1、第六章 证券投资第一节 证券投资概述 一、证券的含义及种类 1、含义 2、种类 二、证券投资的含义与目的 1、含义 2、特点 3、目的 三、证券投资的种类 债券投资、股票投资、基金投资和组合投资 四、证券投资的投资风险与收益 1、投资风险:变现风险、违约风险、利率风险和通货膨胀风险 2、投资收益 (1)短期证券收益率,收益率=(售价买价+利息)/买价 (2)长期证券的收益率 A、债券投资收益率的计算利息的现值+本金的现值=买价时所用的折现率就是收益率。 例:企业在于2008年1月1日用1100元购入面值为1000元的债券,期限5年,票面年利率为8%,每年末付息一次,计算收益率。 10008%(
2、P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)=1100 设i=6%,价格为1084.29 i=5%,价格为1129.86(6%-i)/(6%-5%)=(1084.29-1100)/(1084.29-1129.86) i=5.66% B、股票投资收益率 股利的现值+出售价的现值=买价时所用的折现率就是收益率。,第二节 债券投资 一、 种类与目的 二、债券估价 (1)一般估价模型 购买价 =I(P/A, K,n)+F(P/F, K,n) 例:某债券的面值为1000元,票面利率为10%,期限为5年,每年付息一次,若市场利率为12%时,债券的购买价格应为多少时才能考虑投资?P=1000 10% (P/
3、A,12%,5)+ 1000 (P/ F,12%,5)=927.5,(2)一次还本付息且不计复利的估价模型购买价=本利和的现值 例:某债券的面值为1000元,票面利率为10%,期限为5年, 利随本清,若市场利率为8%时,债券的购买价格应为多少时才能考虑投资?P= ( 1000+1000 10% 5 ) (P/ F,8%,5)=1020 (3)零票面利率时的估价 购买价= 面值的现值 例:某债券的面值为1000元, 期限为5年, 按折价发行,到期偿还面值,若市场利率为8%时,债券的购买价格应为多少时才能考虑投资? P= 1000 (P/ F,8%,5)=681 三、优缺点,第三节 股票投资 一、
4、种类及目的 二、股票的估价 (1)短期持有股票股票价格 = 股利的现值 + 出售价的现值 (2)长期持有股票、股利稳定不变股票价格 = 年固定股利 / 收益率 (3)长期持有股票、股利固定增长股票价格 = 上年股利(1+增长率)/(收益率 - 增长率) 三、优缺点,例:企业计划投资购买一家公司的股票,有A、B两公司可供选择,A公司股票现行市价为每股9元,上年每股股利0.15元,预计以后每年以6%的增长率增长;B公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为0.6元,股利分配政策为固定股利政策。企业要求的投资报酬率为8%.要求:利用股票估价模型,分别计算两种股票的价值,并为企业作出股票投资决策 。
5、A股票价格 = 上年股利(1+增长率)/(收益率 - 增长率)= 0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元) B股票价格 = 年固定股利 / 收益率=0.6/8%=7.5(元) A公司股票现行市价为9元,高于其投资价值7.95元,企业不应购买;B公司股票现行市价为7元,低于其投资价值7.5元,企业应购买.,第四节 基金投资 一、含义与特征 二、种类 1、组织形态不同 2、变现方式不同 3、投资标的不同 三、优缺点,第五节 证券投资组合 一、证券投资组合的概念 二、证券投资组合的风险与收益 (一)风险 1、非系统性风险(可分散风险、公司特别风险)两种股票完全负相关时,风险可全部分散。
6、2、系统性风险(不可分散风险、市场风险)系数1时,其风险大于整个市场风险系数1时,其风险小于整个市场风险系数=1时,其风险 等于整个市场风险 (二)证券投资组合的风险收益风险收益率= 系数(市场收益率 无风险收益率),(三)风险与收益率的关系必要收益率=无风险收益率+风险收益率 例:公司持有 甲、乙丙三种股票,各股票所占比重分别为 60%、30%和 10%,其系数分别为2、1和0.5。市场收益率为14%,无风险收益率为10%。计算证券组合的风险收益率和必要收益率。系数 = 60% 2 + 30% 1 + 10% 0.5 = 1.55风险收益率 = 1.55 ( 14% - 10% ) = 6.2%必要收益率 = 6.2% + 10% = 16.2% 三、证券投资组合的策略与方法 (一)策略 (二)方法,