1、孟 鹰江西师范大学商学院,证券投资学,目 录,第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章,证券市场 证券投资工具 证券投资基本分析 证券投资技术分析概述 证券投资技术分析理论 主要技术指标 证券组合管理 风险资产的定价 证券市场的风险与防范 证券市场与证券监管,市场监管篇,本篇的主要内容是证券市场的风险与防范、我国证券市场法规体系、证券市场监管体系、证券市场监管。对行政法规和部门规章的立法目的和主要内容的理解和把握是本篇的难点本篇内容既有对一般性概念的介绍，又有对我国具体情况的说明，两方面均应掌握，并应以对我国目前监管立法和实践的了解作为重点,第九章 证券市
2、场的风险与防范,9.1 证券市场的风险9.2 证券市场风险的防范案例：股市风险（宏观经济十六期）,历史回顾 全球股灾大放送,股灾是股市灾害或股事灾难的简称。它是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起社会经济巨大动荡，并造成巨大损失的异常经济现象。,历史回顾：全球股灾大放送,1929年10月发生的纽约股灾，是美国历史上影响最大、危害最深的经济事件。这场股灾持续时间长达4年之久，影响波及英国、德国、法国、意大利、西班牙等国家，最终演变成西方资本主义世界的经济大危机。 这次股灾彻底打击了投资者的信心。人们闻股色变、投资心态长期不能恢复，直至1954年，道
3、琼斯指数才重新回到1929年的高点。,1929年华尔街股灾引发大萧条,1929年10月底，美国纽约华尔街股票价格暴跌，股票交易所中挤满了抛售股票的人群。美国股票市场崩溃，宣告了资本主义世界经济危机的到来。 图为纽约华尔街股票交易所前拥挤的人群,1929年至1933年经济危机期间，人民的生活状况十分悲惨，而垄断资本主义家为了保持商品价格，维持他们的利润，不惜大量销毁商品。当时商品大量积压，人民却无力购买。很多商品特别是农产品价格猛跌。这就出现了看来令人不可思议的现象：一方面，成千上万的人衣食无着；另一方面，农业资本家为了自己的利益，故意毁坏产品。图为农场主正在把牛奶倒入大海,在1929至1933
4、年经济危机期间，美国失业者的队伍越来越大。1933年初，完全失业的工人总数达到1500至1700万人。此外还有很多人处于半失业状态。为了找到职业，失业者通宵达旦等侯在职业介绍所门前。他们忍着饥饿、寒冷，希望找到一份工作。但他们往往不能如愿。 本图根据摄自当时美国街头的一幅照片绘制。,1987年全球股灾,1987年10月19日上午9时30分，纽约股市一 开盘，道琼斯指数突然下跌，投资者惊慌失措， 纷纷抛售股票，急迫到不计价格的地步。一直到 休市,道琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62， 超过了1929年10月29日纽约股市暴跌纪录。这就 是投资者谈虎色变的“黑色星期一”以美国纽约股市暴跌
5、为开端，西方主要国家 股票市场出现连续大幅下挫的过程，进而引发迄今 为止影响面最大的一次全球性股灾。,历史回顾：全球股灾大放送,面对暴跌行情目瞪口呆的交易员,日本泡沫经济的破灭,1987年至1990年日本的泡沫经济达到了鼎盛时期，房地产和股市价格连续上涨。 1989年12月29号，日经平均价格上涨到了38915.87日元的历史高位。在土地价格飙升的神话破灭后，房地产市场总值锐减到了1767万亿美元。房地产的泡沫爆裂后，东京股市也轰然倒塌。房地产和股市价格暴跌立即导致经济增长速度减慢，同时对企业财务和居民资产收益造成很大损失，日本经济从此由连续50多个月的景气高涨转入景气衰退,历史回顾：全球股灾
6、大放送,东南亚金融风暴,1997年爆发了始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界的东南亚金融风暴，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达3050，最高的印尼盾贬值达70以上。同期,这些国家和地区的股市跌幅达3060。在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。,历史回顾：全球股灾大放送,亚洲金融风暴,1997年10月亚洲金融风暴袭击香港,1997年10月，香港庆祝回归的喜庆气氛尚未消散，亚洲金融风暴便黑云压城。以美国对冲基金为首的国际金融“大鳄”袭击香港，恒生指数4
7、天之间就从16000多点狂泻至6000点，股市濒临“崩盘”！金融、地产、贸易、旅游四大支柱产业悉数“挂彩”！整体经济甚至出现了多年未有的负增长！,历史回顾：全球股灾大放送,我国证券市场上的三场风波,在我国证券市场短暂的发展史上，已经发生过数次严重的事件，引起了一定程度上的经济和社会灾难：1992年深市的“810”事件。1995年沪市的327国债期货事件。1996年股市的过度投机。,历史回顾：全球股灾大放送,无奈又无助的投资者,9.1 证券市场的风险,一、证券市场参与者面临的风险二、证券中介机构承担的风险,证券市场参与者面临的风险,（一）、系统性风险（二）、非系统性风险,（一）、系统性风险,系统
8、性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。股市是“国民经济的晴雨表”,宏观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，政局的变化，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起股票市场的波动。对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合分散风险，因此又叫不可分散风险。,思 考,根据系统性风险定义请大家想想：系统性风险有哪些？,系统性风险主要包括以下四类：,政策风险经济周期性波动风险利率风险通货膨胀风险,政策风险,指国家经济、政治政策发生重大变化或有重要举措、法规出台，引起证券市场整体的较大波动，从而给投资者带来的风险。一旦出现政策风险，几乎所有证券都会受到影响
9、，因此属于系统性风险。 政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。,经济周期性波动风险,经济周期性波动风险是指经济周期性变动而引起证券市场行情变动的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变，证券行情随经济周期的循环而起伏变化。 证券行情变动受多种因素的影响，但决定性的因素是经济周期的变动。,利率风险,利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。在证券交易市场上，证券的交易价格是按市场价格进行，而不是按其票面价值进行交易，市场价格的变化随时受市场利率水平的影响，进而影响证券收益的确定性。 这种变动的趋势在债券
10、市场上尤为突出。,思 考,请大家想想：利率变动如何影响证券市场？,通货膨胀风险,在证券市场上，由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的，在通货膨胀时期，货币的购买力下降，也就是投资的实际收益下降，将给投资者带来损失的可能。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或通货膨胀风险。,（二）、非系统性风险,是指只对某个行业或个别公司的证券 产生影响的风险，它通常是由某一特殊因 素引起。这种风险主要影响个别或少数证 券的收益，与市场的其他证券没有全面系 统的联系，投资者可以通过分散投资的方 法，来抵消该种风险。非系统性风险因此也可称为可分散风 险。,思 考,根据非系统性风险定义请
11、大家想想：非系统性风险有哪些？,非系统风险主要包括以下四类：,经营风险财务风险信用风险操作性风险,经营风险,经营风险主要指上市公司经营、生产和投资活动出现失误，导致公司盈利的变化，从而造成投资者收益的减少或损失。影响公司经营业绩的因素很多，投资者在分析公司的经营风险时，既要把握宏观经济大环境的影响，又要把握不同行业、不同所有制类型、不同经营规模、不同管理风格、不同产品特点等对公司经营业绩的影响。,财务风险,财务风险是指公司因公司财务结构的不合理、筹措资金困难而导致投资者预期收益下降的风险。 形成财务风险的因素主要有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等。 投资者在投资时应特别注重公司财务风
12、险的分析。,信用风险,信用风险也称违约风险，指不能按时向证券持有人支付本息而使投资者造成损失的风险。信用风险主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。 无论对于债券还是股票的投资，投资者必须对发行债券的信用等级和发行股票的上市公司进行详细的了解。“知彼知己，方能百战不殆”。,操作性风险,在同一证券市场上，对待同一家公司的股票，不同投资者投资的结果可能会出现截然不同的情况。这种差异很大程度上是因投资者的心理素质、判断标准、操作技巧的不同造成的，由于这些原因造成投资者收益的差异，称作操作性风险。,证券市场参与者面临的风险的种类,二、证券中介机构承担的风险,承销风险 资
13、金流动风险 内部管理风险 自营风险 生存风险,承销风险,承销风险主要有以下两个方面：证券公 司往往要花费很多时间和精力来力争成为上市 公司发行新股主承销商，但由于竞争激烈，许 多证券公司即使投入再大，也难以获得一家主 承销商资格：已成为主承销商的证券公司， 也面临一个能否实现承销计划的问题，特别是 在二级市场低迷的情况下，还存在因认购不足 而不得不自己认购的可能。,资金流动性风险,证券公司的资金流动性风险，是指证券公司不能如期满足客户提款取现如客户提取股票交易保证金，或不能如期偿还流动负债而导致的财务困境。资金流动性风险，是以高负债水平为特征的金融机构面临的共同难题。,内部管理风险,内部管理风
14、险表现形式多种多样，如交易电脑系统出现故障，业务人员工作疏漏造成交易差错，业务人员从事内幕交易和违法违规操作而造成巨额损失，业务往来中金融诈骗，重大项目投资或新业务决策失误等等。随着证券公司分支机构的不断增加和证券公司业务的逐步多元化，证券公司内部管理风险将越来越大。,自营风险,同一般的投资者一样，证券公司在二级市场上从事自营业务同样面临着多方面的风险。由于对市场上的行情判断失误，买进或卖出股票的时机不对，以及证券投资组合不当等等，都可能遭受损失。,生存风险,我国目前小的证券公司资产额仅有几 千万元，与发达国家的证券公司相去甚 远。且大部分证券公司仅仅经营证券经纪 业务，过分依赖于单一的佣金收
15、入。一旦 交易变淡，这些证券公司的佣金收入就会 锐减，一些证券公司维持自身的运营都存 在较大压力。,9.2 证券市场风险的防范,一、管理层应实施的风险管理 二、投资者自身风险的防范 三、证券中介机构的风险管理 四、上市公司财务风险的防范,一、管理层应实施的风险管理,建立科学的股票市场发展机制 规范上市公司行为，调整上市公司股权结构,二、投资者自身风险的防范,入市前要准备和掌握一定的股票交易知识，培养良好的知识素质和遵守股票买卖规则的良好品质； 经常关注股市行情变化，了解股价变动的因素，学会股价分析与预测技术，以培养良好的技术素质； 认清投资环境，正确选择投资方式和投资对象和投资时机； 培养良好
16、的心理素质，头脑要冷静，不轻信谣言，不轻举妄动，不犹豫不决，不贪婪，遇到紧急情况能迅速形成自己正确判断，以保证决策和行为的正确并取得投资的成功。,三、证券中介机构的风险管理,制度防范 全额交易结算资金制度风险准备金制度坏帐准备风险监察 事先预警实时监控事后监查自律管理 制度建设内部监查行业检查,四、上市公司财务风险的防范,有意回避法。在调查研究的基础上，设法回避一些风险程度大而且很难把握的财务活动。 多角化风险控制法。即多投资一些不相关的项目，多生产、经营一些利润率独立或不完全相关的商品，使高利和低利项目、旺季和淡季、畅销商品和滞销商品在时间上、数量上互相补充或抵销，以弥补因某一方面的损失给公
17、司带来的风险。 风险转移法。即采用保险、担保等方法将部分风险转嫁的做法 。,第十章 证券市场与证券监管,10.1 证券市场与证券监管10.2 证券监管的要素10.3 证券监管体系10.4 证券监管实践,10.1 证券市场与证券监管,证券市场的结构证券业的特殊性与证券监管证券监管的必要性,10.2 证券监管的要素,证券监管的主体证券监管的目标证券监管的对象证券监管的内容证券监管手段,证券监管的目标,运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极影响；保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营；防止人为操纵、欺诈等不法行为，维持证券市场的正常秩序；根据国家宏观经济管理的需要，运
18、用灵活多样的方式，调控证券市场与证券交易规模，引导投资方向，使之与经济发展相适应。,证券监管的对象,对证券市场主体的监管 对证券市场客体的监管 对证券中介机构的监管,证券监管的内容,信息披露 操纵市场 欺诈行为 内幕交易,证券监管的手段,法律手段经济手段行政手段,10.3 证券监管体系,证券监管的法律体系证券监管的制度体系证券监管的组织执行体系,证券监管的法律体系,美国体系英国体系欧洲大陆体系,证券监管的制度体系,集中型监管体制模式自律型监管体制模式中间型监管体制模式,中国现行的证券监管体制,国务院证券监督管理机构中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会派出机构 自律性监管机构证券交易所证
19、券业协会,10.4 证券监管实践,证券市场发行监管证券市场交易监管证券商监管,证券市场发行监管,注册制即“公开原则”，指证券发行者在公开募集和发行证券前，需要向证券监管部门按照法定程序申请注册登记，同时依法提供与发行证券有关的一切资料，并对所提供资料的真实性、可靠性承担法律责任。,核准制即“实质管理原则”，指证券发行者不仅必须公开有关所发行证券的真实情况，而且所发行的证券还必须符合公司法和证券法中规定的若干实质性条件，证券监管机关有权否决不符合实质条件证券的发行申请。,证券市场交易监管,资本额 公司业绩 股权分布状况 公司最低营业年限 其他条件,证券商监管,对证券商资格的监管对证券商资金的监管对证券商行为自律监管,思 考 题,1、证券监管的目的和手段是什么？ 2、信息不对称会带来什么后果？ 3、证券商最容易发生哪些欺诈行为？ 4、我国证券法对证券监管机构的职责有哪些规定？,参考书目,证券投资学 中国人民大学出版社 吴晓球主编 证券从业人员资格考试丛书 上海财大出版社 证券投资学 北京大学出版社 曹凤歧等主编,学习完毕，结束演示谢谢大家!江西师范大学 商学院,
