1、第七章 项目投资决策一、单项选择题1下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（ ） 。A 净现值 B现值指数 C内部收益率 D会计收益率2下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（ ） 。A现值指数 B会计收益率 C净现值 D内部收益率万元，3某投资方案年营业收入 240 万元，年付现成本 170 万元，年折旧 70 万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（ ）万元。A70 B112 C140 D844现值指数与净现值指标相比，其优点是（ ） 。A便于投资额相同的方案的比较 B便于投资额不同投资方案的比较C考虑了现金流量的时间价值 D考虑了投资风险5如果其他因素
2、不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ ） 。A净现值 B投资报酬率 C内部收益率 D静态投资回收期6下列说法中不正确的是（ ） 。A按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠B利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率C分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致D回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7已知某投资项目的原始投资额为 100 万元，建设期 2 年，投产后第 18 年每年的现金净流量为 25 万元。第 9 年、第 10 年每年的现金净流量为 20 万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为
3、（ ） 。A4 B5 C6 D 78对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（ ） 。A差别损益分析法 B差额投资内部收益率法 C净现值法 D静态投资回收期法9包括建设期的投资回收期恰好是（ ） 。A净现值为零时的年限 B净现金流量为零时的年限C累计净现值为零时的年限 D累计净现金流量为零时的年限10下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（ ） 。A现值指数 B投资回收期 C投资报酬率 D内部收益率11当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（ ） 。A一定等于零 B可能小于零 C 可能等于设定折现率 D一定大于设定的折现率12能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫
4、做（ ） 。A现值指数 B净现值率 C投资利润率 D内部收益率13在一般的投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（ ） 。A该方案的现值指数等于 1 B该方案不具备财务可行性C该方案的净现值率小于零 D方案的内部收益率小于设定的折现率或行业基准收益率14在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（ ） 。A净现值率 B现值指数 C投资回收期 D内部收益率15在对原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时应当优先考虑的决策方法是（ ） 。A 净现值法 B现值指数法 C年等额净回收额法 D投资回收期法16下列各项中，可直接作为差额内部收益率计算依据的是
5、（ ） 。A现金流入量 B现金流出量 C差量净现金流量 D净现金流量17在项目生产经营阶段上，最主要的现金流出量项目是（ ） 。A流动资金投资 B营运资金投资 C付现成本 D无形资产投资18如果企业有几个投资方案，原始投资额和项目回收期均相同，企业进行方案选择时据以判断的标准是（ ）最大。A投资回收期 B投资收益率 C内部收益率 D净现值19某方案贴现率为 16%时，净现值为 6.12 ，贴现率为 18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为 （ ） 。A14.68% B17.32% C18.32% D16.68%20项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ） 。A生产经营期 B建设期
6、 C建设期-达产期 D建设期+生产经营期 21某投资项目原始投资额 100 万元，使用寿命 10 年，已知该项目第 10 年的经营净现金流量为 25 万元，期满处置固定资产的残值收入及回收流动资金共 8 万元，则该投资项目第10 年的净现金流量为（ ）万元。A8 B25 C33 D4322下列指标中没有直接利用净现金流量的是（ ） 。A内部收益率 B会计收益率 C现值指数 D净现值23宏发公司股票的风险系数为 1.5，无风险利率为 4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的预期收益率为（ ） 。A4% B12% C8% D10%24存在所得税的情况下，以“利润折旧”估计经营期净现
7、金流量时，利润是指（ ） 。A净利润 B利润总额 C息税前利润 D营业利润25某企业拟建一项固定资产，需投资 100 万元，按直线法计提折旧，使用寿命 10 年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利 10 万元。假定该项目的行业折现率为 10%，则其净现值为（ ）万元。A22.9 B77.1 C100 D200二、多项迭择题1下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的有（ ） 。A营业现金净流量税后净利+折旧B营业现金净流量营业收入-付现成本-所得税C营业现金净流量税后收入-税后付现成本-折旧 所得税率D营业现金净流量营业收入-营业成本-所得税E营业现金净流量营业利
8、润+折旧2关于肯定当量系数，下列表述正确的有（ ） 。A它是指不肯定的元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定金额的系数B肯定当量系数的取值在 01 之间C通过它可以把不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量D肯定当量系数可以由投资风险专家凭主观经验判断确定E肯定当量系数可以由管理当局对风险的好恶，依据变化系数与肯定当量系数之间的对照关系来确定3下列关于现值指数的表述中，正确的说法有（ ） 。A现值指数=未来现金流入的现值未来现金流出的现值B如果现值指数大于 1，该项目的报酬率大于预定的贴现率，应当接受该方案，否则应当拒绝该方案C它能揭示项目本身的实际报酬率D它忽视了现金流量的风险E现值指数的优点
9、是：可以进行独立投资机会获利能力的比较4对同一投资方案，下列表述正确的有（ ） 。A资本成本越高，净现值越高 B资本成本越低，净现值越高C资本成本高于内含报酬率时，净现值为正数 D资本成本高于内含报酬率时，净现值为负数5下列各项中构成初始现金流量的有（ ） 。A固定资产投资 B无形资产投资 C流动资产垫支 D开办费投资6在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于（ ） 。A原始投资与资本化利息之和 B原始投资额的负值C该年现金流入量与流出量之差 D该年净利润、折旧、摊销额之和7下列指标中属于动态指标的有（ ） 。A现值指数 B净现值 C内部收益率 D会计收益率8已知甲、乙两个互斥方案的原始投
10、资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案” ，则必然存在的关系是（ ） 。A甲方案的净现值大于乙方案 B甲方案的现值指数大于乙方案C甲方案的投资回收期大于乙方案 D差额内部投资收益率大于设定折现率9年等额净回收额不同于静态投资回收期，表现在前者属于（ ） 。A 反指标 B正指标 C动态指标 D静态指标10下列各项中，常用来评价原始投资额不同的互斥投资方案的方法有（ ） 。A净现值法 B差额投资内部收益率法 C年等额净回收额法 D投资回收期法11净现值法的优点包括（ ） 。A考虑了资金时间价值 B考虑项目计算期的全部净现金流量C考虑了投资风险 D可以从动态上反映项目的实际
11、收益率12评价投资方案回收期指标的主要缺点是（ ） 。A不能衡量企业的投资风险 B没有考虑资金时间价值C没有考虑回收期后的现金流量 D回收期标准的确定有一定的主观性13当新建项目的建设期不为零时，建设期内某年的净现金流量可能（ ） 。A小于 0 B等于 0 C大于 0 D大于 114公司拟投资一项目 10 万元，无建设期，投产后年均现金流入 48 000 元，付现成本 13 000 元，预计有效期 5 年，按直线法提折旧，无残值，所得税率 33% ，折现率为 10%，则该项目（ ） 。A回收期 2.86 年 B回收期 3.33 年 CNPV 为 1.39 万元 DNPV为 11.39 万元15
12、在完整的工业投资项目中，经营期期末发生的回收额可能包括（ ） 。A原始投资额 B回收流动资金 C折旧与摊销额 D回收固定资产余值16对同一独立项目进行评价时，会得出完全相同结论的指标有（ ） 。A净现值率 B净现值 C内部收益率 D现值指数17 判断一个投资项目具有财务可行性应具备的条件有（ ） 。A净现值小于 0 B净现值大于等于 0 C现值指数大于等于 1D内部收益率大于等于资本成本18净现值法与现值指数法的主要区别是（ ） 。A前者是绝对数，后者是相对数B前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑货币时间价值C前者所得的结论总是与内含报酬率法一致，后者得出的结论有时与内含报酬率法不一致D前者不
13、便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较19当一项独立的投资方案其净现值大于零时，这说明（ ） 。A该方案可以投资 B该方案的内部收益率小于其资本成本C该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值D该方案的现值指数大于 1 E该方案的内部收益率大于资本成本20折旧模式不同，体现在各年的折旧额也不同，其对现金流量的影响下列说法正确的有（ ） 。A计提的折旧既不是流入量也不是流出量 B折旧对现金流量没有影响C折旧对现金流量的影响体现在节省了税收D对于免税企业，无论采用何种折旧模式对现金流量均没有影响21关于设备更新的决策，可以采用的方法有（ ） 。A差量内含报酬率法 B成本总现
14、值法 C年平均成本法 D现值指数法22对于风险性投资，常用的决策方法有（ ） 。A标准离差率法 B风险调整贴现率法 C实际利率法 D肯定当量法23营业现金流量的内容包括（ ） 。A营业收入 B 增值税 C所得税 D付现成本24项目投资具有（ ）特征。A影响期限长 B投资金额较大 C投资回报较大 D投资风险较大25按投资项目之间的关系，可将投资分为（ ） 。A战术性投资 B相互独立项目投资 C相互排斥项目投资 D战略性投资三、判断题1估计投资项目的现金流量是分析投资方案时最重要、最困难的步骤。 （ ）2付现成本是指需要支付现金的销售成本，在数量上等于销售收入减税后利润后，再与折旧相加之和。3在确
15、定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本的原则之一是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 （ ）4非贴现的方法由于不考虑时间价值，是过去评价投资方案的最常用的方法，目前只作为评价时的辅助方法使用。 （ ）5风险调整贴现率法比较符合逻辑，把时间价值和风险价值放在一起，隐含着风险随着时间的推移而加大的假设，这与事实是相符的。 （ ）6 现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值是一个绝对数指标，反映投资的效益。 （ ）7内含报酬率是指能使投资方案的净现值为零时的贴现率，或者说，是使未来现金流入量等于未来现金流出量时的报酬率。 （ ）8在几个投资项目中，净现值最大的项目为最优的投资
16、项目。 （ ）9某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。（ ）10在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益或设定的折现率，则原始投资额较小的方案为较优方案。 （ ）11在项目投资决策中，应当选择现金流量作为评价项目经济效益的指标。 （ ）12投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。 （ ）13当评价两个相互排斥的投资方案时，应当着重比较其各自的内含报酬率，而把其净现值放在次要位置。 （ ）14在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、现值指数、内含报酬率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的
17、决策结论。 （ ）15当静态投资回收期或投资报酬率得出的结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标结论为准。 （ ）16在更新改造投资项目决策中，如果差额内部投资收益率小于设定折现率，就应当更新改造。 （ ）17比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优。 （ ）18在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。 （ ）19在方案评价中，折旧既不是流入量也不是流出量，因而不必考虑。 （ ）20在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目设定折现率的高低无关。 （ ）21已知某固定资产投资项目，投产后每年可获得净利润 100 万元，年折旧额为 150 万元，项目期
18、满有残值 50 万元。据此可以判断，该项目经营期最后一年的净现金流量为 300 万元。（ ）22根据肯定当量系数可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量，其取值与管理当局对风险的好恶有关。 （ ）23采用逐次测试法计算内含报酬率时，如果净现值大于零，说明该方案的内含报酬率比估计的报酬率要低，应以更低的贴现率测试。 （ ）24内含报酬率是指现值指数为零时的报酬率。 （ ）25若某一个企业是免税企业，则无论采用何种折旧模式，折旧对现金流量均无影响。 （ ）26在设备更新决策中，若新旧设备的使用年限不同，常用成本总现值法决定方案的取舍。（ ）27在互斥方案的对比与优选中，净现值和内含报酬率指标
19、有时会得出相互矛盾的结论，这就要求作进一步的鉴别。 （ ）28如果投资方案出现了非正常现金流量（即现金流量正负符号的改变超过一次） ， 则可能出现多个内含报酬率。 （ ）29相互依存项目是指某个项目的接受或拒绝并不影响另一方案的接受或拒绝，不存在项目间优选的情况。 （ ）30.增值税、消费税及所得税均属于投资项目的现金流出量。 （ ）四、名词解释1.项目投资 2.现金流量3.初始现金流量 4. 营业现金流量5.终结现金流量 6. 投资回收期7.平均投资报酬率 8. 净现值9.现值指数 10.内含报酬率11.肯定当量法 12.风险调整贴现率法13.实际年平均成本 14.成本总现值15.可比较的年
20、平均成本五、简答题1简述固定资产投资的特点。2简述企业对外投资的主要目的。3证券投资策略的内容是什么?4试述在投资决策中使用现金流量的原因。5试述在投资决策中广泛使用贴现现金流量指标的原因。6简述股票投资的待点。7投资项目的可行性研究包括哪些内容？8估计投资项目现金流量应坚持什么原则？9折旧模式对投资项目的现金流量有何影响？10在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响？11在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响？12.如何计算项目的获利指数？13.投资回收期具有的优点和存在的问题有哪些？14. 会计账面收益率具有的优点和存在的问题有哪些？15. 什么情况下净现值与
21、内部收益率的结论一致？为什么？16.什么情况下净现值与内部收益率可能得到不同的结论？为什么？17. 净现值与内部收益率对再投资利率的假设有何不同？哪种假设更合理？18. 在投资项目的评价中，净现值与内部收益率哪个指标更优？19. 为什么净现值优于内部收益率，但内部收益率却得到了广泛的应用？20 进行互斥项目决策分析时，通常采用哪些方法？每种方法有什么特点？21.在资金有限的情况下，如何进行投资项目选择？六、计算分析题1某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金 1 100 万元，建设期为2 年，建设期满后需投入流动资金 200 万元。该固定资产估计可使用 10 年，期满有净残值1
22、00 万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润 100 万元。假定不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量。2某公司考虑将一台 1998 年末以 50 000 元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用 10 年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为 30 000元。新设备的购买成本为 64 000 元，可使用 6 年，期满税法规定的净残值为 4 000 元，按直线法计提折旧。新设备启用后，销售额可由每年 30 000 元上升到 33 000 元，并且由于效率提高 ，原材料及人工成本降低使营运成本由每年 24 000 元降
23、至 20 000 元，期满估计可售 5 000 元，旧设备目前市价为 20 000 元，所得税税率为 40%，计算更新设备项目各年的增量现金净流量。3某固定资产项目需要一次投入资金 100 万元，该固定资产可使用 6 年，按直线法折旧，税法规定期末有残值 10 万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见下表，假定资本成本为 10%。计算该投资项目的回收期和净现值（保留小数点后三位数） 。4某固定资产项目需在建设起点一次投入资金 210 万元，建设期为 2 年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金 30 万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60 万元。该固定资产
24、的使用寿命期为 5 年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入 10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次收回，该项目的资本成本率为 10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数） 。5甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为 5 年，5 年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下：投资购入机器设备 100 000 元投产需垫支流动资金 50 000 元每年的销售收入 80 000 元每年的材料、人工等付现成本 50 000 元前四年每年的设备维修费 2 000 元5 年后设备的残值 10 000 元假定该项
25、新产 品的最低投资报酬率为 10%，不考虑所得税。计算项目各年的现金净流量，并用内部收益率指标对该项新产品开发方案是否可行进行评价（保留小数点后三位数） 。6某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。旧设备的原值为 108 000元，账面净值为 68 000 元，每年折旧额为 10 000 元，估计还可用 6 年，6 年后按税法规定有残值 8 000 元，若现在变卖可获收入 40 000 元，使用该设备所生产的产品每年可为企业创造营业收入 90 000 元，发生经营成本 60 000 元。新设备的购置成本为 125 000 元，使用寿命为 6 年，期满后按税法规定有残值 5 000
26、 元，直线法计提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本约 20 000 元。所得税税率为 33%，资本成本为 10%。（1）继续使用旧设备各年的现金净流量是多少？（2）采用新设备各年的现金净流量是多少？（3）更新设备后各年的增量现金净流量是多少？（4）采用增量收益分析法评价新设备替换旧设备的方案是否可行（保留小数点后三位数）？7某企业有一旧设备，现打算予以更新，有关资料见下表：假定企业要求的最低投资收益率为 10% 。该企业是否应进行设备更新（保留小数点后三位数）？8假设项目的原始投资为 100 万元，项目的使用寿命为 10 年，期末无残值，按直线法折旧。项目投产后，每年可生产新产品
27、 10 000 件，单价 100 元，单位变动成本 40 元，固定成本总额 120 000 元。假定所得税税率为 40%，预期的投资收益率为 10%，求该项目的盈亏平衡现值点。9某公司拟以 600 万元投资于一个新项目，预计各年的现金流量及其分布见下表：该公司投资要求的无风险报酬率为 6%，已知同类项目风险报酬斜率为 0.1。计算该项投资的标准离差率（保留小数点后两位数） ；计算其风险调整贴现率；按风险调整贴现率法计算净现值并判断方案是否可行（保留小数点后三位数） 。10某工业投资项目的 A 方案情况如下：项目原始投资额 650 万元，其中：固定资产投资500 万元，流动资金投资 100 万元
28、，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为 2 年，经营期为 10 年。除流动资金投资在项目完工时（第 2 年末）外，其余投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为 10 年，按直线法计提折旧，期满有10 万元的净残值；无形资产从投资年份起分 10 年摊销，流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后每年发生的相关营业收入和营业成本分别是 380 万元和 129 万元，所得税税率 30%。要求：（1）计算 A 方案得下列指标：项目计算期、固定资产折旧、无形资产投资额、经营期每年的总成本、经营期每年的税后净利润。（2）计算 A 方案的下列净现金流量指标：建设期各年的净现金流量、投产后每年的营业净现金流量、项目终结点的净现金流量。（3）按 10%的行业基准折现率计算方案的净现值，并评价该方案的财务可行性。（4）该项目的 B 方案在第 1 年的年初投入 700 万元固定资产，建设期为 0 年，经营期不变仍为 10 年，净残值为 0，每年的净现金流量为 200 万元，请计算 B 方案的净现值，并与A 方案比较优劣。（5）利用年等额净回收额法进行投资决策，评价 A、B 方案。_
