1、会 计 之 友 2006 年 第 11 期 下会 计 之 友 2010 年 第 9 期 下FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题一 、研究目的上市公司的盈利质量是利益相关者极其关注的问题，因为它直接反映上市公司的真实盈利状况和潜在的发展能力，关系到投资者 、债权人等相关者的利益，因此如何合理评价上市公司的盈利质量就显得尤为重要 。盈利质量是指企业实现利润的优劣程度，即企业账面利润能否客观 、公正地反映企业当前和未来的真实盈利能力 。目前我国上市公司的盈利质量整体不高，这不仅不利于证券市场的健康发展，也损害了相关者的利益 。部分上市公司为了获取信贷资金和商业信用 、保持配股资格
2、以及出于避税或政治目的，操纵利润，粉饰会计报表，致使盈利质量低劣 。近年来，我国上市公司盈余操纵现象日益严重，因此有必要对上市公司的盈利质量进行分析与评价 。目前学术界对评价上市公司盈利能力的指标已达成共识，主要包括净利润 、净资产收益率 、每股收益 、总资产收益率 、销售利润率等 。这些指标虽然从不同的角度较全面地对上市公司的盈利能力进行了评价，但仍存在明显的缺陷，即无法反映上市公司的盈利质量 。盈利质量和盈利能力既有联系，也有差别，盈利质量好并不能说明盈利能力一定强 。因为盈利能力的评价以权责发生制为基础，反映公司在一定时期内获取利润的能力，易受人为操纵；而盈利质量是在盈利能力评价的基础上
3、，以收付实现制为基础，对公司盈利水平进一步修复与检验，从而反映公司获取利润的品质 。显然，虚假的盈利能力和缺乏持续性的盈利能力没有价值，使用盈利能力指标评价上市公司价值并不科学，应当结合盈利质量进行综合考察 。对于公司盈利质量的分析与评价，就目前的研究来看，还没有形成统一的认识，不同学者采用的上市公司盈利质量的评价指标多数使用范围比较狭窄，指标比较零散，不够全面 。如现金流量的观点强调了盈利的可实现性，但却忽略了盈利的持续发展能力；真实性观点虽然强调了盈利的真实，但既没有考虑现金流量，也忽略了盈利的持续发展能力；持续性观点强调了盈利的持续发展能力，但却忽略了盈利的真实性 。本文在前述研究的基础
4、上，建立了一个综合的盈利质量评价指标体系，以提高利益相关者的决策水平 。截至 2009 年底，河南省在沪 、深两市主板上市的公司有四十余家，数量上已经形成一定规模，其盈利质量如何反映该区域经济发展的状况仍是难题 。本文以此为研究对象，期望能够使上市公司发现自身的问题，增强企业的盈利质量意识，以进一步促进河南经济的整体发展 。二 、指标设计与评价标准（一）指标设计本文主要从盈利的真实性 、收现性 、持续稳定性和增长性四个方面设计指标，对上市公司的盈利质量进行分析与评价 。1.反映盈利真实性的指标 。盈利的真实性是盈利质量分析的基础，只有盈利是真实的，盈利质量的分析才有意义 。盈利的真实性主要通过
5、以下指标进行分析：（ 1）关联交易收入所占比重 。该指标是将来自关联企业的营业收入与营业收入总额进行比较，从而分析公司盈利依赖关联企业的程度，以判断盈利来源是否稳定，基础是否扎实 。若关联交易收入所占比重较大，说明公司盈利主要依赖于关联企业，其盈利基础不够扎实，盈利质量值得怀疑 。（ 2）虚拟资产所占比重 。该指标主要将虚拟资产（长期待摊费用等）与净资产和当期利润进行比较，反映公司是否存在人为夸大利润的现象 。若虚拟资产的增幅超过利润增幅，说明公司当期利润存在 “水分 ”。此外，还应关注公司注册会计师的审计意见类型 、会计师事务所的更换 、管理层的调整等非会计事项，以开展定性评价 。2.反映盈
6、利收现性的指标 。盈利的收现性是指公司的盈利伴随现金流入的程度，即盈利转化为现金的能力 。如果有现金的同步增加，则盈利是有现金保证的，盈利质量高；反之，盈利质量较低 。反映盈利收现性的指标主要包括：（ 1）销售现金比率 。该指标反映公司每一元的营业收入可以获得的现金流量，借以考察当期营业收入的收现程度 。指标越高，说明公司营业收入的现金流量越多，盈利质量越好；如果指标小于 1且连续下降，说明营业收入缺乏必要的现金保证，营业收入中可能含有大量的应收账款或者坏账损失，影响企业的经营成果 。其计算公式为：【摘 要 】上市公司盈利质量是会计信息使用者关注的焦点问题之一，研究如何对其进行分析与评价非常必
7、要 。文章从盈利的真实性 、收现性 、持续稳定性和增长性四个方面设计了评价指标与标准，并对河南省制造业上市公司 2007 年 2009 年的盈利质量进行了分析与评价 。【关键词 】盈利质量； 现金流量； 主营业务郑州航空工业管理学院会计学院 王秀芬* 本文为河南省软科学项目（编号： 092400440042）和河南省会计重点科研课题（编号 :豫财会 201036 号 47）的阶段性成果 。河 南 省 上 市 公 司 盈 利 质 量 分 析 与 评 价 研 究*4FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题销售现金比率 销售商品 、提供劳务收到的现金 / 营业收入（ 2）盈利现金比率
8、 。该指标反映经营活动产生的现金流量净额与当期净利润的差异程度，从而考察公司在权责发生制基础上确认的净利润经营现金实现程度 。指标越高，说明当期实现的净利润越有现金保证，盈利质量越好；指标小于1，说明本期部分利润没有现金保证，即使公司盈利，也可能发生现金短缺，产生的盈利不可靠，盈利质量较差 。其计算公式为：盈利现金比率 经营活动产生的现金流量净额 / 净利润（ 3）每股收益营运指数 。该指标反映公司运用权益资本获得经营活动现金流量与每股收益的差异程度，以从现金流量角度考察每股普通股的产出效率与分配水平 。指标越大，说明公司每股分派股利的支付能力越强，盈利质量越好；反之，则说明盈利质量越差 。其
9、计算公式为：每股收益营运指数 每股经营现金流量净额 / 每股收益（ 4）资产现金回收率 。该指标反映公司资产产生现金的能力，以评价公司全部资产的质量及其运营效果，从而对销售利润率和总资产收益率进行有效补充 。指标越高，说明资产的利用效果越高，公司盈利质量越好；反之，则说明资产的利用效果欠佳，日常经营获得现金盈利的能力较低，盈利质量较差 。其计算公式为：资产现金回收率 经营活动产生的现金流量净额 / 总资产 100%3.反映盈利持续稳定性的指标 。盈利的持续稳定性是指公司盈利在长期发展趋势中，是否能保持平稳持久的能力 。从长期来看，高质量的盈利不仅表现为当期的盈利状况，而且应保持持续稳定的趋势
10、。如果公司每年的盈利波动较大，说明盈利质量不高 。反映盈利持续稳定性的指标主要包括：（ 1）主营业务贡献率 。该指标反映公司实现的利润依靠主营业务的程度，以评价企业盈利的持久性和稳定性，并决定企业的盈利质量和核心竞争能力 。指标等于 1，说明公司的盈利主要依靠主营业务，盈利具有持久性，盈利质量较高；指标小于 1，说明公司的盈利主要来自于非主营业务，盈利不具有稳定性，盈利质量欠佳；指标大于 1，说明公司当期的对外投资出现失误或发生营业外损失，属特殊情况，应进一步分析具体原因 。其计算公式为：主营业务贡献率 主营业务利润/利润总额 100%（ 2）净收益营运指数 。该指标从另一个角度反映公司实现的
11、利润依靠经营业务的程度 。由于非经常性损益具有一次性 、偶发性的特点，所以非经常性损益在净利润中所占比例越低，净收益营运指数越高，说明企业利润中经营活动利润所占比重越大，主营业务越突出，盈利的稳定性和持久性越强，盈利质量越好；反之，则说明净利润中非经常损益所占比例较高，盈利的稳定性和持久性越弱，盈利质量越差 。其计算公式为：净收益营运指数 经营净利润 / 净利润 100%（净利润 非经营性损益） / 净利润 100%4.反映盈利增长性的指标 。盈利的增长性指标可以揭示公司的可持续发展能力，反映公司的成长是否能够保证盈利能力的提高 。如果企业账面有盈利，但各期的增长幅度不大，或有所下降，则说明企
12、业的盈利质量存在问题 。反映盈利增长性的指标主要包括：主营业务利润增长率 、现金流量增长率和每股收益增长率 。这三个指标分别反映了主营业务利润 、现金流量和每股收益的增减变化情况，从不同角度评价企业盈利的增长性和发展能力 。指标大于 0 且比例越高，说明企业未来盈利预期越好，盈利质量越高；指标小于0，说明企业未来盈利预期越差，盈利质量也越差 。计算公式分别为：（ 1）主营业务利润增长率 本年主营业务利润增长额 / 上年主营业务利润 100%（ 2）现金流量增长率 本年现金流量增长额 / 上年现金流量 100%（ 3）每股收益增长率 本年每股收益增长额 / 上年每股收益 100%（二）评价标准上
13、市公司盈利质量的评价标准可以根据实际情况分为 “很好 、好 、一般 、差 ”四个等级，如表 1 所示 。三 、对河南省上市公司盈利质量的分析与评价（一）样本选择本文以截止到 2009 年在境内上市的 33 家河南省制造业企业为研究样本，通过查阅其 2007 年 2009 年年报，剔除在此期间存在亏损的 9 家公司和两家数据不全的公司，对其中 22 家上市公司的相关指标进行计算并进行盈利质量评价 。文中所用数据的统计结果，均根据 CSMAR数据库 、巨潮资讯网和中国上市公司资讯网的数据整理计算 。（二）统计分析1.盈利的真实性分析 。表 2、表 3 和表 4 分别统计了河南省制造业上市公司向关联
14、企业销售商品 、提供劳务获得的收入占营业收入的比重 、虚拟资产占利润总额和净资产的比重 。表 2的统计结果表明，样本公司利用关联交易收入操纵利润的情况较少，80.30%的统计样本显示企业盈利质量好 。其中，银鸽投资 、华兰生物 、黄河旋风和中原环保 4家公司 3年均无关联收入，羚锐制药 、中孚实业 、同力水泥和恒星科技两年无关联收入；而平高电气 、焦作万方 、宇通客车 、中航光电和利达光电两年的关联收入超过 10%，平高电气 2009 年的关联收入更是高达 63.73%，说明这几家企业过度依赖关联企业，收入来源不确定，导致盈利质量较差 。表 3 和表 4 的统计结果显示，绝大多数样本公司的虚拟
15、资产所占比重不高，其中安阳钢铁 、豫光金铅 、中孚实业 、莲花味精 、华兰生物 、焦作万方 、中原环保和恒星科技 8 家公司没有虚拟资产，双汇发展 、许继电气和中航光电连续 3 年的两项指标均低于 1%，企业利用虚拟资产操纵利润的情况较少，整体盈利质量好，只有同力水泥的虚拟资产占利润总额比重 3 年均超过 10%，2007 年高达 75.7%，且不同时期报表列示的长期待摊费用项目所属同一年度的金额不一致，其虚拟资产占净资产结合新会计准则的要求，本文确定的主营业务利润 营业利润 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益5会 计 之 友 2006 年 第 11 期 下表 3 虚拟资产占利润总额比重
16、统计表 单位：家指标分布年份小于 1% 1%5% 5%10% 10%以上 合 计2007 年 13 8 0 1 222008 年 14 3 2 3 222009 年 14 4 0 4 22合 计 41 15 2 8 66所占比例（ %） 62.12 22.73 3.03 12.12 100单位：家表 2 关联交易收入占营业收入比重统计表指标分布年份等于 0 05% 5%10% 10%以上 合 计2007 年 8 9 4 1 222008 年 7 11 3 1 222009 年 7 11 3 1 22合 计 22 31 10 3 66所占比例（ %） 33.33 46.97 15.15 4.55
17、 100会 计 之 友 2010 年 第 9 期 下指 标 评 价 标 准 原 因关联收入占营业收入比重 等于 0 010% 10%20% 20%以上超过 10%的比例，说明企业过度依赖关联企业，影响盈利质量虚拟资产占利润总额比重 小于 1% 1%5% 5%10% 10%以上 因比较基数通常较大，指标超过 5%，隐含企业可能存在依靠虚拟资产操纵利润的情况虚拟资产占净资产比重 小于 1% 1%5% 5%10% 10%以上销售现金比率 大于 1.2 11.2 0.81 小于 0.8若 20%的营业收入无法收现，会给企业带来较大的坏账风险盈利现金比率 大于 2 12 01 小于 0因盈利主要与经营活
18、动相关，指标大于 1，说明盈利有现金保障，比较可靠每股收益营运指数 大于 2 1.52 11.5 小于 1指标远大于 1，说明实现的每股收益有充足现金分派股利资产现金回收率 大于 20% 10%20% 1%10% 小于 1%参照增发股份要求的 “最近三年加权平均净资产收益率不低于 6%”，以 10%作为评价的分界点主营业务贡献率 大于 100% 90%100% 70%90% 小于 70%指标大于 90%，反映企业可能存在投资收益等，经营正常；但小于 70%，企业可能存在经营问题净收益营运指数 大于 1 0.91 0.70.9 小于 0.7非经常损益占 10%说明比较正常，但超过30%则不正常主
19、营业务利润增长率 大于 50% 20%50% 020% 小于 0 因比较基数通常较大，增长率超过 20%可以判断为盈利质量好现金流量增长率 大于 50% 20%50% 020% 小于 0每股收益增长率 大于 100% 50%100% 050% 小于 0因比较基数较低，增长率超过 50%可以判断为盈利质量好盈 利 质 量 很好 好 一般 差 表 1 上市公司盈利质量评价标准一览表FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题的比重也达 25.09%，居样本公司首位；银鸽投资和黄河旋风的虚拟资产占利润总额比重 2008 年和 2009 年均超过 10%，显示少数公司可能存在虚拟资产核算不
20、准确 、不规范，或利用虚拟资产调节利润的嫌疑 。此外，通过查阅 22 家上市公司的审计报告，除莲花味精 2009 年的审计意见为带强调事项段的保留意见外，其余均为标准无保留审计意见，说明会计师事务所对样本公司的财务报告质量给予了充分肯定 。20072009年，没有公司更换事务所，也不存在管理层调整的事项，反映样本公司的盈利是真实可靠的 。6表 4 虚拟资产占净资产比重统计表 单位：家指标分布年份小于 1% 1%5% 5%10% 10%以上 合 计2007 年 21 0 0 1 222008 年 21 0 1 0 222009 年 21 1 0 0 22合 计 63 1 1 1 66所占比例（
21、%） 95.44 1.52 1.52 1.52 100表 5 销售现金比率统计表 单位：家指标分布年份大于 1.2 11.2 0.81 小于 0.8 合 计2007 年 1 12 6 3 222008 年 2 12 6 2 222009 年 2 10 9 1 22合 计 5 34 21 6 66所占比例（ %） 7.575 51.515 31.82 9.09 100表 6 盈利现金比率统计表 单位：家指标分布年份大于 2 12 01 小于 0 合 计2007 年 4 8 8 2 222008 年 8 8 4 2 222009 年 7 2 10 3 22合 计 19 18 22 7 66所占比例
22、（ %） 28.79 27.27 33.33 10.61 100FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题2.盈利的收现性分析 。表 5、表 6、表7 和表 8 分别列示了反映河南省部分制造业上市公司盈利收现性 4 个指标的统计结果 。表 5 的统计结果显示， 59.09%的样本销售现金比率大于 1，安阳钢铁 、新野纺织 、豫光金铅 、双汇发展 、华兰生物 、焦作万方 、同力水泥 、宇通客车 、黄河旋风和恒星科技等 10 家公司连续三年该项指标大于 1，反映多数公司的营业收入有现金作保障，盈利质量较好；同时也表明多数公司不仅收回本期的销售货款和劳务费，而且收回前期的应收账款，说明
23、企业经营情况良好，应收账款管理完善 。但太龙药业 、中孚实业 、平高电气 、中原环保和中航光电的销售现金比率连续三年低于 1，说明这些企业的现金流存在问题，销售收入缺乏必要的现金保证，可能存在大量的应收账款，如平高电气三年的应收款项（应收账款表 7 每股收益营运指数统计表 单位：家指标分布年份大于 2 12 01 小于 0 合 计2007 年 3 3 5 11 222008 年 9 3 5 5 222009 年 6 4 2 10 22合 计 18 10 12 26 66所占比例（ %） 27.27 15.15 18.19 39.39 1007会 计 之 友 2006 年 第 11 期 下王秀芬
24、，山东茌平人，教授，硕士生导师，河南省教育厅学术技术带头人 。1991 年毕业于暨南大学会计学系，获经济学硕士学位，现任郑州航空工业管理学院会计学院院长；兼任中国总会计师协会航空工业分会副秘书长 、常务理事，中国航空工业集团会计学会副秘书长 、常务理事， 航空财会 主编等 。曾获河南省优秀教师，航空工业部优秀青年教师，河南省高等学校中青年骨干教师，河南省国防科技工业系统及河南省高等学校 、郑州市优秀共产党员，郑州航院首届师德标兵，郑州航院教学名师等荣誉称号 。从教二十四年，主讲了基础会计学 、财务会计学 、西方财务会计等 8门课程，主要研究方向为会计准则 、上市公司会计信息质量和会计政策选择等
25、 。近年来，发表论文 20 篇，主编教材 4 部，参编教材（著作） 15 部，多部教材获得河南省和郑州航院优秀著作（教材）奖；主持 、参与了 30 项科研课题的研究，其中 6 项获省级奖 、16 项获厅级奖 。目前主持省级在研课题 3 项，厅级课题 1 项 。表 8 资产现金回收率统计表 单位：家指标分布年份大于 20% 10%20% 1%10% 小于 1% 合 计2007 年 0 6 13 3 222008 年 2 4 14 2 222009 年 2 2 14 4 22合 计 4 12 41 9 66所占比例（ %） 6.06 18.18 62.12 13.64 100会 计 之 友 201
26、0 年 第 9 期 下FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题和应收票据） 占营业收入的比例分别为 65.88%、61.41%和 48.46%，导致盈利质量欠佳 。由表 6 可知，盈利现金比率大于 1的样本占 56.06%，更有黄河旋风连续 3年，羚锐制药 、安阳钢铁 、新野纺织 、莲花味精 、银鸽投资 、同力水泥各有两年的该项指标高于 2，双汇发展连续 3 年的盈利现金比率均大于 1，说明上述企业资金充裕，盈利的现金实现程度高，盈利质量好；盈利现金比率小于 1 的样本占 43.94%，瑞贝卡和平高电气有两年 、莲花味精 、豫光金铅和恒星科技各有 1 年的该项指标均小于 0，表
27、明其净利润没有相应的现金流入，虽然账面盈利，但企业可能面临没有充足的资金开展经营，盈利质量较差 。由表 7 可以看出，每股收益营运指数大于 1.5 的样本占 42.42%，说明不足一半的公司有发放现金股利的能力 。新野纺织 、许继电气 、同力水泥和黄河旋风 4 家公司连续 3 年的该项指标均大于 1.50，盈利质量好 。但反映盈利质量较差的样本占 57.58%，瑞贝卡 、豫光金铅 、轴研科技和中航光电连续 3 年的该项指标均小于 1，表明部分公司的盈利质量非常差，可能面临虽有盈利但无充裕的资金开展经营的局面，影响企业的发展 。表 8 的统计结果显示，多数样本公司的资产现金回收率较低，小于 10
28、%的样本占 75.76%，瑞贝卡 、平高电气 、豫光金铅 、莲花味精和恒星科技的该项指标存在小于 1 的情况，说明以该指标反映的河南省制造业上市公司盈利质量总体情况欠佳；只有 24.24%的样本资产现金回收率超过 10%，其中双汇发展 3年的该项指标分别为 19.12%、25.10%和 24.64%，华兰生物和焦作万方连续 3年的该项指标也超过 10%，表明部分公司的盈利质量较好 。3.盈利的持续稳定性分析 。表 9、表10 分别列示了河南省部分制造业上市公司主营业务贡献率和净收益营运指数的统计结果 。由表 9 的统计结果可知， 66.67%的样本主营业务贡献率高于 90%，表明大部分样本公司
29、的盈利主要来自于主营业务 。其中，中原环保连续 3 年，安阳钢铁 、中孚实业 、华兰生物 、莲花味精 、黄河旋风和中航光电 6 家公司两年的该项指标均超过 100%，说明盈利具有持续性和稳定性；而莲花味精 2007 和 2008 年 、中孚实业 、安阳钢铁和豫光金铅 2008年的该项指标均超过 170%，并不意味王 秀 芬 教 授 简 介8FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题表 10 净收益营运指数统计表 单位：家指标分布年份大 于 1 0.901 0.70.9 小于 0.7 合 计2007 年 2 14 1 5 222008 年 2 13 4 3 222009 年 3 1
30、0 4 5 22合 计 7 37 9 13 66所占比例（ %） 10.61 56.06 13.64 19.69 100表 9 主营业务贡献率统计表 单位：家指标分布年份大 于 100% 90%100% 70%90% 小于 70% 合 计2007 年 8 7 3 4 222008 年 11 6 3 2 222009 年 7 5 4 6 22合 计 26 18 10 12 66所占比例（ %） 39.40 27.27 15.15 18.18 100着 盈利质量好，究其原因在于这些公司发生了重大营业外损失和对外投资损失，导致指标过高，属于非正常现象，应正确对待 。另有 33.33%的样本主营业务贡
31、献率低于 90%，平高电气和同力水泥连续 3 年 、银鸽投资 2007 和 2009 年的该项指标均低于 70%，利达光电2009 年该项指标为 - 214.39%，说明部分样本公司的盈利来自于非主营业务，持续性和稳定性无法保证，表现为主业不主，盈利质量较差 。表 10的统计结果显示，净收益营运指数大于 0.9 的样本占 66.67%，安阳钢铁 、平高电气 、瑞贝卡 、双汇发展 、华兰生物 、焦作万方 、许继电气和中原环保 8家公司连续 3 年的该项指标均大于 0.9，表明多数上市公司的盈利来自于经营业务，盈利具有较强的稳定性和持久性，盈利质量好 。净收益营运指数小于 0.9%的样本占33.3
32、3%，羚锐制药 、新野纺织 、莲花味精和银鸽投资的该项指标有两年均小于 0.7，说明部分公司的盈利依赖于非经常损益，盈利的稳定性和持久性较弱，盈利质量差 。4.盈利的增长性分析 。表 11、表 12、表13分别列示了样本公司 2008和 2009年主营业务利润 、现金流量和每股收益的变化情况 。由表 11、表 12 的统计结果可知，主营业务利润增长率和现金流量增长率超过 20%的样本分别占 29.54%和40.91%，而华兰生物连续两年的增长率均超过 75%、双汇发展连续两年的增长率均超过 20%，反映河南省少部分制造业上市公司的主营业务利润和现金流量的增长速度较快，发展潜力较大，盈利质量较好
33、； 70.46%和 59.09%的样本主营业务利润增长率和现金流量增长率低于 20%，安阳钢铁和利达光电连续两年的该两项增长率指标，新野纺织 、豫光金铅 、银鸽投资 、瑞贝卡 、焦作万方和黄河旋风的主营业务利润增长率，许继电气和宇通客车的现金流量增长率连续两年均为负值，且下降幅度非常大，反映部分公司的经营业务没有扎根主业，现金流量的未来预期不够乐观，盈利质量较差 。表 13 的统计数据显示，每股收益增长率超过 50%的样本仅占 13.64%，虽然太龙药业 、双汇发展和宇通客车连续两年该项指标均有不同程度增长，但多数企业的该项指标出现负增长或增长速度缓慢，新野纺织 、焦作万方 、黄河旋风和利达光
34、电更是连续两年出现大幅度下降，说明河南省上市公司每股收益增长速度欠佳，反映大部分企业的未来发展能力和盈利质量较差 。（三）结论及建议综合上述统计分析结果，对河南省样本上市公司 20072009 年的盈利质量总体评价并提出建议如下：1.从盈利的真实性来看，河南省上市公司利用关联收入操纵利润的情况较少，绝大多数样本公司的虚拟资产所占比重不高，没有公司更换事务所的情况，也不存在管理层调整的事项，会计师事务所的审计意见多为标准无保留审计意见，反映样本公司的盈利质量总体是真实可靠的 。综合 3 项指标的评价标准，华兰生物 、中原环保因无关联收入和虚拟资产，双汇发展因虚拟资产所占比重连续 3 年低于 1%
35、，表明其盈利最为真实；而平高电气 、同力水泥 、银鸽投资 、黄河旋风和中航光电由于关联收入比例较高，或虚拟资产所占比重过大等原因，盈利的真实性较差 。企业应减少关联交易收入 、规范虚拟资产核算，以提高盈利质量 。2.从盈利的收现性来看，以 4 项评价指标综合反映的结果是少部分样本公司的盈利收现性较好，盈利同时伴随着大量现金流入，质量较高 。其中，新野纺织 、双汇发展 、同力水泥 、黄河旋风和安阳钢铁的收现比率高，盈利质量好；而平高电气 、瑞贝卡 、豫光金铅和莲花味精的9会 计 之 友 2010 年 第 9 期 下FRIENDS OF ACCOUNTING封 面 专 题表 11 主营业务利润增长
36、率统计表 单位：家指标分布年份大于 50% 20%50% 020% 小于 0 合 计2008 年 4 3 2 13 222009 年 4 2 3 13 22合 计 8 5 5 26 44所占比例（ %） 18.18 11.36 11.36 59.10 100表 12 现金流量增长率统计表 单位：家指标分布年份大于 50% 20%50% 020% 小于 0 合 计2008 年 6 1 4 11 222009 年 7 4 4 7 22合 计 13 5 8 18 44所占比例（ %） 29.55 11.36 18.18 40.91 100表 13 每股收益增长率统计表 单位：家指标分布年份大于 10
37、0% 50%100% 050% 小于 0 合 计2008 年 1 0 7 14 222009 年 3 2 9 8 22合 计 4 2 16 22 44所占比例（ %） 9.09 4.55 36.36 50.00 100收现比率较低，盈利质量较差 。相关企业应进一步降低赊销比例，完善信用政策，不断提高资产运营效率，以增加经营现金流入量，保障上市公司稳定发展 。3.从盈利的持续稳定性来看，多数样本的主营业务贡献率和净收益营运指数达到 “好 ”的标准，反映多数样本公司的盈利持续稳定 。其中，中原环保 、安阳钢铁 、瑞贝卡 、焦作万方 、华兰生物和中航光电等公司盈利的持续稳定性高；而银鸽投资 、平高电
38、气 、同力水泥 、羚锐制药 、新野纺织 、莲花味精和利达光电各有一项指标非常低，说明部分公司盈利的持久性和稳定性差，盈利质量不容乐观 。企业应不断提高主营业务利润的比重，减少非经常损益，才能使公司持续发展并不断增加自身价值 。4.从盈利的增长性来看，仅有少部分样本公司的增长率达到 “好 ”的标准，大多数上市公司的主营业务利润增长率 、现金流量增长率和每股收益增长率处于 “一般 ”和 “差 ”的范围，反映样本公司的盈利增长性和未来发展能力总体较差 。其中，双汇发展和华兰生物的三项指标均为正或增长幅度非常大，表明其具有良好的发展前景；而安阳钢铁 、新野纺织 、焦作万方 、黄河旋风 、许继电气 、瑞
39、贝卡和利达光电等公司连续出现指标负增长，未来发展能力和盈利质量较差 。企业应把发展主营业务作为公司的核心目标，不断采取措施提高主营业务的盈利水平，从而使经营活动的现金流大幅度增长 。综上所述，河南省制造业上市公司盈利质量总体情况一般，盈利质量最好的公司是双汇发展和华兰生物，两者无论从盈利的真实性 、增长性，还是收现性或持续稳定性，都反映出很高的质量；而平高电气的盈利质量最差，其盈利的真实性 、收现性和持续稳定性都有待进一步提高；安阳钢铁 、新野纺织 、焦作万方 、黄河旋风 、中原环保 、同力水泥 、瑞贝卡和中航光电等公司虽然某个方面的盈利质量好，但从其他角度分析盈利质量却存在问题，导致与大多数
40、企业一样总体盈利质量欠佳 。从上述结果也可以看出，如果仅从某一方面评价上市公司的盈利质量，得出的结论难免有失偏颇 。因此，有必要以综合指标体系对企业的盈利质量进行评价，以保证结果的相对准确 。四 、本文的局限性限于篇幅，本文仅运用 4 类单项指标对上市公司的盈利质量进行综合分析与评价，没有根据指标的重要性设定权重 。根据指标的重要性设计权重是后续研究要解决的问题，而各指标权重的引入将使评价结果更为科学 。【参考文献 】 1储一昀，王安武 .上市公司盈利质量分析 J .会计研究， 2000（ 9） . 2刘静，张霞 .现金流量表视角下的公司盈利质量分析研究 J .财会通讯 综合（中）， 2009（ 6） . 3刘胜军，张静 .上市公司盈利质量评价 J .哈尔滨商业大学学报（社会科学版）， 2005（ 6） . 4王桢 .试论公司盈利质量分析 J .甘肃省经济管理干部学院学报， 2005（ 6） .10
