1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 虑而后得 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 中信证券研究部 核心观点 肖斐斐 首席银行业分析师 S1010510120057 彭博 联席首席银行业分析师 S1010519060001 2021年全年，全市场新发行银行理财产品数量约 4.8万只，较 2020年同比减少 37.4%，整体发行节奏上呈现前高后低的走势。理财子公司运行良好，全年新发行产品数量约 7,800 只，产品发行数量逐季增加。截至 2021年末，全市场存续银行理财产品约 3.8 万只，一季度后存续数量逐渐减少。净值化转型成效显著，年末净值化比例达 94.
2、4%，全年新发行产品特点包括固定收益类产品主导地位不断增强、产品投资期限（最短持有期）趋长、整体业绩比较基准呈上升趋势。 2021 年新发行银行理财产品概览：1）发行数量：全市场新发行银行理财产品数量为48,069只，较2020年同比减少37.4%。整体发行节奏上，2021年全年呈现前高后低的走势。2）发行方：城农商行发行数量居前，理财子公司发行占比逐步提升，12 月理财子公司发行占比较 1 月提升 18.6pcts。3）运作模式：净值型产品发行占比提升明显，12月新发行产品净值化占比达94.0%，较1月提升41.2pcts。4）投资性质：新发行固定收益类产品主导地位不断增强，固定收益类产品发
3、行占比长期超90%，12月新发行产品中，固定收益类产品占比较1 月提升 9pcts。5）投资期限：封闭式净值型产品投资期限结构相对稳定，开放式净值型6个月以内期限产品占比持续提升，非净值型 6-12个月期限产品占比持续提升；固定收益类超过 6 个月期限产品占比逐步提升，混合类一年以上期限产品占比提升明显，权益类产品期限趋长。6）业绩比较基准：除非净值型产品整体业绩比较基准呈上升趋势。 2021年理财子公司新发行产品概览：1）理财子公司建设持续推进，截至11月末，共有22家理财子公司开业，另有 7家理财子公司获批筹建。2）发行数量：全年理财子公司新发行理财产品数量为 7,852只，产品发行数量逐
4、季增加。3）发行方：国有行与股份行理财子公司发行数量居前，国有行理财子发行产品占比43.1%；股份行理财子发行产品占比 29.9%。4）运作模式：下半年封闭式净值型产品占比提升，12 月新发行产品中，封闭式净值型产品占比较半年末提升9.5pcts。5）投资性质：固定收益类产品占主导地位，全年每月新发行固定收益类产品占比持续保持 80%以上，占绝对主导地位。6）投资期限：四季度封闭式净值型12个月以内期限产品占比持续提升，开放式净值型 6个月以内期限产品占比持续提升；三季度固定收益类 12个月以内期限产品占比提升明显，混合类一年以上期限产品占主导。7）业绩比较基准：整体业绩比较基准呈上升趋势。
5、2021年存续银行理财产品概览：1）存续产品数量：全市场存续产品约 3.8万只，一季度后存续数量逐渐减少。2）存续产品发行方：城商行存续产品数量最多，理财子公司存续产品占比逐月增长趋势明显，2021年末理财子公司存续产品数量较当年1月末提升20.2pcts。3）存续产品运作模式：理财产品净值化推进成效显著，2021 年末净值化产品占比较 1 月末提升 31.8pcts。4）存续产品投资性质：固定收益类产品仍占主导，2021年末存续固定收益类产品占比 85.6%，较1月末增加6.7pcts。 产品案例分析：光大理财。1）固收系列“阳光金 18M 添利 1 号”：2021Q4在东方资产同业借款到期
6、后增配了多只非标资产，一定程度增厚了收益，其余配置策略保持稳定，仍以配置高评级信用债等资产为主，单季度产品年化收益6.61%，表现较好。2）权益系列“阳光红 ESG行业精选”：2021Q4进一步增加了固定收益类投资，降低了权益类仓位，同时进行了仓位的调整，降低了前三个季度重仓的新能源板块，包括宁德时代、亿纬锂能、新宙邦等，增加了猪肉题材的牧原股份与海大集团，整体净值表现良好，单季度实现年化收益 18.11%。 银行行业财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 理财市场回顾：1）净值化转型成效显著，2021 年末全市场净值型产品合
7、计35,936 只，净值化比例达 94.4%，城商行、农商行、外资行净值化比例分别为98.6%、98.8%和 97.2%，转型基本完成。2）全年新发行产品特点包括固定收益类产品主导地位不断增强、产品投资期限（最短持有期）趋长、整体业绩比较基准呈上升趋势。3）理财子公司市场地位不断提升，理财子公司发行占比逐步提升，2021年末理财子公司发行占比已达 27.9%，中银理财、工银理财、建信理财、招银理财、信银理财五家理财子公司进入 2021年全市场发行数量前十大发行方。 nMvNrOtMxOrRmPmQsMnPqQ8O8Q6MsQqQoMnPiNqQtRfQrQrQaQmNqNMYtOuNvPqQt
8、N 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 2021年新发行银行理财产品概览 . 1 发行数量：全年发行产品约4.8万只，发行节奏前高后低 . 1 发行方：城农商行发行数量居前，理财子公司发行占比逐步提升 . 1 运作模式：净值型产品发行占比提升明显 . 2 投资性质：新发行固定收益类产品主导地位不断增强 . 2 投资期限（运作模式维度）. 3 投资期限（投资性质维度）. 5 业绩比较基准（运作模式维度） . 6 业绩比较基准（投资性质维度） . 8 2021年理财子公司新发行产品概览 . 9 理财子公司建设情况 . 9 发行数量
9、：全年发行产品约7,800只，数量逐季增加 . 9 发行方：国有行与股份行理财子公司发行数量居前 . 10 运作模式：下半年封闭式净值型产品占比提升. 11 投资性质：固定收益类产品占主导地位 . 11 投资期限（运作模式维度）. 12 投资期限（投资性质维度）. 13 业绩比较基准（运作模式维度） . 14 业绩比较基准（投资性质维度） . 15 2021年末存续银行理财产品概览 . 16 存续产品数量：存续产品约3.8万只，一季度后存续数量逐渐减少 . 16 存续产品发行方：理财子公司存续产品占比增长明显 . 17 存续产品运作模式：理财产品净值化推进成效显著 . 17 存续产品投资性质：
10、固定收益类产品仍占主导. 18 产品案例分析：光大理财 . 19 固收系列：阳光金 18M添利1号 . 19 权益系列：阳光红 ESG行业精选 . 21 理财市场回顾：净值化转型成效显著，理财子公司运行良好 . 23 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图1：2021年理财产品发行数量及增速（2021M1-M12） . 1 图2：新发行理财产品发行方统计（2021M1-M12） . 1 图3：2021年新发行理财产品发行方结构 . 1 图4：2021年理财产品发行数量前十大发行方 . 2 图5：新发行理财产品运作模式（20
11、21M1-M12） . 2 图6：2021年新发行理财产品运作模式结构 . 2 图7：新发行理财产品投资性质（2021M1-M12） . 3 图8：2021年新发行理财产品投资性质结构 . 3 图9：新发行封闭式净值型产品投资期限（2021M1-M10） . 3 图10：2021年新发行封闭式净值型产品投资期限结构 . 3 图11：新发行开放式净值型产品投资期限（2021M1-M12） . 4 图12：2021年新发行开放式净值型产品投资期限结构 . 4 图13：新发行非净值型产品投资期限（2021M1-M12） . 4 图14：2021年新发行非净值型产品投资期限结构 . 4 图15：新发行
12、固定收益类产品投资期限（2021M1-M12） . 5 图16：2021年新发行固定收益类产品投资期限结构 . 5 图17：新发行混合类产品投资期限（2021M1-M12） . 5 图18：2021年新发行混合类产品投资期限结构 . 5 图19：新发行权益类产品投资期限（2021M1-M12） . 6 图20：2021年新发行权益类产品投资期限结构 . 6 图21：新发行封闭式净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 6 图22：新发行开放式净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 7 图23：新发行非净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 7 图24：新发行固
13、定收益类产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 8 图25：新发行混合类产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 8 图26：理财子公司产品新发行数量及增速（2021M1-M12） . 10 图27：理财子公司新发行产品发行方统计（2021M1-M12） . 10 图28：2021年理财子公司新发行产品发行方结构 . 10 图29：2021年理财子公司新发行产品数量前十大发行方 . 11 图30：理财子公司新发行理财产品运作模式（2021M1-M12） . 11 图31：2021年理财子公司新发行理财产品运作模式结构 . 11 图32：理财子公司新发行理财产品投资性质（2021M1-
14、M12） . 12 图33：2021年理财子公司新发行理财产品投资性质结构 . 12 图34：理财子公司新发行封闭式净值型产品投资期限（2021M1-M12） . 12 图35：2021年理财子公司新发行封闭式净值型产品投资期限结构 . 12 图36：理财子公司新发行开放式净值型产品投资期限（2021M1-M12） . 13 图37：2021年理财子公司新发行开放式净值型产品投资期限结构 . 13 图38：理财子公司新发行固定收益类产品投资期限（2021M1-M12） . 13 图39：2021年理财子公司新发行固定收益类产品投资期限结构 . 13 图40：理财子公司新发行混合类产品投资期限（
15、2021M1-M12） . 14 图41：2021年理财子公司新发行混合类产品投资期限结构 . 14 图42：理财子公司新发行权益类产品投资期限（2021M1-M12） . 14 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图43：2021理财子公司新发行权益类产品投资期限结构 . 14 图44：理财子公司新发行封闭式净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 15 图45：理财子公司新发行开放式净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 15 图46：理财子公司新发行固定收益类产品业绩比较基准（2021M1-M12） .
16、16 图47：理财子公司新发行混合类产品业绩比较基准（2021M1-M12） . 16 图48：存续理财产品数量统计（2021M1-M12） . 17 图49：存续理财产品发行方统计（2021M1-M12） . 17 图50：2021年末存续理财产品发行方结构 . 17 图51：存续理财产品运作模式统计（2021M1-M12） . 18 图52：2021年末存续理财运作模式结构 . 18 图53：2021年末各类型机构存续产品中净值型产品占比 . 18 图54：存续理财产品投资性质统计（2021M1-M12） . 19 图55：2021年末存续理财产品发行方结构 . 19 图56：“阳光金18
17、M添利1号”净值表现（成立以来） . 20 图57：“阳光红ESG行业精选”净值表现（成立以来） . 22 表格目录 表1：理财子公司开业及筹建情况 . 9 表2：“阳光金18M添利1号”投资比例 . 19 表3：“阳光金18M添利1号”产品净值表现（近四个季度） . 20 表4：“阳光金18M添利1号”组合配置情况（近四个季度） . 20 表5：“阳光金18M添利1号”前十项资产情况（近四个季度） . 20 表6：“阳光红ESG行业精选”投资比例 . 21 表7：“阳光红ESG行业精选”年化收益率（近四个季度） . 22 表8：“阳光红ESG行业精选”组合配置情况（近四个季度） . 22 表
18、9：“阳光红ESG行业精选”前十项资产情况（近四个季度） . 23 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2021年新发行银行理财产品概览 发行数量：全年发行产品约4.8万只，发行节奏前高后低 2021年全年，剔除迁移产品后，全市场新发行银行理财产品数量为48,069只，较 2020同比减少 37.4%。整体发行节奏上，2021 年全年呈现前高后低的走势，新发行产品数量逐季减少。季度内各月发行走势与 2020年相似，符合季度发行节奏的正常波动。 图1：2021年理财产品发行数量及增速（2021M1-M12） 资料来源：普益标准，中
19、信证券研究部 发行方：城农商行发行数量居前，理财子公司发行占比逐步提升 2021年全年新发行产品中，城农商行发行数量居前，其中城商行发行产品占比40.2%；农商行发行产品占比 28.3%；理财子公司发行产品占比16.3%；国有行和部分股份行因为成立理财子公司，发行产品数量减少明显。 从全年发行占比变化趋势来看，理财子公司发行占比逐步提升，12月理财子公司发行占比已达 27.9%，较1月提升18.6pcts，占比提升明显。 图2：新发行理财产品发行方统计（2021M1-M12） 图3：2021年新发行理财产品发行方结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 48
20、22390851234489392245683895 3748 36802838 32863790-60%-40%-20%0%20%40%0100020003000400050006000发行数量 同比增速 环比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%国有行 股份行 城商行 农商行 理财子公司 外资行 国有行, 8.0%股份行, 6.3%城商行, 40.2%农商行, 28.3%理财子公司, 16.3%外资行, 0.8% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2021 年全年，中国银行累计发行理财产品
21、2,359 只排名第一，渤海银行发行 958 只排名第二，中银理财发行955只排名第三，中国银行及其理财子公司产品发行数合计大幅领先其他机构。 图4：2021年理财产品发行数量前十大发行方 资料来源：普益标准，中信证券研究部 运作模式：净值型产品发行占比提升明显 2021 年全年新发行产品中，封闭式净值型产品占比 61.4%；开放式净值型产品占比12.4%；非净值型产品占比26.2%。 从全年发行占比变化趋势来看，净值型产品发行占比提升明显，12 月新发行产品中，封闭式净值型产品占比 76.8%，开放式净值型产品占比 17.2%，净值型产品占比合计达94.0%，较1月提升41.2pcts。 图
22、5：新发行理财产品运作模式（2021M1-M12） 图6：2021年新发行理财产品运作模式结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 投资性质：新发行固定收益类产品主导地位不断增强 2021年全年新发行产品中，固定收益类产品占比90.4%；混合类产品占比8.3%；权益类产品占比 0.8%。 2359958 955 928 880 829759 713 593 590050010001500200025000%20%40%60%80%100%非净值型 封闭式净值型 开放式净值型封闭式净值型, 61.4%非净值型, 26.2%开放式净值型, 12.4% 财富管理系
23、列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 从全年发行占比变化趋势来看，固定收益类产品发行占比主导地位不断增强，2021年 5 月以来固定收益类产品发行占比长期超 90%。12 月新发行产品中，固定收益类产品占比93.8%，较1月提升9.0pcts。 图7：新发行理财产品投资性质（2021M1-M12） 图8：2021年新发行理财产品投资性质结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 投资期限（运作模式维度） 考虑比较口径的一致性，分析时将开放式产品的最短持有期作为其产品投资期限，同时剔除未披露相关信息的产品（下
24、同）。 1、封闭式净值型产品：投资期限结构相对稳定 2021年全年新发行封闭式净值型中，产品投资期限主要集中在3-6个月与6-12个月，其中6-12个月期限产品占比最高，为 38.3%；3-6个月期限产品占比为 35.4%；一年以上期限产品占比为 19.3%。 从全年变化趋势来看，2021年各月新发行封闭式净值型产品投资期限结构相对稳定。 图9：新发行封闭式净值型产品投资期限（2021M1-M10） 图10：2021年新发行封闭式净值型产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 75%80%85%90%95%100%固定收益类 混合类 权益类固定收
25、益类, 90.4%混合类, 8.3%权益类, 0.8%商品及金融衍生品类, 0.02%未披露, 0.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月 1-3个月, 6.9%3-6个月, 35.4%6-12个月, 38.3%12-24个月, 14.1%超过24个月, 5.2% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2、开放式净值型产品：6个月以内期限产品占比持续提升 2021 年全年新发行开放式净值型产品中，除 6-12 个月期限产品占比较
26、高达 33.7%，各期限产品占比仍相对分散。 从全年变化趋势来看，6个月以内期限产品占比持续提升，12月6个月以内期限产品占比合计达 58.0%，较1月增加17.1pcts。 图11：新发行开放式净值型产品投资期限（2021M1-M12） 图12：2021年新发行开放式净值型产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 3、非净值型产品：6-12个月期限产品占比持续提升 2021 年全年新发行非净值型产品中，产品投资期限主要集中在 3-6个月与 1-3个月，其中3-6个月期限占比最高，为56.1%；1-3个月期限产品占比为 32.7%；6-12个月期
27、限产品占比为 10.3%。 从全年变化趋势来看，6-12 个月期限产品占比持续提升，12 月该期限产品占比较 1月提升 17.7pcts；1-3个月期限产品占比四季度降幅明显，12月该期限产品占比较最高点的8月下降 33.8pcts。 图13：新发行非净值型产品投资期限（2021M1-M12） 图14：2021年新发行非净值型产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 0%20%40%60%80%100%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月1个月以内, 13.0%1-3个月, 15.6%3-6个月, 16.
28、9%6-12个月, 33.7%12-24个月, 14.3%超过24个月, 6.4%0%20%40%60%80%100%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月1个月以内, 0.8%1-3个月, 32.7%3-6个月, 56.1%6-12个月, 10.3% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 投资期限（投资性质维度） 1、固定收益类产品：超过6个月期限产品占比逐步提升 2021 年全年新发行固定收益类产品中，产品投资期限主要集中在 3-6个月与 6-12 个月，其中 3-6个月期限占比最高，为
29、 38.2%；6-12个月期限产品占比为 32.2%。 从全年变化趋势来看，2021 年新发行固定收益类产品中，超过 6 个月期限产品占比逐步提升。12月新发行超6个月期限固定收益类产品占比达53.5%，较 1月提升14.8pcts。 图15：新发行固定收益类产品投资期限（2021M1-M12） 图16：2021年新发行固定收益类产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 2、混合类产品：一年以上期限产品占比提升明显 2021 年全年新发行混合类产品中，产品投资期限主要集中在 3-6 个月，达 43.4%，其余各期限产品占比仍相对分散。 从全年变化
30、趋势来看，短期限产品主要在上半年发行较多，下半年新发行混合类产品期限逐步拉长，一年以上期限产品占比提升明显。12月新发行混合类产品中，一年以上期限产品占比合计达 62.6%，较1月增加53.2pcts。 图17：新发行混合类产品投资期限（2021M1-M12） 图18：2021年新发行混合类产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 0%20%40%60%80%100%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月 1个月以内, 1.8%1-3个月, 14.5%3-6个月, 38.2%6-12个月, 32.2%12-
31、24个月, 9.9%超过24个月, 3.4%0%20%40%60%80%100%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月1个月以内, 1.4% 1-3个月, 16.0%3-6个月, 43.4%6-12个月, 13.3%12-24个月, 15.9%超过24个月, 10.0% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 3、权益类产品：产品期限趋长 2021年全年新发行权益类产品中，产品投资期限主要集中在 3-6个月，达35.6%。 从全年变化趋势来看，与混合类产品趋势类似，权益类短期限产品也主要在上半
32、年发行较多，下半年开始产品期限趋长，基本不再发行 6个月以内期限产品。12月新发行权益类产品中，超过24个月期限产品占比为52.4%，较1月大幅提升 40.5pcts。 图19：新发行权益类产品投资期限（2021M1-M12） 图20：2021年新发行权益类产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 业绩比较基准（运作模式维度） 考虑比较口径的一致性，剔除样本较少的投资期限分类和未披露相关信息的产品（下同）。 1、净值型产品：整体业绩比较基准呈上升趋势 从新发行封闭式与开放式净值型产品全年业绩比较基准走势来看，净值型产品整体业绩比较基准呈上升趋势。
33、其中期限越长的产品，业绩比较基准提升越明显。 具体来看，封闭式净值型产品中，1-3个月/3-6个月/6-12个月/12-24个月/超过24个月对应期限产品 12月业绩比较基准较 1月分别-9bps/-3bps/+6bps/+14bps/+25bps；开放式净值型产品中，1-3 个月/3-6 个月/6-12 个月/12-24 个月/超过 24 个月对应期限产品 12月业绩比较基准较 1月分别+16bps/+2bps/+1bp/+31bps/+78bps。 图21：新发行封闭式净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） 0%20%40%60%80%100%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6
34、-12个月 12-24个月 超过24个月1个月以内, 2.6% 1-3个月, 19.2%3-6个月, 35.6%6-12个月, 12.5%12-24个月, 13.1%超过24个月, 17.0% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 资料来源：普益标准，中信证券研究部 图22：新发行开放式净值型产品业绩比较基准（2021M1-M12） 资料来源：普益标准，中信证券研究部 2、非净值型产品：整体业绩比较基准呈下降趋势 从新发行非净值型产品全年业绩比较基准走势来看，非净值型产品整体业绩比较基准呈下降趋势。 图23：新发行非净值型产品业绩
35、比较基准（2021M1-M12） 资料来源：普益标准，中信证券研究部 3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月3.00%3.20%3.40%3.60%3.80%4.00%1-3个月 3-6个月 6-12个月 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 业绩比较基准（投资性质维度） 因新发行权益类产品样本较少，此处此讨论固定收益类和混合类产品。 1、固定
36、收益类产品：整体业绩比较基准小幅提升 从新发行固定收益类产品全年业绩比较基准走势来看，固定收益类产品整体业绩比较基准小幅提升，1-3 个月/3-6 个月/6-12 个月/12-24 个月/超过 24 个月对应期限产品 12 月业绩比较基准较 1月分别+12bps/+4bps/+8bps/+11bps/+13bps。 图24：新发行固定收益类产品业绩比较基准（2021M1-M12） 资料来源：普益标准，中信证券研究部 2、混合类产品：整体业绩比较基准明显提升 从新发行混合类产品全年业绩比较基准走势来看，混合类产品整体业绩比较基准明显提升，3-6 个月/6-12 个月/12-24 个月/超过 24
37、 个月对应期限产品 12 月业绩比较基准较 1月分别+34bps/+63bps/+55bps/+58bps。 图25：新发行混合类产品业绩比较基准（2021M1-M12） 资料来源：普益标准，中信证券研究部 3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 2021年理财子公司新发行产品概览 理财子公司建
38、设情况 理财子公司建设持续推进。截至2021年末，共有22家理财子公司开业，另有 7家理财子公司获批筹建，包括 6家国有行、11 家股份行、7家城商行、1家农商行和4家中外合资理财子公司。 表1：理财子公司开业及筹建情况 类别 理财子公司 开业时间 股东 注册资本 注册地 国有行 工银理财 2019-05 工商银行 160亿元 北京 建信理财 2019-05 建设银行 150亿元 深圳 农银理财 2019-07 农业银行 120亿元 北京 中银理财 2019-07 中国银行 100亿元 北京 交银理财 2019-06 交通银行 80亿元 上海 中邮理财 2019-12 邮储银行 80亿元 北京
39、 股份行 光大理财 2019-09 光大银行 50亿元 青岛 招银理财 2019-11 招商银行 50亿元 深圳 兴银理财 2019-12 兴业银行 50亿元 福州 信银理财 2020-07 中信银行 50亿元 上海 平安理财 2020-08 平安银行 50亿元 深圳 华夏理财 2020-09 华夏银行 30亿元 北京 广银理财 2021-12 广发银行 50亿元 广州 浦银理财 2020-08获批筹建 浦发银行 50亿元 上海 民生理财 2020-12获批筹建 民生银行 50亿元 北京 渤银理财 2021-04获批筹建 渤海银行 20亿元 天津 恒丰理财 2021-06获批筹建 恒丰银行 2
40、0亿元 青岛 城商行 杭银理财 2019-12 杭州银行 10亿元 杭州 宁银理财 2019-12 宁波银行 15亿元 宁波 徽银理财 2020-04 徽商银行 20亿元 合肥 南银理财 2020-08 南京银行 20亿元 南京 苏银理财 2020-08 江苏银行 20亿元 南京 青银理财 2020-11 青岛银行 10亿元 青岛 上银理财 2021-08获批筹建 上海银行 30亿元 上海 农商行 渝农商理财 2020-06 渝农商行 20亿元 重庆 合资 汇华理财 2020-09 中银理财、东方汇理 10亿元 上海 贝莱德建信 2021-05 建信理财、贝莱德、淡马锡 10亿元 上海 施罗德
41、交银 2021-02获批筹建 施罗德投资管理、交银理财 - 上海 高盛工银 2021-05获批筹建 工银理财、高盛资管 - - 资料来源：Wind，中信证券研究部注：数据截至2021年末 发行数量：全年发行产品约7,800只，数量逐季增加 2021 年全年，剔除迁移产品后，理财子公司新发行理财产品数量为 7,852 只。整体发行节奏上，2021年全年发行数量呈现逐季增加的趋势。 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图26：理财子公司产品新发行数量及增速（2021M1-M12） 资料来源：普益标准，中信证券研究部 发行方：国有行
42、与股份行理财子公司发行数量居前 2021 年全年新发行产品中，国有行与股份行理财子公司发行数量居前，其中国有行理财子发行产品占比43.1%；股份行理财子发行产品占比29.9%。 从全年发行占比变化趋势来看，国有行与股份行理财子公司产品发行数量持续占主导地位，城商行理财子公司三季度产品发行数量较多。 图27：理财子公司新发行产品发行方统计（2021M1-M12） 图28：2021年理财子公司新发行产品发行方结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 2021 年全年，中银理财累计发行理财产品 955 只排名第一，工银理财发行 880 只排名第二，建信理财发行 8
43、29只排名第三。 -40%-20%0%20%40%60%80%020040060080010001200发行数量 环比增速0%20%40%60%80%100%国有行理财子公司 股份行理财子公司 城商行理财子公司农商行理财子公司 合资理财子公司国有行理财子公司, 43.1%股份行理财子公司, 29.9%城商行理财子公司, 22.5%农商行理财子公司, 3.1% 合资理财子公司, 1.4% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图29：2021年理财子公司新发行产品数量前十大发行方 资料来源：普益标准，中信证券研究部 运作模式：下半
44、年封闭式净值型产品占比提升 2021 年全年理财子公司新发行产品中，封闭式净值型产品占比 65.3%；开放式净值型产品占比 34.7%。 从全年发行占比变化趋势来看，封闭式净值型产品占比从下半年开始提升，12月新发行产品中，封闭式净值型产品占比 69.3%，较半年末提升9.5pcts。 图30：理财子公司新发行理财产品运作模式（2021M1-M12） 图31：2021年理财子公司新发行理财产品运作模式结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 投资性质：固定收益类产品占主导地位 2021 年全年理财子公司新发行产品中，固定收益类产品占比 86.5%；混合类产品
45、占比12.3%；权益类产品占比 1.1%；商品及金融衍生品类产品占比 0.1%。 从全年发行占比变化趋势来看，每月新发行固定收益类产品占比持续保持 80%以上，占绝对主导地位。 955 880829 759593 557372 371 3332470200400600800100012000%20%40%60%80%100%封闭式净值型 开放式净值型封闭式净值型, 65.3%开放式净值型, 34.7% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 图32：理财子公司新发行理财产品投资性质（2021M1-M12） 图33：2021年理财子
46、公司新发行理财产品投资性质结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 投资期限（运作模式维度） 1、封闭式净值型产品：四季度 12个月以内期限产品占比持续提升 2021 年全年理财子公司新发行封闭式净值型产品中，产品投资期限主要集中在 6-12个月与 12-24个月，其中12-24个月期限产品占比最高，为 33.9%；6-12个月期限产品占比为29.2%。 从全年变化趋势来看，2021 年四季度理财子公司新发行封闭式净值型产品中，12 个月以内期限产品占比持续提升。 图34：理财子公司新发行封闭式净值型产品投资期限（2021M1-M12） 图35：2021年理
47、财子公司新发行封闭式净值型产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 2、开放式净值型产品：四季度 6个月以内期限产品占比持续提升 2021年全年理财子公司新发行开放式净值型产品中，除 6-12个月期限产品占比较高达34.8%，各期限产品占比仍相对分散。 从全年变化趋势来看，2021年四季度理财子公司新发行开放式净值型产品中，6个月以内期限产品占比持续提升。 0%20%40%60%80%100%固定收益类 混合类 权益类 商品及金融衍生品类固定收益类, 86.5%混合类, 12.3%权益类, 1.1% 商品及金融衍生品类, 0.1%0.0%20.0
48、%40.0%60.0%80.0%100.0%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月1个月以内, 0.2%1-3个月, 2.1% 3-6个月, 15.5%6-12个月, 29.2%12-24个月, 33.9%超过24个月, 19.1% 财富管理系列之2021年银行理财产品市场回顾2022.2.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 图36：理财子公司新发行开放式净值型产品投资期限（2021M1-M12） 图37：2021年理财子公司新发行开放式净值型产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 投资期限（投
49、资性质维度） 1、固定收益类产品：三季度 12个月以内期限产品占比提升明显 2021年全年理财子公司新发行固定收益类产品中，产品投资期限主要集中在 6-12个月与12-24个月，其中6-12个月期限占比最高，为33.6%；12-24月期限产品占比为26.9%。 从全年变化趋势来看，2021 年三季度理财子公司新发行固定收益类产品中，12 个月以内期限产品占比提升明显。 图38：理财子公司新发行固定收益类产品投资期限（2021M1-M12） 图39：2021年理财子公司新发行固定收益类产品投资期限结构 资料来源：普益标准，中信证券研究部 资料来源：普益标准，中信证券研究部 2、混合类产品：一年以
50、上期限产品占主导 2021 年全年理财子公司新发行混合类产品中，产品投资期限主要集中在 12-24 个月与超过 24 个月，其中 12-24 个月期限占比最高，为 38.6%；超过 24 月期限产品占比为36.5%。 从全年变化趋势来看，理财子公司新发行混合类产品中，一年以上期限产品长期占比超70%，占主导地位。 0%20%40%60%80%100%1个月以内 1-3个月 3-6个月 6-12个月 12-24个月 超过24个月1个月以内, 14.8%1-3个月, 11.9%3-6个月, 13.0%6-12个月, 34.8%12-24个月, 17.4%超过24个月, 8.1%0%20%40%60
