赞生物科技股份有限公司 证监会注册 生物医药产业 12.02 巨一科技 2020-12-28 安徽巨一科技股份有限公司 证监会注册 智能制造装备产业 20.03 中科微至 2020-11-25 中科微至智能制造科技江苏股份有限公司 证监会注册 智能制造装备产业 13.39 0500100015002000250030002021-012021-02202
30、1-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-120100200300400500 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 凯尔达 2020-12-02 杭州凯尔达焊接机器人股份有限公司 证监会注册 智能制造装备产业 3.17 高铁电气 2020-12-21 中铁高铁电气装备股份有限公司 证监会注册 轨道交通装备产业 7.83 资料来源： wind，天风证券研究所 4. 估值情况：较低 科创板估值下降，目前处于较低位置。 9 月 3 日至 9 月 17 日，科创板 PE（ TTM
31、）下降至62.74 X，处在 13%的历史分位（前 10 个交易日为 16%）；科创 50PE（ TTM）下降至 56.98X，处在 0.2%的历史分位（前 10 个交易日为 4.1%）。 图 13：科创板及科创板 50PE（ TTM，剔除负值） 资料来源： wind，天风证券研究所 0204060801001201401601802002019-07-222019-08-092019-08-292019-09-192019-10-162019-11-052019-11-252019-12-132020-01-032020-01-232020-02-202020-03-112020-03-31
32、2020-04-212020-05-142020-06-032020-06-232020-07-152020-08-042020-08-242020-09-112020-10-092020-10-292020-11-182020-12-082020-12-282021-01-182021-02-052021-03-042021-03-242021-04-142021-05-072021-05-272021-06-172021-07-072021-07-272021-08-162021-09-03科创板 科创 50指数 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 分析
33、师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本 报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的
34、，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的 投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及 /或其关联人员均不承担任何法律责任。
35、本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不 一致的市场评论和 /或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提
36、及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及 /或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内，相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20%以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益 -10%-10% 卖出 预期股价相对收益 -10%以下
37、强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5%以下 天风 证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 邮编： 100031 邮箱： 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼 邮编： 430071 电话： (8627)-87618889 传真： (8627)-87618863 邮箱： 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼 邮编： 201204 电话： (8621)-68815388 传真： (8621)-68812910 邮箱： 深圳市福田区益田路 5033 号 平安金融中心 71 楼 邮编： 518000 电话： (86755)-23915663 传真： (86755)-82571995 邮箱：
