1、第4章离岸金融市场,Offshore Markets,教学要点,欧洲货币和欧洲货币市场欧洲货币市场结构欧洲货币市场的经济影响,离岸金融市场,与传统的在岸市场(onshore market)相对，也称境外金融市场指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场，是国际金融市场的核心离岸业务与国内市场完全分开，不受所在国金融、外汇政策的限制交易对象为“欧洲货币”(eurocurrency)，也称作欧洲货币市场,欧洲货币,指在货币发行国境外的银行存款最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存款，称“欧洲美元”(eurodollar)接受境外货币存款并发放贷款的银行为欧洲银行(eurobanks)，
2、通常是大型跨国银行经营非居民境外货币存放款业务，且不受所在地政府法令约束的国际信贷市场，就是欧洲货币市场(eurocurrency market),欧洲货币市场的起源,20世纪50年代末，产生了最早的境外货币市场欧洲美元市场前苏东国家吸取中国美元资产被冻结的教训因苏伊士运河问题美国在外汇市场报复英国,欧洲货币市场的迅速发展,内在原因跨国公司对灵活外币存放地的需要新兴工业国和转型国家旺盛的融资需求,欧洲货币市场的迅速发展,外在原因美国巨额国际收支逆差导致美元大量外流美国政府出台一系列限制美元外流的政策措施，结果大多适得其反利息平衡税Q条例限制本国银行扩大对外信用额度禁止美国企业汇出美元进行海外投
3、资,外在原因（续）西欧金融市场依靠宽松环境迅速壮大货币自由兑换，资本自由流动欧洲美元存款无准备金要求，利率自由变动吸引大批新兴工业国和前苏东国家融资需求美元地位动摇国际金融市场追捧非美元硬货币欧洲英镑、欧洲马克、欧洲法郎等应运而生,美国的离岸金融市场IBF,国际银行业设施（International Banking Facility）以欧美国际金融中心的激烈竞争为背景由美国政府主动培育而建成主要内容允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求允许向非居民或海外公司提供贷款(限境外使用),美国的离岸金融市场IBF,主要影响美国政府不仅把境内的外国货币视为欧洲
4、货币，也将这种在美国境内但不受金融当局管理的美元存贷款定义为欧洲美元欧洲货币的概念从此突破了特定地理区域限制，由“境外货币”发展为“治外货币”，表现出鲜明的国际借贷机制的特点,欧洲货币市场分类,欧洲资金市场欧洲中长期借贷市场欧洲债券市场,欧洲资金市场,经营短期资金存放业务存款通知存款定期存款贷款同业信用拆放LIBOR加息率,3个月存款利率被视为欧洲货币市场基准利率,LIBOR是6家主要伦敦商业银行上午11点相互间存款利率的算术平均数,欧洲资金市场,主要特点批发市场同业市场几乎不受任何管制高度竞争性市场独特的利率结构：存贷差更小,欧洲资金市场利率结构,欧洲中长期借贷市场,用于政府或企业进口成套设
5、备或大型工程项目的投资，是欧洲货币市场主要放款形式主要特点期限多为57年需签合同，有时还需担保浮动利率金额大、期限长的项目多使用银团贷款方式,银团贷款,指多家商业银行组成集团，由一家或几家银行牵头向借款人共同提供巨额资金金额巨大，专款专用贷款对象多为各国政府机构（包括中央银行）和跨国公司,银团贷款程序,欧洲债券市场,国际债券(International bond)欧洲债券(euro bond)外国债券(foreign bond)全球债券(global bond),Euro bond,Bond issue denominated in currencies of the country othe
6、r than issuing country美国公司在日本发行、可在美国以外的多个国家同时交易的美元债券特点由国际承销辛迪加出售，具有国际性特征筹资成本低，手续简便、灵活自由选择面值货币或发行多币种债券投资价值比较高,Foreign bond,Bond issue denominated in the country of issue for foreigners非居民在美国发行、只在美国交易的美元债券主要外国债券Yankee bondBulldog bondSamurai bondArirang bondRembrant bondMatador bond,Global bond,Hybrid
7、 bond of the two kinds mentioned非居民在纽约发行的美元债券，可在纽约、东京、伦敦等地交易特点期限长达1040年债券等级高发行金额10亿美元全球范围交易,欧洲货币市场的经济影响,欧洲货币市场发展与信用膨胀,欧洲货币市场的经济影响,欧洲货币市场与国际金融稳定经营欧洲货币业务要承担更大风险市场参与者背景和关系复杂金额大，无抵押难以把握资金最终去向资产负债结构不匹配，容易导致流动性风险证券市场动荡加剧,影响各国金融政策的实施过度依赖欧洲货币资金会影响国内货币流通和外汇市场运行欧洲货币市场利率可能干扰国内金融政策效果监管问题始终难以有效解决,复习要点,欧洲货币市场迅速发展的原因IBF欧洲资金市场的特点银团贷款欧洲债券欧洲货币市场套利欧洲货币市场对信用膨胀、国际金融稳定的影响,
