1、2006 年全国会计专业技术资格考试财务管理模拟试题(五)一、单项选择题(本类题共 25 ，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。)1如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是 ( )。A营运资金减少 B营运资金增加C流动比率降低 D流动比率提高2在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指( )。A投资期望收益率 B银行贷款基准利率C社会实际平均收益率 D没有风险的均衡点利率3符号(A/P，i，n)是用以表示( )。A偿债基金系数 B资本回收系数C普通年金终值系数 D普通年金现值系数4某投资组合的风险收益率为 8
2、%，市场组合的平均收益率为 10%，无风险收益率为 6%，该投资组合的 系数为 ( )。A1 B1.5 C 2 D2.55某公司的经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2，在其他条件不变的情况下，预计每股利润将增长 15%，则产销量的增长率为 ( )。A5% B4% C20% D40%6将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是( )。A投入行为的介入程度， B投入的领域C投资的方向 D投资的内容7下列计算公式正确的是( )。A风险收益率风险价值系数 标准离差B预付年金现值普通年金现值(1-i)C净资产收益率资产净利率权益乘数D获利指数1-净现值率8关
3、于 系数的表述正确的是( )。A单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标B在其他条件相同时，经营杠杆系数较大的公司 系数较大C在其他条件相同时，财务杠杆系数较高的公司 系数较大D若投资组合的 系数等于 1，表明该组合没有市场风险9某企业全年需要 A 材料 2400 吨，每次的进货费用为 400 元，每吨材料年储存成本 12 元，单价为 200 元，则达到经济订货批量时存货平均占用资金为( )元。A30000 B40000 C60000 D12000010某企业与银行签订了周转信贷协议，周转信贷额为 200 万元。承诺费率为 0.2%借款企
4、业在年度内使用了 160 万元，因此必须向银行支付承诺费( )元。A600 B700 C800 D90011某上：市公司计划发行新股。预测 2006 年度的每股收益 2 元，根据二级市场的平均市盈率拟定发行市盈率为 15，按市盈率定价法确定的发行价格为( )元。A30 B7.5 C17 D1212以下预算中，属于财务预算的是( )。A生产预算 B管理费用预算 C销售费用预算 D财务费用预算13允许缺货的经济进货批量( )不允许缺货时的经济进货批量。A大于 B小于 C等于 D不一定14某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为 2:3，下一年度投资需要资金 600 万元，上年实现的净利润为 1
5、000 万元，按照剩余股利政策计算应该发放的股利为 ( )万元。A600 B400 C760 D21015股票股利的优点不包括( )。A可将现金留存公司用于追加投资B股东乐于接受C扩大股东权益D传递公司未来经营效益的信号16企业选择股利政策类型通常不需要考虑( )因素。A企业所处的成长与发展阶段B投资者的态度C所得税税率D企业获利能力的稳定情况17下列说法不正确的是( )。A应交税金及附加预算中不包括预交所得税B在期末存货预算中，为了简化核算过程，可假定期末原材料存货为 0C在进行销售收入预算时，应该考虑增值税销项税额D财务费用预算在本质上应该属于日常业务预算，但教材中将其纳入财务预算18下列
6、各项中不属于财务控制要素的是( )。A控制环境 B目标设定 C目标分解 D风险应对19下列各项中不属于财务控制基本原则的是( )。A目的性原则 B及时性原则 C强制性原则 D协调性原则20年初资产总额为 100 万元，年末资产总额为 140 万元，利润总额为 24 万元，所得税 8 万元，利息支出为 12 万元，则总资产报酬率为( )。A20% B13.33% C25% D30%21以下关于估计现金流量的说法错误的是( )。A必须考虑现金流量的增量 B考虑沉没成本因素C充分关注机会成本 D尽量利用现有会计利润数据22假设 A 证券收益率的标准离差是 10%，B 证券收益率的标准离差是 20%，
7、AB 证券之间的预期相关系数为 0.8，则 AB 投资组合的协方差为( )。A15% B24% C无法计算 D1.6%23在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是( )。A销售税金(营业税金) B变动储存费C所得税 D固定储存费24投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。这种股利理论属于( )。A信号传递理论 B代理理论C税收效应理论 D “在手之鸟”理论25考核各投资中心的经济效益时，下列做法中错误的是( )。A对各投资中心共同使用的资产划定界限B对共同发生的成本按适当的标准进行分配C各投资中心相互调剂使用的现金、存货、固定资产等均应计息清偿，实行有偿使用D各投资中心相
8、互调剂使用的现金、存货、固定资产等可以无偿使用二、多项选择题(本类题共 10 题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。)1影响认股权证理论价值的主要因素，下列叙述正确的有( )。A换股比率越大，认股权证理论价值越大B普通股市场价格越高，认股权证理论价值越小C认购价格越低，认股权证理论价值越大D剩余有效期间越短，认股权证理论价值越大2公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有( )。A通货膨胀因素 B股东因素 C法律因素 D公司因素3财务控制目标主要包括( )。A保护资产安全与完整B保证财务信息可靠性C合理配置和使用财务资
9、源，提高财务资源的使用效率D遵循有关财务会计法规和企业已制定的财务会计政策4最佳资本结构应当是( )。A可使公司的总价值最高B公司的每股收益最大C公司的综合资本成本最低D公司的利润最大5下列说法正确的是( )。A影响财务管理的主要金融环境因素包括金融机构、金融工具、金融市场和利息率等B金融市场的要素主要有市场主体、金融工具、交易价格和组织方式C按照金融工具的属性，金融市场分为基础性金融市场和金融衍生品市场D按与市场资金供求情况的关系，利率分为市场利率和法定利率6下列关于风险的分类的说法正确的是( )。A按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险B按照风险发生的原因，可分为自然风险、经济风险和
10、社会风险C按照风险能否被分散可分为可分散风险和不可分散风险D按照风险的起源与影响，可分为基本风险与特定风险7当财务杠杆系数为 1 时，下列表述不正确的是( )。A息税前利润增长为 0B息税前利润为 0C普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D固定成本为 08净现值法的优点有( )。A考虑了资金时间价值B考虑了项目计算期的全部净现金流量C考虑了投资风险D可从动态上反映项目的实际投资收益率9对信用标准进行定量分析不能解决的问题是( )A确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率B具体确定客户的信用等级C扩大销售收入D降低销售成本10下列属于反映资产营运能力的指标的是( )。A销售利润率 B流动资产周转
11、率C固定资产周转率 D总资产周转率三、判断题(本类题共 10 题，每小题 1 分，共 10 分。表述正确的打“” ，表述错误的打“” 。每小题判断正确的得 1 分，判断错误的扣 0.5 分，不判断不得分也不扣分。本类题最低得分为 0 分。)1滚动预算属于区别于增量预算并能针对性地克，服其缺点的一种预算编制方法。 ( ) 2股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还有助于公司并购政策的实施。( )3某项目期望投资收益率 9%，标准离差 0.126，无风险收益率为 10%，风险价值系数 0.1则该项目风险收益率为 12%。( )4市盈率越高，投资的风险越小，( )5按照财务控制的功能，可将财务控
12、制分为财务收支控制和现金控制。( )6广义的股票价格包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的确定性和市场性特点。( )7投资是投机的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。( )8相关系数是协方差与两个投资方案投资收益标准差之积，相关系数总是在-1 到+1之间的范围内变动，-1 代表完全负相关， +1 代表完全正相关，0 则表示不相关。( )9实际投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。( )10票面收益率又称名义收益率或直接收益率，是印制在债券票面上的固定
13、利率，通常是年利息收入和债券面额之比率。( )四、计算分析题(本类题共 4 题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，均需列出计算过程；计算结果有计量单位的应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)1某公司 2004 年度息税前盈余为 1000 万元，资金全部由普通股资本组成，所得税率为 30%。该公司认为目前的资本结构不合理，准备用平价发行债券( 不考虑筹资费率)购回部分股票的办法予以调整。经过咨询调查，债券成本和普通股成本的情况如表所示：债券的市场价值 债券
14、成本 普通成本0 14.5%500 3.5% 15.167%1000 4.2% 18.8%15000 4.9% 25.06%要求：假定债券的市场价值等于其面值，分别计算各种资金结构时公司的市场价值 (精确到整数位)，从而确定最佳资金结构。2某企业预测 2006 年度销售收入净额为 500 万元，现销与赊销比例为 1:4应收账款平均收账天数为 90 天，变动成本率为 60%，企业的资金成本率为 10%。一年按 360 天计算。要求：(1) 计算 2006 年度赊销额。(2) 计算 2006 年度应收账款的平均余额。(3) 计算 2006 年度维持赊销业务所需要的资金额。(4) 计算 2006 年
15、度应收账款的机会成本额。(5) 若 2006 年应收账款平均余额需要控制在 80 万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天?3某企业拟采用融资租赁方式于 2006 年 1 月 1 日从租赁公司租入一台设备，设备款为 80000 元，租期为 6 年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为 16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为 14%。企业的资金成本率为 10%。部分资金时间价值系数如下：10% 14% 16%(F/A,i,4) 4.6410 4.9211 5.0665(P/A,i,4) 3.1699 2.9137 2.7982
16、(F/A,i,5) 6.1051 6.6101 6.8771(P/A,i,5) 3.7908 3.4331 3.2743(F/A,i,6) 7.7156 8.5355 8.9775(P/A,i.6) 4.3553 3.8887 3.6847要求：(1) 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额；(2) 计算后付等额租金方式下的 6 年租金终值；(3) 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额；(4) 计算先付等额租金方式下的 6 年租金终值；(5) 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。(以上计算结果均保留整数)4甲公司 2005 年有关资料如下：2005 年
17、12 月 31 日 单位：万元资产 金额 与销售收入的关系 负债及所有者权益 金额 与销售收入的关系现金 200 变动 应付费用 500 变动应收账款 2800 变动 应付账款 1300 变动存货 3000 变动 短期借款(利率 5%) 1200 不变动长期资产 4000 不变动 公司债券(利率 8%) 1500 不变动股本(每股面值 1 元) 100 不变动资本公积 2900 不变动留本公积 2500 不变动合计 10000 合计 10000甲公司 2005 年的销售收入为 10000 万元，销售净利率为 10%，2005 年分配的股利为 800 万元，如果 2006 年的销售收入增长率为
18、20%，假定销售净利率仍为 10%，所得税税率为 40%，公司采用的是固定股利支付率政策。(1) 计算 2005 年该公司的息税前利润；(2) 计算 2005 年该公司的总资产报酬率( 总资产按照年末数计算)；(3) 预计 2006 年的净利润及其应分配的股利；(4) 按销售额比率分析法，预测 2006 年需增加的营运资金以及需从外部追加的资金。五、综合题(本类题共 2 题，第 1 小题 15 分，第 2 小题 10 分，共 25 分。凡要求计算的项目，均需列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明；标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位
19、小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)1甲公司现在面临两个投资机会，计算机 Excel 系统显示的相关资料如下：单位：万元现金净流量 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 NCF6项目 A -200 -20 100 150 150 150项目 B -100 -20 50 120 120 120已知：基准投资利润率为 8%，项目的建设期均为 1 年，投资发生在年初，项目 A 和项目 B 的建设期资本化利息分别为 10 万元和 8 万元；项目 A 在经营期内的全部利润为300 万元，项目 B 在经营期内的全部利润为 320 万元；项目的行业基准收益率为 10%
20、。要求：(1) 计算两个项目包括建设期的静态投资回收期和不包括建设期的静态投资回收期；(2) 计算两个项目的投资利润率；(3) 计算两个项目的净现值、净现值率和现值指数；(4) 判断两个项目的内部收益率是否大于项目的行业基准收益率 10%；(5) 评价这两个项目的财务可行性；(6) 用差额投资内部收益率法判断这两个方案的优劣。相关系数值如下：(P/F，10%，1)0.9091；(P/F ，10% ，2)0.8264；(P/A，10% ，3)2.4869(P/F，12%，1)0.8929；(P/F ，12% ，2)0.7972；(P/A，12% ，3)2.40182A 股份有限公司有关资料如下：
21、(1) 公司本年年初未分配利润贷方余额为 246.5 万元，本年净利润为 420 万元，适用的所得税税率为 30%；(2) 公司流通在外的普通股 200 万股，优先股 10 万股，每年支付优先股利 3.5 万元，平均净资产为 500 万元。公司平均负债总额为 100 万元，平均年利率为 10%，利息按年支付；(3) 公司于上年初融资租入价款为 113.724 万元的设备，双方商定的折现率为 10%，租期为 5 年，租金于每年末等额支付；(4) 公司股东大会决定本年度按 10%的比例计提法定公积金，按 5%的比例计提法定公益金。本年按可供普通股分配利润的 20%向普通股股东发放现金股利，预计现金
22、股利以后每年增长 8%；(5) 据投资者分析，该公司股票的 系数为 1.2，无风险收益率为 4%，市场上所有股票的平均收益率为 14%。已知：(P/A，10%，5)3.7908要求：(1) 计算每年支付的租金；(2) 计算本年净资产收益率；(3) 计算 A 公司本年应计提的法定公积金和法定公益金；(4) 计算 A 公司本年未可供普通股分配的利润；(5) 计算 A 公司每股支付的现金股利；(6) 计算 A 公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数；(7) 计算 A 公司股票的风险收益率和投资者要求的必要收益率；(8) 利用股票估价模型计算 A 公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。模拟试题
23、(五)参考答案及解析一、单项选择题1D解析 流动负债小于流动资产，说明流动比率大于 100%，假设流动资产是 300 万元，流动负债是 200 万元，即流动比率是 150%，期末以现金 100 万元偿付一笔短期借款，则流动资产变为 200 万元，流动负债变为 100 万元，所以流动比率变为 200%(增大) 。原营运资金300200100(万元)，变化后的营运资金200100 100(万元)(不变) 。2D解析 纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的均衡点利率。3B解析 (A/P，i，n)表示资本回收系数。4C解析 该投资组合的 系数8%/(10%-6%)=2 。5A解析 复合杠杆系数经营杠
24、杆系数 财务杠杆系数=1.5 23，因为复合杠杆系数每股利润变动率/产销量变动率，所以，产销量变动率每股利润变动率复合杠杆系数15%35%。6D解析 根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。7C解析 因为：风险收益率风险价值系数标准离差率，预付年金现值普通年金现值(1+i)，获利指数1+净现值率。所以，A、B 、D 都不正确。根据杜邦分析图可知， C 的表达式正确。8A解析 单项资产的 系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标，即单项资产所含的系
25、统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数，所以，A 的说法正确；按照风险的起源与影响，风险分为系统风险和特定风险，特定风险可以进一步分为经营风险和财务风险财务杠杆系数和经营杠杆系数的大小只能反映属于企业特定风险的财务风险和经营风险的大小，不能反映系统风险的大小，而 系数衡量的是系统风险所以，B、C 的说法都不正确；若投资组合的 系数等于 1，说明该投资组合的系统风险等于市场组合平均风险，而系统风险又称为市场风险，所以，D 的说法不正确。9B解析 经济进货批量 (22400400/12) 1/2400(吨)，经济批量占用资金 (400/2)20040000(元)。10C解析 承诺费
26、(2000000-1600000) 0.2%800(元) 。11A解析 按照市盈率定价法确定的发行价格每股收益发行市盈率，本题答案为 2 1530(元) 。12D解析 财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、财务费用预算、预计利润表、预计利润分配表和预计资产负债表等内容。13A解析 允许缺货时的经济进货批量 ，不允许缺货时的经济进货批量，因为(C+R)/R 大于 1，所以，允许缺货时的经济进货批量大于不允许缺货时的经济进货批量。14C解析 投资需要的权益资金6002(2+3) 240(万元)，应该发放的股利1
27、000-240760(万元)。15C 解析 股票股利的优点主要有：可将现金留存公司用于追加投资，同时减少筹资费用；股票变现力强，易流通，股东乐于接受；可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心；便于今后配股融通更多的资金和刺激股价。股票股利并不能引起公司的股东权益总额的变化。16C解析 企业选择股利政策类型通常需要考虑以下几个因素：(1)企业所处的成长与发展阶段；(2)企业支付能力的稳定情况；(3)企业获利能力的稳定情况；(4)目前的投资机会；(5) 投资者的态度；(6)企业的信誉状况。17B解析 应交税金及附加预算中不包括预交所得税和直接计入管理费用的印花税，所以 A的说法正确
28、；在期末存货预算中，为了简化核算过程，可假定期末在产品存货为 0，所以 B 的说法不正确；在进行销售预算时，应该按照含税销售收入计算经营现金流入，因此 C的说法正确；财务费用预算就其本质而言应该属于日常业务预算，但由于该预算必须根据现金预算中的资金筹措及运用的相关数据来编制，因此教材中将其纳入财务预算的范畴，所以 D 的说法正确。18C解析 财务控制的要素包括：控制环境、目标设定、事件识别、风险评估、风险应对、控制活动、信息与沟通、监控。19C解析 财务控制的基本原则包括：目的性原则、充分性原则、及时性原则、认同性原则、经济性原则、客观性原则、灵活性原则、适应性原则、协调性原则和简明性原则。2
29、0D解析 总资产报酬率(24+12)/(100+140)2100% 30%。21B解析 估计现金流量时必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本因素；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。22D解析 根据相关系数的计算公式可知，协方差相关系数两种资产各自的标准离差，因此，AB 投资组合的协方差0.810%20% 1.6%。23C解析 存货保本储存天数(毛利- 固定储存费-销售税金及附加)/每日变动储存费，其中并未涉及到所得税。24D解析 “在手之鸟”理论认为，用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险将随着时间的推移而进一步增大，因此，投
30、资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。25D解析 为准确考核各投资中心的经济效益，应对各中心共同使用的资产划定界限；对共同发生的成本按照适当的标准进行分类；各投资中心之间相互调剂使用的现金、存货、固定资产等均应计息清偿，实行有偿使用。二、多项选择题1AC解析 认股权证理论价值(普通股市场价格- 认购价格或执行价格) 换股比率，由此可知，A、C 的说法正确，B 的说法不正确。剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能性越大，认股权证的理论价值越大，所以，D 的说法不正确。2ABCD解析 公司在制定利润分配政策时应考虑的因素包括：法律因素、股东因素、公司因素、其他因素(债务合同限制、通货膨胀
31、 )。3ABCD解析 财务控制的目标主要有：一是合理配置和使用财务资源，提高财务资源的使用效率，实现企业价值最大化；二是保护资产的安全与完整；三是保证财务信息的可靠性；四是遵循有关财务会计法规和企业已制定的财务会计政策。4AC解析 最佳资金结构是使得企业价值最大，加权平均资金成本最低的资金结构。5ABC解析 根据教材 P1619 的内容可知，选项 A、B 、C 的说法正确，D 的说法不正确， D的正确说法应是：按与市场资金供求情况的关系，利率分为固定利率和浮动利率(或：按形成机制不同，利率分为市场利率和法定利率)。6ABCD解析 按照风险导致的后果，可分为纯粹风险和投机风险；按照风险发生的原因
32、，可分为自然风险、经济风险和社会风险；按照风险能否被分散，可分为可分散风险和不可分散风险；按照风险的起源与影响；可分为基本风险与特定风险。7ABD解析 根据简化公式可知 B、D 的说法不正确；根据定义式可知 A 的说法不正确，C 的说法正确。8ABC解析 净现值法的优点有三：一是考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。但是，它不能 反映项目的实际投资收益率。9CD解析 对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险，即坏账损失
33、率；二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。10BCD解析 营运能力是指企业对其有限资源的配置和利用能力从价值的角度看，就是企业资金的利用效果。反映资产营运能力的指标包括：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。三、判断题1解析 正确的说法应该是：滚动预算属于区别于定期预算并能针对性地克服其缺点的一种预算编制方法。2解析 股票分割的作用包括：降低股票每股市价，促进股票流通和交易；有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。3解析 投资项目的风险收益率风险价值系数标准离差率风险价值系数标准离差/期望投资收益率0.10.126/9%14%4
34、解析 一般来说，市盈率越高，说明投资者对该公司的发展前景看好，但是如果某种股票的市盈率过高，意味着这种股票具有较高的投资风险。5解析 按照财务控制的功能，可将财务控制分为预防性控制、侦查性控制、纠正性控制、指导性控制和补偿性控制。按照财务控制的对象，可将财务控制分为财务收支控制和现金控制。6解析 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。7解析 投机是投资的一种特殊形式；两者的目的基本一致；两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。8解析 相关系数是协
35、方差与两个投资方案投资收益标准差之积的比值，相关系数总是在-1到+1 之间的范围内变动，-1 代表完全负相关，+1 代表完全正相关，0 则表示不相关。9解析 实际投资收益是指特定投资项目具体实施后，在一定时期内得到的真实收益，又称真实投资收益。期望投资收益是指在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。10解析 票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，通常是年利息收入和债券面额之比率。本期收益率又称直接收益率、当前收益率，指债券的年实际利息收入与买人债券的实际价格之比率。四、计算分析题1答案在不考虑筹资费率的情况下：债券成本=年利息(
36、1- 所得税税率 )/债券筹资额100%在平价发行的情况下：债券筹资额债券面值债券成本年利息(1-所得税税率)/债券面值100%即：年利息债券面值债券成本/(1-所得税税率)因为假定债券的市场价值债券面值所以，年利息债券的市场价值债券成本/(1-所得税税率)债券的市场价值债券成本/(1-30%)(1) 当债券的市场价值为 0 万元时：年利息0股票市场价值(1000-0)(1-30%)/14.5% 4828(万元)公司的市场价值0+48284828( 万元)(2) 当债券的市场价值为 500 万元时：年利息=5003.5%/(1-30%)=25( 万元)股票的市场价值=(1000-25)(1-3
37、0%)/15.167%4500(万元)公司的市场价值500+45005000( 万元)(3) 当债券的市场价值为 1000 万元时：年利息10004.2%/(1-30%)60( 万元)股票的市场价值=(1000-60)(1-30%)/18.8%3500(万元 )公司的市场价值1000+35004500( 万元)(4) 当债券的市场价值为 1500 万元时：年利息15004.9%/(1-30%)105( 万元)股票的市场价值(1000-105)(1-30%)/25.06%=2500(万元)公司的市场价值1500+25004000( 万元)通过计算可知，当债券的市场价值为 500 万元时，公司市场
38、价值最大，因此，最佳资金结构为：债券价值：普通股价值500:4500 1:92答案(1) 赊销额5004/5=400(万元)(2) 应收账款的平均余额400/36090100(万元)(3) 维持赊销业务所需要的资金额10060% 60(万元)(4) 应收账款的机会成本6010% 6(万元)(5) 应收账款的平均余额400/360平均收账天数80，平均收账天数72(天)3答案(1) 后付等额租金方式下的每年等额租金额80000/(P/A，16%，6) 21711(元)(2) 后付等额租金方式下的 6 年租金终值21711 (F/A，10% ，6)=167513(元)(3) 先付等额租金方式下的每
39、年等额租金额80000/(P/A ，14% ，5)+1)18046(元)(4) 先付等额租金方式下的 6 年租金终值18046(F/A，10%，6) (1+10%)153159(元)(5) 因为先付等额租金方式下的 6 年租金终值小于后付等额租金方式下的 6 年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。4答案(1) 利息12005%+15008% 60+120180(万元)2005 年的净利润=1000010% 1000(万元)2005 年的 EBIT1000/(1-40%)+1801846.67(万元)(2) 2005 年的总资产报酬率1846.67/10000100% 18.47%(3)
40、 2005 年股利与净利润的比率800/1000100% 80%2006 年的预计净利润10000(1+20%)10% 1200(万元)2006 年应分配的股利120080%960( 万元)(4) 变动资产销售百分比(200+2800+3000)/1000060%变动负债销售百分比(500+1300)/1000018%新增销售额1000020%2000( 万元)2006 年需增加的营运资金=(变动资产销售百分比新增销售额)-(变动负债销售百分比 新增销售额)(60%2000)-(18%2000)840( 万元)需要从外部追加的资金(变动资产销售百分比 新增销售额)-(变动负债销售百分比新增销售
41、额)-(计划销售净利率计划销售额 留存收益比率)(60%2000)-(18%2000)-10%12000(1-80%)1200-360-240600(万元 )五、综合题1答案根据题意可知，本题中两个方案的第一年年初的现金净流量(NCF 0)均不等于零，而在NCF0 不等于零的情况下，计算机系统自动将 NCF0n 。按照 NCF1n+1 ：来处理，因此，正确的现金净流量信息应该是：单位：万元现金净流量 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5项目 A -200 -20 100 150 150 150项目 B -100 -20 50 120 120 120(1) 计算两个项目包括
42、建设期的静态投资回收期和不包括建设期的静态投资回收期项目 A 在第 2 年未时累计净现金流量为一 120 万元，第 3 年未时累计净现金流量为 30万元，包括建设期的静态投资回收期2+120/1502.8(年)，不包括建设期的静态投资回收期2.8-11.8(年) ；项目 B 在第 2 年未时累计净现金流量为 -70 万元，第 3 年未时累计净现金流量为 50万元，包括建设期的静态投资回收期2+70/1202.58(年)，不包括建设期的静态投资回收期2.58-11.58(年) ；(2) 计算两个项目的投资利润率项目 A 的年均利润300/(5-1)75(万元)投资利润率75/(200+20+10
43、)100% 32.61%项目 B 的年均利润320 (5-1) 80( 万元)投资利润率80/(100+20+8)100% 62.5%(3) 计算两个项目的净现值、净现值率和现值指数项目 A 的净现值100(P/F，10% ，2)+150(P/A，10% ，3)(P/F，10%，2)-20(P/F，10%，1)-20082.64+1502.48690.8264-200.9091-200 172.73(万元)项目 A 的净现值率172.73/200+20(P/F，10%，1)100% 79.17%项目 A 的现值指数1+项目 A 的净现值率1.79项目 B 的净现值50(P/F，10% ，2)+
44、120(P/A，10% ，3)(P/F，10%，2)-20(P/F，10%，1) -100=169.76(万元)项目 B 的净现值率169.76/20 (P/F，10% ，1)+100100%=143.64%项目 B 的现值指数1+项目 B 的净现值率2.44(4) 判断两个项目的内部收益率是否大于项目的行业基准收益率 10%根据两个项目的净现值均大于 0 可知两个项目的内部收益率大于项目的行业基准收益率 10%。(5) 评价这两个项目的财务可行性根据上述计算可知，项目 A 的主要指标处于可行区间，投资利润率(32.61%)大于基准投资利润率(8%) ，不包括建设期的静态投资回收期(1.8 年
45、)小于经营期(4 年)的一半，但包括建设期的静态投资回收期(2.8 年) 大于项目计算期(5 年) 的一半，因此，项目 A 基本具有财务可行性；项目 B 的主要指标处于可行区间，投资利润率 (62.5%)大于基准投资利润率(8%)，不包括建设期的静态投资回收期(1.58 年) 小于经营期(4 年) 的一半，但包括建设期的静态投资回收期(2.58 年) 大于项目计算期(5 年) 的一半，因此，项目 B 基本具有财务可行性。(6) 用差额投资内部收益率法判断这两个方案的优劣项目 A 与项目 B 相比较：NCF 0(-200)-(-100)-100(万元)NCF 1(-20)-(-20)0(万元)N
46、CF 2100-5050(万元)NCF 35 150-12030(万元)050(P/F，IRR，2)+30(P/A，IRR ，3) (P/F，IRR ，2)-100050+30(P/A，IRR，3)(P/F，IRR ，2)-100当IRR12%时，50+30(P/A，IRR ，3)(P/F，IRR ，2)-100 -2.70当 AIRR10%时，50+30(P/A，IRR ，3)(P/F，IRR ，2)-100 2.98利用内插法可知：项目 A 与项目 B 相比较差额投资内部收益率10%+2.98/(2.98+2.70)2%11.05%由于项目 A 与项目 B 相比较差额投资内部收益率(11.
47、05%)大于基准投资收益率 (10%)，因此，方案 A 较优。2答案(1) 每年末支付的等额租金113.724/(P/A，10%，5)30(万元)(2) 净资产收益率净利润/平均净资产100%420/500100%84%(3) 应提法定公积金42010% 42(万元)；应提法定公益金4205%21( 万元)(4) 可供投资者分配的利润420-42-21-3.5+246.5 600(万元)(5) 每股支付的现金股利(600 20%)2000.6(元 /股)(6) 财务杠杆系数利息保障倍数息税前利润/利息支出610/10 61(倍)(7) A 公司股票的风险收益率1.2(14%-4%)12%必要投资收益率4%+12% 16%(8) 计算 A 公司股票价值每股价值0.6/(16%-8%)7.5( 元/ 股) ；即当股票市价低于每股 7.5 元
