1、南京理工大学紫金学院经管系,风险投资,经管系 贺丽丽,什么是投资银行,如何做投资银行业务,Click to add Text,为什么需要投资银行,WHAT,WHY,HOW,如何管理投资银行,风险投资不是Risk Investment,而是Venture Capital,风险投资相关的关键词,风险投资是怎么一回事？,新兴公司选用新技术或新发明生产新产品，或是专门从事新资源的开发、投资于热门的投资领域等新兴公司既存在着高额的潜在收益，也面临倒闭、破产、失败的极大可能性新兴公司规模小、资信差、风险大，难以贷款筹资或是公开发行股票新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金叫风险资本，也称创业资本,钻石小鸟的
2、故事,冰淇淋机的故事,什么是风险投资,投资人将风险资本投向刚刚成立或快速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。,中国风险投资网,搜狐CEO张朝阳：“创业风投”中国样本,13年前，一个年轻人拖着疲惫的身体，乘坐地铁越过查尔斯河，来到美国波士顿政府中心，注册了一个叫Internet Technologies China的公司。两年后，这家中文名为爱特信的公司正式更名为搜狐。这个年轻人就是中国互联网第一代的代表人物张朝阳。在2000年7月美国纳斯达克上
3、市前，搜狐经历了四次融资，共获得风险投资4000万美元。几乎同期，新浪、网易等也按照风险资本和离岸公司的模式，顺利地抢在互联网泡沫破灭前达成了纳斯达克上市的目标。“创业”和“VC”逐渐成为商务人士甚至大学生经常挂在嘴边的词汇。,风险投资的要素,风险资本风险投资人投资对象投资方式投资期限,风险资本,风险资本是指由风险投资人提供的投向迅速成长并且具有巨大升值潜力的新兴公司的一种资本。,风险投资人,风险资本的运作人，是风险投资流程的中心环节职能是：辨认、发现投资机会，筛选投资项目，作出投资决策，促进风险企业迅速成长，退出风险投资企业。,筛选,风险投资人分类,风险资本家-向风险企业投资的企业家。（1）
4、资本全部自身所有；（2）主要投向风险企业风险投资公司- （1）直接向投资人募集资本； （2）通过设立风险投资基金筹集 风险资本产业附属投资公司-非金融性实业公司下属独立的风险投资机构，代表母公司的利益进行投资天使投资人-投资于初始创业的公司以帮助这些公司迅速成长。天使投资人通常与风险企业创始人有着特殊的关联，他们对风险企业发展或风险企业家的能力和创意深信不疑,投资对象,现代意义上的风险投资就是对高风险项目和企业的投资。风险投资具有很强的吸引力，往往把投资方向瞄准能创造新的产品和新的市场的高新技术产业，并且它带来的不是一般意义上的现有产品，而是具有广阔市场前景、附加值高，甚至改变传统的生产、生活
5、观念甚至思维方式的新型产品。风险资本从中获得丰厚的回报，促进风险资金的再循环。,投资方式,直接投资：风险资本购买风险企业的股权提供贷款或提供贷款担保提供一部分贷款或担保资金，同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权,投资期限,风险投资人帮助风险企业成长，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，他们最终会寻求资本市场渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入起到撤出投资为止间隔的时间就是风险投资的投资期限。股权方式投资-较长 贷款方式投资-较短,风险投资是“长期”投资但不是”长久”投资,风险投资与传统投资的区别,投资种类,区别,风险投资的特点,不确定性大-据统计，1/3完全失败，根本不能收回任
6、何资本； 1/3以上部分失败，不能收回全部投资。美国的风投成功率比其他国家高一些，但也没有超过30%周期较长-风险投资人在预期或面临风险时，不像证券投资人一样可以很容易转让，因此流通性低，美国典型的风投过程大约需要3-7年，平均投资期限为5年组合投资-一般是许多投资者共同投资，组建风投公司，设立风投基金，同时投资于多个企业，并根据企业成长状况分期投入退出渠道多样化-有IPO、售出（trade sale）、兼并收购（M&A）、公司管理层回购等,风险投资的作用,风险投资是促进技术创新，推动经济发展和增强国际竞争力的重要因素风险投资是科技企业成长及科技成果产业化的“孵化剂”风险投资促进产业结构和经济
7、结构的调整风险投资创造了更多的就业机会风险投资优化资源配置,风险投资的高风险与高收益性,高风险的投资,技术风险-很难预测研究成果向工业化生产与新产品转化过程中成功的概率管理风险-决策风险、组织风险、生产风险市场风险-新产品或新服务是否被市场接受，竞争能力也难以确定人才风险-高科技人才相对短缺，高素质的管理层也是重要的因素其他风险-风投属于长期的股权投资，时间较长，在这样长的时间里，所处的社会、政治、经济及自然的外部环境会发生巨大的变化,高收益性,高收益的投资,风投的高收益主要来自以下几个方面：非常专业化的风险投资家经过严格的程序选择出的投资项目，一旦成功，少则几倍，多则几百甚至上千倍的投资收益
8、发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金，风险投资家能获得较多的股份风险投资家丰富的管理经验弥补了创业家管理经验的不足，保证了企业能够迅速成功风险投资家会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得超额的资本利得收益,美国自出现风投以来，收益平均是15.8%，是股票投资的2倍，是长期债券投资的5倍,高风险性与高增长性的相关分析,风险指标：风投成功实现的概率为P投资收益指标：风投的增长率Q风险投资需经历众多不确定的状态变化，需要多次决策，一般可分为种子期、启动期（导入期）、成长期（初期）、扩张期（发展期）和成熟期（过渡期）五个阶段，每个阶段都需要决策每次决策都不能确定肯定成功，即P1
9、1， Q21， Q31， Qn1，,高风险性与高增长性的相关分析,P=P1*P2*P3.Pn1比如，一个风险投资经历4个阶段需要4次决策，每次决策成功概率为0.5，但一旦成功则会获得1倍的增值，则P=0.5*0.5*0.5*0.5=0.0625Q=2*2*2*2=16,高风险性与高增长性的相关分析,结论：风险投资目标实现的概率极低，但一旦成功则会获得巨大的增值越早投资，经历的变化和决策越多，一旦成功可获得越大的增值，所以实际中对技术、产品或行业越新越有兴趣，越新不确定因素越多，风投才能以较低的成本介入越早介入增值越大，但成功的概率越小，所以不能像赌博，而是要“理性投资”，介入时机得当。,最好的
10、介入时机是新的技术、产品或行业即将成功的临界时刻,风险投资的运作,风险投资的投资主体,欧美和日本的风投的投资主体：以养老基金、银行、公司为主，家族及个人也占有一定的比例，政府投资的比例非常小中国风险投资来源：66%来自地方政府创办和资助的风险投资机构，18%直接来自政府，13%来自境外，其余来自个人投资者。,风险投资的分段投资与介入时机分析,为了控制风险投资的高风险性，风险投资家采用了各种方法，最为常见的是分段投资的方法分段投资根据风险企业发展过程五阶段来相应投入,风险投资各阶段基本特点比较,分段投资中投资目的、投资工具和预期收益的比较,风险投资资本在中国的分布状况,风险投资资本在中国的分布状
11、况,中国的风险投资在介入时机上与国际上的其他国家有很大不同，突出表现为在种子期的资金介入比较多，这和中国的投资主体有很大的关系。在中国的风险投资中，政府起很大的作用，因为政府更多的是考虑培育市场，而并不将风险和收益作为首要考虑因素。,投资银行在风险投资中的作用,作为金融市场事实上的核心，投资银行在风险投资之中，既可以担当风险投资机构的角色，帮助风险企业联系风险投资，也可直接充当风险投资人的角色，以自由资金投入风险企业。风险投资已成为美国投资银行的主要业务之一。,种子期-融资顾问 根据创业者拥有的新发明、新设想以及勾画的“蓝图”，利用自己在信息技术方面的优势来帮助企业取得风险投资，也可自己向风险
12、企业提供种子资金。初创期-融资顾问+管理顾问 考察重点是风险企业业务计划的可行性、产品功能以及市场竞争能力，帮助企业制定发展战略规划，弥补企业创业者在市场经验和管理水平的不足，明确企业的市场、财务和经营目标及实现期限。成长期-管理顾问+退出准备 帮助风险企业建立有效内部结构，使企业管理能够跟上业务的发展速度。如果是以前阶段进入风险企业，可以在此阶段寻求以二板市场上市、风险企业回购股份和转让股份给第三方等方式退出。成熟期-帮助企业实现证券公募或股份转让，自身退出 风险企业创业者可以自如独立管理企业，企业所需的资金数量已不是风险投资所能满足。投资银行运用自身的证券承销业务帮助风险企业上市，运用自身
13、企业并构业务帮助风险企业转让股份。,投资银行在风险投资不同发展阶段中的作用,风险投资的运作流程,风险投资的整个流程可用八字方针概括： 融资、投资、增值、退出,实施风险投资的具体阶段,风险投资的参与方,风险投资的运作,经典案例-美国TTI公司获得风险投资过程分析,风险投资的退出,风险投资退出,指风险企业发展到一定阶段以后，风险投资者认为有必要的时候，选择以一定的方式通过资本市场将风险资本从风险企业中退出，以求实现资本增值或者降低损失，为介入下一个项目做准备。高收益是通过风险投资成功地退出而实现的，可行的退出机制是风险投资成功的关键。,风险投资的退出渠道,竞价式转让-股份公开上市（IPO）契约式转
14、让-出售或回购强迫式转让-破产清算,股份公开上市（IPO）是指风险投资者通过风险企业股份的公开上市，将拥有的私人权益转换成为公共股份，在获得市场认可后，转手以实现资本增值。,一致认为是最理想的退出渠道，因为可以让风险资本家取得高额的回报,风险投资的退出渠道,竞价式转让-股份公开上市（IPO）契约式转让-出售或回购强迫式转让-破产清算,股份出售是指一家一般的公司或另一家风险投资公司，按协商的价格收购或兼并风险投资企业或风险资本家所持股份的一种退出渠道，也称收购。 一般购并：公司间的收购与兼并 第二期购并：另一家风险投资公司收购，接受第二期投资股份回购风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资企业。
15、,风险投资的退出渠道,竞价式转让-股份公开上市（IPO）契约式转让-出售或回购强迫式转让-破产清算,当风险企业因不能清偿到期债务，被依法宣告破产时，按照有关法律规定，对风险企业进行破产清算。对于风险资本家来说，一旦确认风险企业失去了发展的可能或者成长太慢，不能给予预期的高额回报，就要果断的撤出，将能收回的资金用于下一个投资循环。,创业板市场,创业板市场,又被称为二板市场、小盘股市场、自动报价系统、可供选择的投资市场及高科技板。命名分为三种：“SDAQ”：美国的纳斯达克(NASDAQ）,韩国的高斯达克（KOSDAQ）,新加坡的赛斯达克（SESDAQ），日本的加斯达克（ JASDAQ）“新市场”：
16、日本的“母亲市场”（MOTHERS），台湾的“老虎市场”（TIGER）另外命名：英国伦敦证券交易所的AIM（另类投资市场）和TECHMARK（市场内的市场），香港创业板简称GEM（成长性企业的市场）,创业板市场,指以扶持中小型高新技术企业发展为使命的新型市场。广义主板市场-大型成熟公司 创业板市场-中小企业狭义针对中小企型公司和新兴企业，协助高增值成长公司及科技公司集资的市场。,创业板市场的特性,前瞻性市场上市标准低高风险市场针对熟悉投资的个人投资者与机构投资者,创业板与主板市场,角色定位不同功能互补和相互促进竞争与矛盾,创业板市场的监管,强化信息披露-创业板市场“立业之本”保荐人制度做市商制度,保荐人实质上类似于上市推荐人，就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人适合上市、上市文件的准确完整以及董事知悉自身责任义务等负有保证责任，保荐人的责任被法定延续到公司上市后的若干年之内。,保荐人担当了创业板市场第一看门人的角色,南京理工大学紫金学院经管系,Thank You !,
