1、34第三章答案：1 （1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。（2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是 2 000 元左右。2 （1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交。（2）下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交。（3）我将增加该股票的存货。因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。3 你原来在账户上的净值为 15 000 元。（1） 若股价升到 22 元，则净值增加 2000 元，上升了 13.33%；若股价维持在 20 元，则净值不变；
2、若股价跌到 18 元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%。（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X，则 X 满足下式：（1000X-5000）/1000X=25%所以 X=6.67 元。（3） 此时 X 要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25%所以 X=13.33 元。（4） 一年以后保证金贷款的本息和为 50001.06=5300 元。若股价升到 22 元，则投资收益率为：（100022-5300-15000）/15000=11.33%若股价维持在 20 元，则投资收益率为：（100020-5300-15000）/15000=-2%若股价跌到 18 元，
3、则投资收益率为：（100018-5300-15000）/15000=-15.33%投资收益率与股价变动的百分比的关系如下：投资收益率=股价变动率投资总额/投资者原有净值-利率所借资金/投资者原有净值4你原来在账户上的净值为 15 000 元。（1） 若股价升到 22 元，则净值减少 2000 元，投资收益率为-13.33%；若股价维持在 20 元，则净值不变，投资收益率为 0；若股价跌到 18 元，则净值增加 2000 元，投资收益率为 13.33%。（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 Y，则 Y 满足下式：35（15000+20000-1000X）/1000X=25%所以 Y=28
4、 元。（3） 当每股现金红利为 0.5 元时，你要支付 500 元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和 10.00%。Y 则要满足下式：（15000+20000-1000X-500）/1000X=25%所以 Y=27.60 元。5 （1）可以成交，成交价为 13.21 元。（2）能成交 5800 股，其中 200 股成交价为 13.22 元，3200 股成交价为 13.23 元，2400 股成交价格为 13.24 元。其余 4200 股未成交部分按 13.24 元的价格作为限价买进委托排队等待新的委托。6. 你卖空的净所得为 161000-0.31000
5、=15700 元，支付现金红利 1000 元，买回股票花了121000+0.31000=12300 元。所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元。7. 令 3 个月和 6 个月国库券的年收益率分别为 r3和 r6，则1+r3=（100/97.64） 4=1.10021+r6=（100/95.39） 2=1.0990求得 r3=10.02%，r 6=9.90%。所以 3 个月国库券的年收益率较高。8. （1）0 时刻股价平均数为（18+10+20）/3=16，1 时刻为（19+9+22）/3=16.67，股价平均数上升了 4.17%。（2）若没有分割，则 C 股票价格将是 22
6、 元，股价平均数将是 16.67 元。分割后，3 只股票的股价总额为（19+9+11）=39，因此除数应等于 39/16.67=2.34。（3）变动率为 0。9. （1）拉斯拜尔指数= （191000+92000+112000）/（191000+92000+222000）=0.7284因此该指数跌了 27.16%。（2）派许指数=（191000+92000+114000）/（191000+92000+222000）=1因此该指数变动率为 0。10 （1）息票率高的国债；（2）贴现率低的国库券。11 （4）12 （4）13 （2）14 （4）15 （1）3616 （4）该委托在股价达到 19 元
7、后变为市价委托，成交价无法知道。17 （2）第四章参考答案一、判断题1、 （错误）该支付手段必须用于国际结算。2、 （错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。3、 （错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。4、 （正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。5、 （错误）举例说明，A 币与 B 币的市场价值均为 10 元，后 B 币下跌为 10 元，则 A 币较 B 币
8、升值（10-8）/8=25%，B 币较 A 币贬值（10-8）/10=20%。6、 （错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。7、 （错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。8、 （错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。9、 （错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。10、 （错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。一、选择题1、
9、C2、A1、 C2、 A3、 B二、计算题1、(1)银行 D，汇率 1.6856(2)银行 C，汇率 1.6460(3)1.68561.6460=2.7745GBP/DEM2、银行 B，1.6801373、设纽约市场上年利率为 8%，伦敦市场上年利率为 6%，即期汇率为 GBP1=USD1.6025-1.6035，3 个月汇水为 30-50 点，若一投资者拥有 10 万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成 3 个月的利率为 0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和 0.37%（1.6085-1.60
10、25）/1.6025100%,因此应将资金投放在纽约市场较有利。具体操作过程：在卖出 10 万即期英镑，买入 16.025 万美元的同时，卖出 3 个月期美元 16.3455万 。获利情况：在伦敦市场投资 3 个月的本利和为：GBP10（1+6%3/12）=GBP10.15(万)在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：GBP101.6025(1+8%3/12) 1.6085=10.1619 (万)套利收益为:GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119 元。第五章习题答案：1 前者到期必须按 40 元的价格买入资产，而后者拥有按 40 元买入资产的权
11、利，但他没有义务。2 若合约到期时汇率为 0.0075 美元/日元，则他赢利 1 亿（0.008-0.0075）=5 万美元。若合约到期时汇率为 0.0090 美元/日元，则他赢利 1 亿（0.008-0.009）=-10 万美元。3 他在 5 月份收入 2 元，9 月份付出 5 元（=25-20） 。4 套利者可以借钱买入 100 盎司黄金，并卖空 1 年期的 100 盎司黄金期货，并等到 1 年后交割，再将得到的钱用于还本付息，这样就可获得无风险利润。5 如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于 1.50 元/磅。当每份合约的价值上升超过 1000 元，
12、即期货价格超过 1.667 元/ 磅时，他就可以从其保证金帐户提取 2000 元了。6 他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。7 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4 ） 4-1=14.75%连续复利年利率=384ln(1+0.14/4)=13.76%。8 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。9 与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。因此每个季度可得的利息=1000012.8%/4=304.55 元。10 第 2、3、4
13、、5 年的连续复利远期利率分别为：第 2 年：14.0%第 3 年：15.1%第 4 年：15.7%第 5 年：15.7%11 第 2、3、4、5、6 季度的连续复利远期利率分别为：第 2 季度：8.4%第 3 季度：8.8%第 4 季度：8.8%第 5 季度：9.0%第 6 季度：9.2%12 公司 A 在固定利率上有比较优势但要浮动利率。公司 B 在浮动利率上有比较优势但要固定利率。这就使双方有了互换的基础。双方的固定利率借款利差为 1.4%，浮动利率借款利差为 0.5%,总的互换收益为 1.4%-0.5%=0.9%每年。由于银行要从中赚取 0.1%，因此互换要使双方各得益 0.4%。这意
14、味着互换应使 A 的借款利率为 LIBOR-0.3%，B的借款利率为 13%。因此互换安排应为：A 公司 银行 B 公司12% 123% 124%LIBOR LIBORLIBOR+0.6%13 A 公司在日元市场有比较优势，但要借美元。 B 公司在美元市场有比较优势，但要借日元。这构成了双方互换的基础。双方日元借款利差为 1.5%，美元借款利差为 0.4%，互换的总收益为 1.5%-0.4%=1.1%。由于银行要求 0.5%的收益，留给 AB 的只有各 0.3%的收益。这意味着互换应使 A 按 9.3%的年利率借入美元，而 B 按 6.2%的年利率借入日元。因此互换安排应为：39司银行 B 公
15、司日元 5% 日元 5% 日元62%美元 9.3% 美元10.0%美元 10.0%A 公司 银行 公司14 A 公司在加元固定利率市场上有比较优势。 B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势。但 A 要美元浮动利率借款， B 要加元固定利率借款。这是双方互换的基础。美元浮动利率借款的利差为 0.5%，加元固定利率借款的利差为 1.5%。因此互换的总收益为 1.0%。银行拿走 0.5%之后，A 、B 各得 0.25%。这意味着 A 可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而 B 可按 6.25%的年利率借入加元。因此互换安排应为：司银行B加元 5%加元 5% 加元625%美元 LIBOR+0
16、.25% 美元 LIBOR+1%美元 LIBOR+1%A 公司 银行 B 公司15 在利率互换中，银行的风险暴露只有固定利率与浮动利率的利差，它比贷款本金小多了。16 期权买方在支付了期权费后，其最糟糕的结果是 0，他永远不必再付出，因此他无需再缴保证金。第六章习题答案：1. 附息债券的实际年收益率较高。（1）3 个月短期国债的实际年利率为：（100000/97645 ） 4-1=10%（2）附息债券的实际年利率为：1.052-1=10.25%2. 该国债的实际年利率为 1.052-1=10.25%, 因此若付息频率改为一年一次，其息票率应提高到 10.25%。3. 半年到期收益率率为 4%，
17、折算为年比例收益率（或称债券等价收益率）为 8%。4. 分别为 463.19 元、1000 元和 1134.2 元。5. 半年的到期收益率率为 4.26%，折算为债券等价收益率为 8.52%，折算为实际年到期收益40率为 8.70%。6. 填好的表格如下： 价格（元） 期限（年） 债券等价到期收益率400 20 4.634%500 20 3.496%500 10 7.052%376.89 10 10%456.39 10 8%400 11.68 8%7. （2） 。8. （3） 。9. （4） 。10. 对。11. (4)。12. （1）P=9/107+109/1.08 2=101.86 元。（
18、2）到期收益率可通过下式求出：9/（1+y ）+109/(1+y) 2=101.86解得：y=7.958%。（3）从零息票收益率曲线可以推导出下一年的远期利率（f 2）：1+f2=1.082/1.07=1.0901解得:f 2=9.01%。由此我们可以求出下一年的预期债券价格：P=109/1.0901=99.99 元。13. （1）1 年期零息票债券的到期收益率（y 1）可通过下式求得：94.34=100/(1+y1)解得：y 1=6%2 年期零息票债券的到期收益率（y 2）可通过下式求得：84.99=100/(1+y2)2解得：y 2=8.47%2 年期附息票债券的价格等于：12/1.06+
19、112/1.08472=106.512 年期附息票债券的到期收益率可通过下式求得：12/（ 1+y）+112/ （1+y ） 2=106.51解得：y=8.33%。（2）f 2=（1+y 2） 2/（1+y 1）-1=1.0847 2/1.06-1=11%。41（3）第 1 年末 2 年期附息票债券的预期价格为：112/1.11=100.9 元。第七章习题答案：1 （3）2 （2）3 （4）4 （4）5 (1)6 贝塔系数=30%1.2+20%0.6+10%1.540%0.8=0.957 1/31.6+1/3X=1,X=1.48 对于 A=4 的投资者而言，风险资产组合的效用是：U=20%-0
20、.5420%2=12%而国库券的效用是 7%，因此他会选择风险资产组合。对于 A=8 的投资者而言，风险资产组合的效用是：U=20%-0.5820%2=4%因此他会选择国库券。9 风险资产组合的效用为：U=14%-0.5A20%2国库券的效用为 6%。为了使他更偏好风险资产组合，14%-0.5A20% 2必须大于 6%，即 A 必须小于 4。为了使他更偏好国库券，14%-0.5A20% 2必须小于 6%，即 A 必须大于 4。10 （1）尽管孤立地来看黄金的预期收益率和标准差都不如股票理想，但如果股票和黄金的相 关系数很小（如图中的实线所示） ，投资者通过持有部分黄金仍有可能提高投资效用。（2
21、）如果股票和黄金的相关系数等于 1（如图中的虚线所示） ，则任何理性的投资者都不会持有黄金的多头。此时黄金市场显然无法取得均衡。人们卖出或卖空黄金的结果将使黄金价格下跌、收益率提高。 42股票黄金预期收益率率标准差=10；当 X2X3时，组合价值S T-X1-2(ST-X2)+ST-X3=X2-X1-(X3-X2)=0.以上分析表明，在期权到期时，该组合价值一定大于等于 0，那么在无套利条件下，该组合现在的价值也应大于等于 0，这意味着：c1+c3-2c20, 或者说：c20.5(c1+c3).7、 令 c1、c 2、c 3分别表示协议价格为 X1、X 2和 X3的欧式看涨期权的价格，p 1、
22、p 2、p 3分别表示协议价格为 X1、X 2和 X3的欧式看跌期权的价格。根据看涨期权看跌期权平价：c1+X1e-rT=p1+Sc2+X2e-rT=p2+Sc3+X3e-rT=p3+S因此，c1+c3-2c2+(X1+X3-2X2)e-rT=p1+p3-2p2由于 X2-X1=X3-X2,因此，X 1+X3-2X20。这样，c1+c3-2c2=p1+p3-2p2证毕。8、 看涨期权的牛市差价组合由一份协议价格为 X1的欧式看涨期权多头和一份协议价格为 X2的欧式看涨期权空头组成。看跌期权的熊市差价组合由一份协议价格为 X2的欧式看跌期权多头和一份协议价格为 X1的欧式看跌期权空头组成。其结果
23、为：期末股价范围 看涨期权的牛市差价组合 看跌期权的熊市差价组合 总结果STX2 X2-X1 0 X2-X1X1STX2 STX 1 X2-ST X2-X1STX1 0 X2-X1 X2-X1从上表可以看出，在任何情况下，该箱型组合的结果都是 X2-X1。在不存在套利机会的情况下，该组合目前的价值应该等于 X2-X1的现值。9、 由于 ),(tS在本题中，S50，0.16,=0.30,t=1/365=0.00274.因此，57S/50(0.160.00274,0.30.002740.5)=(0.0004,0.0157)S(0.022,0.785)因此，第二天预期股价为 50.022 元，标准差
24、为 0.785 元，在 95的置信水平上第 2 天股价会落在 50.022-1.960.785 至 50.022+1.960.785,即 48.48 元至 51.56 元之间。10、 （1）假设 X1和 X2的初始值分别为 和 。经过一段时间 T 后，X 1的概率分布为：1a21,)aT（X2的概率分布为： 22,)（根据独立的正态分布变量之和的性质，可求 X1和 X2的概率分布为：212121,)()(aTT（ （这表明，X 1和 X2遵循漂移率为 ，方差率为 的普通布朗运动。121（2）在这种情况下，X 1和 X2在短时间间隔 t 之内的变化的概率分布为：1212(),()t t如果 都是
25、常数，则 X1和 X2在较长时间间隔 T 之12、 、 、 和内的变化的概率分布为：212112(),()TT这表明，X 1和 X2遵循漂移率为 ，方差率为 + 的普通布朗运2112动。11、 在本题中，S50，X50，r=0.1,=0.3,T=0.25,因此，12ln(50/)(.109/2).50.41737d这样，欧式看跌期权价格为，0.125.50(9)(0.41).463.37pNeN12、 根据布莱克舒尔斯看跌期权定价公式有：21()()rTpSXeNdS58由于 N（-d 1）=1-N(d 1),上式变为：21()()rTpSXeNdS同样，根据布莱克舒尔斯看涨期权定价公式有：1
26、221()(),rT rTrTrTrceSdedXeNXSN 2由 于 （ 上 式 变 为 ：可见， ，看涨期权和看跌期权平价公式成立。rpSce13、 D1=D2=1,t1=0.25,T=0.6667,r=0.1,X=6521()0.167.25().rTtXee可见，21()21rTtDXe显然，该美式期权是不应提早执行的。红利的现值为：0.2510.51.926e该期权可以用欧式期权定价公式定价：S701.926568.0735，X65，T=0.6667,r=0.1,0.32212ln(68.0735/)(.103/).670.5267.d N(d1)=0.7131,N(d2)=0.61
27、84因此，看涨期权价格为：590.16768.0735. .8410.9e14、 构造一个组合，由一份该看涨期权空头和 股股票构成。如果股票价格升到 42 元，该组合价值就是 42-3。如果股票价格跌到 38 元，该组合价值就等于 38。令：42-3=38得：=0.75 元。也就是说，如果该组合中股票的股数等于 0.75，则无论 1 个月后股票价格是升到 42 元还是跌到 38 元，该组合的价值到时都等于 28.5 元。因此，该组合的现值应该等于：28.5e-0.080.08333=28.31 元。这意味着：-c+40=28.31c=400.75-28.31=1.69 元。15、 在本题中，S
28、=40，X=40，r=0.05,=0.30,T=0.25, t=0.0833。用本书光盘所附软件可以求出如下结果。计算结果t u d a p 1-p0.0833 1.0905 0.9170 1.0042 0.5024 0.4976 红色表示股价，黄色表示欧式期权价格，绿色表示美式期权价格51.87 0.00 47.56 0.00 0.00 43.62 0.00 43.62 0.81 0.00 40.00 0.81 40.00 0.00 2.34 1.64 2.38 36.68 1.64 36.68 3.89 3.32 3.98 33.64 3.32 6.20 606.36 30.85 9.15
29、 9.15 第十四章习题答案1. 证券投资过程通常包括以下五个基本步骤：（1）确定证券投资政策；（2）进行证券分析；（3）组建证券投资组合；（4）对证券投资进行修正；（5）评估证券投资的业绩。这一过程的前三步一般被作为证券决策过程进行分析。2.(1) 根据信息拟定王先生的投资策略如下：a 目标： 收益率要求。王先生要求资产组合的收入在 7 年后开始，他的储蓄资产组合的投资重点应在于在此期间要增加资产组合的价值，从而提供购买力损失的保护。他要求 3的实际税后收益率偏好，意味着总的收益率要求至少为 10.8。假定投资全部是应税的，而且通胀率为4，税率为 35%。对他来说，要保持现在的生活方式，必须
30、在退休时，创造出 50 万美元（1.04） 7=658 000 美元的年度通胀调整后收入。如果 A 公司的股票市值不变，并且他能从储蓄资产组合获得 10.8的收益率，他必须到退休时累积有 13 211 500 美元（） 。对于 13 211 500 美元来说，要产生 658 000 美元，要求的收益率为7)0.1(25%。风险承受力。根据提供的信息，王先生相当厌恶风险，不愿意看到在任何年份其储蓄资产组合有超过 10%的贬值。这说明该资产组合的风险应低于平均水平，以最小化向下的波动率，储蓄资产组合采取低于平均的风险目标是比较合适的。但是，总资产组合的风险与 A 公司股票的波动性假设密切相关，因为
31、公司股票占其总资产组合的 83。b 限制条件期限长度。对于王先生，大约还有 2530 年的生活，可分为两段时期。第一段时期是他应该构建他的财务状况，从而为第二段时期即他退休后继续收支平衡做准备。流动性。王先生的流动性需求很小，他每年都有 500 000 美元的薪水，而对于健康方面支出也无需担忧，我们知道对于资产组合没有计划中的任何现金需求。税收。王先生的应税收入（薪金、应税投资收人、实现的证券资本利得）按 35的税率应税。法律法规。王先生应该明了并遵守一切与他在该公司的“内幕人员”地位以及所持公司股61票有关的证券（或其他）方面的法律法规。特殊情况和/或偏好。A 公司股票在王先生的资产组合中占
32、绝对优势。如果股票的价值增值，或者在它变现之前至少不贬值，王先生现在的生活方式就可以在退休后仍靠组合资产保持下去；但是 A 公司所在行业的长期的衰退可能会带来严重的后果。这种情况下他的生活方式将有极大程度的下降。除非他有其它的收人来源来维持。C 总结控制王先生的储蓄资产组合方面的投资策略，重点在于从高质量的资产混合物中实现 3的实际税后收益率，同时风险却低于平均水平。必须不断地注意他的税收计划和法律方面的要求，要考虑他逐渐接近退休年龄以及 A 公司股票的价值。（2）对于海岸公司关于储蓄资产组合投资的建议书的评价。这包括与（1）中投资策略报告书有关的三个缺点。分析如下：a、股权资产的配置。必须具
33、有对股权资产的暴露才能达到王先生的收益率要求，又要求在其他股权资产类别中的更大程度的分散化，以构建一个更有效的、波动性更小的资产组合。如果关于收益率和 A 公司股票收益率和波动性方面的信息更多，可以认为持有该股权只是他的资产组合中美国股权的一部分、但是由于信息的缺乏就没有办法考虑储蓄资产组合的配置，从而要求更广泛的股权分散化。b 现金配置。在建议的固定收益成分中，现金是多余的，因为流动性需求是有限的。c 公司/市政债券配置。考虑税后收益的优越性，公司债券方面的配置并不合适。d 风险资本配置。因为王先生相当厌恶风险和波动性，因此在风险资本方面的配置比例很令人质疑。（3）a 由于王先生期望得到 3
34、%的实际税后收益率。那么将名义收益率中减去市政债券收益率，再减去 35%的税率，然后再将市政债券收益率加回，就可以得到名义税后收益率，然后减去 4%的通货膨胀率，就可得到税后实际收益率。调整后五个方案的收益率依次为：3.5%、 3.1%、 2.5%、5.4%和 3.4%。因此，资产组合 A、B 、D 、E 满足要求。b 王先生曾经提到如果最低收益率为-10%，仍可以接受。预期收益率减去资产组合风险的2 倍（预期标准差）就是相应的风险承受能力测度指标。五个方案的最差收益率情况分别为：-8.9%、 -13.8%、 -8.2、-21.8%和-9.9% ，则 A、D、E 三种资产配置方式满足要求。（4
35、）资产配置 D 的夏普比率，用现金等价物 4.5的利率作为无风险利率，有（0.144-0.045 ）/0.181=0.547。（5）具有最佳夏普比率的两种配置是 A 和 E，其夏普比率为 0.574。3、（1） 由 ，代入数据得： 、 、 )(fMifi rr %6.1A4.B62、 ；%4.3C4D由超额收益率= 得：A、B、C、D 的超额收益率分别为：12%、10% 、9%和 4%；firE)(方差 分别为：3364、5041、3600 和 3025。2（2） 首先根据特雷纳-布莱克技术，构建积极资产组合 2/e)/()/22eeA 0.000 476 -0.614 2B -0.000 8
36、73 1.126 5C 0.000 944 -1.218 1D -0.001 322 1.705 8E -0.000 775 1.000 0预计资产组合： %9.16).4(7058.14328.)4(1265.64.0 2.3 6.218093508.).(0).( 2222 e%68147最有风险性资产组合中积极型资产组合的比例 如下：*05124.)23/8(.209/.(0 对 的调整为： 0486.)512.)(8.(/.)1(/00* 因为 为负，我们得出具有正 的股票有正的头寸。指数资产组合头寸：1-（-0.0486）=1.0486（3） 资产组合的评估系数： 14.068.47
37、/9.1/eA最优资产组合的夏普指标 S 的平方为： 3.)23(S=0.366 2。4、时间加权收益率与资金加权收益率（具体略） 。5、 （1）经理人的收益率 %65.1.0%.120.70业绩差额=（0.602.5%+0.301.2%+0.100.5%-1.65%=0.26%（2）证券选择：市场 市场组合的收益差别 基金经理的资产组合权重 权重对业绩的贡献%股票 -0.5 0.70 -0.35债券 -0.2 0.20 -0.0463现金 0 0.10 0证券选择的贡献 -0.39（3）资产配置市场 盈余权数：市场基金经理的基准 指数收益（%） 权重对业绩的贡献（%）股票 -0.10 2.5 0.25债券 0.10 1.2 -0.12现金 0 0.5 0证券选择的贡献 0.136、 （1）10000/2=5 000 英镑5 000/40=125 股股票（2）1 年后的汇率每股价格（英镑） 以英镑计值的收益率（%）1.8 美元 /英镑 2 美元 /英镑 2.2 美元 /英镑35 -12.5 -21.25 -12.5 -3.7540 0 -10.00 0 10.0045 12.5 1.25 12.5 23.75（3）在汇率保持不变的情况下，美元计值得收益率等于英镑计值收益率。
