1、PVC：供需无明显驱动，价格维持震荡判断能源化工团队2022年1月3日2周度行情总结与展望 上周（12.27-12.2日）现货价格继续弱势下跌，但有所分化，电石法价格跌幅较小，乙烯法价格跌幅较大，乙电价差回落。周度供需并无明显的变化，供应端国内电石法开工回到80%左右的高位，乙烯法由于装置检修开工下降，整体开工较为中性。产业链方面，电石开工持续回升，电石价格弱势下跌。成本端电价有一定下调空间，整体来看，PVC成本端有回落趋势。 12月以来，PVC05合约都保持在低波动率水平，供需较为均衡，库存维持低位，产业矛盾并不明显。供应端成本略有下移但PVC生产利润不高，开工中性，需求端正处在季节性淡季。
2、 整体来看，年前现货并无明显上涨驱动，在基差较小的情况下，05合约或维持低位震荡，短期波动区间大致在8100-8600。qRqOnQoNnRnNtPoQxPzQsN6McM8OtRnNsQsQjMrRmNkPmMqNaQnMtMvPrMnNNZnRmO3目录一、PVC价格体系二、PVC供应端三、PVC需求及库存情况四、PVC产业链价格及利润五、周度行情总结及展望4【国内现货价格及价差：乙烯法PVC价格跌幅较大】国内现货价格 （元/吨） 乙烯法-电石法价差 数据来源：同花顺 截止12月31日，华东地区5型主流报价在8440元/吨，周环比跌110元；乙烯法价格在8670元/吨，周环比下跌280元；
3、乙烯-电石价差在230元/吨附近，价差转弱。乙电价差回归历年均值附近。 上周电石法价格跌幅放缓，周度均价稳定在8450元附近，但乙烯法周度跌幅放大。临期春节假期，下游需求维持刚需，短期仍以弱势震荡为主。50007000900011000130001500017000华东:PVC主流价:电石法 华东:PVC主流价:乙烯法-500050010001500200025002018 2019 2020 20215【外盘现货价格及价差：中国出口竞争力转弱】国际现货价格 （美元/吨） 印度-中国价差 数据来源：同花顺 CFR中国1330美元/吨，CFR东南亚1340美元/吨，FAS美国价格在1670美元/
4、吨。 中国出口FOB1150-1200左右，如果加上运费，中国出口价格竞争优势转差。4006008001000120014001600180020002200PVC(悬浮):印度:到岸价 PVC(悬浮):东南亚:到岸价PVC(悬浮):中国:到岸价 PVC(悬浮):美国海湾:离岸价0501001502002503003502017 2018 2019 20206【基差及月差：基差继续收敛】05基差 5-9价差 数据来源：同花顺 从期货价格来看，近期05合约价格在8200-8550区间震荡，波动相对较小。 从现货的角度来看，如果期货价格突破8500，则基差为负，生产企业和贸易商有较强套保动力。 但
5、期货下方空间有限，主要是市场对05旺季预期期待较足。-50005001000150020002500300035001905 2005 2105 2205-20002004006008001905-1909 2005-20092105-2109 2205-22097【供应端：周度装置开工中性】国内PVC整体开工率 电石、乙烯法开工率 数据来源：卓创 PVC整体开工负荷77.24%，环比提升1.22个百分点；其中电石法PVC开工负荷81.37%，环比提升2.26个百分点；乙烯法PVC开工负荷 61.98%，环比下降2.63个百分点。 大沽40万乙烯法装置12月下旬投料试产，德州实华10万吨试产。
6、606570758085902017 2018 2019 2020 2021556065707580859095电石法开工 乙烯法开工8【供应端：装置具体检修情况】数据来源：卓创区域 生产企业 工艺 检修产能 检修安排西南 云南南磷 电石法 33 19年4月1日停车，恢复时间暂无华北 昔阳化工 电石法 10 19年4月12日停车，恢复时间暂无华中 衡阳建滔 电石法 22 8月30日停车，开车时间暂无华东 山东东岳 电石法 12 10月30日停车，开车时间不定华东 宁波韩华 乙烯法 40 计划12月18日检修18天左右华东 阳煤恒通 乙烯法 30 12月20日停车检修，26日出料西南 乐山永祥
7、电石法 10 12月18检修，12月24日开车华东 苏州华苏 乙烯法 13 12月27日停车，计划1月10日开车9【供应端：月产量回升】国内PVC月产量 数据来源：隆众 12月国内PVC产量在181.31万吨，环比11月增加4.8万吨，同比减少13.41万吨。197.99 186.43 194.23 187.85 189.88 194.07 191.04 185.95 159.21 170.85 176.51 181.31 1201301401501601701801902002101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 202110【供
8、应端：出口仍有一定规模】国内PVC月进口 PVC月出口 数据来源：中国海关 11月PVC粉料进口量为3.476万吨，出口11.48万吨。 12月出口仍有10万吨左右的规模，目前订舱困难，部分前期接的出口可能延期至1月中上旬。在当前价格水平下，出口优势转弱。024681012141618201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018 2019 2020 202113.5414.4622.9324.71 21.60 12.956.21 6.89 10.24 11.17 11.48 0510152025301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月
9、 10月 11月 12月2018 2019 2020 202111【PVC需求端：下游逐渐进入季节性淡季】数据来源：wind 北方部分下游逐步停工或者降负荷，南方地区下游制品企业开工相对平稳，新接订单一般。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-10-242019-11-242019-12-242020-01-242020-02-242020-03-242020-04-242020-05-242020-06-2420
10、20-07-242020-08-242020-09-242020-10-242020-11-242020-12-242021-01-242021-02-242021-03-242021-04-242021-05-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-24开工率:PVC:华北下游 开工率:PVC:华南下游 开工率:PVC:华东下游12【PVC需求端：11月国内制品出口转弱】PVC铺地制品出口情况（万吨） 数据来源：中国海关 11月中国PVC铺地制品出口46.07万吨。整体来看，国内制品出口转弱。
11、10152025303540455055601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018 2019 2020 202113【终端需求情况：11月开工及竣工数据仍无好转】房地产新开工及竣工情况 数据来源：同花顺 11月国内房地产竣工面积累计同比16.2%，新开工面积累计同比降9.1%。 11月房地产数据仍无好转迹象，虽然近期相关政策有边际放松迹象，但实际效果有一定时滞。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00房地产竣工面积:累计同比 房地产新开工施工面积:累计同比14【终端需求情况：房地产销售同比表现较差，周度数
12、据大幅低于往年】房地产销售情况 30大中城市:商品房成交面积 数据来源：同花顺 11月国内商品房销售面积累计同比增加4.8%。 周度销售数据表现较差，大幅低于往年同期水准。 近期部分银行贷款利率略有下调，政策呵护意图明显，实际需求仍需观察。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00房地产销售面积:商品房:累计同比01002003004005006007002018 2019 2020 202115【终端需求情况：土地成交周度数据好转】100大中城市:成交土地占地面积:当周值 数据来源：同花顺 从12月的数据表现来看，土地成交数据
13、好转。0100020003000400050006000700080002018 2019 2020 202116【社会库存有所去化】 截至12月24日，华东库存9.55万吨；华南3.05万吨；华东加华南12.6万吨。 年底虽然需求一般，但社会库存并未累积。华东+华南社会库存 （万吨） 数据来源：卓创01020304050602016 2017 2018 2019 2020 202117【相关原料情况电石开工回升至高位，价格连续下调】电石现货价格 电石生产利润 数据来源：同花顺 兰炭价格出现回落，且电费在进入一月份之后会向下调整，整体成本支撑走弱。供应方面，开工预计继续回升，市场供大于求表现愈
14、加明显。预计电石价格继续下行。20003000400050006000700080009000电石:华北:主流均价 电石:西北:主流均价0500100015002000250030003500电石利润18【相关原料情况液氯价格回落，烧碱价格持稳】液氯现货价格 烧碱现货价格（元/吨）数据来源：同花顺，东吴期货研究所010002000300040005000液氯:山东:主流价250750125017502250市场价:烧碱(32%离子膜碱):江苏地区:主流价市场价:烧碱(32%离子膜碱):山东地区:主流价 部分下游装置短期停车对于山东液氯市场价格影响相对较大。19出厂均价:DOP:华东地区（元/吨
15、） 开工率:DOP数据来源：同花顺，东吴期货研究所【相关原料情况：DOP底部震荡】450065008500105001250014500165002016 2017 2018 2019 2020 2021203040506070802016 2017 2018 2019 2020 2021 北方工厂装置有重启预期，终端订单难有增量之下，下游用户消耗货源能力有限，DOP市场价格或将弱势震荡。20【产业链利润：现货价格下跌，外采电石制PVC利润亏损】华北外采电石制PVC生产利润 乙烯法制PVC生产利润 数据来源：同花顺 近期电石价格虽有所回调，但PVC价格弱势，外采电石制PVC利润仍旧亏损。-30
16、00-2000-100001000200030002016 2017 2018 2019 2020 2021-200002000400060008000100002016 2017 2018 2019 2020 2021免责声明本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢请联系东吴期货研究所，期待为您服务400-680-3993http:/
