1、第一章 金融市场概论金融市场是商品经济和信用经济发展的产物。金融市场的概念：金融市场是指资金融通的场所，是由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易，以及外汇和黄金的买卖活动所形成的市场。简单地说，金融市场是实现货币资金借贷和办理各种金融工具发行与交易的总称。金融市场的要素：金融市场的主体：金融市场的主体是指金融市场的参与者。包括：（一）政府部门（二）工商企业（三）居民（四）存款性金融机构：商业银行、储蓄银行、信用合作社（五）非存款类金融机构：保险公司、养老基金、投资银行、投资基金（六）中央银行金融市场的客体：金融市场的客体是指金融市场上交易的工具，也即是金融工具。是资金供应者和资金需要者之间进行
2、资金融通时所签发的各种具有法律效力的凭证。 （其职能在于将货币资金从盈余者手中转移到需要者手中；将闲置资金转化为生产资金。 ）金融工具的分类：按发行者的性质或融资方式：直接金融工具（工商企业、个人、政府所发行或签发的商业票据、骨片、债券）和间接金融工具（银行或金融机构所发行的银行券、银行本票、可转让定期存单、人寿保险、各种票据和银行票据等）按市场交易的偿还期：长期金融工具（也叫资本市场工具，指期限在一年以上的凭证，如公债券、股票、公司债券） 、短期金融工具（也叫货币市场工具，指期限在一年以内的凭证，如国库券、商业票据、可转让存单）和不定期金融工具（没有规定信用关系续存期限并可长期循环使用的凭证
3、，如银行券）金融工具的特点：偿还性、流动性、风险性、收益性金融市场的交易价格：金融市场的交易价格是指货币资金使用权的转让价格，即利率。利率的特征：1双动性。2相关性。3灵敏性。4直接性。 金融市场的分类：1 按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场2 按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场3：按财务管理划分：债务证券市场、权益证券市场和衍生证券市场4：按交割方式划分：现货市场、期货市场和期权市场5：按交易程序划分：发行市场和流通市场6：按有无固定场所划分：有形市场和无形市场7：按成交和定价方式划分：公开市场和议价市场8：按地域划分：国内金融市场与国际金融市场：发行市场
4、和流通市场的区别：发行市场有诚意及市场或初级市场，是指新发行的证券从发行者手中转移到投资者手中的市场，是证券或票据等金融工具最初发行的市场。发行市场市场是整个金融市场的基础，没有证券的发行就没有证券的流通，并且发行市场的质量也会影响流通市场的发展。流通市场也称二级市场或次级市场，是指已经发行的证券进行转让、交易的市场。发行市场是流通市场的强基础和前提，没有发行市场就没有流通市场，流通市场的是发行市场存在和发展的重要条件之一，无论从流动性上还是从价格的确定上，发行市场都要受到流通市场的影响。金融市场的功能：融通资金功能、资源配置功能（一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配） 、合理引
5、导功能、确定价格功能（资金市场价格、证券市场价格、外汇市场价格、黄金市场价格） 、信息反映功能（微观经济运行状况、国民经济运行状况、及时收集和传播信息） 、宏观调控功能第二章、现代金融市场理论？什么是有效市场？法玛的有效市场假说是一种广义上的有效率，不管市场是否有配置效率或者运作效率，只要所应得的信息都反映在资产价格中，市场就是有效率的。 （书上）有效市场包含的要素：第一， 在市场上的每个人都是理性的经济人 ；第二， 股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡； 第三， 股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息。在有效市场上,存在着大量理性的,追求利益最大化的投资者,他们积极参与竞争,每一个
6、人都试图预测单个股票的未来市场价格,每一个人都能轻易获取当前的重要信息.这表明,在有效市场上,股票的内在价值通过其市场价格表现出来.。 （百度）有效率市场的三种类型：弱势效类别市场、半强式效率市场、强式效率市场资产组合与选择理论：风险最常见的度量指标是方差和标准差。行为金融学的分析范式：1 预期理论：是研究人们在不确定的条件下如何作出决策的理论，主要解释的是传统理论中的理性选择和现实情况相背离的现象。2 套利限制：1 在市场上，非理性交易者的数量不能过多，否则，理性交易者将物理就片价格，非理性交易者将自己配市场，价格也将远离均衡2 理性交易者且只有理性交易者可以再市场上卖空，如果非理性交易者也
7、参与卖空，价格将更加的不均衡。3 非理性交易者在经过一段时间之后应该了解到资产的真正价值，从而调整自己的行为，纠正自己对市场价格的错误估计，停止偏离。第三章：债务证券市场债务证券市场：指发行和流通债务证券的场所。货币市场属债务证券市场，指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。货币市场的特点：1 货币市场工具都是短期的，且具有较低的违约风险。2 货币市场是一个批发市场。3 与在特定交易场所加以的商品和股票不同，货币市场一般不会赵勇特定的交易场所。4 货币市场的另外一个突出特点表现为中央银行的直接参与。货币市场的功能：1 平衡家庭、企业和政府周期性的资金变化，使临时性赤字得到融资，
8、使临时盈余能迅速的投资而不失流动性。2 根据一定的资金供求状况，形成利率预期，向资本市场以及其他市场传导信息。3 货币市场是货币政策初始作用的市场。二同行拆借市场1 概念：指具有准入资格的金融机构之间以货币借贷方式进行临时性资金融通的市场。2 同业拆借市场的交易特征：1拆借活动期限短（12 天）2交易金额巨大。 3手续简便快捷。 4市场无形化程度高。 5利率一般比普通贷款低。 3 同业拆借利息的计算I=PrnT I:利息，P ：本金，r：利率，n：生息天数 ,T:基础天数 例：甲银行向乙银行拆借一笔金额为 100 万元的资金，期限为 2008 年 5 月 1 日到6 月 1 日，拆借利率为月利
9、率 6，则实际使用天数为 31 天， 拆借利息100 万 63130 6200 元3 拆借的原因：法定存款准备金不足、备付金不足、结算资金不足、其他资金不足4 拆借市场主要构成要素：市场参与者、拆借期限、拆借利率三国库卷市场1 特点：风险小 ; 流动性强 ; 面额小 ; 免交收入所得税2 功能：1.满足政府短期资金周转的需要 2.为广大金融市场投资者提供了一种无风险的投资工具。3.为央行实施公开市场业务提供理想的操作对象。四银行承兑汇票市场1 特点：第一，对于承兑银行，银行承兑汇票与吸收存款，然后再向进口商发放一笔用于购买进口商品的贷款相似。 （对于银行，首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益
10、，其次，银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力。最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。 ）第二，对于借款人，利用银行承兑汇票筹集资常常比直接发行商业票据所要求的资信要低（首先，借款人利用银行承兑汇票比银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。 其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。 ）第三，银行承兑汇票是双名票据，即汇票上付款人除了进口商外，还有承兑银行。 （对于投资者而言，安全性高）2 三贴现原则区别：贴现：是指汇票持有人以未到期的票据向银行换取现金，并贴付自贴现日至汇票到日期的利息的一种票据行为；转贴现：办理转贴现的银行将其帖进的未到期票据，再向其他银
11、行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式；再贴现：是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向央行再次贴现的票据转让行为。对银行来讲，贴现实质上是一种票据买卖行为，同任何金融工具的买卖性质一样；转贴现是办理贴现的银行将其贴现进的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式；一般情况下，再贴现是最终贴现，票据经过再贴现即推出流通过程。再贴现是央行对商业银行和其他金融机构融通资金的一种形式，也是央行调节市场银根松紧的重要手段。五商业票据市场商业票据概念：商业票据是一种短期的无担保证券，是由发行人（多为信誉高、
12、实力雄厚的大公司）为了筹集短期资金或弥补短期资金缺口，在货币市场上向投资者发行的承诺在将来一定时期偿付证券本息的凭证。六证券回购市场证券回购：也叫出售与回购协议，是交易双方在进行证券买卖的同时，就未来某一时刻将进行的一笔相反方向的交易而达成的协议，即交易双方约定在未来某一时刻，证券出售者以一特定的价格将证券从其交易对手中买回的一种交易方式。国库卷利率证券回购利率银行承兑汇票利率可转让定期存单利率同业拆借市场利率七可转让定期存单市场可转让定期存单的特点：1、 可转让定期存单一般是不记名的，虽不能提前支取，但持有者可在二级市场上转让、变现。2、存单的面额由发行银行根据市场的需求确定，每笔存单的面额
13、都比较大。3、可转让存单的既有固定利率，也有浮动利率。第二节债券市场债务概念：是一种有价证券，是筹资者（债务人）向投资者（债权人）出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。债券的特征：返还性；流动性；安全性；收益高且稳定债务的承销方式：代销、余额包销和全额包销债券代销方式也叫推销方式，是指债券发行者委托承销商代为向社会推销债券。债券余额包销也叫助销方式，是指与承销商按照已定的发行条件和余额，在约定的期限内向社会公众大清理推销，带销售截止日期，如果有未售完的债券则由承销商负责人够。全额包销，是指有承销商先讲发行的全部债券认购下来，并立即向发行人支付全部债券款项，然后再按照市场条件
14、转售给投资者第四节抵押贷款市场抵押贷款定义：抵押贷款是以不动产做抵押物，以保证借款人违约时能收回贷款的一种长期负债，它相当于一种附属条款规定以不动产和地产为借款抵押物的债券。资产证券化：是指将缺乏流动性但具有可预期的，稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。资产证券化的目标：法律目标、会计目标和市场目标第四章权益证券又称产权证券，是指用以证明持有人对发行公司的财产所有权的凭证。包括股票、认股权证 、基金券等。权益证券的性质：有限清偿责任、投票权、剩余请求权权益证券的风险主要有：市场风险、公司特有风险、利率风险 和购买力风险 。市场风险（系统风险
15、）指一些会影响多数公司股价的共同因素，如国内外经济景气的好坏。通货膨胀的高低、失业率的水准及天灾、战争等，由于这些因素同时会对所有公司产生影响，因而很难以分散投资的方法降低词风险。由于证券市场行情变动而引起投资实际收益率偏离预期收益率的可能性。公司特有风险（非系统风险） ，如公司经营不当、财务调度不佳导致营运与财务危机、专利权的诉讼、员工发起罢工、新产品研发失利、公司高层人员离职及发生个别公司的其他特殊事件。是指由于公司经营不当、财务调度不佳导致营运与财务危机 。利率风险指源于市场利率水平的变动而对证券资产的价值带来的风险。投资权益证券的本金与利得因物价的上涨或通货膨胀所产生购买力降低的风险。
16、 股票的概念：股份公司发给股东作为其投资入股的证书和索取股息红利的凭证。股票的所有者拥有剩余索取权和剩余控制权。 股票的特征：不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格波动性与风险性。股票的种类：按剩余索取权和剩余控制权（按股票所代表的股东权益划分）不同：普通股、优先股。普通股：指代表着股东享有的平等权利，不加以特别限制，并随着股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。优先股：是相对于普通股股票而言的，它是指优先于普通股股票分取公司收益和剩余资产的股票。A、B、H、N 股P145股票发行制度：注册制，也称发行登记制，是指证券发行人在公开募集和发行证券之前，需要向证券监管部门按照法定程序申请注册
17、登记，同时依法提供与发行证券有关的一切资料，并对所提供的资料的真实性、可靠性承担法律责任。核准制，是指证券发行者不仅必须公开有关所发行证券的真实情况，而且所发行的证券还必须遵守公司法和证券法中规定的若干实质性条件，证券监管机关有权否决不符合实质条件证券的发行申请。中国目前对证券发行的监管就属于核准制。股票发行类型：初次发行、增资发行。P147股票发行的价格 1.面值发行，也称平价发行或等价发行，即股票的发行价格等于票面金额的发行方法。 2.溢价发行，是指发行价格高于股票面值的发行方法。溢价收入是指股票面值与发行价之间的差额。 （中国没有折价发行）确定发行价格的方法：市盈率法、竞价确定法和净资产
18、倍率法市盈率法又称本益比（P/E） ,是指股票市场与盈利的比率场外交易市场场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易（OTC，Over -The-Counter） 。场外交易市场包括：柜台交易市场，第三市场和第四市场柜台交易市场，第三市场和第四市场三者概念及区别：柜台交易市场是在证券公司的柜台上交易为上市证券的市场，主要是公开发行单位在证券所上市的证券，以议价方式形成交易价格；第三市场是在证券交易所之外交易上市证券的市场，第三市场的交易主体多为拥有巨额资金的机构投资者；第四市场是指
19、计算机终端联结的在有组织的集体投资者之间大额直接证券交易市场。其实质是从事大批量证券交易的一个电子计算机网络，买卖双方通过计算机网络洽谈价格，成交迅速，而不需要经济人。交易制度的类型指令驱动（Order-driven）制度、报价驱动（Quote-driven）制度（P156、P158）两种制度的比较：项目 价格形成方式 信息传递范围和速度交易量与价格维护机制处理大额买卖指令的能力指令驱动交易制度开盘价格与随后的交易价格是竞价形成的买卖指令、成交量与成交价格几乎是同步传递给整个市场不存在交易量与交易价格的维护机制大额买卖指令要等待交易结束后的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间价格驱动交易制度开盘
20、价格和随后的交易价格是由做市商报出的，从交易系统外部输入价格投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，而成交价随后才会传递给整个市场做市商有义务维护交易量和交易价格能够有效处理大额买卖指令股票价格指数：是表明股票市场行情变动的一种股价平均指数，是反映股票市场价格总水平的一个指标。中国主要股价指数：上海证券交易所股价指数；深圳证券交易所股价指数证券投资基金的概念指一种利益共享、风险共担的集合证券方式，即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等根本目的，从事股票，债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。 （课本）
21、证券投资基金的特点：（集合投资，体现规模优势；组合优势，分散非系统风险；专家管理，服务专业化；监管严格，信息披露透明；资产管理和财产保管相分离）证券投资基金的作用1.证券投资成为中小投资者和资本市场的金融媒介。 （基金为中小投资者拓宽了投资渠道 。可以说投资基金已进入了寻常百姓家，成为大众化的投资工具。 ）2.有利于证券市场的稳定与发展。 （投资基金通过把储蓄转化为投资，有力地促进了产业发展和经济增长。 ）3.证券投资基金间接推动了社会经济的增长。4.有利于推动中国证券市场规范化、国际化 发展。封闭式基金：是相对于开放式基金而言的，它是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完
22、毕和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金，故有时也称为固定型投资基金。开放式基金：指基金的资本总额及份数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。比较：1、发展历史不同，封闭式早于开放式 2、主要区别在于基金份额是否能够赎回，或者资金资本规模是否可以变动。封闭式不能赎回，资本总额不变。3、两类基金的买卖方式不同，开放式的投资者可以随时向基金灌流公司或承销商购买，封闭式必须根据这类基金的不同阶段采取不同的购买方式。第五章衍生证券（Derivative Security）亦称“金融衍生工具（Financial Deriv
23、atives Instrument） ”、 “金融衍生产品”，它是在原生金融资产基础上衍生出来的，根据当前约定的条件在未来规定时间就规定的原生金融证券进行交易的合约，其价值建立在基础金融证券之上，价格的变动取决于基础资产价格的变动。衍生证券市场的分类1.按照基础工具种类划分，衍生证券市场可以划分为股权式衍生金融市场、货币衍生金融市场和利率衍生金融市场。股权式衍生工具指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。货币衍生工具指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，包括远期外汇合约、货币期权、货币互换以及上述合约的混合
24、交易合约。利率衍生工具指以利率和利率载体为基础工具的金融衍生工具，包括远期利率协议、利率期货、利率期权利率互换以及以上合约的混合交易合约。2.按照基础工具的交易形式不同，衍生证券市场分为两类：市场交易双方的风险收益对称和市场交易双方风险收益不对称 。3.按照金融衍生工具自身交易的方法及特点，可以分为金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场。衍生证券市场的特点：跨期交易、杠杆效应、不确定性和高风险、套期保值和投机套利共存？套期保值和投机套利的区别 P203金融远期市场概述：是适应规避现货交易风险的需要而产生的，进行远期合约交易的市场。金融远期合约的种类：一）远期利率协议；（二）远期
25、外汇合约；（三）远期股票合约远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称 FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 金融期货的概念：是以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货，是以金融商品合约为交易对象的期货。金融期货合约的种类：按标的物不同，金融期货分为利率期货、股价指数期货、外汇期货。利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约股指期货是指标的物是股价指数的期货合约外汇期货是指标的物是外汇的期货合约。金融期权市场金融期权（Option） ，指以金融商品或金融期货合约为标
26、的物的期权交易形式。（是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约）金融期权种类：按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可分为：欧式期权和美式期权。P218欧式，只能在期权到期日执行，既不能提前也不能推迟。美式，可以在期权到期日或之前的任何一个营业日执行，若超过则过期。影响期权价格的主要因素：1、协定价格与市场价格；2、权力期间；3、利率；4、标的物价格的波动；5、标的资产的收益金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。其他金融衍生工具往往是一次
27、性交易，而互换是一系列现金流的交换，会持续一段时期。它是一种双边协议,协议的双方依据预先约定的规则,在未来一段时期内,交换一系列现金流量(本金、利息、价差等) 利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方在未来的一定期限内将同种货币的同样名义本金流相互交换，是以不同的利率指标（包含浮动或固定利率）作为交换的基础金融工具。一般来说，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。利率互换不需要交换本金，只需要在每期进行利差交割，而且期限通常在 2 年以上。主权债务危机对世界金融市场的冲击：第一个是债权市场由于主权债务信用评级下降债券市场全部走低。债务危机国家的债券卖不出去。市场面临着崩溃。 第二个是货币市场为了防止债务危机的进一步恶化各国央行都实行紧缩性的货币政策使货币市场的流动性减弱出现了企业资金短缺的现象。比如中国现在的中小企业热播工资难的问题， 第三是股票市场。由于央行的加息和整体投资环境的影响股票市场上的系统风险已经形成。整个大盘 A 股不断下跌整体遇冷。 还有就是金融衍生市场尤其是以债券和利息为基础工具的金融衍生品市场在这次危机中承当了很大的风险系数。由于这些金融衍生品的放大效应（风险放大，收益放大）这个市场也遇冷。
