1、财 务 管 理,蒋 珊,个人简介,2010年获南开大学世界经济专业博士学位 2011至今泰达学院任教 研究方向：公司财务、内部控制和海外上市 办公室：泰达学院4区413 手机电话：13032235433 邮箱：,公共邮箱, 密码：cwgl666666,我们为什么要学习财务管理,1.财务管理管什么？ 人？物？资金？资产？资本？2.为什么要进行财务管理? 保值、增值、确保财富最大化3.财务管理怎么管？ 植入价值最大化理念对资金进行计划、预测、分析、决策、控制和评价,财务管理课程简介,财务管理的由来与发展 社会分工的出现，产生了物物交换、逐渐过渡到以货币为媒介，于是出现了货币的保管与货币结算活动。
2、这一时期的财务活动主要表现在：一是货币已经转化为本金，即为进行商品生产和商品交换活动而专门垫支货币；二是本金的投入与收回的目的不仅仅是为了满足个人与家庭生活的需要，而是为了追求本金的增值。,至封建社会和资本主义社会，逐渐由家庭内分化出专门的经营单位或公司制企业，即所有者与经营者分离，出现了专职的财务管理人员，所有者授权经营者与专职部门进行财务管理。但是本金的投入与收入活动仍然是财务管理的核心内容。,西方近代财务管理的发展筹资管理与财务核算为主成本管理与财务监督投资管理与财务决策 我国财务管理的发展 成本管理与财务核算、监督为主 （新中国成立到1978年党的十一届三中全会前） 分配管理与财务控制
3、、考核为主 （十一届三中全会后至1992年，经济体制改革初期） 筹资、投资管理与财务预测、决策 （1992年后，社会主义市场经济体制的建立，以及现代企业制度的建立）,finance涉及的内容,财务学是研究资金的运动与运作规律的科学。一般有三大分支： 宏观财务学（Macro-finance）,主要研究国家宏观层面的资金运动，如货币与资本市场以及财政金融等与宏观经济相对应的问题。 投资学（Investment）,主要研究各种金融机构和个人的投资组合的证券投资选择决策。 公司财务学（Corporate finance）公司理财（Business finance）与公司财务管理(Corporate f
4、inancial management),公司财务学（Corporate finance）,公司理财(Business finance) 公司理财更多地涉及财务经济学（financial economics）的问题，如金融市场、资产定价理论与模型、金融中介、融投资工具及其创新、上市发债、公司并购等。公司财务管理(Corporate financial management) 公司财务管理更加立足于 非金融企业如何利用财务理论和金融工具实现财务资源的组织、配置效率对企业价值的影响，包括财务决策、计划、控制与分析等。,我们为什么要学习财务管理,我们走向社会后综合能力的提升 在商界，无论具体职业如何
5、，任何人想要取得成功必须具备良好的财务学知识。 帮助个人更好地做出诸如找工作、投资乃至租赁还是购买汽车与房子等等各种决策。 我们在学期间可以做什么 掌握财务学的各种基本概念与财务决策基本原则 深度学习，教材，配套用书 拓展，专业考试：证券从业人员资格与注册会计师（CPA）考试 考研，继续深造。,中国证券业协会2014年考试计划 http:/ 报名时间：网上报名时间为2014年3月31日-4月25日。具体安排请关注中国注册会计师协会网站发布的2014年度注册会计师全国统一考试报名简章 。 考试时间：境内考生一般均为每年的9-10月份 ；境外考生一般均为每年的11月份 。,CPA考试科目与范围,考
6、试划分为专业阶段考试和综合阶段考试。考生在通过专业阶段考试的全部科目后，才能参加综合阶段考试。 专业阶段考试科目：会计、审计、财务成本管理 、公司战略与风险管理、经济法、税法6个科目 ； 综合阶段考试科目：职业能力综合测试（试卷一、试卷二）； 考试范围：由财政部考委会在发布的考试大纲中确定。,豁免规定,财务管理课程学习要求,具备一定的会计学基础知识 课堂理论知识学习、课后练习和讨论 敏锐的财商眼光和价值观 多关注财经网站消息,课程考核办法,平时出勤10% 平时作业10% 专题讨论10% 期末闭卷考试70%,公司财务管理的内容,投资决策 融资决策 股利政策 营运资本管理,专家的说法1,1994年
7、被商业周刊评为全美商学院12个顶级教授之一的Aswath Damodaran(2001)在公司财务：理论与实务一书中认为：公司财务的研究对象是公司所制定的具有财务意义的所有决策： 与资源分配有关的决策（投资决策）； 与项目筹资有关的决策（融资决策或资本结构决策）； 与制定再投资或退出经营现金额度有关的决策（股利决策）。,Ross(2002)等在公司理财基础一书中认为，财务经理必须关注三类基本问题： 一是企业的长期投资（资本预算）； 二是企业对支持其长期投资所需的长期筹资的获取和管理方式（融资与资本结构）； 三是客户收款与向供应商付款等日常财务活动（营运资本管理）,专家的说法2,Brigham和
8、Ehrhardt(2005)在财务管理：理论与实践一书中提出，大部分财务管理知识围绕三个问题展开： 特定公司的股票价值通过什么因素产生； 管理者如何选择增加公司价值的决策； 管理者如何保证公司在执行这些计划时不出现资金匮乏？,专家的说法3,本课程所关注的内容,财务管理的基本目标是帮助经理人使企业价值最大化。因此估价概念贯穿于财务管理的始终。 财务学基础知识与核心内容的巩固 （即公司理财与公司财务管理课程的共同基础：估价概念，金融环境，利率与风险，以及基本的公司投融资决策，与股利政策） 具体章节安排（见下页）,第一章 财务管理概述 第二章 货币的时间价值 第三章 财务报表与分析和现金流量 第四章
9、 金融市场与金融工具 第五章 利率与通货膨胀 第六章 风险、报酬与资本资产定价模型 第七章 证券及其估价 第八章 资本预算与项目投资 第九章 资本结构与资本成本 第十章 股利政策 第十一章 营运资本管理 第十二章 汇率与跨国公司财务管理,教材1：楚义芳，公司理财 教材2：（美）尤金F.布瑞韩，乔尔F.休斯顿 著，胡玉明 赖红宁 译，财务管理基础（精要第五版），大连：东北财经大学出版社，2011年。 参考用书： 1. （美）尤金F.布瑞韩，乔尔F.休斯顿 著，李伟平译，财务管理基础（第十一版，上下册），北京：中国人民大学出版社，2009年。 2.（美）詹姆斯范霍恩，约翰瓦霍维奇 著，郭浩，徐林
10、译，现代企业财务管理（第十版），北京：经济科学出版社，1998年。 3.陈玉菁，宋良荣主编，财务管理（第三版），北京：清华大学出版社，2011年。 4.当年注册会计师考试用书财务管理科目指定教材。,常用网站,金融时报中文网， http:/www.FT http:/ http:/ 中证网 中国证券报 http:/ 上海证券报 http:/ 全景网 证券时报 http:/zqrb.ccstock.cc/证券日报 http:/ http:/ http:/ http:/ http:/ 课时:51=153+23 教材+PPT+最新研究报告+讨论 小组讨论 企业价值最大化与全球目标 财务报告与股票定价的联
11、系 现金流量对企业投资行为的影响 股票估值影响因素 兼并与收购中的财务问题 企业资本结构的影响因素,财商与财富,若一件事需要你在场才能正常运转，那它只是您的职业。创建一个不用太多投入金钱和时间，就能给您创造一个一生源源不断的收入，给您带来富足的生活。 一个人是否最终富有，取决于他有没有富人的思维方式，钱来了又去了，也许您所缺少的不是积累能力和创业资本，而且财商观念,不要让你的利润空闲着，你的利润要继续投资下去，最好投资别的事业或你控制的事业上，那样，才能钱滚钱，替你增加好几倍的财富。 如果有一天你看到一只猴子从树上跌下来，虽然有点奇怪，你会认为猴子哪部分先着地呢？A.头部 B.臀部 C.脚 D
12、.臂,￥$测试你的“财商”$,测试你的“财商”,选A的人，你是绝对不肯吃亏的，因为头是身体最重要的部分，无论是与朋友一起吃饭，还是跟人合作办事，到分账的时候，你都会斤斤计较，非常吝啬。 选B的人，你对金钱反应迟钝，只要朋友开心，会毫不犹豫一掷千金。正因为你的这种性格，吝啬与你无缘，而朋友们视你为大好人。 选C的人，这是一项比较安心的方法，以为即使受伤，伤势也很轻微。因此，选择这个答案，你可能是个慎重的人，有点小气，偶然也会大方一番，以避免他人讲闲话。 选D的人，脑筋转得快，能干，很少吃亏，与朋友一起吃饭千方百计不想付款，小气程度可想而知。,1.1 企业的组织形式 1.2 财务管理的目标 1.3
13、 企业发展的重要趋势 1.4 职业道德 1.5 财务在企业组织中的地位,第一章 财务管理概要,1.1 企业的组织形式独资企业（个体业主制）（Sole Proprietorship） 合伙制（partnership）企业 公司制 （Corporation）企业,第一章 财务管理概要,工商局：市场主体,截至2013 年底，全国实有各类市场主体6062.38 万户，注册资本（金）101.2 万亿元。,美国情况： 从绝对数量上看，大约有80%的企业采取独资（个人）企业形式，剩下的则是合伙企业与公司各占半壁江山。 但如果从销售额（营业额）角度来看，公司则占了80%，独资企业大约占13%，合伙企业约占7%
14、。,1.1.1 个体业主制企业、合伙制企业的特点：,一个人或少数几个人出资所有并直接控制、经营企业企业本身不是法律实体，所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任企业是经营实体，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。,组建程序简单，开办成本低； 与公司制相比，企业税负较低，无需交纳企业所得税； 但是难以筹集大量资本； 企业存续期间有限。,个体业主制、合伙制企业的财务特征：,1.1.2 公司制企业的特点：,公司是法人，是独立的民事责任主体 公司的所有者（股东）只以其对公司的出资/股份本身为限承担责任（即有限责任） 公司所有权与经营权分离，公司得以走向专业经营
15、 公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以永久存续,公司制企业的财务特征,容易筹集大量资金，能更好地利用发展机会； 有限责任降低了投资者的风险，从而提高了公司价值； 资产的流动性更强，这也大大提升了价值； 但是，公司制最大的缺点是双重纳税问题。,个体制、合伙制企业 公司制企业,一个人或少数个人出资所有并直接控制、经营企业 企业本身不是法律实体，所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任 企业是经营实体，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。,公司是法人，是独立的民事责任主体 公司的所有者（股东）只以其对公司的出资/股份本身为限承担责任(有限责任) 公司所
16、有权与经营权分离，公司得以走向专业经营 公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以永久存续,大多数企业为追求价值最大化，在达到一定规模后，都采取公司制组织形式。例如，惠普、微软、宝洁等大型企业刚开始都采用独资或合伙制形式，经过一段时间的发展都认为转为公司制更有利。,公司制企业（Corporation）,有限责任公司（Liability Limited Company） 股份有限公司(Stock Limited Company),有限责任公司,由50个以下股东出资设立； 注册资本的最低限额为人民币3万元； 一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。,股份有限公司,设立:发起设立或者募集
17、设立 发起人:有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所 注册资本 :最低限额为500万元 申请股票上市，股本总额不少于人民币3000万元;公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上,股份有限公司,股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。,国务院：取消公司最低注册资本限制,除法律、法规另有规定外，取消有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本10万元、股份有限公司最低注册资本500万元的限制； 不再限制公司设立时股东
18、（发起人）的首次出资比例和缴足出资的期限。 公司实收资本不再作为工商登记事项。,有限责任公司与股份有限公司的区别,1.2 财务管理的目标,企业的目标 1.生存：只有生存才能获利，企业生存下去的基本条件是“以收抵支”和“到期偿债”。 2.发展：企业是在发展中求生存的。企业的发展要求投入更多更好的资源，并持续改进技术和质量，以扩大市场份额与收入。 3.获利：只有获利，企业才有存在的价值。,企业财务管理的目标1.以利润最大化为目标 2.以每股收益最大化为目标 3.以股东财富最大化（企业价值最大化）为目标,1.2 财务管理的目标,确定股东财富,如果管理层要实现股东财富最大化目标，必须首先明确如何确定股
19、东财富。 如今天中国平安的股价为每股66.94元，拥有1000股，就说明你作为股东在中国平安保险公司的价值就是66940元。同样，中石化今日股价为6.08元，可根据股数计算你拥有的中国石化价值。那么，股票价格是由什么决定的？,股价的影响因素,投资者预期可获得的现金流量； 正的现金流量来自公司管理层出色的经营决策和利润增长； 而某些错误决策可能导致利润锐减，股价大跌； 因此，公司具有较大的经营风险； 因此，管理层的目标是做出正确的决策并尽量降低风险，是股价最大化从而使得股东财富最大化。 但是人为因素与不可控因素也会引起股价的波动。如恐怖袭击、经济危机和管理层暗箱操作等。,确定股东财富,重要概念：
20、股东价值、股票价格与内在价值股东价值=流通股股数*每股市场价格市场均衡时：股票价格=内在价值,股票价格反映了股东对未来经营前景的判断，是为了若干年内的预期现金流量的折现。 因此股票价格最大化的目标要求对企业经营有长远眼光。 内在价值是股票真实价值的一种估计值。精于此道的证券分析师基于准确的风险、报酬率数据和市场价格计算内在价值。 企业经理人比外部投资者可以更准确地股票的内在价值。即使如此，经理人的估计也可能是错误的。,1.3 企业发展的重要趋势,一是企业实践对财务信息披露要求产生深远影响； 二是经营全球化所带来的机遇与威胁，使企业财务面临更大的挑战； 三是持续改善的信息技术对财务管理产生深远影
21、响，也不断改变着财务实践。,1.4 职业道德,道德：它通过社会舆论、传统习俗和人们的内心信念来维系，是对人们的行为进行善恶评价的心理意识、原则规范和行为活动的总和。 职业道德（Business ethics，商业伦理）可以理解为企业对待员工、顾客、社区及股东的态度和方式。 高水平的道德标准要求企业以公正、诚信的态度对待相关群体。,1.4.1 企业正在做什么新康泰克的“麻烦”，中国北方地区的“雾霾” 大多数大型企业针对道德行为设定了严格的规范，以确保员工理解基于不同情境的恰当行为。 如果利润与道德之间发生冲突，道德问题有时更为重要，甚至成为决定性因素。 但是，更为常见的情况是无法做出正确的选择。
22、,1.4.2 不道德行为的后果,道德失衡已经导致大量企业倒闭。中国如三鹿奶粉，美国如安然公司、世界通讯公司和安达信会计公司。 企业失去信誉，投资者失去信心，于是企业难以筹集资金、创造就业和利润，最后使得本国经济发展陷于混乱。可见，不道德的后果超越了不道德企业本身的范围 企业还是其部分员工的行为不道德？谁应得到惩罚？,1.4.3 员工如何处理不道德行为,不道德行为包括： 捏造账面记录虚报利润； 隐瞒不良产品信息以免影响销售； 不采取必要措施保护环境。 谁该采取相关措施？ 采取什么措施以及何时采取措施？ 员工陷入“进退维谷”的两难境地时怎么办？,1.5 财务在企业组织中的地位,董事会,首席运营官(
23、COO),首席执行官（CEO）,首席财务执行官(CFO),（负责生产与销售）,（负责会计系统与资金运作系统，重大财务决策）,股东大会,（董事长）,首席财务执行官的主要职责,1. 确保会计系统为内部决策和投资者提供“高质量”的数据； 2. 确保企业以适当的方式筹资； 3. 评估经营单位，确保其以最优方式运作； 4. 评估所有资本开支，确保增加企业价值。 （我们在本课程其他章节还将讨论财务经理人如何履行这些职责）,CFO的新思维,制订财务战略要求CFO宽阔的职业素养 （1）清楚价值动因 （2）确定价值增加、减少之所在 （3）以价值为基础进行决策 （4）植入价值为基础的管理系统,思考题： 1-1 为
24、什么企业价值最大化是最重要的财务目标 1-2 不同企业的股票风险程度是否一样？如果不一样，引起企业股票相对较高风险的因素有哪些？ 1-3 何谓企业的内在价值？何谓当前市场价格？股票“真实的长期价值”与其内在价值还是其当前市场价格关系更为密切？ 1-4 假设有三个绝对诚实的人告诉你他们对X股票内在价值的估计值。男/女朋友、知名证券分析师和X企业的首席财务执行官。如果三个人的估值不同，你最相信谁？为什么？,讨论：股东财富最大化是全球目标吗？,取得适当的平衡 财富最大化目标与道德声誉 自由企业制度与必要的约束 取得利润与承担的风险 所赚取的利润是分配给股东还是留存于企业再投资 当前盛行的观点:管理层应该在服从政府监督管理的前提下，试图使股票价值最大化,
