金融市场学经典课件第六章金融衍生工具市场

1、湖北工业大学金融系 李琼 liqiong_lee163.com,普通股价值分析,第六章,湖北工业大学金融系 李琼 liqiong_lee163.com,本章框架,股息贴现模型市盈率模型负债情况下的自由现金流分析法通货膨胀对股票价值评估的影响,湖北工业大学金融系 李琼 liqiong_lee163.com,股息贴现模型概述,收入资本化法的一般形式收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来现金流收入的现值。 一般数学公式：其中，假定对未来所有的预期现金流选用相同的贴现率，V代表资产的内在价值，Ct表示第t期的预期现金流，y是贴现率。,湖北工业大学金融系 。

2、第六章,货币市场,第六章 货币市场,第一节 同业拆借市场 第二节 票据市场 第三节 短期政府债券市场 第四节 大额可转让定期存单市场 第五节 回购协议市场,第一节 同业拆借市场,一、同业拆借市场的产生 二、同业拆借市场的特点 三、我国同业拆借市场,一、同业拆借市场的产生,（一）、同业拆借市场的定义及其形成同业拆借市场是银行等金融机构（中央银行除外）之间为调剂头寸或解决临时资金困难所进行的短期资金信用借贷的市场。同业拆借市场的形成，源于银行之间运用超额准备金进行余缺调剂。起源：中央银行对商业银行法定存款准备金的要求存。

3、第六章 国际金融市场,国际金融市场概述欧洲货币市场国际资本市场金融衍生工具市场,第一节 国际金融市场概述,一、国际金融市场的概念进行国际资金融通和交易的市场. 有形：国际性金融资产交易的场所,国际金融中心无形：各银行、非银行金融机构以及跨 国公司之间的现代化的通讯网络,狭义：货币市场、资本市场 广义：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、 金融衍生工具市场传统的国际金融市场：国内金融市场的延伸，办理居民与非居民之间的交易，使用市场所在地货币，受市场所在地金融法规的管辖（在岸金融市场 Onshore Market）本质上。

4、普通股价值分析,第六章,本章框架,股息贴现模型市盈率模型负债情况下的自由现金流分析法通货膨胀对股票价值评估的影响,第一节 股息贴现模型,一、股息贴现模型概述 （一）收入资本化法的一般形式收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来现金流收入的现值。 一般数学公式：其中，假定对未来所有的预期现金流选用相同的贴现率，V代表资产的内在价值，Ct表示第t期的预期现金流，y是贴现率。,（二）股息贴现模型：收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型。 基本的函数形式：其中，V代表普通股的内在价值，Dt是普通股。

5、金融市场学第六章,货币市场概论,货币市场和资本市场的关系,货币市场和资本市场在调节资金需求的期限结构方面的作用：满足需求 货币市场对于资金供给者的意义：短期的富余资金的投资渠道，降低机会成本 货币市场对公司绩效和内部治理结构的严格要求，对提升公司业绩提供正激励,基本内容：,货币市场概述 同业拆借市场 回购协议市场 商业票据市场 银行承兑证票市场 子市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场,每一个子市场都有大量参与者以及各自的交易机制。同业拆借市场通过资金融通双方直接交易形成短期资金的借贷关系，其他的子市。

6、第六章 金融衍生工具市场,本章学习目标：理解什么是金融原生产品与衍生产品弄清金融衍生产品的分类及其主要功能认识什么是远期利率协议与远期外汇交易了解期货交易的功能与特征；利用期货进行对冲交易的基本原则了解期权及期权交易的特征；理解期权的价值及其在风险管理中的作用理解什么是互换、互换的种类及其在风险管理中的作用,本章学习内容,一、金融远期市场 二、金融期货市场 三、金融期权市场 四、金融互换市场,两个基本概念,原生金融工具：也叫基础金融工具，主要职能是媒介储蓄向投资的转化或者用于债权债务清偿的凭证。如股票、。

7、金融市场学第六章,货币市场（下）,第五节 银行承兑汇票市场,银行承兑汇票市场是以银行承兑汇票作为交易对象所形成的市场。国际与国内贸易的发展是产生银行承兑汇票的重要条件，同时，银行承兑汇票的产生大大便利了国际与国内的贸易。发展至今，银行承兑汇票市场已成为世界各国货币市场体系中的重要组成部分 。 金融体系与贸易体系的融合与联结,什么是汇票？什么是承兑？,汇票是出票人签发的委托付款人在见票时或指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。按照出票人的不同，可分为银行汇票和商业汇票。 承兑是指汇票付款人承诺。

8、第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场的形成、发展 与构成 第二节 欧洲货币市场 第三节 亚洲货币市场 第四节 国际金融创新,本章阅读： 1.克鲁格曼、奥伯斯法尔德：国际经济学（下册：国际金融部分）（中译本第8版）第21章，中国人民大学出版社2011年版。 2. 布克斯塔伯：我们自己制造的魔鬼：市场、对冲基金以及金融创新的危险性（中译本），中信出版社2008年版。,思考题：,1.从2009年初国务院发布关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见，到2012年初国家发改委发布“十二五”时期上海国际。

9、前进,返回,本章答案,第六章 利率机制,金融工具分类 简易贷款 年金 附息债券 贴现债券,简易贷款 贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人提供一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。,年金 年金是指在一段固定时期内有规律地的收入（或支付）固定金额的现金流。如养老金、租赁费、抵押贷款等。,附息债券 附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。在这种方式下，债券持有者将息票剪下来出示给债券。

10、第六章 国际金融市场第一节 概述一、概念广义的概念：包括货币市场、证券市场（资本市场）、外汇市场、黄金市场和金融期货期权市场等。狭义的概念：仅指从事国际资金借贷和融通的市场。主要特点：经营对象货币形态的单一型；供求关系不是买卖关系，而是借贷关系，是涉及其他国家居民的借贷关系。,二、国际金融市场所指的范围国内投资者 1 国内借款人 2 3国外投资者 4 国外借款人1是国内金融市场2、3、4是国际金融市场，而且4又是离岸金融市场,三、国际金融市场的构成 （一）按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场和国际资本市场；。

11、普通股价值分析,第六章,学完本章后，你应该能够：, 掌握不同类型的股息贴现模型 掌握不同类型的市盈率模型 了解负债情况下的自由现金流分析法 了解通货膨胀对股票价值评估的影响,股息贴现模型概述,收入资本化法的一般形式收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来现金流收入的现值。一般数学公式：其中，假定对未来所有的预期现金流选用相同的贴现率，V代表资产的内在价值，Ct表示第t期的预期现金流，y是贴现率。,股息贴现模型,股息贴现模型：收入资本化法运用于普通股价值分析中的模型。 基本的函数形式：其中，V。

12、金融市场工具,第6章,2,主要问题,金融工具的特性 金融工具的种类 主要的货币市场工具 主要的资本市场工具 主要的衍生金融工具,第6章 金融市场工具,3,6.1 金融工具的特性,金融工具就是完成资金融通所使用的工具。 广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。 狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。,第6章 金融市场工具,4,6.1 金融工具的特性,金融市场工具可分为两类： 一类是金融市场参与。

13、第六章 国际金融市场和衍生金融工具市场,第三节 衍生金融工具市场,金融衍生产品的种类很多，其中最主要的是金融期货、金融期权和互换交易。,一、金融期货交易,商品期货交易已有100多年的发展历史，而金融期货交易直到20世纪70年代才开始出现。 当时，随着美元的贬值，布雷顿森林体系的基础发生了动摇，国际货币制度出现危机，各国开始放弃固定汇率制，转而实行浮动汇率制度。,面对国际市场汇率的频繁波动，为了使从事国际业务的企业和金融机构通过套期保值等方法规避外汇风险，1972年，美国芝加哥商品交易所(CME)成立了国际货币市场(IMM)。

14、金融市场工具,第6章,2,主要问题,金融工具的特性 金融工具的种类 主要的货币市场工具 主要的资本市场工具 主要的衍生金融工具,第6章 金融市场工具,3,6.1 金融工具的特性,金融工具就是完成资金融通所使用的工具。 广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。 狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。,第6章 金融市场工具,4,6.1 金融工具的特性,金融市场工具可分为两类： 一类是金融市场参与。

15、金融市场工具,第6章,2,主要问题,金融工具的特性 金融工具的种类 主要的货币市场工具 主要的资本市场工具 主要的衍生金融工具,第6章 金融市场工具,3,6.1 金融工具的特性,金融工具就是完成资金融通所使用的工具。 广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。 狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。,第6章 金融市场工具,4,6.1 金融工具的特性,金融市场工具可分为两类： 一类是金融市场参与。

16、金融市场工具,第6章,2,主要问题,金融工具的特性金融工具的种类主要的货币市场工具主要的资本市场工具主要的衍生金融工具,第6章 金融市场工具,3,6.1 金融工具的特性,金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。,第6章 金融市场工具,4,6.1 金融工具的特性,金融市场工具可分为两类：一类是金融市场参与者为筹资。

17、2018/6/9,1,第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场 第二节 欧洲货币市场第三节 欧洲货币市场商业银行贷款第三节 衍生金融工具市场,2018/6/9,2,第一节 国际金融市场,一、国际金融市场的概念 广义的国际金融市场包括短期资金市场（货币市场）、长期资金市场（资本市场）、外汇市场和黄金市场等。狭义的国际金融市场特指国际间的资金借贷市场，仅包括长期和短期资金市场。,2018/6/9,3,二、国际金融市场的类型1传统的国际金融市场2新型的国际金融市场共同点：业务具有国际性不同点：是否受本国货币当局控制,2018/6/9,4,三、国际金融市场的。

18、2.卖出外汇看涨期权, 例1中看涨期权的卖方收进2500美元，无论在9月以前加元汇率如何变化，都有义务应买方的要求， 按1加元=0.6000美元的价格出售62500加元给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。,（1）即期汇率协议价格时获取全部期权费收入（2）协议价格即期汇率（协议价格+期权费）时 获取部分期权费或不亏不赚（3）即期汇率（协议价格+期权费）时卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大, 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：,汇率,损益,（+）,(),0,A （协议价格）,（协议价格+期权费）B,图2 卖出外汇看涨期权损益情况,（1）。

19、第六章 国际金融市场与衍生金融工具市场,国际金融市场概念广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务的场所，包括长短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖。而狭义的国际金融市场是指在国际间经营借贷资本，即进行国际借贷活动的市场。,国际金融市场概述,本国投资者,外国借款者,外国投资者,本国借款者,国内金融市场,离岸金融市场,国际市场,国际市场,国际金融市场的类型 按照经营业务种类划分,按照资金融通期限划分 国际货币市场 国际资本市场 国际间资金流动方式 外国金融市场 欧洲货币市场 外汇市场 根据金融活动是否收到金融当局控制 在岸。

20、第六章 金融衍生工具市场总论,本章主要介绍金融衍生工具的种类、特点、产生与发展以及功能。,金融衍生工具的定义及种类,定义 金融衍生工具是由金融基础工具衍生出来的各种金融合约及其各种组合形式的总称。所谓金融基础工具主要包括货币、利率工具（如债券、商业票据、存单等）以及股票等。在金融基础工具的基础上借助各种衍生技术，可以设计出品种繁多、特性各异的金融衍生工具来。,种类,按基础工具的种类不同 股权式衍生工具（Equity Derivatives）是以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期权、股票期货、股票指数期。