1、试论养护体制改革中的融资战略选择公路 1帽中图分类号 1F540.3 文献标识码 1C 文章编号 11005-9016 (2007) 01-16一 03试论 l养护体制改革中的融资战略|选择耿杂(云南省公路局，云南昆明 650041) 摘要本丈通过对养护体制改革下，面对养大增加企业的财务负担，而过重的债务负担也会进护资金紧缺的难题，养护公司选择银行贷款、企业一步降低企业的盈利预期，则银行对企业的信用等债券、股票以及多方委托贷款等融资模式利弊的分级进一步降低，企业融资能力进而盈利能力随之下析，认为多方委托贷款由于筹资成本低、限制条件降，形成恶性循环。少，可以获得三赢的结果，因此可以作为养护公司其
2、次，发行企业债券和股票在企业融资战略中进入市场初期比较理想的融资模式。都是一种不错的选择。关键词 养护体制改革融资战略选择发行企业债券是现代企业在融资战略中经常采多方委托贷款用的手段，是一种比较有效的融资方式。从企业自身的角度来看，企业可以通过发行债券争取社会闲在养护体制改革中，融资方式可以有多种选散资金来弥补资金的不足，同时企业债券的利率一择，而银行贷款、企业债券、股票、多方委托贷款般略低于银行同期贷款利率，因此企业承受的债务等都不失为有效的途径。然而，由于各种融资方式负担相较于银行贷款较低。但企业发行债券同样需的特点，在实际应用中也存在很多的限制。要有较高的信用等级，并且其发行受到 证券法
3、的首先，银行贷款是一种最为便捷的途径。但从严格限制。因此，企业发行债券不仅取决于银行对养护公司自身实际情况来看，由于传统的养护单位企业的评价，还要接受证券部门的监管，对企业的是事业单位，依仗财政拨款和上级管理单位做担保，要求比取得银行贷款还要高，这对于成立初期的养以上级管理单位为主体，取得贷款是比较容易的，护公司来说难度大，门槛高。从现阶段中国的经济但同时也受到财政性资金有限的限制。然而，在转背景看，预期利率上调不仅使得企业选择银行贷款变为公司制法人后，取得银行贷款不再靠财政资金融资方式增加债务负担，同时也同样不利于社会资的担保，而是靠银行对企业信用的评级，评级越高，金流向债券市场。因为预期利
4、率上调，则整个经济所获得的银行授信额度也就越高，这就取决于企业的回报率也会相对提高，由于我国的债券大多数是的规模和盈利能力。尽管养护公司在进入市场后，固定利率债券，因此投资者将不愿意把资金投向利其业务范围可以大大扩展，利润增长点有所增加，率固定或利率浮动很小的债券，以免在利率上调时但由于行业的特殊性和长期的事业性质，使得养护遭受损失，并丧失获得更大收益的投资机会，增加公司在成立之初不仅规模有限，并且会表现出对市其持有债券的机会成本。因此，企业债券和银行贷场的种种不适应，以至影响其盈利能力，进而影响款相似，也不是理想的融资模式。其信用评级，银行授信额度通常也不会很高，从而股票融资模式也是一种可以
5、考虑的选择，并且不能顺利的从银行获得足够其发展所需的资金支持。随着中国市场经济的不断发展和完善，股票融资比另外，在现阶段中国经济相对过热的大背景下，预重在不断上升，成为企业主要的融资模式之一。但期利率上调，选择银行贷款这种融资方式势必会大股票融资不仅受到更加严格的限制，并且养护公司?161?交通?财?会?2007.01(总第 234期)?寕?容?沽?嵆?寎?寎?公蹈耿杂/试论养护体制改革中的融资战略选择在成立之初企业规模小，并且由于所处行业的特点，强的今天，对于中间业务的争夺也就成了各银行养护公司的盈利能力相对有限，许多传统管理模式发展的关键，而委托贷款业务无疑为银行增加了下遗留下来的问题还有
6、待时间解决，因此马上将刚一种发展前景好、利润稳定且可预期的盈利渠道，刚进入市场的养护公司转变为股份公司，并且上市同时也顺应当今国际银行业大力发展中间业务、融资，障碍多，难度大。另外，即使养护公司实现增加盈利渠道的大趋势。了上市，但对上市公司财务公开、透明的要求会给另外，对于企业来说，通常委托贷款的利率都新建企业的运作带来很多风险和难题，势必将出现低于同期银行贷款利率 1个百分点或在同期银行贷刚脱离财政保护的养护公司在羽翼未丰的情况下，款利息的基础上下浮 10%。相对较低的债务负担促难以参与市场竞争，需要政府不断的给予帮助和保使企业愿意选择这种融资方式。同时，多方委托贷护，从而达不到转变养护管理
7、体制，成立养护公司款的发行没有太多的限制，银行的审批也没有贷款的初衷。这些都决定了在养护公司成立之初运用股和发行债券那么严格，这也使得养护公司在成立之票融资模式进行融资并不现实。初选择这种融资方式成为可能和有效。由于财务不由于银行贷款、企业债券、股票融资模式都存公开，避免了股票融资中财务公开和股权分散对新在太多的弊端和限制，因此，新兴的多方委托贷款成立公司的不利影响。多方委托贷款和银行贷款一就以其金额起点低，低风险、高收益，融资限制条样具有相对稳定的债务负担，因此企业的财务管理件少等优势成为了养护公司在成立之初解决资金紧也相对容易，同时也可以督促企业降低运营成本、缺的一个首选融资方式。不断开拓
8、业务、增加企业盈利。刚刚转变的养护公为什么说多方委托贷款是养护体制改革过程中司选择多方委托贷款融资方式不仅可以兼具银行贷养护公司首选的融资模式?这主要是由多方委托贷款、企业债券和股票融资模式的优点，同时也可以款的特点决定的。多方委托贷款是指由政府部门、避开这几种融资模式的缺点，因此对于盈利能力相企事业单位及个人等委托人提供资金，由商业银行对有限的养护公司来说，多方委托贷款融资模式是(及受托人)根据委托人确定的贷款对象、用途、金一个不错的选择。额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回最后，对于投资者即委托人来说，通过多方委的贷款。商业银行开办委托贷款业务，只收取手续托贷款通常也可以获得比同期
9、银行存款利率高 1个费，不得承担任何形式的贷款风险。商业银行开办百分点或 10%的收益，并且进入门槛低，这是对投委托贷款业务由审批制改为备案制。由此，可以看资者最大的吸引。另外，由于养护公司在成立之初，出，多方委托贷款业务受到银行的限制较小，资金不可避免的还具有一些事业单位的性质和财政资金的募集具备直接融资的特点，是在资金供给者和资的支持，因此，公众的认知度相对较高，养护公司金需求者之间直接发生的信用关系，证券商或银行可以以较低的信用等级和较低的筹资成本，获得相只起牵线搭桥的作用。这种方式便捷，并且资金来对充足的资金支持。并且投资者可以通过各种渠道源充足，融资企业比较容易获得足够的资金。了解企
10、业，自主选择贷款对象。相对于银行存款，多多方委托贷款对参与的各方来说都是有利的。方委托贷款可以提高收益，相对于证券和股票，可首先，对于银行来说，传统的贷款业务尽管收益较以减少风险，稳定收益。另外在多方委托贷款存续高，但风险也比较大。摩根士丹利亚太区首席经济期内，虽然合同规定投资者中途不得退出，但可以学家谢国忠曾警告说如果经济增长通过贷款来将其转让给符合条件的其他单位和个人，或者在符拉动，而贷款的增长又依赖于贷款条件的放松，那合发行银行贷款条件的基础上，向银行申请不超过么银行业出现新一轮不良资产的可能性就会很所持债权本金 60%、期限不超过一年的质押贷款，大。;抵押贷款所含的风险具有隐蔽性，一旦
11、爆发因此投资者资金的流动性也得到了一定的保证。此将很难收拾。而委托贷款业务的特点显示出委托外，尽管多方委托贷款不要求企业公开财务报表，贷款属于一种中间业务，不仅风险小，同时可以获但投资者也会通过多种渠道了解企业的经营状况，得稳定的手续费收入，增加银行盈利渠道。在银行而企业为了在后续的筹资中获得稳定的资金来源，业传统业务利润下降、业务同质性和无差异性增也会努力改善经营管理，增强盈利能力。?交通财会 2007.01(总第 234期)I 霄弭?公路.跚跚通过以上分析可以看出，多方委托贷款实质是参考文献将银行传统业务中银行所得的利差分别由银行、企川上下博弈多方委托贷款(N).中国经济时报 23-2-1
12、0.业和委托人(投资者)三方共享，从而银行实现稳2J 王刻.走走停停的多方委托贷款计划一一证券定义的定收益，降低风险，减少不良资产形成的可能:企本土化分析(J). 业在相对较低的筹资戚本下获得稳定和充足的资金3J 多方委托贷款亮相银行出手抢信托地盘(N).中国证券报 26-05-15.支持 z投资者在相对低风险的情况下获得较高较稳4届朝格多方委托贷款;暗流涌动再探央行底定的收益，因此只要加强监管，有效控制多方委托 fll (N). 贷款实施过程中的风险，则多方委托贷款对于参与5关于商业银行开办委托贷款业务有关问题的通的三方来说是一个三赢的选择，特别是在养护管理知(S).银办发2000100 号
13、体制改革的背景下，养护公司自身参与市场竞争能6贷款通则(S). 力较弱的情况下，多方委托贷款融资模式是养护公司获得资金来源的首选模式。(收稿日期:2006-07 -20 ) R肖EtBif敲击队号撒在草莓黯阔蹦蹦帽蹦蹦翩翩将 Il挝、(上接第 15页)本保全除了保障企业正常经营以务开支标准应当由企业的董事会或财务决策机构外，主要是为了维护企业债权人的合法权益。由明确:按照;财税分流;的改革思路，属于税务于实行有限责任制度的公司制企业的出资人只是上的规范，不应当在财务制度或者会计制度中出以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部现。对此，我们建议，公路经营企业不再按照工资产对公司的债务承担责任，
14、所以公司的出资人资总额 14%计提职工福利费，不使用;应付福利只能够在公司清算时偿还了全部债务以后，再收费;科目;发生的福利费可以据实计人当期的损回出资额。与一般企业不同，由于实行特许经营益。财税上的差异可依法进行纳税调整。实际上，制度，所以公路经营企业无法按照我国公司法在;民航企业会计核算办法;中已经明确了这种的要求以其全部资产对公司的债务承担责做法。我们希望在公路经营企业也实行这种做法。任;。实际上，公路经营企业属于以其自身的预期(收稿日期:2006-07-20) 经营现金净流量来对外承担债务偿还责任的一种参考文献特殊企业。对此，公司投资者通过分配折旧或者1国务院令第 417号.收费公路管
15、理条例(S).24-9-价值摊销提前收回投资，并不会影响公司债权人 13. 的合法权益。另一方面，如果公路经营企业只希2财政部，交通部财工字口 99759号.高速公路公司望在有限的收费经营期限内经营特定的收费公财务管理办法(S).1997-3-26.路，并不打算通过投资建造新的收费公路或者投3财政部，交通部财会字199819 号.公路经营企业资收购公路收费权来扩大经营规模，则有可能导会计制度(S).1998-6-10. 周国尤.公路经营企业财务管理与会计核算有关问致通过收取车辆通行费收人而产生的经营现金净题的探讨J.交通财会，2002(I1). 流人量闲置。维护投资者权益的理想做法也许就5周国尤芳.公路行业财务管理学M.北京:人民交通是按期对现金净流入量(包括公路资产折旧或公出版社，2005.路收费权价值摊销以及经营利润)进行合理分配。6周国尤.制定公路经营企业会计核算办法的基本 12.按照建立现代企业制度的要求，企业的财思路J.交通财会.2005(8).24-32. 181?交通?财?会?2007.01(总第 234期)?嬶?嬱?嬴?嬵?孎?嶣?孓?孊?嶣? 嶣?孓?嶣? 卝?嬱?九?九?卝?九?
