1、-10%,-16%,-22%,T_Analyst,T_CONTACTnalyst,，,1,维持评级,T_ReportAbstract,行业月度报告/证券研究报告,电子元器件,T_RankInfo,台湾电子板块 10 月景气度略有提升电子行业报告,T_ReportDate,电子元器件 同步大市-A上次评级 同步大市-A,报告关键点：,报告日期,2012-11-18, 9月半导体、PCB订单出货比出现明显回落 台湾电子板块10月景气度较9月略有提升,T_PreferredList,首选股票,目标价,评级, 3季报披露完毕，板块业绩持续低迷，短期内缺乏上涨动力报告摘要：,12 个月行业表现T_Gra
2、ph2%,行情回顾。10月以来，申万电子指数出现下跌，截止2012年11月14日，申万电子指数跌幅为2.1%，同期上证综指跌幅为0.9%，深证成指跌幅为5.3%，电子指数跑赢深成指3.2个百分点，跑输上证综指1.2个百分点，9月以来中小盘股跌幅明显。截止目前电子板块TTM市盈率为28倍，估值较9月继续下滑，已经处于历史最低水平，但板块在目前的A股市场中估值水平仍然位居前列，高于市场平均估值水平19.8倍。,-4%-28%,10月以来电子板块130家公司仅25家上涨，板块内涨幅前五的公司分别为英唐智,11/11,02/12 05/12电子元器件,08/12沪深300,控、ST三星、江海股份、劲胜
3、股份和京东方A，涨幅前五的公司均上涨超过15%，其中英唐智控涨幅达到31%，跌幅前五的公司分别为国民技术、春兴精工、超声,电子、勤上光电和长方照明，跌幅都超过25%。从领涨的股票来看，除劲胜股份、 姜瑛京东方A是3季度业绩出现好转迹象外，其他几家均是突发事件带来的行情，体 执业证书编号现出一定的资金推动性，而领跌的股票则以业绩低于预期的公司为主，板块并未形成集中性的热点。我们认为目前板块三季报披露完毕，板块业绩整体相对低迷，而在年报披露之前会有较长的空档期，市场整体预期相对较差，因此在短期内我们认为以中小股票为主的电子板块在这个空档期虽然可能会出现局部反弹，但我们认为这种反弹可能不具备持续性。
4、从目前的电子产业变化趋势看，全年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，9月数据显示半,行业分析师S1450511110001,导体和PCB产业景气度出现明显的回落，我们认为具备持续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。,T_RelatedReport前期研究成果电子元器件：半导体产业景气度出现明,台湾电子板块10月整体景气度略有回升，部分板块同比明显改善。我们跟踪的18个台湾电子子行业中，有14个出现了同比正增长，而9月为11个；环比有10个板块出现了正增长，而9月为8个，整体来看台湾电子板块10月的景气度较9月有所提升，但其中一个因素是去年的低基
5、数。从增长的幅度来看，同比增长超过10%的板块为9个（9月为7个） 环比增速超过10%的仅6个（9月为4个，8月为5个）。投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期趋于平稳，1季度的周期低点已经过去，但3季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统周期,显回落2012-10-16电子元器件：景气平淡，各厂商陆续发布新产品2012-09-17电子元器件：中期业绩下滑，环比有所改善2012-09-04,类子行业前景不会太乐观。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智能手机、平板电脑和LED照明等几个板块，标的上应当重点关注三季报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石A、三安
6、光电、水晶光电，建议关注欧菲光、德豪润达。风险提示：终端需求低于预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；中小板估值中枢下移的系统性风险。敬请阅读本报告正文后各项声明,2,电子元器件,1. 电子行业回顾及分析,行情回顾。,10 月以来，申万电子指数出现下跌，截止 2012 年 11 月 14 日，申万电子指数跌幅为,2.1%，同期上证综指跌幅为 0.9%，深证成指跌幅为 5.3%，电子指数跑赢深成指 3.2,个百分点，跑输上证综指 1.2 个百分点，9 月以来中小盘股跌幅明显。截止目前电子板块 TTM 市盈率为 28 倍，估值较 9 月继续下滑，已经处于历史最低水平，但板块在目前的 A 股市场中估
7、值水平仍然位居前列，高于市场平均估值水平 19.8 倍。,主要观点。,10 月以来电子板块出现下跌，130 家公司仅 25 家上涨，板块内涨幅前五的公司分别为英唐智控、ST 三星、江海股份、劲胜股份和京东方 A，涨幅前五的公司均上涨超过 15%，其中英唐智控涨幅达到 31%，跌幅前五的公司分别为国民技术、春兴精工、超声电子、勤上光电和长方照明，跌幅都超过 25%。从领涨的股票来看，除劲胜股份、京东方 A 是 3 季度业绩出现好转迹象外，其他几家均是突发事件带来的行情，体现出一定的资金推动性，而领跌的股票则以业绩低于预期的公司为主，板块并未形成集中性的热点。,3 季度手机、PC 销售疲软，销量分
8、别下滑 3%和 8%，销量明显低于预期，尤其是 PC销量受 windows 8 推出受到影响；智能手机、平板电脑销量旺盛，销量增速分别为47%和 54%。3 季度众多厂商推出新产品，包括苹果的 iphone5、ipad 4、ipad mini，其他新产品包括诺基亚 Lumia 系列手机、Google Nexus、Kindle Fire 2、MicrosoftSurface 等平板电脑，目前这些产品销量预期良好，预计 Win 8 的推出也有望带动Ultrabook 的需求有所提升。我们认为与智能终端产业链相关的上市公司有望持续受益，业绩预期仍然较好。,我们认为目前板块三季报披露完毕，板块业绩整体
9、相对低迷，而在年报披露之前会有较长的空档期，市场整体预期相对较差，因此在短期内我们认为以中小股票为主的电子板块在这个空档期虽然可能会出现局部反弹，但我们认为这种反弹可能不具备持续性。从目前的电子产业变化趋势看，全年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，9 月数据显示半导体和 PCB 产业景气度出现明显回落，我们认为具备持续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。,9 月全球半导体销售额同比下滑 3.95%，环比略增长 2.02%，同比下滑幅度较 8 月又有所扩大，全球各地区销量也都持续下滑。从其他指标来看，9 月半导体行业的先行指标订单出货比（BB
10、值）较 8 月再次出现了明显下滑，9 月北美 BB 值为 0.81，日本 BB 值为 0.65，BB 值显示半导体产业恢复低于预期，且后续需求持续疲软。订单方面，两个地区同比下滑幅度的进一步扩大，BB 值及半导体订单的增速变化显示产业 4 季度需求也不容乐观，总体来看半导体行业需求仍然低迷，缺乏快速显著回升的推动力。,台湾电子板块整体景气度略有回升，部分板块同比明显改善。台湾电子板块 10 月份整体景气度出现一定幅度的上升，我们跟踪的 18 个台湾电子子行业中，有 14 个出现了同比正增长，而 9 月为 11 个；环比有 10 个板块出现了正增长，而 9 月为 8 个，整体来看台湾电子板块 1
11、0 月的景气度较 9 月有所提升，但其中一个因素是去年的低基数。从增长的幅度来看，同比增长超过 10%的板块为 9 个（9 月为 7 个），环比增速超过 10%的仅 6 个（9 月为 4 个，8 月为 5 个）。,10 月 FCCL、光学镜头、触摸屏和连接器板块增速居前。各板块中，10 月营收入同比增速最快 FCCL 板块，同比增长达到 71%，增速出现大幅提升，其中嘉联益、台郡等苹果产业链公司增长迅猛；本月在大立光和玉晶光营收快速回升的带动下，光学镜头板块营收增速达到 59%，较上月 15%的增速出现快速提升；触摸屏、连接器板块同比分别增长 33%和 27%，也呈现出明显的上升趋势。,敬请阅
12、读本报告正文后各项声明,2010-01-08,2010-03-05,2010-04-23,2010-06-11,2010-07-30,2010-09-17,2010-11-05,2010-12-24,2011-02-11,2011-04-01,2011-05-20,2011-07-08,2011-08-26,2011-10-21,2011-12-09,2012-02-03,2012-03-23,2012-05-11,2012-06-29,2012-08-17,2012-10-12,3,行业月度报告LED 板块增速持续提升。台湾 LED 板块 10 月延续了 2 季度产业逐步回暖的趋势，LED
13、芯片、封装、背光模组三个板块 10 月连续第四个月出现了同比的正增长，增速分别达到 17%、28%和 9%，增速较 9 月出现进一步提升，仍然显示出产业需求快速回升的积极迹象。其中，晶电 10 月营收同比增长 21%，璨圆 10 月营收同比大幅增长 32%，上游芯片、中游封装企业的收入回升显示出 LED 需求出现实质性的恢复。苹果、亚马逊产业链 10 月营收持续增长。iphone5 如期发布，7、8 月起正崴、玉晶光、台郡、台虹等公司营收都大幅增长，10 月各家公司基本维持了快速增长的趋势。其中，正崴同比增长 34%，玉晶光同比增长 117%，台郡同比增长 74%，台虹同比增长 23%，和鑫同
14、比增长 617%，苹果、亚马逊产业链公司业绩明显受益新产品的放量。投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期趋于平稳，1 季度的周期低点已经过去，但 3季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统周期类子行业前景不会太乐观。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智能手机、平板电脑和 LED 照明等几个板块，标的上应当重点关注三季报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石 A、三安光电、水晶光电，建议关注欧菲光、德豪润达。,图 1：电子指数 10 月以来涨跌幅,图 2：10 月以来电子板块涨跌幅前 5 名,上证综指,电子,深证成指,40%,31%,6.0%4.0%2.0%0
15、.0%,30%20%10%0%,25% 25%,22%,16%,-2.0%,-10%,-4.0%-6.0%,-20%-30%,-20% -21% -22%,-23% -23%,-8.0%,2012-10-08,2012-10-18,2012-10-28,2012-11-07,数据来源：Wind，安信证券研究中心图 3：电子板块 PE（TTM）变化,数据来源：Wind，安信证券研究中心图 4：各板块 PE（TTM）对比,10090,电子PE（TTM）,35.030.025.0,28.47,80706050403020数据来源：Wind，安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,20.015.
16、010.05.00.0数据来源：Wind，安信证券研究中心,03-01,03-07,04-01,04-07,05-01,05-07,06-01,06-07,07-01,07-07,08-01,08-07,09-01,09-07,10-01,10-07,11-01,11-07,12-01,12-07,03-01,03-07,04-01,04-07,05-01,05-07,06-01,06-07,07-01,07-07,08-01,08-07,09-01,09-07,10-01,10-07,11-01,11-07,12-01,12-07,1Q03,3Q03,1Q04,3Q04,1Q05,3Q05,
17、1Q06,3Q06,1Q07,3Q07,1Q08,3Q08,1Q09,3Q09,1Q10,3Q10,1Q11,3Q11,1Q12,3Q12,1Q03,3Q03,1Q04,3Q04,1Q05,3Q05,1Q06,3Q06,1Q07,3Q07,1Q08,3Q08,1Q09,3Q09,1Q10,3Q10,1Q11,3Q11,1Q12,3Q12,0,4,电子元器件2. 全球电子行业数据跟踪2.1. 半导体：9 月景气度出现明显下滑9 月全球半导体销售额同比下滑 3.95%，环比略增长 2.02%，同比下滑幅度较 8 月又有所扩大，全球各地区销量也都持续下滑。其中，北美地区销售额同比下滑 3.92%，下
18、滑幅度较 8 月有所收窄，欧洲地区、日本地区和亚太地区销售额同比下滑 11.07%、4.09%和 2.35%，下滑幅度均较 8 月显著扩大，总体来看半导体行业需求仍然低迷，缺乏快速显著回升的推动力。从季度数据来看，整个 3 季度全球半导体销售额同比下滑 3.19%，下滑幅度有所扩大，我们认为整个半导体产业此轮波动的底部已经在 1 季度基本形成，2 季度销售额环比增速达到 5%，3 季度达到 0.7%，环比呈现出好转的迹象，体现出一定的旺季效应，但数据明显偏弱，我们对半导体板块全年同比意义上的增长预期不太乐观，下半年可能出现旺季不旺的状况，目前来看这种情况正在发生。从其他指标来看，9 月半导体行
19、业的先行指标订单出货比（BB 值）较 8 月再次出现了明显下滑，9 月北美 BB 值为 0.81，日本 BB 值为 0.65，北美 BB 值已经连续四个月回落至 1 以下，且北美和日本 BB 值均出现大幅回落，BB 值显示半导体产业恢复低于预期，且后续需求持续疲软。从订单金额上分析，9 月北美半导体设备订单同比下滑 3.2%，环比大幅下滑 14.97%，日本半导体设备订单同比大幅下滑 21.27%，环比下滑 8.49%，两个地区同比下滑幅度进一步扩大，BB 值及半导体订单的增速变化显示产业 4 季度需求也不容乐观。,图 5：全球半导体销量变化（月度）,单位：亿美元,图 6：全球各地区半导体销量
20、增速变化,Americas,Europe,Japan,100%,Americas,Europe,Japan,300,Asia Pacific,YoY,80%,80%,Asia Pacific,Worldwide,25020015010050,60%40%20%0%-20%,60%40%20%0%-20%-40%,数据来源：SIA，安信证券研究中心,-40%,-60%数据来源：SIA，安信证券研究中心,图 7：全球半导体销量变化（季度）,单位：亿美元,图 8：全球半导体销量增速变化（季度）,9008007006005004003002001000,Worldwide,YoY,80%60%40%2
21、0%0%-20%-40%,80%60%40%20%0%-20%-40%,YoY,QoQ,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,敬请阅读本报告正文后各项声明,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,01-01,01-08,02-03,02-10,03-05,03-12,04-07,05-02,05-09,06-04,06-11,07-06,08-01,08-08,09-0
22、3,09-10,10-05,10-12,11-07,12-02,12-09,01-01,01-08,02-03,02-10,03-05,03-12,04-07,05-02,05-09,06-04,06-11,07-06,08-01,08-08,09-03,09-10,10-05,10-12,11-07,12-02,11-01,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,5,9,行业月度报告,数据来源：
23、SIA，安信证券研究中心图 9：订单出货比（BB 值）与半导体行业增速对比,数据来源：SIA，安信证券研究中心图 10：北美和日本半导体订单增速变化,北美,日本,半导体增速（右轴）,40%,北美订单YoY,日本订单YoY,1.61.41.21.00.80.60.40.2数据来源：SIA、SEMI、SEAJ，安信证券研究中心,80%60%40%20%0%-20%-40%,30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%数据来源：SIA、SEMI、SEAJ，安信证券研究中心,电子电器产品出口方面，国内电子电器 9 月出口金额同比增长 14.3%，增速出现明显回升，出口金额环比增长 1
24、0.54%。1-9 月电子电器出口额累计同比增长 7.17%，增速较 2011 年出现较大幅度的回落。,图 11：指数走势近几年同出口相关性逐渐增强,图 12：国内电子电器出口变化,单位：亿美元,80%,电子电器出口增速,电子指数走势（右轴） 200%,80%,出口额,电子电器出口增速,半导体增速 450,60%40%20%0%-20%-40%数据来源：SIA、Wind，安信证券研究中心,150%100%50%0%-50%-100%,60%40%20%0%-20%-40%-60%数据来源：海关总署，安信证券研究中心,400350300250200150100500,2.2. PCB：硬板、软板
25、景气度均出现回落9 月 PCB 行业的订单出货比继续出现明显回落，软板和硬板订单出货分别比为 0.71和 1.0，软板景气度较 8 月再次出现大幅回落，已经创近几年的新低。从订单增速来看，软板订单 9 月同比下滑 20.9%，硬板订单同比下滑 1.8%，年初至今的累计订单软板下滑 9.7%，硬板略增长 0.8%，订单的下滑显示 PCB 产业需求仍然疲软，整个行业景气度在迅速回落。从出货量上来看， 月软板和硬板出货量都出现下滑，也符合前期 BB 值的变化趋势，软板和硬板 9 月出货量同比分别下滑了 19.9%和 5.3，但整体出货量较 8 月略有增长。由于 9 月软板和硬板订单出货比出现大幅回落
26、，预计后续板块出货量增速仍将会明显下滑。PCB 是整个电子产业的支柱产业，我们认为 4 季度的电子产业需求也可能不会太乐观。敬请阅读本报告正文后各项声明,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,12-09,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,1
27、1-05,11-09,12-01,12-05,12-09,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,6,电子元器件
28、,图 13：PCB 行业订单出货比（BB）值变化,图 14：PCB 软、硬板出货量增速变化,1.4,Rigid and Flexible PCBFlexible PCB,Rigid PCB,70%50%,Rigid PCB,Flexible PCB,1.3,1.21.11.00.90.80.7数据来源：公司公告，安信证券研究中心,30%10%-10%-30%-50%数据来源：公司公告，安信证券研究中心,2.3. 液晶面板：9 月中大尺寸面板出货量和价格维持上行趋势进入 8 月以来，面板行业出货量明显增加，9 月延续了这一趋势。9 月整个面板销售量同比增长 13%，较上月提升 2 个百分点，环比
29、增长 3.45%。得益于出货量恢复和面板价格的企稳，9 月面板销售金额同比大幅增长 16.25%，环比增长 4.8%。出货量方面，电视面板销量 9 月销量持续提升，同比大幅增长 16.2%，环比增长 3.37%，而 7 月以前电视销量同比环比均是下滑，已经明确扭转了下滑的趋势；笔记本面板 9月销量增长 22%，环比增长 4.6%，显示笔记本销量仍然旺盛。从面板价格变化趋势来看，随着需求的逐步提升，9 月 26 寸以上中大尺寸的电视面板价格均出现 1-3 美元的上涨，13-21.5 寸的显示器面板价格维持平稳，面板价格已经基本止跌。10 月由于众多智能手机类新产品及新技术的推出，面板厂逐步清库存
30、造成 3.5 寸以下面板价格延续了 8 月以来的小幅下跌趋势。,图 15：面板出货量Total TFT-LCD出货量80.070.060.050.040.030.020.010.00.0,YoY,单位：百万140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,图 16：电视面板出货量LCD TV25.020.015.010.05.00.0,YoY,单位：百万160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心
31、,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04
32、,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,1Q06,2Q06,3Q06,4Q06,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q
33、08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,3Q12,3Q06,1Q11,1Q06,1Q07,3Q07,1Q08,3Q08,1Q09,3Q09,1Q10,3Q10,3Q11,1Q12,3Q12,3,7,行业月度报告,图 17：笔记本面板出货量Notebook PC35.030.025.020.015.010.05.00.0,YoY,单位：百万150%100%50%0%-50%,图 18：监视器面板出货量LCD Monitor25.020.015.010.05.00.0,Yo
34、Y,单位：百万120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心图 19：电视面板价格近两个月出现小幅反弹,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心图 20：显示器面板价格维持平稳,26”,32”,37”,42”LED,46”,13.3”,14”,15”,17”,1000,200,17”,19”,20”,21.5”,800,150,600100400,2000数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,500数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,2.4. 终端需求：PC 3 季
35、度销量出现下滑按照 Gartner、IDC 的统计数据， 季度全球手机出货量为 4.27 亿部，同比下滑 2.9%，智能手机 2 季度出货量为 1.69 亿部，同比增长 46.88%，环比增长 9.9%，需求仍然旺盛；3 季度 PC 销量为 8750 万台，同比下滑 4.7%，销量低于预期；3 季度平板电脑依然维持高景气度，3 季度平板电脑出货量达到 2700 万，同比增长 53.5%，环比增长 11.1%。,图 21：手机季度销量600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,手机,YoY,单位：千台40%30%20%10%0%-10%-20%,图 2
36、2：PC 年度销量100,00080,00060,00040,00020,0000,PC,YoY,单位：千台40%30%20%10%0%-10%-20%,数据来源：Gartner，安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,数据来源：Gartner，安信证券研究中心,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,3Q12,1Q06,2Q06,3Q06,4Q06,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,
37、3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,8,电子元器件,图 23：智能手机季度销量智能手机180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,YoY,单位：千台120%100%80%60%4
38、0%20%0%-20%,图 24：平板电脑季度销量Tablet300002500020000150001000050000,YoY,单位：千台180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12,数据来源：Gartner，安信证券研究中心,数据来源：Gartner，安信证券研究中心,图 25：电视季度销量90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,电视,YoY,单位：千台30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,图 26：液晶电视季度销量液
39、晶电视70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,YoY,单位：千台60%50%40%30%20%10%0%-10%,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,3. 台湾行业数据跟踪整体景气度略有回升，部分板块同比明显改善。台湾电子板块 10 月份整体景气度出现一定幅度的上升，我们跟踪的 18 个台湾电子子行业中，有 14 个出现了同比正增长，而 9 月为 11 个；环比有 10 个板块出现了正增长，而 9 月为 8 个，整体来看台湾电子板块 10 月的景气度较 9 月有所提升，但
40、其中一个因素是去年的低基数。从增长的幅度来看，同比增长超过 10%的板块为 9 个（9 月为 7 个），环比增速超过 10%的仅 6个（9 月为 4 个，8 月为 5 个）。单独从 3 季度的情况来看，绝大部分子行业 3 季度营收都较去年同期出现增长，并维持逐季回升的态势，3 季度 18 个子行业有 15 个出现环比正增长，显示行业已经基本上走出低谷。从增幅上来看，3 季度软板、晶圆代工行业同比增长超过 20%，而 LED芯片、封装、连接器等子行业的同比增速也在 10%以上。三季度业绩下降较多的子行业为 PCB、覆铜板、小尺寸面板和 NB 代工板块。敬请阅读本报告正文后各项声明,9,行业月度报
41、告,表 1：台湾重点板块季度营收及增速变化,单位：百万新台币,1Q,2Q,3Q,YoY,QoQ,YoY,QoQ,YoY,QoQ,晶圆代工IC 设计IC 制造IC 封测NB 代工LED 芯片LED 封装LED 背光模组CCLFCCLPCB触摸屏大尺寸面板小尺寸面板被动元件连接器电声器件光学镜头,-1.5%-5.0%-7.2%-4.0%4.0%-19.8%-15.5%-1.9%-19.8%42.9%-6.9%35.4%-13.7%9.0%-14.4%-28.8%24.4%26.8%,-0.9%-9.2%0.4%-4.7%-14.3%-1.9%-3.6%11.8%11.3%6.7%-12.1%-4.
42、9%-11.9%-10.5%-2.2%-41.2%-15.1%2.2%,12.2%3.3%6.7%-0.5%-4.7%-10.9%-8.9%7.3%-7.6%33.7%-10.3%-4.2%-7.8%-9.4%-8.2%-11.9%24.1%-2.3%,18.3%14.8%20.7%7.4%0.8%27.1%20.2%6.2%1.4%1.7%1.0%-15.7%7.9%-17.8%15.3%5.3%5.4%-8.2%,23.9%18.2%23.7%-3.8%-6.0%10.1%17.0%5.2%-6.6%31.5%-13.8%-2.7%3.6%-5.7%4.7%14.5%10.8%8.6%,8
43、.0%18.1%5.5%-1.3%4.3%3.8%12.8%-3.0%0.9%16.3%4.5%18.0%12.6%28.1%4.4%56.1%-7.1%27.3%,数据来源：公司公告，安信证券研究中心图 27：台湾重点板块季度营收增速对比,1Q,2Q,3Q,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%数据来源：公司公告，安信证券研究中心10 月 FCCL、光学镜头、触摸屏和连接器板块增速居前。各板块中，10 月营收入同比增速最快 FCCL 板块，同比增长达到 71%，增速出现大幅提升，其中嘉联益、台郡等苹果产业链公司增长迅猛；本月在大立光和玉晶光营收快速回升的带动下，光
44、学镜头板块营收增速达到 59%，较上月 15%的增速出现快速提升。触摸屏、连接器板块同比分别增长 33%和 27%，也呈现出明显的上升趋势。10 月晶圆代工类企业作为台湾电子行业的风向标仍然持续出现良性变化，10 月板块营收同比增长 24%，9 月同比增长 22%，连续 6 个月增速维持在两位数以上；其中台积电同比增长仍然超过 30%，台联电同比增长超过 10%，带动整个板块增速上扬；此外，标杆企业鸿海 10 月营收同比下滑 6.71%，景气度略有下降，台积电的 28nm工艺呈现出供不应求的状况。敬请阅读本报告正文后各项声明,10,电子元器件手机、面板芯片厂营收增速向好。10 月台湾 IC 板
45、块仍然维持回暖的趋势，IC 设计、制造和封测三个板块月度营收增速分别达到 25%、24%和-1%；其中，受中低端智能手机出货量增长拉动，联发科 10 月营收同比增长 53%，较 8 月提高 30 个百分点，单月收入持续创近 2 年新高。10 月中大尺寸液晶电视面板出货量明显提升，大尺寸显示驱动企业联咏、瑞昱营收增速分别大幅增长 26%和 31%，中大尺寸面板产业有持续上升的趋势。LED 板块增速持续提升。台湾 LED 板块 10 月延续了 2 季度产业逐步回暖的趋势，LED 芯片、封装、背光模组三个板块 10 月连续第四个月出现了同比的正增长，增速分别达到 17%、28%和 9%，增速较 9
46、月出现进一步提升，仍然显示出产业需求快速回升的积极迹象。其中，晶电 10 月营收同比增长 21%，璨圆 10 月营收同比大幅增长 32%，上游芯片、中游封装企业的收入回升显示出 LED 需求出现实质性的恢复。触摸屏板块营收快速回升。触摸屏板块 9 月营收同比出现 7%的下滑，但 10 月在 TPK、胜华和达虹的带动下快速回升，10 月板块营收大幅增长 33%。受产品结构调整、国内竞争进一步加剧以及技术变化影响，主要触摸屏企业营收出现了较大的分化。其中，TPK 10 月营收同比增长 27%；胜华 10 月营收同比大幅增长 49%；洋华、荧茂、介面等触摸屏企业 10 月营收出现下滑，但和鑫的 10
47、 月营收大幅增长 617%，环比大幅增长 48%，明显受益于亚马逊的平板电脑需求提升。光学镜头板块营收大幅增长。光学镜头板块 10 月营收大幅增长 59%，增速较 9 月提升 44 个百分点，其中大立光 10 月营收同比增长 85.9%，环比增长 30.8%，玉晶光10 月营收同比大幅增长 116.6%，环比增长 34.6%。两家公司均是苹果供应商，iphone5的前后镜头等产品对两家公司的拉动效用非常明显。苹果、亚马逊产业链 10 月营收持续增长。iphone5 已经如期发布，7、8 月开始正崴、玉晶光、台郡、台虹等公司营收都大幅增长，10 月各家公司基本维持了快速增长的趋势。其中，正崴同比增长 34%，玉晶光同比增长 117%，台郡同比增长 74%，台虹同比增长 23%，和鑫同比增长 617%，苹果、亚马逊产业链公司业绩明显受益新产品的放量。表 2：台湾各行业近半年月度营收增速变化,
