1、第六章 短期资金筹集方式一、商业信用二、短期借款三、发行短期融资券短期负债筹资特点:1.筹资速度快，容易取得2.筹资富有弹性3.筹资成本较低4.筹资风险高短期资金一般通过流动负债来筹集筹集方式包括商业信用、短期借款、发行短期融资券等概述1.按照流动负债的应付金额是否确定分类流动负债分类资产负债表短期借款应付票据应付账款预收账款应付工资应付福利费应付股利应交税金其他应交款其他应付款预提费用一年内到期的流动负债流动负债合计应付金额可以确定应付金额须视经营情况而定（一定经营期末）应付金额须予以估计（资产负债表日）股东或所有者(利润分配)2.按照流动负债产生的原因分类应付股利应付利润.应计费用项目商业
2、信用企业银行或其他金融机构供应商客户核算正常的生产经营活动短期借款、短期债券和一年内到期长期负债自然性融资,随着销售额和利润的增加而增加一、商业信用信用：债权人和债务人经济往来中自然或按有关规定形成的借贷关系信用：包括：商业信用和银行信用商业信用产生早于银行信用商业信用:企业在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系商业信用:特点：以商品交易为基础；直接信用关系（一）商业信用形式 1.应付账款购货企业：获得了销货企业所提供的一笔金额相当于购货款的借款可满足企业短期资金占用需要销货企业：增加商品销售特点：商品交换中产生的直接信用购买企业的一种自然性融资也有付款期、折扣等信用条件免费信用:
3、买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用有代价信用:买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用展期信用:买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用如：10 万元货款，信用条件 2/10，N/3010 天内付款，免费信用期 10 天，折扣 0.2 万元，免费信用额 9.8 万元；10 天后（不超过 30 天）付款，有代价信用期 20 天，信用额 10 万元；如果推延至 50 天付款， （50-30）=20 天为展期信用，信用额 10 万元2.预收货款特点：销货企业先向购买方收取货款，然后延期交货购买方向销货企业提供的（免费）借款适用：生产紧俏商品的企业、生产周期长的建筑企业、重型机械制造企业
4、及贵重商品生产企业3.应付票据界定：企业之间根据购销合同由购买方向销货方开具，延期付款商业汇票按承兑人的不同分为商业承兑汇票和银行承兑汇票特点:购货企业获得短期资金占用销货企业可向银行贴现获得所需资金货物 供应商应付账款应付票据企业货物 客户预收货款企业之间的商品交易 商业信用 下列各项资金，可以利用商业信用方式筹借的是（ ）A.国家财政资金 B.银行信贷资金 C.其他企业资金 D.企业自留资金 解析:商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 C练习：商业信用条件：信用提供方对付款时间和现金折扣所作的具体规定付款时间：赊购时销货企业允许购买方付
5、款延期期间、商业汇票票面期限或预收账款时购买方允许销货企业的延缓交货期间现金折扣：销货企业为鼓励购买方尽早付款而给予的价格优惠（二）商业信用条件 现金折扣：丧失的现金折扣就是购买方为获得在一定期间的资金使用权所负担的成本1.预收货款、不带息应付票据和没有现金折扣应付账款预收货款：生产紧俏商品企业、生产周期长建筑企业、重型机械制造企业及贵重商品生产企业销货企业对于购买企业信用不太了解或不太信任时不带息应付票据和无现金折扣应付账款：免费信用，购买企业可无偿获得相当于商品价款的资金在一定期间的使用权2.带息应付票据和有现金折扣的应付账款带息应付票据:购买企业负担利息，资金成本是票面利率有现金折扣的应
6、付账款：折扣期内付款，免费商业信用；折扣期外付款，丧失的现金折扣是商业信用成本（三）应计费用项目的自然性融资常见应计费用项目：应付工资、应交税金等特点：自然性融资，一般有明确支付日期（法定或约定的）无成本筹资，随着销售额和利润的增加而增加；企业不能自由支配自然性融资商业信用 应计费用项目 有成本的筹资方式 是企业可以自由支配的筹资方式 无成本的筹资方式 不是企业可以自由支配的筹资方式供应商客 户职 工政 府企 业购买企业：需考虑应否享受现金折扣，即应在折扣期内付款以获得现金折扣，还是放弃现金折扣以更长时间利用这项信用（四）现金折扣成本的计算日利率*360年利率本金=在折扣期内支付的货款；利息总
7、额=放弃的折扣公式推导：36.73%0%100%200%300%400%500%600%700%800%123456789101112131415161718192021222324252627282930在不同期限归还本金对应的利率如：某企业购买 60000 元货物，销货方提供的信用条件为“2/10，N/30”本金=60000*（1-2% ）= 58800注意：企业放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期、企业付款期反方向变化注意：注意：若企业不能在折扣期内付款，在信用期末付款对企业最有利企业放弃现金折扣的成本相当高注意：如企业能以低于放弃现金折扣所负担利息成本
8、的利率取得借款，就应在折扣期内用借入资金支付货款，以享受现金折扣；否则，应放弃现金折扣注意：如在折扣期内将应付款项用于短期投资，得到的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣注意：展期可以降低折扣成本但须在降低了放弃折扣成本与展期付款带来的损失之间做出选择注意：展期付款损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商及其他贷款人的信用，或日后招致更加苛刻的信用条件2.规定时间内没有现金来付款，将现金折扣成本相与短期借款利率比较在折扣期内借入资金支付货款? 折扣期外支付货款?在折扣期内借入资金支付货款在折扣期外支付货款1.规定时间内有足够现金，将现金折扣成本与短期有价证券收益率相比较1.放弃现金
9、折扣的成本受折扣百分比、折扣期和折扣信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高情况有（ ）A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长 D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长 AD练习：2.某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为 9630 元；（2）30 天内付款，价格为 9750 元；（3）31 至 60 天内付款，价格为 9870 元；（4）61 至 90 天内付款，价格为 10000 元。假设银行短期贷款利率为 15.5%，每年按 360 天计算。要求：计算放弃现金折扣成本，并确定对该
10、公司最有利的付款日期和价格 （1）立即付款：折扣率=（100009630）/10000=3.70%放弃折扣成本=3.70%/(1 3.70%)360/(900)=15.37%答案：折扣期外付款0 90利率 15.5%放弃折扣的成本为 15.37%（2）30 天付款：折扣率=（100009750）/10000=2.5%放弃折扣成本= 2.5%(1 2.5%)360/(9030)=15.38%折扣期外付款0 30 90折扣期内付款利率 15.5%放弃折扣的成本为 15.38%（3）60 天付款：折扣率=（100009870）/10000=1.3%放弃折扣成本=(1.3%)/(11.3%)360/(
11、9060)=15.81%（4）最有利的是第 60 天，9870 元 折扣期内付款折扣期外付款0 60 90利率 15.5%56%，故企业应放弃折扣。（2）甲公司。放弃甲公司的现金折扣成本为 56%，放弃乙公司的现金折扣成本为：2%/（12% ）（360/10）=73%。故应选择甲公司。（3）以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，所以当 M 公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。 答案：（五）商业信用筹资的优缺点1.商业信用筹资的优点:筹资便利筹资成本低筹资限制少2.商业信用筹资的缺点:期限短，商业汇票期限一般不超过 9 个月如放弃现金折扣，要负担较高的资金
12、成本二、短期借款（一）短期借款的种类1.按借款用途分为流动基金借款、生产周转借款、临时借款和结算借款2.按提供担保情况分为无担保借款（信用借款） 、担保借款和票据贴现票据贴现是担保借款的一种特殊形式1.无担保借款（1）信贷限额银行与企业达成协议，规定银行允许企业可随时取得无担保贷款的最大限额，有效期通常为一年（1）信贷限额银行根据对企业信用评价结果和企业资金需求量确定信贷限额的大小如需改变，在信贷限额到期日或到期日之前进行调整（1）信贷限额在信贷限额内，企业可随时使用短期借款，但银行不承担必须提供全部信贷限额的法律义务（2）循环信贷协议也称正式信贷额度，银行承诺提供的具有法律责任的最大信用额度
13、（2）循环信贷协议企业可根据需要，随时在信贷额度内随时取得借款，银行必须提供企业须对未使用的部分支付承诺费（2）循环信贷协议期限通常超过一年，具有短期借款和长期借款双重特点（3）补偿性余额:银行要求企业在借款时需要在银行中保持信贷限额或实际使用额的一定比例的最低存款余额（3）补偿性余额:比例一般为 10%20%目的降低银行贷款的风险，或补偿银行贷款的利率损失（3）补偿性余额:补偿性余额提高了借款的实际利率，增加了借款的资金成本2.担保借款双重保障：企业可用于偿还借款的现金流入和担保品的变现价值银行贷款额：一般小于企业提供担保品的市场价值常见担保品：企业的应收账款、存货、股票、债券等贷款比例：取
14、决于担保品的变现能力和银行对风险的态度通常：担保借款的成本要高于无担保借款；利率高，一般要收取手续费票据贴现：商业汇票的持有人把未到期的商业汇票转让给银行以获得现金的融资方式实质：是一种银行信用贴现息：等于商业汇票的到期值（面值加上利息）乘以银行的贴现率，相当于是企业借款的本金乘以借款利率票据贴现：弥补销货企业因向购货方提供商业信用引起的资金短缺3.票据贴现贴现商业汇票是企业的一项或有负债，更像是企业的一项担保借款提供担保情况 无担保借款 担保借款 借款企业 信用好的企业、偿债能力较强的企业新企业和被银行认为偿债能力较差的企业 成本 低 高银行 无风险投资、业务简单 风险投资、业务复杂小结：小
15、结：企业需向银行申请的贷款数额为 60/（1-20%）=75（万元） 企业借款的实际利率为 75*10%/60=12.5%1.某企业需借入资金 60 万元，由于银行要求将贷款数额的 20%作为补偿性余额，企业需向银行申请的贷款数额是多少？若贷款利率为 10%，其借款实际利率是多少？练习：2.补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（ ）A.减少了可用资金 B.提高了筹资成本C.减少了应付利息 D.增加了应付利息解析:补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持实际借款额的一定比例的最低存款余额。这样就使借款企业减少了可用资金，并提高了筹资成本AB3.假设 H 公司与一家银行有循环贷款协定。在该协定下
16、，公司可按 14%的利率一直借款到200 万元，但它必须按所借款资金保持 10%的补偿性存款余额。此外，还必须为正式的信贷限额中未被使用的部分支付 0.8%的承诺费。公司当年在此协议下借款 60 万元，所有借款都在到期日偿还；如果没有这一协议，公司将不在此银行保持现金存款余额。借款的实际利率？利息6000001484000承诺费14000000.811200实际使用金额60000090540000实际利率（8400011200）54000017.63答案：有担保 担保品（抵押品）无担保发行债券担保债券 不动产、动产和证券信用债券 长期借款抵押借款 房屋、建筑物、机器设备、股票、债券等 信用借款
17、 短期借款担保借款应收账款、存货、股票、债券等无担保借款 成本 高 低小结：商业汇票（未到期）开户银行企业小结：担保品票据到期时不能承兑企业银行承兑人“担保品”“担保借款”承担票据的兑现义务小结：（二）短期借款利率及利息支付方法1.短期借款的利率（1）借款企业的信用状况银行会向信用良好的企业（主要是财务状况良好的大企业）收取较低的优惠利率（2）货币市场利率变动情况 银行常以货币市场利率为基础附加一定水平利率作为企业贷款利率附加利率水平取决于银行竞争力及借款企业讨价还价能力（3）银行提供贷款服务的成本银行信用调查及业务处理过程存在固定成本；小额贷款一般比大额贷款利率高 2.短期借款利息的支付方法（1）一次支付法（收款法）（2）贴现法（3）加息分摊法 贷款期贷款期
