1、第2章 现金流量构成与资金等值计算,2.1 现金流量的构成 2.2 资金的时间价值 2.3 资金等值计算,2.1 现金流量的构成,一、现金流量 1、现金流量的概念：它是以项目作为一个独立系统，反映项目在整个寿命周期内实际收入(收益)和实际支出(费用)的现金活动。它只计算现金收支(包括现钞，转账支票等结算凭证）不计算项目内部的现金转移（如折旧等）。 2、对于一般的生产活动来说，投资、成本、销售收入、税金和利润等经济量是构成经济系统现金流量的基本要素，也是进行技术经济分析最重要的基础数据。,二、投资广义的投资是指人们的一种有目的的经济行为，即以一定的资源投入某项计划，以获取所期望的报酬。 本章所讨
2、论的投资是狭义的，是指人们在社会经济活动中为实现某种预定的生产、经营目标而预先垫支的资金。 对于一般的工业投资项目来说，总投资包括建设投资和生产经营所需要的流动资金。 项目建设投资最终形成相应的固定资产、无形资产和递延资产。,投资图示,固定资产是指使用年限在一年以上、单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产。固定资产使用时，以折旧的形式分批转移到新产品的价值中去。 条件：使用期限超过一年的房屋、建筑物、构筑物、机器设备、机械、运输工具等 单位价值2000元以上，并且使用年限超过2年的不属于生产经营主要设备的物品无形资产是指没有物质实体，但却可使拥有者长期受益的资产，如专利权
3、、商标权等等。 递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用，如开办费等。,折旧的概念,有形磨损：可以用物理方法度量出来的磨损，由于生产因素和自然因素引起的磨损 无形磨损：无法用物理方法度量出来的，由于劳动生产率提高、再生产价值降低和科学技术发展而引起的原有固定资产的贬值,折旧的计算方法 1）直线折旧法 平均年限法 设：K固定资产原值， L估计净残值， N估计使用年限, a年折旧率， f净残值率 D年折旧额，则：折旧额的计取基数为KL 年折旧率为： 年折旧额为： 工作量法 设：M总工作量， m单位工作量折旧额， Kt第t期的实际完成工作量Dt第t期的折旧额， 其它符号同
4、前,（2）双倍余额递减法,加速折旧: 双倍余额递减法其中最后两年,（3）年数总和法,年折旧率 =年折旧额=（固定资产原值固定资产净残值）当年的折旧率,流动资金是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。包括现金、各种存款、短期投资、应收预付款项、存货等。,分项详细估算法可采用下列公式： 流动资金 = 流动资产 - 流动负债 流动资产 = 应收帐款 + 存货 + 现金 流动负债 = 应付帐款 流动资金本年增加额 = 本年流动 - 上年流动资金 存 货 = 外购原材料、燃料 + 在产品 + 产成品,工业项目流动资金构成,流动资金流动资产流动负债,三、成本费用及其构成,（1）总成
5、本费用,1、 总成本费用是指项目在一定时时期(一年)内，为生产和销售产品而花的全部成本和费用。 总成本费用=生产成本+管理费用+财务费用+销售费用 2、经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出(上图中除去红框部分),3、产品成本按其与产量关系分为固定成本、可变成本和半可变成本。 4、产品成本指生产成本(制造成本)，它包括直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。 注意：“制造费用”中也有“管理费用“，这和“总成本费用“中的“管理费用“是否交叉? 不是的，制造费用中的管理费用是指生产单位也就相当于车间进行生产管理而发生的费用，总成本中的管理费用是指整个企业为了组织管理经营活动而发
6、生的各项费用，前者包括车间主任的工资等，后者则包括企业人事部门人员工资等。,四、销售收入、利润和税金 1、销售收入是指企业销售产品或提供劳务等取得的收入，包括产品销售收入和其他销售收入。比如一家百货公司，某日的营业额就是当日的销售收入。2、利润是企业在一定时期内全部生产经营活动的最终成果。,3、税金是指企业根据国家税法向国家缴纳的各种税款，是企业为国家提供积累的重要方式。,税收与税金,增值税 营业税 资源税 城市维护建设税和教育费附加 所得税,房产税 土地使用税 车船使用税 印花税,与技术经济评价 有关的主要税种：,与销售收入有关的主要税种：,增值税（17%）,税金,（1）增值税概述增值税是对
7、我国境内销售货物或者提供加工、修理修配劳务，以及进口货物的单位和个人，就其取得的货物或应税劳务的销售额，以及进口货物的金额计算税款，并实行税款抵扣制的一种流转税。增值税是一种价外税。 （2）应交增值税的核算 一般纳税企业 小规模纳税企业的账务处理 分类标准：经营规模大小（即“年销售额”）会计核算是否健全,增值税的核算 税率和应纳税额的计算 （1）税率： 基本税率17%低税率13%零税率0% （2）税额计算 一般纳税人：应纳税额=当期销项税额-当期进项税额=当期销售额*税率-当期进项税额小规模纳税人：销售额*适用税率（不得抵扣）,含税销售额,1+增值税税率,不含税销售额=,例题：某工业企业为小规
8、模纳税人，本期销售商品53万元（含税），货款尚未收到。不含税销售额=53/（1+6%）=50应交增值税=50*6%=3,（2）消费税,消费税概述：（1）价内税 （2）消费税是在对货物普遍征收增值税的基础上选择部分的物品再一次征收的税金。 征收办法：（1）从价定率： 应纳税额=销售额*税率=（含消费税价格*销售量）*税率 （2）从量定额 ： 应纳税额=销售量*单位税额,（3）营业税,营业税概述 概念营业税是对提供劳务、转让无形资产或者销售房屋建筑物等不能侵犯的财产的单位和个人征收的税种。 征税范围和不同的税率 应纳税额=营业额*税率 说明：纳营业税的不纳增值税，纳增值税的不纳营业税,（4）城市维
9、护建设税 （5）资源税 （6）教育费附加 企业所得税：与利润有关的税种，凡在中国境内企业（除外商投资和外国企业外），其境内外生产、经营所得和其他所得，都要缴纳所得税，即企业所得税，税率33% 应纳税额=应纳税所得额*税率 应纳税所得额=收入总额-准予扣除项目金额,其他税种：,例题:,某企业 2005年生产 A产品 1万件，生产成本 150万元，当年销售8 000件，销售单价 220元件，全年发生管理费用10万元，财务费用6万元，销售费用为销售收入的3，若销售税金及附加相当于销售收入的5，所得税率为33，企业无其他收入，求该企业2005年的利润总额、税后利润。 利润总额0.8220 0.8 1
10、150 10 6 0.82203 0.82205 25.92（万元） 所 得 税 25.92 338.55 （万元） 税后利润 25.92 8.5517.37（万元）,五、价格 1、价格是产品价值的货币表现，它以产品的社会价值为基础。而产品价值是由生产过程中所消耗的生产资料价值和劳动者生产必要产品价值以及劳动者为社会生产的剩余产品价值所构成。 2、市场价格：是指实际发生的市场交易价格，它是计量财务支出和收入的直接依据。我国现行的市场价格主要采用出厂价格、商业批发价格和市场零售价格三种。 3、影子价格：当市场价格受国家政策影响等原因偏离实际价值的情况下，为了正确反映产品的价值，用于经济分析，而对
11、市场价格进行调整，调整得到的价格就是影子价格。,2.2 资金的时间价值 （Time Value of Money）,一、资金的时间价值概念,资金的价值既体现在额度上，同时也体现在发生的时间上。,例：有一个公司面临两个投资方案A，B，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的总额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表：,资金的时间价值： 不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。,对于资金的时间价值，可以从两个方面理解： （1）资金随着时间的推移，其价值会增加。这种现象叫资金增殖。 （2）资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。从消费者的角度来看，资金的时间价值体现
12、为对放弃现期消费的损失所应作的必要补偿。,资金时间价值的大小取决于多方面的因素。从投资角度看主要有： 1.投资收益率，即单位投资所能取得的收益。 2.通货膨胀因素，即对因货币贬值所造成的损失所应作的补偿。 3.风险因素，即对因风险的存在可能带来的损失所应做的补偿。,二、现金流量图 （cash flow diagram）,现金流出量：项目所需的各种费用，例如投资、成本等,现金流量（cash flow）：由许多次投入（支出）和产出（收入）按时间顺序构成的动态序量,现金流入量：项目带来的各种收入，例如销售收入、利润等,收,支disbursement, receipts,P,例：,现金流量图：,现金流
13、量图的观点：,例：,2.3 资金等值（Equivalent Value）计算,一、折现的概念,现在值（Present Value 现值）： 未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。,将来值（Future Value 终值）：与现值等价的未来某时点的资金价值。,折现（Discount 贴现）： 把将来某一时点上的 资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程,例：定期一年存款100元，月息9.45厘，一年后本利和111.34元。这100元就是现值，111.34元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的111.34元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：,利率（Interest
14、 Rate）：一定时间（年、月）所得到的利息额与原资金额（本金）之比，通常用百分数表示,计息周期（Interest Period）：计算利息的时间单位,付息周期：在计息的基础上支付利息的时间单位,二、利息的概念,利息（Interest）：资金通过一定时间的生产经营活动以后的增值部分或投资的收益额,三、单利和复利,单利（Simple Interest）：只计本金利息，而利息不计利息。,P本金 n计息期数 i利率 I利息总额 F本利和,例：第0年末存入1000元，年利率6，4年末可取多少钱？,1240,10006%=60,1180,10006%=60,1120,10006%=60,1060,100
15、06%=60,1000,0,I100046240,F10002401240,复利（Compound interest）：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。,1262.48,1191.026%=71.46,1191.02,1123.606%=67.42,1123.60,10606%=63.60,1060,10006%=60,1000,0,上例：,本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。,单利与复利的比较,我国银行对储蓄存款实行级差单利计算,例：某年某月定期存款利率,我国银行对贷款实行复利计算,例：年利率2.25%复利计算，存两年10000元本金到期可得本利和为10000（
16、1+0.0225)2 = 10455.06若按两年单利2.43%计算,存两年定期本利和为10000（1+20.0243) = 10486,一次支付终值公式； 一次支付现值公式； 等额支付系列终值公式； 等额支付系列偿债基金公式； 等额支付系列资金回收公式； 等额支付系列现值公式； 等差支付系列终值公式； 等差支付系列现值公式； 等差支付系列年值公式； 等比支付系列现值与复利公式,以复利计算的资金等值计算公式,符号定义：P 现值F 将来值i 年利率n 计息期数A 年金（年值）Annuity计息期末等额发生的现金流量 G 等差支付系列中的等差变量值Arithmetic Gradientg 等比系列
17、中的增减率Geometric,一次支付终值公式,公式推导：,设年利率i,F = P(1+i)n,(1+i)n =（F/P，i，n）_一次支付终值系数（Compound amount factor , single payment）,即n年后的将来值为：,= P（F/P，i，n）,例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%， 借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利 和是多少?,或F = P（F/P，i，n）,解：,= 100（F/P，10%，5）(查复利表） = 100 1.6105= 161.05（万元）, 一次支付现值公式,P = F(1+i)-n,(1+i)-n =（P/F，i
18、，n） 一次支付现值系数 （Present Worth Factor, Single Payment）,= F（P/F，i，n）,例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万 元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入 银行多少钱？,解:, 等额支付系列终值公式,A A A A A,即,=（F/A，i，n） 等额支付系列终值系数 （compound amount factor,uniform series）,某厂连续3年，每年末向银行存款1000万元，利率10%，问3年末本利和是多少？,例：,解:, 等额支付系列偿债（积累）基金公式,=（A/F，i，n） 等额支付系列偿债基金系数 （Sink
19、ing Fund Factor）,某工厂计划自筹资金于5年后新建一个基本生产车间，预计需要投资5000万元。年利率5%，从现在起每年年末应等额存入银行多少钱?,例：,解:, 等额支付系列资金回收（恢复）公式,等额支付系列资金回收现金流量图,F,=（A/P，i，n）_资金回收系数（capital recovery factor）,而,于是,= P（A/P，i，n）,某工程项目一次投资30000元，年利率8%， 分5年每年年末等额回收，问每年至少回收多少 才能收回全部投资?,例：,解：,某新工程项目欲投资200万元，工程1年建成，生产经营期为9年，期末不计算余值。期望投资收益率为12，问每年至少应
20、等额回收多少金额？,例：,万元, 等额支付系列现值公式,P,= A（P/A，i，n）,=（P/A，i，n） 等额支付系列现值系数（Present Worth Factor,Uniform Series）,=,某项目投资，要求连续10年内连本带利全部收回，且每年末等额收回本利和为2万元，年利率10%，问开始时的期初投资是多少？,例：,解：,0 1 2 3 4 5 n-1 n,F,年,P,7. 等差支付系列终值公式,为等差支付系列复利系数 （compound amount factor, arithmetic gradient）,记,即,等差支付系列现值系数 (arithmetic gradien
21、t to present worth ),=,8. 等差支付系列现值公式,已知某机床售价40000元，可使用10年，不计算残值。据估算第一年维修费为1000元，以后每年按300元递增，i15，求该机床所耗费的全部费用的现值。,例：,该公式是把等差支付系列换算成等额支付系列,9. 等差支付系列年值公式,=,记,等差支付系列年值系数 （arithmetic gradient conversion factor）,即,某厂第一年年末销售利润额为50万元，预测在以后4年每年将递增10万元，年利率为10，如果换算成5年的等额支付系列，其年值是多少？,例：,解：,（万元）,10. 等比支付系列现值与复利公
22、式,现金流公式：,t=1,n,其中g为现金流周期增减率。,经推导，现值公式为：,记,=,等比支付系列现值系数 （geometric gradient to present worth ）,复利公式：,=,记,某厂投入32000元增添一套生产设备，预计第一年产品销售额可增加20000元，以后逐年年收入增加率为7，计划将每年收入的10按年利率5存入银行，问10年后这笔存款可否换回一套新设备？,解：,例：,32000元,（元）,（元）,所以10年后可以换一台新设备。,五、资金等值计算,资金等值：,在同一系统中不同时点发生的相关资金，数额不等但价值相等，这一现象即资金等值。,决定资金等值的因素有三个：
23、, 资金的金额大小 资金金额发生的时间 利率的大小,性质：如果两个现金流量等值，则它们在任何时间折算的相应价值必定相等。,按单利计算，相当于只计息不付息，,例：存款100元，每月计息一次，月利率为1，求一年后的本利和。,解：,按复利计算，相当于计息且付息，,m =12,六、名义利率、实际利率与连续利率,i = 12.68% （实际利率）,（名义利率）,m（一年内的）计息期数,名义利率,实际利率,其中,实际计息期利率,按复利计算一年内的利息额与原始本金的比值，即,如何根据名义利率计算实际利率呢？,又,当 时,当m = 1时,当m 1时,即为按连续复利计息计算,i = r,i r,七、（复利）资金
24、等值计算的几种情况,在工程经济分析的实践中，有时计息周期是小于一年的，如季、半年、月、周、日等，这时根据支付周期与计息周期的关系可分为三种情况来进行分析。,计息周期：某某时间计息一次，表明计息且付息，即按复利计算 支付周期：指现金流量的发生周期，亦称支付期。,(一)计息周期等于支付期的情况,设年利率12，每季计息一次，从现在起三年内以每季末200元的等额值支出，问与其等值的终值是多少。,例：,解：,计息周期利率,计息期数,有人目前借入2000元，在今后2年中分24次偿还。每次偿还99.80元，复利按月计算，试求月实际利率、年名义利率和年实际利率。,例：,即,解：,年实际利率,查表可得, 月实际
25、利率,年名义利率,(二)计息期小于支付期的情况,例：,某人每半年存入银行500元，共三年，年利率8，每季复利一次，试问3年底他的帐户总额。,方法一：先求计息期实际利率，再进行复利计算：,计息周期总数为12（季）,每季复利一次，则季实际利率,方法二：把每个支付周期期末发生的现金流换算为以计息期为基础的等额系列，再求复利和：,方法三：先求支付周期的实际利率，再以支付期为基础进行复利计算：,计息期间的存款应放在期末，而计息期间的提款应放在期初。,每季度计息一次，年利率8，求年底帐户总额。,例：,(二)计息期大于支付期的情况,解：按上述原则，现金流量图可改画为：,八、连续复利,1.连续复利（公式）系数
26、,现金流是离散的，复利是连续的，即,例如：,令,则有,同理,此时现金流也是连续的，计算公式虽然较复杂，但在某些情况下，可能也是符合工程项目资金活动实际的。关键是现金流量的数学表达。,2.连续现金流量的连续复利计算,练习,1、使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产是（ ）A、固定资产B、流动资产C、递延资产D、无形资产 2、经营成本与总成本费用的大小关系是（ ）A、经营成本等于总成本费用B、经营成本大于总成本费用C、经营成本小于总成本费用D、无法确定它们的大小关系,3.为组织和管理生产所发生的各项费用属于( ) A.制造费用 B.管理费用 C.财务费用
27、D.销售费用 4.在市场价格失真时，经济分析中所用的价格应是( ) A.零售价格 B.批发价格 C.出厂价格 D.影子价格 5.土地使用权属于( ) A.递延资产 B.固定资产 C.无形资产 D.流动资产,6.对特定消费品或消费行为的流转额或流转量所征的税称为( ) A.营业税 B.增值税 C.消费税 D.所得税 7.在工程经济分析中，应采用( )A.单利法 B.复利法 C.固定利率法 D.浮动利率法,8.在项目总投资形成的资产中，能以同样的实物形态为连续多次的生产周期服务的资产称为（ A ）. A固定资产 B无形资产 C递延资产 D流动资产,9等额分付终值利率系数(F/A，i，n)中的F发生
28、时刻应（ ） A与第一期等额支付A的时刻相同 B在第一期等额支付A的前一期C与最后一期支付A的时刻相同 D在n年内的任意时刻 10企业统一负担的管理人员的差旅费、劳动保护费属于（ ）A管理费用 B制造费用C财务费用 D销售费用 11下列费用项中，属于经营成本的是（ ）A设备折旧费 B无形资产摊销费C利息支出 D直接材料费,12下列经济要素中，不属于现金流量的是 （ ）A初始投资 B销售收入C经营成本 D设备折旧,1.如果某工程2年建成并投产，寿命10年（投产后），每年净收益为10万元，按10%的折现率计算，恰好能够在 寿命期内把期初投资全部收回。问该工程期初所投入的资金为多少？ P=A(P/A
29、,10%,10)(P/F,10%,2) =10*6.144*0.8264 =50.78,2.某企业新建一条生产线，初始投资为500万元，年利率为10%，要求投资后4年内收回全部投资，那么该生产线每年至少要获利多少?A=P(A/P,10%,4) =500*0.31547 =157.735,3.某大学生每年年初向银行借款5000元，年利率为5，按年计息。问第4年末该生应归还银行多少钱?,4某人借款100000元，贷款人要求从借款当月开始按月末支付分期还款，月利率0.5%，按月计息一次，该借款人将在50个月中等额还清，在归还25次后，与贷款人协商，借款人一次（第26次）支付余额。问借款人最后一次支付多少钱？（计算结果保留到小数点后两位） （A/P，0.5%，50）=0.02265，（P/A，0.5%，24）=22.563，（P/A，0.5%，25）=23.446 (F/P，0.5%，1)=1.005，（F/P，0.5%，24）=1.127，（F/P，0.5%，26）=1.138 (F/A，0.5%，25)=26.559,
