证券价值评估CPA

1、第三章 证券价值评估,货币的时间价值 债券价值评估 股票价值评估,第一节 货币的时间价值,一、货币的时间价值的含义： 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 二、资金时间价值的基本计算 （一）利息的两种计算方法 单利：只对本金计算利息。（各期利息是一样的） 复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。（各期利息不是一样的） 财务管理中考虑资金的时间价值时一般使用复利计息。,（二）单利计息方式下的终值与现值 1.单利终值：SPPinP（1in） 式中，1ni单利终。

2、证券价值评估,第一节 现值估价模型 第二节 债券价值评估 第三节 股票价值评估,第三章,2019/10/12,财务管理,2,学习目标,掌握现值计算的基本方法，了解债券、股票价值的决定因素熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定因素重点掌握股利稳定增长模型和二阶段股票估价模型掌握股利增长率的计算方法。,2019/10/12,财务管理,3,预备知识,引言： 200年前本杰明富兰克林曾给费城和波士顿各捐献了1000英镑，两个城市将这笔钱年复一年地进行放贷收息增值活动。100年后，这笔投。

3、第七章 企业价值评估,第一节企业价值评估概述,一、价值评估的意义 企业价值评估简称价值估价或企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。二、价值评估的目的价值评估的目的帮助投资人和管理当局改善决策。1.价值评估可以用于投资分析。2.价值评估可以用于战略分析。3.价值评估可以用于以价值为基础的管理。,三、企业价值评估的对象,企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。（一）企业的整体价值 1.。

4、证券价值评估,第四章,第四章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,学习目的,掌握债券价值评估的方法 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 掌握普通股价值评估的方法 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法 掌握价格收益乘数估价方法,第一节 债券价值评估,一、现值估价模型,（一）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,【 例4-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买，。

5、证券价值评估,第四章,第四章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,学习目的,掌握债券价值评估的方法 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 掌握普通股价值评估的方法 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法 掌握价格收益乘数估价方法,第一节 债券价值评估,一、现值估价模型,（一）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,【 例4-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买，。

6、证券价值评估,第四节,一、股票估价模型,现金流量折现法（discounted cash flow，DCF）,式中：P0为股票价值；CFt为第t期预计现金流量；rs为股票投资者要求的收益率或股票资本成本 （折现率）。股票现金流量一般指股利。,二、股利折现模型,股票价值等于其未来现金流量的现值,取决于股票未来的股利,式中：Divt代表未来各期的普通股股利或红利，(t=1,2,，n)； re代表普通股投资必要收益率；Pn代表普通股在第n期预期售价；P0代表普通股未来预期现金流量的现值。,（一）不同类型的普通股价值评估,1、零增长模型,预期股利增长率为零，即公司每期。

7、财务管理,1,第二章 证券价值评估,Presented By: Liu Shulian Email: liushuliandufe.edu.cn,国家级精品课程,财务管理,2,基本内容,第一节 现金流量与时间价值第二节 Excel财务函数第三节 债券价值评估第四节 股票价值评估,财务管理,3,第一节 现金流量与时间价值,现金流量、投资收益与机会成本 货币的时间价值 投资：放弃当前的现金而换取未来（一系列）现金流量的行为称作投资行为 融资：放弃未来（一系列）现金流量而换取当前现金的行为 资本的机会成本：如果资本市场是完善的，投资者的收益与筹资者的成本必然相等。,财务管理,4,第一节 。

8、证券价值评估,张元智 iyuanzhi163.com 更新：2010-3-4,西北大学本科课程 财务管理 第四章,证券价值评估的意义 不同含义的价值,证券的不同价值,内在价值,内在价值：也称经济价值，是指以适当的收益率对资产未来预期产生的现金流量折现所得到的现值。,内在价值与市场价值的关系,如果证券市场是有效的，那么，证券的市场价值就与其内在价值相等。 假如出现不相等，投资者的套利行为将促使其市场价值向内在价值回归。,债券的几个主要特征,利息支付和本金偿还没有弹性。 债券面值：指债券到期时公司所支付的金额。 票面利率，也叫息票率，公司。

9、证券价值评估,第四章,第四章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,学习目的,掌握债券价值评估的方法 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 掌握普通股价值评估的方法 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法 掌握价格收益乘数估价方法,第一节 债券价值评估,一、现值估价模型,（一）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,【 例4-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买，。

10、证券价值评估,第3章,第3章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,乘数评价法,学习目的,掌握债券现值估价法和收益估价的基本原理； 了解债券到期收益率与风险溢价的决定因素； 掌握股权自由现金流量和公司自由现金流量的确定方法； 熟悉稳定增长模型、两阶段模型估价方法； 掌握乘数估价法的类型和估价的基本方法。,3.1 债券价值评估,3.1.1 现值估价模型,（1）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,【 例3-1】假设XYZ公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%。同类债券目前到期收益率为8%。假设。

11、货币时间价值与证券价值评估,第三章,货币时间价值与证券价值评估,股票价值评估,货币时间价值,债券价值评估,第一节 货币时间价值,利率(折现率)与计息期数,三,四,一、基本的概念和符号,如果将现金投资于有价证券或其他资产，随着时间的推移发生的价值增值，称作货币的时间价值,等额的现金在不同时点上的价值量是不相等的，为此必须将不同时点的现金流量按照利率或折现率调为同一时点的现金流量，以便进行比较和分析,在财务决策中，经常是将未来不同时点的现金流量调整为现值,一、基本的概念和符号,计算符号与说明,为简化，假设现金流量均发。

12、证券价值评估,第四章,第四章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,学习目的,掌握债券价值评估的方法 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 掌握普通股价值评估的方法 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法 掌握价格收益乘数估价方法,第一节 债券价值评估,一、现值估价模型,（一）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,一、现值估价模型,【 例4-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。假设某。

13、证券价值评估,第四章,Warren Buffett的投资三项原则：1.股票的账面价值、内在价值和市场价值中重点考虑内在价值。 2.按股票的内在价值进行投资。 3.以所有者的身份进行投资。,Warren Buffett投资心得Warren Buffett是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资，成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论风靡世界。价值投资并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。“从短期来看，市场是。

14、证券价值评估,第四章,第四章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,学习目的,掌握债券价值评估的方法 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 掌握普通股价值评估的方法 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法 了解价格收益乘数估价方法,第一节 债券价值评估,一、现值估价模型,（一）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,价格收益率曲线,在债券的息票率、到期期限和票面价值一定的情况下，决定债券价值（价格）的惟一因素就是折现率或债券必要收益率。,注：息票率为8%、期限为20年(假设每半年付息一。

15、证券价值评估,第三章,第三章 证券价值评估,债券价值评估,股票价值评估,学习目的,掌握债券价值评估的方法 了解影响债券价值的基本因素及变动方向 掌握普通股价值评估的方法 熟悉股权自由现金流量、公司自由现金流量的确定方法 掌握价格/收益乘数估价方法,第一节 债券价值评估,一、现值估价模型,（一）债券估价基本模型, 债券内在价值等于其预期现金流量的现值。,【 例3-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买，。

16、第四章 证券价值评估,债券价值评估现值估价,债券现金流量示意图,债券价值评估现值估价,【 例】假设XYZ公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%。目前市场平均收益率为8%。该债券每年付息一次，XYZ公司债券价值是多少？,XYZ公司债券价值：,【例】 ABC公司拟发行债券筹资，债券面值为1 000元，息票率为12%，期限为20年，每年付息一次，到期偿还本金。债券契约规定，5年后公司可以1 120元价格赎回。目前市场平均收益率为10%，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。,可赎回债券估价模型, 若债券被赎回，债券价值为：, 若债。

17、第五章 证券价值评估,第一节 债券投资 第二节 股票评价第三节 证券投资组合,学习目标, 了解债券、股票价值的决定因素 熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系 熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定因素,第一节 债券投资,一、债券内在价值 债券内在价值:即债券支付的未来所有现金流入量的现值. 基本模型P债券的价值CFt债券于t期支付的现金流量i市场利率或到期收益率, 债券价值等于其未来现金流量的现值。,【 例5- 1】 ASS公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%，同类债券目前的收益。

18、一、债券的估价,债券估价的实际意义: 从资本市场筹资时，债券的估价决定如何定价； 已经发行在外的债券，债券的估价代表投资者要求的报酬率。,（一）债券估价的相关概念,债券面值：指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。 债券发行可能有折价发行或者溢价发行，但不管哪种发行方式，到期日均需按照面值偿付给持有人这一金额。因此，面值构成持有人未来的现金流入。 票面利率：指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。,票面利率与折现率一致性原则：在计算债券价值时。