1、2013 年度财务报表分析小组成员： - 2 -一、企业简介 .- 3 -（一）行业分析 .- 3 -（二）公司的重大变革与历程 .- 3 -（三） 、公司的业务范围 .- 4 -二、资产负债表分析 .- 4 -（一） 、整体分析 .- 4 -（二） 、资产分析 .- 5 -（三） 、负债分析 .- 6 -（四） 、所有者权益分析 .- 7 -（五） 、比率分析 .- 8 -（六） 、资产负债表小结 .- 9 -三、利润表分析 .- 9 -（一） 、总体指标分析 .- 9 -（二） 、结构分析 .- 14 -（三） 、前景预测 .- 15 -四、现金流量表分析 .- 16 -（一） 、数据预测
2、 .- 16 -（二） 、结构分析 .- 16 -（三） 、趋势分析 .- 19 -（四）比率分析 .- 21 -（五） 、现金流量表小结 .- 24 -（六） 、前景预测及建议 .- 24 -五、总结及建议 .- 24 -（一） 、总结及建议 .- 24 -（二） 、前景预测 .- 25 - 3 -一、企业简介（一）行业分析进入 2014 年，医药产业发展面临多重利好因素：一是政府层面加快了推动医药行业发展和转型升级的步伐；二是随着新医改步入深水区，医保参保人数将继续快速上升；三是前期国务院出台的把新型农村养老保险和城镇养老保险合并的新政对药品质量和服务的要求进一步提高；四是 2013 年国
3、务院常务会议明确部署促进健康服务产业发展，到 2020 年健康服务产业规模将达 8 万亿。健康产业的兴盛是医药产业发展转型的主流趋势。2013 年年底国老年人已近两亿人，2020 年将达到 2.43 亿， 2025 年将突破 3 亿，这为医药消费提供了强劲的支撑；其次是随着中国经济的发展，社会积聚了巨大的私人财富，具有享受更高品质健康服务的能力，且市场对医药健康服务的巨大需求和民众满足需求的能力两方面的交互作用对医疗健康服务业的发展具有极大的促进作用。这一切无不昭示着健康产业已迎来了广阔的发展前景，而药企身处这样的时代潮流中发展大健康产业更是顺势而为。作为中国传统医学的中医药产业，基于“治未病
4、”的理念，在健康服务领域有比较优势。目前，我国已将着力推动中医药产业发展列为国家战略，深入开展中医药服务百姓健康推进行动，在深化医改中重点打造一批中医药健康服务知名品牌，形成中医药健康服务产业集群。“新白药，大健康”正是公司面对现有行业、政策环境，经过对市场的精准分析和把控，适时提出的公司整体发展战略。公司以“药”为本，在稳固主业发展的同时，通过对健康产业有边界有关联的多元化拓展，将确保公司与市场共振，实现公司将传统中药融入现代生活，以健康成就未来的美好梦想。 （二）公司的重大变革与历程云南白药集团股份有限公司，前身为成立于 1971 年 6 月的云南白药厂。1993 年 5 月3 日经云南省
5、经济体制改革委员会批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。公司于 1993 年 11 月首次向社会公众发行股票 2,000 万股（含 20 万内部职工股） ，定向发行 400 万股，发行价格 3.38 元/股，发行后总股本 8,000 万股。1993 年 12 月 15 日公司社会公众股(A 股)在深圳证券交易所上市交易（公司股票简称云南白药，股票代码 000538）,内部职工股于 1994 年 7 月 11日上市交易。1996 年 10 月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司被评为“2009 年全国国有企
6、业典型”，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。公司是云南省十户重点大型企业、云南省百强企业，也是首批国家创新型企业，云南白药商标被评为中国驰名商标，是公众喜爱的中华老字号品牌。2006 年起，公司主要经济指标跃居行业首位。公司被评为“2009 年全国国有企业典型” ，是历次评选中唯一入选的云南企业和医药行业企业。2010 年，公司规模实现了 100 亿元的跨越。历经沧桑、厚积薄发，从 2000 年开始，公司进入发展的快车道，十年间主要经济指标快速稳定增长。公司- 4 -业绩突出、盈利能力极强，被媒体和基金经理评为最具发展潜力的公司之一，2013 年 12月 31 日公司市值达 708
7、.08 亿元，稳居医药类上市公司之首。（三） 、公司的业务范围公司产品以云南白药系列和田七系列为主，其中新品益生菌牙膏过亿、金口健快速增长、郎健稳健增长,14 年将推出更多细分品类牙膏,继续挖掘细分市场潜力;健康品整体形成“稳中央、扩两翼”战略,即牙膏继续稳定增长,加大推广两翼产品卫生巾、洗发水,日化护理品类逐步形成产品集群组合发展。公司生产共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002 年 2 月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。2013 年，公司药品（包括中央产品、透皮及特色药品系列）、健康、商业物流、
8、中药资源四大板块持续发力、各显其能，取得了不俗佳绩二、资产负债表分析（一） 、整体分析企业资产规模变化情况项目 2012 2013 本年增长额 增长比例资产总计 10,663,968,964.98 12,880,915,675.82 2,216,946,710.84 20.79%负债合计 3,636,672,468.67 3,852,125,506.92 215,453,038.25 5.92%所有者权益(或股东权益)合计 7,027,296,496.31 9,028,790,168.9 2,001,493,672.59 28.48%从公司资产、负债、所有者权益等项目的金额和趋势来看，企业的规
9、模相对比较大，并且在继续的扩大规模，这符合一个国内医药类龙头企业的实际情况。从三项增加的比例和金额来看，资产的增加中有大约 90%是来自于所有者权益的增长，而负债的增加相对来说就比较小。这说明企业的融资能力比较强，负债压力小，为企业的后续的继续发展垫定了坚实的基础。以下我们继续对企业资产规模扩大的主干进行分析：所有者权益变化情况项目 2012 年 2013 年 增长额 增长比率实收资本(或股本) 694,266,479.00 694,266,479.00 0.00 0.00%资本公积 1,254,875,298.68 1,247,558,342.19 -7,316,956.49 -0.58%盈
10、余公积 424,195,807.13 571,587,797.53 147,391,990.40 34.75%未分配利润 4,654,218,315.11 6,513,609,624.19 1,859,391,309.08 39.95%所有者权益(或股东权益)合计 7,027,296,496.31 9,028,790,168.90 2,001,493,672.59 28.48%从上表中我们可以清楚地看到，企业所有者权益的增加额中有超过 90%都是来自于企- 5 -业的未分配利润，剩下部分基本都来自盈余公积项。结合上面的分析，我们可以知道，企业资产规模的过大绝大部分都来自于企业各年度实现的利润。
11、这说明企业的盈利能力非常强，竞争优势明显，持续经营能力强。（二） 、资产分析云南白药 2012 云南白药 2013 增加额 增长率货币资金 1,728,332,161.40 2,082,951,549.60 354,619,388.2 20.52%交易性金融资产 149,758.72 149,758.7 存货 4,360,023,280.50 4,757,358,043.23 397,334,762.7 9.11%应收票据 1,961,241,753.44 2,664,138,818.28 702,897,064.8 35.84%应收账款 461,109,819.64 536,467,059.
12、54 75,357,239.9 16.34%预付款项 234,256,619.20 389,654,315.84 155,397,696.6 66.34%其他应收款 66,393,409.54 461,752,917.87 395,359,508.3 595.48%应收利息 1,258,383.56 1,344,968.06 86,584.5 6.88%流动资产合计 8,812,615,427.28 10,893,817,431.14 2,081,202,003.86 23.62%1、流动资产1） 、企业中的货币资金的增长幅度20.52%略低于流动资产的增长幅度23.62%，（短期投资）交易性
13、金融资产增加了149,758.72,说明企业有足够的货币资金应对市场风险；2） 、企业中的应收账款增长幅度16.34%低于流动资产的增长幅度23.62%，说明企业的货款回收能力较强，企业不容易受到制约，企业货款的回收工作做的还是不错的；3） 、存货资产的增长幅度9.11%小于流动资产的增长幅度23.62%，说明企业存货增长占用资金比例还算合适，市场风险小，企业的存货管理和销售工作做的还算合理。4）、其他应收款的增幅595.5% 远大于流动资产的增长幅度，称为本期流动资产增加的重要部分，增长的主要原因：因本年度出售所持云南白药置业有限公司 100%的股权，对其其他应收款期末不再进行抵销，以及购买
14、银行理财产品。2、非流动资产长期股权投资 30,000,000.00 60,423,567.48 30,423,567.48 101.41%投资性房地产 7,173,850.13 7,510,225.93 336,375.80 4.69%固定资产 1,251,589,383.64 1,269,767,136.49 18,177,752.85 1.45%在建工程 221,512,865.36 262,507,902.35 40,995,036.99 18.51%无形资产 228,971,952.14 223,165,380.31 -5,806,571.83 -2.54%递延所得税资产 78,59
15、1,208.08 130,351,622.85 51,760,414.77 65.86%非流动资产合计 1,851,353,537.70 1,987,098,244.68 135,744,706.98 7.33%- 6 -1、企业的长期股权投资上涨了 1.1%，分析看来一方面是增加了对科技开发研究的投资，二是投资取得了效益。通过对企业 2013 年财报的进一步查阅我们知道增长的主要原因：现金出资 28,800,000.00 元认购红塔证券股份有限公司股份。2、企业的固定资产增加了 1.45%，虽然比例很小，但 1800 余万的绝对数却是很大的。说明企业在进行扩大再生产，它将房屋和建筑物重的厂房
16、进行了改造，这也说明企业有良好的基础，资金实力足厚。3、递延所得税资产期末数比年初数增加 51,588,603.17 元，增长 65.50%，增长的主要原因是坏账准备增加及合并报表抵消的未实现的内部销售利润的增加导致确认的递延所得税资产增加。4、企业的在建工程项目增加了 18.51%，是因为企业在对进行三个建设项目，大理制造中心刹车车间，物流中心，中草药材种植示范基地进行公辅设施。5、企业的无形资产减少了 2.54%。这算是一个比较正常的变化，可能是因为企业在本年度没有增加无形资产但会正常的发生摊销和减值。（三） 、负债分析项目 变动金额 变动率负债的变化率 215,453,038.25 5.
17、92%流动负债 203,869,552.69 5.90%应付款项 151,611,625.04 6.64%预收款项 59,237,238.69 17.07%应付职工薪酬 5,245,636.66 14.16%应付股利 8,194,800.00 970.95%其他应付款 -181,994,205.19 -23.73%非流动负债 11,583,485.56 6.39%其他非流动负债 11,583,485.56 6.83%2012 年 2013 年金额 占总资产比例（%）金额 占总资产比例（%）比重增减（%）重大变动说明应交税费11,982,106.270.11 172,130,720.06 1.3
18、4 1.23 销售增长导致的应交增值税增加，计提未清缴的企业所得税增加。应付843,994.42 0.01 9，038，794.420.07 0.06 新增子公司对云南白药- 7 -股利应分配的利润。长期借款6,684,883.14 0.06 6,684,883.14 0.05 -0.01 总资产增加。1、流动负债分析企业总体的流动负债是上升的，增长 203 百万元，上升 5.90%。这种上升主要是由应交税费大幅增长 161 百万元、上升 1530.60%引起，主要是由于企业扩大规模，研发新产品，加大广告投入和宣传力度，使企业利润有很大的提高。与云南白药 2013 年前三季度累计净利润为 16
19、7,000 万元-184,000 万元，比上年同期增长 48.71%-63.85%的情况相符。与此同时，应付股利的流动负债有很大的增长，应付股利增长 8 百万元，上升 970.95%。进一步说明企业的利润有很大的增长。应付款项增长 151 百万元,上升 6.64%。预收款项增长 59 百万元，上升 17.07%。应付职工薪酬增长 5 百万元，上升 14.16%。其他应付款减少 181 百万元，下降 23.73%。一方面说明销售收入在增长（从税金可看出） ，而且信用性的负债是成本很低的负债；另一方面，也会造成还款压力。2、长期负债分析长期负债增加了 11 百万元，上升 6.39%。其中长期借款和
20、长期应付款无变动。所以长期负债的增加是因为其他非流动负债增加了 11 百万元。（四） 、所有者权益分析所有者权益变化情况项目 2012 年 2013 年 增长额 增长比率实收资本(或股本) 694,266,479.00 694,266,479.00 0.00 0.00%资本公积 1,254,875,298.68 1,247,558,342.19 -7,316,956.49 -0.58%盈余公积 424,195,807.13 571,587,797.53 147,391,990.40 34.75%未分配利润 4,654,218,315.11 6,513,609,624.19 1,859,391,
21、309.08 39.95%所有者权益(或股东权益)合计 7,027,296,496.31 9,028,790,168.90 2,001,493,672.59 28.48%从对企业的总体分析中我们可以知道企业资产规模的扩大有 90%的贡献都来自于企业所有者权益的增加，而企业的股本与上年持平，说明企业所有者权益的增长主要来自于企业的内源融资。云南白药的未分配利润和盈余公积的大额上涨，说明企业的盈利能力相当可观。这就大大刺激了投资者对企业的投资信心，这也可以从侧面解释云南白药近年来股价飙升的现- 8 -象。（五） 、比率分析1、偿债能力分析1、速动比率（又称酸性测试比率）=速动资产/流动负债=5,7
22、46,805,072.07 /3,659,357,880.12=1.570440842速动比率为 1:1 比较恰当，企业的比率约为 1.57，表明企业有足够的能力支付流动负债，投资者和债权人不用担心企业的还债问题同行业比较：我们选取的同行业公司为以岭药业，该公司 2013 年的速动比率为 6.7，在医药行业来说，并不算很正常的比率经分析得出是由于它 2013 年的流动负责很少，并不能说明云南白药的偿债能力存在问题。2、资产负债率=负债总额/资产总额=3,852,125,506.92/12,880,915,675.82=0.299057表明企业约了百分之 30 的的资金是来源于举借债务，同时反映
23、出股东权益占公司资金的主要部分，企业的财务风险较小，对于云南白药来说，这个比率是一个完全正常的数据同行业比较：以岭药业的资产负债率约为 0.08，明显偏低同上，主要原因是负责较少，表明企业发展太过保守，不能很好地利用外部资源提升自身实力。建议企业可以借更多的外债，以满足企业本身的发展2、盈利能力分析1、总资产报酬率=息税前利润/平均总资产*100%=2,693,448,633.77 /11,772,442,320.40 *100%=22.88%以岭药业总资产报酬率=7.33%云南白药的总资产报酬率远高于同行业的以岭药业，说明云南白药集团股份有限公司的盈利能力明显高于其他企业。也说明了企业管理层
24、对资产的管理是非常成功的，能够充分利用现有资源实现较大的利润。2、股东权益报酬率=可供普通股东分配的净利润/平均普通股股东权益*100%= 2,321,453,787.17/ 9,028,790,168.90=28.92%- 9 -以岭药业股东权益报酬率=6.03%该比率也同样说明企业的盈利能力较强，远超同行的以岭药业。该比率和总资产报酬率一起为我们前面讲的企业资产规模的扩大主要来自于企业实现的利润、企业内源融资能力较强等观点提供了充分的证据。3、营运能力分析1、存货周转率=营业成本/平均存货=11,118,384,924.85/4,558,690,661.87 =2.44以岭药业存货周转率=
25、1.55云南白药的存货周转率高于同行业的以岭药业，这说明了云南白药的销售工作良好，存货周转速度快，盈利周期短。这样一个高的存货周转率再加上企业较高的营业现金回笼率让企业的存货有了较强的变现能力，有利于企业更好地应对市场环境的变化。2、总资产周转率=营业收入/平均总资产=15,814,790,880.81/11,772,442,320.40=1.34以岭药业总资产周转率=2,490,161,533.08/4,411,877,868.82=0.56云南白药的总资产周转率远高于同行业的以岭药业，说明了企业资产创造收入的能力比较强。也可以反映出企业管理层管理资产创造价值的能力也很强。（六） 、资产负债
26、表小结从我们前期对云南白药集团股份有限公司从结构、趋势、比率等相关指标的分析来看，云南白药个环节运转相当良好，盈利能力和资产创造财富的能力都显著强于同行业的其他企业，无愧于医药行业老大的称号。但我们也建议云南白药集团股份有限公司能够继续加强新产品的研发，充分掌握市场的脉搏，在保持现有优势的基础上扩大企业规模，继续拓宽国内外市场。当然，企业也要积极总结自身不足，及时改正缺点，防微杜渐。三、利润表分析(一)、总体指标分析1、核心利润率核心利润率=核心利润/营业收入 *100%反映企业从事经营活动的业绩的成效。可以衡量企业的盈利能力和竞争力。- 10 -从利润表中得出云南白药 2010-2013 四
27、年及同行业十公司 2013 年核心利润及核心利润率如下表：云南白药2010云南白药2011云南白药2012云南白药2013核心利润 1,051,629,584.58 1,364,573,960.78 1,810,461,596.67 2,137,734,275.53 核心利润率 10.44% 12.06% 13.10% 13.52%九安医疗 第一医药 新和成 海王生物 青海明胶核心利润 8,097,830.46 39,448,071.88 1,045,376,682.17 81,580,177.02 -10,052,743.32 核心利润率 2.27% 2.93% 24.67% 1.27% -
28、3.19%上海辅仁 莱茵生物 中珠控股 天坛生物 上海医药核心利润 8,807,402.79 11,105,178.60 23,706,700.32 570,576,340.46 2,668,583,154.44 核心利润率 2.54% 2.60% 3.00% 31.07% 3.41%（1）趋势及同行业比较根据上表做出趋势分析图如下：核 心 利 润 趋 势 图0.00500,000,000.001,000,000,000.001,500,000,000.002,000,000,000.002,500,000,000.00云 南 白 药 2010 云 南 白 药 2011 云 南 白 药 201
29、2 云 南 白 药 2013 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%核 心 利 润核 心 利 润 率从图中可知 2010 年到 2013 年云南白药集团股份有限公司的核心利润及核心利润率总体呈上涨趋势。从行业十公司的核心利润率中取其平均值得到十公司平均核心利润率为 7.06%。从该公司近四年来的发展趋势及与同行业其他公司的计较过程中，可以发现云南白药集团股份有限公司在核心利润方面有相当的优势，并且保持了一个较好地增长势头。这说明该公司在生存发展中具有良好的竞争力。（2）影响因素企业核心利润及核心利润率的持续增长离不开企业工作人员的不懈努力，也从侧面说明了企业管理团队优秀的管理能力。随着企业制度的不断完善，这将是一种持续的，长期的趋势，直至达到一个相对的临界值。
