1、经济评价指标,投资效果分析指标,（一）净现值（Net Present Value, NPV） 计算公式：判断准则： 项目可接受；项目不可接受。,净现值计算示例,上例中 i =10% , NPV137.24 亦可列式计算： NPV1000300（P/A ，10 ，5）10003003.791137.24,净现值函数式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则,典型的NPV函数曲线,基准折现率的确定,基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Attractiv
2、e Rate of Return , MARR） 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本 项目风险,（二）内部收益率（IRR）,内部收益率(Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 计算IRR的理论公式:判断准则： 项目可接受；项目不可接受。,计算IRR的试算内插法,IRR计算公式：,内部收益率计算示例,项目内部收益率的唯一性问题讨论,由计算内部收益率的理论公式令 可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n 个解。 问题：项目的内部收益率是唯一的吗？,项目内部收益率的唯一性问
3、题讨论,例：某大型设备制造项目的现金流情况用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。 问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？,项目内部收益率的唯一性问题讨论,结论： 常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解。 非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。 项目的IRR是唯一
4、的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。,项目投资回收模式,上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年项目内部未收回的投资。,非常规项目内部收益率的检验,检验标准：在项目寿命期内，项目内部始终存在未收回的投资。即：能满足及条件的 i* 就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。,非常规项目内部收益率的检验,令显然，Pt 是项目在第 t 年以 i * 为折现率的累计净现金流量现值。由于(1 i *)t 为正数，非常规项目内部收益率通过检验的条件亦可表述为：,（三） 投资回收期,投资回收期（Pay back period , Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。 静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。 动态投资回收期不考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。,
