1、新建法人项目经济评价案例,项目经济评价案例,1.项目建设期借款利息建设期第1年的投资借款利息 =10000/210%=500（万元）建设期第2年的投资借款利息 =（10500+9000/2）10%=1500（万元）建设期第3年的投资借款利息 =（10500+10500+11000/2）10%=2650（万元）建设期利息合计为4650万元。,项目经济评价案例,2.项目总投资项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金=固定资产投资+无形资产投资+其他资产+建设期利息+流动资金 =42200+1800+4650+7000 =55 650（万元）,项目经济评价案例,3.固定资产年折旧固定资产年折旧 =
2、（42200+4650-3170）（1-10%）15 =2620.8（万元）,项目经济评价案例,4.无形资产年摊销额无形资产年摊销额 =180015 =120（万元）,项目经济评价案例,5.流动资金借款各年利息偿还额第4年利息=3600 10%=360（万元）第5年利息=（3600+ 700）10% =430（万元）第6年利息=（3600 +700+700）10% =500（万元）第7-18年每年利息=500（万元）,项目经济评价案例,6.第4-18年每年的经营成本经营成本=变动成本+固定成本（不包含折旧、摊销和利息）,项目经济评价案例,6.第4-18年每年的经营成本第4年经营成本 =840
3、23 80%+2000=17456（万元）第5年经营成本 =840 23 90%+2000=19388（万元）第6年第18年经营成本 =840 23 100%+2000=21320（万元）,项目经济评价案例,7.第4-18年每年的总成本费用总成本费用=经营成本+折旧+摊销+利息 =变动成本+固定成本（不包含折旧、摊销和利息）+折旧+摊销+利息,项目经济评价案例,7.第4-18年每年的总成本费用第4年总成本费用 =840 23 80%+2000+2620.8+120+（360+3465） =24021.8（万元）第5年总成本费用 =840 23 90%+2000+2620.8+120+（430+
4、2979.93） =25538.73（万元）第6年总成本费用 =840 23 100%+2000+2620.8+120+（500+2385.91） =26946.71（万元）,项目经济评价案例,7.第4-18年每年的总成本费用第7年总成本费用 =840 23 +2000+2620.8+120+（500+1676.74） =26237.54（万元）第8年总成本费用 =840 23 +2000+2620.8+120+（500+927.17） =25487.97（万元）第9年总成本费用 =840 23 +2000+2620.8+120+（500+134.92） =24695.72（万元）第10-18
5、年每年总成本费用 =840 23 +2000+2620.8+120+500 =24560.8（万元）,8.项目投资现金流量表,29440.00,33120.00,36800.00,36800.00,5004.00,5630.00,6256.00,6256.00,4368.00,7000.00,34444.00,38750.00,43056.00,54424.00,8.项目投资现金流量表,13 000,17 000,14 000,5 600,700,700,17 456,19 388,21 320,21 320,2 600,3 000,3 200,3 200,0,1864,3 056,3 056
6、,2 000,2 250,2 500,2 500,13 000,17 000,14 000,27 656,27 202,30 776,30 076,8.项目投资现金流量表,34 444,38 750,43 056,43 056,54 424,13 000,17 000,14 000,27 656,27 202,30 776,30 076,30 076,-13 000,-17 000,-14 000,6 788,11 548,12 280,12 980,24 348,-13 000,-30 000,-44 000,-37 212,-25 664,-13 384,129 396,153 744,1
7、810.8,2185.3,2559.8,2559.8,2559.8,-13 000,-17 000,-14 000,4977.2,9362.7,9720.2,10420.2,21788.2,-13 000,-30 000,-44 000,-39022.8,116470.5,-19939.9,94682.3,-29660.1,8.项目投资现金流量表,调整所得税的计算 5行：调整所得税=息税前利润*25%,数据来自利润表,项目经济评价案例,8.计算指标 税前财务净现值根据项目投资现金流量表：3行所得税前净现金流量 税前FNPV=34324.28 (万元）,项目经济评价案例,8.计算指标税前内部收益
8、率根据项目投资现金流量表：3行所得税前净现金流量i=20%,FNPV=1013.4628（万元）i=22%,FNPV=-2195.4477（万元）由内插法，当FNPV=0时，i=20.63%所以税前FIRR=20.63%,项目经济评价案例,8.计算指标税前投资回收期根据项目投资现金流量表：4行累计所得税前净现金流量税前投资回收期=7+404/12980 =7.03（年）,项目经济评价案例,8.计算指标 税后财务净现值根据项目投资现金流量表6行所得税后净现金流量税后FNPV=20439.67（万元）,项目经济评价案例,8.计算指标税后内部收益率根据项目投资现金流量表：6行所得税后净现金流量i=1
9、5%,FNPV=3676.126（万元）i=18%,FNPV=-2409.9279（万元）由内插法，当FNPV=0时，i=16.81%所以税后FIRR=16.81%,项目经济评价案例,8.计算指标税后投资回收期根据项目投资现金流量表：7行累计所得税后净现金流量税后投资回收期=7+9519.7/10420.2 =7.91（年）,项目经济评价案例,8.项目投资现金流量表计算指标,9.利润及利润分配表,9.利润及利润分配表,3418.20,5331.27,7353.29,8062.46,8812.03,9604.28,9739.20,2203.01,854.55,2563.65,1838.32,20
10、15.62,3998.45,1332.82,5514.97,6046.85,2401.07,2434.80,6609.02,7203.21,7304.40,9.利润及利润分配表,9.利润及利润分配表,9.利润及利润分配表,第17行解读第4年偿还借款本金4850.71，2307.29+2620.8+120-4850.71=197.38（万元）可供投资者分配第5年偿还借款本金5940.20，3598.61+2620.8+120-5940.20=399.21（万元）可供投资者分配第6年偿还借款本金7091.74，4963.47+2620.8+120-7091.74=612.53（万元）可供投资者分配
11、第7年偿还借款本金7495.61，5442.16+2620.8+120-7495.61=687.35（万元）可供投资者分配第8年偿还借款本金7922.50，5948.12+2620.8+120-7922.50=766.42（万元）可供投资者分配第9年偿还借款本金1349.24，用折旧偿还即可，所以当年全部分配。,9.利润及利润分配表,为什么折旧和摊销可以用来偿还借款本金？销售收入-经营成本-折旧-摊销-利息-销售税金及附加-所得税=税后利润销售收入-经营成本-利息-销售税金及附加-所得税=企业持有的现金=税后利润+折旧+摊销,9.利润及利润分配表,项目经济评价案例,利润及利润分配表指标计算总投
12、资收益率=年息税前利润/项目总投资 =(149094/15)/55650 =17.86%项目资本金净利润率=年净利润/项目资本金 =(97675.75/15)/16000 =40.70%说明：年息税前利润和年净利润都是用年平均值。,10.项目资本金现金流量表,29440.00,33120.00,36800.00,36800.00,5004.00,5630.00,6256.00,6256.00,4368.00,7000.00,34444.00,38750.00,43056.00,54424.00,10.项目资本金现金流量表,3000,8000,3000,2000,4850.71,5940.2,7
13、091.74,7495.61,7922.5,1349.24,0,5000,3825,3409.93,2885.91,2176.74,1427.17,634.92,500,500,项目经济评价案例,借款利息支付的计算第4年=（360+3465） 第5年=（430+2979.93） 第6年=（500+2385.91） 第7年=（500+1676.74） 第8年=（500+927.17） 第9年=（500+134.92） 第10-18年=500,10.项目资本金现金流量表,10.项目资本金现金流量表,10.项目资本金现金流量表,10.项目资本金现金流量表,资本金内部收益率的计算根据“项目资本金现金流
14、量表”净现金流量，计算得：i=22%,FNPV=405.0998（万元）i=24%,FNPV=-896.6672（万元）由内插法，当FNPV=0时，i=22.62%所以资本金FIRR=22.62%,11.投资各方现金流量表A方,注意：27218.59=累计盈余资金60%=45364.3260%,11.投资各方现金流量表A方,11.投资各方现金流量表A方,投资A方财务内部收益率,投资各方FIRR的计算根据“投资各方现金流量表”净现金流量，计算得：i=15%,FNPV=2242.88（万元）i=18%,FNPV=-46.54（万元）由内插法，当FNPV=0时，i=17.94%所以投资各方FIRR=
15、17.94%,11.投资各方现金流量表A方,项目经济评价案例,12.盈利能力分析（1）项目投资现金流量表分析,项目投资所得税后财务内部收益率16.81%，大于行业基准收益率10%；项目所得税后财务净现值20439.67万元，大于零。,项目经济评价案例,12.盈利能力分析（2）项目资本金现金流量表分析项目资本金财务内部收益率为22.62%，大于投资者期望收益率12%。（3）利润与利润分配表分析计算得项目生产期内年平均息税前利润为9939.6万元，年平均净利润为6511.72万元，总投资收益率为17.86%，资本金净利润率为40.70%。以上通过盈利能力指标的分析，可以看出项目的盈利能力较强，可以
16、为投资者所接受。,项目经济评价案例,13.借款还本付息计划表见Excel表格,项目经济评价案例,13.财务偿债能力分析本项目中，建设投资借款和流动资金借款，首先用折旧和摊销来偿还，不足部分用利润来还，若仍不足用短期借款解决。从借款还本付息计划表可以看出：除了生产经营期第一年利息备付率为1.89，低于最低可接受值2外，其他年份均高于2，表明企业有足够的能力偿付利息；第4-8年，这5年的偿债备付率低于最低可接受值1.3，这是由于流动资金借款视同当年还了再借，其实是不用偿还的，导致应还本付息额度虚增。以后10年均高于1.3，表明偿债资金有保障。,项目经济评价案例,14.财务生存能力分析根据财务计划现
17、金流量表可以看出，计算期内各年经营活动现金流入始终大于现金流出。该项目通过经营活动、投资活动和筹资活动产生的各年累计盈余资金均大于0，说明项目有较强的财务生存能力。,国民经济效益评估部分,1.调整后的土地使用权的SP:（1）投资项目占用18年内净收入现值为： 3000250(1+3%)/(1+8%)=8 867 775(元）（2）新增资源消耗=7 732 225（元）土地使用权的影子价格 = 8 867 775 +7 732 225=1660（万元）,国民经济效益评估部分,2.调整后的年经营费用原材料A的SP=450+20=470（元）原材料B的SP=208.94+11.2=190（元）原材料
18、C（不调整）=16（元）原材料D（不调整）=24（元）水（不调整）= 60（元）电的SP=1000.24=24（元）煤的SP=3200.05=16（元）工资及福利费（不调整）= 40（元）制造费用（不调整）= 60（元）调整后单位变动生产成本为900元。,国民经济效益评估部分,2.调整后的年经营费用调整后单位变动生产成本为900元。第4年经营费用=2380%900+2000=18560（万元）第5年经营费用=2390%900+2000=20630（万元）第6-18年经营费用 =23900+2000=22700（万元）,国民经济效益评估部分,3.调整后的年营业收入单位产品的SP=1508.94-41=1300(元)。第4年营业收入=2380% 1300 =23920（万元）第5年营业收入=2390% 1300 =26910（万元）第6-18年营业收入=231300 =29900（万元）,国民经济评价的固定资产原值,国民经济效益评估部分,4.项目投资经济效益费用流量表见Excel表格,国民经济效益评估部分,5.ENPV、EIRRi=12%,ENPV=450.22(万元）i=15%,ENPV=-5175.45(万元）由内插法计算得EIRR=12.24%ENPV=13146.73(万元）经济净现值大于0，项目可行。,
