1、 工银绝对收益混合发起(A 类：000667 B 类：000672)量化对冲策略追求绝对回报报告摘要：工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资基金(A 类：000667 B 类：000672)是一只混合型发起式基金，主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、中央银行票据、中期票据、银行存款、债券回购、资产支持证券、股指期货等。拟任基金经理曹冠业先生具有 13 年证券从业经验，其投资管理经验丰富。本基金认购起点 1000 元起，A 类份额最高认购费率 1.20%，最高赎回费率 1.50%。量化对冲策略构建投资组合。本基金是国内市场上首批采用完全风险对冲策略的共同基
2、金。本基金使用组合 Alpha 对冲策略、个股 Alpha 策略、事件驱动策略和市场风险对冲策略等多个量化策略，通过合理匹配收益与风险水平构建低波动率、低下方风险的投资组合。与一般混合型基金相比，本基金的风险收益水平较低，且在投资组合比例设置上更为灵活。量化对冲基金历史业绩稳定优秀。从海外的量化对冲基金的历史来看，其在收益与风险水平上的优势明显。通过比较 EH 全球对冲基金指数和主要市场指数的业绩表现可以看到，自 2000 年以来各类策略对冲基金的累计收益率(274.42%)大幅超越了各主要市场指数。并且 EH 全球对冲基金指数的走势稳健向上，其表现的波动性远小于各主要市场指数。在各主要市场指
3、数下跌时，对冲基金也表现出一定的抗跌性。发起式基金，与投资者共担风险。本基金为发起式基金，工银瑞信及本基金基金经理将运用总共不低于 1000 万元的公司固有资金及基金经理自有资金认购本基金，且发起资金认购的基金份额持有期限不少于 3 年。发起资金的长期持有从制度上提高了管理人尽责投资的主动性，并实现与投资者共担风险、共享收益、共同成长。一、基金产品介绍工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资基金(A 类：000667 B 类：000672)是一只混合型发起式基金，主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、中央银行票据、中期票据、银行存款、债券回购、资产支持证券、
4、股指期货等。拟任基金经理曹冠业先生具有 13 年证券从业经验，其投资管理经验丰富。本基金认购起点 1000 元起，A 类份额最高认购费率 1.20%，最高赎回费率 1.50%。本基金合理地灵活配置股票和债券等各类资产的比例，优选数量化投资策略进行投资，在有效控制风险的基础上，运用股指期货对冲市场波动风险，追求稳定的长期正投资回报。本基金采用绝对收益型业绩基准： 中国人民银行公布的一年期定期存款基准利率(税后)+3%。基金的投资组合比例为：本基金权益类空头头寸的价值占本基金权益类多头头寸的价值的比例范围在 80%120%之间。其中：权益类空头头寸的价值是指融券卖出的股票市值、卖出股指期货的合约价
5、值及卖出其他权益类衍生工具的合约价值的合计值；权益类多头头寸的价值是指买入持有的股票市值、买入股指期货的合约价值及买入其他权益类衍生工具的合约价值的合计值。每个交易日日终，持有的买入期货合约价值和有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的 95%。在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，基金保留的现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5%。本基金具有低波动率、低下方风险的特点，并且运用股指期货对冲投资组合的系统性风险，其预期收益及风险水平低于股票型基金，但高于债券型基金，属于中低风险水平的基金。二、基金分析1、基金特色(1)量化对冲策略构建投资组合本基金是国内市场上首批
6、采用完全风险对冲策略的共同基金。本基金借助于数量化投研团队在模型计算、组合构建、风险管理的专业能力，相机使用组合 Alpha 对冲策略、个股 Alpha 策略、事件驱动策略和市场风险对冲策略等多个量化策略，通过合理匹配收益与风险水平构建低波动率、低下方风险的投资组合。与一般混合型基金相比，本基金的风险收益水平较低，且在投资组合比例设置上更为灵活，股指期货空头头寸的持仓比例不受证券投资基金参与股指期货交易指引的限制。(2)量化对冲基金历史业绩稳定优秀从海外的量化对冲基金的历史来看，其在收益与风险水平上的优势明显。通过比较 EH全球对冲基金指数和主要市场指数的业绩表现可以看到，自 2000 年以来
7、(该指数的基日为199 年 12 月 30 日)各类策略对冲基金的累计收益率(274.42%)大幅超越了各主要市场指数。并且 EH 全球对冲基金指数的走势稳健向上，其表现的波动性远小于各主要市场指数。在各主要市场指数下跌时(如 2008 年金融危机期间)，对冲基金也表现出一定的抗跌性。(数据来源： Choice 资讯)(3)发起式基金，与投资者共担风险本基金为发起式基金，工银瑞信及本基金基金经理将运用总共不低于 1000 万元的公司固有资金及基金经理自有资金认购本基金，且发起资金认购的基金份额持有期限不少于 3年。发起资金的长期持有从制度上提高了管理人尽责投资的主动性，并实现与投资者共担风险、
8、共享收益、共同成长。2、基金公司简介工银瑞信基金管理有限公司是由中国工商银行发起设立并控股的合资基金管理公司，公司目前拥有公募基金、企业年金、QDII、特定客户资产管理和全国社保基金投资管理人等多项业务资格。公司坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”为使命，依托强大的股东背景、稳健的经营理念、科学的投研体系、严密的风控机制和资深的管理团队，立足国际化、规范化，致力于为广大投资者提供一流的投资管理服务。截至 2014年 3 月 31 日，公司公募基金管理规模达 1720 亿元人民币，位居行业第四(数据来源：银河证券，不含 ETF 及联接基金).3、基金经理分析(1)基金经理简介曹冠业
9、CFA、FRM；先后在东方汇理担任结构基金和亚太股票基金经理，香港恒生投资管理公司担任香港中国股票和 QFII 基金投资经理；2007 年加入工银瑞信，现任权益投资部总监，兼任工银瑞信资产管理(国际)有限公司权益投资总监。2007 年 11 月 29 日至 2009 年 5月 17 日，担任工银核心价值基金基金经理；2008 年 2 月 14 日至 2009 年 12 月 25 日，担任工银全球基金基金经理；2009 年 5 月 18 日至今，担任工银成长基金基金经理；2011 年10 月 24 日至今，担任工银主题策略股票基金基金经理；2013 年 9 月 23 日至今担任工银中国机会全球配
10、置基金基金经理；2013 年 11 月 11 日至今担任工银信息产业股票型基金基金经理。(2)管理能力分析曹冠业先生具有 13 年证券从业经验，历经了中国股市的牛熊变换，拥有丰富的投资管理经验，其所管理的基金自成立以来均取得了较好的业绩。表格 1: 曹冠业先生过往管理情况基金代码 基金名称基金类型 起始时间 截止时间 任职天数任职回报000263 工银信息产业 股票型 2013-11-11 至今 200 天 10.50%486001 工银全球配置 QDII 2013-09-11 至今 261 天 5.56%481015 工银主题策略 股票型 2011-10-24 至今 2 年又 219天 24
11、.60%481004 工银稳健成长 股票型 2009-05-19 至今 5 年又 12天 18.30%486001 工银全球配置 QDII 2008-02-14 2009-12-26 1 年又 316天 -9.40%481001 工银核心价值 股票型 2007-11-30 2009-05-19 1 年又 171天 -14.86%数据来源： Choice 资讯、天天基金研究中心，截止时间：2014-5-29投资建议等级划分推荐 投资价值高，建议买入谨慎推荐 投资价值良好，建议谨慎参与，可适当买入中性 投资价值一般，风险点明显，建议观望回避 风险较高，建议回避免责声明：本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
