1、第十章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述 第二节 国际货币市场和国际资本市场 第三节 欧洲货币市场 第四节 外汇市场,本章提要,广义概念：指在国际范围内，运用各种现代化技术手段与通讯网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金融活动的市场或网络。可划分为四类： 国际货币市场 国际资本市场 外汇市场 黄金市场,一、国际金融市场的概念及发展,第一节 国际金融市场概述,狭义概念：指从事国际资金借贷或融通的场所或网络。包括国际货币市场和国际资本市场。 国际金融市场与国内金融市场之间的区别在于：交易活动是否涉及非居民。若涉及则为国际金融市场，反之则为国内金融市场。,（二）国际金融市场的发展 国际金融
2、市场的发展经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。 伦敦纽约苏黎世 20世纪50年代末，国际金融市场的发展进入了新阶段，金融活动扩展到非居民之间，受到的金融管制较少，发展了“离岸金融市场”（offshore financial market）。,离岸金融市场（Off-shore Financial Market）：其市场上的交易活动（借贷）不仅存在于居民与非居民之间，而且存在于非居民之间；特别是其市场上的借贷活动既不受市场所在国也不受借贷货币发行国的金融法规的限制。 离岸金融市场是真正意义上的国际金融市场。 新型国际金融市场（离岸国际金融市场）与传统国际金融市场的差别。,新型国际
3、金融市场（离岸国际金融市场）与传统国际金融市场的差别： （1）业务主体的差别 （2）交易货币的差别 （3）资金来源的差别 （4）受管制程度的差别,目前，按地理位置的不同，国际金融市场可分为5个区域，其中每个区域又有几个中心城市： 欧洲区以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主； 亚洲区以新加坡、香港、东京等地为主； 中美洲区以开曼群岛、巴拿马等地为主； 北美区以纽约、蒙特利尔等地为主； 中东区以巴林、科威特等地为主。,（一）模式1.自发生成型 这种模式形成的国际金融市场一般要经过地方性市场、全国性市场和世界性市场三个发展阶段。例如英国的伦敦，美国的纽约。2.政策促成型 一些国家和地区通过特殊条件和优惠政
4、策，在短期内发展起国际金融市场。例如新加坡、香港，以及加勒比海的一些岛国。,二、国际金融市场形成的模式和条件,（二）形成条件 1稳定的政治和经济环境 2放松的外汇管制：自由外汇制度、外汇管制宽松 3金融体制完善：银行机构集中、信用制度发达等 4现代化的通讯设施和优越的地理位置 5一大批业务熟练的高质量国际金融人才,国际金融市场的积极作用主要表现在： 1.促进国际贸易和国际投资的发展 2.提供调节国际收支的渠道 3.推动银行业务的国际化,三、国际金融市场的作用,国际金融市场的消极作用主要表现为： 1.大量的国际资本流动有时会影响一国国内的货币政策效果。 2.资本频繁流动会加剧汇率波动和助长投机，
5、甚至可能造成国际金融危机。,80年代后国际金融市场发展出现三个新特点： 1.金融市场全球一体化 2.国际融资证券化 3.金融业务创新化：金融工具不断创新 4.主要货币汇率与资本市场变动的相关性在强化,四、国际金融市场发展趋势,含义：指资金借贷期限在1年以内（包含1年）的国际短期资金的交易市场。国家金融市场利率多为短期利率，以LIBOR为基准 构成： 短期信贷市场 短期证券市场 贴现市场,一、国际货币市场,第二节 国际货币市场和国际资本市场,短期信贷市场：包括商业银行对外国政府、外国企业的信贷和国际银行同业间拆放市场，以银行同业拆借为主。 特点：（1）交易期限短；（可以是一天） （2）交易余额大
6、；伦敦每笔交易在25万英镑以上 （3）交易手续简便；参与者信誉较高 （4）交易利率的非固定性和双向性（拆出利率、拆入利率）,短期证券市场通过发行和转让短期证券进行国际融资的市场。 种类：1.国库券；2.银行定期存单（CDs）；3.商业票据；4.银行承兑票据。 贴现市场,含义：融资期限在1年以上的国际中长期资金的交易市场。 国际资本市场参与者：金融机构（商业银行、信托公司、人寿保险公司）、各国中央银行、私人投资者等；利率是中长期利率，利率水平受多种因素影响，如期限长短、资金供需、金融政策、国家通货膨胀及借款者资信度等；基准利率为伦敦银行同业拆放利率，再加一个附加利率。,二、国际资本市场,构成：
7、银行中长期信贷市场：由国际银行的中长期信贷活动所形成的市场“辛迪加贷款”。 特点：借贷自由；资金用途不受限制；利率较高；无政治、经济附加条件,国际证券市场(中长期证券)：允许非居民参加证券发行和转让的证券市场。 国际债券市场 外国债券：发行人在国外债券市场上发行以东道国货币为面值货币的债券。 欧洲债券：国外发行者在东道国市场发行以第三国货币为面值货币的债券。 国际股票市场：由国际辛迪加承销，在发行公司所在国境外进行股票销售和交易的市场。,第三节 欧洲货币市场,一、欧洲货币市场的形成和发展 二、欧洲货币市场的特点与类型 三、欧洲货币市场的经济影响,（一）欧洲货币市场的含义 欧洲货币市场（Euro
8、currency Market）即离岸金融市场，指在货币发行国境外进行该国货币交易的资金借贷市场。 欧洲货币指在某种货币发行国国境以外的银行体系所创造和借贷的的该种货币，并非指欧洲某个国家的货币。例如欧洲美元是最早出现的一种欧洲货币。,一、欧洲货币市场的形成和发展,理解欧洲货币市场这一概念要把握以下四点： 从经营对象来看，欧洲货币市场经营的是“欧洲货币”，即在货币发行国境外流通的货币（如欧洲美元、欧洲日元等）。 从地域上看，欧洲货币市场并不限于欧洲金融中心（并非地理概念）。 从业务经营范围来看，并不仅限于货币市场业务。 欧洲货币市场本身并不是外汇市场（交易双方并不是买卖关系，而是借贷关系）。,
9、欧洲货币市场的主要优势在于以下两方面： （1）欧洲货币市场的交易几乎不受官方的限制，使得“欧洲银行”不必缴纳存款准备金，不受利率上下限的约束，经营成本极为低廉，资金划拨相当自由。 （2）欧洲货币市场上的利率具有竞争性，“欧洲货币”的交易以银行同业为主，具有大进大出的“批发“特性，因此，“欧洲银行”能够以较高的利率吸引存款,（二）欧洲货币市场的产生原因 1逃避本国金融政策法令的管制：例如Q条例 220世纪50年代的东西方冷战 3美国政府对境外美元的存在采取放纵的态度 4美国国际收支的长期赤字和石油输出国的巨额“石油美元” 5西欧国家的倒收利息税政策：如德国,（一）特点 1.是一种超国家或无国际的
10、资金市场（离岸金融市场）：不受任何国家金融法规约束 2.是高度自由的市场：在贷款品种、条件、期限、用途等各方面均很自由。,二、欧洲货币市场的特点与类型,3.具有独特利率结构：与其他金融市场相比，存款利率高，贷款利率低，存贷利差小 4.是一个“批发市场”：一笔交易至少几十万美元 5.主要是银行同业市场,（二）类型 1.一体型。 伦敦、香港属于这种类型。 2.分离型。 纽约、日本、新加坡属于这一类型。 纽约“国际银行便利”等纽约型离岸金融市场存在分帐管理，比伦敦型管理相对严格。 3.走账型，又称“避税港型”。 仅为欧洲银行提供注册和资金转账业务。,积极影响： 促进了国际贸易的发展 促进了西欧经济复
11、兴和一些发展中国家的经济发展 缓和了国际收支矛盾 推动了国际金融一体化的发展,三、欧洲货币市场的经济影响,消极影响 削弱各国货币政策的效力； 加大世界通货膨胀的压力； 增加国际金融市场的脆弱性； 加剧国际金融市场的动荡。,一、外汇市场的产生与发展,（一）外汇市场概念 指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的-如外汇交易所，也可以是无形的-如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。简而言之，外汇市场就是由外汇需求者与外汇供给者及外汇买卖中介机构所构成的外汇交易场所或网络，银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业有时
12、作为外汇供给者，有时又作为外汇需求者。,第四节 外汇市场,（二）外汇市场的产生与发展 在当代世界经济中，国际经济贸易往来是任何国家都不能离开的。伴随着商品、劳务以及资本在国际间的流动，各种为进行支付而跨越国界的货币运动就不可避免。国际经济交往形成外汇的供给与需求，外汇的供给与需求导致外汇交易，而从事外汇交易的场所，就称为外汇市场。随着世界经济全球一体化趋势的不断加强，国际外汇市场也日益发展了起来并日益紧密地联系在一起。,（三）外汇市场的全球分布与特点 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大区域。全球外汇市场中
13、，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。,二、中国外汇市场概况,（一）中国外汇市场的产生及发展 1中国外汇调剂市场的建立 2中国外汇交易市场的形成和发展,（二）中国外汇市场的特点与构成 1中国外汇市场的特点 （1）银行与客户之间的交易以具备真实有效的商业背景为基础，以外汇管理开放程度为交易自由度的限度。 （2）银行间外汇市场采用电子竞价交易系统，会员通过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按“价格优先、时间优先”的原则撮合成交。 （3）价格形成采用订单驱动机制，银行间外汇市场产生的加权平均汇率，经人民银行公布成为商业银行制定对
14、客户结售汇挂牌汇价的基准汇率。 （4）银行间外汇市场实行“T+1”和集中清算方式，由交易中心统一为会员办理成交后的本币与外币资金清算交割。,2.中国外汇市场的构成 外汇市场的主体，从扮演的角色来分，有参与者与管理者。中国外汇市场包含银行间即期外汇市场和银行间远期外汇市场。即期外汇市场参与主体为非金融企业、非银行金融机构等；银行间远期外汇市场参与主体须为交易中心的会员。,（三）中国外汇市场的缺陷与改进 1.中国外汇市场的缺陷 （1）外汇市场深度和广度有限 （2）市场功能未能充分发挥。,2中国外汇市场的改进 （1）加快经济体制改革的步伐。 （2）完善人民币汇率形成机制，推进利率市场化进程。 （3）稳步推进人民币可兑换进程。 （4）加强外汇市场自身建设。 （5）大力进行产品创新。,
