1、,股票如何确定发行价格,组员：廖俊辉 ，李蒙 ，李莹,一、股票发行价的概念和种类,一、什么是股票发行价格？ 股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。二、股票发行价的种类：面值发行 即按股票的票面金额为发行价格。采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购，又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。 溢价发行 即指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。 中间价发行 中间价发行是指以介于面额和
2、时价之间的价格来发行股票。我国公司法规定，股票发行价格可以按面值发行(等价)，也可以超过票面金额(溢价)，但不得低于票面金额(折价)。折价发行 又称低价发行 (At Discount)是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。,二、发行定价的程序,三、股票的发行价格有如下几种,协商定价法：也称议价法是指股票发行人直接与股票承销商议定承销价格和公开发行的价格。承销价格与公开发行价格之间的差价为承销商的收入。,议价法一般有两种方式：固定价格方式（Fixed Price）和市场询价方式（Book Building）。1、固定价格方式
3、。基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。2、市场询价方式。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方式。这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤： 第一，根据新股的价值(一般用现金流量贴现法等方法确定)，股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格,主要介绍固定价格方
4、式 : 基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。在我国台湾省，新股发行价格是根据影响新股价格的因素进行加权平均得出的。市场上惯用的计算公式为： PA40B20C20D20其中：P新股发行价格 A公司每股税后纯收益X类似公司最近3年平均市盈率 B公司每股股利X类似公司最近3年平均股利率 C最近期每股净值 D预计每股股利1年期定期存款利率。,竞价法：竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。,竞价法的形式 竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式：1、网上竞价网上竞价指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发
5、行价格。2、机构投资者（法人）竞价新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。3、券商竞价在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的计划、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格,市盈率法,市盈率(price-earnings ratio)又称为价格盈余倍数,他等于股票市价与每股净收益的比值.其本质上所反映的是投资与股票的投资回报期.市盈率倍数的确定要考虑多方面的因素，如其它可比公司的市场数据，市场资本报酬率，投资增值（即未来投资项目
6、的收益）的现值等。 市盈率水平一般有某种规定或行业习惯。如中国规定制定发行价格时市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根据交易市场的平均市盈率而定，但一般应略低于平均水平,净资产倍率法,净资产倍率法是指通过资产评估等手段确定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率或折扣。其定价公式为: 发行价格=每股净资产溢价倍率（或折扣倍率）一般来说，股价在净资产的35倍是很正常的。例:北京银行每股净资产为4.02元，用市盈率倍数法计算出他的 股票价格。例:北京银行每股净资产为4.02元，用市盈率倍数法计算出他的 股票价格。 P=每股净资产溢价倍率=4.02
7、3=12.06元投资分析：北京银行确定发行价格区间为11.50元/股12.50元/股，按照 净资产倍率法是很合理的，也具有投资价值。,现金流量折现法,是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值。使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。 公式为: NCF=X（1-T）-I其中：NCF现金净流量；X营业净收入（NOI）或税前息前盈余（EBIT）；T所得税率；I投资。备注: 现金流量折现法是资本投资和资本预算的基本模型，被看做是企业估值定价在理论上最有成效的模型，因为企业的经济活动就表现为现金的流入和流出。由于有坚实的基础，当与其他方案一起使用时，现金流量折现法所得出结果往往是检验其他模型结果合理与否的基本标准。,
