1、某新建锡化工项目经济分析编制人： 指导老师： 编制日期：2012 年 1、概述某新建锡精细化工项目，宁生产目前国内外市场均较为紧俏的超细二氧化锡、氢氧化锡酸锡、焦磷酸锡等化工锡。该项目经济评价的基础工作已经完成，对项目市场、生产规模、工艺技术方案、原材料和燃料及动力供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、能耗与节能措施、环境保护、工厂组织和劳动定员，以及项目实施规划等诸方面进行了全面充分的研究论证和多方面方案比较，确定了项目的最优方案。项目选址于某城市化工工业园区，园区内外交通便利，水、电供应有保障、原材料当地供应充足，可就地采购。项目设计规模为年生产各类化工锡 15000 吨，需占用园
2、区工业土地 200 亩。该项目由主要生产设施、辅助生产设施、生活福利设施、总图运输等公共设施所组成。2、基础数据（一）生产规模与营业收入项目设计规模为年产化锡 1500 吨，预计达产后能获得销售收入 70000 万元。（二）计算期与生产负荷项目拟二年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的 70%，第四年达到 90%，第五年达 100%。运营期按 12 年计算，计算期为 14 年，基准收益率为 10%。（三）投资估算及资金来源（1）估算项目建设投资 40000 万元，除土地使用权出让金 4000 万元外，全部形成固定资产，其中机器、设备原值 25000 万元。（2）按照分项详细估算法估
3、算，需要流动资金 7000 万元。（3）资金来源项目资本金 20000 万元，其中用于流动资金 2300 万元。不足的建设投资为中国建设银行贷款，年利息为 7%，按投资比例分年度均衡发放；不足的流动资金由中国工商银行贷款，利息率为 6%。（四）项目建设第一年完成建设投资的 55%，第二年完成建设投资的45%；项目第三年投入流动资金 5000 万元，第四年追加剩余流动资金。（五）固定资产自交付使用日开始，按直线折旧法计提折旧。其中房屋建筑平均折旧年限为 30 年，残值为 2%；机器设备平均折旧年限为 15 年，残值率5%。无形资产从资产交付使用之日起按剩余使用年限平均摊销不计残值。土地使用权限期
4、限为 40 年（六）经营成本估算正常生产情况下，经营成本为 45000 万元，其中外购原材料费 25000 万元、外购燃料及动力费 9900 万元、工资福利费 4000 万元、修理费 1600 万元。除其他费用外，以上费用随生产负荷同步变化。（7）税收及税率销项和进项增值税税率为 17%，城市维护建设税税率为 7%，教育费及附加为 3%，企业所得税税率为 25%。任务内容建设期估算表建设期需要借款额=40000-（20000-2300 ）=22300 万元建设期第一年需要的借款额=22300*55%=12265 万元建设期第二年需要的借款额=22300*45%=10035 万元建设期第一年的借
5、款利息=12265*7%/2=429 万元建设期第二年的借款利息=（12265+429 ）*7%+10035*7%/2=1240 万元建设期总利息=429+1240=1669 万元建设期利息表 （单位：万元）建设期序号 项目 合计1 21 期初借款余额 126952 当期借款 22300 12265 100353 当期应付款（建设期利息） 1669 429 12402.总成本估算摊销=4000/38=105 万元融资前折旧费=（40000-4000-25000）*（1-2%）/30+25000*（1-5%）/15=1943 万元融资后折旧费=（40000-4000-25000+1669）*（1
6、-2%）/30+25000* （1-5%）/15=1997 万元固定资产投资计划与利息计算 投产后（第三年末）开始还款，每年付清利息、并分 8 年还本。（单位：万元）流动资金利息：第 3 年：（5000-2300 ）*6%=162 万元第 414 年：（7000-2300）*6%=282 万元项目年末 3 4 5 6 7 8 9 10期初本息余额 23969 20973 17977 14981 11985 8989 5993 2997本期付息 1678 1468 1258 1049 839 629 420 210本期还本 2996 2996 2996 2996 2996 2996 2996 2
7、996期末本息余额 20973 17977 14981 11985 8989 5993 2997 0总成本费用投资表估算表生产要素法（单位：万元）合计 计算期（年）序号 项目3 4 5 6 7 8 9 10 1114生产负荷（% ） 70 90 100 100 100 100 100 100 1001 外购原材料 290000 17500 22500 22500 22500 22500 22500 22500 22500 225002 外购燃料动力 114840 6930 8910 9900 9900 9900 9900 9900 9900 99003 工资福利费 46400 2800 360
8、0 4000 4000 4000 4000 4000 4000 40004 修理费 185600 1120 1440 1600 1600 1600 1600 1600 1600 16005 其他费用 54000 4500 4500 4500 4500 4500 4500 4500 4500 45006 经营成本（1+2+3+4+5） 523800 32850 40950 45000 45000 45000 45000 45000 45000 450007 折旧费 23964 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 19978 摊销费 1260 105 1
9、05 105 105 105 105 105 105 1059 利息支出 9969 1840 1750 1540 1331 1121 911 702 492 28210 总成本费用估算 549750 36792 44802 48642 48433 48223 48013 47804 47594 47384其中：可变成本 1+2 282640 24430 31410 32400 32400 32400 32400 32400 32400 32400固定成本 267110 12362 13392 16242 16033 15823 15613 15404 15194 14984进项税：第 3 年：
10、（17500+6963）*17%=4159 万元第 4 年：（22500+8910）*17%=5340 万元第 514 年（25000+9900）*17%=5933 万元增值税：第 3 年：8330-4159=4171 万元 第 4 年：10710-5340=5370 万元第 514 年 11900-5933=5967 万元销售税金及附加：第 3 年：4171*10%=417 万元 第 4 年：5370*10%=537 万元第 514 年 5967*10%=597 万元利润与所得税计算表（融资前） （单位：万元）项目投资使用计划与资金筹措表（单位：万元） 运营期序号 项目3 4 5141 营业
11、收入 49000 63000 700002 营业税金及附加 417 537 5973 总成本费用 34898 42998 470483.1 经营成本 32850 40950 450003.2 折旧费 1943 1943 19433.3 摊销费 105 105 1054 利润总额（1-2-3） 13685 19465 223555 所得税（4 25%） 3421 4866 55896 税后利润 10264 14599 16766建设期与运营前期（年） 合计序号 项目1 2 3 41 总投资 22000 18000 5000 2000 470001.1 建设投资 22000 18000 40000
12、1.2 建设期利息1.3 流动资金 5000 2000 70002 资金筹措2.1 项目资本金 9735 7965 2300 200002.1.1 用于建设投资 9735 7965 177002.1.2 用于流动资金 2300 23002.2 债务资金 12265 10035 2700 2000 270002.2.1 用于建设投资 12265 10035 22300建设银行贷款 12265 10035 223002.2.2 用于流动资金 2700 2000 4700工商银行贷款 2700 2000 4700税前财务净现金流=11437 元 税后财务净现金流=57292 投资回收期：P t =
13、5-1+18032/18814=4.96 年 Pd=6-1+7689/10621=5.72 年IRR=32%全部投资现金流量表（融资前） 单位：万元建设期 运营期序号 项目1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 现金流入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 890361.1 营业收入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 700001.2 回收固定资产余值 120361.3 回收
14、流动资金 70002 现金流出 22000 18000 38267 43487 45597 45597 45597 45597 45597 45597 45597 45597 45597 455972.1 建设投资 22000 180002.2 流动资金 5000 20002.3 经营成本 32850 40950 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 450002.4 营业税金及附加 417 537 597 597 597 597 597 597 597 597 597 5973 所得税前净现金流 -22000 -18000
15、 10733 19513 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403 434394 累计税前净现金流量 -2000 -40000 -29267 -9754 14649 39052 63455 87858 112261 136664 161067 18570 207873 253125 所得税 3421 4866 5589 5589 5589 5589 5589 5589 5589 5589 5589 55896 税后净现金流 -22000 -18000 7321 14647 18814 18814 18814 18814 1881
16、4 18814 18814 18814 18814 378507 累计税后净现金流 -22000 -40000 -32679 -18032 782 19596 38410 577224 76038 94852 113666 132480 151294 1891448 折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5646 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 0.3186 0.2897 0.26339 税前折现净现金流 -20000 -14875 8064 13327 15152 13775 12524 11384 1034
17、9 9407 8553 7775 7070 1143710 累计税前折现净现金流 -20000 -34875 -26811 -13484 1668 15543 27967 39351 49700 59107 67660 75435 82505 9394211 税后折现净现金流 -20000 -14875 5500 10004 11682 10621 9655 8777 7979 7253 4141 3764 3425 996612 累计税后折现净现金流 -20000 -34875 -29375 -19371 -7689 2932 12587 21364 29343 36596 40737 43
18、901 47326 57292利润与所得税计算表（融资后）（单位：万元）权益资金现金流量表（单位：万元）运营期序号 项目3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 营业收入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 700002 营业税金及附加 417 537 597 597 597 597 597 597 597 597 597 5973 总成本费用 36792 44802 49642 48433 48223 48013 47804 47594 47384 47384 47384 473
19、843.1 经营成本 32850 40950 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 450003.2 折旧费 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 19973.3 摊销费 105 105 105 105 105 105 105 105 105 105 105 1053.4 利息支出 1840 1750 1540 1331 1121 911 702 492 282 282 282 2824 利润总额（1-2-3） 11791 17661 20761 209
20、70 21180 2390 21599 21809 22019 22019 22019 220195 所得税（ 425%） 2948 4415 5190 5242 5295 5348 5400 5452 5505 5505 5505 55056 税后利润 8843 13246 15571 15728 15885 16042 16199 16357 16514 16514 16514 165147 息税前利润（3.4+4） 13631 19411 22301 22301 22301 22301 22301 22301 22301 22301 22301 223018 息税折旧摊销前利润 1573
21、3 21513 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403 24403IRR=50%利润与利润计算表（融资后） 单位：万元建设期 运营期序号 项目1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 现金流入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 890361.1 营业收入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 700001.2 回
22、收固定资产余值 120361.3 回收流动资金 70002 现金流出 9735 7965 43351 50648 55323 55166 55009 54852 54695 54537 51384 51384 51384 560842.1 权益投资 9735 7965 23002.2 借款本金偿还 2996 2996 2996 2996 2996 2996 2996 2996 47002.3 借款利息支付 1840 1750 1540 1331 1121 911 702 492 282 282 282 2822.4 经营成本 32850 40950 45000 45000 45000 4500
23、0 45000 45000 45000 45000 45000 450002.5 销售税金及附加 417 537 597 597 597 597 597 597 597 597 597 5972.6 所得税 2948 4415 5190 5242 5295 5348 5400 5452 5505 5505 5505 55053 净现金流量 -9735 -7965 5649 12352 14677 14834 14991 15148 15305 15463 18616 18616 18616 32954序号 项目运营期总投资收益率 ROI=EBIT/TI*100%=22301/（47000+16
24、69 ）*100%=45.82%资本金净利润率 ROE=NP/EC*100%利息备付率 ICR=EBIT/PI=22301/1540=14.48%建设投资借款偿还期计算 全部投资现金流量表（融资后） 单位：万元 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 利润总额（1-2-3） 11791 17661 20761 20970 21180 21390 21599 21809 22019 22019 22019 220192 所得税（4 25%） 2948 4415 5190 5242 5295 5348 5400 5452 5505 5505 5505 55053 税后利润 88
25、43 13246 15571 15728 15885 16042 16199 16357 16514 16514 16514 165144 盈余公积金 884 1325 1557 1573 1589 1604 1620 1636 1651 1651 1651 16515 公益金 442 662 789 786 794 802 810 818 826 826 826 8266 应付利润 7517 11259 13235 13379 13512 13646 13779 13913 14047 14047 14057 140477 未分配利润 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0运营期序号
26、 项目 3 41 年初欠款 23969 13024IRR=20%NPV=64271 Pt=5-117117/19213=4.89 年 Pd=6-1+6785/10816=5.6 年 借款偿还期计算=4-1+13024/15765=3.83 年2 还款来源营业收入 49000 63000经营成本 32850 40950折旧 1997 1997摊销 105 105建设投资利息 1678 912流动资金利息 162 282营业税金及附加 417 537利润总额 11791 18217所得税 2948 4554税后利润 8843 13663+折旧 1997 1997+摊销 105 1053 年末欠款
27、13024 0建设期 运营期序号 项目1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 现金流入 0 0 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 890361.1 营业收入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 700001.2 回收固定资产余值 120361.3 回收流动资金 70002 现金流出 22000 18000 41215 47902 50787 50839 50892 50945
28、 50997 56049 51102 51102 51102 511022.1 建设投资 22000 180002.2 流动资金 5000 20002.3 经营成本 32850 40950 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 45000 450002.4 营业税金及附加 417 537 597 597 537 597 597 537 597 597 597 5972.5 所得税 2948 4415 5190 5242 5295 5348 5400 5452 5505 5505 5505 55053 净现金流 21-22000 -180
29、00 7785 15098 19213 19161 19108 19055 19003 13951 18898 18898 18898 379344 累计净现金流量 -2200 -40000 -32215 -17117 2096 21257 40365 59420 78423 92374 111272 130170 149068 1870025 折现系数 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5646 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 0.3186 0.2897 0.26336 折现净现金流 -20000 -14875 5
30、849 10312 11929 10816 9806 8889 8059 5378 6624 6021 5475 99887 累计折现净现金流 -20000 -34875 -29026 -18714 -6785 4031 13837 22726 30785 361634 42787 48808 54283 64271财务计划现金流量表 单位：万元序号 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 经营活动净现金流量 12785 17098 19213 19161 19108 19055 19003 18951 18898 18898 18898 188981.1 现
31、金流入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 700001.1.1 营业收入 49000 63000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 70000 700001.2 现金流出 36215 45902 50787 50839 50892 50945 50997 51049 51102 51102 51102 511021.2.1 经营成本 32850 40950 45000 45000 45000 45000 45000 45000 4500
32、0 45000 45000 450001.2.2 营业税金及附加 417 537 597 597 597 597 597 597 597 597 597 5971.2.4 所得税 2948 4415 5190 5242 5295 5348 5400 5452 5505 5505 5505 55052 投资活动净现金流量 -22000 -18000 -5000 -2000每一项累计盈余资金都大于零，项目可以考虑接受。资产负债表单位：万元序号 项目 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 141 资产 22429 41669 44999 45990 45340 44703 44
33、090 43500 42934 42392 44869 47346 49823 476001.1 流动资金总额 0 0 5432 8525 9977 11442 12931 14443 15979 17539 22118 26697 31276 311551.1.1 流动资金 5000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 70001.1.2 货币资金 0 0 432 1525 2977 4442 5931 7443 8979 10539 15118 19697 24276 241551.2 在建工程 22429 416691.3
34、固定资产净值 35672 33675 31678 29681 27684 25687 23690 21693 19696 17699 15702 137051.4 无形资产 3895 3790 3685 3580 3475 3370 3265 3160 3055 2950 2845 27402.1 现金流入2.2 现金流出 22000 18000 5000 20002.2.1 建设投资 22000 180002.2.2 流动资金 5000 20003 筹资活动净现金流量 22000 18000 -7353 -14005 -17761 -17696 -17619 -17543 -17467 -1
35、7391 -14319 -14319 -14319 -190193.1 现金流入 22000 18000 5000 20003.1.1 项目资本金投入 9735 7965 23003.1.2 建设投资借款 12265 100353.1.3 流动资金借款 2700 20003.2 现金流出 12353 16005 17761 17696 17619 17543 17467 17391 14319 14319 14319 190193.2.1 利息支出 1840 1750 1540 1331 1121 911 702 492 282 282 282 2823.2.2 偿还债务本金 2996 299
36、6 2996 2996 2996 2996 2996 2996 47003.2.3 应付利润 7517 11259 13235 13379 13512 13646 13779 13913 14047 14047 14057 140474 净现金流量（1+2+3） 0 0 432 1093 1452 1465 1489 1512 1536 1560 4579 4579 4579 -1215 累计盈余资金 0 0 432 1525 2977 4442 5931 7443 8979 10539 15118 19697 24276 241552 负债与所有者权益 22429 41669 44999 4
37、5990 45340 44703 44090 43500 42934 42392 44869 47346 49823 476002.1 流动负债总额 2700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 02.1.1 短期借款 2700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 4700 02.1.2 应付账款 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02.2 建设投资借款 12694 23969 20973 17977 14981 11985 8989 5993 2997 02
38、.3 负债小计2.1+2.2 12694 23969 23673 22677 19681 16685 13689 10693 7697 4700 4700 4700 4700 02.4 所有者权益 9735 17700 21326 23313 25659 28018 30401 32807 35237 37692 40169 42646 45123 476002.4.1 权益投资 9735 17700 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 20000 200002.4.2 累计盈余公积金 884 2209 376
39、6 5339 6928 8532 10152 11788 13443 15090 16741 183922.4.3 累计公益 442 1104 1893 2679 3473 4275 5085 5904 6726 7556 8382 92082.4.4 累计未分配利润资产负债率（2.1/1） 0.0600 0.1022 0.1037 0.1051 0.1066 0.1080 0.1095 0.1109 0.1047 0.0993 0.0943 0流动比率（1.1/2.1） 2.0119 1.8138 2.1228 2.4345 2.7513 3.0730 3.3998 3.7317 4.706
40、0 5.6802 6.6545 投资项目盈利能力分析一、融资前财务指标计算财务净现值 NPV=572920 ，项目方案在财务上可以考虑接受内部收益率 IRR=32%项目投资回收期 Pd=6-1+7689/10621=5.72 年 当 PPc （基准投资回收期）时，项目方案在财务上可以接受，当 PPc 时，项目方案应该拒绝。二、融资后财务指标计算（1）财务内部收益率根据全部投资现金流量表 IRR=20%根据权益资金现金流量表 IRR=50%（2）总投资收益率（ROI）ROI=EBIT/TI*100%=22301/（47000+1669 ）*100%=45.82%当 ROIROIc(同行业收益率参
41、考值 )时，表示用总投资收益率表示的盈利能力分析满足要求，项目方案可以接受，否则应该拒绝。（3）项目资本金净利润率NP=（ 8843+13246+15571+15728+15885+16042+16199+16357+16514+16514+16514+16514）/12=15327ROE=NP/EC*100%=15327/20000=76.64%当 ROEROEc （同行业净利润率参考值）时，表示用资本金净利润率表示的盈利能力满足要求，项目方案可以接受；否则，应该拒绝。3、偿债能力分析利息备付率 ICR=EBIT/PI=22301/1540=14.48%资产负债率和流动比率（见上表）偿债备付
42、率 单位：万元附：DSCR=(EBITDAT AX)/PD 即：偿债备付率=（税后利润+折旧+摊销）/ 还本付息额项目 3 4 5 6 7 8 9 10税后利润 8843 13246 15571 15728 15885 16042 16199 16357折旧 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997 1997摊销 105 105 105 105 105 105 105 105还本金额 2996 2996 2996 2996 2996 2996 2996 2996利息支出 1840 1750 1540 1331 1121 911 702 492偿债备付率 2.2632
43、 3.2339 3.8962 4.1206 4.3690 4.6440 4.9489 5.2921 四、盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析的基本公式为年销售收入等于年总成本费用，即：P(1-t)Q=F+v Q因为销售税金及附加 PtQ=597所以 BEPq=（F+597）/(P-v)=(16242+597)*15000/(70000-32400)=6718 吨BEPr=BEPq/Q=44.7%BEPp=(F+vQ+497)/15000=3.28（吨/万元）当产品的年产量大于 6718 吨、单位产品销售价格为 3.28 万元/吨时，才有可能盈利。五、对投资的敏感性分析 单因素变动对内部收益率的影响由上
44、表可知，营业收入为最大的不确定性因素，其次为经营成本、建设投资。六、财务评价的结论在融资前的分析中，税前和税后的财务内部收益率均大于基准收益率、财务净现金值大于 0，表明项目本身的经济效果好于投资者的基本盈利要求，方案可行。项目资本金净现金流量的分析中，资本金内部收益率高于基准收益率，却高于融资前税后财务内部收益率，说明资本金收益率满足投资者的最低要求，且合理通过财务杠杆，是资本金的经济效益变得更好。在财务生存能力分析中，项目经营活动净现金流量、投资活动净现金流量、筹资活动净现金流量能实现平衡，不需要短期借款就可以保证资金收支相抵有余，使各年的累计盈余资金大于零，可满足资金运行要求。利息备付率和偿债备付率表明还本付息能力有充足保障。变化幅度（%）不确定性因素-10 -5 0 5 10敏感性分析销售收入 23.83 28.12 32.18 36.05 39.76 2.3556经营成本 37.27 34.76 32.18 29.52 26.77 -1.6812建设投资 35.06 33.56 32.18 30.89 29.7 -0.7707
