1、行业研究证券研究报告行业重大事件点评报告s Table_RepTitle以 投 资 者 需 求 为 导 向 提 高 招 股 说 明 书 质 量Table_Title 关 于 注 册 制 下 提 高 招 股 说 明 书 信 息 披 露 质 量的 指 导 意 见 （ 征 求 意 见 稿 ） 点 评Table_Author分 析 师 ：王 雯执 业 证 书 编 号 ： S1380511090001联 系 电 话 ： 010-88300898邮 箱 ： Table_Author研 究 助 理 ：孟 业 雄执 业 证 书 编 号 ： S1380117080010联 系 电 话 ： 010-8830092
2、0邮 箱 ： Table_PicQuote证 券 II（ 中 信 ） 与 上 证 综 指 走 势 图资 料 来 源 ： Wind， 国 开 证 券 研 究 与 发 展 部Table_IndustryRank行 业 评 级中 性Table_Report相 关 报 告Table_Date 2 0 2 1 年 1 0 月 3 0 日Table_Summary内 容 提 要 ： 招 股 说 明 书 的 编 写 质 量 直 接 关 系 到 信 息 披 露 的 质 量 ， 在 某 种 程 度上 关 系 到 市 场 各 方 对 注 册 制 改 革 的 认 知 和 评 价 。 目 前 ， 招 股 说 明书 存
3、 在 篇 幅 冗 长 、 针 对 性 不 足 、 合 规 性 信 息 过 多 、 投 资 决 策 作 用偏 弱 、 语 言 不 够 简 明 等 问 题 。 落 实 以 信 息 披 露 为 核 心 的 注 册 制 改革 要 求 ， 就 需 要 进 一 步 提 高 招 股 说 明 书 信 息 披 露 质 量 。 招 股 说 明 书 将 从 简 洁 性 、 投 资 者 友 好 性 、 可 读 性 等 方 面 进 行 优 化 。针 对 目 前 招 股 说 明 书 动 辄 500、 600页 的 篇 幅 冗 长 问 题 ， 指 导 意见 指 出 ， 要 减 少 合 规 性 信 息 和 冗 余 信 息 披
4、 露 ， 突 出 重 大 性 。 招股 说 明 书 是 各 个 类 型 投 资 者 进 行 投 资 决 策 的 重 要 依 据 ， 因 此 要 夯实 这 一 功 能 作 用 ， 切 实 做 到 为 投 资 者 所 用 ， 并 且 要 兼 顾 专 业 投 资者 和 普 通 投 资 者 的 不 同 需 求 ， 不 得 偏 废 。 针 对 专 业 投 资 者 ， 招 股说 明 书 要 内 容 丰 富 、 充 分 详 实 ， 满 足 专 业 投 资 者 需 求 ； 针 对 普 通投 资 者 ， 招 股 说 明 书 要 简 明 清 晰 、 通 俗 易 懂 ， 方 便 普 通 投 资 者 阅读 和 使 用
5、 。 针 对 目 前 招 股 说 明 书 存 在 粗 制 滥 造 、 机 械 编 写 的 问 题 ， 指 导 意 见 指 出 ， 要 优 化 招 股 说 明 书 语 言 表 述 和 版 式 设 计 ， 提升 可 读 性 。 守 住 真 实 、 准 确 、 完 整 的 底 线 ， 各 中 介 机 构 要 归 位 尽 责 。 指 导意 见 再 一 次 重 申 了 信 息 披 露 要 守 住 真 实 、 准 确 和 完 整 的 底 线 要求 ， 坚 决 打 击 信 息 披 露 违 法 违 规 行 为 。 各 个 中 介 机 构 要 归 位 尽 责 ，建 立 “ 合 理 信 赖 ” 制 度 ， 即 在
6、 履 行 审 慎 核 查 和 必 要 调 查 、 复 核 工作 基 础 上 ， 可 以 合 理 信 赖 其 他 中 介 机 构 的 工 作 成 果 ， 此 举 有 利 于明 确 中 介 机 构 各 自 的 基 本 职 责 和 执 业 重 点 ， 减 少 不 同 中 介 机 构 之间 的 重 复 工 作 。 风 险 提 示 ： 疫 情 影 响 超 预 期 ； 行 业 监 管 政 策 进 一 步 收 紧 ； 政 策 进展 不 及 预 期 ； 中 美 贸 易 战 持 续 升 级 ； 上 市 公 司 业 绩 增 长 低 于 预 期 ；国 内 外 经 济 形 势 持 续 恶 化 风 险 ； 国 内 外
7、市 场 系 统 性 风 险 。行 业 重 大 事 件 点 评 报 告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2of310月 29日 ， 证 监 会 就 起 草 的 关 于 注 册 制 下 提 高 招 股 说 明 书 信 息 披 露 质量 的 指 导 意 见 （ 征 求 意 见 稿 ） （ 以 下 简 称 指 导 意 见 ） ， 向 社 会 公开 征 求 意 见 ， 意 见 反 馈 截 止 时 间 为 11月 28日 。招 股 说 明 书 的 编 写 质 量 直 接 关 系 到 信 息 披 露 的 质 量 ， 在 某 种 程 度 上 关 系到 市 场 各 方 对 注 册
8、制 改 革 的 认 知 和 评 价 。 指 导 意 见 指 出 ， 注 册 制 的核 心 是 信 息 披 露 。 招 股 说 明 书 是 注 册 制 下 股 票 发 行 阶 段 信 息 披 露 的 主 要载 体 ， 是 投 资 者 作 出 价 值 判 断 和 投 资 决 策 的 基 本 依 据 ， 是 企 业 发 行 上 市过 程 中 最 核 心 、 最 重 要 的 法 律 文 件 。 因 此 ， 招 股 说 明 书 的 编 写 质 量 直 接关 系 到 信 息 披 露 的 质 量 ， 在 某 种 程 度 上 关 系 到 市 场 各 方 对 注 册 制 改 革 的认 知 和 评 价 。 目 前
9、 ， 招 股 说 明 书 存 在 篇 幅 冗 长 、 针 对 性 不 足 、 合 规 性 信息 过 多 、 投 资 决 策 作 用 偏 弱 、 语 言 不 够 简 明 等 问 题 。 在 此 背 景 下 ， 为 认真 贯 彻 党 中 央 、 国 务 院 决 策 部 署 ， 落 实 以 信 息 披 露 为 核 心 的 注 册 制 改 革要 求 ， 就 需 要 进 一 步 提 高 招 股 说 明 书 信 息 披 露 质 量 。招 股 说 明 书 将 从 简 洁 性 、 投 资 者 友 好 性 、 可 读 性 等 方 面 进 行 优 化 。 针 对目 前 招 股 说 明 书 动 辄 500、 600
10、页 的 篇 幅 冗 长 问 题 ， 指 导 意 见 指 出 ，要 减 少 合 规 性 信 息 和 冗 余 信 息 披 露 ， 突 出 重 大 性 。 招 股 说 明 书 是 各 个 类型 投 资 者 进 行 投 资 决 策 的 重 要 依 据 ， 因 此 要 夯 实 这 一 功 能 作 用 ， 切 实 做到 为 投 资 者 所 用 ， 并 且 要 兼 顾 专 业 投 资 者 和 普 通 投 资 者 的 不 同 需 求 ， 不得 偏 废 。 针 对 专 业 投 资 者 ， 招 股 说 明 书 要 内 容 丰 富 、 充 分 详 实 ， 满 足 专业 投 资 者 需 求 ； 针 对 普 通 投 资
11、 者 ， 招 股 说 明 书 要 简 明 清 晰 、 通 俗 易 懂 ，方 便 普 通 投 资 者 阅 读 和 使 用 。 针 对 目 前 招 股 说 明 书 存 在 粗 制 滥 造 、 机 械编 写 的 问 题 ， 指 导 意 见 指 出 ， 要 优 化 招 股 说 明 书 语 言 表 述 和 版 式 设计 ， 提 升 可 读 性 。守 住 真 实 、 准 确 、 完 整 的 底 线 ， 各 中 介 机 构 要 归 位 尽 责 。 指 导 意 见 再 一 次 重 申 了 信 息 披 露 要 守 住 真 实 、 准 确 和 完 整 的 底 线 要 求 ， 坚 决 打 击信 息 披 露 违 法
12、违 规 行 为 。 各 个 中 介 机 构 要 归 位 尽 责 ， 建 立 “合 理 信 赖 ”制度 ， 即 在 履 行 审 慎 核 查 和 必 要 调 查 、 复 核 工 作 基 础 上 ， 可 以 合 理 信 赖 其他 中 介 机 构 的 工 作 成 果 ， 此 举 有 利 于 明 确 中 介 机 构 各 自 的 基 本 职 责 和 执业 重 点 ， 减 少 不 同 中 介 机 构 之 间 的 重 复 工 作 。风 险 提 示 ： 疫 情 影 响 超 预 期 ； 行 业 监 管 政 策 进 一 步 收 紧 ； 政 策 进 展 不 及预 期 ； 中 美 贸 易 战 持 续 升 级 ； 上 市
13、 公 司 业 绩 增 长 低 于 预 期 ； 国 内 外 经 济形 势 持 续 恶 化 风 险 ； 国 内 外 市 场 系 统 性 风 险 。行 业 重 大 事 件 点 评 报 告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 3of3分 析 师 简 介 承 诺王 雯 ， CFA、 CPA， 天 津 大 学 学 士 ， 对 外 经 济 贸 易 大 学 硕 士 研 究 生 ， 曾 任 渤 海 证 券 行 业 分 析 师 ， 8年 行 业 研 究 经 验 。本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 登 记 为 证 券
14、 分 析 师 ， 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 公 开 渠 道 ，分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 专 业 与 职 业 理 解 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点 ， 力 求 独 立 、 客 观 和 公 正 ， 研 究 结 论 不 受 任 何第 三 方 的 授 意 或 影 响 ， 特 此 承 诺 。孟 业 雄 ， 外 交 学 院 学 士 ， 北 京 大 学 硕 士 研 究 生 ， 2017年 入 职 国 开 证 券 ， 2021年 加 入 国 开 证 券 研 究 与 发 展 部 。本 人 保 证 报 告 所 采 用 的 数
15、 据 均 来 自 合 规 公 开 渠 道 ， 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 专 业 与 职 业 理 解 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究观 点 ， 力 求 独 立 、 客 观 和 公 正 ， 研 究 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 或 影 响 ， 特 此 承 诺 。国 开 证 券 投 资 评 级 标 准 行 业 投 资 评 级强 于 大 市 ： 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 10%以 上 ；中 性 ： 相 对 沪 深 300指 数 涨 幅 介 于 -10% 10%之 间 ；弱 于 大 市 ： 相 对 沪 深 300 指 数 跌
16、幅 10%以 上 。 短 期 股 票 投 资 评 级强 烈 推 荐 ： 未 来 六 个 月 内 ， 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 20%以 上 ；推 荐 ： 未 来 六 个 月 内 ， 相 对 沪 深 300指 数 涨 幅 介 于 10% 20%之 间 ；中 性 ： 未 来 六 个 月 内 ， 相 对 沪 深 300 指 数 涨 幅 介 于 -10% 10%之 间 ；回 避 ： 未 来 六 个 月 内 ， 相 对 沪 深 300 指 数 跌 幅 10%以 上 。 长 期 股 票 投 资 评 级A： 未 来 三 年 内 ， 相 对 于 沪 深 300指 数 涨 幅 在 20%以 上 ；
17、B： 未 来 三 年 内 ， 相 对 于 沪 深 300指 数 涨 跌 幅 在 20%以 内 ；C： 未 来 三 年 内 ， 相 对 于 沪 深 300指 数 跌 幅 在 20%以 上 。免 责 声 明国 开 证 券 股 份 有 限 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准 ， 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。本 报 告 仅 供 国 开 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “本 公 司 ”） 的 客 户 使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开
18、 资 料 ， 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 本 报 告 所 载 的 资 料 、 意 见 及 推 测 仅 反 映 本公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断 。 在 不 同 时 期 ， 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 、 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 。报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考 ， 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 。 本 报 告 所 载 信 息 均 为 个 人 观 点 ， 并 不 构 成 所 涉 及 证 券的 个 人 投 资
19、建 议 ， 也 未 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 、 财 务 状 况 或 需 求 。 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其特 定 状 况 。 本 文 中 提 及 的 投 资 价 格 和 价 值 以 及 这 些 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 。 本 公 司 及 分 析 师 均 不 会 承 担 因 使 用 报 告 而 产 生的 任 何 法 律 责 任 。 客 户 （ 投 资 者 ） 必 须 自 主 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 。本 报 告 版 权 仅 为 本 公 司 所 有 ， 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 ， 未 经 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发表 或 引 用 本 报 告 的 任 何 部 分 。 如 征 得 本 公 司 同 意 进 行 引 用 、 刊 发 的 ， 需 在 允 许 的 范 围 内 使 用 ， 并 注 明 出 处 为 “国 开 证 券 ”， 且 不 得对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。国 开 证 券 研 究 与 发 展 部地 址 ： 北 京 市 阜 成 门 外 大 街 29号 国 家 开 发 银 行 8层
