1、第5章企业投资管理上练习题1、计算用新设备代替旧设备的差量现金流量1计算差量初始现金流量。旧设备年折旧额80000400089500元已计提折旧额9500328500元旧设备出售时的净值800002850051500元出售旧设备出售旧设减少的税负备的损失旧设备出售旧设税率的净值备的收入税率5150030000408600元用新设备代替旧设备的差量初始现金流量为：10000030000860061400元2计算每年的差量营业现金流量由于新设备与旧设备的年生产能力相同，所以差量年营业收入0差量年付现成本新设备付现成本旧设备付现成本600090003000元差量年折旧额新设备年折旧额旧设备年折旧额1
2、0000010000595001800095008500元根据营业现金流量的计算公式三：差量营业现金流量014030001408500405200元3计算差量终结现金流量差量终结现金流量新设备净残值旧设备净残值1000040006000元4编制更新设备和使用旧设备的差量现金流量表单位：元年份0第14年5200第5年差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量6140052006000合计61400520011200计算差量净现值：NPV614005200PVIFA11200PVIF10%,510%,46140052003.17112000.6216140023439.237960.8元由于
3、NPV0，不应更新设备。2、开采时机的决策。两种方案的初始现金流量、终结现金流量、年折旧额、年付现成本相同,分别为：初始现金流量两笔：第0年时的固定资产投资80万元，第1年时的营运资金垫支10万元。10万元终结现金流量营运资金回收固定资产年折旧额80516万元年付现成本60万元现在开采的年营业收入0.12000200万元4年后开采的年营业收入0.132000260万元1计算现在开采的净现值现在开采的年营业现金流量年营业收入1税率年付现成本1税率年折旧额税率20014060140164090.4万元结合初始现金流量和终结现金流量编制现在开采的现金流量表：现在开采的现金流量表单位：万元项目第0年8
4、0第1年10第2年第5年第6年初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计90.490.410801090.4100.4现在开采的净现值为：NPV190.4PVIFA20%，4PVIF20%，1+100.4PVIF20%，68010PVIF20%，190.42.5890.833100.40.33580100.833228.59388.33140.26万元2计算4年后开采的净现值。4年后开采的年营业现金流量年营业收入1税率年付现成本1税率年折旧额税率260140601401640126.4万元结合初始现金流量和终结现金流量编制4年后采伐的现金流量表.4年后采伐的现金流量表单位：万元项目第5年
5、初80第5年10第6年第9年第10年初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流量合计126.4126.4136.4108010126.44年后开采的净现值为：NPV2126.4PVIFA20%，4PVIF20%，1+136.4PVIF20%，68010PVIFPVIF20%，420%1126.42.5890.833136.40.33580100.8330.482229.960.482110.84万元或：NPV2126.4PVIFA20%，4PVIF20%,5+136.4PVIF20%,1090PVIF20%,410PVIF20%,5126.42.5890.402136.40.162900.48
6、2100.402106.25万元由于NPV1NPV2，应该现在开采。3、项目寿命不等的投资决策。方法一：用最小公倍寿命法。两个投资项目的最小公倍寿命为分别计算两个项目的净现值：6年。甲项目的净现值为：NPV80000PVIFA16,31600001800002.24616000019680元乙项目的净现值为：NPV64000PVIFA16,62100002640003.68521000025840元在6年中，甲项目在完成前3年经营后，再进行相同投资，获得与前3年相同的净现值.甲项目在6年内的净现值为：1968019680PVIF16,319680196800.641=32294.88元大于乙项
7、目在6年中的净现值25840元。应选甲项目。方法二：年均净现值法。甲项目的年均净现值为：NPV1196802.246ANPV18762.24元PVIFA16%,3乙项目的年均净现值为：NPV2ANPV2258407012.21元PVIFA16%,63.685ANPVANPV，应选甲项目。124、用约当系数调整现金净流量后的净现值为：NPV0.956000PVIF10,10.97000PVIF10,20.88000PVIF10,30.89000PVIF10,42000057000.90963000.82664000.75172000.6832000020109.120000109.1千元按风险调整后的净现值大于0，该项目可行。
