1、目 录第 一 部 分 名 校 考 研 真 题 视 频 讲 解 一 、 单 选 题二 、 判 断 题三 、 概 念 题四 、 简 答 题五 、 计 算 题六 、 论 述 题第 二 部 分 课 后 习 题第 一 章 金 融 工 程 概 述第 二 章 远 期 与 期 货 概 述第 三 章 远 期 与 期 货 定 价第 四 章 远 期 与 期 货 的 运 用第 五 章 股 指 期 货 、 外 汇 远 期 利 率 远 期 与 利 率 期 货第 六 章 互 换 概 述第 七 章 互 换 的 定 价 与 风 险 分 析第 八 章 互 换 的 运 用第 九 章 期 权 与 期 权 市 场第 十 章 期 权 的
2、 回 报 与 价 格 分 析第 十 一 章 布 莱 克 -舒 尔 斯 -默 顿 期 杈 定 价 模 型第 十 二 章 期 权 定 价 的 数 值 方 法第 十 三 章 期 权 的 交 易 策 略 及 其 运 用第 十 四 章 期 权 价 格 的 敏 感 性 和 期 权 的 套 期 保 值第 十 五 章 股 票 指 数 期 权 、 外 汇 期 权 期 货 期 权 与 利 率 期 权第 十 六 章 奇 异 期 权第 十 七 章 风 险 管 理第 三 部 分 章 节 题 库第 一 章 金 融 工 程 概 述第 二 章 远 期 与 期 货 概 述第 三 章 远 期 与 期 货 定 价第 四 章 远 期
3、 与 期 货 的 运 用第 五 章 股 指 期 货 、 外 汇 远 期 利 率 远 期 与 利 率 期 货第 六 章 互 换 概 述第 七 章 互 换 的 定 价 与 风 险 分 析第 八 章 互 换 的 运 用第 九 章 期 权 与 期 权 市 场第 十 章 期 权 的 回 报 与 价 格 分 析第 十 一 章 布 莱 克 -舒 尔 斯 -默 顿 期 权 定 价 模 型第 十 二 章 期 权 定 价 的 数 值 方 法第 十 三 章 期 权 的 交 易 策 略 及 其 运 用第 十 四 章 期 权 价 格 的 敏 感 性 和 期 权 的 套 期 保 值第 十 五 章 股 票 指 数 期 权
4、外 汇 期 权 期 货 期 与 利 率 期 权第 十 六 章 奇 异 期 权第 十 七 章 风 险 管 理第 四 部 分 模 拟 试 题郑 振 龙 金 融 工 程 配 套 模 拟 试 题 及 详 解 （ 一 ）郑 振 龙 金 融 工 程 配 套 模 拟 试 题 及 详 解 （ 二 ）第 一 部 分 名 校 考 研 真 题 视 频 讲解 一 、 单 选 题1 面 值 为 1 0 0 元 的 永 久 性 债 券 票 面 利 率 是 1 0 %， 当 市 场 利 率 为 8 %时 ，该 债 券 的 理 论 市 场 价 格 应 该 是 （ ） 元 。 中 央 财 大 2 0 1 1 金 融 硕 士 A
5、 1 0 0B 1 2 5C 1 1 0D 1 3 7 500: 00 / 00: 00B【 答 案 】该 债 券 的 理 论 市 场 价 格 应 该 是 。【 解 析 】2 假 设 2 0 1 2 年 1 月 8 日 外 汇 市 场 汇 率 行 情 如 下 ： 伦 敦 市 场 1 英 镑 =4 2 美元 ， 纽 约 市 场 1 美 元 =5 8 加 元 ， 多 伦 多 市 场 1 0 0 英 镑 =2 2 0 加 元 ， 如 果 一 个投 机 者 投 入 1 0 0 万 英 镑 套 汇 ， 那 么 （ ） 。 中 央 财 经 大 学 2 0 1 2 金 融 硕士 A 有 套 汇 机 会 ，
6、获 利 9 8 万 英 镑B 有 套 汇 机 会 ， 获 利 9 8 万 美 元C 有 套 汇 机 会 ， 获 利 9 8 万 加 元D 无 套 汇 机 会 ， 获 利 为 零00: 00 / 00: 00A【 答 案 】若 投 机 者 投 入 1 0 0 万 英 镑 ， 那 么 他 在 伦 敦 市 场 可 以 换 取 1 4 2 万 美【 解 析 】元 ， 然 后 进 入 纽 约 市 场 ， 1 4 2 美 元 则 可 兑 换 1 4 2 5 8 =2 3 6 （ 万 加 元 ） ， 最后 进 入 多 伦 多 市 场 则 可 兑 换 2 3 6 /2 =1 9 8 （ 万 英 镑 ） ， 因
7、 此 有 套 汇 机 会 ，获 利 1 9 8 -1 0 0 =9 8 （ 万 英 镑 ） 。3 以 下 哪 个 市 场 不 属 于 货 币 市 场 ？ （ ） 厦 门 大 学 2 0 1 2 金 融 硕 士 A 国 库 券 市 场B 股 票 市 场C 回 购 市 场D 银 行 间 拆 借 市 场00: 00 / 00: 00B【 答 案 】货 币 市 场 是 交 易 期 限 在 1 年 以 内 的 短 期 金 融 交 易 市 场 ， 其 功 能 在于 满 足 交 易 者 的 资 金 流 动 性 需 求 ， 主 要 包 括 票 据 贴 现 市 场 、 银 行 间 拆 借市 场 、 短 期 债
8、券 市 场 、 大 额 存 单 市 场 、 回 购 市 场 等 。 资 本 市 场 是 政 府 、企 业 、 个 人 筹 措 长 期 资 金 的 市 场 ， 包 括 长 期 借 贷 市 场 和 长 期 证 券 市 场 。【 解 析 】在 长 期 证 券 市 场 中 ， 主 要 是 股 票 市 场 和 长 期 债 券 市 场 。4 期 货 是 一 种 标 准 化 的 金 融 合 约 ， 以 下 哪 一 项 是 一 般 的 期 货 合 约 中 没有 被 标 准 化 的 ？ （ ） 厦 门 大 学 2 0 1 2 金 融 硕 士 A 合 约 规 模B 交 割 日 期C 交 割 方 式D 交 割 地
9、点00: 00 / 00: 00C【 答 案 】期 货 合 约 是 交 易 双 方 按 约 定 价 格 在 未 来 某 一 期 间 完 成 特 定 资 产交 易 行 为 的 一 种 方 式 。 期 货 合 约 的 交 易 是 在 有 组 织 的 交 易 所 内 完 成 的 ，合 约 的 内 容 ， 如 相 关 资 产 的 种 类 、 数 量 、 价 格 、 交 割 时 间 、 交 割 地 点等 ， 都 有 标 准 化 的 特 点 。【 解 析 】5 以 下 的 金 融 资 产 中 不 具 有 与 期 权 类 似 的 特 征 的 是 （ ） 。 （ 清 华大 学 2 0 1 2 金 融 硕 士
10、）A 可 转 债B 信 用 期 权C 可 召 回 债 券D 认 股 权 证E 期 货E【 答 案 】期 权 合 约 是 指 期 权 的 买 方 有 权 在 约 定 的 时 间 或 约 定 的 时 期 内 ，按 照 约 定 的 价 格 买 进 或 卖 出 一 定 数 量 的 相 关 资 产 ， 也 可 以 根 据 需 要 放 弃行 使 这 一 权 利 。 期 货 与 现 货 相 对 。 期 货 是 现 在 进 行 买 卖 ， 但 是 在 将 来 进行 交 收 或 交 割 的 标 的 物 ， 这 个 标 的 物 可 以 是 某 种 商 品 例 如 黄 金 、 原 油 、农 产 品 ， 也 可 以
11、是 金 融 工 具 ， 还 可 以 是 金 融 指 标 。 但 是 期 货 的 买 方 在 期货 到 期 时 有 义 务 进 行 交 割 而 无 选 择 权 利 。【 解 析 】6 某 公 司 去 年 的 每 股 收 益 是 0 .2 元 ， 分 红 率 是 6 0 %， 新 股 票 项 目 的 期 货回 报 率 是 2 0 %， 公 司 股 票 的 b eta是 1 .2 。 无 风 险 利 率 是 6 %， 市 场 组 合 的 回报 是 1 1 %。 该 公 司 股 票 的 期 望 回 报 率 是 （ ） 。 （ 清 华 大 学 2 0 1 2 金 融硕 士 ）A 1 0 %B 1 1 %
12、C 1 2 %D 1 3 %E 1 4 %C【 答 案 】根 据 CAPM模 型 ， 股 票 的 期 望 收 益 率 为 ：【 解 析 】RS=RF+（ RM-RF） =6 %+1 .2 （ 1 1 %-6 %） =1 2 %7 股 指 期 货 的 交 割 是 通 过 什 么 形 式 完 成 的 ？ （ ） （ 清 华 大 学 2 0 1 2 金融 硕 士 ）A 从 不 交 割B 根 据 股 票 指 数 进 行 现 金 交 割C 对 指 数 内 每 一 支 股 票 交 割 一 个 单 位D 对 指 数 内 每 一 支 股 票 按 照 指 数 的 加 权 比 例 分 别 交 割E 以 上 都 不
13、 对B【 答 案 】股 指 期 货 合 约 到 期 的 时 候 和 其 他 期 货 一 样 ， 都 需 要 进 行 交 割 。一 般 的 商 品 期 货 和 国 债 期 货 、 外 汇 期 货 等 采 用 的 是 实 物 交 割 ， 而 股 指 期【 解 析 】货 和 短 期 利 率 期 货 等 采 用 的 是 现 金 交 割 。 所 谓 现 金 交 割 ， 就 是 不 需 要 交割 一 篮 子 股 票 指 数 成 分 股 ， 而 是 用 到 期 日 或 第 二 天 的 现 货 指 数 作 为 最 后结 算 价 ， 通 过 与 该 最 后 结 算 价 进 行 盈 亏 结 算 来 了 结 头 寸
14、 。8 能 通 过 多 样 化 投 资 策 略 来 分 散 和 回 避 的 风 险 被 称 为 （ ） 。 （ 浙 江财 经 学 院 2 0 1 1 金 融 硕 士 ）A 市 场 风 险 B 非 系 统 性 风 险 C 系 统 性 风 险 D 道 德 风 险B【 答 案 】资 产 组 合 的 风 险 分 为 两 类 ： 系 统 风 险 和 非 系 统 风 险 。 所 谓 非 系统 风 险 ， 是 指 那 种 通 过 增 加 持 有 资 产 的 种 类 数 就 可 以 相 互 抵 消 的 风 险 。系 统 风 险 则 是 无 法 通 过 增 加 持 有 资 产 的 种 类 数 量 而 消 除 的
15、 风 险 。【 解 析 】9 一 项 资 产 的 值 为 1 .2 5 ， 无 风 险 利 率 为 3 .2 5 %， 市 场 指 数 收 益 率 为8 .7 5 %， 则 该 项 资 产 的 预 期 收 益 率 为 （ ） 。 （ 暨 南 大 学 2 0 1 1 金 融 硕士 ）A 1 0 .1 2 5 %B 2 %更多各类考试资料 v：344647 公众号：顺通考试资料 C 1 5 % D 1 3 .2 5 %A【 答 案 】根 据 CAPM模 型 ， 股 票 的 期 望 收 益 率 为 ：【 解 析 】RS=RF+（ RM-RF） =3 .2 5 %+1 .2 5 （ 8 .7 5 %-
16、3 .2 5 %） =1 0 .1 2 5 %1 0 下 列 哪 个 不 是 CAPM的 假 设 ？ （ ） （ 中 央 财 大 2 0 1 1 金 融 硕 士 ）A 投 资 者 风 险 厌 恶 ， 且 其 投 资 行 为 是 使 其 终 期 财 富 的 期 望 效 用 最 大B 投 资 者 是 价 格 承 受 者 ， 即 投 资 者 的 投 资 行 为 不 会 影 响 市 场 上 资 产 的价 格 运 动C 资 产 收 益 率 满 足 多 因 子 模 型D 资 本 市 场 上 存 在 无 风 险 资 产 ， 且 投 资 者 可 以 无 风 险 利 率 无 限 借 贷C【 答 案 】套 利 定
17、 价 理 论 （ APT） 假 设 资 产 收 益 率 满 足 多 因 子 模 型 。 套 利定 价 模 型 的 优 点 之 一 是 它 能 够 处 理 多 个 因 素 ， 而 资 本 资 产 定 价 模 型 就 忽略 了 这 一 点 。 根 据 套 利 定 价 的 多 因 素 模 型 ， 收 益 与 风 险 的 关 系 可 以 表 示为 ：【 解 析 】式 中 ， 1 代 表 关 于 第 一 个 因 素 的 贝 塔 系 数 ， 2 代 表 关 于 第 二 个 因 素 的 贝塔 系 数 ， 依 此 类 推 。1 1 CAPM中 ， 的 计 算 公 式 是 （ ） 。 （ 浙 江 财 经 学 院
18、 2 0 1 1 金 融 硕士 ）D【 答 案 】证 券 的 贝 塔 是 证 券 收 益 率 与 市 场 组 合 收 益 率 的 标 准 协 方 差 。 对于 证 券 i， 贝 塔 的 计 算 公 式 是 ：【 解 析 】1 2 从 2 0 世 纪 五 十 年 代 开 始 ， 金 融 学 由 定 性 分 析 逐 步 演 变 到 定 量 分 析 ，产 生 了 一 系 列 有 重 要 影 响 的 资 产 定 价 模 型 ， 其 中 最 具 影 响 和 争 议 的 一 个模 型 是 Sh arp 等 人 提 出 的 （ ） 。 （ 浙 江 工 商 大 学 2 0 1 1 金 融 硕 士 ）A 套 利
19、 定 价 模 型B 有 效 市 场 理 论C 期 权 定 价 模 型D 资 本 资 产 定 价 模 型D【 答 案 】资 本 资 产 定 价 模 型 是 1 9 6 4 年 由 威 廉 夏 普 、 约 翰 林 特 纳 和 简 莫辛 三 个 人 同 时 提 出 来 的 。【 解 析 】1 3 公 司 股 票 =1 .5 ， 当 期 股 利 D0 =1 .9 ， 且 股 利 增 长 率 g =5 ， 如 果 市 场投 资 组 合 的 必 要 报 酬 率 为 1 2 ， 无 风 险 利 率 为 8 ， 计 算 该 公 司 股 价 应在 多 少 合 理 ?（ 南 京 航 空 航 天 大 学 2 0 1
20、 1 金 融 硕 士 ）解 ： 由 资 本 资 产 定 价 模 型知 ， 该 股 票 的 收 益 率 为 8 %+1 .5 （ 1 2 %-8 %） =1 4 %，又 由 固 定 增 长 率 的 股 利 定 价 模 型得 P=1 .9 （ 1 +5 %） /（ 1 4 %-5 %） =2 2 .1 7 。1 4 下 面 关 于 外 汇 看 跌 期 权 的 表 述 中 ， 错 误 的 是 （ ） 。 （ 南 京 大 学2 0 1 1 金 融 硕 士 ）A 合 约 买 方 拥 有 卖 出 外 汇 的 权 利B 合 约 买 方 拥 有 买 入 外 汇 的 权 利C 合 约 卖 方 承 担 买 入 外
21、 汇 的 义 务D 合 约 买 方 支 付 的 期 权 费 不 能 收 回B【 答 案 】外 汇 看 跌 期 权 的 买 方 拥 有 卖 出 外 汇 的 权 力 ， 在 买 方 执 行 合 约 时期 权 卖 方 承 担 买 入 外 汇 的 义 务 ， 若 买 方 放 弃 执 行 合 约 其 支 付 的 期 权 费 也不 能 收 回 。【 解 析 】1 5 美 式 期 权 是 指 期 权 的 执 行 时 间 （ ） 。 （ 中 央 财 大 2 0 1 0 研 ）A 只 能 在 到 期 日B 可 以 在 到 期 日 之 前 的 任 何 时 候C 可 以 在 到 期 日 或 到 期 日 之 前 的
22、任 何 时 候D 不 能 随 意 改 变C【 答 案 】期 权 分 美 式 期 权 和 欧 式 期 权 权 。 按 照 美 式 期 权 ， 买 方 可 以 在 期权 的 有 效 期 内 任 何 时 间 行 使 权 利 或 者 放 弃 行 使 权 利 ； 按 照 欧 式 期 权 ， 期【 解 析 】权 买 方 只 可 以 在 合 约 到 期 时 行 使 权 利 。1 6 期 货 交 易 的 真 正 目 的 是 （ ） 。 （ 中 央 财 大 2 0 1 0 研 ）A 作 为 一 种 商 品 交 换 的 工 具B 减 少 交 易 者 所 承 担 的 风 险C 转 让 实 物 资 产 或 金 融 资
23、 产 的 财 产 权D 上 述 说 法 都 正 确B【 答 案 】期 货 交 易 为 交 易 人 提 供 了 一 种 避 免 因 一 段 时 期 内 价 格 波 动 带 来风 险 的 工 具 。【 解 析 】1 7 期 权 的 最 大 特 征 是 （ ） 。 （ 中 央 财 大 2 0 1 0 研 ）A 风 险 与 收 益 的 对 称 性B 期 权 的 卖 方 有 执 行 或 放 弃 执 行 期 权 的 选 择 权C 风 险 与 收 益 的 不 对 称 性D 必 须 每 日 计 算 盈 亏 ， 到 期 之 前 会 发 生 现 金 流 动C【 答 案 】期 权 对 于 买 方 来 说 ， 可 以
24、 实 现 有 限 的 损 失 和 无 限 的 收 益 ， 而 对【 解 析 】于 卖 方 来 说 则 恰 好 相 反 ， 即 损 失 无 限 而 收 益 有 限 。 B项 期 权 的 买 方 有 执行 或 放 弃 执 行 期 权 的 选 择 权 ； D项 期 货 交 易 必 须 每 日 计 算 盈 亏 ， 期 权 交易 没 有 此 规 定 。二 、 判 断 题1 期 货 与 远 期 本 质 上 是 一 致 的 ， 形 式 上 的 差 别 之 一 是 期 货 具 有 标 准 化的 合 约 ， 在 交 易 所 集 中 交 易 ； 而 远 期 合 约 标 准 化 程 度 较 低 ， 并 不 在 交
25、易所 交 易 。 （ ） 中 央 财 经 大 学 2 0 1 2 金 融 硕 士 00: 00 / 00: 00对【 答 案 】期 货 合 约 和 远 期 合 约 本 质 是 一 致 的 ， 都 是 在 交 易 时 约 定 在 将 来某 一 时 间 按 约 定 的 条 件 买 卖 一 定 数 量 的 某 种 标 的 物 的 合 约 。 它 们 的 区 别之 一 是 期 货 具 有 标 准 化 的 合 约 ， 在 交 易 所 集 中 交 易 ； 而 远 期 合 约 标 准 化程 度 较 低 ， 没 有 固 定 的 交 易 场 所 。【 解 析 】2 套 期 保 值 的 核 心 是 “获 取 风
26、险 性 收 益 ”， 即 将 期 货 交 易 的 盈 利 增 加 到被 套 期 保 值 项 目 的 盈 亏 上 ， 以 提 高 企 业 的 利 润 。 （ ）错【 答 案 】套 期 保 值 的 核 心 是 “风 险 对 冲 ”， 也 就 是 将 期 货 工 具 的 盈 亏 与 被套 期 保 值 项 目 的 盈 亏 形 成 一 个 相 互 冲 抵 的 关 系 ， 从 而 规 避 因 价 格 变 动 带来 的 风 险 。【 解 析 】三 、 概 念 题1 外 汇 （ Fo reig n Ex ch an g e） 华 南 理 工 大 学 2 0 1 1 金 融 硕 士 ； 北 二 外2 0 1 0
27、 研 ； 首 都 经 贸 大 学 2 0 0 5 研 00: 00 / 00: 00答 ： 外 汇 是 “国 外 汇 兑 ”的 简 称 。 外 汇 有 动 态 和 静 态 之 分 。 动 态 意 义 上 的外 汇 指 人 们 将 一 种 货 币 兑 换 成 另 一 种 货 币 ， 以 清 偿 国 际 间 债 权 债 务 关 系的 行 为 。 从 这 一 意 义 上 来 说 ， 动 态 的 外 汇 等 同 于 国 际 结 算 。静 态 意 义 上 的 外 汇 具 有 三 个 特 点 ： 普 遍 接 受 性 ， 即 必 须 是 在 国 际 上 普遍 接 受 的 外 汇 资 产 ； 可 偿 性 ，
28、即 这 种 外 币 债 券 是 可 以 保 证 得 到 偿 付的 ； 可 兑 换 性 ， 即 这 种 外 币 资 产 能 自 由 地 兑 换 成 本 币 资 产 。静 态 意 义 上 的 外 汇 可 以 进 一 步 分 为 广 义 和 狭 义 两 种 概 念 。 广 义 的 静 态 外汇 泛 指 一 切 以 外 国 货 币 表 示 的 资 产 。 在 各 国 的 管 理 法 令 中 以 及 国 际 货 币基 金 组 织 （ IMF） 的 解 释 中 所 沿 用 的 便 是 这 种 概 念 。 狭 义 的 静 态 外 汇 是指 以 外 币 表 示 的 、 可 用 以 进 行 国 际 结 算 的
29、支 付 手 段 。 按 照 这 一 定 义 ， 外币 有 价 证 券 和 外 国 钞 票 等 不 能 直 接 用 于 国 际 间 支 付 的 外 币 资 产 不 能 构 成狭 义 的 外 汇 。2 利 率 互 换 和 货 币 互 换 东 北 财 大 2 0 0 6 研 ； 人 行 1 9 9 5 研 00: 00 / 00: 00答 ： 利 率 互 换 和 货 币 互 换 是 金 融 互 换 根 据 标 的 不 同 划 分 的 两 种 形 式 。 金融 互 换 是 在 约 定 的 时 间 内 ， 两 个 或 两 个 以 上 当 事 人 按 照 商 定 条 件 ， 交 换一 系 列 现 金 流
30、量 的 合 约 。 利 率 互 换 是 指 交 易 双 方 ， 以 同 种 货 币 同 样 的 名义 本 金 为 基 础 ， 在 未 来 的 一 定 期 限 内 交 换 现 金 流 ， 其 中 一 方 的 现 金 流 根据 浮 动 利 率 计 算 ， 而 另 一 方 的 现 金 流 则 根 据 固 定 利 率 计 算 出 来 的 ；货 币 互 换 是 交 易 双 方 根 据 互 补 的 需 要 ， 以 不 同 种 货 币 的 同 样 筹 资 本 金 和固 定 利 率 为 基 础 ， 进 行 债 务 或 投 资 的 本 金 交 换 并 结 清 利 息 的 互 换 交 易 。利 率 互 换 与 货
31、 币 互 换 都 可 以 分 散 风 险 、 降 低 互 换 双 方 的 筹 资 成 本 。3 投 资 基 金 中 央 财 大 2 0 0 5 研 00: 00 / 00: 00答 ： 投 资 基 金 指 通 过 发 行 基 金 单 位 ， 集 中 投 资 者 的 资 金 ， 由 基 金 托 管 人托 管 ， 由 基 金 管 理 人 管 理 和 运 用 资 金 ， 利 益 共 享 、 风 险 共 担 的 集 合 投 资方 式 ， 是 一 种 间 接 的 金 融 投 资 机 构 或 工 具 。 投 资 基 金 按 不 同 划 分 标 准 可以 分 为 不 同 的 种 类 ： 开 放 式 基 金
32、与 封 闭 式 基 金 、 公 司 型 投 资 基 金 与 契 约型 投 资 基 金 、 成 长 型 投 资 基 金 和 收 入 型 投 资 基 金 及 平 衡 型 投 资 基 金 等 。投 资 基 金 一 般 从 事 股 票 、 债 券 、 外 汇 、 货 币 等 金 融 工 具 投 资 ， 以 获 得 投资 收 益 和 资 本 增 值 ， 其 特 点 是 ： 组 合 投 资 、 分 散 风 险 、 专 家 理 财 、 规 模经 济 。 投 资 基 金 具 有 积 累 个 人 财 富 、 价 值 贮 藏 和 获 取 高 收 益 的 投 资 功能 。4 金 融 期 权 （ 东 南 大 学 2
33、0 1 2 金 融 硕 士 ）答 ： 金 融 期 权 指 以 金 融 商 品 或 金 融 期 货 合 约 为 标 的 物 的 期 权 交 易 形 式 。具 体 地 说 ， 其 购 买 者 在 向 出 售 者 支 付 一 定 费 用 后 ， 就 获 得 了 能 在 规 定 期限 内 以 某 一 特 定 价 格 向 出 售 者 买 进 或 卖 出 一 定 数 量 的 某 种 金 融 商 品 或 金融 期 货 合 约 的 权 利 。期 权 交 易 实 际 上 是 一 种 权 利 的 单 方 面 有 偿 让 渡 。 期 权 的 买 方 以 支 付 一 定数 量 的 期 权 费 为 代 价 而 拥 有
34、了 这 种 权 利 ， 但 不 承 担 必 须 买 进 或 卖 出 的 义务 ； 期 权 的 卖 方 则 在 收 取 了 一 定 数 量 的 期 权 费 后 ， 在 一 定 期 限 内 必 须 无条 件 服 从 买 方 的 选 择 并 履 行 成 交 时 的 允 诺 。金 融 期 权 的 主 要 特 征 在 于 它 仅 仅 是 买 卖 权 利 的 交 换 。 期 权 的 买 方 在 支 付了 期 权 费 后 ， 就 获 得 了 期 权 合 约 所 赋 予 的 权 利 ， 即 在 期 权 合 约 规 定 的 时间 内 以 事 先 确 定 的 价 格 向 期 权 的 卖 方 买 进 或 卖 出 某
35、 种 金 融 商 品 期 货 合约 ， 但 并 没 有 必 须 履 行 该 期 权 合 约 的 义 务 。 也 就 是 说 ， 期 权 的 买 方 可 以选 择 行 使 他 所 拥 有 的 权 利 。 期 权 的 卖 方 在 收 取 期 权 费 后 就 承 担 着 在 规 定时 间 内 履 行 该 期 权 合 约 的 义 务 ， 也 就 是 说 ， 当 期 权 的 买 方 选 择 行 使 权 利时 ， 卖 方 必 须 无 条 件 地 履 行 合 约 规 定 的 义 务 ， 而 没 有 选 择 的 权 利 。金 融 期 权 的 功 能 包 括 套 期 保 值 、 发 现 价 格 和 风 险 控
36、制 （ 即 杠 杆 功 能 ） 。金 融 期 权 的 种 类 很 多 ， 可 以 从 投 资 者 的 买 卖 行 为 、 合 约 履 行 时 间 、 期 权标 的 物 的 性 质 来 划 分 。 从 投 资 者 的 买 卖 行 为 划 分 ， 可 分 为 买 入 期 权 （ 又称 看 涨 期 权 ） 和 卖 出 期 权 （ 又 称 看 跌 期 权 ） ； 从 合 约 所 规 定 的 履 行 时 间划 分 ， 可 分 为 欧 式 期 权 和 美 式 期 权 ； 按 照 标 的 物 性 质 的 不 同 ， 可 分 为 股票 期 权 、 股 票 指 数 期 权 、 利 率 期 权 、 货 币 期 权
37、 、 金 融 期 货 合 约 期 权 。5 期 权 合 约 （ 东 南 大 学 2 0 1 2 金 融 硕 士 ； 人 大 2 0 0 1 研 ； 武 汉 理 工 大 学2 0 0 6 研 ）答 ： 期 权 合 约 亦 称 “选 择 权 合 约 ”、 “期 权 合 同 ”。 它 是 期 权 交 易 中 ， 买 卖双 方 参 与 交 易 时 签 订 的 合 同 ， 规 定 了 买 卖 双 方 并 不 对 称 的 权 利 和 义 务 。一 般 根 据 合 约 规 定 ， 合 约 卖 方 在 买 方 执 行 期 权 时 ， 有 义 务 必 须 履 行 合 约规 定 ， 具 有 强 制 性 ， 而 合
38、 约 买 方 有 权 利 选 择 是 否 执 行 、 转 售 、 放 弃 期权 ， 不 具 有 强 制 性 ， 但 为 了 取 得 这 一 权 利 ， 买 方 需 要 支 付 一 定 的 期 权费 。期 权 合 约 的 内 容 主 要 包 括 ： （ 1 ） 期 权 的 类 型 ， 即 选 择 美 式 期 权 还 是 欧式 期 权 ， 确 定 在 到 期 日 前 能 不 能 交 割 ； （ 2 ） 交 易 的 金 融 资 产 或 商 品 的种 类 、 数 量 。 种 类 包 括 股 票 、 国 债 、 商 品 和 指 数 等 等 ； （ 3 ） 保 证 金 比率 的 规 定 。 一 般 只 需
39、 卖 方 缴 纳 ； （ 4 ） 期 权 的 期 限 和 到 期 日 。 期 权 合 约的 有 效 期 限 一 般 为 3 个 月 。 到 期 日 为 该 月 的 第 三 个 星 期 六 ； （ 5 ） 协 定 价格 与 期 权 费 。此 外 ， 期 权 合 约 还 涉 及 交 易 时 间 、 交 易 方 法 、 货 币 选 择 、 结 算 、 价 格 波动 幅 度 等 方 面 的 内 容 。6 系 统 风 险 （ 华 南 理 工 2 0 1 1 金 融 硕 士 ； 南 京 大 学 2 0 0 4 研 ）答 ： 系 统 风 险 亦 称 “不 可 分 散 风 险 ”或 “市 场 风 险 ”， 与
40、 非 系 统 风 险 相 对 ，指 由 于 某 些 因 素 给 市 场 上 所 有 的 证 券 都 带 来 经 济 损 失 的 可 能 性 ， 如 经 济衰 退 、 通 货 膨 胀 和 需 求 变 化 给 投 资 带 来 的 风 险 。 这 种 风 险 影 响 到 所 有 证券 ， 不 可 能 通 过 证 券 组 合 分 散 掉 。 即 使 投 资 者 持 有 的 是 收 益 水 平 及 变 动情 况 相 当 分 散 的 证 券 组 合 ， 也 将 遭 受 这 种 风 险 。 对 于 投 资 者 来 说 ， 这 种风 险 是 无 法 消 除 的 。系 统 风 险 的 大 小 取 决 于 两 个
41、 方 面 ， 一 是 每 一 资 产 的 总 风 险 的 大 小 ， 二 是这 一 资 产 的 收 益 变 化 与 资 产 组 合 中 其 他 资 产 收 益 变 化 的 相 关 关 系 （ 由 相关 关 系 描 述 ） 。 由 前 面 资 产 组 合 标 准 的 计 算 可 知 ， 这 种 相 关 关 系 越 强（ 相 关 系 数 越 接 近 于 1 ） ， 不 同 资 产 的 收 益 变 化 间 的 相 互 抵 消 作 用 越弱 。 因 此 ， 在 总 风 险 一 定 的 前 提 下 ， 一 项 资 产 与 市 场 资 产 组 合 收 益 变 化的 相 关 关 系 越 强 ， 系 统 风
42、险 越 大 ， 相 关 关 系 越 弱 ， 系 统 风 险 越 小 。7 套 期 保 值 （ h ed g in g ） （ 中 央 财 大 2 0 0 9 研 ）答 ： 套 期 保 值 指 市 场 参 与 者 为 了 规 避 某 一 个 市 场 上 的 风 险 （ 包 括 价 格 风险 、 利 率 风 险 、 汇 率 风 险 等 ） ， 而 在 另 一 个 市 场 上 所 采 取 的 风 险 对 冲 措施 。 在 实 践 中 ， 套 期 保 值 的 做 法 通 常 是 ： 市 场 参 与 者 为 了 规 避 现 货 市 场上 的 价 格 风 险 、 利 率 风 险 、 汇 率 风 险 ， 而
43、 在 衍 生 工 具 市 场 （ 包 括 远 期 市场 、 期 货 市 场 、 期 权 市 场 以 及 互 换 市 场 等 ） 上 进 行 替 代 操 作 ， 以 达 到 规避 风 险 的 目 的 。 套 期 保 值 的 基 本 原 理 是 ： 利 用 现 货 市 场 上 某 种 商 品 的 价格 变 化 趋 势 ， 与 该 种 商 品 在 衍 生 工 具 市 场 上 的 变 化 趋 势 大 致 相 同 的 规律 ， 同 时 根 据 数 量 均 衡 、 交 易 方 向 相 对 的 原 则 ， 在 衍 生 工 具 市 场 上 买 入（ 或 卖 出 ） 与 现 货 市 场 数 量 相 当 ， 但
44、交 易 方 向 相 对 的 衍 生 工 具 （ 如 远 期合 约 、 期 货 合 约 、 期 权 合 约 、 互 换 合 约 等 ） ， 以 利 用 衍 生 工 具 市 场 上 的盈 亏 来 冲 销 现 货 市 场 上 的 盈 亏 ， 从 而 达 到 稳 定 成 本 或 利 润 的 目 的 。根 据 所 利 用 的 衍 生 工 具 市 场 的 不 同 ， 套 期 保 值 可 以 分 为 ： 期 货 套 期 保值 、 远 期 套 期 保 值 、 期 权 套 期 保 值 、 互 换 套 期 保 值 。根 据 具 体 操 作 方 式 的 不 同 ， 套 期 保 值 又 可 以 分 为 买 入 套 期
45、 保 值 、 卖 出 套期 保 值 。8 资 本 结 构 （ 上 海 交 大 2 0 0 6 研 ； 首 都 经 贸 大 学 2 0 0 5 研 ； 对 外 经 贸 大 学2 0 0 2 研 ； 武 汉 理 工 大 学 2 0 0 2 研 ； 武 大 2 0 0 0 研 ）答 ： 资 本 结 构 ， 是 指 企 业 各 种 资 本 的 价 值 构 成 及 其 比 例 关 系 。 在 企 业 筹资 管 理 活 动 中 ， 资 本 结 构 有 广 义 和 狭 义 之 分 。 广 义 的 资 本 结 构 是 指 企 业全 部 资 本 价 值 的 构 成 及 其 比 例 关 系 。 它 不 仅 包 括
46、 长 期 资 本 ， 还 包 括 短 期资 本 ， 主 要 是 短 期 债 务 资 本 。 狭 义 的 资 本 结 构 是 指 企 业 各 种 长 期 资 本 价值 的 构 成 及 其 比 例 关 系 ， 尤 其 是 指 长 期 的 股 权 资 本 与 债 务 资 本 的 构 成 及其 比 例 关 系 。 在 狭 义 的 资 本 结 构 下 ， 短 期 债 务 资 本 作 为 营 运 资 本 来 管理 。资 本 结 构 可 以 从 不 同 的 角 度 来 认 识 ， 于 是 形 成 各 种 资 本 结 构 种 类 ， 主 要有 资 本 的 属 性 结 构 和 资 本 的 期 限 结 构 两 种
47、 。 （ 1 ） 资 本 的 属 性 结 构 是 指企 业 不 同 属 性 资 本 的 价 值 构 成 及 其 比 例 关 系 。 企 业 全 部 资 本 就 其 属 性 而言 ， 通 常 可 分 为 两 大 类 ： 一 类 是 股 权 资 本 ， 一 类 是 债 权 资 本 。 这 两 类 资本 构 成 的 资 本 结 构 就 是 该 企 业 资 本 的 属 性 结 构 。 （ 2 ） 资 本 的 期 限 结 构是 指 不 同 期 限 资 本 的 价 值 构 成 及 其 比 例 关 系 。 一 般 可 分 为 两 类 ： 一 类 是长 期 资 本 ， 一 类 是 短 期 资 本 。在 企 业
48、 中 ， 资 本 结 构 具 有 重 要 的 意 义 ： （ 1 ） 合 理 安 排 债 权 资 本 比 例 可以 降 低 企 业 的 综 合 资 本 成 本 率 。 （ 2 ） 合 理 安 排 债 权 资 本 比 例 可 以 获 得财 务 杠 杆 利 益 。 （ 3 ） 合 理 安 排 债 权 资 本 比 例 可 以 增 加 公 司 的 价 值 。9 认 股 权 证 （ 东 北 财 大 2 0 0 6 研 ； 北 京 工 商 大 学 2 0 0 6 研 ； 武 大 2 0 0 1 研 ）答 ： 认 股 权 证 ， 是 指 由 股 份 有 限 公 司 发 行 的 ， 给 予 持 有 权 证 的
49、 投 资 者 在未 来 某 个 时 间 或 某 一 段 时 间 以 事 前 确 认 的 价 格 购 买 一 定 量 该 公 司 股 票 的一 种 权 利 证 书 。 因 此 ， 认 股 权 证 是 由 股 份 有 限 公 司 发 行 的 、 可 认 购 其 股票 的 一 种 买 入 期 权 ， 它 赋 予 持 有 者 在 一 定 期 限 内 以 事 先 约 定 的 价 格 购 买发 行 公 司 一 定 股 份 的 权 利 。 认 股 权 证 按 允 许 认 股 的 期 限 可 分 为 长 期 认 股权 证 和 短 期 认 股 权 证 。认 股 权 证 主 要 由 认 股 数 量 、 认 股 价
50、 格 、 认 股 期 限 和 赎 回 条 款 四 个 要 素 构成 。 其 特 征 有 ： 在 有 效 期 内 认 股 权 证 的 持 有 人 可 以 随 时 认 购 股 份 ， 超过 有 效 期 ， 认 股 权 证 自 动 失 效 。 认 股 权 证 以 普 通 股 为 标 的 物 ， 只 有 当普 通 股 的 市 场 价 格 超 过 执 行 价 格 时 ， 认 股 权 证 才 会 被 执 行 。 和 看 涨 期权 不 同 的 是 ， 认 股 权 证 的 执 行 将 会 改 变 公 司 普 通 股 股 本 的 数 量 ； 认 股 权证 与 其 标 的 物 普 通 股 可 以 分 离 ， 可
