1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业 动态 报告 Table_IndustryName 银 行业 Table_ReportDate 2021 年 10 月 28 日 政策 趋稳 利好信贷 改善 ，银行三季报业绩 延续高增 银行业 推荐 (维持 评级 ) 核心观点 : Q3GDP 同比 回落， 多项 宏观经济指标 走 弱 2021Q3GDP 同比增长 4.9%，较 Q2 7.9%的增速进一步收窄。 1-9 月规模以上工业增加值累计同比增长 11.8%， 9 月单月规模以上工业增加值同比增长 3.1%，两项指标增速均创 2021 年以来新低； 1-9 月固定资产投
2、资累计同比增长 7.3%，低于前 8 月增速水平； 9 月社会消费品零售总额同比增长 4.4%，较 8月微幅回升，继续保持个位数增长； 9 月出口同比增长 28.1%，增速基本保持平稳； PMI录得 49.6%，首次降至荣枯线以下。 新增 社融与信贷 偏弱 ， 降幅 有所 收敛 ， 中长期贷款 增速持续 下行 受信贷偏弱和表外融资压降影响， 9 月单月新增社融 2.9 万亿元，同比少增 5675 亿元，但降幅小 于 7 月和 8 月。其中，新增人民币贷款 1.78 万亿元，同比少增 1416 亿元；新增政府债券 8066亿元，同比少增 2050 亿元；新增企业债券融资和非金融企业境内股 票融资
3、 1194 亿元和772 亿元，同比少增 122 亿元和 369 亿元；表外融资减少 2083 亿元，同比多减 2427 亿元。 金融机构新增贷款中票据融资持续多增， 短贷增速转正，居民和企业中长期贷款增速进一步 回落。 9 月单月新增中长期贷款 1.16 万亿元，同比少增 5427 亿元；新增票据融资 1353 亿元，同比多增 3985 亿元；新增短期贷款 5045 亿元，同比多增 377 亿元。其中，居民部门和企业部门新增中长期贷款 4667 亿元 和 6948 亿元 ，同比少增 1695 亿元 和 3732 亿元 。 政策 维稳 预期增强 ，系统重要性银行附加监管对短期信贷投放 影响有限
4、 三季度金融统计数据新闻发布会 继续 强调 增强信贷总量增长的稳定性 ， 而 前期 的 房地产金融工作座谈会也提出 指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。受到 监管 政策维稳预期增强的影响，预计后续信贷投放持续走弱 的空间有限，同时有助降低房企信用风险暴露对银行资产质量的冲击 。 此外 ， 系统 重要性 名单 与 附加 监管规定发布 ， 考虑 到 入选的 19 家银行 均满足附加资本要求， 信贷 供给能力短期 受 政策影响 有限 ，中长期 仍需 优化 资本内在约束机制，提高资本内生积累能力。 投 资建议 尽管前期受到经济增速
5、下行和房企信用风险暴露的影响，银行整体经营环境良好， LPR 重定价影响逐步消退、政策边际改善利好银行信贷平稳增长，量价层面压力缓解，拨备计提充分，资产质量风险整体可控，基本面向好趋势不变。 10 月为 3 季报披露窗口期，部分已经发布数据的上市银行业绩持续高增，对估值修复形成支撑。当前板块 PB 0.67X，处于历史偏低水平，性价比高，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“ 推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（ 600036）、宁波银行（ 002142）、平安银行（ 000001）和常熟银行（ 601128）。 需要关注的重点公司 股票 代码 股票 名称 EPS(元 ) PE（
6、X） 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 600036 招商银行 3.86 4.69 5.48 14.05 11.55 9.90 002142 宁波银行 2.50 2.91 3.42 15.12 13.03 11.08 000001 平安银行 1.49 1.93 2.27 13.23 10.22 8.70 601128 常熟银行 0.66 0.78 0.91 11.31 9.52 8.16 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyi
7、wei_ 分析师登记编码： S0130519010001 相关研究 Table_Research 【 银河银行】行业点评 -2021Q3 公募基金持仓数据点评： 银行公募持仓占比回落，政策边际改善利好基本面平稳和估值修复 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 . 2 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 . 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 . 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的
8、变革 . 2 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 . 2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 . 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 . 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 . 3 （一）上市家数 41 家，流通市值占比有所下降 . 3 （二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置 . 5 三、政策趋稳、社融降幅收敛，银行三季报业绩高增 . 6 （一） D-SIBs 对信贷供给能力短期影响有限，政策维稳预期增强 . 6 1.Q3GDP 同比进一步回落，宏观经济多项指
9、标走弱 . 6 2.系统重要性银行附加监管规定及 D-SIBs 名单发布，短期对信贷供给能力影响有限 . 6 3.政策层面维稳预期增强，利好信贷增速修复 . 7 4.受经济下行担忧和房企信用风险暴露影响，基金对银行板块持仓比例下降 . 7 （二）社融降幅收敛，中长期贷款增速持续下行 . 8 1.新增社融同比继续压降但降幅收敛，信贷偏弱和表外融资减少是主要原因 . 8 2.票据融资延续多增，中长期贷款增速进一步回落 . 9 （三） MLF 利率继续持平， LPR 维持平稳 . 10 （四）银行业绩延续高增，资产质量持续优化 . 11 1.银行业绩实现高增，净息差企稳 . 11 2.银行不良率持续
10、下行，拨备计提充足进一步夯实资产质量 . 11 3.部分上市银行三季报业绩亮眼，基本面延续向好趋势 . 13 四、金融科技变革升级业务模式，重塑行业竞争格局 . 13 （一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 . 13 （二） NIM 增长承压，业务结构亟需调整 . 15 （三）电商、非银机构及外资银行等外部竞争者潜入加剧，银行业面临客户流失危机 . 17 （四）技术革新：金融科技兴起，有望重塑行业竞争格局 . 18 五、行业面临的问题及建 议 . 18 （一）现存问题 . 18 （二）建议及对策 . 19 六、投资建议及股票池 . 19 七、风险提示 . 20 行业动态报告
11、 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、银 行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 金融的核心功能是为实体经济主体再生产提供合理有效的资源配置。金融系统通过将闲散的可投资资金整合，引导其有序地流向实体产业，满足企业和个人的投资需求；金融系统为企业提供融通资本、投资渠道、金融信息、风险管理等工具，满足企业的融资和再生产需求。高效的金融体系能够通过风险信息的反馈，降低投资者交易和监督成本，引导资源由 低效率组织
12、机构向优质组织机构转移，通过优胜劣汰机制，提高服务实体经济质量。 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 党的十九大报告指出，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”，“必须坚持质量第一、效益优先，以供给侧结构性改革为主线，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革”。金融体系积极适应实体经济结构和发展模式变革并提供与之相配套的服务是经济高质量发展的必然要求。金融体系需持续深化改革，创新业态，提升资源配置质效，引导资金向高质量发展的战略新兴行业和资金匮乏的民营、小微 企业转移。 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 1.实
13、体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 相较国际市场，我国社会融资结构严重失衡，直接融资占比偏低。从社融结构上看，以银行贷款为代表的间接融资是我国企业的主要融资渠道。 截至 2021 年 9 月末 ， 我国企业债券融资占社融比重 9.5%，股票融资占比 2.94%，直接融资占比合计 12.44%。证监会直接融资和间接融资国际比较专题研究中整理的来自世界银行数据显示， 1990 年至 2012 年间， G20 成员国平均直 接融资比重从 55%上升至 66.9%，美国直接融资占比维持在 80%以上。我国直接融资比重合计不足 15%，远落后于美国。 行业动态报告 /银行业
14、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图 1：社会融资规模（存量）结构 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 备注： 2021 年为不完整统计，社融存量为当月数据 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道 直接融资对资本市场体系有更高的要求， 基础制度建设有待进一步 深化 。目前，我国多层次资本市场建设、市场化 程度 和 法律体系 均需完善 ， 以进一步提升 企业直接融资 效 率， 后续 资本市场 基础制度改革深化有望延续 。债权融资对企业信用要求更高，由于我国目前尚未建立起完善的信用体系，没有背书的中小企业难以通过发行债券获得直接融资，企业
15、主体不得不转向间接融资来解决自身融资问题。展望未来，我国金融体系基础制度建设未有根本性变化环境下，间接融资仍将是我国的核心融资渠道。 二、银行业在资本市场中的发展情况 （一）上市家数 41 家，流通市值占比有所 下降 截至 2021 年 10 月 22 日，上市银行数量为 41 家，上市银行总市值 9.7 万亿元，占全部 A股总市值的 10.55%；上市银行流通 A 股市值 6.72 万 亿元，占全部 A 股流通市值的 9.41%，占比较年初有所 下降 。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016 2017 2018 2019 2020 2021人民币贷款 外
16、币贷款 (折合人民币 ) 委托贷款信托贷款 未贴现银行承兑汇票 企业债券非金融企业境内股票 政府债券 其他 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图 2： 我国上市银行流通市值及占比 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 图 3： 我国上市银行家数 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 截至 2021 年 10 月 22 日，美国上市银行总家数为 429 家，总市值折合人民币 24.7 万亿元，占全部上市美股总市值的 5.62%。我国 上市银行数量为 41 家，上市银行总市值 9.7 万亿元，占全部 A 股总市值的 10.55%。相较而
17、言，我国上市银行数量占比远低于美国，但总市值占比显著高于美国。 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%01000002000003000004000005000006000007000008000002016-12-30 2017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-10-22WIND银行流通 A股市值（亿元） 全部 A股流通市值（亿元） 占比0510152025303540452016-12-30 2017-12-29 2018-12-28 2019-12-31 2020-12-31 2021-10-22我国上市银行家数 行业动
18、态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图 4： 中美上市银行市值占比及家数占比 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 （二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置 截至 2021 年 10 月 22 日， 银行（中信）指数与年初相比上升 6.3%，跑赢沪深 300 指数11.13 个百分点，表现强于市场； 当前 银行板块估值 PB 仅为 0.67 倍，处于历史偏低位置。 图 5： 年初至今银行 板块累计涨幅与沪深 300 对比 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 年初至今涨幅以 2020 年 12 月 31 日为基期计算 0
19、%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%中国上市银行总市值占比美国上市银行总市值占比0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%中国上市银行数量占比美国上市银行数量占比-10%-5%0%5%10%15%20%沪深 300 银行 (中信 ) 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 图 6： 银行（中信）板块历年来 PB 水平 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 三、 政策 趋稳 、 社融 降幅 收敛 ， 银行 三季报 业绩 高增 （一） D-SIBs 对 信贷 供给 能力 短期 影响 有限 ， 政策 维稳 预期 增强 1.Q3GD
20、P 同比进一步回落，宏观经济多项指标 走 弱 2021Q3GDP 同比增长 4.9%，较 Q2 7.9%的增速进一步收窄。与此同 时， 9 月 多项宏观经济指标 亦呈现持续回落的态势 。 1-9 月规模以上工业增加值累计同比增长 11.8%， 9 月单月规模以上工业增加值同比增长 3.1%，两项指标增速 均创 2021 年以来新低 ； 1-9 月固定资产投资累计同比增长 7.3%，低于前 8 月增速水平； 9 月社会消费品零售总额同比增长 4.4%， 较 8 月微幅回升，继续保持个位数增长 ； 9 月出口同比增长 28.1%，增速基本保持平稳 ； PMI 录得 49.6%，首次降至荣枯线以下
21、。 2.系统重要性银行附加监管规定及 D-SIBs 名单发布 ， 短期对信贷供给能力影响有限 10 月 15 日， 我国 系统重 要性银行名单 发布，叠加 9 月末出台的系统重要性银行附加监管规定（试行）， 旨在 健全我国宏观审慎政策框架，补齐系统重要性银行监管制度短板，促进系统重要性银行稳健经营和健康发展 ， 维护金融体系稳定 。名单 评估认定了 19 家国内系统重要性银行，包括 6 家国有商业银行、 9 家股份制商业银行和 4 家城市商业银行。 参照附加监管规定， 系统重要性银行分为五组，分别适用 0.25%、 0.5%、 0.75%、 1%和 1.5%的附加资本要求，附加杠杆率为附加资本
22、的 50%，分别为 0.125%、 0.25%、 0.375%、 0.5%和 0.75%。 从短期来看，入选银行均满足附加资本要求，不会影响信贷供给能力，中长期则面临更高的资本管理能力要求，亟需 建立资本内在约束机制，提高资本内生积累能力。 0.00.20.40.60.81.01.21.4 银行 (中信 ) 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 表 1： 系统重要性银行相关要求及指标 证券简称 核心一级资本充足率 杠杆率 D-SIBs分组 D-SIBs 核心一级资本充足率 D-SIBs 杠杆率 G-SIBs分组 G-SIBs 核心一级 资本 充足率 G
23、-SIBs 杠杆率 工商银行 13.18% 8.14% 4 组 8.50% 4.50% 2 组 9.00% 4.75% 农业银行 11.04% 7.42% 4 组 8.50% 4.50% 1 组 8.50% 4.50% 建设银行 13.62% 7.99% 4 组 8.50% 4.50% 2 组 9.00% 4.75% 中国银行 11.28% 7.70% 4 组 8.50% 4.50% 2 组 9.00% 4.75% 交通银行 10.87% 7.50% 3 组 8.25% 4.375% - - - 招商银行 12.29% 7.39% 3 组 8.25% 4.375% - - - 兴业银 行 9.
24、33% 6.58% 3 组 8.25% 4.375% - - - 邮储银行 9.60% 5.68% 2 组 8.00% 4.25% - - - 浦发银行 9.51% 6.97% 2 组 8.00% 4.25% - - - 中信银行 8.74% 6.40% 2 组 8.00% 4.25% - - - 民生银行 8.51% 6.93% 2 组 8.00% 4.25% - - - 光大银行 9.02% 7.03% 1 组 7.75% 4.125% - - - 平安银行 8.69% 6.48% 1 组 7.75% 4.125% - - - 华夏银行 8.79% 7.25% 1 组 7.75% 4.12
25、5% - - - 北京银行 9.42% 6.57% 1 组 7.75% 4.125% - - - 上海银行 9.34% 6.84% 1 组 7.75% 4.125% - - - 江苏银行 9.25% 7.01% 1 组 7.75% 4.125% - - - 宁波银行 9.52% 6.26% 1 组 7.75% 4.125% - - - 资料来 源： Wind， 银保监会， 中国银河证券研究院整理 3.政策层面 维稳 预期 增强，利好信贷 增速 修复 2021 年第三季度金融统计数据新闻发布会 召开，会议强调 稳健的货币政策将灵活精准、合理适度 ，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明
26、两年政策衔接 ； 人民银行将综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。 此外， 人民银行、银保监会已于 9 月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。 受到货币政策和房地 产相关政策维稳预期增强的影响，预计后续信贷投放持续走弱的空间有限， 同时有助降低房企信用风险暴露对银行资产质量的短期影响，缓解银行资产端压力。 4.受经济下行担忧和房企信用风险暴露 影响 ， 基金对银行板块持仓比例下降 10 月底， 公募基金发布 2021Q3 重仓持股数据。 2021Q3 基金对银行板
27、块持仓比例有所下降 ，预计 受到经济下行担忧和房企信用风险暴露的影响。 2021Q3 基金对银行持仓总市值为840.91 亿元，较 2021Q2 减少 19.17%，在中信一级行业中排名第 8，较 2021Q2 下降 2 名；持仓占比为 3.41%，较 2021Q2 下降 0.68 个百分点 ;2011-2021Q3，基金对银行整体持仓占比均值为 5.81%，中位数为 5.35%，当前持仓占比处于 2011 年以来的偏低水平。现有重仓股中，基金偏好零售优势突出、财富管理业务领先的阿尔法品种 。 2021Q3，基金重仓数量排名靠前的银行包括招商银行、宁波银行、平安银行和兴业银行，重仓基金数量分别
28、为 524 家、 234 家、 187家和 168 家；重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行分别为招商银行、宁波银行、平安银 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行、兴业银行和杭州银行，重仓市值分别为 315.53 亿元、 170.99 亿元、 108.03 亿元、 81.86元和 49.15 亿元，持股比例分别为 1.28%、 0.69%、 0.44%、 0.33%和 0.2%。 （二） 社融 降幅 收敛 ， 中长 期 贷款 增速 持续 下行 1.新增 社融 同比继续压降 但 降幅 收敛 ， 信贷 偏弱 和表外融资 减少 是主要原因 截至 202
29、1 年 9 月，社融存量 308.05 万亿元，同比增长 10%，增速较 8 月微幅下行； 9 月单月新增社融 2.9 万亿元，同比少增 5675 亿元， 但 降幅小于 7 月和 8 月。其中，新增人民币贷款 1.78 万亿元，同比少增 1416 亿元；新增政府债券 8066 亿元，同比少增 2050 亿元 ，主要受到去年同期高基数的影 响 ；新增企业债券融资和非金融企业境内股票融资 1194 亿元和 772亿元，同比 少增 122 亿元和 369 亿元；表外融资减少 2083 亿元，同比多减 2427 亿元。 图 7： 当月新增社会融资规模及存量 （亿元） 资料来源： Wind，中国银河证券
30、研究院整理 图 8： 单月新增社会融资规模主要分项规模（亿元） 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 备注：表外融资包含委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票 2652702752802852902953003053103152020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-09社会融资规模存量万亿元01000020000300004000050000600002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032
31、021-042021-052021-062021-072021-082021-09社会融资规模 :当月值亿元0%20%40%60%80%100%120%-500005000100001500020000250002020-09 2021-09亿元 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 2.票据融资 延续 多增， 中 长期贷款增速进一步回落 截至 2021 年 9 月末，金融机构贷款余额 1189.46 万亿元，同比增长 11.9%， 较上月末小幅收窄 ； 9 月单月 金融机构新增人民币贷款 1.66 万亿元，同比 少增 2400 亿元 。 票据融资持续
32、多增， 短期贷款增速转正，中长期贷款增速继续 回落。 9 月单月新增中长期贷款 1.16 万 亿元，同比少增 5427 亿元；新增票据融资 1353 亿元，同比多增 3985 亿元； 新增 短期贷款 5045 亿元，同比 多 增 377 亿元。居民部门新增短贷 降幅收敛，中长期贷款增速 持续 放缓，预计受到按揭贷款投放力度减弱 的影响。 9 月单月居民部门新增信 贷 7886 亿元，同比少增 1721 亿元；其中，新增短期贷款 3219 亿元，同比少增 175 亿元；新增中长期贷款 4667 亿元，同比少增 1695亿元。 企业短贷表现回暖 ，中长期贷款增速 进一步 回落 。 9 月单月企业部
33、门新增人民币贷款 9803亿元，同比多增 345 亿元，预计主要来自票据融资 和短期贷款 增长的带动；其中， 新增 短期贷款 1826 亿元，同比 多增 552 亿元；新增中长期贷款 6948 亿元，同比少增 3732 亿元。 图 9： 新增人民币贷款结构规模及余额增速 资料来源： Wind，中国银河 证券研究院整理 图 10： 单月新增人民币贷款 -按贷款类型与融资主体分类结构 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 1 金融机构贷款余额含非银行金融机构贷款 11.011.512.012.513.013.50500010000150002000025000300003500040000
34、新增人民币贷款 金融机构 :各项贷款余额 :同比亿元-500005000100001500020000短期贷款 票据融资 中长期贷款2020-09 2021-09亿元0200040006000800010000120002020-09 2021-09亿元 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 （三） MLF 利率继续持平， LPR 维持平稳 央行 MLF操作利率维持平稳， 10月 LPR环比持平 。 2021年 10月， 1年期 MLF利率为 2.95%，维持稳定。截至 2021 年 10 月 20 日 ， 1 年期 LPR 报 3.85%， 5 年
35、期以上 LPR 报 4.65%，均与上月持平。 图 11： 央行中期借贷便利（ MLF）利率 资 料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 图 12： 贷款市场报价利率 (LPR) 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 2.72.82.93.03.13.23.33.42016-03-152016-05-152016-07-152016-09-152016-11-152017-01-152017-03-152017-05-152017-07-152017-09-152017-11-152018-01-152018-03-152018-05-152018-07-152018-09-152
36、018-11-152019-01-152019-03-152019-05-152019-07-152019-09-152019-11-152020-01-152020-03-152020-05-152020-07-152020-09-152020-11-152021-01-152021-03-152021-05-152021-07-152021-09-15Wind 中期借贷便利 (MLF):利率 :1年%01234562019-01-202019-02-202019-03-202019-04-202019-05-202019-06-202019-07-202019-08-202019-09-2
37、02019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-20贷款市场报价利率 (LPR):1年 贷款市场报价利率 (LPR):5年 行业动态报告 /银行业 请
38、务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 （四） 银行 业绩 延续 高增 ， 资产质量持续优化 1.银行业绩 实现高增 ，净息差企稳 2021H1，商业银行合计实现净利润 1.14 万亿元，同比增长 11.12%，较 2021Q1 的 2.36%实现大幅提升，表现超预期，预计受到去年同期低基数、营收改善以及拨备计提压力缓解等因素的影响。分银行类型来看，国有行和股份行的净利增速领先，同比分别增长 13.07%和 11.79%；城商行和农商行净利润同比增速分别为 4.54%和 9.82%，较 2021Q1 业绩表现亦实现不同程度改善。 尽管金融机构贷款利率出现下滑，净息差表现趋于平稳
39、。 2021Q2，商业银行净息差为2.06%，环比微幅下降 1BP，降幅较 2021Q1 有所收窄；央行二季度货币政策执行报告显示， 6月末金融机构人民币贷款加权利率 4.93%，环比降幅达 17BP。综合考虑 LPR 利率保持平稳、重定价效应减弱，我们预计 息差企稳 主要受益于银行负债端结构优化和成本压降，对银行息差影响减弱， NIM 表现企稳，后续下行空间有限。 图 13： 商业银行 净利润与息差 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 2.银行 不良率持续下行，拨备计提充足进一步夯实资产质量 商业银行资产稳健增长，不良率整体有所下行， 拨备计提相对充分 。截至 2021 年 6 月
40、末，商业银行总资产达 274.37 万亿元，同比增长 9.76%，增速较 3 月 末 有所 收窄 ，整体实现稳健增长 。分银行看，国有行、股份行 、城商行和农村金融机构 总资产同比分别增长 9.07%、 8.52%、10.30%和 11.18%，增速较 3 月末分别变化 0.05、 -0.67、 -0.43 和 -0.70 个百分点 。资产质量层面， 截至 2021 年 6 月末，商业银行不良率达 1.76%，较 3 月末进一步下降 0.05 个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行不良率分别为 1.45%、 1.42%、 1.82%和 3.58%,较 3 月末分别 下降 0.02、 0
41、.02、 0.12 和 0.12 个百分点。 拨备覆盖率环比回升进一步夯实资产质量，风险抵补能力增强。截至 2021 年 6 月末，商业银行的拨备覆盖率 193.23%，较 3 月末上升 6.09个百分点。其中，国有行、股份行、城商行和农商行的拨备覆盖率分别为 225.33%、 208.41%、191.47%和 129.56%，较 3 月末分别增加 5.76、 4.24、 9.33 和 5.53 个百分点。 -20-1001020商业银行 :净利润 :同比大型商业银行 :净利润 :同比%1.952.002.052.102.152.202.25商业银行 :净息差% 行业动态报告 /银行业 请务必
42、阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 图 14： 商业银行总资产增速 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 图 15： 商业 银行不良率 和拨备覆盖率 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 商业银行资本充足率相关指标有所回落，资本补充压力仍存 。 截至 2021 年 6 月，商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为 14.48%、 11.91%和 10.50%，较3 月末分别下降 0.03、 0.01 和 0.14 个百分点，核心一级资本充足率降幅较大，预计与上半年累计新增信贷投放量较大有关。分银行类型来看，大型商业银行、股份行、城商行和农商行
43、的资本充足率分别为 16.27%、 13.35%、 12.91%和 12.14%，较 3 月末分别变化 -0.08、 -0.12、 0.20和 0.02 个百分点。 02468101214商业银行总资产同比 大型商业银行总资产同比 股份制商业银行总资产同比城市商业银行总资产同比 农村金融机构总资产同比%0.01.02.03.04.05.02018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021
44、-06不良贷款比例 :商业银行不良贷款比例 :国有商业银行不良贷款比例 :股份制商业银行不良贷款比例 :城市商业银行%01002003004002014/32014/62014/92014/122015/32015/62015/92015/122016/32016/62016/92016/122017/32017/62017/92017/122018/32018/62018/92018/122019/32019/62019/92019/122020/32020/62020/92020/122021/32021/6商业银行 :拨备覆盖率拨备覆盖率 :大型商业银行拨备覆盖率 :股份制商业银行拨备覆
45、盖率 :城市商业银行% 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 图 16： 商业银行资本充足率 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 3.部分 上市银行 三季报 业 绩 亮眼 ，基本 面延续向好趋势 在 利息净收入 和 其他 非息收入增速改善的带动下，银行营收和净利均实现持续快速增长，基本面延续向好趋势。依据 部分上市银行数据不完全统计 ， 2021 年 1-9 月 ， 7 家 已经先行披露三季报的 上市银行累计营业收入和归母净利润分别为 4295.88 亿元和 1389.74 亿元，同比分别增长 12.58%和 23.82%。其中，利息净收入
46、和非息收入分别为 2788.59 亿元和 1507.28 亿元，同比分别增长 8.02%和 22.11%。 与此同时，上市银行的资产质量保持在较优水平，拨备计提充分，风险抵补能力强劲 。 截至 2021 年 9 月 末 ， 7 家上市银行 平均不良率 0.96%，较年初同口径平均不良率 减少 0.13 个百分点；平均拨备覆盖率 416.01%，较年初同口径平均拨备覆盖率上升 49.94个百分点 。 四、金融科技变革升级业务模式，重塑行业竞争格局 （一）传统业务模式下行业成长空间有限，业务模式转型迫在眉睫 1.存款业务增长动力不足，空间受挤压 从历史数据来看，上市商业银行存款总量持续增加， 截至
47、 2021 年 6 月末，存款总量达到152.09 万亿元，同比增长 7.19%， 处于 2009 年以来偏低水平 ，较 2020 年全年增速有所回落 。存款 增长动力不足 受多方因 素共同影响 ， 资金分流是核心因素之一。多样化投资产品的出现，促使居民将自己手中的资金更多地投资于货币基金、理财产品以及互联网金融产品之中，导致储蓄存款的流失 。与此同时，监管强化银行负债端管理，限制地方法人银行跨区经营， 同时调整存款利率 自律 上限 的确定 方式，存款利率 下行 为银行尤其是中小银行揽储 带来一定压力。商业银行可通过发展财富管理业务和直销银行等形式拓展存款来源，增强客户黏性，减少低成本负债资金
48、的流失。 0246810121416182018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06资本充足率 :商业银行 资本充足率 :大型
49、商业银行 资本充足率 :股份制商业银行资本充足率 :城市商业银行 资本充足率 :农村商业银行% 行业动态报告 /银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 图 17： 上市银行存款总额及增速 资料来源： Wind，中国银河 证券研究院整理 2.贷款业务结构无法有效满足经济动能转换的需求 我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济动能转换，部分上市银行房地产贷款占比 相对 较高，对新兴产业和服务业的支持力度 有待加强 ， 以 有效满足经济结构调整的需要。房地产贷款集中度管理办法出台，银行信贷结构面临挑战，有望更多转向战略新兴产业、绿色信贷、普惠金融以及消费金融等领域，
50、以适应经济转型和消费升级趋势，紧抓双循环格局下的发展机遇，拓宽业务空间。 图 18： 上市银行贷款行业结构 资料来源： Wind，中国银河证券研究院整理 0%5%10%15%20%25%30%02000004000006000008000001000000120000014000001600000存款总额 增速亿元0%50%100%平安银行 宁波银行 江阴银行 张家港行 郑州银行 青岛银行 青农商行 苏州银行 浦发银行 华夏银行 民生银行 招商银行 无锡银行 江苏银行 杭州银行 西安银行 南京银行 渝农商行 常熟银行 兴业银行 北京银行 厦门银行 上海银行 农业银行 交通银行 工商银行 瑞丰银
